滬指沖高回落，農(nóng)業(yè)板塊領(lǐng)漲

9月13日，三大指數(shù)集體高開，開盤后滬指震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指下探回拉。午后，創(chuàng)業(yè)板指窄幅震蕩，滬指震蕩走弱。板塊方面，農(nóng)業(yè)、汽車、教育、貴金屬、酒類等板塊漲幅居前，CRO、房地產(chǎn)、電力、燃氣、煤炭等板塊跌幅居前。

截止收盤，滬指報3263.08點，漲0.05%；深證成指報11923.47點，漲0.38%；創(chuàng)業(yè)板指報2550.63點，漲0.09%。滬深300報4111.11點，漲0.42%；中證500報6300.42點，跌0.26%；上證50報2769.23點，漲0.42%；中證1000報6904.08點，跌0.14%。兩市合計成交7713.50億元，北向資金凈流入39.71億元。

資金面：

9月13日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有40億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠20億元。

截至9月13日，上交所融資余額報7996.41億元，較前一交易日增加19.75億元；深交所融資余額報6996.86億元，較前一交易日增加2.42億元；兩市合計14993.27億元，較前一交易日增加22.17億元。

消息面：

【美股暴跌三大指數(shù)均創(chuàng)2020年6月以來最大單日跌幅！納指跌超5% 熱門中概股多數(shù)下跌】美股周二暴跌，道指重挫1276點，創(chuàng)2020年以來的最大單日跌幅。納指跌逾5%，標普500指數(shù)跌破4000點關(guān)口。美國8月CPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹仍高位運行，令通脹見頂?shù)氖袌鲱A(yù)測破產(chǎn)，使投資者猜測美聯(lián)儲將采取更加激進的政策措施。截至收盤，納斯達克指數(shù)跌5.16%，創(chuàng)2020年3月中旬以來單日最大跌幅；標普500指數(shù)跌4.33%，道瓊斯指數(shù)跌3.94%，均創(chuàng)2020年6月中旬以來最大單日跌幅。大型科技股普跌，美股銀行股全線走低。熱門中概股多數(shù)下跌。

【美國8月未季調(diào)CPI同比增長8.3%高于預(yù)期 鞏固了美聯(lián)儲再度大幅加息的可能性】財聯(lián)社9月13日電，美國8月未季調(diào)CPI同比增長8.3%，預(yù)估為8.1%，前值為8.5%。美國8月季調(diào)后CPI環(huán)比增長0.1%，預(yù)期下降0.10%，前值0.00%。剔除波動較大的食品和能源成分的核心CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.3%，均高于預(yù)期。食品成本同比上漲11.4%，是1979年以來最高漲幅。電力價格上漲15.8%，為1981年以來最高漲幅。8月份汽油價格下跌10.6%，是兩年多來最大月跌幅。

【經(jīng)濟日報：房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升可期】財聯(lián)社9月14日電，經(jīng)濟日報文章指出，隨著促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的眾多政策舉措落地見效，房地產(chǎn)市場筑底企穩(wěn)值得期待?！耙怀且徊摺闭吖ぞ呦淙娲蜷_，將更好滿足剛性和改善性住房需求。從中長期看，房地產(chǎn)行業(yè)仍有足夠的支撐取得進一步發(fā)展，潛在的消費需求仍可以激發(fā)，城鎮(zhèn)化進程中農(nóng)村人口走向城市、城鎮(zhèn)之間的人口遷徙仍將產(chǎn)生大量住房需求。值得強調(diào)的是，穩(wěn)樓市相關(guān)舉措旨在促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，“堅持房子是用來住的，不是用來炒的”定位不應(yīng)也不會改變。

周二滬指沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指下探回拉。個股漲多跌少，賺錢效應(yīng)較好。北向資金凈流入39.71億元，連續(xù)兩個交易日凈流入。美國8月CPI數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，9月美聯(lián)儲大概率加息75個基點。目前國內(nèi)地產(chǎn)銷售尚未好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，近期國常會再度部署穩(wěn)增長政策，政策預(yù)期升溫。指數(shù)預(yù)計維持震蕩走勢，市場仍處于再平衡階段，價值風(fēng)格繼續(xù)修復(fù)，操作上高拋低吸、均衡配置。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

更多資訊請登錄東吳期貨研究所產(chǎn)品資訊平臺閱覽http://yjs.dwfutures.com/

東吳期貨研究所投資策略早參20220914

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周二滬指沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指下探回拉。個股漲多跌少，賺錢效應(yīng)較好。北向資金凈流入39.71億元，連續(xù)兩個交易日凈流入。美國8月CPI數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，9月美聯(lián)儲大概率加息75個基點。目前國內(nèi)地產(chǎn)銷售尚未好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，近期國常會再度部署穩(wěn)增長政策，政策預(yù)期升溫。指數(shù)預(yù)計維持震蕩走勢，市場仍處于再平衡階段，價值風(fēng)格繼續(xù)修復(fù)，操作上高拋低吸、均衡配置。

2. 黑色系板塊

螺卷：

美國8月CPI降，核心CPI升，雙雙超市場預(yù)期，9月議息會議加息75bp基本大概率，不利于風(fēng)險資產(chǎn)上漲。鋼材夜盤回落，近兩日隨著調(diào)整觀察需求端的情況，且15號地產(chǎn)數(shù)據(jù)也將發(fā)布，操作上建議波段操作為主。

鐵礦：

全球鐵礦發(fā)運環(huán)比回落，主流國巴西依然是減量最主要原因。前期臺風(fēng)影響，本周集中到港，到港量明顯增加。影響礦價主要因素還是鋼材需求能否持續(xù)好轉(zhuǎn)，上周四開始邊際在改善，但持續(xù)性存疑問，行情維持震蕩，波段操作為主。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，第二輪提降暫未開啟，焦煤價格支撐焦炭。焦煤方面，近期供應(yīng)有所回落，加上需求回升，延續(xù)去庫。美國9月大幅加息預(yù)期進一步升溫，商品繼續(xù)承壓，操作上建議逢高做空焦炭，焦煤觀望。

雙硅：

在供需偏緊的推動下，硅鐵價格上行，但其企業(yè)庫存仍在同比較高位，目前盤面已上至壓力位，繼續(xù)向上較難，若繼續(xù)偏緊，或震蕩偏強，不建議追多，以日內(nèi)操作為主。硅錳昨日反彈較多，主要是來自于底部支撐，其自身供需寬松，庫存高企，不足以支撐其上漲，仍以中期逢高空思路對待。

3. 能源化工：

原油：

昨晚美國通脹數(shù)據(jù)公布后油價走低，因為通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期上升。不過半夜有消息稱拜登政府官員正在考慮當(dāng)油價跌至80美元/桶時買入以補充戰(zhàn)略儲備庫存、保護美國原油產(chǎn)量增長并防止油價暴跌，該消息令油價短線提振3美元。我們認為原油中期依然受到周期壓制，壓制力度取決于美聯(lián)儲具體加息路徑以及主要生產(chǎn)國供應(yīng)調(diào)整。

瀝青：

9月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進一步升至在39.7%，供應(yīng)端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強；出貨量周度小幅回落；兩庫漲跌互現(xiàn)。雖然出貨量環(huán)比下降，但在往年同期仍屬高位，加上庫存絕對值偏低，仍對盤面有一定支撐。預(yù)計瀝青近期震蕩為主，由于期現(xiàn)價差過大，激進者可待油價企穩(wěn)輕倉試多，進一步關(guān)注后期出貨量變化。

LPG：

液化氣盤面跟隨成本端回升，華南價格持穩(wěn)。供應(yīng)端華南華北地區(qū)主營煉廠供應(yīng)階段性收緊，低庫低供帶來利好;需求端目前仍以剛需為主，市場偏好低價資源。 短期來看，市場供應(yīng)稍緊，需求逐步向好之下旺季多單建議適量持有，持續(xù)關(guān)注地緣局勢或原油端風(fēng)險。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約縮量減倉上漲1.07%，報收2743元/噸。夜盤沖高回落，收跌0.25%，報收2740元/噸。消息面上，山東魯西甲醇30萬噸/年MTO裝置于9月12日已重啟，陽煤恒通30萬噸/年MTO裝置目前60%負荷運行，美國一套170萬噸/年甲醇裝置短停。目前需求端提升較快而供應(yīng)端恢復(fù)稍顯緩慢，原油和煤炭等能源價格維持強勢。受臺風(fēng)“梅花”影響，長江口于昨日上午封航，預(yù)計本周到港量繼續(xù)維持低位，港口或?qū)⒀永m(xù)去庫。多重利好因素作用下，甲醇主力合約短期內(nèi)預(yù)計仍維持偏強走勢。MTO裝置利潤仍舊不佳，下游對高價甲醇的抵觸下新興需求的負反饋風(fēng)險增大，同時也要關(guān)注低利潤下傳統(tǒng)需求恢復(fù)的情況。中期受美聯(lián)儲激進加息、供應(yīng)和到港量逐步回歸以及成本支撐轉(zhuǎn)弱的影響，甲醇主力合約預(yù)計將高位承壓運行，單邊操作建議多單逢高減持為主，激進者可輕倉逢高布局空單。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機做擴大。近強遠弱格局下，01-05逢低正套為主。

PVC：

隔夜美國通脹明顯超預(yù)期，引發(fā)市場對聯(lián)儲繼續(xù)鷹派加息的擔(dān)憂。國內(nèi)商品有所調(diào)整?；久嫔?，供應(yīng)端PVC開工負荷較低，但后期有回升預(yù)期，新增產(chǎn)能對01合約也有較大壓力。需求端下游開工環(huán)比略有回暖，但金九銀十成色明顯不足，終端開工同比下滑明顯，社會庫存環(huán)比略有累庫，上游生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比略降。短期PVC以震蕩對待，大幅下跌要看到需求明顯走弱導(dǎo)致上游累庫。

PTA：

周二TA01收盤價5768，上漲86元/噸。華東現(xiàn)貨價6730，上漲260元/噸，01基差再度走闊至962。倉單數(shù)量大幅上漲至31.15萬噸，已達歷史高點位置。近期原油和PX價格的輕微反彈在成本端給PTA提供了一定支撐，PXN一路高歌猛進至445美元/噸附近。供給端，PTA開工率再度走低至64%左右。西南一套100萬噸PTA裝置因故障在昨日停車，預(yù)計停車時長3-4天。PX開工率再次下探，目前已處于歷史同期低位。聚酯利潤再度被壓縮。策略建議：TA10-01月差套利，單邊交易可逢高空TA01合約。風(fēng)險：注意持倉差異的影響。

4. 有色金屬

滬銅：

美CPI超預(yù)期，銅價由升轉(zhuǎn)跌。全球顯性庫存偏低，LME現(xiàn)貨升水升至100美元/噸上方，國內(nèi)維持高升水。目前中國對銅的需求依舊穩(wěn)健，8月未鍛軋銅及銅材進口49.8萬噸，同比增長26.4%。傳統(tǒng)消費旺季到來，國內(nèi)現(xiàn)貨市場逢低采購意愿加強；而庫存偏低，供應(yīng)風(fēng)險推動銅價走強。昨日公布的美國8月CPI超預(yù)期，預(yù)計推動美聯(lián)儲下周鷹派加息，數(shù)據(jù)公布后美元大漲，銅價轉(zhuǎn)跌。操作上暫先觀望。

滬鋁：

9月13日滬鋁主力合約日盤收跌1.05%，夜盤收跌0.45；LME收漲0.83%。周二國內(nèi)電解鋁社會庫存69.2萬噸，節(jié)后因集中到貨累庫2.4萬噸，鋁價承壓。當(dāng)前的主要矛盾集中在供應(yīng)端，川渝地區(qū)停產(chǎn)的產(chǎn)能全面恢復(fù)仍需時日，而云南地區(qū)已接到降負荷通知，目前受影響產(chǎn)能達50萬噸左右，悲觀預(yù)期下會影響150萬噸，供需格局或轉(zhuǎn)為緊平衡。需求端，消費或有環(huán)比改善，但不及往年同期水平。整體上看鋁價下方有階段性減產(chǎn)帶來的支撐，預(yù)計短期內(nèi)鋁價維持震蕩偏多，激進者可短多。中長期看鋁價仍有供應(yīng)過剩的壓力，需持續(xù)關(guān)注云南降負荷減產(chǎn)對平衡表的影響。

滬鋅：

9月13日滬鋅主力2210合約收于24825元/噸，漲幅1.58%，夜盤漲0.08%，報24825元/噸，LME鋅漲0.45%，報3220.0美元/噸?？傮w上，美國8月CPI超預(yù)期，市場再度出現(xiàn)9月美聯(lián)儲鷹派加息恐慌情緒，宏觀壓力加大。海外需求前景暗淡，國內(nèi)初端消費暫無明顯改善，疫情的蔓延也使得旺季預(yù)期走弱，短期臺風(fēng)的臨近使得東南沿海部分地區(qū)開工暫緩，但是目前社會庫存處于歷史低位，極低的社會庫存配合現(xiàn)貨升水的高企，使得鋅價底部存有較強支撐，但是弱消費疊加供應(yīng)預(yù)期的改善，也使得鋅上漲乏力，可以適當(dāng)逢高布局空單。

滬鉛：

9月13日滬鉛主力2210合約收于15145元/噸，漲幅1.30%，夜盤跌0.79%,報15020元/噸，LME鉛漲0.03%,報1952.5美元/噸。本周鉛市場將進入交割周期，廠庫將持續(xù)向社庫轉(zhuǎn)移，昨日上期所倉單庫存大增，或拖累鉛價，另外目前原再價差處于高位，整體上方空間有限，可以適當(dāng)逢高沽空。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類整體下跌，主要因美國8月CPI高于預(yù)期，市場出現(xiàn)多頭獲利了結(jié)。不過此前公布的USDA9月供需報告大幅下調(diào)美豆產(chǎn)量和庫存預(yù)期，對市場的利多影響仍在，預(yù)計短期內(nèi)油脂仍將維持偏強格局。操作上，擇機逢高做空。

豆粕/菜粕：

9月13日凌晨發(fā)布的USDA大豆供需報告，美豆數(shù)據(jù)全面下調(diào)，單產(chǎn)51.9下調(diào)至50.5，產(chǎn)量45.31下調(diào)至43.78億蒲式耳，超出市場預(yù)期。期末庫存則下調(diào)至2億蒲式耳。全面利多，操作上建議順勢做多。但一旦盤面消化完報告，那么美豆天氣炒作將結(jié)束，等待9月15日USDA出口數(shù)據(jù)報告。

雞蛋：

供應(yīng)端：8月全國蛋雞存欄觸頂回落，因飼料成本大幅上移，4-8月養(yǎng)殖單位補欄量偏低，這將導(dǎo)致后期蛋雞新開產(chǎn)水平持續(xù)處于低位，我們認為全國蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒀永m(xù)下降趨勢。需求端：中秋節(jié)后市場需求或有減少，雞蛋流通速度放緩。主要觀點：中秋節(jié)后市場需求減少，雞蛋現(xiàn)貨價格面臨季節(jié)性回落，但從期貨盤面看，目前雞蛋主力01合約大幅貼水于現(xiàn)貨，回調(diào)空間或?qū)⒂邢?，另外全國蛋雞產(chǎn)能偏低以及飼料成本上移均對蛋價形成支撐，預(yù)計雞蛋期貨短期或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走勢，建議暫時觀望。

生豬：

經(jīng)歷了7-8月的震蕩調(diào)整，豬價始終未能跌破20元/公斤，生豬供應(yīng)減量已得到市場驗證，肥豬與標豬價差走擴帶動新一輪二次育肥與壓欄增重，從而刺激短期豬價上漲，不過值得注意的是如果二次育肥規(guī)模較大則將導(dǎo)致11-12月腌臘季大豬出欄增加，從而抑制腌臘季豬價高度，另外凍豬肉投放、發(fā)改委約談豬企等消息打壓市場情緒，預(yù)計01合約短期或?qū)⒁愿呶徽鹗幍淖邉轂橹?，建議區(qū)間操作。

蘋果：

昨日蘋果高開沖高回落，節(jié)日期間利多因素：1、紅將軍價格較前期回升0.3元/斤左右，2、陜西、山西、甘肅局部連續(xù)遭遇冰雹天氣，并未給盤面帶來有效向上驅(qū)動。昨日紅將軍上量較多（但較前期高峰期已經(jīng)減少），價格小幅回落，整體表現(xiàn)相對穩(wěn)定。預(yù)計未來一周早熟富士供應(yīng)將逐步減少，且有利于庫存老富士走貨，現(xiàn)貨價格或穩(wěn)中偏強運行，盤面或偏強震蕩。另外，關(guān)注臺風(fēng)登陸對山東產(chǎn)區(qū)影響。短期如沒有明顯利多驅(qū)動，策略以逢低做多，逢高平倉為主。

紅棗

昨日紅棗偏強運行。產(chǎn)量和質(zhì)量的矛盾，以及近期新疆產(chǎn)區(qū)預(yù)警沙塵暴天氣，支撐盤面偏強。但現(xiàn)貨余貨雖然同比減少，仍然供應(yīng)充足，價格缺乏上漲動力，市場對于高價棗下游承接能力也沒有信心，盤面上漲仍有壓力。短期維持區(qū)間寬幅震蕩思路，策略上以逢低做多，逢高平倉為主。

花生

昨日花生維持高位震蕩?；久鎭砜?，新產(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)也有小幅下降預(yù)期，新產(chǎn)季花生供應(yīng)有明顯縮減預(yù)期。前期進入上市期后，新季米上量有限，價格偏強，帶動盤面偏強。昨日隨著產(chǎn)區(qū)上量將逐步加快，價格小幅走弱，盤面區(qū)間偏弱。繼續(xù)關(guān)注上量后價格走勢及油廠入市采購需求。短期回調(diào)短多為主。

免責(zé)聲明：本報告由東吳期貨制作及發(fā)布。報告是基于東吳期貨認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，東吳期貨力求但不保證該信息的準確性和完整性，所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者需自行承擔(dān)風(fēng)險。未經(jīng)東吳期貨事先書面授權(quán)，不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)、修改、及用于其它用途。

本報告在編寫時融入了分析師個人的觀點、見解以及分析方法，本報告所載的觀點并不代表東吳期貨的立場，所以請謹慎參考。東吳期貨不承擔(dān)因根據(jù)本報告所進行期貨買賣操作而導(dǎo)致的任何形式的損失。

期市有風(fēng)險，投資需謹慎。