三大指數(shù)震蕩整理，能源板塊領(lǐng)漲

9月5日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩下行，隨后快速拉升集體翻紅，創(chuàng)業(yè)板指一度漲近1%。午后，指數(shù)震蕩整理。臨近尾盤，指數(shù)拉升，創(chuàng)業(yè)板指翻紅。板塊方面，燃?xì)狻⒚禾?、發(fā)電設(shè)備、基建、海運等板塊漲幅居前，汽車、酒類、家居用品、傳媒、制藥等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3199.91點，漲0.42%；深證成指報11678.69點，跌0.2%；創(chuàng)業(yè)板指報2538.2點，漲0.2%。滬深300報4015.43點，跌0.2%；中證500報6182.65點，漲0.54%；上證50報2697.77點，跌0.5%；中證1000報6791.09點，漲0.21%。兩市合計成交7696.63億元，北向資金凈流出76.15億元。

資金面：

9月5日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至9月5日，上交所融資余額報8047.18億元，較前一交易日增加1.7億元；深交所融資余額報6996.61億元，較前一交易日增加7.66億元；兩市合計15043.79億元，較前一交易日增加9.36億元。

消息面：

【央行：外匯存款準(zhǔn)備金率9月15日起由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%】據(jù)央行官網(wǎng)消息，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。

【專家預(yù)測：8月份CPI同比漲幅溫和 PPI同比漲幅將保持回落態(tài)勢】財聯(lián)社9月6日電，9月9日，國家統(tǒng)計局將發(fā)布8月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。多位受訪專家預(yù)測，8月份CPI同比漲幅將結(jié)束此前兩個月快速上行態(tài)勢；PPI同比漲幅將保持回落態(tài)勢。東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“CPI方面，8月份豬肉、蔬菜價格上漲勢頭明顯回落，汽柴油價格連續(xù)下調(diào)，其他商品和服務(wù)價格變化不明顯。因此，8月份CPI同比有望保持在2.8%左右，與上月基本持平，從而結(jié)束此前兩個月的快速上行態(tài)勢?！?/p>

【上海：超前建設(shè)智能網(wǎng)聯(lián)汽車路網(wǎng)設(shè)施 實施智能化基礎(chǔ)設(shè)施改造工程】財聯(lián)社9月5日電，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展實施方案》，方案提出，實施智能化基礎(chǔ)設(shè)施改造工程。支持現(xiàn)有開放測試區(qū)域加快推進(jìn)交通信號燈、交通標(biāo)志標(biāo)識、交通管理及信息發(fā)布系統(tǒng)智能化升級，開展智能路側(cè)設(shè)備規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)試點，鼓勵建設(shè)多功能桿。加快5G通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)落地，構(gòu)建低時延、高可靠、廣覆蓋的車用無線通信網(wǎng)絡(luò)。探索完善車用高精度時空服務(wù)體系。支持具備導(dǎo)航電子地圖制作測繪資質(zhì)的企業(yè)在政府部門開放的高精度地圖應(yīng)用試點范圍內(nèi)開展高精度地圖業(yè)務(wù)，探索地圖眾包等新型模式。健全高精度地圖安全監(jiān)管措施，探索高精度地圖數(shù)據(jù)安全保密新技術(shù)，開展地方標(biāo)準(zhǔn)體系研究。

周一三大指數(shù)延續(xù)震蕩格局，創(chuàng)業(yè)板指尾盤翻紅，結(jié)束連續(xù)8個交易日的下跌。個股漲多跌少，能源板塊領(lǐng)漲，兩市成交額仍不足8000億元，市場情緒未明顯好轉(zhuǎn)。近期人民幣出現(xiàn)貶值，昨日央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，有助于穩(wěn)定匯率預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率較緩的宏觀環(huán)境下，房地產(chǎn)、消費尚未有明顯改善，高景氣仍較為稀缺。在風(fēng)格階段性再平衡之后，高景氣賽道股擁擠度有所回落，有望繼續(xù)占優(yōu)，IM 可逢低配置。整體來看，指數(shù)預(yù)計仍然維持震蕩走勢，操作上以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220906

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周一三大指數(shù)延續(xù)震蕩格局，創(chuàng)業(yè)板指尾盤翻紅，結(jié)束連續(xù)8個交易日的下跌。個股漲多跌少，能源板塊領(lǐng)漲，兩市成交額仍不足8000億元，市場情緒未明顯好轉(zhuǎn)。近期人民幣出現(xiàn)貶值，昨日央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，有助于穩(wěn)定匯率預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率較緩的宏觀環(huán)境下，房地產(chǎn)、消費尚未有明顯改善，高景氣仍較為稀缺。在風(fēng)格階段性再平衡之后，高景氣賽道股擁擠度有所回落，有望繼續(xù)占優(yōu)，IM 可逢低配置。整體來看，指數(shù)預(yù)計仍然維持震蕩走勢，操作上以高拋低吸為主。

2. 黑色系板塊

螺卷

螺紋，熱卷盤面有所反彈，成交也改善，但走勢弱于原料。本身在復(fù)產(chǎn)周期，原料需求好轉(zhuǎn)的確定性更強(qiáng)一些，成材跟隨上漲。建筑鋼材日成交量達(dá)到 18萬噸，后期關(guān)注持續(xù)性。歐洲一些鋼廠受能源價格的大幅上漲的影響開始減產(chǎn)，有利于國內(nèi)鋼材出口。不過也能看到市場比較謹(jǐn)慎，在旺季需求沒明顯改善前，以區(qū)間震蕩對待。

鐵礦

鐵礦盤面明顯反彈，臺風(fēng)影響到港減少疊加中秋國慶節(jié)前鋼廠有補(bǔ)庫存需求，鐵礦供需基本面還在改善。上周價格的下跌主要在于對鋼材需求端的擔(dān)心，目前看鋼價走弱后還是有一部分抄底現(xiàn)貨的成交，但改善空間也有限，操作上建議鐵礦01合約680-730區(qū)間操作。

雙焦

焦炭市場全面落實新一輪降價，降幅為100-110元/噸，落地后焦企再次面臨虧損的壓力，限制其繼續(xù)走弱，走勢更加跟隨焦煤。焦煤而言，低庫存加上階段性補(bǔ)庫存對價格還是有支撐。操作上建議觀望，等待反彈做空焦炭。

雙硅

中秋國慶前鋼廠有補(bǔ)庫需求，9月鋼招量較8月有所增長，短期雙硅需求有所提振，前期空單可止盈離場，短期以日內(nèi)高拋低吸為主。中長期來看，下游需求是否明顯改善仍存不確定性，在供需雙弱，庫存高企的弱現(xiàn)實下，中期仍可逢高布局空單。

3. 能源化工：

原油

OPEC+9月會議塵埃落定，象征性的減產(chǎn)10萬桶/日以及保持未來靈活性使得油價反彈3美元，會議要求機(jī)構(gòu)主席沙特能源大臣在必要時隨時召開OPEC+會議以解決市場發(fā)展問題，預(yù)期管理模式使得油價獲得了一定支撐。需求方面，歐元區(qū)數(shù)據(jù)總體不佳，印證了經(jīng)濟(jì)放緩憂慮。歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI下修至49.8，創(chuàng)去年3月以來新低；8月綜合PMI終值創(chuàng)18個月新低。德國8月服務(wù)業(yè)PMI終值錄得47.7，創(chuàng)去年2月以來新低。英國8月服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)20個月新低，歐元區(qū)9月Sentix投資者信心指數(shù)錄得兩年多以來新低，油價中期依然受到加息周期壓制。

瀝青

8月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率維持在38.1%，供應(yīng)端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強(qiáng)；出貨量周度出行反彈且兩庫雙雙下降，基本面邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，前期相對油價下跌的估值有修復(fù)需求。不過從近期盤面，瀝青走勢依然弱于油價，說明市場對基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)認(rèn)可度較低，出貨量數(shù)據(jù)仍需進(jìn)一步提高方能改善市場人氣。預(yù)計瀝青近期震蕩為主，激進(jìn)者可待油價企穩(wěn)輕倉試多，進(jìn)一步關(guān)注后期出貨量變化。

PTA

周一，PTA漲超5%，收盤價5754，01合約日增倉151228手。本月PTA裝置計劃外檢修降負(fù)增加，開工率6成左右，主要原因在于PX供應(yīng)端減少。周五印度Reliance煉廠（425萬噸產(chǎn)能）檢修計劃傳出。PTA加工費明顯走闊至700元/噸，PTA-PX價差也進(jìn)一步擴(kuò)張。供給端，市場對于“金九銀十”的預(yù)期依然存在，聚酯開工率上升。周一下游聚酯利潤被嚴(yán)重壓縮，跌幅均在250元/噸以上。目前TA近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局依舊存在，主要關(guān)注下半年P(guān)X/PTA的投產(chǎn)節(jié)奏，理論上，PX投產(chǎn)要早于PTA，屆時成本端的支撐減弱，空頭策略確定；如果PX投產(chǎn)晚于1月，在原油沒有較大波動的情況下，PTA依舊保持觀望。短期可持續(xù)關(guān)注TA10-1價差套利。

LPG

OPEC+減產(chǎn)提振原油產(chǎn)業(yè)鏈價格，短期國內(nèi)化工需求隨檢修結(jié)束有望展開反彈，國內(nèi)市場需求觸底后呈現(xiàn)震蕩回升。當(dāng)前盤面定價邏輯逐步向旺季演化，PDH利潤和燃燒消費暫未呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但中長期市場韌性轉(zhuǎn)強(qiáng)，旺季遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有。

甲醇

昨日日盤甲醇主力合約縮量減倉上漲2.06%，報收2621元/噸。夜盤延續(xù)上漲2.53%，報收2670元/噸。消息面上，伊朗kimiya165萬噸/年甲醇裝置已重啟，開工率預(yù)估在6成左右。Sabalan165萬噸/年及Kaveh230萬噸/年裝置延續(xù)停車狀態(tài)。浙江興興69萬噸/年MTO裝置于昨日重啟，持續(xù)關(guān)注其運行狀況。隨著氣溫下降，四川地區(qū)工業(yè)限電逐步結(jié)束，上游甲醇企業(yè)裝置均已重啟，目前多數(shù)處于負(fù)荷提升階段，其中重慶卡貝樂甲醇裝置已恢復(fù)正常運行。受臺風(fēng)“軒嵐諾”影響，長江口出現(xiàn)封航，卸貨效率受影響的情況下短期內(nèi)進(jìn)口量激增的可能性不大。魯西化工30萬噸/年MTO裝置計劃在9月份上旬恢復(fù)，浙江興興69萬噸/年MTO裝置于昨日重啟運行，但MTO裝置虧損幅度較大的情況下重啟進(jìn)程或?qū)㈦y以順暢，關(guān)注其近期的情況變化。隨著動力煤終端用戶日耗下行，疫情得到控制后產(chǎn)地供應(yīng)逐步恢復(fù)，市場煤資源或?qū)⒃俅位貧w寬松局面，成本端對甲醇價格的支撐或?qū)⒅鸩綔p弱。受浙江興興恢復(fù)運行疊加原油大幅上行提振情緒的影響，甲醇主力合約短期內(nèi)將偏強(qiáng)運行。但在MTO裝置利潤不佳的制約下，上行幅度有限。中期受供應(yīng)回歸和成本支撐轉(zhuǎn)弱的影響，甲醇主力合約預(yù)計將高位承壓運行，單邊操作建議多單逢高減持。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機(jī)做擴(kuò)大。

PVC

近期整體商品價格表現(xiàn)偏強(qiáng)，PVC小幅上漲?；久嫔?，PVC開工邊際回升，但同比仍舊偏低。目前終端需求逐步進(jìn)入旺季，實際只是邊際回暖，同比表現(xiàn)較差。后期開工進(jìn)一步回升可能性較大。產(chǎn)業(yè)鏈方面，近期電石價格維持低位，PVC生產(chǎn)利潤有所修復(fù)。價格方面，PVC上方空間有限，建議逢高做空。

4. 有色金屬

滬銅

市場壓力緩和，銅價反彈。周一倫銅收漲1.62%；滬銅主力10合約日盤收漲1.75%，夜盤收漲0.30%。中國傳統(tǒng)消費旺季到來，國內(nèi)現(xiàn)貨市場逢低采購意愿加強(qiáng)；低庫存和能源價格上漲共同扶助銅價反彈。上周銅價大跌，因8月26日鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上表態(tài)鷹派，美國名義和實際利率快速走高，這給所有資產(chǎn)都帶來壓力；歐央行本周或鷹派加息亦令市場承壓。中國8月電解銅產(chǎn)量不及預(yù)期，因高溫限電；粗銅供應(yīng)緊張以及個別地區(qū)的疫情，SMM預(yù)計9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量突破90萬噸，同比增長12.18%。年前國內(nèi)預(yù)計供應(yīng)增長而需求面臨很大的不確定性。操作上暫先觀望。

滬鋅

9月5日滬鋅主力2210合約收于24165元/噸，漲幅1.7%，夜盤漲2.00%，報24230元/噸，LME鋅漲1.82%，報3194.0美元/噸。短期歐洲天然氣價格的再次大幅上漲疊加市場情緒的部分修復(fù)，支撐鋅價止跌回調(diào)，后續(xù)反彈高度仍需看向消費端，市場交易邏輯在逐步向需求端靠攏，在海外需求前景暗淡的背景下，國內(nèi)金九銀十能否到來至關(guān)重要，在消費未能出現(xiàn)起色的情況下，預(yù)計上方空間有限。

滬鉛

9月5日滬鉛主力2210合約收于14920元/噸，漲幅0.44%，夜盤漲0.57%，報14940元/噸，LME鉛漲0.56%，報1897.0美元/噸?？傮w上，前期限電結(jié)束，供需雙增，盡管再生因生產(chǎn)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)情況，但鉛市場長期維持過剩的格局沒有變，再生利潤對鉛價保持支撐，原再價差處于低位，短期鉛價仍有抬升空間。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂

昨日CBOT市場因美國勞動節(jié)休市一天，所以國內(nèi)油脂市場缺乏指引，整體呈現(xiàn)震蕩走勢。本周目前市場處于消息真空階段，下周將公布MPOB8月報告和USDA9月供需報告，目前市場預(yù)期這兩份報告均利空。預(yù)期馬棕8月末庫存將達(dá)到203萬噸，為兩年多來首次突破200萬噸。因此，操作上，繼續(xù)空單持有，或者逢高做空。

豆粕/菜粕

國內(nèi)高基差支撐豆粕盤面價格，短期國內(nèi)供應(yīng)偏緊，豆粕強(qiáng)于美豆。轉(zhuǎn)勢節(jié)點還未到來，操作上建議順勢做多，等待9月USDA報告指引。

雞蛋

供應(yīng)端：上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，整體雞苗補(bǔ)欄水平偏低，這或?qū)?dǎo)致8月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為下降。需求端：隨著中秋臨近，近幾周銷區(qū)鮮雞蛋銷量有所增長，但中秋備貨結(jié)束后，需求端或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)弱。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補(bǔ)欄心態(tài)。主要觀點：綜合以上分析，我們認(rèn)為8-9月份后國內(nèi)雞蛋供應(yīng)將趨于下降，但今年到目前為止需求不及往年同期，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，從期貨盤面看，目前01合約大幅貼水于現(xiàn)貨，我們認(rèn)為在未來供應(yīng)下降，需求還未知的情況下過早地給出低估值并不合理，操作上可嘗試逢低買入JD2201合約,套利方面建議1-5正套操作。

生豬

經(jīng)歷了一個多月時間的震蕩調(diào)整，豬價始終未能跌破20元/公斤，生豬供應(yīng)減量已得到市場驗證，隨著中秋、國慶雙節(jié)將至疊加開學(xué)季的來臨需求端出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，另外肥豬與標(biāo)豬價差持續(xù)走擴(kuò)或?qū)有乱惠喍斡逝c壓欄增重，從而導(dǎo)致短期供需轉(zhuǎn)為偏緊，不過值得注意的是如果近期二次育肥規(guī)模較大，則會帶動近期的豬價上漲，但近期補(bǔ)欄二次育肥剛好在11-12月腌臘季形成大豬出欄，從而抑制腌臘季豬價高度，因此從操作層面看，11月合約相對更確定一點，建議以回調(diào)做多的思路對待，1月合約短期或?qū)⒕S持高位震蕩的格局，建議產(chǎn)業(yè)客戶逢高擇機(jī)套保入場。

蘋果

周末及周一早熟富士紅將軍價格遭遇滑鐵盧，降幅較大，使市場對晚熟富士開秤價高度存在擔(dān)憂，市場看漲情緒降溫，盤面大跌。短期紅將軍趕早上市仍處上量高峰，而中秋備貨逐步進(jìn)入尾聲，短期供強(qiáng)需弱，紅將軍價格或延續(xù)弱勢，盤面或偏弱運行為主。短期偏空操作。

紅棗

昨日紅棗延續(xù)震蕩走勢。新產(chǎn)季棗較去年增產(chǎn)，但較正常年份仍存減產(chǎn)，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存降低預(yù)期，新棗供應(yīng)能力或仍然偏緊格局。加上前期喀什地區(qū)連陰雨天氣導(dǎo)致裂果增加，降低商品率預(yù)期，提高倉單成本預(yù)期，支撐盤面。但中秋節(jié)備貨帶動下前期現(xiàn)貨價格小漲后近期一直趨于穩(wěn)定，現(xiàn)貨倉單量較大，價格缺乏繼續(xù)上漲動力。市場對于高價棗下游承接能力也沒有信心，盤面缺乏其他驅(qū)動。短期維持區(qū)間震蕩思路。

花生

昨日花生盤面表現(xiàn)偏強(qiáng)。一是油脂反彈帶動，另外自身減產(chǎn)基本面較好也形成良好驅(qū)動。近期新米將逐步加快上市，關(guān)注開秤價和油廠需求。短期逢低短多為主。

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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。