三大指數(shù)震蕩整理，光伏板塊領(lǐng)漲

8月23日，三大指數(shù)集體低開，開盤后滬指下探回升，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落，一度漲近1%。午后，指數(shù)震蕩整理。板塊方面，光伏、燃氣、虛擬電廠、煤炭、儲能等板塊漲幅居前，建材、CRO、酒類、鋰礦、家居用品等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3276.22點，跌0.05%；深證成指報12455.15點，跌0.4%；創(chuàng)業(yè)板指報2780.31點，漲0.05%。滬深300報4161.08點，跌0.49%；中證500報6466.40點，跌0.10%；上證50報2735.67點，跌0.75%；中證1000報7306.02點，漲0.24%。兩市合計成交10022.93億元，北向資金凈流出92.28億元。

資金面：

8月23日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至8月23日，上交所融資余額報8212.73億元，較前一交易日增加15.08億元；深交所融資余額報7136.25億元，較前一交易日增加14.03億元；兩市合計15348.98億元，較前一交易日增加29.11億元。

消息面：

【美股小幅收跌道指跌0.47% 有色金屬、油氣板塊漲幅居前！造車新勢力大幅下挫】美股周二小幅收跌，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳引發(fā)衰退擔憂，關(guān)于美聯(lián)儲將堅持激進加息的市場預期令股指承壓。投資者密切關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾將在本周杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表的講話。截止收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.47%，標普500指數(shù)跌0.22%，納斯達克指數(shù)收平。主要指數(shù)均連跌三日，標普和道指均創(chuàng)8月9日來最低，納指創(chuàng)8月2日來最低。有色金屬、油氣板塊漲幅居前，疫苗股走低，大型科技股普跌。熱門中概股漲跌不一，納斯達克金龍指數(shù)漲0.34%，收于6948點。

【寧德時代：上半年凈利潤81.68億元 同比增長82.17%】財聯(lián)社8月23日電，寧德時代發(fā)布半年度報告，公司2022年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入為1129.71億元，同比增長156.32%；歸母凈利潤81.68億元，同比增長82.17%；基本每股收益3.52元。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.528元（含稅）。小財注：Q1凈利14.93億元，據(jù)此計算，Q2凈利66.77億元，環(huán)比增長347%。

【部分地區(qū)電力供需失衡 虛擬電廠削峰填谷能力備受關(guān)注】入夏以來，四川、上海、浙江、江蘇、河南、河北等多地最高氣溫超過40℃，導致各地用電量及用電負荷持續(xù)飆升。部分地區(qū)電力供需失衡，虛擬電廠作為重要調(diào)節(jié)手段備受關(guān)注。虛擬電廠是通過先進信息技術(shù)聚合分布式能源，參與電力市場的電源管理系統(tǒng)?！半p碳”背景下，新能源裝機比例及用戶側(cè)間歇性負荷的進一步增長，對電力系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)能力提出了越來越高的要求。據(jù)國家電網(wǎng)測算，通過火電廠實現(xiàn)電力系統(tǒng)削峰填谷，滿足5%的峰值負荷需要投資4000億；而通過虛擬電廠，在建設(shè)、運營、激勵等環(huán)節(jié)投資僅需500-600億元，可大大節(jié)省投資。

在外圍市場大跌的背景下，周二三大指數(shù)呈震蕩整理走勢。板塊繼續(xù)輪動，權(quán)重股表現(xiàn)低迷，光伏、燃氣、儲能等板塊領(lǐng)漲，CRO、酒類、建材等板塊領(lǐng)跌。此次LPR非對稱降息，更側(cè)重于中長期貸款回升，體現(xiàn)了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的目的，有助于促進房地產(chǎn)銷售回暖?？紤]到本周將進入中報密集披露期，市場波動或有所加劇，重點關(guān)注中報業(yè)績超預期板塊。預計指數(shù)延續(xù)震蕩整理走勢，操作上建議以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

更多資訊請登錄東吳期貨研究所產(chǎn)品資訊平臺閱覽http://yjs.dwfutures.com/

東吳期貨研究所投資策略早參20220824

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

在外圍市場大跌的背景下，周二三大指數(shù)呈震蕩整理走勢。板塊繼續(xù)輪動，權(quán)重股表現(xiàn)低迷，光伏、燃氣、儲能等板塊領(lǐng)漲，CRO、酒類、建材等板塊領(lǐng)跌。此次LPR非對稱降息，更側(cè)重于中長期貸款回升，體現(xiàn)了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的目的，有助于促進房地產(chǎn)銷售回暖?？紤]到本周將進入中報密集披露期，市場波動或有所加劇，重點關(guān)注中報業(yè)績超預期板塊。預計指數(shù)延續(xù)震蕩整理走勢，操作上建議以高拋低吸為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

盤面延續(xù)反彈，市場情緒略微轉(zhuǎn)好，近兩日鋼材成交有所好轉(zhuǎn)。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，關(guān)注鋼材成交轉(zhuǎn)好的幅度。當下政策仍比較寬松且房地產(chǎn)維穩(wěn)意愿較強，短期鋼價不宜過度悲觀。螺紋供應逐步回升，但還處在低位，且電爐鋼產(chǎn)能利用率能否明顯回升還受廢鋼和限電時間影響。熱卷利潤低，供給壓力小。旺季需求尚不能證偽前，建議逢低做多

鐵礦：

全球鐵礦發(fā)運連續(xù)三周回落，鐵礦供應短期有所減少。隨著鋼廠復產(chǎn)，港口鐵礦庫存開始下降，但持續(xù)性需要關(guān)注鋼材需求好轉(zhuǎn)的幅度，9月前礦價的支撐仍比較強，但大方向供需還是寬松，操作上建議01合約在700-760附近波段操作。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，下游鋼廠剛需采購為主。目前焦炭價格的主要矛盾點依然在鋼材，淡旺季轉(zhuǎn)換階段，如果鋼材需求能環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，焦炭價格就能繼續(xù)跟漲，否則將承壓，焦炭自身驅(qū)動不足，操作上建議觀望。焦煤方面，焦企開工率穩(wěn)步回升，剛需仍有支撐，甘其毛都口岸通關(guān)繼續(xù)增加，焦煤短期供需都有小幅增量，盤面保持震蕩走勢

雙硅：

雙硅盤面延續(xù)反彈。但隨著氣溫的逐漸降低，電力緊張帶來的利多情緒也會逐步減弱。再疊加雙硅目前庫存仍在同比高位，中長期回歸基本面仍有下行驅(qū)動。因此，短期可逢低謹慎做多，中長期仍應逢高布空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油進一步走高。多個OPEC+消息人士表示，如果伊朗與西方達成核協(xié)議，OPEC+可能會與伊朗原油同步重返市場。在當前情景假設(shè)下，伊朗原油回歸帶來的供應增加將被OPEC+同步抵消，市場從此前的回歸預期行情中展開反彈。宏觀方面歐美8月PMI數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)不佳，盡管油價反彈，衰退憂慮始終潛伏在市場中。

瀝青：

8月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率降至34.4%，供應端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強，7月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量環(huán)比大幅增加；但出貨量也同時大幅下行，顯示前期基建和專項債帶來的需求預期兌現(xiàn)不利。預期落空使得周五瀝青大幅下跌，市場情緒有所轉(zhuǎn)變，建議總體維持反彈高空操作，關(guān)注后期出貨量變化。

LPG：

外盤隨原油端反彈帶動進口成本中樞抬升，近期山東醚后價格持續(xù)強勢，化工需求總體平穩(wěn)，PDH持續(xù)虧損下檢修增加，需求存在收縮可能，但國際丙烷對石腦油相對成本優(yōu)勢形成拖底。盤面移倉換月至10月后，定價邏輯將逐步轉(zhuǎn)換至旺季遠月做多思路為主導，建議關(guān)注10-12跨期反套機會。

PVC：

近期檢修增多，上游開工降至72.6%，整體開工偏低。產(chǎn)業(yè)鏈方面，電石供應偏寬松，價格下行，但外采電石企業(yè)生產(chǎn)利潤仍有較大虧損。需求端，近期低價現(xiàn)貨成交不錯，但終端訂單不佳，下游原料與成品庫存略有累庫，下游補庫持續(xù)性不強，關(guān)注旺季前訂單改善情況，短期以反彈思路對待。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約延續(xù)反彈，上漲1.86%，報收2515元/噸。夜盤小幅上漲0.16%，報收2520元/噸。消息面上，寶豐二期MTO裝置檢修計劃推遲至9月初。前期受高溫限電影響西南部分裝置臨時短停尚未恢復，供應端仍有一定利好支撐，關(guān)注工業(yè)限電結(jié)束后供應的恢復節(jié)奏。甲醇制烯烴利潤持續(xù)虧損，前期停車檢修和降負運行的MTO裝置近期變動不大，主力需求表現(xiàn)欠佳，短期內(nèi)恢復情況暫不樂觀，持續(xù)關(guān)注MTO裝置的運行狀態(tài)。傳統(tǒng)下游開工率均呈下滑趨勢，對甲醇整體需求量一般，暫無明顯利好支撐，關(guān)注“金九銀十”旺季預期的兌現(xiàn)情況。受產(chǎn)地暴雨及疫情影響，坑口煤價漲勢延續(xù)，對甲醇價格托底作用明顯，關(guān)注高溫消退后長協(xié)煤的外溢情況。因轉(zhuǎn)運費用低廉，伊朗國內(nèi)天然氣或通過伊拉克轉(zhuǎn)運至歐洲而導致其國內(nèi)天然氣后續(xù)有縮量預期，疊加伊朗仍有超過半數(shù)以上的甲醇裝置仍處于停車狀態(tài)，對進口大幅縮量的預期炒作再度升溫。煤炭價格堅挺限制甲醇下方空間，MTO裝置利潤過低亦對上行空間有所抑制，甲醇主力合約預計仍維持震蕩走勢。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機做擴大。

4. 有色金屬

滬銅：

供應緊張推動銅價上漲，經(jīng)濟前景黯淡抑制漲幅。周二倫銅收漲0.65%；滬銅主力09合約日盤收漲0.43%，夜盤收漲0.56%。國內(nèi)基建力度加強使得銅需求仍然穩(wěn)固，限電影響精銅產(chǎn)出，短期供應緊張。上期所倉單降至3455噸，現(xiàn)貨升水近600元/噸；LME注冊倉單降至72550噸，現(xiàn)貨升水51美元/噸。美元回落及原油大漲亦助力銅價走強。但全球經(jīng)濟放緩的擔憂令市場謹慎。8月美國PMI續(xù)創(chuàng)兩年多新低；歐元區(qū)PMI創(chuàng)18個月新低，連續(xù)兩月低于枯榮線，兩大經(jīng)濟體德法陷入萎縮；日本PMI跌破榮枯線。通脹壓力令需求承壓，新訂單下降。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，美元下跌。建議觀望。

滬鋁：

8月23日滬鋁主力合約日盤收漲0.57%，夜盤收漲0.83%；LME鋁收漲1.65%。近日受高溫限電的影響，四川地區(qū)107萬噸電解鋁產(chǎn)能全部停產(chǎn)，前期看空邏輯減弱，但下游消費亦受到限電沖擊。后期甘肅、廣西、內(nèi)蒙古等地區(qū)仍有新增及復產(chǎn)產(chǎn)能上馬，房地產(chǎn)為首的終端需求持續(xù)低迷，宏觀氛圍偏空，供需雙弱。短期內(nèi)鋁價將寬幅震蕩，建議觀望為主。需持續(xù)關(guān)注其他地區(qū)限電對供需端的影響，以及國內(nèi)社會庫存變動。

滬鋅：

8月23日滬鋅主力2209合約收于25365元/噸，漲幅1.77%，夜盤持平，報25320元/噸，LME鋅跌0.74%，報3498.0美元/噸。北溪一號的反復停運使得市場恐慌加劇，TTF荷蘭天然氣價格持續(xù)向上突破新高，歐洲鋅冶煉廠已出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，但海外需求端同樣受到高能源價格的抑制，LME03升水與歐洲天然氣價格的背離或暗示需求端的疲弱。國內(nèi)方面，近期上海庫存有向天津轉(zhuǎn)移的跡象，致使上海升水堅挺，天津升水回落?？傮w上，短期海內(nèi)外供應擾動因素較為集中，且歐洲天然氣價格仍在破紀錄的創(chuàng)新高，鋅價易漲難跌，可以維持逢低短多思路，但供應端的影響邊際減弱，不建議追高，金九銀十已然臨近，后續(xù)應重點關(guān)注需求改善情況。

滬鉛：

8月23日滬鉛主力2209合約收于15065元/噸，漲幅0.17%，夜盤跌0.13%，報15030元/噸，LME鉛跌1.86%，報1977.0美元/噸?；久婵矗揠妼诵纬蓴_動，但下游鉛蓄電池生產(chǎn)同樣受到限電的影響，市場維持供需兩弱的局面，再生鉛利潤對鉛價保持支撐，滬鉛仍以區(qū)間操作為主。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類延續(xù)漲勢，主要因美豆出口需求良好以及美豆生長優(yōu)良率下滑。盡管在之前公布的USDA8月供需報告中意外上調(diào)了美豆的單產(chǎn)及產(chǎn)量，但市場顯然對該結(jié)果持有疑慮。隨著本周一年一度的profarmer田間巡查開始，市場開始再度炒作新季美豆的收成憂慮。profarmer調(diào)查結(jié)果將于周六凌晨公布。此外，從宏觀面來看，近期人民幣持續(xù)貶值，以及原油反彈均對油脂市場形成利多影響。因此，短期內(nèi)油脂仍有望延續(xù)反彈勢頭。操作上，建議日內(nèi)可逢低做多，棕櫚油1301可在8500附近做多，止損8380，豆油1301可在9800附近逢低做多，止損9650.

豆粕/菜粕：

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周二凌晨表示，參與美國作物補貼計劃的農(nóng)民報告稱，截至8月22日，有314.8萬英畝玉米、98.7萬英畝大豆和116.2萬英畝小麥“棄種”，因此農(nóng)產(chǎn)品板塊全線上漲。疊加美豆優(yōu)良率下調(diào)至57%，低于市場預期的58%，促使連粕跟隨美豆大漲。短期，由于8月USDA報告種植面積未上調(diào)，使得市場對單產(chǎn)的容錯率較低，因此豆粕轉(zhuǎn)勢拐點還未出現(xiàn)，操作建議順勢做多。

玉米：

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周二凌晨表示，參與美國作物補貼計劃的農(nóng)民報告稱，截至8月22日，有314.8萬英畝玉米、98.7萬英畝大豆和116.2萬英畝小麥“棄種”，因此農(nóng)產(chǎn)品板塊全線上漲。國內(nèi)玉米隨之跟漲，操作上建議順勢做多。

白糖：

受疫情影響，本榨季國產(chǎn)糖去庫進度偏慢，即使在三季度國內(nèi)傳統(tǒng)的消費旺季也依然呈現(xiàn)旺季不旺的特征。10月份后北半球主產(chǎn)國將開啟新榨季壓榨,市場預計下榨季印度、泰國、中國等主產(chǎn)國將保持增產(chǎn)格局，國際食糖供需將轉(zhuǎn)為過剩，不過近期北半球持續(xù)的高溫干旱天氣需保持關(guān)注，操作上建議暫時觀望。

雞蛋：

供應端：上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補欄偏謹慎，整體雞苗補欄水平偏低，這或?qū)е?月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為下降。需求端：當前雖處于中秋節(jié)前備貨季，但近期食品廠備貨積極性并不高，下游經(jīng)銷商按需采購，整體走貨不快。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補欄心態(tài)。主要觀點：綜合以上分析，我們認為8、9月份后國內(nèi)雞蛋供應將趨于下降，但需求不及往年同期，雞蛋中秋旺季行情顯得有點后勁不足，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，對于下半年蛋價過度悲觀和過度樂觀似乎都不切合實際，09合約即將進入交割月，目前與全國最低價河北粉蛋的報價基本平水，后期將跟隨現(xiàn)貨價格波動，而01合約我們認為在未來供應下降，需求還未知的情況下過早地給出低估值并不合理，操作上可嘗試逢低輕倉買入JD2201合約,套利方面建議1-5正套操作。

生豬：

經(jīng)歷了一個半月時間震蕩調(diào)整之后，生豬現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在21元/公斤附近，生豬供應減量已得到市場驗證，隨著中秋、國慶雙節(jié)將至疊加開學季的來臨需求端或?qū)⑦呺H好轉(zhuǎn)，從而打破當前生豬市場供需雙弱的格局，從期貨層面看，目前生豬期貨主力01合約距離交割月仍較遠，價格運行的主邏輯依然是基本面向上的預期邏輯，因此在強預期的主導下，預計短期生豬期貨價格仍將保持強勢，但考慮到盤面相較現(xiàn)貨已有較高升水，無持倉的投資者不建議繼續(xù)追漲，對于產(chǎn)業(yè)客戶，我們建議利用期貨高升水逐步賣出套保，鎖定利潤。

蘋果：

周末及昨日現(xiàn)貨市場反映，早熟嘎啦價格中樞下移，庫存富士部分客商好貨成交價格也略有下降。我們認為，目前庫存壓力不大，加上中秋備貨開啟，老富士價格有支撐。繼續(xù)關(guān)注中秋備貨情況，短期以震蕩為主， 前期入場多單繼續(xù)持有，短線可逢高短空。

紅棗

市場主要在交易產(chǎn)量、質(zhì)量和開秤價矛盾。根據(jù)機構(gòu)對坐果情況評估，新棗產(chǎn)量較去年有明顯恢復，但較正常年份（2020年）仍出現(xiàn)一定減產(chǎn)（25-30%）。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預期，疊加較正常年份減產(chǎn)預期，新產(chǎn)季紅棗供應能力或仍然偏緊，我們認為01合約盤面存在支撐。目前主要關(guān)注兩點：1、現(xiàn)貨方面，中秋備貨繼續(xù)，關(guān)注備貨需求是否能帶來新的利好驅(qū)動。2、8-9月為紅棗質(zhì)量形成關(guān)鍵期，近日部分產(chǎn)區(qū)預報將有連陰雨天氣，可能不利紅棗質(zhì)量形成，關(guān)注天氣演變，策略上以逢低做多01為主。

花生

基本面來看，新產(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)或也有小幅下降預期，新產(chǎn)季花生供應有明顯縮減預期。但目前花生油價格偏低，整體經(jīng)濟形勢不佳情況下花生油溢價能力較弱，可能不利于花生米價格。另外，局部反映今年花生質(zhì)量偏差，質(zhì)量偏差可能會增加油料米數(shù)量。總體來看，花生基本面雖然偏樂觀，但對應盤面的油料米可能并沒有市場預期那么樂觀。暫且觀望。

免責聲明：本報告由東吳期貨制作及發(fā)布。報告是基于東吳期貨認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，東吳期貨力求但不保證該信息的準確性和完整性，所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者需自行承擔風險。未經(jīng)東吳期貨事先書面授權(quán)，不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)、修改、及用于其它用途。

本報告在編寫時融入了分析師個人的觀點、見解以及分析方法，本報告所載的觀點并不代表東吳期貨的立場，所以請謹慎參考。東吳期貨不承擔因根據(jù)本報告所進行期貨買賣操作而導致的任何形式的損失。

期市有風險，投資需謹慎。