三大指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，成交額創(chuàng)年內(nèi)新低

9月19日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩整理。午后，指數(shù)再度下挫，滬指一度跌近1%險守3100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%，尾盤跌幅有所收窄。個股近3700家下跌，呈普跌態(tài)勢。板塊方面，機(jī)場、航運(yùn)、汽車、煤炭、酒類等漲幅居前，數(shù)字貨幣、網(wǎng)絡(luò)安全、醫(yī)美、軟件等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3115.6點(diǎn)，跌0.35%；深證成指報11207.04點(diǎn)，跌0.48%；創(chuàng)業(yè)板指報2350.38點(diǎn)，跌0.72%。滬深300報3928點(diǎn)，跌0.12%；中證500報5913.15點(diǎn)，跌0.69%；上證50報2679.59點(diǎn)，漲0.06%；中證1000報6399.8點(diǎn)，跌1.26%。兩市合計成交6653.50億元，北向資金凈流入16.03億元。

資金面：

9月19日，央行開展20億元7天期和100億元14天期逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期，實現(xiàn)凈投放120億元。

截至9月19日，上交所融資余額報7917.58億元，較前一交易日減少18.83億元；深交所融資余額報6932.13億元，較前一交易日減少9.88億元；兩市合計14849.71億元，較前一交易日減少28.71億元。

消息面：

【美股低開高走三大指數(shù)集體收漲 納指漲0.76%！熱門中概股多數(shù)上行】美股周一收高，道指上漲近200點(diǎn)。美聯(lián)儲將在本周召開貨幣政策會議，市場普遍預(yù)計該機(jī)構(gòu)將大幅加息，并擔(dān)心其激進(jìn)緊縮政策將引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。美債收益率飆升，10年期美債收益度突破3.5%創(chuàng)11年新高。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅為0.76%；道瓊斯指數(shù)漲幅為0.64%；標(biāo)普500指數(shù)漲幅為0.69%。大型科技股普遍上漲，有色金屬、航空公司板塊漲幅居前。熱門中概股多數(shù)上漲。

【央行范一飛：將適時推動深圳、蘇州、雄安、成都四地的數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍擴(kuò)圍】財聯(lián)社9月20日電，央行副行長范一飛9月19日在“第二屆長三角數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周開幕式暨蘇州市金融支持產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展大會”上表示，未來將適時推動深圳、蘇州、雄安、成都四地的數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍擴(kuò)圍，逐步擴(kuò)大至全省。他還稱，將增強(qiáng)金融系統(tǒng)關(guān)鍵核心技術(shù)掌控力，發(fā)揮金融基礎(chǔ)設(shè)施乘數(shù)效應(yīng)，促進(jìn)金融行業(yè)與科技產(chǎn)業(yè)雙向賦能。

【14天逆回購操作重啟 護(hù)航跨季跨節(jié)流動性】財聯(lián)社9月20日電，逐漸臨近月度稅期高峰和季末長假時點(diǎn)，9月19日，人民銀行重啟開展14天期逆回購操作，釋放護(hù)航流動性平穩(wěn)跨季跨節(jié)的清晰信號，同時，操作利率跟進(jìn)下降10個基點(diǎn)。當(dāng)日，公開市場操作實現(xiàn)凈投放120億元。市場人士預(yù)計，今后一兩周，人民銀行可能將繼續(xù)開展14天期逆回購操作，并適時適度增加資金供應(yīng)，以保持季末及國慶節(jié)假期前的貨幣市場穩(wěn)定。

周一三大指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，滬指險守3300點(diǎn)，個股呈普跌態(tài)勢。兩市成交額僅6653億元，創(chuàng)年內(nèi)新低，市場情緒低迷。但從估值和經(jīng)濟(jì)基本面來看，市場下行空間不大，耐心等待市場企穩(wěn)，風(fēng)格仍然是再平衡過程，操作上建議繼續(xù)均衡配置、逢低布局。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220920

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周一三大指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，滬指險守3300點(diǎn)，個股呈普跌態(tài)勢。兩市成交額僅6653億元，創(chuàng)年內(nèi)新低，市場情緒低迷。但從估值和經(jīng)濟(jì)基本面來看，市場下行空間不大，耐心等待市場企穩(wěn)，風(fēng)格仍然是再平衡過程，操作上建議繼續(xù)均衡配置、逢低布局。

2. 黑色系板塊

螺卷：

螺紋，熱卷盤面弱勢震蕩，場傳出將對鋼材實施出口許可證管理，如果實施，對鋼材出口或有一定影響，主要是板材，因此熱卷走的更弱一些。不過近期建筑鋼材成交有所好轉(zhuǎn)，原料走的也比較強(qiáng)，成本支撐在，預(yù)計盤面震蕩格局將延續(xù)。

鐵礦：

全球鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比回落，但仍明顯低于去年。澳洲，巴西，非主流國發(fā)運(yùn)同比都有減量，因此目前鐵礦供應(yīng)壓力并不大。另一方面，鋼材需求也有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)下鐵水產(chǎn)量環(huán)比回落空間有限，鐵礦需求有支撐。所以目前基本面下，鐵礦很難趨勢性下跌，700附近多單可繼續(xù)持有。

雙焦：

雙焦相對偏強(qiáng)運(yùn)行，部分焦企開始提漲100元/噸。當(dāng)下焦煤供應(yīng)有收縮預(yù)期加上焦企開工高位，焦煤供需基本面較好，庫存低位支撐焦煤價格走強(qiáng)，短期有望繼續(xù)維持，多單建議繼續(xù)持有。焦炭跟隨焦煤上漲，虧損狀態(tài)下開始提漲，也有望保持偏強(qiáng)的格局。

雙硅：

硅鐵產(chǎn)量低位徘徊，需求有所好轉(zhuǎn)，供需略微偏緊，短期可逢低做多。硅錳供需持續(xù)寬松，供需基本面無上行驅(qū)動，但錳礦價格低位回升，成本將帶動價格出現(xiàn)一定上漲，短期可逢低輕倉做多。但供需寬松的情況下，高庫存繼續(xù)制約價格上行，中期仍以逢高空思路對待。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油先跌后漲，對美聯(lián)儲鷹派加息的預(yù)期與需求衰退緊密結(jié)合，原油和其他大宗商品在昨天晚間一同下跌。不過隨后跌勢受到供應(yīng)緊張支撐，一份內(nèi)部報告顯示OPEC+8月原油產(chǎn)量低于其目標(biāo)358萬桶/日，根據(jù)原定計劃，OPEC+在8月增產(chǎn)后將完全結(jié)束減產(chǎn)。即使考慮到俄羅斯原油產(chǎn)量下降，其他OPEC+成員國巨大的供應(yīng)缺口令市場對未來需求恢復(fù)后供應(yīng)能否跟上缺乏信心。我們認(rèn)為美聯(lián)儲加息75BP的預(yù)期在盤面中已經(jīng)得到計入，關(guān)注具體加息結(jié)果以及鮑威爾講話。

瀝青：

9月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進(jìn)一步大增至44.5%，供應(yīng)端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強(qiáng)；出貨量周度雖然也有所增加，但增幅遠(yuǎn)不及產(chǎn)量；兩庫漲跌互現(xiàn)，社庫按需采購背景下廠庫出現(xiàn)一定堆積?；久孢呺H向下，疊加成本端受周期壓制，瀝青總體依然偏空。不過由于期現(xiàn)價差過大，進(jìn)一步做空需注意風(fēng)險控制，關(guān)注后期出貨量變化。

LPG：

盤面短期隨原油回落國內(nèi)現(xiàn)貨相對堅挺下基差再度轉(zhuǎn)正，煉廠外放存增量可能同且進(jìn)口量小幅回升，故供應(yīng)端抑制價格上行。燃?xì)庀M(fèi)季節(jié)性增長初現(xiàn)，但節(jié)奏偏緩，PDH新增投產(chǎn)對價格形成底部支撐。持續(xù)關(guān)注多PG空原油策略。

PTA：

周一伴隨著布倫特原油和WTI原油價格的跳水，PTA成本端支撐破裂，收盤價5486（-3.2%/5668）。昨日原油價格呈現(xiàn)深V走勢，在夜盤觸底反彈，PTA價格隨之也呈現(xiàn)反彈趨勢，短期PTA價格受原油價格影響波動很大，這也是短期主要風(fēng)險點(diǎn)之一。PX/PTA開工皆有回升，海南煉化一套66萬噸裝置停車檢修計劃延后，一套100萬噸裝置計劃9月底附近停車檢修，預(yù)計11月下旬左右重啟。需求端改善力度有限，主要矛盾點(diǎn)還是在供給。策略建議：短期震蕩保持觀望觀望，中長期逢高空TA01合約。

PVC：

供應(yīng)端國內(nèi)開工明顯回升，需求端終端開工負(fù)荷環(huán)比走強(qiáng)，但訂單改善不太明顯。海外價格明顯下跌，國內(nèi)出口進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)業(yè)鏈方面，電石價格維持低位，PVC生產(chǎn)利潤整體還在虧損狀態(tài)，氯堿綜合利潤不佳，PVC估值較為中性。短期來看，PVC以弱勢震蕩為主，短期難有大跌，進(jìn)一步下跌需要看到需求轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致上游庫存大幅累積。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約放量減倉下跌0.92%，報收2695元/噸。夜盤大幅下跌2.51%，報收2680元/噸。消息面上，東南亞一套85萬噸/年甲醇裝置停車檢修，美國一套170萬噸/年甲醇裝置計劃近兩日重啟恢復(fù)，內(nèi)蒙古久泰200萬噸/年甲醇裝置預(yù)計將在9月底投產(chǎn)。山東、寧夏等地區(qū)有檢修甲醇裝置重啟，新增投產(chǎn)預(yù)期疊加前期檢修裝置重啟，供應(yīng)邊際壓力陡增。甲醇制烯烴裝置變化不大，但聽聞江蘇某MTO裝置有所降負(fù)，主力下游需求的表現(xiàn)受裝置利潤影響較大，后期需持續(xù)關(guān)注其運(yùn)行狀態(tài)。部分傳統(tǒng)下游進(jìn)入消費(fèi)旺季，但局部地區(qū)受疫情影響需求恢復(fù)速度相對較慢，因此短期傳統(tǒng)下游需求支撐一般。市場煤資源依舊偏緊，煤炭價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，成本端仍有支撐。供應(yīng)逐步回歸和新增產(chǎn)能投放的壓力逐漸顯現(xiàn)，MTO裝置利潤不佳的負(fù)反饋也初現(xiàn)苗頭，疊加美聯(lián)儲本周或激進(jìn)加息，商品氛圍偏空，甲醇主力合約預(yù)計將高位承壓運(yùn)行。單邊操作建議多單逢高減持為主，激進(jìn)者可輕倉逢高布局空單。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可短期做擴(kuò)大，01-05逢低正套為主。

4. 有色金屬

滬銅：

市場關(guān)注美聯(lián)儲加息幅度，銅價震蕩。周一倫銅收跌0.48%；滬銅主力10合約日盤收漲0.53%，夜盤收跌0.02%。市場消化了9月20-21日美聯(lián)儲議息會議后宣布至少加息75個基點(diǎn)的可能性，聯(lián)邦基金利率期貨走勢顯示加息100個基點(diǎn)的可能性為15%。中國公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基建投資、消費(fèi)回升，預(yù)計將拉動需求環(huán)比改善。但房地產(chǎn)市場繼續(xù)疲弱。國家發(fā)改委：正在加快研究推動出臺政策舉措，促進(jìn)消費(fèi)加快復(fù)蘇。國內(nèi)消費(fèi)旺季下游逢低采購意愿強(qiáng)，但現(xiàn)貨高升水抑制交投。本周進(jìn)入長單交付周期，且國慶節(jié)前有備貨需求，預(yù)計現(xiàn)貨市場將維持供應(yīng)緊俏狀態(tài)。操作上暫先觀望。

滬鋁：

9月19日滬鋁主力合約日盤收跌0.13%，夜盤收漲0.13%；LME收跌1.49%。川渝地區(qū)停產(chǎn)的產(chǎn)能全面恢復(fù)仍需時日，而云南地區(qū)降負(fù)荷幅度有擴(kuò)大可能，受影響產(chǎn)能在80-150萬噸之間，供需格局或轉(zhuǎn)為緊平衡。需求端，消費(fèi)或有環(huán)比改善，但不及往年同期水平，鋁錠社庫累庫。整體上看鋁價下方有階段性減產(chǎn)帶來的支撐，預(yù)計短期內(nèi)鋁價維持震蕩偏多，區(qū)間操作為主。中長期看鋁價仍有供應(yīng)小幅過剩的預(yù)期，需持續(xù)關(guān)注云南降負(fù)荷減產(chǎn)對平衡表的影響。

滬鋅：

9月19日滬鋅主力2210合約跌0.37%，報24480，夜盤漲0.18%，報24650元/噸，LME鋅漲0.24%，報3162.0美元/噸。弱消費(fèi)疊加供應(yīng)增加預(yù)期，偏緊格局將逐步緩解，美聯(lián)儲維持鷹派加息態(tài)度不變，宏觀面再度承壓，但是目前極低的社會庫存疊加價格的高back結(jié)構(gòu)，使得鋅價下跌不暢，底部仍存支撐，預(yù)計鋅價維持寬幅震蕩。

滬鉛：

9月19日滬鉛主力2210合約跌0.73%，報14875，夜盤漲0.20%，報14900元/噸，LME鉛跌0.16%，報1882.0美元/噸。再生鉛企業(yè)檢修增加，同時檢修完成企業(yè)暫未考慮復(fù)工，開工有進(jìn)一步下滑的可能，而鉛蓄消開工穩(wěn)于高位，目前原再價差處于低位，底部支撐進(jìn)一步加強(qiáng)，滬鉛或探底回升，可以適當(dāng)考慮逢低做多。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT大豆小幅反彈收漲，但美豆油下跌。收盤后USDA作物生長報告顯示，美豆生長優(yōu)良率為55%，較前一周下滑1個百分點(diǎn)，也低于市場預(yù)期的56%。目前油脂市場偏利空，宏觀面面臨美聯(lián)儲加息的壓力，基本面馬來西亞棕櫚油9月份仍有望繼續(xù)增產(chǎn)，以及阿根廷實施優(yōu)惠匯率后對大豆出口市場的沖擊。不過美豆的減產(chǎn)預(yù)期仍然對價格有一定支撐。預(yù)計近期油脂仍然維持震蕩走弱的趨勢，操作上繼續(xù)采取逢高做空的策略。

雞蛋：

中秋過后市場需求進(jìn)入淡季，終端消費(fèi)低迷，蛋價自高位回落，但因8月后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能呈現(xiàn)下降趨勢，疊加飼料成本持續(xù)高位運(yùn)行，對現(xiàn)貨形成有利支撐，從期貨角度看，目前主力01合約較現(xiàn)貨仍保持較大貼水，后期一旦現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈，預(yù)計盤面將向上修復(fù)貼水，建議逢回調(diào)做多JD2301合約。

生豬：

中秋節(jié)后,終端需求轉(zhuǎn)差,屠企屠宰量下滑明顯,疊加近期受凍肉拋儲以及發(fā)改委會議進(jìn)行保供調(diào)節(jié)等政策面影響,豬價承壓，但市場對后市行情預(yù)期偏樂觀，二次育肥入場積極性較高，對豬價又形成了托底作用，我們預(yù)計豬價短期將呈現(xiàn)高位震蕩的走勢，從中長期的角度看，四季度供應(yīng)增量有限疊加需求旺季來臨將對豬價形成新的提振，操作上建議滾動做多LH2211、LH2301合約。

蘋果：

昨日盤面偏弱震蕩，收盤于8412元/噸，漲幅-1.08%。昨日早熟富士紅將軍供應(yīng)進(jìn)入后期，上量仍然較多，供應(yīng)高于市場預(yù)期，質(zhì)量和價格同落。冷庫老富士價格整體穩(wěn)定，蓬萊地區(qū)出現(xiàn)小幅下滑。產(chǎn)量和質(zhì)量方面，根據(jù)機(jī)構(gòu)初步調(diào)研，目前來看新產(chǎn)季蘋果優(yōu)果率高于去年，山東晚熟富士果面質(zhì)量同比去年較好，但不及市場預(yù)期，牟平、威海等地果面存在一些問題，西部地區(qū)質(zhì)量良好；果個方面：局部存在大小果問題。昨日膠東半島有大風(fēng)天氣，局部有落果現(xiàn)象，關(guān)注影響范圍和程度。

紅棗

昨日紅棗維持區(qū)間震蕩，收于12085元/噸，漲幅-0.98%。目前新棗供應(yīng)矛盾和相對高開秤價預(yù)期對盤面仍存支撐。舊棗現(xiàn)貨余貨雖然同比減少，但在新棗下樹前供應(yīng)仍然充足，現(xiàn)貨價格缺乏上漲動力，現(xiàn)貨市場對于高價棗下游承接能力也沒有信心，價格上漲存在一定阻力。昨日阿克蘇產(chǎn)區(qū)預(yù)報有雷電天氣，關(guān)注具體是否有影響。

花生

昨日花生盤面較上周五收盤價10372元/噸跳開166元/噸，盤中高位運(yùn)行，收漲于10626元/噸，漲幅2.33%。今年新作花生減產(chǎn)基本為定局，目前產(chǎn)地麥茬花生尚未集中上市，春地膜花生整體供應(yīng)量有限，農(nóng)戶挺價惜售情緒濃厚，繼開封龍大入市收購后，9月17日魯花部分分廠也開始高價入市收購新米提振市場情緒，周末現(xiàn)貨價格連續(xù)偏強(qiáng)，帶動昨日盤面跳開高位運(yùn)行。短期市場供需偏緊，油廠入市收購提振行情，盤面預(yù)計仍然跟隨現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)運(yùn)行。接下來繼續(xù)關(guān)注油廠收購策略變化及麥茬花生上量和走貨情況。策略上維持短線做多。

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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。