本期優(yōu)選報告：

①航天智裝（招商證券|王超）：航天智裝作為航天五院智能控制平臺企業(yè)，主營業(yè)務為鐵路車輛運行安全檢測及檢修系統(tǒng)、智能測試仿真系統(tǒng)和微系統(tǒng)與控制部組件、核工業(yè)及特殊環(huán)境自動化裝備。招商證券王超看好公司作為航天科技集團五院502所下屬上市公司，或將抓住衛(wèi)星互聯(lián)網爆發(fā)，迎來業(yè)績的快速爆發(fā)。子公司軒宇空間憑借在測控仿真技術領域的多年深耕，重點布局在我國復雜航天器系統(tǒng)測控仿真領域，具有平臺化、通用化、小型化、模塊化等特點。公司產品已經成功應用于航空航天控制系統(tǒng)地面仿真測試、嵌入式計算機地面測試及測試數據管理等領域，或將直接受益于行業(yè)爆發(fā)。風險提示：下游需求波動等。

②智明達（銀河證券|李良）：智明達已多次參與國家重點型號武器裝備的配套研發(fā)與生產，在軍用嵌入式計算機行業(yè)領域內有一定知名度。銀河證券李良看好公司有望充分受益低空經濟+商業(yè)航天。公司無人機嵌入式計算機產品占營收比重較小，成長空間巨大。商業(yè)航天方面，公司星載產品主要用于星網和小衛(wèi)星的電子信息系統(tǒng)、主電子對抗、通信、遙控遙測等。目前公司產品交付量相對星網和小衛(wèi)星計劃數差距較大，未來或成公司業(yè)務亮點。2025年作為十四五最后一年，軍備采購有望放量，疊加公司當前訂單已有環(huán)比提升趨勢，李良認為公司有望迎來交付拐點，2025業(yè)績或取得較大增長。風險提示：下游行業(yè)需求波動等。

③九豐能源（申萬宏源|王璐）：九豐能源正在海南文昌投建的商發(fā)特氣項目為服務于商業(yè)航天領域唯一的特燃特氣配套項目，確保不晚于2025年2月1日前建設完工并投入運營。海南商業(yè)航天發(fā)射場是目前國內唯一的商業(yè)航天發(fā)射場，將分享國內商業(yè)航天發(fā)射市場的重要發(fā)展機遇，預計未來相關特燃特氣需求將持續(xù)增長。申萬宏源王璐看好公司實控人承諾所持公司股份上市流通后一年內不減持，彰顯長期發(fā)展信心。公司實控人張建國先生、蔡麗紅女士持有公司股份合計3.22億股，占公司總股本的50.42%。11月25日公司實控人所持有的首次公開發(fā)行限售股可上市流通。此外，公司已制定2024-2026年現(xiàn)金分紅規(guī)劃，明確2024-26年固定現(xiàn)金分紅額分別為7.5/8.5/1億元。風險提示：海外天然氣價格大幅波動等。

④臻鐳科技（中航證券|張超）：臻鐳科技是國內少數能夠在特種領域提供高速高精度ADC/DAC、電源管理芯片、微系統(tǒng)及模組等產品及技術服務的企業(yè)之一。中航證券張超看好公司搶抓低軌商業(yè)衛(wèi)星市場，多個產品有望在中長期實現(xiàn)快速增長。針對低成本商業(yè)衛(wèi)星需求，公司開發(fā)了衍生產品抗輻射固態(tài)負載開關芯片，同時基于公司自研芯片，開發(fā)了多款高集成度電源模塊化產品，以滿足客戶的多樣化供配電需求。此外，公司為下一代低軌商業(yè)衛(wèi)星及地面配套設備新研了多款新產品，布局了諸如多通道射頻收發(fā)芯片、數字波束成形芯片、射頻收發(fā)數字波束成形一體化芯片等多款芯片。公司還對SIP組件產品進行推廣，多款產品已小批量交付衛(wèi)星產業(yè)鏈客戶。風險提示：低軌商業(yè)衛(wèi)星和國防信息化建設不及預期等。

⑤中科星圖（浙商證券|劉雯蜀）：中科星圖以數字地球技術為發(fā)力點，布局商業(yè)航天、低空經濟等新質生產力賽道。浙商證券劉雯蜀看好公司布局商業(yè)航天全產業(yè)鏈，緊抓低空經濟機遇。2024年5月完成了首期“4+2”商業(yè)航天全產業(yè)鏈布局的總體設計，構建中科星圖商業(yè)航天全產業(yè)鏈發(fā)展支撐能力，在商業(yè)星座建設、商業(yè)衛(wèi)星測運控、空天信息應用服務等領域規(guī)劃布局，向商業(yè)航天全產業(yè)鏈戰(zhàn)略躍遷。此外，公司自2020年開始部署低空經濟領域，已在該領域形成了明顯的競爭優(yōu)勢。2024年7月，發(fā)布GEOVIS數智低空大腦，面向低空交通服務，提供空域劃設、航線規(guī)劃、地理圍欄、飛行態(tài)勢、飛行告警、風險評估等共性能力。風險提示：下游主要客戶訂單不及預期等。

⑥海格通信（申萬宏源|韓強）：海格通信為國內資深軍工電子企業(yè)，在保持無線通信、北斗導航、航空航天和數智生態(tài)四大業(yè)務板塊已有基礎上，不斷探索新增長點。申萬宏源韓強看好公司作為空天地信息化網絡核心國企，軍民雙驅助力穩(wěn)健增長。北斗三號全球組網完成，公司“基帶+射頻”芯片為北斗導航下游應用核心元器件，北斗導航應用規(guī)模放量帶動業(yè)務收入持續(xù)高增。此外，公司積極布局衛(wèi)星互聯(lián)網、低空經濟和AI軍事化等新興板塊，持續(xù)加大研發(fā)投入，借力技術優(yōu)勢完善產業(yè)布局，打造業(yè)績新增長點。風險提示：下游需求不及預期等。

⑦鋮昌科技（東吳證券|蘇立贊）：鋮昌科技深耕于微波毫米波模擬相控陣T/R芯片領域，產品已廣泛應用于星載、機載、艦載、車載及地面相控陣雷達等多種型號裝備中，是國內少數能夠提供相控陣T/R芯片完整解決方案的企業(yè)之一。東吳證券蘇立贊看好公司通過拓展星載、機載和地面領域產品，加強技術創(chuàng)新和市場合作，積極提升產品競爭力和市場份額。公司在星載領域取得顯著進展，參與的多個衛(wèi)星型號項目已逐步轉入量產階段。在機載領域，公司與客戶建立了深度合作關系，多個型號裝備進入量產，特別是T/R芯片產品，已成為公司主要營收來源之一。盡管地面領域產品受下游客戶需求影響，交付規(guī)模有所下降，但隨著客戶需求的恢復，項目已進入逐步批產階段。風險提示：客戶及供應商集中度較高等。