市場人士：樹立匯率風(fēng)險中性理念至關(guān)重要，加快推出外匯期貨

近期，人民幣對美元匯率連番走弱，引發(fā)了投資者對相關(guān)涉外企業(yè)經(jīng)營情況的高度關(guān)注。日前，上市公司金龍魚在回應(yīng)投資者提問時稱：“公司會使用遠(yuǎn)期外匯合約、外匯掉期等金融衍生工具進(jìn)行套期保值，來管理匯率風(fēng)險敞口?！?/p>

勝宏科技日前在投資者互動平臺表示，人民幣走弱可降低公司匯兌損益，提升公司盈利能力，公司密切關(guān)注匯率走勢，通過遠(yuǎn)期外匯合約等金融衍生工具鎖定匯率成本，規(guī)避匯率風(fēng)險。

其實，自8月下旬以來，隨著美元指數(shù)創(chuàng)出20年來新高，人民幣對美元匯率走弱壓力不斷增加，上市公司發(fā)布開展外匯衍生品交易或外匯套期保值業(yè)務(wù)的公告明顯增多。據(jù)期貨日報記者不完全統(tǒng)計，自8月20日以來，約有46家上市公司相繼發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)公告，其中不乏韻達(dá)股份、傲農(nóng)生物、惠而浦等投資者耳熟能詳?shù)墓??？偟膩砜?，在今年人民幣雙向波動特征較為明顯、彈性有所強(qiáng)化的背景下，相關(guān)企業(yè)通過外匯衍生品進(jìn)行匯率避險的力度正在持續(xù)增強(qiáng)。

匯率風(fēng)險凸顯 外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)

記者梳理上述40多家上市公司開展外匯衍生品交易或外匯套保業(yè)務(wù)的公告發(fā)現(xiàn)，相關(guān)上市公司開展外匯衍生品交易或外匯套保主要是為了鎖定利潤、降低和防范匯率和利率風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，交易品種主要為遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯互換、利率互換、外匯掉期、利率掉期、外匯期權(quán)、利率期權(quán)等其他外匯衍生產(chǎn)品，業(yè)務(wù)額度在1億—35億元人民幣不等。另外，還有多家上市公司擬增加外匯套保業(yè)務(wù)額度，其中江蘇雷利增加的額度最高，達(dá)1.5億美元，目前其開展外匯套保業(yè)務(wù)的總額度不超過3.3億美元。

“今年以來，國內(nèi)外貨幣政策取向分化的格局進(jìn)一步凸顯，中美利差持續(xù)倒掛以及強(qiáng)勢的美元對人民幣構(gòu)成了明顯的壓力，匯率波動風(fēng)險提升成為國內(nèi)企業(yè)愈發(fā)重視外匯套保的重要原因之一?！币坏缕谪浉呒壏治鰩熫嚸莱缡钦f。

談及匯率波動對相關(guān)外貿(mào)企業(yè)發(fā)展經(jīng)營的影響，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認(rèn)為，影響“有正有負(fù)”，對出口型企業(yè)而言，人民幣走弱將增加其匯兌收益，短期內(nèi)企業(yè)利潤將得到提升；而對進(jìn)口型企業(yè)來說，尤其是在境外發(fā)行美元債的企業(yè)，會面臨財務(wù)成本急劇增加的風(fēng)險，給企業(yè)帶來不小的挑戰(zhàn)?！霸诖饲闆r下，運用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險對沖可以降低進(jìn)口型企業(yè)因匯率變化而產(chǎn)生的額外的財務(wù)成本支出?！?/p>

南華期貨宏觀外匯分析師王映告訴期貨日報記者，進(jìn)入8月，人民幣匯率繼續(xù)走弱，給我國進(jìn)口企業(yè)購匯帶來較大的挑戰(zhàn)和壓力。若進(jìn)口企業(yè)沒有提前鎖匯或者通過外匯衍生工具進(jìn)行避險，或?qū)⒚媾R較大虧損。

“從目前企業(yè)的避險理念看，進(jìn)口企業(yè)傾向于在人民幣升值中擴(kuò)大敞口，而出口企業(yè)傾向于在人民幣貶值中擴(kuò)大敞口。但我們認(rèn)為，人民幣弱勢并非后續(xù)常態(tài)，若出口企業(yè)繼續(xù)保留較大敞口，一旦人民幣轉(zhuǎn)勢，企業(yè)將面臨較大虧損。因此，在匯率波動不確定性高且存在快速調(diào)整走勢的環(huán)境下，建議外貿(mào)企業(yè)提前布局，加大外匯遠(yuǎn)期及外匯期權(quán)等外匯衍生工具使用，鎖定敞口，轉(zhuǎn)移風(fēng)險?？偟膩碚f，目前人民幣匯率雙向波動幅度有擴(kuò)大之勢，無論進(jìn)口企業(yè)還是出口企業(yè)，都應(yīng)該樹立匯率風(fēng)險中性理念，不要存在僥幸心理而保留過多敞口，以避免匯率快速往自身不利方向運行而帶來的額外損失?！蓖跤痴f。

外匯套保規(guī)模不斷增長 匯率風(fēng)險中性理念深入企業(yè)心中

國家外匯局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，企業(yè)利用外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風(fēng)險的規(guī)模同比增長28%，推動企業(yè)套期保值比率達(dá)到25%，較2021年全年提升3.1個百分點。記者了解到，今年以來，在國家相關(guān)部門不斷推出多項舉措鼓勵外貿(mào)企業(yè)參與外匯套保、降低企業(yè)外匯套保成本服務(wù)企業(yè)匯率風(fēng)險管理的過程中，匯率風(fēng)險中性理念也更加深入相關(guān)企業(yè)，越來越多的企業(yè)避險意識增強(qiáng)，并持續(xù)加大外匯套保的規(guī)模和力度。

“在外匯管理部門的政策指導(dǎo)下，今年各省市也根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶嶋H情況出臺了有關(guān)‘政匯銀擔(dān)’的匯率避險新模式，為中小進(jìn)出口企業(yè)提供重點優(yōu)化外匯服務(wù)?！避嚸莱硎?，“可以看到的是，今年很多進(jìn)口企業(yè)面對匯率波動更加從容，不再單純地押注匯率的漲跌，而是積極參與到外匯套保中進(jìn)行鎖匯，以緩解匯率的大幅波動給企業(yè)利潤造成額外的沖擊。”

值得注意的是，國家外匯局日前針對外匯市場波動的發(fā)聲，也給諸多外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行外匯套保提供了指引。國家外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英日前表示，匯率的短期波動難以預(yù)測，外貿(mào)企業(yè)要牢固樹立匯率風(fēng)險中性理念，不要賭匯率短期升貶值方向和幅度，更不要試圖投機(jī)套利，要科學(xué)運用金融工具管理匯率風(fēng)險。

“所謂的匯率風(fēng)險中性理念就是現(xiàn)代風(fēng)險管理的理念，樹立積極的風(fēng)險中性理念有助于企業(yè)增強(qiáng)匯率風(fēng)險管理意識，主動采取措施管理匯率波動給企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險，穩(wěn)定成本和收入，增強(qiáng)抵御風(fēng)險的能力?！睆B門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾對期貨日報記者說。

對于當(dāng)前正在利用外匯衍生品規(guī)避風(fēng)險或者未來計劃參與外匯衍生品市場的外貿(mào)企業(yè)，車美超提出兩方面建議：一方面，企業(yè)應(yīng)建立完善的外匯風(fēng)險管理制度，組建專業(yè)的團(tuán)隊進(jìn)行風(fēng)險識別、風(fēng)險管理與評價、風(fēng)險管理方法及執(zhí)行評估，同時根據(jù)企業(yè)自身的財務(wù)狀況、經(jīng)營特點和管理風(fēng)格選擇外匯風(fēng)險管理策略；另一方面，企業(yè)在建立外匯風(fēng)險對沖頭寸時要按照實際發(fā)生的貿(mào)易金額進(jìn)行嚴(yán)格的套期保值，不應(yīng)為獲取匯率變動的可能收益將頭寸暴露于風(fēng)險中，同時也要兼顧成本最低原則，如采用多樣化衍生工具組合進(jìn)行風(fēng)險管理。

王紅英也表示，外貿(mào)企業(yè)在應(yīng)對匯率風(fēng)險時一定要本著風(fēng)險審慎的原則，樹立風(fēng)險中性的經(jīng)營理念，不要去賭匯率。同時，企業(yè)在進(jìn)行會計核算時也要注意期現(xiàn)結(jié)合，比如用公允價值計量的方式把每一筆現(xiàn)貨合同的損益和對應(yīng)的外匯套保的損益進(jìn)行合并結(jié)算，避免將套期保值做成投機(jī)。

“此外，我們注意到，目前企業(yè)參與外匯風(fēng)險管理常用的衍生工具有遠(yuǎn)期和場外期權(quán)，但均屬于場外市場交易，流動性較低，遠(yuǎn)期資金占用量大，場外期權(quán)的權(quán)利義務(wù)不對等，令很多需要進(jìn)行外匯風(fēng)險管理的中小企業(yè)望而卻步；而各家銀行對不同性質(zhì)的企業(yè)報價有所不同，價格并不透明，在進(jìn)行風(fēng)險管理申請時流程繁瑣造成的時滯性也給企業(yè)帶來了困擾?！避嚸莱粲趵^續(xù)完善外匯風(fēng)險管理工具，加快推出外匯期貨，“外匯期貨是在場內(nèi)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，具有集合競價、價格公開透明、保證金、雙向交易以及當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算等特點，將大大提高交易的效率和市場流動性，給企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險管理提供更多選擇，同時可進(jìn)一步增加企業(yè)參加外匯風(fēng)險管理的規(guī)模。