本周金融市場震蕩下行，市場情緒疲軟。本周主要指數(shù)中除科創(chuàng)50外，悉數(shù)下跌。商品期貨方面，周內(nèi)有色板塊走勢先弱后強，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)較弱，其他板塊震蕩為主。
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本周金融市場震蕩下行，市場情緒疲軟。本周主要指數(shù)中除科創(chuàng)50外，悉數(shù)下跌，創(chuàng)業(yè)板指跌2.02%，中證1000跌1.43%。商品方面，黑色本周盤面震蕩下跌，海外特朗普釋放更多加關(guān)稅的消息，國內(nèi)鋼廠對原材料補庫接近尾聲后紛紛下調(diào)原材料價格，尤其廢鋼。在成本下行和弱預(yù)期下，盤面繼續(xù)走弱。建材端表現(xiàn)的也比較弱，總體對于需求市場缺乏信心。有色及新能源方面，周內(nèi)有色板塊走勢先弱后強，上半周價格走勢強弱有所分化，更多受到自身基本面影響，銅受原料供給不足影響月度產(chǎn)量預(yù)計將下滑，現(xiàn)貨市場偏緊，對銅價保持支撐，而鋅鋁偏弱，鋅市場原料短缺情況有所緩和，鋁更多受到氧化鋁價格快速下挫的影響。下半周海外再通脹預(yù)期升溫，金屬板塊整體受到提振。新能源板塊維持出清邏輯，整體走勢偏弱。能源方面，本周原油震蕩運行，臨近周末價格有所回落。EIA周度報告顯示成品油庫存大幅度增加，燃料連續(xù)兩周大增引發(fā)了未來煉油活動放緩憂慮。此外，美元指數(shù)的持續(xù)走高也打壓了美元計價的原油價格。受貨源結(jié)構(gòu)性庫存偏低的影響，在供給收縮和需求改善的支撐下，本周動力煤市場穩(wěn)中有漲；化工品方面，近期化工品表現(xiàn)較成本端明顯偏弱，大多數(shù)化工品利潤出現(xiàn)了較大幅度的壓縮。其中，聚酯鏈產(chǎn)品在油化工中出現(xiàn)了逆勢上漲的情況，PX估值修復(fù)疊加受國內(nèi)裝置檢修損失和海外采購增加的影響反彈幅度較大，帶動PTA同步走強。煤化工本周全線走弱，甲醇受下游需求負反饋的影響價格大跌，尿素則在高庫存、產(chǎn)量逐步回升和下游備肥需求放緩的影響下繼續(xù)維持弱勢運行，乙二醇再度累庫后價格重心有所下移。工業(yè)品中，橡膠和合成膠走勢出現(xiàn)劈叉。在泰南部進入旺產(chǎn)期和輪胎市場處于需求淡季等利空因素作用下，橡膠價格出現(xiàn)連續(xù)下跌，而合成膠則在丁二烯價格上行支撐下出現(xiàn)小幅反彈。農(nóng)產(chǎn)品上，本周農(nóng)產(chǎn)品整體表現(xiàn)較弱。粕類版塊下跌一方面因為氣象預(yù)報顯示此前較為干旱的阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來降雨，另一方面市場對即將發(fā)布的USDA1月供需報告持利空預(yù)期。油脂版塊跌幅較大的是棕櫚油，主要因印尼B40政策不如預(yù)期，雖然印尼政府已經(jīng)從1月7日開始正式實施B40政策，但只有公共服務(wù)部門的生柴有政府補貼，非共部分沒有政府補貼，因此市場預(yù)期實際生柴產(chǎn)量將低于此前預(yù)期，導(dǎo)致棕櫚油的需求也不如預(yù)期。白糖方面，北半球食堂生產(chǎn)進程加速，施壓國際糖價。國內(nèi)南方甘蔗糖廠進入生產(chǎn)高峰期，進口到港壓力較大。近期廣西降水出現(xiàn)緩解對干旱的擔憂，增產(chǎn)預(yù)期增強。
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金融：春節(jié)前處于政策真空期，海外不確定性較大，市場缺乏向上驅(qū)動，但宏觀政策加碼預(yù)期對市場形成托底，指數(shù)預(yù)計呈震蕩走勢。
黑色：雖然靜態(tài)供需數(shù)據(jù)來看，市場矛盾并不突出，加上已經(jīng)連續(xù)走弱，價格有企穩(wěn)的預(yù)期在。但目前看海外加關(guān)稅的風險仍在，同時國內(nèi)正常真空期下，市場預(yù)期短期也很難改變，預(yù)計盤面弱勢震蕩。
有色及新能源：下周開始下游將陸續(xù)進入放假階段，開工預(yù)計將持續(xù)承壓，庫存或逐步轉(zhuǎn)向累增，基本面的指引相對有限，更多建議關(guān)注宏觀側(cè)的變化，在海外通脹預(yù)期持續(xù)升溫的背景下，抗通脹品種表現(xiàn)或相對較好。
能源化工：能源方面，隨著第一輪寒潮高峰過去，EIA數(shù)據(jù)不佳，原油震蕩偏強勢頭或受到影響。不過美國周末出現(xiàn)的局部降溫利好取暖油和丙烷需求，且近期對俄羅斯和伊朗的一系列制裁也對價格形成一定支撐。受冷空氣影響電煤日耗有望明顯提升，停減產(chǎn)煤礦逐漸增加對市場形成支撐，但庫存壓力不減仍是限制煤炭價格反彈的關(guān)鍵因素；化工品方面，成本端偏強的背景下化工品利潤仍是壓縮趨勢。其中，鑒于自身利潤仍有壓縮空間且下游工廠開工下滑的情況，PX和PTA謹慎追多。下游MTO停車的需求損失量將難以完全對沖進口縮減量，甲醇在經(jīng)過利空因素的充分釋放后或有低多機會。低庫存對乙二醇下方支撐增強，價格再度觸及區(qū)間下沿后具備低位做多的性價比。尿素延續(xù)累庫趨勢，基本面偏弱背景下價格以偏空對待。
農(nóng)產(chǎn)品：此前一輪的粕類反彈主要是對阿根廷的干旱天氣的炒作，但隨著阿根廷迎來降雨，天氣炒作可能暫告段落，后市仍然面臨供給增加的壓力，價格將繼續(xù)回落。油脂主要面臨后市政策的不確定性，包括印尼B40政策能否執(zhí)行到位，特朗普執(zhí)政后的關(guān)稅以及生物能源政策如何變化，因此暫時觀望為主。白糖雖然基本面偏空，但在5800附近預(yù)計有較強支撐。
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