鋼材短期供需基本面轉(zhuǎn)好,價(jià)格走向偏強(qiáng)格局。鐵礦石供需寬松局面很難改變,價(jià)格將繼續(xù)維持弱勢(shì)。多鋼材空鐵礦石套利可以長(zhǎng)時(shí)間持有。
財(cái)聯(lián)社(石家莊,記者 張良德)訊,2021年大宗商品市場(chǎng)進(jìn)入上漲大周期,鋼材價(jià)格全年保持較高水平,而隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型,鐵礦石價(jià)格在不斷走低。當(dāng)前北方各省即將進(jìn)入供暖階段,新一輪環(huán)保限產(chǎn)也陸續(xù)展開(kāi),后期市場(chǎng)基本面將會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化,如何理解錯(cuò)綜復(fù)雜的黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種基本面與政策影響,未來(lái)有哪些值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)?
在日前財(cái)聯(lián)社蜂網(wǎng)專(zhuān)家在線(xiàn)與舞陽(yáng)聯(lián)合舉辦的“當(dāng)前周期板塊黑色系基本面分析與后市配置策略會(huì)”上,東吳期貨鋼礦研究員朱少楠對(duì)于鐵礦石與鋼材市場(chǎng)提出了清晰的判斷和配置建議:“鋼材短期供需基本面轉(zhuǎn)好,價(jià)格走向偏強(qiáng)格局。鐵礦石供需寬松局面很難改變,價(jià)格將繼續(xù)維持弱勢(shì)。多鋼材空鐵礦石套利可以長(zhǎng)時(shí)間持有?!?/p>
鋼廠生產(chǎn)減少:全年產(chǎn)能壓減任務(wù)與供暖季環(huán)保限產(chǎn)疊加
朱少楠認(rèn)為,由于供需兩方面共振,8月底螺紋和熱卷出現(xiàn)明顯反彈,9月份以來(lái),供應(yīng)端鋼廠限產(chǎn)進(jìn)一步加嚴(yán),需求端面臨“金九銀十”旺季,在限產(chǎn)加嚴(yán)和需求回升的背景下,供需基本面在進(jìn)一步轉(zhuǎn)好,后市鋼材價(jià)格走勢(shì)樂(lè)觀。
現(xiàn)貨市場(chǎng),螺紋鋼價(jià)格處在偏高水平,但鋼廠利潤(rùn)在中游水平,長(zhǎng)流程螺紋噸鋼利潤(rùn)只有500元左右,而熱卷每噸盈利900元左右,鋼廠利潤(rùn)有進(jìn)一步攀升機(jī)會(huì)。
從基本面情況分析。供應(yīng)端基調(diào)非常明確,工信部要求全年產(chǎn)量同比不增,中國(guó)在第75屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上明確提出2030年碳達(dá)峰,2060年碳中和。鋼鐵行業(yè)作為最主要的二氧化碳排放行業(yè),必須要通過(guò)產(chǎn)量壓減才能達(dá)到碳減排目標(biāo),這個(gè)任務(wù)是貫穿全年的。
但由于國(guó)內(nèi)需求旺盛,且大宗通脹壓力較大,今年1-6月份鋼材產(chǎn)量卻有較大幅度增加,導(dǎo)致產(chǎn)量壓減任務(wù)拖到了下半年才開(kāi)始執(zhí)行。7月份鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑,同比下降了8.4%,但1-6月份粗鋼產(chǎn)量同比增加10%左右,所以8月開(kāi)始各省相繼出臺(tái)壓減政策,接下來(lái)可預(yù)見(jiàn)到產(chǎn)量會(huì)進(jìn)一步壓減。
除上述因素外,朱少楠表示還應(yīng)當(dāng)關(guān)注“2+26”城市供暖季限產(chǎn)方案。該文件對(duì)鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)有更明確的定量要求。今年年底前要實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量壓減目標(biāo),明年到采暖季結(jié)束要限產(chǎn)30%。綜合考慮,我們認(rèn)為今年后半年鋼材產(chǎn)量會(huì)同比減少12%-15%。
終端需求向好:主力需求保持韌性 市場(chǎng)面臨去庫(kù)格局
下游對(duì)鋼鐵的需求,主要集中在房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)方面。朱少楠表示,由于鋼廠供給減少,下游需求較好,鋼材市場(chǎng)今年后面供需將會(huì)偏緊,尤其是9-10月需求旺季,庫(kù)存將會(huì)較大幅度下滑,鋼材價(jià)格還會(huì)有進(jìn)一步上漲動(dòng)力。
朱少楠認(rèn)為,雖然1-7月份地產(chǎn)新開(kāi)工面積已同比轉(zhuǎn)負(fù),但今年地產(chǎn)需求還是能夠保持一定韌性。建安投資增速依然保持較高增速,1-7月份施工面積保持9%增長(zhǎng),由于施工節(jié)奏較慢,現(xiàn)在存量施工能夠支撐地產(chǎn)用鋼需求,隨著‘金九銀十’來(lái)臨,地產(chǎn)行業(yè)用鋼需求將會(huì)有所回升。
基建端1-7月份數(shù)據(jù)低于預(yù)期,但8月專(zhuān)項(xiàng)債已開(kāi)始加速,隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步增大,我們認(rèn)為基建投資有望成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要?jiǎng)恿Α?/p>
制造業(yè)方面,朱少楠表示出非常樂(lè)觀的態(tài)度,他認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示,7月制造業(yè)投資比1-6月份提高了1.1個(gè)百分點(diǎn),且出口數(shù)據(jù)非常景氣,8月份出口總值同比增加了28.8%,遠(yuǎn)超預(yù)期,鋼材間接出口增加,下半年相關(guān)制造業(yè)出口仍會(huì)維持較高鋼材需求。
另一方面,鋼材直接出口數(shù)據(jù)向好,雖然現(xiàn)在已取消出口退稅,海內(nèi)外價(jià)差也在逐步收縮,但出口量相較2020年,每月多出口50-100萬(wàn)噸。進(jìn)口量方面,今年每月同比減少約100萬(wàn)噸,兩者相加,每月約減少150萬(wàn)噸左右,占國(guó)內(nèi)鋼材供應(yīng)總量2%左右。如果今年需要保持粗鋼產(chǎn)量同比不增,下半年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量則要下降10%以上,而進(jìn)出口這方面減少2%以上,因此需求端要下降超過(guò)12%-15%,供需才可較為寬松。
朱少楠分析,通過(guò)9月份數(shù)據(jù)觀察,螺紋鋼市場(chǎng)需求恢復(fù)到了之前水平。測(cè)算顯示,如果螺紋鋼需求較去年低5%以?xún)?nèi)的話(huà),那么10月底庫(kù)存會(huì)下降到650萬(wàn)噸左右的低水平,疊加鋼廠產(chǎn)量下降,螺紋鋼價(jià)格有進(jìn)一步攀升機(jī)會(huì)。且由于制造業(yè)需求向好,熱卷消費(fèi)數(shù)據(jù)基本跟去年持平或更好,一旦鋼材供應(yīng)下滑,熱卷也會(huì)持續(xù)去庫(kù)。
鐵礦石:礦山厚利供給意愿強(qiáng) 鐵礦石壘庫(kù)價(jià)格承壓
上半年鐵礦石震蕩走強(qiáng)下半年持續(xù)下跌,朱少楠認(rèn)為其背后原因是下半年上游需求實(shí)質(zhì)性走弱,導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格下跌。下半年鐵礦石庫(kù)存將會(huì)逐步累積,保持弱勢(shì)局面。
對(duì)于鐵礦石價(jià)格后續(xù)走勢(shì),朱少楠分析,鐵礦石價(jià)格已創(chuàng)年內(nèi)新低,現(xiàn)在62%鐵礦石指數(shù)是130.5,對(duì)比往年,價(jià)格依然屬較高水平,主流礦山開(kāi)采成本只有10-20美金,高利潤(rùn)刺激下,主流礦山不會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)。
從供需數(shù)據(jù)看,8月份鐵礦石進(jìn)口9750萬(wàn)噸,進(jìn)口量環(huán)比回升10%左右,四大礦山接下來(lái)幾個(gè)月平均發(fā)運(yùn)量與8月持平。雖力拓礦山今年降雨較多發(fā)運(yùn)量減少,但預(yù)期必和必拓和FMG兩家公司今年發(fā)運(yùn)平穩(wěn),淡水河谷總體供應(yīng)穩(wěn)中有增,四大礦商總體供應(yīng)好轉(zhuǎn),同時(shí)隨著海外產(chǎn)量下降,發(fā)往中國(guó)比例會(huì)有所增加。且在當(dāng)前價(jià)格下,非主流鐵礦石進(jìn)口量很難有較大幅度下滑。
相比鐵礦進(jìn)口供給,專(zhuān)家認(rèn)為下半年需求端降幅更大,朱少楠表示,壓減粗鋼產(chǎn)量就是為了打壓鐵礦石需求,減少長(zhǎng)流程煉鋼二氧化碳排放。為實(shí)現(xiàn)生鐵產(chǎn)量要達(dá)到同比不增的目標(biāo),此后數(shù)月,鋼廠生產(chǎn)要有8%-10%的減量,鐵礦石需求將減少2000萬(wàn)噸。鐵礦石需求下降幅度快于進(jìn)口量減少幅度,到年底預(yù)計(jì)鋼材庫(kù)存將會(huì)達(dá)到1.45-1.5億噸。