12月23日，融創(chuàng)中國(guó)境內(nèi)債券將迎來(lái)整體的投票結(jié)果。據(jù)市場(chǎng)消息，目前部分債券已投票通過(guò)，但仍有部分債券處于僵持狀態(tài)，剩余八只債券未能全部通過(guò)。
融創(chuàng)中國(guó)又一次走到了債務(wù)化解的路口。
12月23日，融創(chuàng)中國(guó)境內(nèi)債券將迎來(lái)整體的投票結(jié)果。據(jù)市場(chǎng)消息，目前部分債券已投票通過(guò)，但仍有部分債券處于僵持狀態(tài)，剩余八只債券未能全部通過(guò)。
與此同時(shí)，作為企業(yè)走勢(shì)的晴雨表，同日融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)自開盤便震蕩下跌。截至收盤，該公司報(bào)價(jià)2.36港元，下挫3.23%。
不少投資者在公開平臺(tái)猜測(cè)，“這走勢(shì)是不是化債談判不順利？”“不斷新低，債務(wù)重組明顯失敗了”……
也有樂(lè)觀者表示，融創(chuàng)中國(guó)暫未發(fā)布最終的投票結(jié)果，一切皆有可能。
雖然官方暫未發(fā)聲，但可以預(yù)料到的是，境內(nèi)債務(wù)二次重組難度并不算小，結(jié)果亦并未如預(yù)期那般順利。
表決結(jié)果
12月23日，融創(chuàng)中國(guó)八只境內(nèi)債投票表決時(shí)間正式截止。
觀點(diǎn)新媒體了解到，本次涉及二次重組的境內(nèi)債券包括括“H6融地01”、“H融創(chuàng)05”、“H融創(chuàng)07”、“PR融創(chuàng)01”、“20融創(chuàng)02”、“H0融創(chuàng)03”、“H1融創(chuàng)01”、“H1融創(chuàng)03”、“H1融創(chuàng)04”以及“H21融01優(yōu)”，未償總金額面值為154億元。
其中，“H0融創(chuàng)03”以及“H6融地01”早在12月9日便獲債權(quán)人表決通過(guò)，前者存續(xù)金額為12.8384億元，后者存續(xù)金額為4.2305億元，合計(jì)17.0689億元。
伴隨著上述兩筆債券的通過(guò)，融創(chuàng)中國(guó)境內(nèi)債務(wù)二次重組向前邁了一大步。剩余的八只債券，投票截止時(shí)間則延期至12月23日18時(shí)。
市場(chǎng)都在等待融創(chuàng)吹響勝利的號(hào)角，然而故事的走向并未如預(yù)期那般順利。
有消息顯示，截至當(dāng)日午間，融創(chuàng)境內(nèi)公開市場(chǎng)重組中已經(jīng)新增一些投票通過(guò)的債券，但仍有部分債券未通過(guò)。
其中，“PR融創(chuàng)01”可謂是公認(rèn)的“老大難”。
據(jù)悉，相較于其他債券，“PR融創(chuàng)01”債權(quán)人基本為大額投資者，僅上海某金融機(jī)構(gòu)便持有上述債券20%以上的金額。
作為大債權(quán)人，談判情況及投票抉擇在很大程度上影響著最終結(jié)果。從當(dāng)日市場(chǎng)傳出的消息來(lái)看，上述持有20%以上金額的債權(quán)人態(tài)度較為強(qiáng)硬。
個(gè)中緣由無(wú)外乎兩個(gè)，一方面，這家機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大；另一方面，鑒于企業(yè)一展再展的情況，該機(jī)構(gòu)對(duì)于后續(xù)還款預(yù)期表示擔(dān)憂。
資料顯示，“PR融創(chuàng)01”于2020年4月1日完成發(fā)行，債券期限原定為4年期，后調(diào)整為3.5年期，實(shí)際募集資金達(dá)到40億元，票面利率4.78%。
上述債券是融創(chuàng)存續(xù)境內(nèi)債券當(dāng)中利率最低的一只，也是首次重組時(shí)給的條件相對(duì)好的一只。
據(jù)了解，在“PR融創(chuàng)01”首次個(gè)券展期時(shí)，孫宏斌便簽署《擔(dān)保函》，為本期債券提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
與此同時(shí)，融創(chuàng)中國(guó)還將青島隆岳置業(yè)有限公司70%的股權(quán)及對(duì)應(yīng)收益、青島隆岳形成的50億元應(yīng)收賬款債權(quán)、河南融創(chuàng)奧新房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)及對(duì)應(yīng)收益、河南融首新創(chuàng)文旅置業(yè)有限公司20%的股權(quán)及對(duì)應(yīng)收益作為上述債券的質(zhì)押擔(dān)保。
“在首次重組中，孫宏斌個(gè)人就對(duì)這筆債券進(jìn)行了擔(dān)保，導(dǎo)致債權(quán)人整體的預(yù)期較高?！庇惺煜と趧?chuàng)中國(guó)的業(yè)內(nèi)人士表示，“PR融創(chuàng)01”博弈也是最激烈的，投票延期14天也從側(cè)面反應(yīng)出溝通難度之大。
談判籌碼
“PR融創(chuàng)01”的談判，是影響融創(chuàng)中國(guó)境內(nèi)債務(wù)重組的關(guān)鍵。
上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，融創(chuàng)及孫宏斌或許還需提供更多籌碼，才能打動(dòng)“PR融創(chuàng)01”債權(quán)人。
實(shí)際上，針對(duì)上述十只境內(nèi)債券，融創(chuàng)中國(guó)曾于2022年末進(jìn)行了首次重組。而今兩年時(shí)間過(guò)去，償付壓力之下不得不進(jìn)行二次重組。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，首次重組當(dāng)中，融創(chuàng)中國(guó)主要采取了整體展期的方式，加權(quán)平均展期期限3.51年，將自2024年9月9日起，每3個(gè)月兌付一次本金，本金兌付比例分別為5％、10％、20％、20％、20％以及25％，最后一期本金兌付時(shí)間是2025年12月9日。
二次重組當(dāng)中，融創(chuàng)則設(shè)置了現(xiàn)金要約收購(gòu)、股票或股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)兌付、以資抵債和全額長(zhǎng)展期四種方式。
其中，針對(duì)現(xiàn)金要約收購(gòu)方案，融創(chuàng)預(yù)計(jì)按照每張債券面值18%的價(jià)格發(fā)起現(xiàn)金要約購(gòu)回，累計(jì)購(gòu)回所使用的現(xiàn)金總金額預(yù)計(jì)不超過(guò)人民幣8億元，本方案接納債券本金上限約人民幣44億元。
以“PR融創(chuàng)01”為例，DM查債通顯示，該債券發(fā)行面值為100元，而最新面值為63.75元，已折價(jià)近四成，如若按照面值18%價(jià)格發(fā)起現(xiàn)金要約購(gòu)回，那么現(xiàn)金要約購(gòu)回的價(jià)格僅11.475元，較發(fā)行面值折讓近九成。
而股票或股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)兌付方案當(dāng)中，融創(chuàng)中國(guó)將向特殊目的信托增發(fā)特定數(shù)量的股票（每人民幣100元債券對(duì)應(yīng)融創(chuàng)中國(guó)股票的數(shù)量約為13.5股，預(yù)計(jì)新股總發(fā)行數(shù)量約為4億股），本方案接納債券本金預(yù)計(jì)約人民幣30億元。
轉(zhuǎn)換下來(lái)，每股股票對(duì)應(yīng)債券金額為7.41元，而融創(chuàng)中國(guó)近30個(gè)交易日平均價(jià)僅為2.52元。
除此之外，融創(chuàng)還設(shè)置了以資抵債方案，即將間接控股的附屬公司所持有的特定資產(chǎn)收益委托給信托公司成立服務(wù)型信托，融創(chuàng)房地產(chǎn)以持有的服務(wù)信托份額折價(jià)置換債券持有人所持有并選擇本方案的債券（每人民幣100元債券面值置換人民幣35元信托份額），債券持有人取得服務(wù)信托份額后間接持有融創(chuàng)房地產(chǎn)附屬公司的特定資產(chǎn)收益權(quán)，該服務(wù)型信托預(yù)計(jì)存續(xù)4年；本方案接納債券本金上限約人民幣41億元。
融創(chuàng)房地產(chǎn)將在上述選項(xiàng)完成后以現(xiàn)金方式支付選擇全額長(zhǎng)展期方案的債券約1%本金；剩余本金將展期至2034年6月9日。
“債務(wù)重組是長(zhǎng)期的過(guò)程，企業(yè)不可能一上來(lái)就把全部底牌擺出來(lái)?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，談判雙方需要進(jìn)行一場(chǎng)持續(xù)的較量和博弈。
但留給融創(chuàng)的時(shí)間并不多了。查閱發(fā)現(xiàn)，疊加寬限期，融創(chuàng)中國(guó)境內(nèi)債券將于2025年1月21日兌付。
換言之，融創(chuàng)與孫宏斌需要在剩下的29天時(shí)間里，與債權(quán)人達(dá)成和解，完成二次重組。
