2022年1月18日至1月21日，東吳期貨研究所“潮平岸闊 風(fēng)正揚(yáng)帆”年度策略會(huì)議（線上）順利舉行，來(lái)自研究所的 16位分析師就自己的研究領(lǐng)域發(fā)表了觀點(diǎn)，現(xiàn)匯總?cè)缦拢?/p>

（A）宏觀以及金融衍生品專場(chǎng)：

宏觀策略方面：東吳期貨研究所認(rèn)為新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊正在減弱，受益于全球貨幣放水以及中美兩國(guó)良好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大宗商品面臨近年來(lái)難得的上漲周期，當(dāng)然通脹風(fēng)險(xiǎn)也迫使美聯(lián)儲(chǔ)最早今年3月份首次加息。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，國(guó)內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)，高質(zhì)量發(fā)展格局初步形成，國(guó)內(nèi)消費(fèi)為主、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式成效顯著；2022新年伊始，MLF以及LPR小幅下降，拉開了寬貨幣、寬信用的貨幣政策序幕，與此同時(shí)，積極財(cái)政政策發(fā)力，穩(wěn)基建、減稅降費(fèi)精準(zhǔn)施策；因此，我們認(rèn)為正是基于以上全球以及國(guó)內(nèi)宏觀走勢(shì)以及相應(yīng)政策，2022年繼續(xù)利多國(guó)內(nèi)股債雙牛，大宗商品工業(yè)品預(yù)計(jì)高位震蕩，農(nóng)產(chǎn)品面臨小幅下修風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)22年全年仍有1到2次降準(zhǔn)，大概率LPR還有小幅下行空間，人民幣保持小幅升值。大類資產(chǎn)配置方面，我們?nèi)婵春霉善?、債券以及黑色系、原油類、能化芳烴PTA系今年上半年的結(jié)構(gòu)性上漲行情，農(nóng)產(chǎn)品、畜牧養(yǎng)殖預(yù)計(jì)震蕩分化，寬幅震蕩難免，有色金屬滬銅以及部分煤化工品種面臨小幅下跌。

股指期貨：隨著年初穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，IH和IF階段性走強(qiáng)，之后市場(chǎng)風(fēng)格可能再度回歸高景氣，屆時(shí)IC相對(duì)占優(yōu)。

國(guó)債期貨：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，央行政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，后續(xù)貨幣政策上仍空寬松空間；中美10債利差縮小限制國(guó)內(nèi)10債利率的下行空間，并使得其波動(dòng)性增大。

黃金期貨：高通脹短期難降，聯(lián)儲(chǔ)加速收緊流動(dòng)性，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將會(huì)劇震，市場(chǎng)避險(xiǎn)偏好會(huì)抬升，黃金將在高通脹、緊貨幣、避險(xiǎn)需求博弈下維持高位寬幅震蕩。

（B）有色金屬、黑色系金屬專場(chǎng)

鋼材：供應(yīng)約束緩解，需求總體承壓，價(jià)格重心預(yù)計(jì)逐步回落。短期政策明顯寬松，預(yù)期較好，價(jià)格會(huì)偏強(qiáng)一些。

鐵礦：全年供需寬松，但上半年供需略好，價(jià)格會(huì)強(qiáng)一些，下半年逐步走弱，短期建議逢低做多，同時(shí)關(guān)注5-9正套。

焦煤：年底安檢加嚴(yán)，供給持續(xù)偏緊，3月后，隨著生產(chǎn)恢復(fù)，澳煤進(jìn)口，緊缺局面將徹底改善，價(jià)格或?qū)⒒氐?800以內(nèi)。

焦炭：高價(jià)焦煤的支撐將延續(xù)至一季度，二三季度焦化產(chǎn)能有明顯釋放，焦炭?jī)r(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低的走勢(shì)。

鐵合金：022年雙硅一季度維持供需偏松格局，弱勢(shì)震蕩，二季度地產(chǎn)開工增加，價(jià)格或有反彈，三四季度受政策影響寬幅震蕩。

鎳：宏觀總體偏空；供應(yīng)端鎳投產(chǎn)力度加大，需求端新能源車、不銹鋼持穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)鎳維持寬震走勢(shì)，價(jià)格重心上抬。

不銹鋼：原料端供應(yīng)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)能耗管控趨松，海外投產(chǎn)力度加大，不銹鋼供應(yīng)恢復(fù)，需求維持穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)不銹鋼全年寬幅震蕩為主。

滬銅：銅價(jià)或在全球通脹高企，但流動(dòng)性邊際收緊；基本面現(xiàn)實(shí)緊張、預(yù)期改善中呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。

滬鋁：中國(guó)在能耗雙控和減碳的政策下，產(chǎn)能投放受限；需求亦面臨增速放緩壓力，供需兩弱，鋁價(jià)高位震蕩。

（C）原油以及能化品種專場(chǎng)

原油：供應(yīng)不及預(yù)期下，原油顯著累庫(kù)至少要到下半年才會(huì)出現(xiàn)。預(yù)計(jì)上半年油價(jià)維持偏強(qiáng)，100美元并非遙不可及。

瀝青：需求同比改善但有限，供應(yīng)產(chǎn)能壓力依然較大，低開工率下瀝青上半年或有預(yù)期炒作，旺季必然轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)邏輯。

LPG：國(guó)際供需緊平衡局面緩解，消費(fèi)季節(jié)特性淡化之下化工端需求定價(jià)邏輯放大，價(jià)格重心較去年將有所下移。

PP、PE：產(chǎn)能投放周期仍未結(jié)束，凈進(jìn)口回歸正常，需求雖有邊際好轉(zhuǎn)但難以匹配供應(yīng)增速，注意成本端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

PVC：房地產(chǎn)邊際轉(zhuǎn)暖及基建發(fā)力將推動(dòng)需求走好，成本端剛性支撐，長(zhǎng)周期產(chǎn)能約束提高多頭配置價(jià)值。

甲醇：成本中樞下移，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或重新分配，定價(jià)邏輯將回歸基本面，供應(yīng)過(guò)剩的壓力下，2022年甲醇預(yù)計(jì)將震蕩偏弱。

天然橡膠：2022年橡膠期價(jià)預(yù)計(jì)將維持寬幅震蕩，價(jià)格中樞有望進(jìn)一步上移。年內(nèi)關(guān)注供需錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)下帶來(lái)的階段性行情。

（D）農(nóng)產(chǎn)品、果品以及畜牧養(yǎng)殖品專場(chǎng)

玉米：預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)玉緊平衡，價(jià)格重心上移。上方受政府干預(yù)或有所承壓，下方有成本和小麥價(jià)格支撐。或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

豆粕：美豆豐產(chǎn)，巴西豐產(chǎn)預(yù)期減弱，后續(xù)或?qū)Π臀鞔蠖褂兴{(diào)整，全球供需趨向緊平衡。國(guó)內(nèi)飼料需求預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為弱勢(shì)。預(yù)計(jì)2022年豆粕寬幅震蕩、重心下移走勢(shì)。

蘋果：2021年蘋果產(chǎn)量下降且優(yōu)果率低，奠定了新季蘋果強(qiáng)勢(shì)的格局，預(yù)計(jì)今年蘋果將易漲難跌。

紅棗：2021年市場(chǎng)過(guò)度炒作減產(chǎn)導(dǎo)致期現(xiàn)基差過(guò)大，現(xiàn)貨商大量期現(xiàn)套利，紅棗期價(jià)逐漸回歸，預(yù)計(jì)后市仍有進(jìn)一步回歸的空間。

雞蛋：2022年雞蛋新一輪增產(chǎn)周期開啟，蛋價(jià)波動(dòng)區(qū)間或較2021年有所下降，季節(jié)性因素仍會(huì)影響全年蛋價(jià)運(yùn)行節(jié)奏。

生豬：2022年生豬去產(chǎn)能將持續(xù)，上半年出欄壓力仍然較大，價(jià)格或?qū)@養(yǎng)殖成本上下震蕩，三季度末周期拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。

白糖：全球食糖供需缺口將較上年度有所縮窄，原糖運(yùn)行中樞或?qū)⒂兴乱疲瑖?guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口擴(kuò)大，鄭糖預(yù)計(jì)先抑后揚(yáng)。