三大指數(shù)集體走弱，農(nóng)業(yè)板塊領(lǐng)漲

8月19日，三大指數(shù)開盤漲跌不一，開盤后指數(shù)悉數(shù)下行，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%。臨近上午收盤，指數(shù)跌幅收窄。午后，指數(shù)再度走弱，創(chuàng)業(yè)板指跌超1.5%。農(nóng)業(yè)、電力、石油天然氣、煤炭、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，培育鉆石、半導體、鋰電、汽車零部件、工業(yè)機械等板塊跌幅居前。

截止收盤，滬指報3258.08點，跌0.59%；深成指報12358.55點，跌1.27%；創(chuàng)業(yè)板指報2734.22點，跌1.5%。滬深300報4151.07點，跌0.69%；中證500報6391.72點，跌1.19%；上證50報2750.63點，跌0.31%；中證1000報7234.41點，跌1.59%。兩市合計成交11202.12億元，北向資金凈流入17.13億元。

資金面：

8月19日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至8月19日，上交所融資余額報8187.97億元，較前一交易日減少27.09億元；深交所融資余額報7119.67億元，較前一交易日減少28.01億元；兩市合計15307.64億元，較前一交易日減少55.1億元。

消息面：

【四川啟動突發(fā)事件能源供應保障一級應急響應】四川省能源供應保障應急指揮領(lǐng)導小組辦公室發(fā)布通知，于今日零時啟動四川省突發(fā)事件能源供應保障一級應急響應。這是2022年1月省政府辦公廳印發(fā)《四川省突發(fā)事件能源供應保障應急預案（試行）》以來，四川首次啟動最高級別的應急響應（從高到低分別為一級、二級、三級、四級響應）。

【監(jiān)管部門正在研究將民企債券融資金額納入券商分類評價的加分因素】財聯(lián)社8月22日電，從接近監(jiān)管層人士處獲悉，目前，監(jiān)管部門正在研究將民企債券融資金額納入券商分類評價的加分因素。如果此項舉措落地，將大幅提振券商參與民企債券融資的動力。受訪專家表示，監(jiān)管部門通過豐富信用保護工具，完善相關(guān)配套措施，降低民企債券融資成本等方式，對民企債券融資提供了有力支持，民企融資情況得到了改善。

【隆基綠能：李春安被立案事項涉嫌內(nèi)幕交易標的并非本公司股票】財聯(lián)社8月21日電，隆基綠能公告，近日，公司關(guān)注到有關(guān)媒體報道公司控股股東之一致行動人李春安被中國證券監(jiān)督管理委員會立案的相關(guān)新聞。李春安非公司實際控制人、控股股東，為公司實際控制人及控股股東李振國和李喜燕的一致行動人。經(jīng)向李春安確認，其本次被立案事項涉嫌內(nèi)幕交易標的并非本公司股票，且不涉及公司的相關(guān)事項。目前，李春安在公司不擔任包括董事在內(nèi)的任何職務，且不參與公司日常的經(jīng)營和管理。

7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出當前經(jīng)濟復蘇斜率仍然較緩。8月15日，MLF和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.75%、2%，釋放了呵護實體經(jīng)濟的信號。在當前格局下，宏觀流動性環(huán)境預計延續(xù)寬松，成長風格短期仍然占優(yōu)?？紤]到即將進入中報密集披露期，市場波動或有所加劇。預計指數(shù)延續(xù)震蕩整理走勢，操作上建議以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220822

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出當前經(jīng)濟復蘇斜率仍然較緩。8月15日，MLF和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.75%、2%，釋放了呵護實體經(jīng)濟的信號。在當前格局下，宏觀流動性環(huán)境預計延續(xù)寬松，成長風格短期仍然占優(yōu)。考慮到即將進入中報密集披露期，市場波動或有所加劇。預計指數(shù)延續(xù)震蕩整理走勢，操作上建議以高拋低吸為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

7月相對較差的經(jīng)濟和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)加大了市場對鋼材需求端的擔憂，上周鋼價明顯回落。大方向上需求不佳的背景短期難以改變，逢高做空為主，但低庫存，低產(chǎn)量，持續(xù)去庫對螺紋鋼價格還是會有很強支撐，政策還不斷有利好釋放，多部門表示通過政策性銀行專項借款方式，支持已售逾期難交付住宅項目建設交付，熱卷主要跟隨螺紋走勢，行情還會有反復，短期不宜過度悲觀，區(qū)間操作為主。

鐵礦：

鐵水產(chǎn)量延續(xù)回升，247家鋼廠日均生鐵產(chǎn)量回升至225.78萬噸，隨著前期利潤回升，鋼廠復產(chǎn)積極性也比較高，本月鐵水高點有望達到230萬噸以上。短期鐵礦需求有支撐，不過市場主要的交易點在于鋼材需求能否好轉(zhuǎn)，總的預期偏悲觀。四川啟動突發(fā)事件能源供應保障一級應急響應，鋼廠繼續(xù)停產(chǎn)減產(chǎn)，本輪限電持續(xù)時間對礦價以及鋼價影響也會比較大。大的方向鐵礦供需寬松，但短期受需求支撐也難以趨勢性下跌，操作上建議按照震蕩行情對待。

雙焦：

隨著盤面回落，市場心態(tài)轉(zhuǎn)差，港口焦炭現(xiàn)貨報價有所回落。焦炭第二輪提漲落地后，焦企利潤小幅增加，生產(chǎn)積極性高，前期限產(chǎn)的焦企不同程度提產(chǎn)。不過總的來看，焦炭延續(xù)去庫，焦化廠庫存有明顯下降，近月價格有支撐，操作上建議觀望，等待反彈做空遠月。焦煤方面，焦煤自身驅(qū)動也不足，跟隨成材和焦炭波動，操作上建議觀望。

雙硅：

雙硅上周均表現(xiàn)為供應減少，鋼廠需求增加。但是硅鐵下游金屬鎂需求有所下滑。因此硅錳短期表現(xiàn)供需偏緊，開始化解前期高庫存，而硅鐵庫存未有明顯轉(zhuǎn)折出現(xiàn)。不過，硅錳雖已在快速去庫，但是當前仍同比有11.11萬噸的庫存增量，若需求未有真正的明顯的好轉(zhuǎn)，仍難以消耗?？偟膩碚f，雙硅目前在高庫存的制約下，沒有上行驅(qū)動，但目前盤面已跌至低位，繼續(xù)向下的空間較少。雙硅將從流暢的下跌轉(zhuǎn)為弱勢震蕩。因此操作上建議逢反彈做空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油沖高回落，回落主要由于美聯(lián)儲官員再度放鷹。里士滿聯(lián)儲主席巴爾金表示支持提前加息，并稱美聯(lián)儲必須抑制通貨膨脹，即使這會導致經(jīng)濟衰退，再次強調(diào)美聯(lián)儲致力于讓通脹率回歸2％的目標。此外據(jù)一名美國官員聲稱，伊朗在最新一輪談判中放棄了要求美國將其伊斯蘭革命衛(wèi)隊從美國政府認定的恐怖組織名單中刪除等關(guān)鍵紅線，市場對伊朗原油回歸預期有所升溫。

瀝青：

8月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率降至34.4%，供應端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強，7月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量環(huán)比大幅增加；但出貨量也同時大幅下行，顯示前期基建和專項債帶來的需求預期兌現(xiàn)不利。預期落空使得周五瀝青大幅下跌，市場情緒有所轉(zhuǎn)變，建議總體維持反彈高空操作，關(guān)注后期出貨量變化。

LPG：

外盤持續(xù)偏弱之下進口成本中樞下移，近期山東醚后價格持續(xù)強勢，化工需求總體平穩(wěn)，PDH持續(xù)虧損下需求存在收縮可能，但國際丙烷對石腦油持續(xù)有成本優(yōu)勢形成拖底。原油端市場衰退預期加劇，進口持續(xù)倒掛下市場對旺季反彈預期偏弱，關(guān)注空油多氣（多PG空SC）及近遠月反套機會。

PVC：

上游開工季節(jié)性檢修，開工同比下降，但并無超預期檢修。產(chǎn)業(yè)鏈方面，目前上游電石開工明顯回升，在PVC開工偏低的情況下，電石價格明顯下跌，PVC生產(chǎn)利潤邊際有所好轉(zhuǎn)。需求端來看，7月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)同比大幅下降，LPR有進一步調(diào)降可能，但是利好提振有限，當前下游訂單仍無明顯改善。進入8月下旬預計終端需求邊際有所轉(zhuǎn)暖，短期期貨、現(xiàn)貨價格有一定反彈動力，短線謹慎做多。

甲醇：

上周五日盤甲醇主力合約先漲后跌、放量增倉，上漲0.3%，報收2442元/噸。夜盤高開高走，收漲1.24%，報收2456元/噸。由于進口大幅減量的預期仍在，內(nèi)地限電政策的實施或?qū)謴偷墓?jié)奏有一定擾動且煤價短期內(nèi)企穩(wěn)反彈后成本端尚有支撐，前期需求端將大幅走弱的悲觀預期經(jīng)過一段時間的釋放后暫時有所緩解，但近期港口一套MTO裝置停車的消息對市場情緒也產(chǎn)生了一定的不利影響。在供需雙弱的情況下，甲醇期價預計震蕩偏弱運行，持續(xù)關(guān)注沿海地區(qū)MTO裝置的運行狀態(tài)以及限電所波及的范圍。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可在零軸附近擇機做擴大。

4. 有色金屬

滬銅：

供應緊張，銅價重心上移。上周五倫銅收漲0.69%；滬銅主力09合約日盤收漲1.32%，夜盤收漲1.58%。中國房地產(chǎn)市場繼續(xù)低迷，但基建力度加強使得銅需求仍然穩(wěn)固。國家發(fā)改委：進一步加快項目開工建設，對未按期開工或者進展較慢的項目加強督促指導。近期大冶，銅陵，富冶等冶煉廠紛紛受到限電影響減產(chǎn)，中國內(nèi)、外貿(mào)市場貨源緊俏。上周LME庫存下降0.8萬噸至12.4萬噸，同比低12.8萬噸。上期所庫存下降1.1萬噸至3.1萬噸，同比低5.4萬噸。歐美央行官員近期言論表明，快速的破壞經(jīng)濟的加息將繼續(xù)，抑制未來需求。關(guān)注日內(nèi)公布的LPR利率。建議逢回調(diào)短多。

滬鋁：

8月19日滬鋁主力合約日盤收漲0.52%，夜盤收漲0.57%；LME鋁收跌0.48%。近日海內(nèi)外鋁廠減產(chǎn)接連發(fā)生，四川地區(qū)鋁廠減產(chǎn)規(guī)?；蜻_80萬噸，但甘肅、廣西，內(nèi)蒙古等地區(qū)仍有新增及復產(chǎn)產(chǎn)能上馬，且房地產(chǎn)為首的終端需求持續(xù)低迷，宏觀氛圍偏空，供需雙弱，短期內(nèi)鋁價將寬幅震蕩，建議觀望為主。需持續(xù)關(guān)注川渝地區(qū)限電對供需端的影響，以及國內(nèi)社會庫存變動。

滬鋅：

8月19日滬鋅主力2209合約收于24860元/噸，跌幅0.12%，夜盤漲1.25%，報25160元/噸，LME鋅漲0.24%，報3490.5美元/噸。海外方面，歐洲能源問題愈演愈烈，TTF荷蘭天然氣價格持續(xù)向上突破新高，歐洲電價已處于歷史高位。總體上，下游國內(nèi)和出口訂單都存在下滑，海內(nèi)外供應持續(xù)受到擾動。明確的是，供應端的影響已經(jīng)逐步減弱，金九銀十已然臨近，需求應是下一階段關(guān)注的重點，在消費未出現(xiàn)明確指引前，預計鋅價維持寬幅震蕩，后續(xù)需要關(guān)注鋅錠出口窗口能否打開以及國內(nèi)下游訂單是否出現(xiàn)起色

滬鉛：

8月19日滬鉛主力2209合約收于14960元/噸，跌幅0.43%，夜盤漲0.23%，報15020元/噸，LME鉛跌0.87%，報2048.0美元/噸?；久婵?，限電對供應端形成擾動，但下游鉛蓄電池生產(chǎn)同樣受到限電的影響，市場維持供需兩弱的局面，目前再生鉛利潤對鉛價保持支撐，且原再價差處于低位，滬鉛下方空間有限。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

油脂：上周五CBOT豆類漲跌不一，呈現(xiàn)油強粕弱的格局。近期油脂市場缺乏重要消息指引，主要跟隨原油價格和主產(chǎn)區(qū)天氣變化而波動。目前原油價格雖然有階段性的反彈，但整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢，而美豆主產(chǎn)區(qū)天氣近期迎來降雨，有助于作物生長。因此，預計近期油脂將呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢。操作上，此前的棕櫚油和豆油空單可繼續(xù)持有，棕櫚油1301止盈下移至8400，豆油1301止盈下移至9700.

豆粕/菜粕：

消化8月USDA供需報告的意外利空。為9月報告的單產(chǎn)埋下伏筆，降低了市場對于產(chǎn)區(qū)天氣的容錯率，8月中下旬若天氣繼續(xù)加重，容易引發(fā)天氣劇烈炒作。但NOAA預測后續(xù)美豆主產(chǎn)區(qū)降雨會有所增加。國內(nèi)方面，進口大豆到港量后續(xù)逐漸減少，主要油廠豆粕庫存開始去庫。下游飼料需求仍然不佳，但后續(xù)臨近雙節(jié)將會有所提振。油廠受限電影響，挺粕情緒明顯。短期，操作建議輕倉試多

玉米：

短期預計玉米接近種植成本后，區(qū)間震蕩。下方有種植成本支撐，上方有新季豐產(chǎn)供應壓力。

白糖：

受疫情影響，本榨季國產(chǎn)糖去庫進度偏慢，即使在三季度國內(nèi)傳統(tǒng)的消費旺季也依然呈現(xiàn)旺季不旺的特征。10月份后北半球主產(chǎn)國將開啟新榨季壓榨,市場預計下榨季印度、泰國、中國等主產(chǎn)國將保持增產(chǎn)格局，國際食糖供需將轉(zhuǎn)為過剩，不過近期北半球持續(xù)的高溫干旱天氣需保持關(guān)注，操作上建議暫時觀望。

雞蛋：

供應端：上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補欄偏謹慎，整體雞苗補欄水平偏低，這或?qū)е?月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為下降。需求端：當前雖處于中秋節(jié)前備貨季，但近期食品廠備貨積極性并不高，下游經(jīng)銷商按需采購，整體走貨不快。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補欄心態(tài)。主要觀點：綜合以上分析，我們認為8、9月份后國內(nèi)雞蛋供應將趨于下降，但需求不及往年同期，雞蛋中秋旺季行情顯得有點后勁不足，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，對于下半年蛋價過度悲觀和過度樂觀似乎都不切合實際，09合約即將進入交割月，目前與全國最低價河北粉蛋的報價基本平水，后期將跟隨現(xiàn)貨價格波動，而01合約我們認為在未來供應下降，需求還未知的情況下過早地給出低估值并不合理，操作上可嘗試逢低輕倉買入JD2201合約,套利方面建議1-5正套操作。

生豬：

因前期毛豬價格持續(xù)上漲，而夏季終端對豬肉需求偏淡，上游毛豬價格上漲無法有效傳導到下游白條市場，導致養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，屠宰屠宰量下降至低位，不過近兩周屠宰量有企穩(wěn)回升的跡象，后期需關(guān)注學校開學疊加中秋國慶等節(jié)假日到來能夠帶來需求的邊際改善，短期豬價仍處于上下游的博弈過程中，但是從中長期角度看，未來兩三個月國內(nèi)豬肉供應量仍處于下降趨勢中，9月份之后國內(nèi)又將逐步進入國內(nèi)豬肉消費旺季，豬價在回調(diào)整理后大概率仍將維持偏強走勢，01合約距離交割月較遠，仍存在基本面向上預期，建議中期以回調(diào)做多的思路為主。

蘋果：

本周影響開秤價預期的因素中：本產(chǎn)季冷庫富士去庫方面，截止8月18日，全國冷庫庫存量為74.9萬噸，單周去庫12.39萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸；山東冷庫庫存量為64.29萬噸，單周去庫7.75萬噸，環(huán)比增加0.74萬噸。本周去庫依然表現(xiàn)良好，考慮中秋備貨逐步進入旺季，短期需求易增難減，山東去庫預計繼續(xù)小幅增加，價格以穩(wěn)為主。早熟果方面，山東嘎啦逐步開秤上市，價格同比高出1-1.3元/斤，延續(xù)高開秤，局部嘎啦出現(xiàn)一定質(zhì)量問題。新產(chǎn)季產(chǎn)量和質(zhì)量方面，早熟嘎啦局部果個和果面有一定問題，需要繼續(xù)關(guān)注近期陜西局部持續(xù)高溫及山東局部連續(xù)陰雨天氣對晚熟蘋果果個及果面等質(zhì)量的影響。預計盤面近期偏強運行為主，前期入場多單繼續(xù)持有。

紅棗

市場主要在交易產(chǎn)量、質(zhì)量和開秤價矛盾。根據(jù)機構(gòu)對坐果情況評估，新棗產(chǎn)量較去年有明顯恢復，但較正常年份（2020年）仍出現(xiàn)一定減產(chǎn)（25-30%）。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預期，疊加較正常年份減產(chǎn)預期，新產(chǎn)季紅棗供應能力或仍然偏緊，我們認為01合約盤面存在支撐。目前主要關(guān)注兩點：1、現(xiàn)貨方面，中秋備貨即將開始，關(guān)注備貨需求是否能帶來新的利好驅(qū)動。2、8-9月為紅棗質(zhì)量形成關(guān)鍵期，關(guān)注天氣波動對紅棗質(zhì)量形成的影響。近日部分產(chǎn)區(qū)預報將有連陰雨天氣，可能不利紅棗質(zhì)量形成，關(guān)注天氣演變，策略上以逢低做多01為主。

花生

基本面來看，新產(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)或也有小幅下降預期，新產(chǎn)季花生供應有明顯縮減預期。但目前花生油價格偏低，整體經(jīng)濟形勢不佳情況下花生油溢價能力較弱，可能不利于花生米價格。另外，局部反映今年花生質(zhì)量偏差，質(zhì)量偏差可能會增加油料米數(shù)量?？傮w來看，花生基本面雖然偏樂觀，但對應盤面的油料米可能并沒有市場預期那么樂觀。暫且觀望。

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期市有風險，投資需謹慎。