滬指震蕩修復(fù)，空氣能熱泵概念領(lǐng)漲

8月29日，三大指數(shù)大幅低開，開盤后指數(shù)震蕩回升，臨近上午收盤，指數(shù)跌幅大幅收窄。午后，滬指震蕩翻紅，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)弱勢震蕩。板塊方面，空氣能熱泵、能源設(shè)備、發(fā)電設(shè)備、煤炭等板塊領(lǐng)漲，銀行、白酒、美容護(hù)理、有色金屬、建筑材料等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3240.73點，漲0.14%；深成指報12018.16點，跌0.34%；創(chuàng)業(yè)板指報2630.51點，跌0.37%。滬深300報4089.52點，跌0.44%；中證500報6310.40點，漲0.19%；上證50報2732.21點，跌0.70%；中證1000報7021.31點，漲0.59%。兩市合計成交8458.07億元，北向資金凈流入21.45億元。

資金面：

8月29日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至8月29日，上交所融資余額報8141.52億元，較前一交易日增加4.22億元；深交所融資余額報7077.18億元，較前一交易日增加5.01億元；兩市合計15218.7億元，較前一交易日增加9.23億元。

消息面：

【鮑威爾“鷹聲”回蕩 美股三大指數(shù)集體收跌！熱門中概股多數(shù)下跌】美聯(lián)儲主席鮑威爾上周在杰克遜霍爾全球央行年會的鷹派講話仍在影響市場，美股三大指數(shù)集體收跌，延續(xù)了上周五的下跌趨勢。歐央行官員警告稱，即使付出經(jīng)濟(jì)衰退的代價，歐央行也必須遏制通脹。一位美聯(lián)儲官員稱對上周五鮑威爾講話后美股出現(xiàn)暴跌感到高興。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅為1.02%；道瓊斯指數(shù)跌幅為0.57%；標(biāo)普500指數(shù)跌幅為0.67%。大型科技股普遍走低，新能源汽車股集體下跌，熱門中概股多數(shù)收跌。

【高盛稱歐洲天然氣價格將居高不下】財聯(lián)社8月30日電，高盛集團(tuán)認(rèn)為，鑒于冬季短缺的風(fēng)險持續(xù)存在，歐洲天然氣價格應(yīng)會保持在高位波動?！笆裁炊紱]有解決，” 高盛能源研究主管Damien Courvalin接受采訪時說。Courvalin指出，今冬可能會比平常更冷且俄羅斯的供應(yīng)減少。他說，基準(zhǔn)歐洲天然氣價格周一的下跌被低流動性放大，并不表明趨勢。

【專家：8月末資金利率略上升 9月流動性仍充裕無虞】財聯(lián)社8月30日電，臨近跨月，近日資金面略微偏緊，短端利率上周小幅上行。業(yè)內(nèi)人士分析稱，這與政府債繳款、繳準(zhǔn)及跨月資金需求大等因素有關(guān)。展望后續(xù)資金面，多位專家表示，在目前增量政策有限和經(jīng)濟(jì)修復(fù)的背景下，9月流動性預(yù)計仍充裕無虞。

周一三大指數(shù)大幅低開后震蕩回升，跌幅收窄，滬指表現(xiàn)較強(qiáng)午后震蕩翻紅。個股超3000家上漲，賺錢效應(yīng)較好。美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，海外市場波動加劇，國內(nèi)企業(yè)盈利再度回落，穩(wěn)增長進(jìn)一步加碼，后續(xù)市場或維持震蕩走勢。在風(fēng)格階段性再平衡之后，小盤風(fēng)格仍有望繼續(xù)占優(yōu)。操作上建議以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220830

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周一三大指數(shù)大幅低開后震蕩回升，跌幅收窄，滬指表現(xiàn)較強(qiáng)午后震蕩翻紅。個股超3000家上漲，賺錢效應(yīng)較好。美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，海外市場波動加劇，國內(nèi)企業(yè)盈利再度回落，穩(wěn)增長進(jìn)一步加碼，后續(xù)市場或維持震蕩走勢。在風(fēng)格階段性再平衡之后，小盤風(fēng)格仍有望繼續(xù)占優(yōu)。操作上建議以高拋低吸為主。

1. 黑色系板塊

螺卷：

鮑威爾釋放鷹派言論，美聯(lián)儲9月加息75bp預(yù)期升溫，引發(fā)市場擔(dān)憂，螺紋，熱卷盤面回落。同時另一方面，隨著高溫天氣緩解，短流程鋼廠逐漸迎來復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力會有所增加。不過電爐鋼廠成本依然較高，難以造成太多的供應(yīng)壓力。短期難以持續(xù)走強(qiáng)的主要原因在于需求不佳，在成本支撐和需求不佳的背景下，盤面保持震蕩走勢，波段操作為主。

鐵礦：

因近日四川省氣溫下降，降雨增多，四川電力供需矛盾得到一定程度緩解，鋼廠從28日開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。礦價的回落主要是對于生鐵產(chǎn)量能否繼續(xù)增加的擔(dān)憂，目前看鋼材需求表現(xiàn)依然不佳，不過旺季預(yù)期還在，短期仍以區(qū)間震蕩對待，區(qū)間01參考波動區(qū)間690-750，高拋低吸為主。

雙焦：

雙焦自身供需矛盾仍不突出，走勢受成材擾動。本身雙焦估值偏高，在下行周期更加承壓，但一旦價格企穩(wěn)，低庫存也會給價格形成支撐。鋼材需求依然不佳，逢高做空為主。

雙硅：

黑色終端需求不佳，宏觀利好情緒轉(zhuǎn)弱，疊加天氣轉(zhuǎn)涼，電力緊張情況逐步緩解，上周推動雙硅上漲邏輯不在。而雙硅企業(yè)庫存同比仍有增量，尤其是硅錳，同比還有14萬噸的庫存增量。在短期利多情緒減弱，而基本面高庫存的制約下，雙硅逢高做空。

2. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，因OPEC第二產(chǎn)油國伊拉克首都巴格達(dá)發(fā)生沖突造成的地緣政治擾動，昨晚巴格達(dá)市中心美國使館附近遭到火箭彈襲擊，伊拉克宣布全國宵禁。此外另一產(chǎn)油國利比亞首都周末也再起騷亂，伊朗至少本周五以后才會答復(fù)美國對歐洲版本伊核協(xié)議的回復(fù)，加上市場預(yù)期OPEC+9月會議做出減產(chǎn)決定，供應(yīng)端的擾動使得短期油價震蕩偏強(qiáng)。

瀝青：

8月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率反彈至38.9%，供應(yīng)端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強(qiáng)；出貨量變化則延續(xù)上周開始的下行，顯示前期基建和專項債帶來的需求預(yù)期兌現(xiàn)不利。預(yù)期落空使得瀝青市場情緒有所轉(zhuǎn)變，在近期原油表現(xiàn)偏強(qiáng)的背景下，瀝青仍然弱勢震蕩，總體氛圍偏弱。建議總體維持反彈高空操作，關(guān)注后期出貨量變化。

LPG：

短期內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)維持平穩(wěn)而國內(nèi)化工需求隨檢修結(jié)束而有望持續(xù)反彈，國內(nèi)市場需求觸底后有望震蕩回升。后續(xù)盤面定價邏輯逐步向旺季演化，雖PDH利潤和燃燒消費暫未呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但中長期看市場韌性轉(zhuǎn)強(qiáng)，旺季遠(yuǎn)月多單可繼續(xù)持有。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約震蕩運行，收跌0.04%，報收2584元/噸。夜盤上漲0.81%，報收2613元/噸。消息面上，因下游裝置故障，陽煤恒通30萬噸/年MTO裝置預(yù)計在本周三停車，重啟時間待定。西南地區(qū)高溫天氣熄火轉(zhuǎn)而進(jìn)入多雨期，川渝用電緊張緩解，前期停車的氣頭甲醇裝置逐步重啟中。內(nèi)地再添一套MTO裝置停車檢修，沿海地區(qū)MTO裝置變動不大，主力需求表現(xiàn)依舊欠佳。傳統(tǒng)下游開工率維持窄幅波動，對甲醇整體需求量一般，利潤偏低的情況下“金九銀十”旺季預(yù)期不宜高估。受疫情影響煤價短期內(nèi)仍有韌性，但中期有下移風(fēng)險。綜合來看，甲醇供應(yīng)恢復(fù)或早于需求恢復(fù)，且MTO裝置利潤過低、中下游庫存偏高的情況下，甲醇高位回落的風(fēng)險積聚。甲醇主力合約短期內(nèi)在成本支撐下預(yù)計仍維持高位偏強(qiáng)震蕩，但中期或承壓運行。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機(jī)做擴(kuò)大。

PVC：

PVC整體裝置開工降至69.3%，開工偏低。產(chǎn)業(yè)鏈方面，隨著現(xiàn)貨價格反彈，電石價格維持低位，PVC生產(chǎn)利潤邊際好轉(zhuǎn)。需求端方面，下游原料庫存小幅去庫，成品庫存累庫，終端在為旺季備貨。下游訂單有一定好轉(zhuǎn)。短期仍以反彈思路對待。

PTA：

周一，PTA現(xiàn)貨6152元/噸（前值6236），01收盤5534，漲幅1.7%。目前PTA仍然保持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，絕對價格保持震蕩。截至周五，PX亞洲開工率維持在71.89%（前值72.11%），9月份新增加多套PX裝置檢修計劃，預(yù)計PTA在9月份會呈現(xiàn)去庫格局。石油價格依然偏弱震蕩，導(dǎo)致PXN持續(xù)走擴(kuò)，目前PXN位置在400附近。需求端，在天氣轉(zhuǎn)涼后，高溫限電問題有所緩解使得聚酯開工率有所上升。近期可關(guān)注TA10-01正套，中期可逢高空01合約。

3. 有色金屬

滬鋁：

8月29日有色金屬價格普遍承壓，鋁價相對抗跌，鋁主力合約日盤收跌0.98%，夜盤收長0.9%；LME休市一天。周一國內(nèi)電解鋁社會庫存68.2萬噸，周度減少0.1萬噸。川渝地區(qū)已經(jīng)開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計將需要至少2個月，但目前需求相對較差，對鋁價的推動力相對有限。隨著高溫天氣結(jié)束以及9月旺季的到來，消費或有環(huán)比改善。當(dāng)前供需矛盾不突出，預(yù)計短期內(nèi)鋁價維持偏強(qiáng)震蕩；下半年國內(nèi)外供應(yīng)端仍有較多增量，歐美宏觀氛圍偏空，中長期維持偏空思路。需持續(xù)關(guān)注消費端和新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況，以及國內(nèi)社會庫存變動。

滬鋅：

8月26日滬鋅主力2210合約收于25025元/噸，跌幅1.55%，夜盤跌1.21%，報24945元/噸，LME鋅昨日休市?？傮w上，歐洲電價高企，以及國內(nèi)前期限電較大范圍的減產(chǎn)疊加硫酸價格大幅下挫，冶煉利潤快速收窄，鋅價底部成本支撐保持強(qiáng)勁，但旺季臨近，消費端尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，鮑威爾鷹派發(fā)言使得宏觀面再度承壓，在市場擔(dān)憂情緒消退前，單邊波動較大，建議暫時觀望。

滬鉛：

8月26日滬鉛主力合約收于14945元/噸，跌幅0.8%，夜盤跌0.33%，報14930元/噸，LME鉛昨日休市?？傮w看，供需雙增，但短期供應(yīng)端的恢復(fù)量要超過需求端，致使鉛價偏弱震蕩，但近期廢電瓶到貨依然不暢，再生端成本支撐依然存在，目前原再價差處于低位，鮑威爾鷹派發(fā)言作為一種情緒上的擾動，將逐步緩和，滬鉛下方空間極為有限，可以適當(dāng)逢低短多。

4. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類整體下跌，因美豆主產(chǎn)區(qū)天氣改善以及產(chǎn)量預(yù)期增加。在上周六凌晨profarmer結(jié)束為期一周的年度田間巡查并公布了巡查結(jié)果，其預(yù)估今年美豆產(chǎn)量為45.35億蒲，略高于USDA此前預(yù)估的45.31億蒲。收盤后USDA公布了最新的作物生長報告，美豆生長優(yōu)良率為57%，與上周持平，但高于市場預(yù)估的54%，也高于去年同期的56%。棕櫚油方面，由于近期價格反彈，印尼上調(diào)9月上半月的棕櫚油出口關(guān)稅從此前的74美元/噸上調(diào)至124美元/噸。原油方面，由于OPEC+可能減產(chǎn)以及利比亞沖突，原油昨日大漲4%。因此，近期油脂基本面總體利空，但原油的強(qiáng)勢將對油脂形成支撐。操作上，采取逢高做空的策略，棕櫚油01在8500上方逢高做空，止損8800；豆油01在9900上方逢高做空，止損10100。

豆粕/菜粕：

受Pro Farmer作物巡查最終預(yù)測美豆單產(chǎn)為51.7蒲式耳/英畝的影響，市場利多兌現(xiàn)。國內(nèi)方面，油廠壓榨量和開機(jī)率大幅反彈，現(xiàn)貨下跌，截至8月29日，豆粕基準(zhǔn)地連云港現(xiàn)貨價為4520元/噸。短期，操作建議輕倉試多。

雞蛋：

供應(yīng)端：上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，整體雞苗補(bǔ)欄水平偏低，這或?qū)?dǎo)致8月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為下降。需求端：近兩周銷區(qū)鮮雞蛋銷量有所增長，但今年受疫情影響，中秋備貨季下游采貨偏謹(jǐn)慎，呈現(xiàn)出旺季不旺的特征。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補(bǔ)欄心態(tài)。主要觀點：綜合以上分析，我們認(rèn)為8-9月份后國內(nèi)雞蛋供應(yīng)將趨于下降，但今年到目前為止需求不及往年同期，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，從期貨盤面看，目前01合約大幅貼水于現(xiàn)貨，我們認(rèn)為在未來供應(yīng)下降，需求還未知的情況下過早地給出低估值并不合理，操作上可嘗試逢低買入JD2201合約,套利方面建議1-5正套操作。

生豬：

經(jīng)歷了一個多月時間的震蕩調(diào)整，豬價始終未能跌破20元/公斤，生豬供應(yīng)減量已得到市場驗證，隨著中秋、國慶雙節(jié)將至疊加開學(xué)季的來臨需求端出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，另外夏秋交替之際可能會出現(xiàn)下一波惜售和二次育肥的高峰，從而打破當(dāng)前生豬市場供需雙弱的格局，從期貨層面看，目前生豬期貨主力01合約距離交割月仍較遠(yuǎn)，價格運行的主邏輯依然是基本面向上的預(yù)期邏輯，因此在強(qiáng)預(yù)期的主導(dǎo)下，預(yù)計短期生豬期貨價格仍將保持強(qiáng)勢，操作上建議短線仍按回調(diào)做多的思路對待，另外政策面的調(diào)控動向也需時刻關(guān)注。

蘋果：

昨日蘋果高位震蕩。中秋備貨進(jìn)入走貨階段，短期老富士價格存在支撐。早熟富士紅將軍延續(xù)高開秤，支撐晚熟富士高開秤預(yù)期。新產(chǎn)季晚熟富士產(chǎn)量和質(zhì)量方面暫時沒有明顯矛盾。短期高位震蕩為主，前期入場多單逢高減倉，逢低再進(jìn)。

紅棗

昨日紅棗延續(xù)偏強(qiáng)走勢。市場主要在交易產(chǎn)量、質(zhì)量和開秤價矛盾。根據(jù)機(jī)構(gòu)對坐果情況評估，新棗產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，但較正常年份（2020年）仍出現(xiàn)一定減產(chǎn)（25-30%）。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預(yù)期，疊加較正常年份減產(chǎn)預(yù)期，新產(chǎn)季紅棗供應(yīng)能力或仍然偏緊，我們認(rèn)為01合約盤面存在支撐。目前主要關(guān)注兩點：1、現(xiàn)貨方面，中秋備貨繼續(xù)，紅棗價格小漲后暫時趨于穩(wěn)定，關(guān)注備貨需求是否能帶來新的利好驅(qū)動。2、8-9月為紅棗質(zhì)量形成關(guān)鍵期，近日部分產(chǎn)區(qū)預(yù)報將有連陰雨天氣，局部有裂果現(xiàn)象，關(guān)注天氣演變，策略上以逢低做多01為主。

花生

昨日花生區(qū)間震蕩?；久鎭砜矗庐a(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)或也有小幅下降預(yù)期，而近期東北降溫降雨和華北降雨單產(chǎn)可能繼續(xù)下滑，采收成本增加，增加單產(chǎn)下降和質(zhì)量下降預(yù)期，短期天氣不利花生生長，花生偏強(qiáng)運行為主。但目前花生油價格偏低，整體經(jīng)濟(jì)形勢不佳情況下花生油溢價能力較弱，可能不利于花生米價格。另外，局部反映今年花生質(zhì)量偏差，質(zhì)量偏差可能會增加油料米數(shù)量，高度不宜樂觀。短期逢低短多為主。

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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。