四季度黃金走勢將受通脹預期和衰退預期的共同影響。美國8月CPI數(shù)據(jù)高于市場預期，具體來看：8月CPI同比上漲8.3%，高于市場預期8.1%；CPI環(huán)比上漲0.1%，高于市場預期-0.1%；核心CPI同比上漲6.3%，高于市場預期6.1%；核心CPI環(huán)比上漲0.6%，高于市場預期0.3%。雖然能源價格下降帶動CPI見頂回落，但通脹粘性較大，短期內(nèi)通脹回落速度較慢，美聯(lián)儲預計保持較快的緊縮節(jié)奏。歐央行9月加息75個基點，符合市場預期，為1999年以來最大加息幅度。雖然歐央行加大緊縮力度，但歐元相對美元仍然弱勢，主要是因為在能源危機的影響下，歐元區(qū)經(jīng)濟衰退的概率更大，經(jīng)濟基本面更弱，歐元區(qū)也難以承受持續(xù)的大幅加息。

因此，由于短期內(nèi)美國經(jīng)濟表現(xiàn)仍有韌性，美元指數(shù)或?qū)⒈３謴妱荩瑢嶋H利率也維持高位，黃金仍繼續(xù)承壓。但從今年年底到明年來看，美國通脹在明年上半年有望加速回落。隨著通脹壓力減輕，美聯(lián)儲加息節(jié)奏也逐步放緩，美元指數(shù)和實際利率見頂回落。歐洲經(jīng)濟衰退或比美國更早到來，目前歐洲能源危機愈演愈烈，最早在今年年底可能就進入衰退，歐債危機風險也進一步加劇。美國經(jīng)濟年內(nèi)衰退概率較小，在明年進入衰退可能性較大。如果歐美經(jīng)濟步入衰退，黃金的避險屬性凸顯。

綜上，我們認為短期內(nèi)黃金或仍處于較弱格局，但從中長期來看，黃金配置價值凸顯，因此四季度或是較好的布局時機。