節(jié)后黑色系表現(xiàn)有所分化，鐵礦超跌反彈，大漲5.68%，；螺紋熱卷穩(wěn)中有升，螺紋漲0.77%，熱卷漲1.75%；雙焦和鐵合金高位回落，焦煤跌4.06%，焦炭跌1.3%，硅鐵跌4.05%，錳硅跌1.64%。展望后市，各品種分析如下：

一、螺紋：逢低做多

十月螺紋鋼現(xiàn)貨價格延續(xù)上漲，上海螺紋十一至今累計上漲130報6030元/噸，價格逼近今年5月創(chuàng)造的歷史新高，考慮到目前現(xiàn)貨價格供需仍有缺口，預(yù)計現(xiàn)貨價格還有繼續(xù)上漲的空間，價格有望重新創(chuàng)歷史新高。

供應(yīng)：9月下旬開始在能耗雙控政策的影響下，多地出現(xiàn)限電，螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)大幅度下降，十一節(jié)前螺紋周度產(chǎn)量創(chuàng)了年內(nèi)新低的248.27萬噸，節(jié)后第一周產(chǎn)能利用率有所回升，但是還是比較緩慢，本周螺紋鋼產(chǎn)量265.16萬噸，環(huán)比增加16.89萬噸，同比減少95.61萬噸，產(chǎn)量同比減少幅度依然達到26.5%。從目前的供需來看，10月份限電或有所改善，但還會存在，且4季度還有采暖季的限產(chǎn)，因此產(chǎn)量會維持低位。

需求：受國慶假期的影響螺紋表需下降到248.01萬噸，環(huán)比減少102.39萬噸，同比減少46.33萬噸。由于產(chǎn)量下降的幅度更大，本周螺紋庫存只增加了17.15萬噸，去年同期是增加了66萬噸，因此累庫還是比較少的。

庫存：螺紋庫存已經(jīng)下降到897萬噸，十月在旺季需求的背景下，庫存有望繼續(xù)大幅減少，將會更好支撐螺紋價格。

二、熱卷：逢低做多

9月熱卷現(xiàn)貨價格受需求走弱和供應(yīng)減少較少的影響，價格走勢明顯弱于螺紋，卷螺價差從600已經(jīng)下降到-200的水平，隨著限電力度有所緩解，熱卷需求有望環(huán)比改善且螺紋價格走強后會導(dǎo)致鐵水更多流向螺紋，因此后期熱卷價格也有望逐步走強，十月至今熱卷現(xiàn)貨價格漲100報5880元/噸。

供應(yīng)：十一期間熱卷產(chǎn)量延續(xù)下降，產(chǎn)量已經(jīng)創(chuàng)了近四年同期最低水平，本周熱卷產(chǎn)量297.39萬噸，環(huán)比減少4.64 萬噸，產(chǎn)量連續(xù)下降4周，同比減少38.29萬噸。四季度有采暖季限產(chǎn)和冬奧會限產(chǎn)的政策，加上目前螺紋利潤好于熱卷，鐵水有轉(zhuǎn)向螺紋的跡象，因此熱卷的產(chǎn)量預(yù)計也是保持很低的水平。

需求：熱卷表需285.96萬噸，環(huán)比減少18.68萬噸，同比減少18.05萬噸。熱卷需求延續(xù)走弱的趨勢，限電對熱卷需求的影響還是比較大。

庫存：供需雙弱的局面下，熱卷庫存小幅增加，本周熱卷總庫存369.97萬噸，環(huán)比增加11.43萬噸，同比減少64.74萬噸，短期需求下行壓力更大，造成熱卷累庫，但有邊際改善的跡象，預(yù)計接下來也有望開始繼續(xù)去庫。

三、鐵礦：震蕩觀望為主

9月底礦價在鋼廠補庫的背景下有所反彈，短期海運費維持上漲，巴西圖巴朗至中國青島C3運費已經(jīng)漲到50美金/噸的絕對高位，導(dǎo)致部分非主流礦供應(yīng)減少，也在很大程度上支撐了鐵礦石的價格，本周普氏鐵礦石指數(shù)價格已經(jīng)上漲到125.05美金/噸，較底部上漲超20%。按照目前鋼廠限產(chǎn)力度，粗鋼產(chǎn)量同比將出現(xiàn)明顯下降，因此預(yù)計后期限產(chǎn)力度會有所放緩，鐵礦的需求也會有所改善，預(yù)計短期價格維持震蕩走勢。

供應(yīng)：從短期發(fā)運量數(shù)據(jù)來看，依然維持高位，本周澳巴發(fā)運總量2744.2萬噸，環(huán)比增加57.5萬噸，同比增加63.1萬噸。其中澳洲發(fā)運量1800.4萬噸，環(huán)比減少127萬噸，同比減少79.7萬噸；澳洲發(fā)中國量1565.6萬噸，環(huán)比增加15萬噸，同比減少13.3萬噸。巴西發(fā)運量943.8萬噸，環(huán)比增加184.5萬噸，同比增加175.5萬噸。季末沖量結(jié)束后，短期發(fā)運或有所回落。

需求：節(jié)后各地鋼廠限產(chǎn)力度有所放松，鐵水產(chǎn)量底部開始回升，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.94%，環(huán)比增加1.25%，同比下降13.26%；日均鐵水產(chǎn)量214.3萬噸，環(huán)比增加3.35萬噸，同比下降33.79萬。

庫存：由于假期影響，鋼廠庫存出現(xiàn)明顯下降，而港口庫存有所增加，短期鋼廠有繼續(xù)補庫從需求，本周港口鐵礦石庫存13419.3萬噸，環(huán)比增加97.6萬噸，同比增加1358.4萬噸。鋼廠鐵礦石庫存10132.86萬噸。，環(huán)比減少272.4萬噸，同比減少850.8萬噸。

四、焦炭：高位震蕩

價格：目前日照港的準(zhǔn)一級冶金焦現(xiàn)貨價格為4310元，折合盤面接近4477元，10月8日，主力合約J2201合約收于3505，主力基差達到972。節(jié)前山西多家鋼廠向焦企提出降價200元的要求，均被拒絕，焦企準(zhǔn)備以第12輪漲價作為回應(yīng)。國慶期間，山西多日降大雨，發(fā)生了道路橋梁山體滑坡多處險情，阻礙了交通，已經(jīng)影響到原料的正常拉運，因降雨影響，山西有60座煤礦被迫停產(chǎn)，有焦炭企業(yè)表示減產(chǎn)30%，短期內(nèi)焦價將繼續(xù)維持強勢。

供應(yīng)：截止到10月8日, 全樣本獨立焦化廠的焦炭日均產(chǎn)量為64.21萬噸，環(huán)比上周上升0.40萬噸。焦炭的總庫存為983.35萬噸，環(huán)比上周上升13.13萬噸，同比去年下降207.57萬噸。隨著山東環(huán)保督察的結(jié)束，焦炭產(chǎn)量和庫存均有增加。目前雖然焦炭庫存雖然小幅累積但絕對值都處于低位，期貨貼水較大。四季度下游補庫對供應(yīng)形成新的壓力。

需求：截止到10月8日,247家鋼廠的日均鐵水產(chǎn)量為214.3萬噸，環(huán)比上周上升3.35萬噸。國慶期間，螺紋、熱卷的產(chǎn)量都有小幅回升，如果限電、限產(chǎn)放松，有可能會引起鋼廠、焦化廠低位主動補庫的需求，可能拉動一波修復(fù)基差的行情，加上煤炭產(chǎn)能釋放切實彌補需求還需時日，因此，多空博弈變數(shù)較多。

五、焦煤：高位震蕩

價格：目前，河北邯鄲主焦煤現(xiàn)貨價格3600元，呂梁低硫主焦煤的價格為4060元，蒙古產(chǎn)5#精煤的價格為3640元。10月8日，主力合約JM2201合約收于3157，主力基差達到443。目前洗煤廠及中間貿(mào)易商發(fā)貨積極，焦企原料煤到貨情況多已有明顯好轉(zhuǎn)，部分開始控制采購節(jié)奏，競拍成交價格回落，高價煤流拍現(xiàn)象增多。

供應(yīng)：今年以來，我國加緊推進在建煤礦投產(chǎn)，新投產(chǎn)煤礦實現(xiàn)產(chǎn)能增加1億噸/年左右。據(jù)不完全統(tǒng)計，自8月份起，我國已有約1.2億噸左右的煤炭產(chǎn)能被陸續(xù)釋放。蒙煤的通車量繼續(xù)保持在200-300車區(qū)間，國慶期間，有少量澳洲燃煤在港口卸港，但是否通關(guān)尚不明確，浙江首次向哈薩克斯坦進口了13.6萬噸的電煤。雖然積極擴大非主流國家的煤炭進口，但進口煤的供給缺口仍然較大，截止到8月底，進口煤的同比缺口仍有2400萬噸左右。

需求：焦炭廠家由于限產(chǎn)、環(huán)保督查和下游需求偏弱的影響，目前的需求偏弱，但價格繼續(xù)維持高位，國慶期間，山西大雨又影響煤礦生產(chǎn)，在下游庫存低位的情況下，剛性需求還是非常顯著的，后期隨著焦化利潤的回升，和環(huán)保督查的結(jié)束，還可能小幅拉動焦煤的需求。

雙焦總結(jié)：雙焦供需兩弱，供給和需求端都受到政策的影響較大。目前雖然雙焦庫存累積但絕對值都處于低位，期貨貼水較大。四季度下游補庫對供應(yīng)形成新的壓力。同時，焦煤還存在各地政府為了保供動力煤，鐵路優(yōu)先運送動力煤造成焦煤補庫難的可能。目前期貨波動較大，向上的壓力來自于現(xiàn)貨逐步轉(zhuǎn)入降價期，處于多空雙方的高位博弈期，沒有確定明確方向。

六、錳硅：供需雙弱，成本抬升，震蕩偏強

供應(yīng)端，持續(xù)偏緊。據(jù)mysteel10.1日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，錳硅開工率連續(xù)第五周下降，環(huán)比上期下降5.16%至24.21%，同比去年下降43.61%，產(chǎn)量環(huán)比上期減少1.58萬噸至11.61萬噸，降幅11.95%，同比減少9.61萬噸，降幅45.3%。

需求端，下游需求緩慢下降。本期錳硅需求環(huán)比上期下降0.89萬噸，降幅6.63%，同比減少4.09萬噸，降幅24.5%。庫存方面，雙周庫存下降越發(fā)明顯，已經(jīng)連續(xù)第三個雙周數(shù)據(jù)下降，10.1日公布庫存數(shù)據(jù)為3.65萬噸，9.17日數(shù)據(jù)為6.29萬噸，減少2.64萬噸，降幅41.96%，同比去年下降10.23萬噸，降幅73.71%。

總結(jié)，自9月開始，錳硅5大主產(chǎn)區(qū)能耗雙控措施再度加嚴(yán)，能耗雙控疊加限電政策下供需雙弱格局未改。但對供應(yīng)端的影響更大，供應(yīng)減量更多，仍呈現(xiàn)供需偏緊的態(tài)勢。這也導(dǎo)致去庫速度加快，8.20日仍有10.64萬噸的庫存，一個半月的時間，當(dāng)前最新數(shù)據(jù)僅有3.65萬噸，處于歷史最低位置。且10月9日，內(nèi)蒙古地區(qū)傳出對六大行業(yè)電價定檔的消息，鐵合金企業(yè)電價普遍上漲0.2元/噸，錳硅生產(chǎn)成本將增加大概800元/噸。若能耗雙控和限電政策不放松，供應(yīng)收縮疊加成本抬升，預(yù)計錳硅震蕩偏強。

七、硅鐵：供需雙弱，成本抬升，震蕩偏強

供應(yīng)端，10.1日公布的數(shù)據(jù)顯示，本期硅鐵產(chǎn)量和開工率基本持平于上期，本期開工率環(huán)比上期下降0.25%至30.31%，同比年下降17.57%。產(chǎn)量環(huán)比上期增加了0.1萬噸，增幅1.24%，同比去年下降21.84%。

需求端，本期硅鐵需求環(huán)比上期下降0.19萬噸，降幅8.23%，同比減少0.79萬噸，降幅27.04%。庫存方面，持續(xù)緩慢去庫，10.1日公布庫存數(shù)據(jù)為3.39萬噸，9.17日數(shù)據(jù)為3.48萬噸，減少0.09萬噸，降幅2.45%，同比去年下降1.73萬噸，降幅33.83%。

總結(jié)，自9月開始，硅鐵5大主產(chǎn)區(qū)除青海以外能耗雙控措施再度加嚴(yán)，前期中衛(wèi)傳復(fù)產(chǎn)的18臺硅鐵爐，在再度加嚴(yán)的政策下暫無復(fù)產(chǎn)消息，反而傳言于10月10日繼續(xù)執(zhí)行有序用電，能耗雙控疊加限電政策下供應(yīng)收縮加大。且由于10月9日，內(nèi)蒙古地區(qū)傳出對六大行業(yè)電價定檔的消息，鐵合金企業(yè)電價普遍上漲0.2元/噸，硅鐵生產(chǎn)成本將增加大概1600元/噸。因此在能耗雙控和限電政策不放松的情況下，供應(yīng)收縮疊加成本抬升，預(yù)計硅鐵震蕩偏強。

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