1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

上周市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，市場(chǎng)情緒較為低迷，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮、地緣沖突升級(jí)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢等因素共同作用，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。從估值、成交等方面來看，市場(chǎng)當(dāng)前處于底部區(qū)間，未來企穩(wěn)反彈或取決于穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果。臨近長(zhǎng)假，觀望情緒加重，操作上建議保持觀望，耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)

2. 黑色系板塊

螺卷：

鋼材需求短期環(huán)比回升的情況還是比較明顯，加上本周是國(guó)慶節(jié)前最后一周，預(yù)計(jì)需求環(huán)比還會(huì)繼續(xù)改善。而供應(yīng)端由于原料漲幅更大，造成鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，繼續(xù)上漲的幅度會(huì)變緩慢。因此節(jié)前隨著需求放量，價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行，可以嘗試短多。

鐵礦：

上周鐵礦港口明顯去庫(kù)，日均240萬噸鐵水對(duì)應(yīng)鐵礦還是比較缺的，節(jié)前還有補(bǔ)庫(kù)需求。因此當(dāng)下價(jià)格驅(qū)動(dòng)還是向上，節(jié)前相對(duì)樂觀，700以下的多單建議繼續(xù)持有。

雙焦：

焦煤庫(kù)存仍在同比低位，且鋼材表需轉(zhuǎn)好，疊加鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求，短期仍有向上驅(qū)動(dòng)，可逢反彈輕倉(cāng)做多。鋼材表需轉(zhuǎn)好，五大鋼種產(chǎn)量及鐵水產(chǎn)量也有所上升，疊加鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求，短期利好雙焦。但焦炭繼續(xù)累庫(kù)，對(duì)價(jià)格的支撐不強(qiáng)，主要靠焦煤價(jià)格形成成本支撐，短期震蕩為主。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油進(jìn)一步走低，美聯(lián)儲(chǔ)在如期加息75BP后釋放進(jìn)一步鷹派言論，鮑威爾講話再次強(qiáng)調(diào)對(duì)通脹的關(guān)切，點(diǎn)陣圖顯示出更加激進(jìn)的加息路徑和更深層次的衰退預(yù)期，包括GDP和就業(yè)率的預(yù)期均向不利方向變化。上周五公布的歐美PMI初值總體表現(xiàn)孱弱，疊加一些原油微觀數(shù)據(jù)的走弱，市場(chǎng)上可以找到很多要素支持衰退預(yù)期。我們認(rèn)為在激進(jìn)加息周期內(nèi)，原油需求難有增長(zhǎng)點(diǎn)，始終對(duì)油價(jià)產(chǎn)生壓制。

瀝青：

9月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進(jìn)一步維持在45%附近偏高位，供應(yīng)端在瀝青利潤(rùn)反超燃料油利潤(rùn)后持續(xù)走強(qiáng)；出貨量周度維持龜速增加；兩庫(kù)漲跌互現(xiàn)，社庫(kù)維持按需采購(gòu)?；久婢S持偏弱，疊加成本端受周期壓制，瀝青總體依然偏空。不過由于期現(xiàn)價(jià)差過大，進(jìn)一步做空需注意風(fēng)險(xiǎn)控制，關(guān)注后期出貨量變化

LPG：

當(dāng)前盤面隨原油偏弱運(yùn)行，短期國(guó)內(nèi)區(qū)域現(xiàn)貨承壓回落，煉廠外放存增量可能同且進(jìn)口量小幅回升，故供應(yīng)端抑制價(jià)格上行。但當(dāng)前化工需求尤其添加劑路線仍有一定韌性，在海外市場(chǎng)承壓弱勢(shì)運(yùn)行同時(shí)，國(guó)內(nèi)尚存挺價(jià)能力。底部支撐下盤面或以窄幅震蕩為主。持續(xù)關(guān)注多PG空原油策略。

PTA：

PTA現(xiàn)貨偏緊的格局有所減弱，8月以來PTA裝置檢修頻繁且滯后于PX裝置，損失量較大，近期檢修狀況有所緩解，開工率提升。上周五，PX國(guó)內(nèi)開工率上升至80%（78.9%）。成本方面，原油價(jià)格支撐不足，雖然布倫特和PX環(huán)比上周出現(xiàn)了明顯下跌，但石腦油周環(huán)比上升，石腦油虧損本真還會(huì)持續(xù)修復(fù)。需求端：制造負(fù)荷下滑，聚酯庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。策略建議：短期震蕩保持觀望觀望，中長(zhǎng)期逢高空TA01合約。

PVC：

目前下游開工在持續(xù)提升，但訂單好轉(zhuǎn)力度不強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)金九銀十預(yù)期逐漸降低，且對(duì)后期上游開工回升、新增產(chǎn)能投放壓力、需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期強(qiáng)烈，PVC或仍將繼續(xù)維持弱勢(shì)。需要注意節(jié)前、節(jié)后市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)情況，不排除小幅反彈。后期下跌仍需看到終端需求轉(zhuǎn)差導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存大幅累積。

甲醇：

上周五日盤甲醇主力合約放量減倉(cāng)下行，收跌2.84%，報(bào)收2639元/噸。夜盤延續(xù)下跌2.45%，報(bào)收2632元/噸。甲醇基本面處于供需雙增的局面，港口庫(kù)存偏低和煤炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)為甲醇期價(jià)形成底部支撐，但新增投產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)增加和下游利潤(rùn)不佳帶來負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)增大對(duì)上行空間亦形成限制，甲醇主力合約短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍維持高位震蕩走勢(shì)，關(guān)注華東沿海計(jì)劃消缺的某MTO裝置的運(yùn)行狀態(tài)。單邊操作建議多單逢高減持為主，激進(jìn)者可輕倉(cāng)逢高布局空單（基差偏強(qiáng)的情況下做空風(fēng)險(xiǎn)較大）。套利方面，基于MTO裝置利潤(rùn)偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機(jī)做擴(kuò)大，01-05逢低正套為主。

有色金屬

銅：

需求憂慮上升，銅價(jià)承壓下行。上周五倫銅收跌3.12%；滬銅主力10合約日盤收跌0.40%，夜盤收跌1.43%。上周三美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)還將加息125個(gè)基點(diǎn)。多個(gè)國(guó)家跟隨美國(guó)加息，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，銅價(jià)承壓。周五晚間公布的9月歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)27個(gè)月新低。9月歐元區(qū)綜合PMI創(chuàng)20個(gè)月新低，連續(xù)三個(gè)月低于榮枯線，最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)萎縮加劇。而美國(guó)PMI意外改善，強(qiáng)化了年內(nèi)繼續(xù)加息125個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。美元?jiǎng)?chuàng)逾20年新高。重重壓力下基本金屬大跌。但中國(guó)需求復(fù)蘇，供應(yīng)偏緊或影響銅價(jià)下行節(jié)奏。建議逢反彈做空。

滬鋅：

9月23日滬鋅主力2210合約漲0.49%，報(bào)24760，夜盤跌1.62%，報(bào)24565元/噸，LME鋅跌3.21%，報(bào)3017.5美元/噸。宏觀面壓力依然存在，基本面看供應(yīng)端預(yù)期環(huán)比改善，但是存在部分對(duì)云南限電減產(chǎn)的擔(dān)憂情緒，周度初端開工環(huán)比出現(xiàn)繼續(xù)改善，目前庫(kù)存仍處于歷史低位，預(yù)計(jì)鋅價(jià)仍維持震蕩運(yùn)行。

滬鉛：

9月23日滬鉛主力2210合約跌0.70%，報(bào)14885，夜盤漲0.40%，報(bào)14975元/噸，LME鉛跌3.05%，報(bào)1796.5美元/噸。節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求增加，供應(yīng)端變化不大，整體依然維持較為寬松的格局，上方難有突破，但是短期看基本面較前期出現(xiàn)邊際改善，社庫(kù)也出現(xiàn)去化，另外原再價(jià)差也處于低位，可以適當(dāng)考慮逢低做多。

4. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

上周油脂市場(chǎng)震蕩下跌，主要受美聯(lián)儲(chǔ)加息的利空影響。目前宏觀面偏利空，基本面短期多空交織，但長(zhǎng)期來看隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口量的增加供應(yīng)改善也將逐漸轉(zhuǎn)空，因此預(yù)期后市油脂仍將震蕩下跌。操作上，繼續(xù)采取逢高做空的策略。

豆粕/菜粕：

上周油脂市場(chǎng)震蕩下跌，主要受美聯(lián)儲(chǔ)加息的利空影響。目前宏觀面偏利空，基本面短期多空交織，但長(zhǎng)期來看隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口量的增加供應(yīng)改善也將逐漸轉(zhuǎn)空，因此預(yù)期后市油脂仍將震蕩下跌。操作上，繼續(xù)采取逢高做空的策略。

雞蛋：

中秋過后市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，終端消費(fèi)低迷，蛋價(jià)自高位回落，但因8月后國(guó)內(nèi)蛋雞產(chǎn)能呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，疊加飼料成本持續(xù)高位運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨形成有利支撐，從期貨角度看，目前主力01合約較現(xiàn)貨仍保持較大貼水，后期一旦現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈，預(yù)計(jì)盤面將向上修復(fù)貼水，建議逢回調(diào)做多JD2301合約。

生豬

中秋節(jié)后,終端需求轉(zhuǎn)差,屠企屠宰量下滑明顯,疊加近期受凍肉拋儲(chǔ)等保供調(diào)節(jié)政策影響,豬價(jià)承壓，但市場(chǎng)對(duì)后市行情預(yù)期偏樂觀，二次育肥入場(chǎng)積極性較高，對(duì)豬價(jià)又形成了托底作用，我們預(yù)計(jì)豬價(jià)短期將呈現(xiàn)高位震蕩的走勢(shì)，從中長(zhǎng)期的角度看，四季度雖有旺季需求提振，但二育、壓欄增多或?qū)_動(dòng)供給節(jié)奏，遠(yuǎn)月需關(guān)注二育、壓欄生豬的出欄節(jié)奏以及需求的兌現(xiàn)情況，建議暫時(shí)區(qū)間操作為主。

蘋果：

目前基本面概括：1、短期供需略寬松，現(xiàn)貨價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力；2、早熟富士高開低走，采青晚熟富士高開低走反映出的偏弱的消費(fèi)預(yù)期降低買方高價(jià)存貨意愿，也降低開秤價(jià)預(yù)期，該情況在周五以來少量上市的晚熟富士?jī)r(jià)格均不高得到一定兌現(xiàn)；3、質(zhì)量局部出現(xiàn)問題，觀察逐步摘袋后質(zhì)量?jī)冬F(xiàn)情況，是否影響今年整體優(yōu)果率提升的良好預(yù)期，目前來看整體質(zhì)量預(yù)期良好，降低倉(cāng)單整理成本預(yù)期，同時(shí)增加市場(chǎng)對(duì)后市入庫(kù)量預(yù)期。短期觀望為主，繼關(guān)注市場(chǎng)表現(xiàn)，減產(chǎn)兌現(xiàn)情況、質(zhì)量?jī)冬F(xiàn)情況及天氣變化情況。

花生

基本面來看，新產(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)也存下降預(yù)期，新產(chǎn)季花生供應(yīng)明顯縮減基本為定局。目前產(chǎn)地麥茬花生尚未集中上市，春地膜花生整體供應(yīng)量有限，農(nóng)戶挺價(jià)惜售情緒濃厚，下游需求端有大型油廠提前入市收購(gòu)，繼開封龍大入市收購(gòu)后，9月17日魯花部分分廠也開始高價(jià)入市收購(gòu)新米，提振市場(chǎng)情緒，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)，帶動(dòng)盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。另外近期花生粕價(jià)格高位運(yùn)行，花生油價(jià)格在原料價(jià)格上漲帶動(dòng)下連續(xù)上漲，油廠壓榨利潤(rùn)持續(xù)轉(zhuǎn)好，油廠入市收購(gòu)存在支撐。短期市場(chǎng)供需偏緊，油廠高價(jià)入市收購(gòu)提振行情，盤面預(yù)計(jì)仍然跟隨現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。接下來麥茬花生供應(yīng)將逐步增加，關(guān)注麥茬花生的上市沖擊以及油廠收購(gòu)策略變化。策略上維持短線做多。

紅棗

目前新棗產(chǎn)量定性，大級(jí)別占比多，產(chǎn)量較去年明顯恢復(fù)，但較正常年份仍然有所減產(chǎn)。質(zhì)量方面，各產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)勢(shì)良好，質(zhì)量暫未出現(xiàn)明顯問題。目前新棗供應(yīng)矛盾和相對(duì)高開秤價(jià)預(yù)期對(duì)盤面仍存支撐。舊棗現(xiàn)貨余貨雖然同比減少，但在新棗下樹前供應(yīng)仍然充足，現(xiàn)貨價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)棗下游承接能力也沒有信心，價(jià)格上漲存在一定阻力。短期預(yù)計(jì)維持偏弱震蕩局面。

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