近日，人形機(jī)器人板塊行情有所調(diào)整，中信證券認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和下一階段的密集催化未變，仍然堅(jiān)定看好。人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，全球主要整機(jī)廠商陸續(xù)開始出貨，人形機(jī)器人迎來(lái)商業(yè)化。

近年以來(lái)，全球及中國(guó)主流科技及制造巨頭紛紛開始布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，近期迎來(lái)了密集期。目前行情并非特斯拉一家引領(lǐng)，2025年放量較為明確，有望迎來(lái)新一輪密集催化期；且泛AI應(yīng)用的行情主線仍將延續(xù)，機(jī)器人是其重要的分支賽道之一。中信證券堅(jiān)定看好板塊后續(xù)機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦并建議關(guān)注各大主線的主要相關(guān)公司。

全球主要整機(jī)廠商陸續(xù)開始出貨，人形機(jī)器人迎來(lái)商業(yè)化。

以Figure、Agility、智元、宇樹、樂(lè)聚、優(yōu)必選等為代表的全球優(yōu)秀機(jī)器人主機(jī)廠商已陸續(xù)開始出貨或加速出貨，2024年確立為人形機(jī)器人“商業(yè)化元年”。近日，F(xiàn)igure機(jī)器人CEO在X平臺(tái)宣布，F(xiàn)igur02機(jī)器人正式交付客戶并創(chuàng)收；智元機(jī)器人官方微信視頻號(hào)發(fā)布更新視頻，宣布其多款人形機(jī)器人已實(shí)現(xiàn)客戶工廠部署，今年累計(jì)出貨將達(dá)到962臺(tái)；此外，Agility、宇樹、樂(lè)聚、優(yōu)必選等國(guó)內(nèi)外主要整機(jī)廠商均通過(guò)其官方外宣渠道宣布了其產(chǎn)品出貨情況，紛紛迎來(lái)商業(yè)化。

根據(jù)中信證券整理統(tǒng)計(jì)，2024年全球人形機(jī)器人出貨數(shù)量將達(dá)到2000臺(tái)以上，正式迎來(lái)商業(yè)化元年，目前主流廠商在手訂單累計(jì)已超過(guò)1萬(wàn)臺(tái)，我們預(yù)計(jì)2025年全球人形機(jī)器人出貨將達(dá)到1萬(wàn)-2萬(wàn)臺(tái)。

全球及中國(guó)主流科技及制造巨頭紛紛開始布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)奇點(diǎn)。

近年來(lái)，全球及中國(guó)主流科技及制造巨頭陸續(xù)布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，近日以來(lái)迎來(lái)密集期。從科技巨頭來(lái)看，特斯拉率先宣布研發(fā)人形機(jī)器人，隨后英偉達(dá)、谷歌、OpenAI等廠商紛紛跟進(jìn)；國(guó)內(nèi)廠商來(lái)看，華為于2024年11月在深圳與16家合作伙伴簽約，推動(dòng)具身智能應(yīng)用落地，機(jī)器人是具身智能最重要的方向；近期字節(jié)、美團(tuán)、小米、螞蟻、百度等也紛紛在不同公開渠道表示推動(dòng)具身大模型的場(chǎng)景落地或直接從事機(jī)器人的研發(fā)。從制造巨頭/車企來(lái)看，除特斯拉引領(lǐng)之外，比亞迪近日公開招聘機(jī)器人工程師，長(zhǎng)安、小鵬、江淮等車企以及寧德時(shí)代、匯川技術(shù)、恒立液壓、三花智控、拓普集團(tuán)等龍頭制造業(yè)企業(yè)均在不同渠道公開表示布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)明確迎來(lái)了爆發(fā)奇點(diǎn)。

特斯拉一枝獨(dú)秀轉(zhuǎn)為各巨頭百花齊放，行情的十字路口“綠燈”閃亮。

從行情層面來(lái)看，近期板塊略有調(diào)整，中信證券認(rèn)為當(dāng)前行情催化已由特斯拉一枝獨(dú)秀轉(zhuǎn)為各巨頭百花齊放，泛AI應(yīng)用的大潮方興未艾，站在行情的十字路口，亮起的應(yīng)為“綠的”而非“紅燈”。今年四季度以來(lái)，除了特斯拉We Robot大會(huì)、“工廠自主導(dǎo)航”、“接飛行網(wǎng)球”、“非視覺(jué)行走”外，華為產(chǎn)業(yè)鏈、英偉達(dá)生態(tài)圈以及國(guó)內(nèi)的字節(jié)、比亞迪、兵器集團(tuán)及新興創(chuàng)業(yè)公司等均推動(dòng)了機(jī)器人行情的發(fā)展。從跨年維度來(lái)看，特斯拉機(jī)器人團(tuán)隊(duì)官方賬號(hào)發(fā)布“圣誕預(yù)熱”、英偉達(dá)參加CES 2025且黃仁勛將發(fā)布重要演講、國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)春節(jié)前密集更新，行情仍將持續(xù)催化。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

機(jī)器人政策支持力度低于預(yù)期；機(jī)器人研發(fā)攻關(guān)進(jìn)度不及預(yù)期；人形機(jī)器人市場(chǎng)需求低于預(yù)期；國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化低于預(yù)期；人形機(jī)器人主流技術(shù)方案發(fā)生重大變化；國(guó)產(chǎn)機(jī)器人廠商響應(yīng)程度低于預(yù)期。

投資策略：

人形機(jī)器人板塊發(fā)展趨勢(shì)確定，2025年放量較為明確，有望迎來(lái)新一輪密集催化期；且泛AI應(yīng)用的行情主線仍將延續(xù)，機(jī)器人是其重要的分支賽道之一；我們堅(jiān)定看好板塊后續(xù)機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦。

建議關(guān)注以下五條主線：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈；2）華為及川渝產(chǎn)業(yè)鏈；3）英偉達(dá)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；4）國(guó)內(nèi)軍用及特種機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈；5）國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)及競(jìng)爭(zhēng)格局較好的公司。