三大指數(shù)低開低走，光伏板塊領(lǐng)漲

8月10日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%。午后 ，指數(shù)繼續(xù)下挫，滬指一度跌近1%，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%。尾盤，跌幅有所收窄。板塊方面，光伏、工業(yè)母機、石油化工、有機硅、貴金屬等板塊漲幅居前，鋰電、機場、酒類、保險、煤炭等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3230.02點，跌0.54%；深成指報12223.51點，跌0.87%；創(chuàng)業(yè)板指報2658.58點，跌1.34%。滬深300報4109.74點，跌1.12%；中證500報6322.06點，跌0.31%；上證50報2730.96點，跌1.20%。中證1000報7212.08點，漲0.06%。兩市合計成交9661.78億元，北向資金凈流出62.36億元。

資金面：

8月10日，央行開展20億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至8月10日，上交所融資余額報8183.75億元，較前一交易日增加14.13億元；深交所融資余額報7079.73億元，較前一交易日增加17.48億元；兩市合計15263.48億元，較前一交易日增加31.61億元。

消息面：

【通脹壓力趨緩美股大幅收高 納指升近3%進(jìn)入技術(shù)性牛市！大型科技股全線上漲】美股周三收漲。其中納指升近3%領(lǐng)漲三大指數(shù)，自六月低點累計反彈超20%，與納斯達(dá)克100指數(shù)一起進(jìn)入技術(shù)性牛市。美國7月CPI同比漲幅降至8.5%低于預(yù)期，顯示美國通脹可能見頂，降低了市場對美聯(lián)儲在9月會議上激進(jìn)加息的預(yù)期。美聯(lián)儲埃文斯稱美國通脹仍然高得讓人難以接受。衡量市場恐慌程度的VIX指數(shù)跌破20點。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅為2.89%；道瓊斯指數(shù)漲幅為1.63%；標(biāo)普500指數(shù)漲幅為2.13%。大型科技股全線上漲，熱門中概股多數(shù)上漲；中概新能源汽車股集體上漲。

【美國7月CPI低于預(yù)期 美聯(lián)儲加息預(yù)期或降溫】財聯(lián)社8月10日電，美國7月未季調(diào)CPI同比增長8.5%，預(yù)期為增長8.7%，前值為增長9.1%。美國7月未季調(diào)核心CPI同比增長5.9%，預(yù)期為增長6.1%，前值為增長5.9%。

【央行：有望實現(xiàn)全年CPI平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)】央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，下一階段，受消費需求復(fù)蘇回暖、PPI向CPI滯后傳導(dǎo)、新一輪豬肉價格上漲周期開啟、能源和原材料成本仍處高位等因素影響，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大，輸入性通脹壓力依然存在，預(yù)計下半年CPI漲幅將有所上行，中樞較上半年水平抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，對此要密切關(guān)注，加強監(jiān)測研判，警惕通脹反彈壓力。預(yù)計今年物價漲幅仍將運行在合理區(qū)間，有望實現(xiàn)全年CPI平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)。

周三三大指數(shù)低開低走，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，午后一度跌近2%。個股跌多漲少，賺錢效應(yīng)較好。存量資金博弈下，板塊之間呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，仍以結(jié)構(gòu)性機會為主，光伏板塊領(lǐng)漲，鋰電、機場、酒類領(lǐng)跌。美國7月CPI同比降至8.5%，低于市場預(yù)期。近期指數(shù)重回震蕩區(qū)間，操作上建議以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220811

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周三三大指數(shù)低開低走，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，午后一度跌近2%。個股跌多漲少，賺錢效應(yīng)較好。存量資金博弈下，板塊之間呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，仍以結(jié)構(gòu)性機會為主，光伏板塊領(lǐng)漲，鋰電、機場、酒類領(lǐng)跌。美國7月CPI同比降至8.5%，低于市場預(yù)期。近期指數(shù)重回震蕩區(qū)間，操作上建議以高拋低吸為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

PPI下行幅度超預(yù)期，市場對內(nèi)需擔(dān)憂加大。7月美國cpi迎來拐點，加息預(yù)期有所降溫，對商品打壓有所放緩。多空交織，螺紋熱卷盤面震蕩有所回落，從鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，螺紋供應(yīng)回升的幅度還比較大，且建筑鋼材近期成交明顯回落，供增需降的背景下，盤面有所承壓，但也符合淡季特征，且依然保持去庫，短期雖然有所調(diào)整，但預(yù)計難有趨勢性行情，操作上建議觀望。

鐵礦：

鐵礦盤面保持震蕩，一方面鋼廠復(fù)產(chǎn)確定性強，鐵礦需求好轉(zhuǎn)，另一方面，淡季鋼材需求表現(xiàn)的比較弱，本周建筑鋼材成交出現(xiàn)明顯回落，后期鋼材需求回升能否匹配供應(yīng)的回升存在不確定性。7月PPI下行幅度超預(yù)期，國內(nèi)工業(yè)品需求回落壓力較大，預(yù)計短期盤面保持震蕩走勢，建議觀望為主。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨保持偏強格局，第一輪提漲全面落地，近期焦化利潤不同程度修復(fù)，產(chǎn)地開工也同步提升，市場仍趨于謹(jǐn)慎，前期抄底現(xiàn)貨的貿(mào)易商開始出貨，港口現(xiàn)貨價格有所回落，市場對接下來鋼材需求仍然信心不足，預(yù)計焦炭盤面震蕩為主。焦煤方面，蒙煤通關(guān)進(jìn)行增加，焦煤供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，價格走勢弱于焦煤，操作上建議多焦炭空焦煤。

雙硅：

鋼廠招標(biāo)對近期雙硅需求有一定拉動作用，但高庫存仍難以在短期緩解。此外，鋼招的價格處在低位，對雙硅價格的提升沒有明顯的作用。因此，從鋼招拉動需求的角度來看，短期有一定好轉(zhuǎn)，但從庫存角度來看，短期也難有較大漲幅，因此，短期表現(xiàn)為震蕩為主，可日內(nèi)高拋低吸，中長期仍是逢高空的思路。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高。美國通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期使得市場對美聯(lián)儲9月加息力度預(yù)期下降，不過此前美聯(lián)儲曾鷹派地表示需要看到幾個月地下降才會減緩其激進(jìn)加息步伐。此外周度EIA周度報告稍顯利好，助推了油價在后半夜的上漲。EIA周報顯示當(dāng)周煉廠開工率走高3.3%的情況下，汽油庫存仍然下降500萬桶。

瀝青：

8月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率重新走高至38.9%，廠庫變化不大，社庫下降2.34萬噸，周度表觀需求環(huán)比略微走強。當(dāng)前基建氛圍較好，專項債額度提前發(fā)放完成，且社會瀝青庫存絕對量偏少，需求預(yù)期較好且短期出貨量有明顯上行趨勢。隔夜原油偏強勢，瀝青短線或震蕩偏多。

LPG：

原油端需求趨弱邏輯主導(dǎo)下進(jìn)口成本削弱明顯，內(nèi)外價差回落或壓縮后續(xù)進(jìn)口量，國產(chǎn)氣增量不多背景下市場仍以弱平衡為主。由于盤面驅(qū)動方向暫不明朗，四季度深加工需求改善幅度可能偏小，盤面短期以重心下移動思路主導(dǎo)，暫觀望為主。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約低開低走，大幅下跌4.34%，報收2400元/噸。夜盤延續(xù)下跌2.20%，報收2399元/噸。消息面上，南京誠志一期已停車檢修，浙江興興計劃近日停車檢修。內(nèi)地企業(yè)總庫存較上周下降1.13萬噸，在39.41萬噸，環(huán)比下降2.78%，同比偏低。甲醇內(nèi)地訂單量在22.76萬噸，較上周下降5.02萬噸，跌幅高達(dá)18.07%，同比偏低。近期華北和西北地區(qū)部分MTO裝置停車檢修后國內(nèi)甲醇制烯烴行業(yè)開工率整體明顯下滑，而沿海地區(qū)多套MTO裝置因利潤大幅虧損或限電等問題開始降負(fù)和停車。目前在對MTO負(fù)反饋加劇造成下游需求將大幅走弱的對沖下，原本8月因進(jìn)口大幅縮減導(dǎo)致加速去庫的預(yù)期被打斷，港口庫存大概率維持高位運行，短期內(nèi)甲醇期價預(yù)計偏弱運行，關(guān)注沿海幾套MTO裝置的運行狀態(tài)。

PVC：

基本面上，當(dāng)前上游開工正常，并無明顯降負(fù)荷壓力。上游庫存相對偏高，但生產(chǎn)企業(yè)拋貨意愿不大。貿(mào)易商去庫緩慢。市場情緒較為僵持。終端需求一般，訂單并未大幅好轉(zhuǎn)。估值方面，當(dāng)前外采電石制PVC生產(chǎn)企業(yè)虧損較大，氯堿綜合利潤略有盈利。整體來看，PVC短期震蕩為主。

4. 有色金屬

滬銅：

美通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，美元走弱銅價上漲。周三倫銅收漲1.54%；滬銅主力09合約日盤收漲0.48%，夜盤收漲1.06%。美國7月CPI增速回落，預(yù)示美國通脹或許已經(jīng)見頂，7月CPI同比上漲8.5%，好于市場預(yù)期的8.7%，較前值的9.1%大幅回落60個基點，美聯(lián)儲9月加息75個基點的概率下降，美元急挫。中國7月CPI低于預(yù)期。國內(nèi)基建投資抓緊落地推動銅需求復(fù)蘇。線纜需求持續(xù)向好，精銅桿開工率有望持續(xù)回升至往年同期水平。8月以來國內(nèi)多地高溫，用電緊張疊加硫酸脹庫擔(dān)憂上升，電解銅產(chǎn)量受影響。上期所倉單降至4000附近，臨近交割月差堅挺。建議逢低短。

滬鋁：

8月10日滬鋁主力合約日盤收漲0.78%，夜盤收漲0.16%；LME鋁收漲0.99%。9日四川阿壩鋁廠突發(fā)事故引起減產(chǎn)，但對產(chǎn)能的影響程度尚未明確，預(yù)計無法對鋁價形成持續(xù)性支撐。國內(nèi)供應(yīng)過剩的壓力仍存，且需求端的淡季效應(yīng)明顯，鋁錠鋁棒均呈累庫趨勢。目前處于宏觀消息空窗期，鋁價回歸至基本面定價，短期內(nèi)缺乏利多驅(qū)動，預(yù)計鋁價將震蕩運行；中長期看，供需偏弱格局已定，建議逢高做空策略為主。需繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)社會庫存變動及產(chǎn)能情況，若減產(chǎn)規(guī)模有限則鋁價將繼續(xù)承壓。繼續(xù)關(guān)注國際能源價格及俄烏局勢變動。

滬鋅：

8月10日滬鋅主力2209合約收于24875元/噸，漲幅2.75%，夜盤漲1.84%，報25215元/噸，LME鋅漲2.38%，報3609.0美元/噸。總體上，美國CPI低于預(yù)期，宏觀利好情緒釋放，消息面歐洲能源問題頻頻擾動，仍存減產(chǎn)擔(dān)憂，兩者疊加推動鋅價震蕩走強，但供應(yīng)端暫沒有發(fā)生實質(zhì)性的減產(chǎn)，同時由于礦的集中到港，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計將有所增加，在消費出現(xiàn)明顯改善前，基本面對價格的提振有限，目前市場對能源炒作情緒較重，反彈需謹(jǐn)慎。

滬鉛：

8月10日滬鉛主力2209合約收于15225元/噸，跌幅0.78%，夜盤跌0.56%，報15165元/噸，LME鉛漲0.85%，報2183.5美元/噸。基本面看，安徽限電對供應(yīng)端形成擾動，但下游消費距離旺季仍有距離，原再價差有所收窄，預(yù)計滬鉛將回歸震蕩運行，關(guān)注下游消費后續(xù)改善情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類市場漲跌不一，美豆和美豆粕沖高回落收跌，但美豆油則延續(xù)漲勢。昨日有兩份重要報告，1、MPOB7月馬棕供需報告，產(chǎn)量和庫存均環(huán)比增長，但增幅略低于市場預(yù)期，因此對油脂市場偏中性；2、美國7月CPI同比增長8.5%，低于6月份的9.1%，也低于市場預(yù)期的8.7%，由于CPI得到一定控制，因此市場預(yù)期9月份美聯(lián)儲加息幅度或下降，對金融市場整體利多，原油大幅走強，油脂也跟隨上漲。油脂市場本周還有一份重要報告就是周六凌晨將公布的USDA8月供需報告，分析師普遍預(yù)期本次USDA報告將下調(diào)新季美豆的單產(chǎn)和產(chǎn)量。因此，近期油脂市場仍有望繼續(xù)反彈。操作上，建議暫時觀望，等待報告公布后逢高做空的機會。

豆粕/菜粕：

美豆優(yōu)良率重新下調(diào)至59%，主產(chǎn)區(qū)天氣干旱加重，GFS預(yù)測后兩周降雨量持續(xù)下降，干旱加劇，預(yù)計8月13日的USDA大豆供需報告下調(diào)單產(chǎn)，操作上建議順勢做多。

玉米：

玉米期價接近種植成本，因此近期跟隨宏觀面觸底反彈后區(qū)間震蕩。目前新季玉米種植順利，但近期東北降雨偏多，或有洪澇風(fēng)險。美國方面天氣也存在炒作點，干旱天氣越發(fā)加劇，玉米優(yōu)良率本周從64%下調(diào)至61%。但烏克蘭持續(xù)有船只出口谷物，因此操作上建議觀望為主。

白糖：

全國主產(chǎn)區(qū)7月食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)發(fā)布, 云南產(chǎn)區(qū)7月份單月銷糖11.59萬噸 ,同比減少11.96萬噸,廣西產(chǎn)區(qū)7月單月銷糖38.23萬噸,同比下降28.92萬噸,顯示出旺季不旺的特征, ,當(dāng)前國內(nèi)糖價面臨較大的上行壓力。10月份后北半球主產(chǎn)國將開啟新榨季壓榨，整體將或維持增產(chǎn)格局，下榨季國際食糖供需將轉(zhuǎn)為過剩，原糖價格重心大概率將逐步下移，我們認(rèn)為在弱現(xiàn)實弱預(yù)期的背景下，鄭糖或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩偏弱的格局。

雞蛋：

供應(yīng)端，上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補欄偏謹(jǐn)慎，整體雞苗補欄水平偏低，這或?qū)?dǎo)致8月份起國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，三季度后國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)為下降。需求端，當(dāng)前雖處于中秋節(jié)前備貨季，但近期食品廠備貨積極性并不高，下游經(jīng)銷商按需采購，整體走貨不快。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤低于歷史同期均值水平，或?qū)⒊掷m(xù)影響下游補欄心態(tài)。主要觀點：綜合以上分析，我們認(rèn)為8、9月份后國內(nèi)雞蛋供應(yīng)將趨于下降，但需求不及往年同期，雞蛋中秋旺季行情顯得有點后勁不足，后期需持續(xù)關(guān)注供需兩端的邊際變化，對于下半年蛋價過度悲觀和過度樂觀似乎都不切合實際，因雞蛋期貨特殊的期現(xiàn)回歸屬性，我們認(rèn)為在09合約多空博弈塵埃落定后，01合約或?qū)⒂瓉砉乐敌迯?fù)。

生豬：

因前期毛豬價格持續(xù)上漲，而夏季終端對豬肉需求偏淡，上游毛豬價格上漲無法有效傳導(dǎo)到下游白條市場，導(dǎo)致養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，近幾周屠企屠宰量持續(xù)下降，疊加相關(guān)部門針對豬價頻頻發(fā)聲，上游養(yǎng)殖端出欄意愿有所增強，我們認(rèn)為當(dāng)前市場處于上下游博弈的過程中，整體呈現(xiàn)供需雙弱的特征，短期豬價進(jìn)入震蕩格局，但是從中長期角度看，未來兩三個月國內(nèi)豬肉供應(yīng)量仍處于下降趨勢中，9月份之后國內(nèi)又將逐步進(jìn)入豬肉消費旺季，豬價在回調(diào)整理后大概率仍將維持偏強走勢，策略方面中長線建議回調(diào)做多LH2301合約。

蘋果：

蘋果前期山東產(chǎn)區(qū)價格下降，山東去庫偏慢引發(fā)市場對去庫和消費擔(dān)憂，盤面偏弱運行。目前來看產(chǎn)區(qū)仍然處在存儲商積極拋貨，但客商采購一般的局面，短期供強需弱，未有明顯變動，但近期價格表現(xiàn)穩(wěn)定，盤面預(yù)計仍然偏弱盤整。策略上建議日內(nèi)區(qū)間參與，或等待出庫轉(zhuǎn)好再參與做多。

紅棗

舊棗價格表現(xiàn)企穩(wěn)，支撐近月價格。但今年氣溫偏高，紅棗仍處在季節(jié)性淡季，進(jìn)入8月后去庫及成交價格均未有明顯起色，舊棗預(yù)計仍然維持弱勢震蕩。中秋備貨即將到來，關(guān)注中秋備貨是否能帶動增加去庫。新棗目前坐果基本面完成，整體看產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，但較2020仍或出現(xiàn)一定減產(chǎn)（25-30%）。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預(yù)期，疊加一定減產(chǎn)預(yù)期，我們認(rèn)為01合約盤面在11000附近存在較強支撐。近期盤面持續(xù)在12000附近震蕩，市場對減產(chǎn)和收購價格預(yù)期存在一定分歧，短期預(yù)計仍然維持震蕩為主。近期關(guān)注天氣及舊棗中秋行情是否帶來進(jìn)一步利多驅(qū)動。另外，近期新疆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)疫情，關(guān)注是否對舊棗去庫有影響。

花生

近期花生主要跟隨油脂走勢?；久鎭砜?，新產(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)或也有小幅下降預(yù)期，新產(chǎn)季花生供應(yīng)有明顯縮減預(yù)期。但盤面價格目前已經(jīng)一定程度反映減產(chǎn)預(yù)期，油廠具有較高定價權(quán)，近期花生油價格接連掉價，油廠庫存偏高，經(jīng)濟預(yù)期悲觀下，下游油廠對高價油料米的收購積極性不確定。后市謹(jǐn)慎樂觀。

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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。