股指期貨2022/9/1

滬指險(xiǎn)守3200點(diǎn)，賽道股領(lǐng)跌

8月31日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指大跌超2%，滬指跌超1%失守3200點(diǎn)。午后，指數(shù)快速拉升，滬指一度翻紅，但隨后指數(shù)再次回落。臨近尾盤，跌幅小幅收窄，滬指險(xiǎn)守3200點(diǎn)。板塊方面，CRO、酒類、保險(xiǎn)、家居用品、餐飲旅游、銀行等板塊漲幅居前，光伏、儲能、汽車、工業(yè)機(jī)械、汽車零部件等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3202.14點(diǎn)，跌0.78%；深證成指報(bào)11815.79點(diǎn)，跌1.29%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2570.41點(diǎn)，跌1.6%。滬深300報(bào)4078.84點(diǎn)，漲0.07%；中證500報(bào)6155.75點(diǎn)，跌2.07%；上證50報(bào)2761.78點(diǎn)，漲1.29%；中證1000報(bào)6750.74點(diǎn)，跌3.24%。兩市合計(jì)成交10023.55億元，北向資金凈流入79.00億元。

資金面：

8月31日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)零回籠零投放。

截至8月31日，上交所融資余額報(bào)8077.29億元，較前一交易日減少52.63億元；深交所融資余額報(bào)7029.16億元，較前一交易日減少50.25億元；兩市合計(jì)15106.45億元，較前一交易日減少102.88億元。

消息面：

【美股四連跌 三大股指8月跌幅均超4%！熱門中概股逆市上漲】美股周三錄得連續(xù)第四個(gè)交易日下跌。三大股指在8月份的跌幅均超過4%。美聯(lián)儲堅(jiān)持激進(jìn)加息以遏制通脹的立場仍在令市場承壓。摩根士丹利分析師稱美股尚未見底，標(biāo)普500指數(shù)在最壞情況下可能下跌至3000點(diǎn)。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅為0.56%，8月累跌4.64%；道瓊斯指數(shù)跌幅為0.88%，8月累跌4.06%；標(biāo)普500指數(shù)跌幅為0.78%，8月累跌4.24%。大型科技股多數(shù)下跌，銀行股多數(shù)走低。熱門中概股多數(shù)上漲，納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)漲近3%，8月累漲逾6%。

【上市公司“中考”交出亮眼答卷：4825家公司營收合計(jì)34.54萬億元 同比增長9.24%】財(cái)聯(lián)社9月1日電，中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，滬深北證券交易所4825家上市公司披露了2022年半年度報(bào)告（數(shù)據(jù)口徑為截至2022年6月30日已上市的上市公司）。4825家上市公司上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入34.54萬億元、凈利潤3.25萬億元，同比分別增長9.24%和3.19%。

【票據(jù)利率8月末反常上漲 多重信號顯示信貸轉(zhuǎn)暖】財(cái)聯(lián)社9月1日電，8月末，票據(jù)市場利率上演反轉(zhuǎn)行情。昨日，票據(jù)利率沒有按照往常“劇本”演繹下行走勢，在多空拉鋸后，利率先降后升。與往常月末收票方一票難求，甚至票據(jù)市場呈現(xiàn)“零利率”不同，在8月最后幾個(gè)交易日，出票方力量增強(qiáng)，票據(jù)利率之所以大幅上漲。市場人士分析，8月最后幾天票據(jù)市場利率大幅反轉(zhuǎn)，一方面與近期監(jiān)管擬調(diào)整“票貸比”的消息有關(guān)；另一方面，也從側(cè)面反映出銀行貸款投放情況良好，配置票據(jù)“沖量”動力減弱。

周三三大指數(shù)集體調(diào)整，滬指險(xiǎn)守3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，連續(xù)6日下跌。個(gè)股超4100家下跌，呈普跌格局，賺錢效應(yīng)較差。當(dāng)前市場處于風(fēng)格再平衡階段，繼續(xù)呈現(xiàn)高低切換的特征，中證1000大跌3.24%，光伏、儲能等賽道股大幅調(diào)整，保險(xiǎn)、白酒、銀行等藍(lán)籌股領(lǐng)漲，帶動上證50走強(qiáng)。整體來看，目前美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，海外市場波動加劇，國內(nèi)企業(yè)盈利再度回落，穩(wěn)增長進(jìn)一步加碼，后續(xù)市場或維持震蕩走勢，操作上建議以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220901

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周三三大指數(shù)集體調(diào)整，滬指險(xiǎn)守3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，連續(xù)6日下跌。個(gè)股超4100家下跌，呈普跌格局，賺錢效應(yīng)較差。當(dāng)前市場處于風(fēng)格再平衡階段，繼續(xù)呈現(xiàn)高低切換的特征，中證1000大跌3.24%，光伏、儲能等賽道股大幅調(diào)整，保險(xiǎn)、白酒、銀行等藍(lán)籌股領(lǐng)漲，帶動上證50走強(qiáng)。整體來看，目前美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，海外市場波動加劇，國內(nèi)企業(yè)盈利再度回落，穩(wěn)增長進(jìn)一步加碼，后續(xù)市場或維持震蕩走勢，操作上建議以高拋低吸為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

從鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)看螺紋供應(yīng)繼續(xù)回升，表需走弱，庫存增加。熱卷產(chǎn)量供需都有所回升，延續(xù)去庫。熱卷數(shù)據(jù)好于螺紋，近期卷螺差也有明顯修復(fù)。8月制造業(yè)pmi環(huán)比回升，但依然處于枯榮線以下，產(chǎn)成品庫存下降，新訂單和出口有所回升。近期熱卷需求邊際有所改善，而螺紋依然不佳，策略上建議01合約多熱卷空螺紋套利。

鐵礦：

FMG發(fā)布了9月產(chǎn)品折扣，超特和混合粉折扣收縮，表明其對9月中低品需求不悲觀。近期鐵礦現(xiàn)貨成交環(huán)比改善還是比較明顯，基本面能支撐近期價(jià)格。但主要的問題在于鐵水繼續(xù)回升的空間，或者說是否已經(jīng)見頂，當(dāng)下鋼材需求尚未提現(xiàn)會旺季特征，礦價(jià)依然震蕩，操作上建議01合約670-720波段操作。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行，港口貿(mào)易現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，鋼廠多保持按需采購，產(chǎn)地庫存再度增加，預(yù)計(jì)焦炭盤面弱勢震蕩，操作上建議逢高做空。焦煤方面，通關(guān)量維持在600車左右，后期通關(guān)或?qū)⒗^續(xù)增量，焦煤庫存還是比較低，操作上建議觀望。

雙硅：

康密勞十月加蓬塊CIF報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，環(huán)比降0.8美元/噸度，報(bào)4.7美元/噸度，硅錳成本有繼續(xù)下降預(yù)期，疊加基本面庫存高企，價(jià)格短期仍有走弱的驅(qū)動。硅鐵相對于硅錳，庫存同比較少，但也在同比高位，目前終端需求表現(xiàn)仍舊不佳，鋼廠對雙硅需求未達(dá)往年旺季水平，短期也是震蕩偏弱。雙硅目前仍可逢高逢反彈做空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油連續(xù)第二天下跌，因美聯(lián)儲和歐央行官員持續(xù)放鷹，且中國再次采取防疫限制措施。美聯(lián)儲梅斯特重申傾向于明年年初將利率提高至4%以上，且明年不降息；歐央行管委霍爾茨曼稱9月會議至少加息50BP，應(yīng)討論75BP事宜。此外美國國防部發(fā)言人稱對伊核協(xié)議重新達(dá)成持樂觀態(tài)度，G7周五將討論俄羅斯原油價(jià)格上限的問題。

瀝青：

8月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率維持在38.1%，供應(yīng)端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強(qiáng)；出貨量周度出行反彈且兩庫雙雙下降，基本面邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，前期相對油價(jià)下跌的估值有修復(fù)需求。不過近期油價(jià)轉(zhuǎn)跌，預(yù)計(jì)瀝青近期震蕩為主，激進(jìn)者可待油價(jià)企穩(wěn)輕倉試多，進(jìn)一步關(guān)注后期出貨量變化。

LPG：

短期內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)維持平穩(wěn)而國內(nèi)化工需求隨檢修結(jié)束而有望持續(xù)反彈，國內(nèi)市場需求觸底后有望震蕩回升。后續(xù)盤面定價(jià)邏輯逐步向旺季演化，雖PDH利潤和燃燒消費(fèi)暫未呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但中長期看市場韌性轉(zhuǎn)強(qiáng)，旺季遠(yuǎn)月多單可繼續(xù)持有。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約震蕩下行，收跌0.92%，報(bào)收2574元/噸。夜盤延續(xù)下跌0.31%，報(bào)收2580元/噸。消息面上，青海鹽湖33萬噸/年MTO裝置重啟時(shí)間推遲至9月。甲醇內(nèi)地企業(yè)總庫存較上周增加1.64萬噸，在39.79萬噸，環(huán)比上漲4.29%，同比偏高。內(nèi)地訂單量在27.64萬噸，較上周增加3.86萬噸，漲幅高達(dá)16.26%，同比偏低。部分氣頭和煤頭甲醇裝置供應(yīng)開始恢復(fù)而需求端暫未看到明顯改觀，MTO裝置利潤過低以及中下游庫存偏高的情況下，甲醇高位回落的風(fēng)險(xiǎn)仍存。受疫情影響市場煤供應(yīng)繼續(xù)收縮，坑口煤價(jià)小幅調(diào)漲后維持堅(jiān)挺，甲醇主力合約成本端仍有支撐，預(yù)計(jì)仍維持高位震蕩，但中期或承壓運(yùn)行，單邊建議多單逢高減持。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機(jī)做擴(kuò)大。

PVC：

目前終端需求逐步進(jìn)入旺季，但市場對需求復(fù)蘇的力度有疑慮，實(shí)際需求同比或仍舊無明顯好轉(zhuǎn)，只是邊際回暖。近期價(jià)格反彈主要來自供應(yīng)端的利多，但后期開工回升可能性較大。產(chǎn)業(yè)鏈方面，近期電石價(jià)格維持低位，PVC生產(chǎn)利潤有所修復(fù)。整體來看，PVC上方空間有限，建議逢高做空。

PTA：

周三，01收盤5562（前值：5550），01-05價(jià)差持續(xù)走闊至178。華東現(xiàn)貨價(jià)格6245，較昨日上漲79元/噸，TA近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局依舊保持，TA10-01月差套利的邏輯依舊存在。聚酯開工率有輕微上升，達(dá)到83.27%，已經(jīng)連續(xù)3天保持增長，但需求端預(yù)期難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的回暖。長絲、短纖的利潤又出現(xiàn)被壓縮的狀態(tài)，成本方面，原油價(jià)格的支撐減弱。裝置新動態(tài)：儀征化纖計(jì)劃于9月初停車，預(yù)計(jì)時(shí)間20天左右。策略：可逢高空01合約。

4. 有色金屬

滬銅：

需求前景不佳，銅價(jià)延續(xù)跌勢。周三倫銅收跌0.81%；滬銅主力10合約日盤收跌0.23%，夜盤收跌1.24%。中國8月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.4%，連續(xù)兩月低于臨界點(diǎn)，其中8月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均繼續(xù)位于收縮區(qū)間，需求擔(dān)憂上升。歐元區(qū)8月調(diào)和CPI同比上漲9.1%，高于預(yù)期，續(xù)刷歷史新高；歐洲央行管委們?nèi)栽诶^續(xù)發(fā)表鷹派言論，市場預(yù)計(jì)大幅加息即將到來。上周五美聯(lián)儲主席鮑威爾在央行年會上警告美國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一段增長放緩的痛苦時(shí)期，市場對美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂上升。智利7月銅產(chǎn)量為43萬噸，同比減少8.6%。今日關(guān)注8月中國財(cái)新、美國ISM制造業(yè)PMI。

滬鋁：

8月31日滬鋁主力合約日盤收跌1.69%，夜盤收跌0.16%；LME收跌0.88%。8月31日LME鋁庫存增加34250噸至277050噸。川渝地區(qū)已經(jīng)開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)將需要至少2個(gè)月，隨著高溫天氣結(jié)束以及9月旺季的到來，消費(fèi)或有環(huán)比改善，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩；但限電的影響已基本結(jié)束，且下半年供應(yīng)過剩預(yù)期仍存，鋁價(jià)向上驅(qū)動力不足，中長期看鋁價(jià)仍有下行空間。需持續(xù)關(guān)注消費(fèi)端和新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況，以及國內(nèi)社會庫存變動。

滬鋅：

8月31日滬鋅主力2210合約收于24965元/噸，漲幅0.16%，夜盤跌0.02%，報(bào)24870元/噸，LME鋅跌0.26%，報(bào)3463.0美元/噸?？傮w上，國內(nèi)限電結(jié)束疊加歐洲能源價(jià)格高位回落，供應(yīng)端的壓力有所緩解，鋅價(jià)承壓調(diào)整，但是鋅價(jià)底部成本支撐依舊較強(qiáng)，一方面在于歐洲能源價(jià)格預(yù)計(jì)回調(diào)有限，歐洲煉廠仍將維持較大幅度的虧損狀態(tài)，另一方面，副產(chǎn)品硫酸價(jià)格大幅下跌，國內(nèi)煉廠利潤快速收窄至低位，同樣對價(jià)格保持支撐，短期鋅價(jià)或維持震蕩整理，下方空間相對有限，關(guān)注重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向消費(fèi)端金九銀十能否如期到來。

滬鉛：

8月31日滬鉛主力2210合約收于14915元/噸，跌幅0.07%，夜盤跌0.27%，報(bào)14870元/噸，LME鉛跌1.48%，報(bào)1959.0美元/噸。總體看，供需雙增，但短期供應(yīng)端的恢復(fù)量要超過需求端，致使鉛價(jià)偏弱震蕩，但近期廢電瓶到貨依然不暢，再生端成本支撐依然存在，目前原再價(jià)差處于低位，預(yù)計(jì)下方空間有限。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類漲跌不一，呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱的格局。短期來看，目前國內(nèi)油脂庫存仍然維持低位，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，期現(xiàn)基差偏大，在9月合約臨近交割之際，對期貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。但中長期來看，一方面美豆主產(chǎn)區(qū)天氣改善，作物生長情況較此前預(yù)期理想，上周profarmer年度田間巡查結(jié)果顯示，美豆產(chǎn)量高于此前USDA8月供需報(bào)告的預(yù)測；另一方面馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將步入年內(nèi)產(chǎn)量最高峰，但出口卻可能放緩，因此前最大競爭對手印尼將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免期延長至10月31日。因此，筆者認(rèn)為短期內(nèi)油脂價(jià)格受9月合約交割影響走勢偏強(qiáng)，但在交割結(jié)束之后，油脂價(jià)格將逐漸走弱。操作上，此前的棕櫚油01和豆油01空單可繼續(xù)持有。

豆粕/菜粕：

市場預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)仍存在下調(diào)空間，且國內(nèi)短期供應(yīng)偏緊，截至8月29日，豆粕基準(zhǔn)地連云港現(xiàn)貨價(jià)為4500元/噸。短期，輕倉試多，等待反彈高點(diǎn)做空。

雞蛋：

供應(yīng)端：上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，整體雞苗補(bǔ)欄水平偏低，這或?qū)?dǎo)致8月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為下降。需求端：近兩周銷區(qū)鮮雞蛋銷量有所增長，但今年受疫情影響，中秋備貨季下游采貨偏謹(jǐn)慎，呈現(xiàn)出旺季不旺的特征。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補(bǔ)欄心態(tài)。主要觀點(diǎn)：綜合以上分析，我們認(rèn)為8-9月份后國內(nèi)雞蛋供應(yīng)將趨于下降，但今年到目前為止需求不及往年同期，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，從期貨盤面看，目前01合約大幅貼水于現(xiàn)貨，我們認(rèn)為在未來供應(yīng)下降，需求還未知的情況下過早地給出低估值并不合理，操作上可嘗試逢低買入JD2201合約,套利方面建議1-5正套操作。

生豬：

經(jīng)歷了一個(gè)多月時(shí)間的震蕩調(diào)整，豬價(jià)始終未能跌破20元/公斤，生豬供應(yīng)減量已得到市場驗(yàn)證，隨著中秋、國慶雙節(jié)將至疊加開學(xué)季的來臨需求端出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，另外夏秋交替之際可能會出現(xiàn)下一波惜售和二次育肥的高峰，從而打破當(dāng)前生豬市場供需雙弱的格局，從期貨層面看，目前生豬期貨主力01合約距離交割月仍較遠(yuǎn)，價(jià)格運(yùn)行的主邏輯依然是基本面向上的預(yù)期邏輯，因此在強(qiáng)預(yù)期的主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)短期生豬期貨價(jià)格仍將保持強(qiáng)勢，操作上建議短線仍按回調(diào)做多的思路對待，另外政策面的調(diào)控動向也需時(shí)刻關(guān)注。

蘋果：

昨日蘋果區(qū)間震蕩?；久鎭砜矗星飩湄涍M(jìn)入走貨階段，庫存老富士價(jià)格繼昨日下滑后今日企穩(wěn)。早熟嘎啦進(jìn)入尾期，整個(gè)收購季好果價(jià)格基本維持高位，早熟富士紅將軍延續(xù)高開秤，支撐晚熟富士高開秤預(yù)期。新產(chǎn)季晚熟富士產(chǎn)量和質(zhì)量方面暫時(shí)沒有明顯矛盾。短期高位震蕩為主，前期入場多單逢高減倉，逢低再進(jìn)。

紅棗

昨日紅棗走勢偏弱。市場仍在交易產(chǎn)量、質(zhì)量和開秤價(jià)矛盾。根據(jù)機(jī)構(gòu)對坐果情況評估，新棗產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，但較正常年份（2020年）仍出現(xiàn)一定減產(chǎn)（25-30%）。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預(yù)期，疊加較正常年份減產(chǎn)預(yù)期，新產(chǎn)季紅棗供應(yīng)能力或仍然偏緊，我們認(rèn)為01合約盤面存在支撐。目前主要關(guān)注兩點(diǎn)：1、現(xiàn)貨方面，中秋備貨繼續(xù)，紅棗價(jià)格小漲后暫時(shí)趨于穩(wěn)定，關(guān)注備貨需求是否能帶來新的利好驅(qū)動。2、8-9月為紅棗質(zhì)量形成關(guān)鍵期，前幾日局部產(chǎn)區(qū)連陰雨天氣導(dǎo)致裂果現(xiàn)象，或影響商品率，但目前產(chǎn)區(qū)天氣已經(jīng)轉(zhuǎn)好，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣和新棗質(zhì)量，策略上以逢低做多01為主。

花生

昨日花生維持震蕩走勢?；久鎭砜?，新產(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)或也有小幅下降預(yù)期，而近期東北降溫降雨和華北降雨單產(chǎn)可能繼續(xù)下滑，采收成本增加，增加單產(chǎn)下降和質(zhì)量下降預(yù)期，短期天氣不利花生生長，花生偏強(qiáng)運(yùn)行為主。但目前花生油價(jià)格偏低，整體經(jīng)濟(jì)形勢不佳情況下花生油溢價(jià)能力較弱，可能不利于花生米價(jià)格。另外，局部反映今年花生質(zhì)量偏差，質(zhì)量偏差可能會增加油料米數(shù)量，高度不宜樂觀。短期逢低短多為主。

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期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。