三大指數(shù)沖高回落，成交額刷新年內(nèi)新低

9月20日，三大指數(shù)集體高開，開盤后指數(shù)震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板漲超2%，滬指漲近1%，但隨后指數(shù)沖高回落。午后，指數(shù)窄幅震蕩，滬指一度翻綠。板塊方面，鋰礦、光伏、汽車零部件、基本金屬、工業(yè)機(jī)械等板塊漲幅居前，房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、基建、家居用品、銀行等板塊跌幅居前。

截止收盤，滬指報(bào)3122.41點(diǎn)，漲0.22%；深證成指報(bào)11283.92點(diǎn)，漲0.69%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2366.9點(diǎn)，漲0.7%。滬深300報(bào)3932.84點(diǎn)，漲0.12%；中證500報(bào)5958.29點(diǎn)，漲0.76%；上證50報(bào)2673.88點(diǎn)，跌0.21%；中證1000報(bào)6482.13點(diǎn)，漲1.29%。兩市合計(jì)成交6509.73億元，北向資金凈流出5.23億元。

資金面：

9月20日，央行開展20億元7天期和240億元14天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放240億元。

截至9月20日，上交所融資余額報(bào)7923.17億元，較前一交易日增加5.59億元；深交所融資余額報(bào)6934.38億元，較前一交易日增加2.25億元；兩市合計(jì)14857.55億元，較前一交易日增加7.84億元。

消息面：

【美股三大指數(shù)集體收跌 納指下挫0.95%！大型科技股多數(shù)下行】美股周二收跌。美聯(lián)儲(chǔ)從周二開始召開為期兩天的9月貨幣政策會(huì)議。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)該機(jī)構(gòu)將至少加息75個(gè)基點(diǎn)，并擔(dān)心其激進(jìn)貨幣政策可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。美債拋售加劇，收益率持續(xù)攀升。瑞典央行周二意外宣布加息100個(gè)基點(diǎn)。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅為0.95%；道瓊斯指數(shù)跌幅為1.01%；標(biāo)普500指數(shù)跌幅為1.13%。保險(xiǎn)、油氣板塊跌幅居前，大型科技股多數(shù)下跌。熱門中概股漲跌不一。

【央行：目前我國(guó)定期存款利率約為1%至2% 貸款利率約為4%至5%】財(cái)聯(lián)社9月20日電，央行貨幣政策司發(fā)文指出，我國(guó)貨幣政策始終堅(jiān)持以我為主，以靜制動(dòng)，引導(dǎo)市場(chǎng)利率水平穩(wěn)中有降，效果較好。目前我國(guó)定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、就業(yè)狀況、國(guó)際收支平衡等貨幣政策調(diào)控目標(biāo)均運(yùn)行在合理區(qū)間，從實(shí)際效果上也充分驗(yàn)證了我國(guó)當(dāng)前的利率水平總體上處于合理區(qū)間。

【歐洲央行行長(zhǎng)拉加德：預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步加息】財(cái)聯(lián)社9月21日電，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，預(yù)計(jì)將在后面的會(huì)議中進(jìn)一步提高利率。將錨定的通脹預(yù)期視作理所當(dāng)然是不明智的。歐洲央行會(huì)在之后每次會(huì)議上逐次對(duì)加息作出決定。通脹前景將決定此次加息周期的終點(diǎn)。

周二三大指數(shù)沖高回落，個(gè)股超3800家上漲，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。兩市成交額6509.73億元，刷新年內(nèi)新低。從估值和經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，市場(chǎng)下行空間不大，耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)，風(fēng)格仍然是再平衡過程，操作上建議繼續(xù)均衡配置、逢低布局。(僅供參考，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220921

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周二三大指數(shù)沖高回落，個(gè)股超3800家上漲，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。兩市成交額6509.73億元，刷新年內(nèi)新低。從估值和經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，市場(chǎng)下行空間不大，耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)，風(fēng)格仍然是再平衡過程，操作上建議繼續(xù)均衡配置、逢低布局。

2. 黑色系板塊

螺卷：

昨日日盤螺紋熱卷盤面再度回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，加上近期走勢(shì)偏弱，市場(chǎng)情緒差?；久鎭?lái)看，9月已經(jīng)過去一大半，但鋼材需求好轉(zhuǎn)的跡象不太明顯，上周螺紋、熱卷都累庫(kù)。因此在需求預(yù)期差以及宏觀仍偏利空的背景下，鋼價(jià)短期或維持弱勢(shì)，逢反彈做空。

鐵礦：

鐵礦盤面走弱，當(dāng)下雖然其供需基本面還可以，日均230萬(wàn)噸的鐵水不至于使鐵礦持續(xù)累庫(kù)。但市場(chǎng)核心還是交易鋼材需求，若本周還累庫(kù)，那么對(duì)應(yīng)鐵水將會(huì)見頂，鐵礦上漲驅(qū)動(dòng)就不在了，操作上建議觀望下，等待這兩日聯(lián)儲(chǔ)加息確定以及鋼材表需數(shù)據(jù)。

焦煤：

短期鐵水產(chǎn)量和焦炭產(chǎn)量繼續(xù)小幅提升，焦煤需求相對(duì)剛性，疊加供應(yīng)有收縮預(yù)期，短期焦煤預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。但焦炭庫(kù)存同環(huán)比有增，若后市鋼廠需求沒有明顯好轉(zhuǎn)，焦煤需求的持續(xù)性存疑。

焦炭：

焦炭需求和供應(yīng)持續(xù)小幅增加，但目前庫(kù)存同環(huán)比均有增量，無(wú)明顯價(jià)格推動(dòng)。僅焦煤價(jià)格會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成成本支撐，短期建議觀望為主。

雙硅：

硅鐵目前供需略微偏緊，庫(kù)存在快速化解，但鋼廠旺季需求尚未完全兌現(xiàn)，盤面繼續(xù)向上空間不多，短期不建議單邊追多，可逢低逢反彈做多。硅錳基本面寬松，庫(kù)存高位，無(wú)上行推動(dòng)，但錳礦價(jià)格回升，成本支撐加強(qiáng)，向下的空間也較少，短期區(qū)間震蕩，可日內(nèi)操作，高拋低吸。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油小幅回落，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開之際，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息的憂慮使得美元上漲、原油和銅這樣的大宗商品和美股一起下跌，因激進(jìn)加息可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退從而影響原油需求。此外市場(chǎng)預(yù)計(jì)中國(guó)將在四季度發(fā)放額外的成品油出口配額，涉及1500萬(wàn)噸，這可能對(duì)全球其他地區(qū)成品油價(jià)格造成一定沖擊，從而影響煉廠利潤(rùn)，不過對(duì)國(guó)內(nèi)而言或許意味著煉油量的上升。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP的預(yù)期在盤面中已經(jīng)得到計(jì)入，關(guān)注具體加息結(jié)果以及鮑威爾講話。

瀝青：

9月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進(jìn)一步大增至44.5%，供應(yīng)端在瀝青利潤(rùn)反超燃料油利潤(rùn)后持續(xù)走強(qiáng)；出貨量周度雖然也有所增加，但增幅遠(yuǎn)不及產(chǎn)量；兩庫(kù)漲跌互現(xiàn)，社庫(kù)按需采購(gòu)背景下廠庫(kù)出現(xiàn)一定堆積?；久孢呺H向下，疊加成本端受周期壓制，瀝青總體依然偏空。不過由于期現(xiàn)價(jià)差過大，進(jìn)一步做空需注意風(fēng)險(xiǎn)控制，關(guān)注后期出貨量變化。

LPG：

當(dāng)前盤面隨原油區(qū)間波動(dòng)，短期國(guó)內(nèi)區(qū)域現(xiàn)貨承壓小幅回落，煉廠外放存增量可能同且進(jìn)口量小幅回升，故供應(yīng)端抑制價(jià)格上行。燃?xì)庀M(fèi)季節(jié)性增長(zhǎng)初現(xiàn)，但節(jié)奏偏緩，PDH新增投產(chǎn)對(duì)價(jià)格形成底部支撐。持續(xù)關(guān)注多PG空原油策略。

PTA：

周二TA2301收盤價(jià)5540，較昨日上漲54，01基差935。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，PTA8月出口19.69萬(wàn)噸，出口同比增長(zhǎng)14%，環(huán)比降低32.7%，凈出口19.1萬(wàn)噸。PX8月進(jìn)口78.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.3萬(wàn)噸，增幅28.03%，同比減少28.09%。出口數(shù)量比上月驟減了5萬(wàn)噸，凈進(jìn)口78萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴度36%。由上述數(shù)據(jù)可見海外對(duì)于PX的需求量有明顯減少。在美國(guó)夏季調(diào)油旺季結(jié)束后，海外對(duì)于甲苯調(diào)油的需求量減少。PTA出口量環(huán)比降低并沒有改變現(xiàn)貨偏緊的情況，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局依舊持續(xù)，短期難以改變，正套邏輯仍然存在。策略建議：短期震蕩保持觀望觀望，中長(zhǎng)期逢高空TA01合約。

PVC：

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致商品整體承壓。PVC基本面上，供應(yīng)端國(guó)內(nèi)開工明顯回升，需求端終端開工負(fù)荷環(huán)比走強(qiáng)，但訂單改善不太明顯。海外價(jià)格明顯下跌，國(guó)內(nèi)出口進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。電石價(jià)格維持低位，PVC生產(chǎn)利潤(rùn)整體還在虧損狀態(tài)，氯堿綜合利潤(rùn)不佳，PVC估值較為中性。短期來(lái)看，PVC以弱勢(shì)震蕩為主，短期難有大跌，進(jìn)一步下跌需要看到需求轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致上游庫(kù)存大幅累積。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約放量增倉(cāng)下跌3.24%，報(bào)收2660元/噸。夜盤延續(xù)下跌0.52%，報(bào)收2672元/噸。消息面上，伊朗一套165萬(wàn)噸/年甲醇裝置嘗試重啟恢復(fù)。內(nèi)蒙古久泰200萬(wàn)噸/年和伊朗地區(qū)一套165萬(wàn)噸/年甲醇裝置的新增投產(chǎn)和重啟恢復(fù)預(yù)期使得供應(yīng)壓力陡增，而主力下游需求的表現(xiàn)受裝置利潤(rùn)影響難以再有大幅提升，傳統(tǒng)下游雖進(jìn)入消費(fèi)旺季但局部地區(qū)受疫情影響需求恢復(fù)速度相對(duì)較慢，總體來(lái)看供需邊際有所惡化。不過在市場(chǎng)煤資源依舊偏緊，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)的情況下，成本端仍有支撐，下行空間受限，甲醇主力合約預(yù)計(jì)將高位承壓運(yùn)行。單邊操作建議多單逢高減持為主，激進(jìn)者可輕倉(cāng)逢高布局空單。套利方面，基于MTO裝置利潤(rùn)偏低，01PP-3MA可短期做擴(kuò)大，01-05逢低正套為主。

有色金屬

滬鋁：

9月20日滬鋁主力合約日盤收跌0.32%，夜盤收跌0.43%；LME收漲0.27%。供應(yīng)端，川渝地區(qū)復(fù)產(chǎn)在進(jìn)行中，截至目前云南地區(qū)降負(fù)荷10%幅度暫未擴(kuò)大。需求端，消費(fèi)或有環(huán)比改善，但不及往年同期水平，鋁錠社庫(kù)累庫(kù)，在金九進(jìn)入尾聲之際，旺季效應(yīng)兌現(xiàn)的難度加大。整體上看鋁價(jià)下方有階段性減產(chǎn)帶來(lái)的支撐，上方有階段性減產(chǎn)帶來(lái)的支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩，區(qū)間操作為主。中長(zhǎng)期看鋁價(jià)仍有供應(yīng)過剩的壓力，需持續(xù)關(guān)注云南降負(fù)荷減產(chǎn)對(duì)平衡表的影響。

滬鋅：

9月20日滬鋅主力2210合約跌0.41%，報(bào)24505元/噸，夜盤跌0.12%，報(bào)24525元/噸，LME鋅跌1.20%，報(bào)3124.0美元/噸。疲弱的消費(fèi)使得現(xiàn)貨升水開始逐步下調(diào)，但是目前極低的社會(huì)庫(kù)存疊加價(jià)格的高back結(jié)構(gòu)，使得鋅價(jià)下跌不暢，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持寬幅震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)加息前波動(dòng)或持續(xù)放大，注意風(fēng)險(xiǎn)避讓。

滬鉛：

9月20日滬鉛主力2210合約漲0.27%，報(bào)14910元/噸，夜盤漲0.37%，報(bào)14955元/噸，LME鉛跌0.53%，報(bào)1872.0美元/噸。近兩日廢電瓶反映到貨良好，價(jià)格開始試探性下跌，但是目前再生鉛利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)，需要看到更多的下跌才能刺激再生煉廠開工。目前原再價(jià)差仍處于低位，下方支撐依舊較強(qiáng)，可以逢低試多。

4. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類整體上漲，因美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率下滑及收割進(jìn)度緩慢。昨日早些時(shí)候公布USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為55%，較前一周下滑1個(gè)百分點(diǎn)，美豆收割進(jìn)度為3%，低于去年同期的6%和五年均值的5%。受此影響，預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)油脂或小幅反彈，但面臨即將于明天凌晨2點(diǎn)公布美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力，預(yù)計(jì)反彈空間有限。因此操作上，仍然可以采取逢高做空的策略。

豆粕/菜粕：

今天USDA報(bào)告公布美豆優(yōu)良率為52%，低于分析師預(yù)期53%，上周為53%。但美豆目前已經(jīng)開始收割，后續(xù)天氣炒作進(jìn)入尾聲。短期高基差支撐盤面價(jià)格，預(yù)計(jì)高位震蕩偏強(qiáng)。操作上建議順勢(shì)做多。

雞蛋：

中秋過后市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，終端消費(fèi)低迷，蛋價(jià)自高位回落，但因8月后國(guó)內(nèi)蛋雞產(chǎn)能呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，疊加飼料成本持續(xù)高位運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨形成有利支撐，從期貨角度看，目前主力01合約較現(xiàn)貨仍保持較大貼水，后期一旦現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈，預(yù)計(jì)盤面將向上修復(fù)貼水，建議逢回調(diào)做多JD2301合約。

生豬：

中秋節(jié)后,終端需求轉(zhuǎn)差,屠企屠宰量下滑明顯,疊加近期受凍肉拋儲(chǔ)等保供調(diào)節(jié)政策影響,豬價(jià)承壓，但市場(chǎng)對(duì)后市行情預(yù)期偏樂觀，二次育肥入場(chǎng)積極性較高，對(duì)豬價(jià)又形成了托底作用，我們預(yù)計(jì)豬價(jià)短期將呈現(xiàn)高位震蕩的走勢(shì)，從中長(zhǎng)期的角度看，四季度雖有旺季需求提振，但壓欄增多或?qū)_動(dòng)供給節(jié)奏，遠(yuǎn)月需關(guān)注前期二育以及壓欄生豬的出欄節(jié)奏以及需求的兌現(xiàn)情況，建議暫時(shí)區(qū)間操作為主。

蘋果：

昨日盤面偏弱盤整，收盤于8479元/噸，漲幅+0.34%。昨日早熟富士紅將軍供應(yīng)進(jìn)入后期，但貨量仍然充足，質(zhì)量下滑，價(jià)格偏弱；冷庫(kù)老富士?jī)r(jià)格整體穩(wěn)定，局部偏弱，現(xiàn)貨表現(xiàn)仍然不佳。優(yōu)果率目前仍然為良好預(yù)期。天氣方面，昨日膠東半島局部大風(fēng)天氣影響暫時(shí)不顯。短期基本面偏弱。

花生

昨日花生盤面延續(xù)高位運(yùn)行，收漲于10684元/噸，漲幅0.24%。今年新作花生減產(chǎn)基本為定局，目前產(chǎn)地麥茬花生尚未集中上市，春地膜花生整體供應(yīng)量有限，農(nóng)戶挺價(jià)惜售情緒濃厚，繼開封龍大入市收購(gòu)后，9月17日魯花部分分廠也開始高價(jià)入市收購(gòu)新米提振市場(chǎng)情緒，近期現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)，帶動(dòng)盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。短期市場(chǎng)供需偏緊，油廠入市收購(gòu)提振行情，盤面預(yù)計(jì)仍然跟隨現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。接下來(lái)麥茬花生供應(yīng)將逐步增加，關(guān)注麥茬花生的上市沖擊以及油廠收購(gòu)策略變化。策略上維持短線做多。

紅棗

昨日紅棗區(qū)間震蕩，收于12145元/噸，漲幅-0.12%。目前新棗供應(yīng)矛盾和相對(duì)高開秤價(jià)預(yù)期對(duì)盤面仍存支撐。舊棗現(xiàn)貨余貨雖然同比減少，但在新棗下樹前供應(yīng)仍然充足，現(xiàn)貨價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)棗下游承接能力也沒有信心，價(jià)格上漲存在一定阻力。短期預(yù)計(jì)維持震蕩局面。

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期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。