指數(shù)走勢分化滬指反彈， 賽道股領(lǐng)漲

9月6日，三大指數(shù)集體高開，開盤后指數(shù)走勢分化，滬指震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指下探回升，一度跌近2%。午后，滬指繼續(xù)走高漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指窄幅震蕩。板塊方面，鈣鈦礦電池、TOPcon電池、光伏、純堿、鋰電等板塊漲幅居前，日用化工、生物科技、電腦硬件、銀行、醫(yī)療保健等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3243.45點(diǎn)，漲1.36%；深證成指報(bào)11799.81點(diǎn)，漲1.04%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2540.64點(diǎn)，漲0.1%。滬深300報(bào)4052.28點(diǎn)，漲0.92%；中證500報(bào)6291.57點(diǎn)，漲1.76%；上證50報(bào)2724.50點(diǎn)，漲0.99%；中證1000報(bào)6919.65點(diǎn)，漲1.89%。兩市合計(jì)成交8691.57億元，北向資金凈流出38.99億元。

資金面：

9月6日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)零回籠零投放。

截至9月6日，上交所融資余額報(bào)8035.13億元，較前一交易日減少12.04億元；深交所融資余額報(bào)7010.18億元，較前一交易日增加13.57億元；兩市合計(jì)15045.31億元，較前一交易日增加1.53億元。

消息面：

【中央深改委：健全關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制】財(cái)聯(lián)社9月6日電，習(xí)近平9月6日下午主持召開中央全面深化改革委員會第二十七次會議，會議指出，健全關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制，要把政府、市場、社會有機(jī)結(jié)合起來，科學(xué)統(tǒng)籌、集中力量、優(yōu)化機(jī)制、協(xié)同攻關(guān)。要加強(qiáng)戰(zhàn)略謀劃和系統(tǒng)布局，堅(jiān)持國家戰(zhàn)略目標(biāo)導(dǎo)向，瞄準(zhǔn)事關(guān)我國產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)和國家安全的若干重點(diǎn)領(lǐng)域及重大任務(wù)，明確主攻方向和核心技術(shù)突破口，重點(diǎn)研發(fā)具有先發(fā)優(yōu)勢的關(guān)鍵技術(shù)和引領(lǐng)未來發(fā)展的基礎(chǔ)前沿技術(shù)。要加強(qiáng)黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，建立權(quán)威的決策指揮體系。要構(gòu)建協(xié)同攻關(guān)的組織運(yùn)行機(jī)制，高效配置科技力量和創(chuàng)新資源，強(qiáng)化跨領(lǐng)域跨學(xué)科協(xié)同攻關(guān)，形成關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)強(qiáng)大合力。

【美聯(lián)儲激進(jìn)加息預(yù)期驟升！美股高開低走集體收跌納指跌0.74% 大型科技股多數(shù)下跌】美股周二收跌，納指連續(xù)第7個(gè)交易日下滑。市場聚焦美聯(lián)儲貨幣政策立場、美國國債收益率倒掛現(xiàn)象以及衰退風(fēng)險(xiǎn)。美國8月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)升至56.9，顯示美聯(lián)儲可能繼續(xù)堅(jiān)持激進(jìn)加息立場。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.74%，道瓊斯指數(shù)跌0.54%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.4%。大型科技股多數(shù)下跌，熱門中概股多數(shù)收跌。

【貨幣市場波動藏玄機(jī) 8月信貸數(shù)據(jù)料回升】財(cái)聯(lián)社9月7日電，9月初，貨幣市場又恢復(fù)了往常的平靜和寬松，但在剛過去的8月，不少市場人士已經(jīng)注意到市場上的微妙變化。“久違的緊張感。”北京某券商固收部投資總監(jiān)說，8月中下旬，貨幣市場波動有所加大，流動性出現(xiàn)邊際收斂，回購利率、票據(jù)利率等紛紛從前期低位回升，但這未必是壞事。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行體系流動性出現(xiàn)邊際收斂，可能表明銀行正加快資金運(yùn)用，結(jié)合票據(jù)利率波動給出的信號判斷，8月信貸數(shù)據(jù)將會比較可觀。

周二三大指數(shù)走勢分化，滬指展開反彈漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較弱，北向資金連續(xù)4個(gè)交易日凈流出。個(gè)股超3600家上漲，賺錢效應(yīng)較好，光伏等賽道股領(lǐng)漲。近期人民幣出現(xiàn)貶值，周一央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，有助于穩(wěn)定匯率預(yù)期。整體來看，指數(shù)預(yù)計(jì)仍然維持震蕩走勢，操作上以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220907

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周二三大指數(shù)走勢分化，滬指展開反彈漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較弱，北向資金連續(xù)4個(gè)交易日凈流出。個(gè)股超3600家上漲，賺錢效應(yīng)較好，光伏等賽道股領(lǐng)漲。近期人民幣出現(xiàn)貶值，周一央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，有助于穩(wěn)定匯率預(yù)期。整體來看，指數(shù)預(yù)計(jì)仍然維持震蕩走勢，操作上以高拋低吸為主。

2. 黑色系板塊

螺卷

盤面震蕩為主，隨著移倉換月結(jié)束，近兩日01合約走勢略強(qiáng)于10，10-1價(jià)差收窄。目前看旺季鋼材需求好轉(zhuǎn)的跡象不明顯，且隨著產(chǎn)量回升面臨累庫壓力，只不過低庫存還支撐鋼價(jià)，10合約跟隨需求波動。對遠(yuǎn)月而言，國內(nèi)政策比較寬松，且估值相對偏低，盤面略強(qiáng)于10合約修復(fù)基差。單邊來看，矛盾依然不突出，震蕩走勢還將維持，策略上建議多熱卷空螺紋套利。

鐵礦

鐵礦夜盤回落，當(dāng)下需求維持好轉(zhuǎn)加上節(jié)前補(bǔ)庫支撐礦價(jià)，港口鐵礦庫存近期有所回落。不過總的鋼材需求旺季表現(xiàn)并不突出，鐵水繼續(xù)上行空間有限，使得鐵礦預(yù)期依然悲觀。鐵礦上下兩難，波動維持在670-720附近，操作上建議區(qū)間上沿逢高做空。

雙焦

由塔本陶勒蓋煤礦至噶順蘇海圖口岸267公里鐵路將于中秋節(jié)后正式開始通車，上周甘其毛都口岸日均通關(guān)624車，策克口岸通關(guān)256車，均創(chuàng)年內(nèi)新高，蒙煤進(jìn)口將持續(xù)貢獻(xiàn)增量，焦煤價(jià)格長期承壓，操作上建議逢高做空。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍有走弱預(yù)期，操作上建議逢高做空。

雙硅

硅錳成本線隨著錳礦價(jià)格下跌，繼續(xù)下移，且硅錳企業(yè)庫存在高位，對盤面支撐力度不高，無法推動價(jià)格上漲。但是螺紋鋼增產(chǎn)，對硅錳需求有所提振，鋼廠節(jié)前又有補(bǔ)庫需求，短期需求有所好轉(zhuǎn)，走勢以震蕩偏弱為主。硅鐵鋼招進(jìn)程略慢于硅錳，招標(biāo)價(jià)環(huán)比8月也有所下跌，但是硅鐵企業(yè)庫存相對硅錳更低，且寧夏復(fù)產(chǎn)滯后，短期走勢也以震蕩偏弱為主。總的來說，短期以日內(nèi)高拋低吸為主，中期仍可逢高布局空單。

3. 能源化工

原油

隔夜油價(jià)下跌，因市場關(guān)注歐央行周四利率決議和中國延長新冠風(fēng)控。歐美通脹高企引導(dǎo)其央行紛紛進(jìn)入加息周期，歐央行7月進(jìn)行了2011年以來首次加息，通脹數(shù)據(jù)使其9月加息75BP概率大增，而非原先預(yù)計(jì)的50BP。連續(xù)加息對經(jīng)濟(jì)造成壓力，早先的歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)疲軟，市場對未來原油消費(fèi)產(chǎn)生疑慮。不過美伊重返伊核協(xié)議談判在一番熱鬧后再度降溫，歐盟外交政策負(fù)責(zé)人周一表示對迅速恢復(fù)協(xié)議不抱希望。

瀝青

8月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率維持在38.1%，供應(yīng)端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強(qiáng)；出貨量周度出行反彈且兩庫雙雙下降，基本面邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，前期相對油價(jià)下跌的估值有修復(fù)需求。不過從近期盤面看，市場對基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)認(rèn)可度較低，出貨量數(shù)據(jù)仍需進(jìn)一步提高方能改善市場人氣。預(yù)計(jì)瀝青近期震蕩為主，激進(jìn)者可待油價(jià)企穩(wěn)輕倉試多，進(jìn)一步關(guān)注后期出貨量變化。

PTA

周二TA10合約收盤價(jià)6026，跌幅約3%左右。今日大連福佳140萬噸裝置于8月28日檢修，目前其中一條70萬噸裝置已投料，另外一條70萬噸裝置也即將重啟，此次重啟在計(jì)劃中內(nèi)。PX供給端的回升預(yù)計(jì)也會帶動PTA裝置開工率的回升，昨日PTA開工率69.67%（前值：67.71%）。目前PX和PTA還是維持去庫格局，預(yù)計(jì)PX去庫幅度小于PTA去庫幅度。策略：短期關(guān)注TA10-01正套，中長期逢高空TA01。

LPG

當(dāng)前全國大部入秋天氣轉(zhuǎn)涼，金九預(yù)期下下游補(bǔ)貨熱情較高，期價(jià)階段性上漲動能強(qiáng)化。從基本面角度來看，燃燒需求將隨季節(jié)性回升，工業(yè)需求整體穩(wěn)定，由于PDH裝置持續(xù)虧損，開工率偏低，工業(yè)需求整體穩(wěn)中偏弱，期價(jià)缺乏持續(xù)上行驅(qū)動，操作上建議遠(yuǎn)月多單適量持有。需密切關(guān)注原油端重大變化。

甲醇

昨日日盤甲醇主力合約放量增倉上漲3.84%，報(bào)收2704元/噸。夜盤延續(xù)上漲0.83%，報(bào)收2684元/噸。消息面上，馬油一套170萬噸/年甲醇裝置停車檢修，寧夏寶豐二期220萬噸/年甲醇裝置和二期60萬噸/年烯烴裝置于9月5日起同步檢修。川渝地區(qū)前期因限電停車的裝置現(xiàn)已基本恢復(fù)正常運(yùn)行，供應(yīng)端暫無明顯利好支撐。受臺風(fēng)“軒嵐諾”影響，長江口出現(xiàn)封航，卸貨效率受影響的情況下短期內(nèi)進(jìn)口量激增的可能性不大。浙江興興69萬噸/年MTO裝置重啟后局部地區(qū)對甲醇消耗將有所增多，疊加傳統(tǒng)下游需求即將迎來旺季，雖不及往年火熱但中秋節(jié)前后仍存補(bǔ)庫備貨需求。煤礦主產(chǎn)地疫情趨于穩(wěn)定后部分煤礦開始降價(jià)銷售，成本端對甲醇價(jià)格的支撐開始出現(xiàn)松動。受浙江興興恢復(fù)運(yùn)行疊加原油大幅上行提振情緒的影響，甲醇主力合約短期內(nèi)將偏強(qiáng)運(yùn)行。但在MTO裝置利潤不佳的制約下，上行幅度有限。中期受供應(yīng)回歸和成本支撐轉(zhuǎn)弱的影響，甲醇主力合約預(yù)計(jì)將高位承壓運(yùn)行，單邊操作建議多單逢高減持。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機(jī)做擴(kuò)大。

PVC

基本面上，PVC開工邊際回升，但同比仍舊偏低。目前終端需求逐步進(jìn)入旺季，實(shí)際只是邊際回暖，同比表現(xiàn)較差。后期開工進(jìn)一步回升可能性較大。產(chǎn)業(yè)鏈方面，近期電石價(jià)格維持低位，PVC生產(chǎn)利潤有所修復(fù)。價(jià)格方面，PVC上方空間有限，建議逢高做空。

4. 有色金屬

滬銅

美元走強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂施壓，銅價(jià)反彈受阻。周二倫銅收跌0.10%；滬銅主力10合約日盤收漲1.73%，夜盤收跌0.60%。中國傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，國內(nèi)現(xiàn)貨市場逢低采購意愿加強(qiáng)；而庫存偏低，扶助銅價(jià)日盤反彈。歐美時(shí)段因美元走強(qiáng)，創(chuàng)逾20年新高；對全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂上升，銅價(jià)承壓回落。上周銅價(jià)大跌，因8月26日鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上表態(tài)鷹派，美國名義和實(shí)際利率快速走高；歐央行本周或鷹派加息亦令市場承壓。7月全球最大兩個(gè)銅礦生產(chǎn)國智利和秘魯銅產(chǎn)量分別下滑8.6%、6.6%。關(guān)注今日公布的中美8月貿(mào)易賬及中國銅進(jìn)口數(shù)據(jù)。操作上暫先觀望。

滬鋁

9月6日滬鋁主力合約日盤收張0.82%，夜盤收跌1.13%；LME收跌1.2%。9月6日LME鋁庫存增加31325噸至308375噸，為近7月來最大增幅。供應(yīng)端，川渝地區(qū)電解鋁企已經(jīng)開始檢修和復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)需要至少2個(gè)月，云南地區(qū)傳出降壓減產(chǎn)的消息。隨著高溫天氣結(jié)束以及9月旺季的到來，消費(fèi)或有環(huán)比改善，但不及往年旺季水平，多空信號不明確，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩。下半年供應(yīng)過剩預(yù)期仍存，中長期看鋁價(jià)仍有下行空間。需持續(xù)關(guān)注消費(fèi)端和新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況。

滬鋅

9月6日滬鋅主力2210合約收于24330元/噸，漲幅2.42%，夜盤跌0.76%，報(bào)24090元/噸，LME鋅跌0.39%，報(bào)3181.5美元/噸。目前看，下游訂單尚未出現(xiàn)改善，鋅價(jià)反彈高度有限，市場交易邏輯逐步從供應(yīng)邏輯向需求邏輯轉(zhuǎn)變，在海外需求前景暗淡的背景下，國內(nèi)金九銀十能否到來至關(guān)重要，在消費(fèi)未能出現(xiàn)起色的情況下，預(yù)計(jì)上方空間有限，而底部存成本支撐，鋅價(jià)或維持震蕩運(yùn)行。

滬鉛

9月6日滬鉛主力2210合約收于15060元/噸，漲幅1.38%，夜盤漲0.23%，報(bào)15030元/噸，LME鉛漲0.32%，報(bào)1903.0美元/噸。總體上，前期限電結(jié)束，供需雙增，盡管再生因生產(chǎn)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)情況，但鉛市場長期維持過剩的格局沒有變，再生利潤對鉛價(jià)保持支撐，在旺季預(yù)期落地前，鉛價(jià)或維持震蕩運(yùn)行。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂

昨日CBOT豆類市場整體下跌，主要因阿根廷決定在9月份的大豆出口提供優(yōu)惠匯率。阿根廷是全球頭號豆油和豆粕出口國，此前因官方匯率持續(xù)貶值，導(dǎo)致該國農(nóng)民持貨不賣。本次阿根廷政府的措施雖然是短期措施，但有助于當(dāng)月出口增長，并可能抑制美國大豆的出口需求。此外，CBOT市場收盤后，USDA公布的最新作物生長報(bào)告顯示，美豆生長優(yōu)良率為57%，與上周持平，高于市場預(yù)期的56%。因此，預(yù)計(jì)近期豆類油脂類有望震蕩下跌。操作上，繼續(xù)空單持有，或者逢高做空。

豆粕/菜粕

國內(nèi)高基差支撐豆粕盤面價(jià)格，短期國內(nèi)供應(yīng)偏緊，豆粕強(qiáng)于美豆。近日壓榨利潤有所回升，等待9月USDA報(bào)告指引。

雞蛋

供應(yīng)端：上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，整體雞苗補(bǔ)欄水平偏低，這或?qū)?dǎo)致8月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為偏緊。需求端：隨著中秋臨近，近幾周銷區(qū)鮮雞蛋銷量大幅增長，中秋備貨季結(jié)束后，需求端或?qū)⒓竟?jié)性轉(zhuǎn)弱。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補(bǔ)欄心態(tài)。主要觀點(diǎn)及策略建議：綜合以上分析，我們認(rèn)為8月份后國內(nèi)雞蛋供應(yīng)將趨于下降，但受疫情等因素影響1-8月份的需求是不及往年同期的，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，從期貨盤面看，目前01合約大幅貼水于現(xiàn)貨，我們認(rèn)為在未來供應(yīng)下降，需求還未知的情況下過早地給出低估值并不合理，操作上可逢低買入JD2201合約,套利方面建議1-5正套操作。

生豬

經(jīng)歷了一個(gè)多月時(shí)間的震蕩調(diào)整，豬價(jià)始終未能跌破20元/公斤，生豬供應(yīng)減量已得到市場驗(yàn)證，隨著中秋、國慶雙節(jié)將至疊加開學(xué)季的來臨需求端出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，另外肥豬與標(biāo)豬價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)或?qū)有乱惠喍斡逝c壓欄增重，從而導(dǎo)致短期供需轉(zhuǎn)為偏緊，不過值得注意的是如果近期二次育肥規(guī)模較大，則會帶動近期的豬價(jià)上漲，但近期補(bǔ)欄二次育肥剛好在11-12月腌臘季形成大豬出欄，從而抑制腌臘季豬價(jià)高度，另外凍豬肉投放、發(fā)改委約談豬企等消息或?qū)⒋驂菏袌銮榫w，預(yù)計(jì)01合約短期或?qū)⒁愿呶徽鹗幍淖邉轂橹鳌?

蘋果

昨日紅將軍仍處在上量高峰，價(jià)格繼續(xù)偏弱，西部產(chǎn)區(qū)早熟富士價(jià)格也偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱繼續(xù)拖累市場預(yù)期和情緒，盤面延續(xù)弱勢。短期紅將軍仍在上量高峰，而中秋備貨逐步進(jìn)入尾聲，短期供強(qiáng)需弱，紅將軍價(jià)格或延續(xù)弱勢，盤面繼續(xù)弱勢運(yùn)行為主。短期偏空操作。

紅棗

昨日紅棗延續(xù)震蕩走勢。新產(chǎn)季棗較去年增產(chǎn)，但較正常年份仍存減產(chǎn)，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存降低預(yù)期，新棗供應(yīng)能力或仍然偏緊格局。加上前期喀什地區(qū)連陰雨天氣導(dǎo)致裂果增加，降低商品率預(yù)期，提高倉單成本預(yù)期，支撐盤面。但中秋節(jié)備貨帶動下前期現(xiàn)貨價(jià)格小漲后近期一直趨于穩(wěn)定，現(xiàn)貨倉單量較大，價(jià)格缺乏繼續(xù)上漲動力。市場對于高價(jià)棗下游承接能力也沒有信心，盤面缺乏其他驅(qū)動。短期維持區(qū)間震蕩思路。

花生

昨日花生盤面高位震蕩。一是油脂偏強(qiáng)支撐，另外自身減產(chǎn)基本面較好也形成良好支撐。近期新米將逐步加快上市，關(guān)注開秤價(jià)和油廠需求。短期回調(diào)短多為主，關(guān)注油脂板塊下挫帶來影響。

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