財(cái)聯(lián)社12月23日訊（編輯 黃君芝）摩根士丹利（Morgan Stanley）最新表示，“AI寵兒”英偉達(dá)仍是該行明年的“首選股”，而其最新Blackwell芯片系列將成為該公司2025年最強(qiáng)勁的“順風(fēng)”，蓋過(guò)投資者任何揮之不去的擔(dān)憂。

在最新發(fā)布的一份報(bào)告中，大摩重申了對(duì)英偉達(dá)股票的“增持”評(píng)級(jí)，并表示該公司下一代人工智能芯片Blackwell的預(yù)期成功，推動(dòng)了該行的看漲情緒。該行給出的目標(biāo)價(jià)為每股166美元，這意味著該股較當(dāng)前水平還能再漲約23%。

“當(dāng)近期數(shù)據(jù)看起來(lái)好壞參半時(shí)，我們往往對(duì)英偉達(dá)最感興趣，潛在的動(dòng)力非常強(qiáng)勁。我們認(rèn)為我們現(xiàn)在正在接近那個(gè)點(diǎn)?！狈治鰩焸?cè)趫?bào)告中寫道：“存在過(guò)渡壓力——但在我們看來(lái)，到2025年下半年，唯一的話題將是Blackwell的實(shí)力?！?/p>

這些芯片預(yù)計(jì)將于2025年初推出。今年早些時(shí)候，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛表示，市場(chǎng)對(duì)該芯片的需求“瘋狂”。大摩則指出，該芯片可能成為明年下半年“營(yíng)收背后的推動(dòng)力”，這可能意味著“該股將大幅上漲”。

大摩還稱，新芯片的成功也可能消除投資者對(duì)該股近期至中期的一些擔(dān)憂。

“我們認(rèn)為存在許多擔(dān)憂，其中一些被夸大了，一些短期內(nèi)會(huì)引發(fā)焦慮，但我們認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看是無(wú)關(guān)緊要的?！眻?bào)告稱。

該行特別強(qiáng)調(diào)了投資者一直擔(dān)心的四個(gè)問(wèn)題：

Hopper生產(chǎn)放緩

投資者擔(dān)心英偉達(dá)當(dāng)前一代AI芯片Hopper的生產(chǎn)速度會(huì)放緩。在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，該公司預(yù)測(cè)第四季度的收入增長(zhǎng)率僅為 69.5%，這是七個(gè)季度以來(lái)最低的收入預(yù)測(cè)。

但摩根士丹利表示，Hopper生產(chǎn)的放緩“不是問(wèn)題”。

“原因當(dāng)然是距離Hopper的生命周期結(jié)束還有幾個(gè)季度。我們不會(huì)將Hopper的生產(chǎn)與Hopper的收入聯(lián)系起來(lái)，這種關(guān)系將持續(xù)3個(gè)季度左右，但目前已經(jīng)有大量生產(chǎn)積壓，因此是時(shí)候放慢腳步了，”分析師寫道。

Blackwell系列芯片的不同產(chǎn)品不會(huì)同時(shí)出貨

投資者可能還擔(dān)心，并非所有Blackwell產(chǎn)品都將同時(shí)發(fā)貨。英偉達(dá)表示，即將發(fā)布的Blackwell GPU有七個(gè)版本。

大摩分析師表示：“我們確實(shí)聽到一些產(chǎn)品類型還沒(méi)有準(zhǔn)備好的消息，但我們并不認(rèn)為某些產(chǎn)品類型會(huì)在時(shí)間上遇到挑戰(zhàn)。”

該行表示，到明年下半年，對(duì)Blackwell推出的擔(dān)憂應(yīng)該會(huì)“完全消失”。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食英偉達(dá)的價(jià)值

大摩分析師指出，近幾個(gè)月來(lái)，英偉達(dá)的部分價(jià)值被“直接”轉(zhuǎn)移到了其他芯片制造商身上。該行指出，博通（Broadcom）等公司生產(chǎn)ASIC芯片（供專用集成電路的芯片技術(shù)），這是一種定制的人工智能芯片，可以替代英偉達(dá)的GPU。

“但根據(jù)與一些客戶的對(duì)話，我們認(rèn)為，到2025年，ASIC的最大用戶實(shí)際上會(huì)轉(zhuǎn)而購(gòu)買GPU。我們相信GPU明年的表現(xiàn)將明顯優(yōu)于ASIC?！痹撔醒a(bǔ)充道。

芯片需求減少

大型人工智能芯片客戶看到了擴(kuò)展GPU集群規(guī)模的好處，這可以實(shí)現(xiàn)更高級(jí)的計(jì)算。但該行表示，該領(lǐng)域的一些金融支持者對(duì)這樣做是否值得提出了質(zhì)疑。

“這兩個(gè)領(lǐng)域都很重要，我們不能排除這部分市場(chǎng)出現(xiàn)整合的可能性。但我們注意到，英偉達(dá)近年來(lái)推出的許多創(chuàng)新都是為了提高大型集群的效率?！狈治鰩煂懙溃⒅赋隽擞ミ_(dá)收購(gòu)另一家芯片制造商Mellanox的進(jìn)展，這將幫助它擴(kuò)展到數(shù)據(jù)中心供應(yīng)市場(chǎng)。

分析師們還補(bǔ)充說(shuō)：“即使人們對(duì)AGI（通用人工智能）軍備競(jìng)賽的擔(dān)憂有所降溫，但推理的增長(zhǎng)、主權(quán)（級(jí)模型）培訓(xùn)的增長(zhǎng)、企業(yè)培訓(xùn)應(yīng)用的增長(zhǎng)都是多年增長(zhǎng)的動(dòng)力，占數(shù)據(jù)中心收入的70%左右，因此，即使AGI軍備競(jìng)賽出現(xiàn)了一些整合，我們?nèi)詰?yīng)看到持久的增長(zhǎng)潛力?！?/p>