滬指失守3200點，餐飲旅游領(lǐng)跌

9月1日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)窄幅震蕩。午后，指數(shù)集體下行，創(chuàng)業(yè)板指跌1.5%，連續(xù)7個交易日收跌。板塊方面，煤炭、家用電器、公路、房地產(chǎn)、零售等板塊漲幅居前，餐飲旅游、機場、海運、酒類、虛擬電廠等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3184.98點，跌0.54%；深證成指報11712.39點，跌0.88%；創(chuàng)業(yè)板指報2533.85點，跌1.42%。滬深300報4043.74點，跌0.86%；中證500報6126.77點，跌0.47%；上證50報2732.40點，跌1.06%；中證1000報6717.10點，跌0.50%。兩市合計成交7947.38億元，北向資金凈流出8.42億元。

資金面：

9月1日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至9月1日，上交所融資余額報8059.56億元，較前一交易日減少17.73億元；深交所融資余額報7007.61億元，較前一交易日減少21.55億元；兩市合計15067.17億元，較前一交易日減少39.28億元。

消息面：

【美股三大指數(shù)漲跌不一 納指連續(xù)第五日收跌！大型科技股多數(shù)上漲】美股周四收盤漲跌不一，納指錄得連續(xù)第五個交易日下跌。市場仍在關(guān)注歐美激進(jìn)加息的前景與經(jīng)濟衰退風(fēng)險。美債收益率倒掛幅度擴大。瑞銀認(rèn)為未來一年美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性高達(dá)60%。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅為0.26%；道瓊斯指數(shù)漲幅為0.46%；標(biāo)普500指數(shù)漲幅為0.30%。大型科技股多數(shù)上漲，芯片股集體走低，費城半導(dǎo)體指數(shù)跌1.92%。熱門中概股多數(shù)收跌，阿里巴巴跌1.78%，京東跌0.60%，拼多多漲0.17%，嗶哩嗶哩跌0.64%，百度漲0.35%，新東方跌2.04%，網(wǎng)易跌0.43%，騰訊音樂漲0.59%，愛奇藝漲1.37%。

【基金發(fā)行分化 “債強股弱”格局顯現(xiàn)】財聯(lián)社9月2日電，數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，按基金成立日統(tǒng)計，全市場今年以來共新發(fā)行基金949只（A、C份額合并計算）?；鸢l(fā)行市場內(nèi)部有所分化，債券型基金登臺唱“主角”，發(fā)行份額占據(jù)了發(fā)行市場的半壁江山，平均發(fā)行份額遙遙領(lǐng)先其它類型產(chǎn)品。FOF（基金中基金）則成為發(fā)行市場的另一大亮點，產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量迎來增長。對于后市，有基金經(jīng)理表示，A股市場整體估值水平具備吸引力，投資者未來需要基于景氣度、估值等因素對市場風(fēng)格和行業(yè)進(jìn)行及時切換。

【IDC：預(yù)估今年全球智能手機出貨量下降6.5%至12.7億支】《科創(chuàng)板日報》1日訊，IDC最新公布的報告顯示，今年智能手機出貨量預(yù)估將減少6.5%至12.7億支，售價則漲6.3%。主要原因是受到通脹、地緣政治等影響，消費需求被大幅抑制。

周四三大指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，滬指失守3200點，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)7個交易日下跌，兩市成交額萎縮至不足8000億元。個股近3000家下跌，呈普跌格局，賺錢效應(yīng)較差。當(dāng)前市場處于風(fēng)格再平衡階段，板塊輪動較快，煤炭等資源股再度走強，餐飲旅游、機場等板塊領(lǐng)跌。整體來看，目前美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，海外市場波動加劇，國內(nèi)局部疫情再起，穩(wěn)增長進(jìn)一步加碼，后續(xù)市場或維持震蕩走勢，操作上建議以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220902

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周四三大指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，滬指失守3200點，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)7個交易日下跌，兩市成交額萎縮至不足8000億元。個股近3000家下跌，呈普跌格局，賺錢效應(yīng)較差。當(dāng)前市場處于風(fēng)格再平衡階段，板塊輪動較快，煤炭等資源股再度走強，餐飲旅游、機場等板塊領(lǐng)跌。整體來看，目前美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，海外市場波動加劇，國內(nèi)局部疫情再起，穩(wěn)增長進(jìn)一步加碼，后續(xù)市場或維持震蕩走勢，操作上建議以高拋低吸為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋的周度產(chǎn)量恢復(fù)到293.81萬噸，鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，尤其是川渝地區(qū)電爐產(chǎn)量集中放量。而目前需求只有298萬噸，9月目前看邊際也只能略微好轉(zhuǎn)，無法抵消供給帶來的壓力，預(yù)計螺紋盤面維持弱勢，反彈做空。熱卷方面，熱卷數(shù)據(jù)好于螺紋，雖然需求也沒太多亮點，但邊際有所改善，且當(dāng)下供應(yīng)壓力沒那么大，預(yù)計卷強螺弱格局維持，多熱卷空螺紋套利。

鐵礦：

本周高爐延續(xù)復(fù)產(chǎn)，日均生鐵產(chǎn)量達(dá)到233.6萬噸，同比已經(jīng)超過去年。僅從鐵礦需求來看，還在改善，不過礦價面臨的問題在于，總體供應(yīng)還比較寬松，港口繼續(xù)累庫。另一方面，鐵水產(chǎn)量恢復(fù)到235萬噸附近后，由于鋼材需求不佳，面臨后期減產(chǎn)的壓力。因此礦價供需還是比較寬松，操作上建議反彈做空。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨價格保持弱勢，部分鋼廠開始提降第三輪，落地的概率比較大。本周焦炭庫存明顯增加，鋼廠，焦化廠，港口都在累庫，逢高做空為主。焦煤方面，港口明顯去庫，由于焦炭產(chǎn)量回升，焦煤需求好轉(zhuǎn)，焦煤去庫，但總體下游需求不佳，焦煤也面臨價格走弱的壓力，操作上建議觀望。

雙硅：

康密勞十月加蓬塊CIF報價繼續(xù)下調(diào)，硅錳成本有繼續(xù)下降預(yù)期，且基本面庫存高企，價格短期仍有走弱的驅(qū)動。硅鐵相對于硅錳，庫存同比較少，但也在同比高位，價格無上行驅(qū)動。目前引導(dǎo)雙硅走勢的主要邏輯就在于需求端，但旺季需求表現(xiàn)不佳，雖雙硅近日下跌不少，但在需求無明顯好轉(zhuǎn)疊加庫存同比高位的情況下，仍可逢高逢反彈做空雙硅。

3. 能源化工：

LPG：

近期原油端回調(diào)疊加9月CP價格下跌出臺削弱進(jìn)口成本，短期國內(nèi)化工需求隨檢修結(jié)束而有望持續(xù)反彈，國內(nèi)市場需求觸底后有望震蕩回升。后續(xù)盤面定價邏輯逐步向旺季演化，雖PDH利潤和燃燒消費暫未呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但中長期看市場韌性轉(zhuǎn)強，旺季遠(yuǎn)月多單適量持有。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約震蕩下行，收跌0.85%，報收2566元/噸。夜盤收漲0.04%，報收2571元/噸。消息面上，陽煤恒通30萬噸/年MTO裝置如期在本周三停車檢修，重啟時間待定。甲醇裝置全國和西北開工率回升，原料端煤制和氣制甲醇開工率亦有所回升，整體上甲醇國內(nèi)供應(yīng)端增加6.11萬噸。MTO裝置開工率和傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率雙雙下降，新興需求和傳統(tǒng)需求甲醇消費量共計減少1.99萬噸，本周甲醇供增需減。受臺風(fēng)及下游需求不佳影響，華東區(qū)域提貨量顯著下降，港口庫存止降轉(zhuǎn)升。部分氣頭和煤頭甲醇裝置供應(yīng)開始恢復(fù)而需求端暫未看到明顯改觀，MTO裝置利潤過低以及中下游庫存偏高的情況下，甲醇高位回落的風(fēng)險加劇。受疫情影響市場煤供應(yīng)繼續(xù)收縮，但非電終端受利潤影響，對于高煤價接受程度有限，產(chǎn)地個別煤礦開始降價銷售，甲醇成本端有松動跡象。甲醇主力合約預(yù)計將高位承壓運行，單邊操作建議多單逢高減持。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機做擴大。

PVC：

亞洲乙烯價格大幅上漲，其下游化工品價格表現(xiàn)偏強。基本面上，PVC開工邊際回升，但同比仍舊偏低。目前終端需求逐步進(jìn)入旺季，實際只是邊際回暖，同比表現(xiàn)較差。后期開工進(jìn)一步回升可能性較大。產(chǎn)業(yè)鏈方面，近期電石價格維持低位，PVC生產(chǎn)利潤有所修復(fù)。整體來看，PVC上方空間有限，建議逢高做空。

4. 有色金屬

滬銅：

需求憂慮重燃疊加美元攀升，銅價承壓大跌。周四倫銅收跌3.09%；滬銅主力10合約日盤收跌2.22%，夜盤收跌1.63%。全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷；美元飆升至20年峰值，銅價承壓繼續(xù)下行。財新8月中國制造業(yè)PMI再度跌破榮枯線，內(nèi)外需均收縮。此前公布的中國8月官方制造業(yè)PMI49.4%，連續(xù)兩月低于臨界點。新一輪疫情風(fēng)控加劇市場擔(dān)憂。歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值錄得49.6，創(chuàng)逾2年新低。美國8月ISM制造業(yè)徘徊于兩年多低位。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降至兩個月以來最低，同時8月裁員人數(shù)下降，表明FED有空間繼續(xù)激進(jìn)加息，美元攀升。今日關(guān)注8月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)。

滬鋅：

9月1日滬鋅主力2210合約收于24260元/噸，跌幅2.47%，夜盤跌3.82%，報23675元/噸，LME鋅跌6.24%，報3247.0美元/噸?？傮w上，國內(nèi)限電結(jié)束疊加歐洲能源價格高位回落，供應(yīng)端的壓力有所緩解，加之宏觀壓力加大，海內(nèi)外需求前景的暗淡，使得鋅價承壓大幅下挫，短期價格或仍受市場情緒影響，波動較大，建議觀望。

滬鉛：

9月1日滬鉛主力2210合約收于14800元/噸，跌幅0.74%，夜盤跌0.13%，報14830元/噸，LME鉛跌2.71%，報1906.0美元/噸?？傮w看，供需雙增，但短期供應(yīng)端的恢復(fù)量要超過需求端，同時海內(nèi)外宏觀壓力加大，致使鉛價偏弱震蕩，短期價格或仍受市場情緒影響，建議觀望為主。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類延續(xù)跌勢，其中豆油跌幅達(dá)到3.79%，為近兩個月來最大跌幅。昨日油脂突然整體大跌，一方面受近期原油大跌拖累，另一方面則是因為進(jìn)入9月交割月份后，此前對期價形成較大的支撐的期現(xiàn)回歸的利好就不復(fù)存在。當(dāng)然，美豆和馬棕的增產(chǎn)預(yù)期，油脂后期供應(yīng)增加是奠定其中長期走弱的主要邏輯。操作上，我們此前持有的棕櫚油01和豆油01空單可繼續(xù)持有，但止盈分別下調(diào)至8150和9450。

豆粕/菜粕：

美豆天氣炒作基本結(jié)束，種植面積和單產(chǎn)基本確定，美豆上漲乏力。短期建議，輕倉順勢做空。

雞蛋：

供應(yīng)端：上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補欄偏謹(jǐn)慎，整體雞苗補欄水平偏低，這或?qū)?dǎo)致8月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為下降。需求端：近兩周銷區(qū)鮮雞蛋銷量有所增長，但今年受疫情影響，中秋備貨季下游采貨偏謹(jǐn)慎，呈現(xiàn)出旺季不旺的特征。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補欄心態(tài)。主要觀點：綜合以上分析，我們認(rèn)為8-9月份后國內(nèi)雞蛋供應(yīng)將趨于下降，但今年到目前為止需求不及往年同期，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，從期貨盤面看，目前01合約大幅貼水于現(xiàn)貨，我們認(rèn)為在未來供應(yīng)下降，需求還未知的情況下過早地給出低估值并不合理，操作上可嘗試逢低買入JD2201合約,套利方面建議1-5正套操作。

生豬：

經(jīng)歷了一個多月時間的震蕩調(diào)整，豬價始終未能跌破20元/公斤，生豬供應(yīng)減量已得到市場驗證，隨著中秋、國慶雙節(jié)將至疊加開學(xué)季的來臨需求端出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，另外肥豬與標(biāo)豬價差持續(xù)走擴或?qū)有乱惠喍斡逝c壓欄增重，從而導(dǎo)致短期供需轉(zhuǎn)為偏緊，不過值得注意的是如果近期二次育肥規(guī)模較大，則會帶動近期的豬價上漲，但近期補欄二次育肥剛好在11-12月腌臘季形成大豬出欄，從而抑制腌臘季豬價高度，因此從操作層面看，11月合約相對更確定一點，建議以回調(diào)做多的思路對待，1月合約短期或?qū)⒕S持高位震蕩的格局，建議產(chǎn)業(yè)客戶逢高擇機套保入場。

蘋果：

昨日蘋果維持區(qū)間震蕩。基本面來看，中秋備貨進(jìn)入走貨階段，庫存老富士價格穩(wěn)定，去庫速度良好，截止9月1日，全國冷庫庫存量為46.1萬噸，單周去庫量16.74萬噸，山東冷庫庫存量為43.74萬噸，單周去庫量12.36萬噸，單周去庫量明顯增加。早熟嘎啦進(jìn)入尾期，整個收購季好果價格基本維持高位，山東早熟富士紅將軍上量增加，價格維持高位，西部早熟富士預(yù)定價格較高，繼續(xù)支撐晚熟富士高開秤預(yù)期。新產(chǎn)季晚熟富士產(chǎn)量和質(zhì)量方面暫時沒有明顯矛盾。另外，近期全國疫情再起，關(guān)注疫情對蘋果消費影響。短期偏強震蕩為主，逢低做多為主。

紅棗

昨日紅棗走勢偏弱。市場仍在交易產(chǎn)量、質(zhì)量和開秤價矛盾。根據(jù)機構(gòu)對坐果情況評估，新棗產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，但較正常年份（2020年）仍出現(xiàn)一定減產(chǎn)（25-30%）。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預(yù)期，疊加較正常年份減產(chǎn)預(yù)期，新產(chǎn)季紅棗供應(yīng)能力或仍然偏緊，我們認(rèn)為01合約盤面存在支撐。目前主要關(guān)注兩點：1、現(xiàn)貨方面，中秋備貨繼續(xù)，紅棗價格小漲后暫時趨于穩(wěn)定，關(guān)注備貨需求是否能帶來新的利好驅(qū)動。2、8-9月為紅棗質(zhì)量形成關(guān)鍵期，前幾日局部產(chǎn)區(qū)連陰雨天氣導(dǎo)致裂果現(xiàn)象，或影響商品率，但目前產(chǎn)區(qū)天氣已經(jīng)轉(zhuǎn)好，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣和新棗質(zhì)量。另外，近日全國疫情再起，或不利紅棗消費，消費存在疑慮情況下偏強態(tài)勢受壓。短期區(qū)間震蕩看待。

花生

昨日花生結(jié)束上漲趨勢跟隨油脂轉(zhuǎn)頭下跌，短期預(yù)計繼續(xù)跟隨油脂走勢，短線逢高短空為主?；久鎭砜?，新產(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)或也有小幅下降預(yù)期，而近期東北降溫降雨和華北降雨單產(chǎn)可能繼續(xù)下滑，采收成本增加，增加單產(chǎn)下降和質(zhì)量下降預(yù)期，短期天氣不利花生生長，花生后期仍存一定樂觀預(yù)期。但目前花生油價格偏低，整體經(jīng)濟形勢不佳情況下花生油溢價能力較弱，可能不利于花生米價格。另外，局部反映今年花生質(zhì)量偏差，質(zhì)量偏差可能會增加油料米數(shù)量，不宜過度樂觀。

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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。