吊j视频免费看_超碰97 国产在线_8x永久华人免费观看_精品99思思久久

東吳期貨|能化周度會(huì)議紀(jì)要 20211008
資訊
2021-10-09 15:37 星期六
節(jié)前甲醇強(qiáng)勢(shì)收漲 7.38%,創(chuàng)歷史新高,節(jié)后第一個(gè)交易日上漲 4.38%,再創(chuàng)新高。

一、 原油

原油從自身供需格局看,在供應(yīng)偏緊下,短期依然能夠保持高位震蕩,從遠(yuǎn)期看,隨著OPEC+ 每月不斷增產(chǎn),供應(yīng)緊張問(wèn)題遲早得到緩解,價(jià)格趨弱。但是在這之前,由于其他能源在四季度的供需矛盾突出將導(dǎo)致相關(guān)能源價(jià)格大漲,或刺激到原油下游的燃料油、取暖油和液化石油氣等替代需求,再傳導(dǎo)至原油本身,使得原油短期供不應(yīng)求情況加劇,價(jià)格走高。因此,四季度原油走勢(shì)的主要矛盾不在自身,而在于天然氣與煤的價(jià)格,此外今年冬天是否會(huì)出現(xiàn)拉尼娜造成冷冬,產(chǎn)生額外的原油需求也值得關(guān)注。在這之后,才會(huì)回到本段開(kāi)始時(shí)敘述的遠(yuǎn)期趨弱邏輯,此外OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率連續(xù)超過(guò) 110%,也讓市場(chǎng)懷疑諸如尼日利亞等部分 OPEC+國(guó)家是否還具有不斷增產(chǎn)的能力。

節(jié)內(nèi)一覽:

原油與天然氣的節(jié)奏:

原油與天然氣在節(jié)內(nèi)走勢(shì)大致吻合,且天然氣走勢(shì)明顯強(qiáng)于原油走勢(shì),主次體現(xiàn)地比較清晰。

OPEC+會(huì)議:

盡管 OPEC+在會(huì)議前一度表示正在考慮其他選項(xiàng),但最終在會(huì)議中依然維持原有增產(chǎn)方案不變。

會(huì)議后油價(jià)從跟漲天然氣轉(zhuǎn)為主動(dòng)上漲。

EIA 周度報(bào)告:

EIA 周度報(bào)告顯示美國(guó)原油產(chǎn)量恢復(fù)到 1130 萬(wàn)桶/日,煉廠開(kāi)工率也進(jìn)一步走高,艾達(dá)颶風(fēng)影響幾乎不再存在。在較為關(guān)鍵的數(shù)據(jù)上,原油及下游成品油庫(kù)存均超過(guò)預(yù)期,報(bào)告公布后油價(jià)自高位短暫回調(diào)。但我們關(guān)注到報(bào)告公布的下游表觀需求數(shù)據(jù)較為強(qiáng)勁,符合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及能源需求增加假設(shè)。

消息層面:

早先,美國(guó)已經(jīng)計(jì)劃在四季度拋售戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,最近美國(guó)又拋出類似于重新關(guān)閉原油出口的言論。但隨后美國(guó)白宮副新聞秘書(shū)表示未計(jì)劃采取任何行動(dòng)應(yīng)對(duì)油價(jià)飆升,油價(jià)隨后重新走高。

二、 天然氣

歐洲期現(xiàn)價(jià)格屢創(chuàng)新高原因:供需兩端多因素共同作用疊加

需求來(lái)看,疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放推高了對(duì)天然氣的需求,各國(guó)還在努力減少對(duì)煤炭的使用,并因此轉(zhuǎn)向了污染更少的天然氣,這導(dǎo)致歐洲正在與亞洲爭(zhēng)奪液化天然氣( LNG)進(jìn)口量。

供應(yīng)端也很緊張,剛剛過(guò)去的特別寒冷冬天意味著歐洲比平時(shí)消耗了更多的天然氣儲(chǔ)備,而且儲(chǔ)備沒(méi)有得到及時(shí)補(bǔ)充。全球不同地區(qū)的天然氣生產(chǎn)還遭到干擾與中斷,都令問(wèn)題復(fù)雜化。

外部進(jìn)口貨源遲遲難以放量

天然氣供應(yīng)受限的另一個(gè)原因是 2014 年至 2016 年油價(jià)暴跌,由美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)造成的原油市場(chǎng)劇烈波動(dòng),令企業(yè)原本承諾在油氣開(kāi)發(fā)的新投資大幅下降,新的液化天然氣供應(yīng)項(xiàng)目需要四到五年的時(shí)間才能建成。歐洲在這場(chǎng)全球聯(lián)動(dòng)能源的競(jìng)爭(zhēng)中落在了下風(fēng)。今年亞洲天然氣進(jìn)口增長(zhǎng)了 11%,對(duì)美洲的進(jìn)口增長(zhǎng)了 59%,歐洲成為最大輸家,同比下滑 20%。部分原因與俄羅斯外輸波動(dòng)有關(guān),該國(guó)正在努力確保本土需求,同時(shí)北溪 2 號(hào)正等待德國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

后市展望:國(guó)際市場(chǎng),整體受北半球高溫天氣影響,海外天然氣需求快速上漲;海外供給端看,全球天然氣供給 2020 年受疫情影響產(chǎn)量下滑, 2021 年逐步恢復(fù)但不能滿足需求的快速增長(zhǎng),歐洲、美國(guó)、俄羅斯等主要天然氣出口國(guó)的庫(kù)存處于近幾年低位,美國(guó)受颶風(fēng)影響減產(chǎn),俄羅斯與 OPEC+減產(chǎn)協(xié)議持續(xù)推進(jìn),“北溪 -2”天然氣管道雖已建成但還未通氣,給天然氣短期供給帶來(lái)壓力。海外供需顯著錯(cuò)配,推升海外天然氣價(jià)格持續(xù)上漲。此外,隨著冬季傳統(tǒng)旺季來(lái)臨,天然氣需求將進(jìn)一步提升,海外天然氣行業(yè)供需錯(cuò)配或?qū)⒓觿?,海外天然氣價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)上漲。

國(guó)內(nèi)方面,天然氣價(jià)格高企,高峰限電開(kāi)工率不足: 2021 年以來(lái),我國(guó)進(jìn)口 LNG 到岸價(jià)格不斷走高,推動(dòng)我國(guó)天然氣價(jià)格自 3 月以來(lái)一路走高。需求端, 2021 年上半年我國(guó)天然氣需求大增,2021 年 1-7 月中國(guó)天然氣消費(fèi)量同比增長(zhǎng) 19.8%,碳中和背景下,我國(guó)煤改氣進(jìn)程加速,天然氣需求有望快速增長(zhǎng)。供給端,7 月以來(lái),我國(guó)液廠進(jìn)入集中檢修期,隨著停機(jī)檢修廠家增加,我國(guó)液廠總體開(kāi)工率下降。此外,由于電力供應(yīng)緊張,7 月下旬開(kāi)始內(nèi)蒙古鄂爾多斯、包頭、阿拉善、烏海等西部地區(qū)開(kāi)始執(zhí)行高峰限電,液廠開(kāi)工率進(jìn)一步下滑, LNG 供應(yīng)收緊。能耗雙控政策趨于嚴(yán)格,天然氣上游部分液廠受此影響停機(jī)檢修或減產(chǎn), LNG 市場(chǎng)供應(yīng)量大幅減少 。

總體來(lái)看,國(guó)內(nèi)天然氣行業(yè)也呈現(xiàn)出供需錯(cuò)配狀態(tài),隨著四季度傳統(tǒng)旺季來(lái)臨,中國(guó)北方冬季天然氣供暖需求疊加冬奧會(huì)用氣需求,預(yù)計(jì)天然氣價(jià)格延續(xù)震蕩上行,國(guó)內(nèi) LNG 價(jià)格仍有上行空間。

三、 瀝青

我們對(duì)瀝青一貫的判斷是弱基本面+低估值,屬于防御型品種,在油價(jià)連續(xù)上漲時(shí)會(huì)出現(xiàn)跟漲,但畢竟不是驅(qū)動(dòng)一方,動(dòng)能較弱,只有在被拉開(kāi)一定差距后才會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲。從節(jié)后看,在節(jié)內(nèi)外盤大漲的情況下,開(kāi)盤第一日油品下游漲幅順序依次為高硫燃料油>低硫燃料油≈原油>瀝青,強(qiáng)弱可見(jiàn)一斑,同時(shí)也符合我們?cè)诠?jié)前建議中選擇高硫燃料油做多的預(yù)測(cè)。由于四季度原油大概率偏強(qiáng)震蕩,故排除瀝青單邊做空,而瀝青本身又在油系品種中處于副班長(zhǎng)位置,做多價(jià)值不高,因此建議將瀝青作為空配品種作為多頭保護(hù)。

節(jié)前行業(yè)數(shù)據(jù)一覽:

煉廠數(shù)據(jù):當(dāng)周煉廠瀝青裝置開(kāi)工率環(huán)比+4.2%至 39.7%,依然處于近五年同期最低位;廠庫(kù)率環(huán)比-0.70%至 48.92%,依然處于近五年同期最高位。

社庫(kù)下降斜率依然一般:周度社庫(kù)-3.25 萬(wàn)噸至 81.15 萬(wàn)噸,過(guò)去 9 周數(shù)據(jù)下降 8 周,但降幅并未加速,期間描繪的下降斜率相比往年同期并不足以稱道。

image

產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析:周度瀝青裝置開(kāi)工率走高 4.2%的情況下,社庫(kù)與廠庫(kù)均出現(xiàn)減少,旺季表需持續(xù)好轉(zhuǎn),但這都屬于旺季正?,F(xiàn)象,瀝青主要也就是在這個(gè)時(shí)間段通過(guò)下游集中開(kāi)工消滅全年產(chǎn)量。與往年同期相比,瀝青今年去庫(kù)速度并不足道,絕對(duì)值也處于相對(duì)高位,這點(diǎn)在廠庫(kù)尤為明顯,總體依然處于偏弱的局面。短線可以關(guān)注原油持續(xù)走強(qiáng)下的單邊補(bǔ)漲機(jī)會(huì),中長(zhǎng)期依然作為能源化工品內(nèi)部關(guān)系的空配。

四、 LPG

盤面概況:主力合約漲勢(shì)強(qiáng)勁,PG11 突破 6500 后小幅回落,現(xiàn)貨普漲幅度溫和,各地民用氣華南 5450 華東 5500 山東 5400,區(qū)域價(jià)差穩(wěn)定,期貨升水幅度加大,基差繼續(xù)走弱至最低-950,創(chuàng)去年 8 月廠庫(kù)擴(kuò)容以來(lái)新低,盤面月差穩(wěn)定,恢復(fù)到旺季逐月升水結(jié)構(gòu),11-12 月差 5, 12-01 月差 19,表示市場(chǎng)對(duì)旺季合約依舊看強(qiáng)。

基本面情況:海外供應(yīng),美國(guó)丙烷庫(kù)存周度降 53.7 萬(wàn)桶,預(yù)期增 100 萬(wàn)桶。庫(kù)存下滑主要受產(chǎn)量的持續(xù)下跌,近三周以來(lái)美國(guó)丙烷產(chǎn)量降 23 萬(wàn)桶/ 日;同時(shí),冬季取暖季逐步到來(lái),民用住宅需求逐步增加,推動(dòng)庫(kù)存下滑。當(dāng)前,美國(guó)丙烷庫(kù)存消費(fèi)比仍處于五年同期 最低水平,丙烷基本面的強(qiáng)勢(shì)仍在持續(xù)。國(guó)內(nèi)煉廠,周度液化石油氣平均產(chǎn)量 72379 噸/日,環(huán)比前一周期減少 1138 噸/日,較少幅度 1.55%當(dāng)前 LPG 產(chǎn)量較年內(nèi)最高位下降超 5%,仍高于去年同期水平。近期 LPG 煉廠檢修計(jì)劃小幅增加,預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量有望持穩(wěn)。進(jìn)口端,9 月下旬,華 南 7 船冷凍貨到港,合計(jì) 26.4 萬(wàn)噸,華東 14 船冷凍貨到港,合計(jì) 50.8 萬(wàn)噸。下旬到港量明顯增加。庫(kù)存本周國(guó)內(nèi)各地區(qū) LPG 煉廠庫(kù)存持穩(wěn)至上升,總體的庫(kù)存率小幅上升。具體來(lái)看,本周沿江、華北、東北地區(qū)煉廠庫(kù)存率持穩(wěn),其余地區(qū)庫(kù)存率上升,其中華東地區(qū)庫(kù)存率上升 2%,西部和華南地區(qū)庫(kù)存率上升 1%。截至本周四,各地區(qū)煉廠庫(kù)存率多數(shù)低于30%,處于偏低水平。本周港口庫(kù)存率整體下降,其中華東港口庫(kù)存率上升 1.81%至54.14%,華南港口庫(kù)存率下降 10.77%至 40.12%,近期港口庫(kù)存率下降明顯,對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。后期 LPG 需求有望進(jìn)一步改善,煉廠和港口庫(kù)存率有望繼續(xù)下降,將對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯的利好。需求方面,廣東電網(wǎng)通知“開(kāi)二停五”,9 月 18 日起執(zhí)行開(kāi)二停五錯(cuò)峰安排。廣東省液化氣民用需求,除 了民用燃燒方面,很大比例是工業(yè)燃燒,除去煉廠燃燒外,需要用到燃?xì)獾奶沾蓮S、玻璃廠、泡沫企業(yè) 以及漿紙業(yè)等,以及小眾行業(yè)打火機(jī)、氣霧劑、發(fā)泡劑等都需要用到液化氣,以上行業(yè)若受到停工降負(fù), 將對(duì)液化氣的需求形成壓制。C3 路線,全國(guó) 14 套丙烷脫氫裝置開(kāi)工率 62.74%,丙烷脫氫制 PP 利潤(rùn)回升至 350 元/噸附近。目前東華 2 套 PDH 裝置陸續(xù)完全 檢修并開(kāi)工,衛(wèi)星和華泓也將很快開(kāi)工。短期受限電影響,國(guó)內(nèi)多套 PDH 裝置降負(fù)運(yùn)行,液化氣化工領(lǐng)域需求量下降。觀察 此次限電時(shí)長(zhǎng)和力度,若電力很快恢復(fù),則 PDH 開(kāi)工率將回升,對(duì)市場(chǎng)影響有限。C4 路線,烷基化:本周烷基化裝置周均利潤(rùn) 320 元/噸,開(kāi)工率至 42%附近徘徊。 山東是烯烴深加工的集聚地,限電通知后,淄博、東營(yíng)、濰坊、濱州等地方企業(yè)受到限定影響,烷 基化裝置停工降負(fù),碳四原料氣需求降低,疊加中秋節(jié)前排庫(kù)影響,價(jià)格下行。后續(xù)煉廠檢修,抄 底心態(tài)帶動(dòng)市場(chǎng)積極性,碳四供應(yīng)降低價(jià)格逐步回彈,基本面保持穩(wěn)定,MTBE:本周傳統(tǒng)混合碳四法和異構(gòu)法 MTBE 裝置毛利潤(rùn)分別為 115 元/噸、214 元/噸;開(kāi)工率小幅升至 45%附近,MTBE 需求沒(méi)有太大起色。倉(cāng)單,本周新增潮州歐華 150 張,總量升至 6265 張,其中華南總計(jì) 501 張,占比較低,盤面抑價(jià)效果有限。

后市展望: OPEC+月度會(huì)議決定暫維持每日 40 萬(wàn)桶原增產(chǎn)幅度提振上游原油價(jià)格,沙特10 月 CP 價(jià)格大幅上揚(yáng),丙丁烷漲幅均在 130 美元每噸以上,折合 11 月進(jìn)口氣成本估值在 6350 左右。由于目前 PG 盤面仍然錨定進(jìn)氣口成本定價(jià),與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨呈現(xiàn)一定割裂狀態(tài),PG 基差依然維持深度負(fù)值。當(dāng)前原油和天然氣價(jià)格整體延續(xù)強(qiáng)勢(shì),對(duì)內(nèi)外盤 PG 形成持續(xù)支撐,旺季預(yù)期之下,盤面有望繼續(xù)走高。操作建議 PG12 合約逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn): 1 、下游深加工利潤(rùn)走低后壓制 PG 原料需求 2 、原油價(jià)格大幅回調(diào);3、期貨倉(cāng)單大幅增倉(cāng)壓制盤面價(jià)格。

五、 聚丙烯

1.現(xiàn)貨價(jià)格

華東拉絲價(jià)格在 9980-10050 元/噸,華南拉絲價(jià)格在 9950-10100 元/噸,華北拉絲價(jià)格在 9950-10050 元/噸。外盤現(xiàn)貨價(jià)方面,均聚價(jià)格在 1300-1330 美元/噸,共聚價(jià)格在 1320-1350 美元/噸。

2.供應(yīng)端

截止 9 月 30 日,PP 開(kāi)工 84.47%,周度環(huán)比下降 2.05 個(gè)百分點(diǎn)。延長(zhǎng)中煤榆林、泉州煉廠、浙江石化等裝置檢修,部分停車裝置開(kāi)工,總體開(kāi)工負(fù)荷略有下降。9 月國(guó)內(nèi) PP 產(chǎn)量為 235.94 萬(wàn)噸,環(huán)比減少 1.38%,同比增加 5.97%。

3.需求端

開(kāi)工方面,截止 9 月 30 日,塑編開(kāi)工 45%,周度環(huán)比下降 8 個(gè)百分點(diǎn);BOPP 開(kāi)工 44%,環(huán)比下降 10 個(gè)百分點(diǎn)。注塑開(kāi)工 55%,環(huán)比下降 3 個(gè)百分點(diǎn)。受限電影響,廣東、江浙、山東等部分地區(qū)裝置有降負(fù)荷行為。

4.產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)

原油價(jià)格持續(xù)上漲,帶動(dòng)丙烯價(jià)格走高,10 月 8 日,山東丙烯價(jià)格在 9400-9500 元/噸。動(dòng)力煤價(jià)格高居不下,但預(yù)期已經(jīng)走弱。

5.庫(kù)存情況

截止 2021 年 9 月 30 日,上游 PP 石化庫(kù)存 24.85 萬(wàn)噸(卓創(chuàng)),社會(huì)庫(kù)存 5.1045 萬(wàn)噸。截止 10 月 8 日,兩油庫(kù)存 87.5 萬(wàn)噸,與節(jié)前相比增加 25 萬(wàn)噸,去年同期庫(kù)存在 89.5 萬(wàn)噸。

6.基本觀點(diǎn)

聚丙烯前期走強(qiáng)主要是原油、動(dòng)力煤、丙烷價(jià)格持續(xù)上漲帶來(lái)的成本支撐,供應(yīng)端并未受到太多明顯干擾,下游需求受限電影響走弱。在動(dòng)力煤保供應(yīng)目標(biāo)下,煤端的成本支撐轉(zhuǎn)弱。聚丙烯或面臨一定調(diào)整。但仍需關(guān)注油價(jià)高位帶來(lái)的支撐。

六、 PVC

1.現(xiàn)貨價(jià)格

PVC5 型電石料華東主流現(xiàn)匯價(jià)格 12800-13200 元/噸,華南現(xiàn)匯自提價(jià)格在 13000-13250 元/噸,山東現(xiàn)匯送到價(jià)格 13100-13250 元/噸。CFR 中國(guó) 1510 美元/噸,CFR 東南亞 1610 美元/噸, CFR 印度 1840 美元/噸。

2.供應(yīng)端

截止 9 月 30 日,PVC 整體開(kāi)工負(fù)荷 63.2%,環(huán)比下降 8.25 個(gè)百分點(diǎn),同比下降 15.8 個(gè)百分點(diǎn)。

9 月國(guó)內(nèi) PVC 產(chǎn)量在 159.21 萬(wàn)噸,環(huán)比 8 月減少 26.74 萬(wàn)噸,同比去年 10.4 萬(wàn)噸。

3.需求端

廣東和江蘇限電嚴(yán)重,下游制品企業(yè)成本壓力增加,中小制品企業(yè)負(fù)荷偏低,但中大型企業(yè)開(kāi)工仍然維持。

4.產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)

10 月 7 日,內(nèi)蒙古能源局要求錫林郭勒盟、烏海市、鄂爾多斯市能源局、呼倫貝爾市工信局,為加快推進(jìn)煤炭產(chǎn)能釋放,按照國(guó)家礦山安全監(jiān)察局、國(guó)家發(fā)展改革委運(yùn)行局通知要求,立即通知列入國(guó)家具備核增潛力名單的 72 處煤礦,在確保安全的前提下,從即日起,可臨時(shí)按照擬核增后的產(chǎn)能組織生產(chǎn)。受此增產(chǎn)消息影響,動(dòng)力煤期貨價(jià)格迅速回落,ZC2201 合約 10 月 8 日下跌 5.11%。

5.庫(kù)存情況

截至 9 月 24 日,華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存 17.742 萬(wàn)噸,較 9 月 17 日增 4.65 個(gè)百分點(diǎn),同比減少 30.37 個(gè)百分點(diǎn)。

6.基本觀點(diǎn)

PVC 供需雙弱格局短期仍難以改變,后期需關(guān)注動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)對(duì)其成本端的影響。

七、 PTA

現(xiàn)貨價(jià)格:截止 10 月 8 日,PTA 華東報(bào)價(jià) 4982 元/噸,9 月上漲 150,較月末 5000 上方有所回落,和期貨基本同步。

成本端:國(guó)慶期間,9.30 布倫特當(dāng)月連續(xù)收盤 78.36,10.6 最高沖至 83.47 后回落,10.7 收至80.59,即國(guó)慶上漲 2.23,漲幅 2.8%。按最新 10.4 的布倫特現(xiàn)貨價(jià)格 81.44 計(jì)算,近一個(gè)月 PTA-Brent 維持在 1200-1300 的價(jià)差,可以估值 PTA 現(xiàn)貨價(jià)格在 5152-5252 區(qū)間;近一個(gè)月 PTA01 合約平均基差為-87,因此 TA201 的合理估值在 5239-5339 區(qū)間,而 9.30 收盤價(jià)為5088,因此僅從成本端而言 TA201 具有 150-250 左右的上漲空間。今天 TA01 開(kāi)盤也符合預(yù)期,開(kāi)在 5210,全天最高至 5480,最后收至 5422,結(jié)合日內(nèi)布倫特依舊強(qiáng)勢(shì)上漲,助推 PTA 合理上漲。

供應(yīng)端:PX 國(guó)內(nèi)周度開(kāi)工負(fù)荷率 80.91%,一周上漲 2.21%。PTA 開(kāi)工率為 70.62%,較月初下降9%,呈持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。PTA 周度產(chǎn)量 93.63 萬(wàn)噸,較上周下降 11 萬(wàn)噸。裝置方面蕭山 6 萬(wàn)噸 9.27 起停車一個(gè)月,恒力石化 10 月份合計(jì)減產(chǎn) 40%。

庫(kù)存情況:截止節(jié)前,國(guó)內(nèi)庫(kù)存天數(shù)為 5.1 天,較上周增加 0.5 天,創(chuàng)半年內(nèi)新高。

聚酯需求端:截止節(jié)前,聚酯工廠負(fù)荷為 78.49%,周度下降 4.2%,自 2.5 以來(lái)首次跌破 80%,依舊保持下降趨勢(shì)(其中長(zhǎng)絲負(fù)荷 83.05%,周度下降 3.8%,為半年內(nèi)新低,短纖負(fù)荷 69.38%,周度維持,為一年半內(nèi)新低;反而是切片負(fù)荷增加至 88.19%,創(chuàng)兩月內(nèi)新高),同樣江浙織機(jī)負(fù)荷為 49.24%,周度下降 20%,聚酯工廠和織機(jī)負(fù)荷均創(chuàng)了 2 月中旬以來(lái)的新低。目前 POY (7650,+575)、FDY(7950,+450)、DTY(9250,+700)、短纖(7360,+360)、瓶片(7225,+475)、切片(6650,+300),產(chǎn)品周度均出現(xiàn)大幅漲價(jià),目前僅瓶片、切片處于虧損狀態(tài),其余都出現(xiàn)正向利潤(rùn)。長(zhǎng)絲 7 日平均產(chǎn)銷率為 103.57%,周度上漲 40%,從 9 月初以來(lái)長(zhǎng)絲產(chǎn)銷率維持較高的水平,均值在 85%左右;短纖 7 日平均產(chǎn)銷率為 77.14%,周度上漲2.9%。滌綸長(zhǎng)絲 POY 庫(kù)存天數(shù)為 17.9 天,周度下降 1.9 天;FDY 為 23.3 天,周度下降 3.5 天; DTY 為 27.8 天,周度下降 3.6 天;終端織造坯布庫(kù)存為 40.44 天,周度下降 6.5 天,均回到了八月上旬的水平,近一周出現(xiàn)了明顯的去庫(kù)現(xiàn)象;9.23 最新數(shù)據(jù)短纖庫(kù)存為 1.2 天,較月初下降 3.6 天,處于兩個(gè)月來(lái)的新低。從需求端來(lái)看,聚酯工廠開(kāi)工意愿不強(qiáng),長(zhǎng)絲負(fù)荷逐步降低,同時(shí)產(chǎn)品提價(jià)以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正向修復(fù),降負(fù)也促成了近期的去庫(kù);短纖由于前期負(fù)荷下降明顯,供應(yīng)減少明顯,去庫(kù)比較明顯,目前庫(kù)存處于低位。

策略:PTA 與聚酯下游呈現(xiàn)供需雙弱格局,PTA 在成本端仍有較強(qiáng)支撐,供應(yīng)端隨著需求端同步降負(fù),油價(jià)上漲提振了下游的采購(gòu)熱情,下游的備貨需求一定程度上幫助了長(zhǎng)絲去庫(kù);疊加判斷雙控政策對(duì)需求端影響更大,供應(yīng)端有進(jìn)一步降負(fù)預(yù)期以保價(jià)穩(wěn)價(jià)。因此判斷 PTA 仍是維持偏強(qiáng)的震蕩趨勢(shì),同步關(guān)注原油走勢(shì),可繼續(xù)多單持有。

八、 乙二醇

現(xiàn)貨價(jià)格:截止節(jié)前,乙二醇華東現(xiàn)貨價(jià)格為 6480 元/噸,一周上漲 860,創(chuàng)半年來(lái)新高;外盤現(xiàn)貨價(jià)格為 818 美元/噸,一周上漲 98,同創(chuàng)半年新高。

成本端:目前乙二醇進(jìn)口成本位 6362 元/噸,長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài),目前虧損 62;乙烯制外盤扭虧為盈,盈利 30 美金/噸,石腦油制外盤盈利 53 美金/噸,甲醇制內(nèi)盤虧損 741 元/噸,受現(xiàn)貨價(jià)格提升三者利潤(rùn)有所修復(fù),其中外盤利潤(rùn)修復(fù)明顯,內(nèi)蒙古褐煤制周度虧損為 60 元/噸,較上周收窄 460。MEG 在成本端的助推下將現(xiàn)貨價(jià)格不斷抬升,有向正向利潤(rùn)靠攏的趨勢(shì)。

供應(yīng)端:國(guó)內(nèi)乙二醇綜合開(kāi)工率為 59.74%,近一年以來(lái)維持在 60 上下,一周下降 0.6%,其中石油制為 75.56%(半月平衡)、煤制為 36.37%(一周下降 1.7%)、甲醇制為 59.71%(10 天未變)。從投產(chǎn)預(yù)期來(lái)看,目前預(yù)計(jì) 10 月份合計(jì)將有 122 萬(wàn)噸新裝置投產(chǎn),另外安徽昊源、新疆廣匯、廣西華誼以及神華還有合計(jì) 130 萬(wàn)噸裝置暫未投產(chǎn),乙二醇或?qū)⒃俣冗M(jìn)入集中投產(chǎn)期。

庫(kù)存情況:華東主港庫(kù)存為 49.44 萬(wàn)噸(周度+1.22,周度累庫(kù)),處于全年中低水平。

策略:乙二醇成本端支撐強(qiáng)勁,需求端同 PTA 異曲同工,雙控帶來(lái)降負(fù)預(yù)期,庫(kù)存依舊維持年內(nèi)中低水平;短期來(lái)看依舊是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈最強(qiáng)品種,建議多單持有;需要注意的是,隨著現(xiàn)貨價(jià)格的逐步抬升,生產(chǎn)端持續(xù)扭虧為盈,對(duì)價(jià)格支撐能力會(huì)持續(xù)下降。今日乙二醇漲勢(shì)強(qiáng)度不及 PTA 主要還是由于內(nèi)蒙煤炭增產(chǎn)預(yù)期短期帶來(lái)的利空情緒,疊加前期乙二醇漲幅過(guò)大沖高后兌現(xiàn)情緒較強(qiáng)。

九、 PF

現(xiàn)貨價(jià)格:截止節(jié)前,PF 華東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為 7360 元/噸,一周上漲 360,價(jià)格維持高位震蕩。

成本端:由于上游聚酯原材料維持高價(jià),短纖利潤(rùn)整體仍處于盈虧反復(fù)區(qū)間,目前為 70,本周盈虧互現(xiàn)。

供應(yīng)端:目前滌綸短纖負(fù)荷 69.38%,為一年半內(nèi)新低;7 日平均產(chǎn)銷率為 77.14%,周度上漲2.9%。

庫(kù)存情況:短纖江浙織機(jī)庫(kù)存天數(shù)為 1.2 天,月度下降 3.6 天,創(chuàng) 2 個(gè)月以來(lái)的新低。

策略:短纖成本端受原材料漲價(jià)支撐;結(jié)合近期降負(fù)來(lái)應(yīng)對(duì)需求減弱,反而起到了降庫(kù)的效果,這對(duì)短期價(jià)格也給予支撐;因此仍建議多單持有,直至累庫(kù)動(dòng)作出現(xiàn)或者現(xiàn)貨價(jià)格回暖、上游成本降低,正向利潤(rùn)逐步維持增長(zhǎng),可以逐步兌現(xiàn)。

十、 甲醇

供應(yīng)方面:(1)截止至 9 月 30 日,國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為 63.12%,較節(jié)前一周持平,同比下降 7.87%;西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為 68.36%,環(huán)比下降 0.43%,同比下降 14.35%。節(jié)前,受限電停產(chǎn)措施波及,西北、華東地區(qū)開(kāi)工下滑,而華中、西南地區(qū)開(kāi)工上漲,全國(guó)甲醇開(kāi)工負(fù)荷總體持平;(2)截止至 9 月 30 日,受陜西和內(nèi)蒙等西北地區(qū)動(dòng)力煤緊缺和雙控限電影響,煤制甲醇裝置開(kāi)工率 67.11%,較節(jié)前一周小幅回調(diào) 0.23%,同比減少 9.11%。節(jié)內(nèi),山西地區(qū)受暴雨影響,27 座煤礦緊急停產(chǎn),部分高速路段運(yùn)輸受限,受此影響,煤制甲醇的供應(yīng)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步減量。天然氣制甲醇裝置開(kāi)工率 47%,環(huán)比增加 2.82%,同比減少 6.59%。受環(huán)保限電和落后產(chǎn)能清退等政策措施影響,山東等地部分焦?fàn)t氣制甲醇裝置停車檢修,焦?fàn)t氣制甲醇裝置開(kāi)工率 51.88%,環(huán)比減少 1.36%,同比減少 3.45%;(3)節(jié)前,伊朗約 495 萬(wàn)噸/年甲醇裝置結(jié)束短停,基本恢復(fù)穩(wěn)定運(yùn)行中。節(jié)內(nèi),美國(guó)和英國(guó)天然氣期貨價(jià)格漲勢(shì)延續(xù),英國(guó)天然氣期貨漲至 266.41 便士/色姆,創(chuàng)下歷史新高,外盤氣制甲醇成本維持高位,國(guó)外天然氣制甲醇供應(yīng)進(jìn)一步受到擠壓。高昂的海運(yùn)費(fèi)則進(jìn)一步提高了甲醇進(jìn)口成本,限制甲醇的進(jìn)口,進(jìn)口量難有大幅提升??傮w來(lái)看,西北甲醇周度產(chǎn)銷率已連續(xù) 5 周超過(guò) 100%,海外進(jìn)口量大幅不及預(yù)期,供應(yīng)端縮量已成定局,后續(xù)繼續(xù)關(guān)注能耗雙控和限電停產(chǎn)措施的范圍擴(kuò)大和政策升級(jí)情況以及山西煤炭受暴雨的影響情況。

需求方面:(1)新興需求:國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在 63.09%,較節(jié)前一周下降 4.09%。受能耗雙控和限電停產(chǎn)政策加碼影響,節(jié)前,南京誠(chéng)志一期、江蘇斯?fàn)柊?MTO 裝置繼續(xù)停車。浙江興興和常州富德停車檢修,前者已于 9.23 兌現(xiàn),兩者重啟時(shí)間待定。加之寧波富德、中煤蒙大、內(nèi)蒙古久泰、南京誠(chéng)志二期等裝置降低負(fù)荷運(yùn)行,因此節(jié)前 MTO 整體開(kāi)工負(fù)荷下滑較為明顯;(2)傳統(tǒng)需求:①甲醛開(kāi)工負(fù)荷為 17.92%,較節(jié)前一周下降 0.2%,下游板廠剛需采買為主;②醋酸開(kāi)工負(fù)荷為 77.98%,較節(jié)前一周上漲 4.91%,高價(jià)之下采買備貨有所謹(jǐn)慎;③二甲醚開(kāi)工負(fù)荷為 16.28%,較節(jié)前一周上漲 0.77%,維持按需補(bǔ)入為主;④MTBE 開(kāi)工負(fù)荷為 49.66%,較節(jié)前一周期上漲 2.03%,MTBE 需求逐步回暖提升??傮w來(lái)看,傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工率為 44.57%,較節(jié)前一周增加 2.16%,但仍低于去年同期 4.95%,且處于歷史較低位置。受烯烴拖累,下游綜合加權(quán)開(kāi)工率較節(jié)前一周下降 2.53%,58.49%的開(kāi)工率已處于近三年最低位置,旺季不旺已成既定事實(shí);(3)港口需求:因內(nèi)地庫(kù)存偏低,港口庫(kù)存偏高,港口內(nèi)地價(jià)格倒掛繼續(xù)深化,套利空間打開(kāi),部分港口貨源倒流,港口甲醇需求或受到一定程度的支撐,后續(xù)應(yīng)繼續(xù)關(guān)注內(nèi)地與港口的物流變化。

庫(kù)存方面:(1)港口庫(kù)存:截至 9 月 30 日,主港庫(kù)存 100.15 萬(wàn)噸,較節(jié)前一周下降 1.93 萬(wàn)噸,跌幅在 1.89%,同比下降 14.29%。節(jié)前庫(kù)存下降原因:①節(jié)前一周末開(kāi)始,江蘇多數(shù)庫(kù)區(qū)倒流去往魯中北的汽運(yùn)貨物增多,非主力庫(kù)區(qū)和主力庫(kù)區(qū)提貨量均提升;②基于江蘇少數(shù)重要庫(kù)區(qū)因限電問(wèn)題不能正常提貨的擔(dān)憂,少數(shù)重要庫(kù)區(qū)單日提貨量增量;③浙江重要碼頭堵港依然嚴(yán)重,卸貨速度極為緩慢。預(yù)估下周到港量在 33.31 萬(wàn)噸,到港量延續(xù)增多,下周主港庫(kù)存或?qū)⒕徛弦?;?)內(nèi)地庫(kù)存:截至 9 月 29 日,甲醇內(nèi)地庫(kù)存 32.66 萬(wàn)噸,環(huán)比減少 2.13 萬(wàn)噸;其中西北庫(kù)存 14.42 萬(wàn)噸,環(huán)比減少 0.97 萬(wàn)噸。西北地區(qū)國(guó)慶前整體出貨較好,各工廠已完成國(guó)慶期間預(yù)售,下游積極備貨,訂單量明顯增加,整體庫(kù)存維持低位。

成本利潤(rùn)方面:(1)上游:截止至 9 月 30 日,因內(nèi)蒙動(dòng)力煤均價(jià)上漲幅度較甲醇略大,內(nèi)蒙地

區(qū)的煤制甲醇虧損幅度小幅增加至-526 元/噸。山東地區(qū)動(dòng)力煤均價(jià)持穩(wěn),煤制甲醇盈利略有增加為 886 元/噸;川渝地區(qū)的天然氣價(jià)格維持不變,天然氣和焦?fàn)t氣制甲醇利潤(rùn)因甲醇價(jià)格走強(qiáng)小幅走高(;2)下游:傳統(tǒng)需求利潤(rùn)中甲醛和二甲醚虧損大幅收窄,兩者分別上升 68.99%和 70.39%。醋酸利潤(rùn)高位回落,小幅收跌 0.81%,MTBE 利潤(rùn)繼續(xù)走低至-294 元/噸。新興需求利潤(rùn)中寧波富德和中煤蒙大因下游聚丙烯、聚乙烯和乙二醇上漲虧損小幅收窄,南京誠(chéng)志二期因乙烯、丙烯單體外賣虧損幅度繼續(xù)增加。總體來(lái)看,新興需求利潤(rùn)仍處于近五年最低位置;(3)進(jìn)口:進(jìn)口窗口窄幅縮小。因馬油恢復(fù)穩(wěn)定,東南亞溢價(jià)持續(xù)回落,轉(zhuǎn)口窗口逐步關(guān)閉。而美國(guó)裝置逐步恢復(fù),歐美溢價(jià)快速回落。

基差和價(jià)差:(1)基差:截止至 9 月 30 日,節(jié)前甲醇主力合約期現(xiàn)基差走弱,由-62 減小至-99。因港口現(xiàn)貨價(jià)格與內(nèi)地倒掛嚴(yán)重,期貨價(jià)格不斷拉漲,當(dāng)前現(xiàn)貨貼水仍較大,后續(xù)隨著現(xiàn)貨價(jià)格回升,預(yù)計(jì)基差將繼續(xù)上行修復(fù);(2)價(jià)差:01 和 05 合約價(jià)差繼續(xù)走強(qiáng),較節(jié)前一周增加248。當(dāng)前 01 合約受能耗雙控及原料價(jià)格上漲影響,漲幅大于 05 合約,四季度隨著國(guó)內(nèi)外限氣影響,預(yù)計(jì)甲醇 01-05 價(jià)差將繼續(xù)拉大。

結(jié)論:節(jié)前甲醇強(qiáng)勢(shì)收漲 7.38%,創(chuàng)歷史新高,節(jié)后第一個(gè)交易日上漲 4.38%,再創(chuàng)新高。在 MA2201 合約后,甲醇形成了明顯的 back 結(jié)構(gòu),庫(kù)存偏低,供應(yīng)偏緊,但需求偏弱,目前仍然是供應(yīng)端和成本端的矛盾。能耗雙控政策對(duì)供應(yīng)端形成長(zhǎng)期擾動(dòng),限電停產(chǎn)則對(duì) MTO、醋酸、甲醛等下游的打擊更為直接。從盤面反映來(lái)看,下游明顯負(fù)反饋難敵成本強(qiáng)勢(shì)推行,煤炭供需缺口長(zhǎng)期存在,中長(zhǎng)期來(lái)看,煤系化工品受成本強(qiáng)驅(qū)動(dòng)仍易漲難跌。但隨著價(jià)格不斷升高,場(chǎng)內(nèi)人士或凸現(xiàn)恐高情緒,預(yù)計(jì)短期內(nèi)甲醇市場(chǎng)上漲步伐或?qū)⒅鸩椒啪?,維持高位震蕩整理。

收藏
112.76W
我要評(píng)論
歡迎您發(fā)表有價(jià)值的評(píng)論,發(fā)布廣告和不和諧的評(píng)論都將會(huì)被刪除,您的賬號(hào)將禁止評(píng)論。
發(fā)表評(píng)論
要聞
股市
關(guān)聯(lián)話題
0 人關(guān)注