創(chuàng)業(yè)板指漲超1%， 半導(dǎo)體領(lǐng)漲

9月7日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指一度漲近2%，滬指窄幅震蕩。午后，滬指延續(xù)震蕩走勢，創(chuàng)業(yè)板指保持高位震蕩。板塊方面，工業(yè)金屬、半導(dǎo)體、火電、工業(yè)機械、汽車零部件等板塊漲幅居前，日用化工、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、酒類、家居用品等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3246.29點，漲0.09%；深證成指報11849.08點，漲0.42%；創(chuàng)業(yè)板指報2570.8點，漲1.19%。滬深300報4054.98點，漲0.07%；中證500報6301.56點，漲0.16%；上證50報2710.69點，跌0.51%；中證1000報6963.52點，漲0.63%。兩市合計成交8718.72億元，北向資金凈流出33.74億元。

資金面：

9月7日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至9月7日，上交所融資余額報8042.03億元，較前一交易日增加6.9億元；深交所融資余額報7024.15億元，較前一交易日增加13.97億元；兩市合計15066.18億元，較前一交易日增加20.87億元。

消息面：

【美股集體收高納指漲超2%！大型科技股普漲 國際油價暴挫能源板塊獨跌】美股周三收高。美國國債收益率走低。原油價格大幅下挫。美聯(lián)儲褐皮書報告稱未來美國經(jīng)濟增長前景總體上仍然疲弱，物價水平仍處高位。美聯(lián)儲經(jīng)濟狀況褐皮書顯示，自7月初以來，經(jīng)濟活動總體上沒有變化。截至收盤，納斯達克指數(shù)漲2.14%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.84%，道瓊斯指數(shù)漲1.4%。大型科技股普漲，得益于剛結(jié)束的秋季發(fā)布會，蘋果供應(yīng)商普遍收漲。受國際油價下跌影響，石油股集體走低。

【國家能源局：進一步推動大型風(fēng)電光伏基地建成并網(wǎng) 加快配套儲能調(diào)峰設(shè)施建設(shè)】國家能源局召開8月份全國可再生能源開發(fā)建設(shè)形勢分析視頻會。會議要求，要進一步推動大型風(fēng)電光伏基地建成并網(wǎng)，第一批基地項目盡快完成所有項目核準（備案），盡快提交接網(wǎng)申請，加快項目主體建設(shè)，按期完成2022年承諾并網(wǎng)目標(biāo)，加快配套儲能調(diào)峰設(shè)施建設(shè)，確保同步建成投產(chǎn)；第二批基地項目盡快完成業(yè)主遴選，盡快開工建設(shè)。

【美聯(lián)儲副主席布雷納德：美聯(lián)儲的政策利率需要進一步提高】財聯(lián)社9月8日電，美聯(lián)儲副主席布雷納德表示，美聯(lián)儲的政策利率需要進一步提高。只要有必要遏制高通脹問題，美聯(lián)儲就會采取行動。“未來某段時間”可能需要限制性貨幣政策。需要“通脹數(shù)據(jù)在幾個月內(nèi)維持較低水平”，才能確信通脹率正在降至2%。在緊縮周期的某個時刻，風(fēng)險將變得更加雙向?？赡苄枰欢螘r間后，金融環(huán)境收緊對經(jīng)濟產(chǎn)生的影響才會完全發(fā)揮出來。

【美聯(lián)儲經(jīng)濟狀況褐皮書：自7月初以來 經(jīng)濟活動總體上沒有變化】財聯(lián)社9月8日電，美聯(lián)儲經(jīng)濟狀況褐皮書顯示，自7月初以來，經(jīng)濟活動總體上沒有變化，5個地區(qū)報告經(jīng)濟活動略微增長或溫和增長，另外5個地區(qū)報告經(jīng)濟活動略有或溫和放緩。未來經(jīng)濟增長前景總體上仍然疲弱，受訪者指出，預(yù)期未來6至12個月需求將進一步走軟。

周三三大指數(shù)低開高走，滬指窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板指一度漲近2%，北向資金連續(xù)5個交易日凈流出。個股跌多漲少，半導(dǎo)體、汽車零部件等板塊領(lǐng)漲。8月出口增速超預(yù)期下滑，外需回落的影響開始顯現(xiàn)。整體來看，經(jīng)濟復(fù)蘇斜率放緩，流動性保持寬松，指數(shù)預(yù)計仍然維持震蕩走勢，操作上以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220908

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周三三大指數(shù)低開高走，滬指窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板指一度漲近2%，北向資金連續(xù)5個交易日凈流出。個股跌多漲少，半導(dǎo)體、汽車零部件等板塊領(lǐng)漲。8月出口增速超預(yù)期下滑，外需回落的影響開始顯現(xiàn)。整體來看，經(jīng)濟復(fù)蘇斜率放緩，流動性保持寬松，指數(shù)預(yù)計仍然維持震蕩走勢，操作上以高拋低吸為主。

1. 黑色系板塊

螺卷

鄭州要求在10月6日前，實現(xiàn)鄭州全市所有停工問題樓盤項目全面持續(xù)實質(zhì)性復(fù)工。鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)螺紋產(chǎn)量恢復(fù)非常明顯，但環(huán)比增加幅度有限，本周庫存增加。熱卷近期邊際需求有所改善，延續(xù)去庫。熱卷基本面好于螺紋，操作上建議單邊按照震蕩行情對待，多熱卷空螺紋繼續(xù)持有。

鐵礦

8月份國內(nèi)鐵礦進口量9620.8萬噸，同比下降1.32%，環(huán)比增長5.4%。8月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量有所回升，進口也邊際增加。目前處于鋼廠復(fù)產(chǎn)周期，鐵礦需求格局還在好轉(zhuǎn)，不過從鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，螺紋已經(jīng)開始累庫，當(dāng)下的需求并不能支撐鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)。弱預(yù)期背景下，鐵礦走勢震蕩偏弱，短期波動區(qū)間670-720，區(qū)間上沿做空。

雙焦

國內(nèi)焦炭市場弱穩(wěn)運行，焦企開工高位，廠內(nèi)庫存壓力大，積極出貨，不過本身虧損狀態(tài)，加上需求還在轉(zhuǎn)好，繼續(xù)向下驅(qū)動不足，行情以震蕩格局對待。焦煤方面，焦鋼企業(yè)對原料多按需補庫為主，口岸日通關(guān)車輛穩(wěn)步增多，盤面維持震蕩。

雙硅

錳礦價格下跌，硅錳成本線繼續(xù)下移，對盤面支撐力度不高。此外，硅錳企業(yè)庫存在高位，也將制約價格上行。但是螺紋鋼增產(chǎn)，對硅錳需求有所提振，短期需求好轉(zhuǎn)，走勢以震蕩偏弱為主。硅鐵鋼招進程略慢于硅錳，招標(biāo)價環(huán)比8月也有所下跌，但是硅鐵企業(yè)庫存相對硅錳更低，且寧夏復(fù)產(chǎn)滯后，短期走勢也以震蕩偏弱為主。總的來說，短期以日內(nèi)高拋低吸為主，中期仍可逢高布局空單。

2. 能源化工

原油

隔夜油價進一步下跌，因市場關(guān)注歐央行周四利率決議和中國延長新冠封控。歐美通脹高企引導(dǎo)其央行紛紛進入加息周期，歐央行7月進行了2011年以來首次加息，通脹數(shù)據(jù)使其9月加息75BP概率大增。連續(xù)加息對經(jīng)濟造成壓力，早先的歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)疲軟，市場對未來原油消費產(chǎn)生疑慮，近期歐洲天然氣價格上升更是增加了市場對歐洲衰退的擔(dān)憂。國內(nèi)持續(xù)新冠封控，低迷的原油進口數(shù)據(jù)削弱了市場信心，沙特10月官價對亞洲區(qū)和歐洲區(qū)進行了下調(diào)，折射出該地區(qū)需求不足。

瀝青

9月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進一步升至在39.7%，供應(yīng)端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強；出貨量周度小幅回落；兩庫漲跌互現(xiàn)。雖然出貨量環(huán)比下降，但在往年同期仍屬高位，加上庫存絕對值偏低，仍對盤面有一定支撐。不過短期油價下挫，或拖累瀝青下行。預(yù)計瀝青近期震蕩為主，激進者可待油價企穩(wěn)輕倉試多，進一步關(guān)注后期出貨量變化。

PTA

周三TA01合約收盤價5492，跌幅超3.5%，10合約收盤價5818，TA10-01價差326，在觸頂后有所回轉(zhuǎn)。PTA現(xiàn)貨方面也有走弱趨勢，華東現(xiàn)貨價格6432（前值：66331），下降近200元/噸。原油、石腦油、PX價格均有走弱趨勢，對PTA成本端的支撐減弱。倉單今日有所反彈，總倉單漲回兩位數(shù)。下游長絲、短纖的利潤也在緩慢修復(fù)。裝置動態(tài)方面：逸盛新材料660萬噸裝置逐步提升負荷至8成。策略建議逢高空TA01。

LPG

國內(nèi)煉廠增產(chǎn)，短期內(nèi)需求復(fù)蘇程度有待觀察，國產(chǎn)氣價進一步上行空間有限。添加劑需求穩(wěn)定使得醚后價格較維持較高溢價，化工端開工率中長期維持較好韌性，在當(dāng)前價位下PG旺季需求面仍有較強支撐。歐洲天然氣問題發(fā)酵對冬季燃氣市場形成提振，盤面目前估值仍處中性水平，持續(xù)關(guān)注多PG空原油策略。

甲醇

昨日日盤甲醇主力合約沖高回落，收漲0.45%，報收2674元/噸。夜盤震蕩盤整，收跌0.11%，報收2677元/噸。消息面上，中安聯(lián)合170萬噸/年甲醇裝置和70萬噸/年MTO裝置已同步開車，負荷逐步提升中。川渝地區(qū)前期因限電停車的裝置現(xiàn)已基本恢復(fù)正常運行，供應(yīng)端暫無明顯利好支撐。受臺風(fēng)“軒嵐諾”影響，長江口出現(xiàn)封航，卸貨效率受影響的情況下短期內(nèi)進口量激增的可能性不大。浙江興興69萬噸/年MTO裝置重啟后局部地區(qū)對甲醇消耗將有所增多，疊加傳統(tǒng)下游需求即將迎來旺季，雖不及往年火熱但中秋節(jié)前后仍存補庫備貨需求。煤礦主產(chǎn)地疫情趨于穩(wěn)定后部分煤礦開始降價銷售，成本端對甲醇價格的支撐開始出現(xiàn)松動。受浙江興興恢復(fù)運行疊加原油大幅上行提振情緒的影響，甲醇主力合約短期內(nèi)將偏強運行。但在MTO裝置利潤不佳的制約下，上行幅度有限，需警惕MTO裝置再次降負或停車的負反饋效應(yīng)。中期受供應(yīng)回歸和成本支撐轉(zhuǎn)弱的影響，甲醇主力合約預(yù)計將高位承壓運行，單邊操作建議多單逢高減持。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機做擴大。

PVC

PVC開工邊際回升，但同比仍舊偏低，后期供應(yīng)端開工進一步回升可能性較大。目前終端需求逐步進入旺季，實際只是邊際回暖，同比表現(xiàn)較差。當(dāng)前下游訂單天數(shù)同比明顯減少。產(chǎn)業(yè)鏈方面，近期電石價格維持低位，PVC生產(chǎn)利潤有所修復(fù)。價格方面，PVC上方空間有限，建議逢高做空。

3. 有色金屬

滬銅

全球經(jīng)濟增長乏力，銅價承壓回落。周三倫銅收跌0.57%；滬銅主力10合約日盤收跌1.75%，夜盤收漲0.26%。中國出口增速超預(yù)期走弱，創(chuàng)過去6年的最低水平，出口動能有衰減風(fēng)險。8月出口（以美元計價）同比增長7.1%，預(yù)期增13.5%，前值增18%；進口增長0.3%，預(yù)期增1.6%，前值增2.3%。歐洲能源危機有惡化傾向，需求進一步萎縮。而目前中國對銅的需求依舊穩(wěn)健。中國8月未鍛軋銅及銅材進口49.8萬噸，同比增長26.4%。傳統(tǒng)消費旺季到來，國內(nèi)現(xiàn)貨市場逢低采購意愿加強；而庫存偏低，銅價向下空間受限。關(guān)注今日公布歐央行利率決議。操作上暫先觀望。

滬鋁

9月7日滬鋁主力合約日盤收跌1.11%，夜盤收漲0.08%；LME收跌0.86%。9月7日LME鋁繼續(xù)累庫，增加1125噸至309500噸。川渝地區(qū)電解鋁企已經(jīng)開始檢修和復(fù)產(chǎn)，預(yù)計需要至少2個月，云南地區(qū)傳出降壓減產(chǎn)的消息。隨著高溫天氣結(jié)束以及9月旺季的到來，消費或有環(huán)比改善，但不及往年旺季水平，市場在消費不佳和減產(chǎn)邏輯之間來回切換，預(yù)計短期內(nèi)鋁價維持偏強震蕩。下半年供應(yīng)過剩預(yù)期仍存，中長期看鋁價仍有下行空間。需持續(xù)關(guān)注消費端和新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況。

滬鋅

9月7日滬鋅主力2210合約收于23795元/噸，漲幅1.98%，夜盤跌0.71%，報23825元/噸，LME鋅跌1.93%，報3120.0美元/噸。市場存臨近交割以及節(jié)前補庫情緒，推動現(xiàn)貨升水短期走強，但終端訂單依舊增量有限。市場交易邏輯逐步從供應(yīng)邏輯向需求邏輯轉(zhuǎn)變，在海外需求前景暗淡的背景下，國內(nèi)金九銀十能否到來至關(guān)重要，如果旺季消費未能落地，從目前國內(nèi)鋅冶煉成本來看，鋅價仍有下探可能。

滬鉛

9月7日滬鉛主力2210合約收于15030元/噸，漲幅0.23%，夜盤漲0.27%，報15080元/噸，LME鉛漲0.32%，報1909.0美元/噸?？傮w上，前期限電結(jié)束，供需雙增，盡管再生因生產(chǎn)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)情況，但鉛市場長期維持過剩的格局沒有變，再生利潤對鉛價保持支撐，在旺季預(yù)期落地前，鉛價或維持震蕩運行。

4. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂

隔夜CBOT豆類整體沖高回落，延續(xù)跌勢。目前市場主要關(guān)注下周一將要公布的USDA9月供需報告。根據(jù)市場調(diào)研來看，平均預(yù)估今年美豆單產(chǎn)為51.5蒲/英畝，產(chǎn)量為44.96億蒲，均低于USDA8月份預(yù)估的51.9蒲/英畝和45.31億蒲；平均預(yù)估美豆期末庫存為2.47億蒲，略高于USDA8月份預(yù)估的2.45億蒲。從市場預(yù)期來看，本次UDSA報告影響可能略偏多。因此，操作上建議此前油脂空單在報告公布前暫時逢低獲利了結(jié)，等報告公布后可再擇機做空。

豆粕/菜粕

豆粕現(xiàn)貨基準地連云港價格截至9月7日為4660元/噸，50多家飼企集體宣布漲價，油廠挺粕情緒明顯。國內(nèi)現(xiàn)貨保持強勢，豆粕脫離美豆走出獨立行情，操作上建議順勢做多，等待9月USDA報告指引。

雞蛋

供應(yīng)端：上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補欄偏謹慎，整體雞苗補欄水平偏低，這或?qū)?dǎo)致8月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為偏緊。需求端：隨著中秋臨近，近幾周銷區(qū)鮮雞蛋銷量大幅增長，中秋備貨季結(jié)束后，需求端或?qū)⒓竟?jié)性轉(zhuǎn)弱。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補欄心態(tài)。主要觀點及策略建議：綜合以上分析，我們認為8月份后國內(nèi)雞蛋供應(yīng)將趨于下降，但受疫情等因素影響1-8月份的需求是不及往年同期的，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，從期貨盤面看，目前01合約大幅貼水于現(xiàn)貨，我們認為在未來供應(yīng)下降，需求還未知的情況下過早地給出低估值并不合理，操作上可逢低買入JD2201合約,套利方面建議1-5正套操作。

生豬

經(jīng)歷了7-8月的震蕩調(diào)整，豬價始終未能跌破20元/公斤，生豬供應(yīng)減量已得到市場驗證，隨著中秋、國慶雙節(jié)將至疊加開學(xué)季的來臨需求端出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，另外肥豬與標(biāo)豬價差持續(xù)走擴或?qū)有乱惠喍斡逝c壓欄增重，從而導(dǎo)致短期供需轉(zhuǎn)為偏緊，不過值得注意的是如果近期二次育肥規(guī)模較大，則會帶動近期的豬價上漲，但近期補欄二次育肥剛好在11-12月腌臘季形成大豬出欄，從而抑制腌臘季豬價高度，另外凍豬肉投放、發(fā)改委約談豬企等消息或?qū)⒋驂菏袌銮榫w，預(yù)計01合約短期或?qū)⒁愿呶徽鹗幍淖邉轂橹?，建議區(qū)間操作。

蘋果

昨日紅將軍仍處在上量高峰，價格繼續(xù)偏弱，但下降幅度已經(jīng)明顯收窄，西部產(chǎn)區(qū)早熟富士價格也偏弱，現(xiàn)貨價格偏弱繼續(xù)拖累市場預(yù)期和情緒，盤面延續(xù)弱勢。短期紅將軍仍在上量高峰，而中秋備貨進入尾聲，需求下降，短期供需仍然寬松，但經(jīng)過近幾日連續(xù)降價，下游入庫接受程度提升，價格或止跌企穩(wěn)，盤面弱勢整理為主。短期日內(nèi)區(qū)間參與，激進者可輕倉試多。

紅棗

昨日紅棗延續(xù)震蕩走勢。新產(chǎn)季棗較去年增產(chǎn)，但較正常年份仍存減產(chǎn)，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存降低預(yù)期，新棗供應(yīng)能力或仍然偏緊格局。加上前期喀什地區(qū)連陰雨天氣導(dǎo)致裂果增加，降低商品率預(yù)期，提高倉單成本預(yù)期，支撐盤面。但中秋節(jié)備貨帶動下前期現(xiàn)貨價格小漲后近期一直趨于穩(wěn)定，現(xiàn)貨倉單量較大，價格缺乏繼續(xù)上漲動力。市場對于高價棗下游承接能力也沒有信心，盤面缺乏其他驅(qū)動。短期維持區(qū)間震蕩思路。

花生

昨日花生盤面跟隨新米價格上漲而偏強，脫離油脂走勢獨立。近期新米將逐步加快上市，關(guān)注價格走勢和油廠需求。短期回調(diào)短多為主。

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期市有風(fēng)險，投資需謹慎。