一、滬銅：

供應(yīng)方面：國內(nèi)短期供應(yīng)偏緊

與9月底相比10月8日上期所庫存上升0.7萬噸至5.0萬噸，比去年同期低10.6萬噸，仍處于2009年下半年低位。主流銅地區(qū)市場庫存上升1.9萬噸至10.6萬噸。上海保稅區(qū)庫存持穩(wěn)。美金銅市場貨源仍偏少。海外LME庫存下降2.0萬噸至20.0萬噸。Comex庫存低位繼續(xù)緩慢回升。由于近期進口銅到貨量不多，短期供應(yīng)仍將偏緊。ICSG預(yù)計今年全球銅市短缺4.2萬噸，2022年過剩32.8萬噸。

需求方面：節(jié)后限電對銅加工企業(yè)的影響減弱

廣東，江蘇地區(qū)限電對銅加工企業(yè)的影響有所減弱，下游需求得到一定恢復(fù)。但預(yù)計四季度限電將延續(xù)，從目前了解到的情況來看，浙江、山東等地區(qū)企業(yè)已經(jīng)收到十月份的停電通知，預(yù)計將對下游消費造成持續(xù)影響。

總結(jié)：宏觀趨弱供應(yīng)偏緊，銅價表現(xiàn)膠著

中國國內(nèi)精銅供應(yīng)略有改善，但整體供應(yīng)仍偏緊。廢銅供應(yīng)年內(nèi)偏緊局面難以改善。中國投資、消費增速趨勢放緩；房地產(chǎn)市場多家企業(yè)債務(wù)違約風險上升，房地產(chǎn)投資、新開工面積增速趨于下行。多省市限電，國內(nèi)供需趨于雙弱。歐美9月Markit制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，中國官方制造業(yè)PMI自去年3月以來首度跌至榮枯線以下，全球制造業(yè)擴張勢頭繼續(xù)放緩。美國9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲收緊流動性擔憂有所緩和；再加上美國債務(wù)上限和中美貿(mào)易談判問題暫時風險釋放，銅價短期反彈，但中期仍偏于下行，因全球收緊流動性和制造業(yè)擴張勢頭放緩趨勢不變。下周關(guān)注各省市限電情況及其對銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響，中國9月貿(mào)易帳，以及社融、信貸等數(shù)據(jù)；美國3.5萬億美元的“重建更好”支出法案、基礎(chǔ)設(shè)施法案議程進展，以及通脹數(shù)據(jù)。

二：滬鋁

原料價格：電解鋁生產(chǎn)成本繼續(xù)上升

國慶長假后國內(nèi)氧化鋁價格繼續(xù)上行，北方升至4000元/噸附近，節(jié)日期間海外氧化鋁價格飆漲，帶動國內(nèi)價格節(jié)后繼續(xù)上行。動力煤價格繼續(xù)上漲，主產(chǎn)地煤礦銷售情況良好，進口煤緊張，下游市場需求強勁。預(yù)焙陽極價格持穩(wěn)。本周噸鋁成本繼續(xù)上升。

供應(yīng)方面：各地限電壓制產(chǎn)能投放

本周5地社會庫存上升4.6萬噸至77.6萬噸，比去年同期高約11.5萬噸。多地限電抑制下游需求，社會庫存持續(xù)回升。LME庫存下降5.98萬噸至117.1萬噸，比去年同期低約24.6萬噸。電解鋁產(chǎn)能大區(qū)西南地區(qū)（云南、廣西、貴州），西北地區(qū)（新疆、內(nèi)蒙、青海、榆林）等地接連發(fā)布限電、限產(chǎn)政策，能耗雙控政策執(zhí)行力度大，四季度電解鋁產(chǎn)量恢復(fù)無望，新增產(chǎn)能投放持續(xù)延遲。

需求方面：傳統(tǒng)消費旺季需求延續(xù)平淡

廣東、江蘇，湖南多地鋁下游加工尚處于限電減產(chǎn)狀態(tài)，鋁錠、鋁棒現(xiàn)貨市場消費低迷。房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力加大，建筑型材新訂單不及預(yù)期，工業(yè)型材光伏行業(yè)略有亮點，但型材板塊九月份整體表現(xiàn)不佳，十月亦不容樂觀。

總結(jié)：供需雙趨弱，鋁價延續(xù)高位震蕩

能耗雙控目標和部分鋁產(chǎn)能大省用電緊張情形下，不斷有企業(yè)減產(chǎn)，鋁日均產(chǎn)量持續(xù)下滑。國內(nèi)持續(xù)收緊房地產(chǎn)市場，基建投資、社會消費增速下滑，需求端亦面臨增速放緩的擔憂。終端需求旺季不旺，加工企業(yè)短期受限電影響，需求亦趨弱。美聯(lián)儲收緊流動性的擔憂和中國房企資金緊張施壓工業(yè)品價格，但電解鋁供應(yīng)擾動持續(xù)、成本大幅抬升情形下，期鋁價格仍有較強支撐。后期關(guān)注各地能耗控制目標下各地政策變動，以及限電對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響。

三、滬鎳：

宏觀方面：非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，有色市場整體回暖

美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)報告公布，數(shù)據(jù)錄得增加19.4萬人，遠低于預(yù)期50萬人，美聯(lián)儲收緊流動性擔憂有所緩和；再加上美國債務(wù)上限和中美貿(mào)易談判問題暫時風險釋放，有色金屬市場集體回暖。

原料方面：鎳礦庫存緩慢增加，海運費維持高位，礦價維持高位

鎳礦方面，中國13港港口鎳礦庫存總量為892.87萬濕噸，較上周增加13.02萬濕噸，增幅1.48%。目前菲律賓礦區(qū)陸續(xù)進入雨季，海運費維持高位，鎳礦價格維持在94美元/濕噸附近。

供應(yīng)方面：國內(nèi)鎳鐵限產(chǎn)存在不確定性，電解鎳產(chǎn)量持穩(wěn)，海外庫存持續(xù)回落

鎳鐵方面，節(jié)后各地限產(chǎn)情況不確定性較強，多數(shù)工廠表示無法確定10月的排產(chǎn)計劃，但限電仍以鎳鐵產(chǎn)線為主，成本支撐疊加資源偏緊情況下鎳鐵供方惜售心態(tài)強烈；電解鎳方面，9月全國電解鎳產(chǎn)量預(yù)計為1.4萬噸，整體產(chǎn)量持穩(wěn)；庫存方面，本周國內(nèi)庫存受長假影響，國內(nèi)市場幾無交易，庫存小幅回升，上期所庫存較9月末增加1086噸至6422噸，環(huán)比上漲20.35%，同比下降77.98%，仍處于歷史低位。而海外庫存方面，LME鎳庫存持續(xù)去庫，截至10月8日LME庫存減少7650噸，環(huán)比下降4.87%，同比下降36.71%；

需求方面：下游終端前驅(qū)體企業(yè)限電逐漸恢復(fù)，部分地區(qū)不銹鋼廠復(fù)產(chǎn)

目前新能源汽車維持較高景氣，節(jié)后復(fù)工后，下游新能源電池前驅(qū)體企業(yè)限電逐漸恢復(fù)下，對硫酸鎳需求有待增加，電池級晶體價格暫穩(wěn)為主。不銹鋼方面，江蘇、廣東地區(qū)限電對不銹鋼企業(yè)影響有所減弱，需求得到一定恢復(fù)。

總結(jié)：鎳價維持高位震蕩走勢

目前供給端，菲律賓雨季到來，蘇里高出礦下降，鎳礦后續(xù)供給持續(xù)偏緊。不銹鋼企業(yè)在雙控政策下，對于原料采購需求放緩，短期市場雙方博弈中。而當前國內(nèi)庫存維持低位，全球庫存去庫態(tài)勢不變。節(jié)后新能源企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，限電力度有所減弱對于原料需求有一定恢復(fù)。但當前限電限產(chǎn)政策影響仍在，宏觀及政策不確定性影響下，預(yù)計鎳價維持高位震蕩。

四、不銹鋼：

原料方面：原料價格維持高位

鎳鐵方面，能耗雙控背景下，各地限電情況不確定性較大，當前鎳鐵價格高位維持，最新成交價1450-1460元/鎳點；高碳鉻鐵方面，限電情況未見好轉(zhuǎn)，高碳鉻鐵持續(xù)上漲，高碳鉻鐵易漲難跌，本周價格維持在10700元/噸附近，整體不銹鋼成本仍在高位；

供應(yīng)方面：10月300系不銹鋼產(chǎn)量略有恢復(fù)，300系庫存回升

300系不銹鋼方面江蘇、山西鋼廠10月排產(chǎn)略有增加，廣東某鋼廠電爐暫時預(yù)計中旬復(fù)產(chǎn)，而福建、浙江等地區(qū)略有下降，目前排產(chǎn)計劃總體較9月變化不大。庫存方面，無錫、佛山不銹鋼庫存總量為64.21萬噸，周環(huán)比較前一周下降0.13%，年同比下降2.72%，其中300系庫存為41.42萬噸，周環(huán)比上升9.37%，年同比上升1.12%。

需求方面：節(jié)后下游采購意愿增加

據(jù)市場反饋，隨著企業(yè)及貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工，節(jié)后部分市場現(xiàn)貨可流通資源偏緊支撐著高價位，市場詢單積極，下游入市采購意愿較節(jié)前有所增加，實際成交稍有好轉(zhuǎn)；

總結(jié)： 不銹鋼短期維持高位震蕩，后續(xù)仍需關(guān)注上下游限電、限產(chǎn)情況

目前原料端價格堅挺，供應(yīng)端，市場反饋假期期間市場并未出現(xiàn)大量到貨，市場庫存正常增加；近期江蘇不銹鋼廠限電有放松，但同時福建9月底開始啟動限電，廣西、廣東鋼廠預(yù)計10月份產(chǎn)量環(huán)比略增。需求端，節(jié)后下游訂單快速恢復(fù)，不過限電影響仍存，大漲行情或難持續(xù)?？偟膩碚f，下游補庫行情結(jié)束后，不銹鋼或進入高位震蕩狀態(tài)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注減、停產(chǎn)鋼廠復(fù)產(chǎn)動態(tài)，加工、下游企業(yè)限電生產(chǎn)情況，以及市場庫存和成交變化。