一、東吳期貨看市：大宗商品步入震蕩分化階段

國(guó)際金融與大宗商品:美股指:本周美三大指數(shù)強(qiáng)勢(shì)震蕩，較上周微幅收高，預(yù)計(jì)短期沖高回落，中期依然保持區(qū)域震蕩格局。美元指數(shù):本周非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)利好，超出市場(chǎng)預(yù)期，加劇對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息擔(dān)憂，推動(dòng)美元指數(shù)強(qiáng)勁上漲，預(yù)計(jì)短線震蕩偏強(qiáng)，中期維持震蕩上漲。BDI指數(shù):本周BDI指數(shù)延續(xù)小幅下跌，繼續(xù)刷新近六個(gè)月新低，短線以及中線格局震蕩偏空。國(guó)際黃金:本周倫敦金銀價(jià)格弱勢(shì)反彈，預(yù)計(jì)后期延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局。國(guó)際原油:本周國(guó)際原油價(jià)格小幅下跌，預(yù)計(jì)短線中線已經(jīng)步入震蕩下行通道。倫敦有色:本周倫敦有色金屬延續(xù)反彈，倫敦鋅一度大幅上漲，預(yù)計(jì)短線以及中期基本金屬區(qū)域震蕩。CME農(nóng)產(chǎn)品:本周農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)漲跌不一，豆類延續(xù)反彈，而棉花沖高回落，預(yù)計(jì)短線以及中期區(qū)域弱勢(shì)震蕩。

國(guó)內(nèi)金融期貨:本周人民幣小幅震蕩收低，股弱債強(qiáng)走勢(shì)明顯。三大股指期貨本周小幅震蕩下跌，IM則區(qū)域震蕩。預(yù)計(jì)傳統(tǒng)三大股指短期弱勢(shì)震蕩，中期弱勢(shì)震蕩，而IM小幅震蕩走強(qiáng)。國(guó)債期貨本周大幅沖高回落，預(yù)計(jì)短期小幅調(diào)整，中期震蕩偏強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)大宗商品期貨:本周大宗商品走勢(shì)分化，部分品種階段性反彈告一段落，后市重回下跌通道。另外美聯(lián)儲(chǔ)加息利空帶來的長(zhǎng)期影響以及國(guó)際原油價(jià)格回落的壓力，都會(huì)令國(guó)際大宗商品期貨整體承壓，但國(guó)內(nèi)回到穩(wěn)增長(zhǎng)主線，相對(duì)來說黑色系以及有色基本金屬內(nèi)強(qiáng)外弱概率增大。受到原油價(jià)格下跌影響，能化品種本周整體震蕩偏弱，芳烴PTA大幅下跌，乙二醇以及苯乙烯震蕩下行。聚烯烴PVC強(qiáng)勁反彈結(jié)束，大幅震蕩回落，L以及PP均小幅走弱，甲醇相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，小幅沖高回落，原油、瀝青以及燃料油小幅震蕩走弱。周期性品種相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，本周有色金屬除滬鎳大幅調(diào)整回落之外，其他基本金屬維持強(qiáng)勢(shì)震蕩，滬鋅在倫敦盤帶動(dòng)下小幅上漲。黑色系本周沖高回落，反彈之路一波三折，鐵礦石一度大幅下跌，螺強(qiáng)卷弱格局延續(xù)，鐵合金小幅震蕩下跌，雙焦強(qiáng)勢(shì)震蕩。農(nóng)產(chǎn)品油脂本周窄幅震蕩，小幅收低，雙粕以及玉米小幅震蕩上漲。軟商品棉花弱勢(shì)下跌，白糖繼續(xù)下跌收低，天膠本周強(qiáng)勢(shì)震蕩。果品市場(chǎng)蘋果和紅棗本周弱勢(shì)震蕩，花生強(qiáng)勁反彈。生豬本周小幅震蕩收高，雞蛋大幅下跌。貴金屬黃金本周強(qiáng)勁反彈，白銀暫未擺脫區(qū)域震蕩。

下周交易策略:(1)股弱債強(qiáng)震蕩分化，國(guó)債多單獲利了結(jié)，股指弱勢(shì)震蕩，短線觀望為主；(2)大宗商品短期轉(zhuǎn)入震蕩分化階段，超跌反彈力度預(yù)計(jì)逐步轉(zhuǎn)弱，建議日內(nèi)短線操作為主，或者黑色系以及有色金屬短線反彈宜逢關(guān)鍵阻力位拋空為主。原油后市仍有望震蕩下跌，建議買進(jìn)虛值看跌期權(quán)。激進(jìn)者逢工業(yè)品反彈狙擊做空，或者賣出關(guān)鍵阻力位虛值看漲期權(quán)。穩(wěn)健者空倉觀望。套利方面，農(nóng)產(chǎn)品賣油買粕套利繼續(xù)持有，豆棕套利繼續(xù)買豆油賣棕櫚油，黑色系做多螺卷價(jià)差。

二、行業(yè)板塊內(nèi)部交流紀(jì)要：

1、黑色系板塊：

（1）螺卷：逢低做多

受加息進(jìn)一步升溫預(yù)期和一些事件的擾動(dòng)影響，螺紋、熱卷盤面波動(dòng)有所加大，但總體還是震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，螺紋鋼連續(xù)三周上漲。對(duì)于近期行情我們覺得還是更多需要關(guān)注基本面的數(shù)據(jù)，主要的關(guān)注點(diǎn)在于需求回升的速度能夠跟上供給回升的速度，目前來看長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)速度還不是很快，鋼材尤其螺紋還能保持較快的去庫速度，因此預(yù)計(jì)反彈還能延續(xù)，但淡季需求很難有太高的預(yù)期在，不建議追高，前期多單可繼續(xù)持有，或等待回落再做多，不建議追漲。

供應(yīng)端上，本周開始隨著鋼材需求好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)回升，生鐵產(chǎn)量開始回升，預(yù)計(jì)下周回升的速度會(huì)進(jìn)一步加快。從產(chǎn)量來看，短期復(fù)產(chǎn)以螺紋鋼為主，長(zhǎng)、短流程產(chǎn)量都有回升，本周五大品種鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加14.03萬噸至897.13萬噸，其中螺紋鋼周度產(chǎn)量環(huán)比回升13.22萬噸至 245.59萬噸，熱卷周度產(chǎn)量環(huán)比下降4.11萬噸至299.96萬噸，品種間還是有所分化。

需求端上，五大品種鋼材表需環(huán)比有所回落，淡季需求回升的空間有限。螺紋鋼周度消費(fèi)量環(huán)比上升1.18萬噸至312.1萬噸，已經(jīng)連續(xù)長(zhǎng)時(shí)間維持在這個(gè)水平，由于供給縮量較多，導(dǎo)致螺紋鋼的庫存一直處于逆季節(jié)性去庫狀態(tài)，本周繼續(xù)去庫66.51萬噸至819.35萬噸，庫存壓力較輕。熱卷的表觀需求環(huán)比下降9.58萬噸至304.71萬噸，板材消費(fèi)端表現(xiàn)不佳，不過由于產(chǎn)量下降，庫存也延續(xù)去庫，本周庫存下降4.75萬噸至360.8萬噸，但熱卷的庫存壓力相對(duì)比螺紋要大一點(diǎn)。

（2）鐵礦：多單持有

生鐵產(chǎn)量本周開始環(huán)比回升，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)量還會(huì)進(jìn)一步增加，從疏港數(shù)據(jù)來看，鋼廠并沒有明顯的補(bǔ)庫跡象，但鐵礦需求好轉(zhuǎn)的確定性其實(shí)比較強(qiáng)，后面將會(huì)看到港口累庫速度進(jìn)一步放緩，不排除8月中旬之后去庫的可能，因此對(duì)于鐵礦而言上漲的驅(qū)動(dòng)還在，價(jià)格有望保持偏強(qiáng)震蕩，前期多單建議繼續(xù)持有。

現(xiàn)貨價(jià)格：連續(xù)走強(qiáng)后，本周鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格先抑后揚(yáng)，PB粉跌4元報(bào)778元/噸，金布巴漲7報(bào)742元/噸，超特跌3元報(bào)643元/噸。近期中高品溢價(jià)有所回升，也表明鋼廠對(duì)中高品需求在增加，鋼廠利潤(rùn)回升。

供應(yīng)：全球鐵礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)回升，本期全球鐵礦發(fā)運(yùn)3233.8萬噸，環(huán)比增加193.7萬噸，主流礦山中巴西發(fā)運(yùn)明顯回升，澳洲邊際有所回落，近期隨著礦價(jià)反彈，非主流礦發(fā)運(yùn)也有所回升。澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2653.5萬噸，環(huán)比增加133.8萬噸，同比增加181.1萬噸。其中澳洲發(fā)運(yùn)量1750.6萬噸，環(huán)比減少153.2萬噸，同比增加59.8萬噸；澳洲發(fā)往中國(guó)的量1530.9萬噸，環(huán)比減少132.2噸，同比增加190.8萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量902.9萬噸，環(huán)比增加287萬噸，同比增加121.3萬噸。

需求：生鐵產(chǎn)量見底回升，雖然速度不是很快，但反而對(duì)礦價(jià)的支撐會(huì)更加強(qiáng)一些，因?yàn)楸旧礓摬男枨蠛茈y有太大幅度回升，一旦鋼廠復(fù)產(chǎn)速度過快，反而會(huì)很快就面臨因?yàn)楣┙o壓力增加而減產(chǎn)。247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.60%，環(huán)比增加0.30%，同比下降5.73%；日均鐵水產(chǎn)量214.31萬噸，環(huán)比增加0.73萬噸，同比下降14.57萬噸。

庫存：港口延續(xù)累庫，但累庫速度有所放緩，且部分港口出現(xiàn)了庫存下降的現(xiàn)象。疏港保持低位，近期有望隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，進(jìn)一步回升。45港進(jìn)口鐵礦庫存為13704萬噸，環(huán)比增加169.4萬噸，同比增加1064.7萬噸；日均疏港量268萬噸，環(huán)比增加8.2萬噸，同比下降16.3萬噸。鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9790.1萬噸，環(huán)比增加105.8萬噸，同比減少976.9萬噸。

（3）雙焦：觀望

雙焦的基本面仍在改善，焦炭現(xiàn)貨提漲開啟，預(yù)計(jì)第一輪將會(huì)很快落地，焦化廠庫存也有明顯下降，只要鋼廠保持復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，焦炭上漲就有驅(qū)動(dòng)。目前面臨的風(fēng)險(xiǎn)在于焦煤，焦煤短期基本面也有所改善，流拍減少，價(jià)格有所上漲，但近期再次面臨煤炭?jī)r(jià)格監(jiān)管的影響，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局5日發(fā)布通過調(diào)查，初步認(rèn)定18家煤炭企業(yè)涉嫌哄抬煤炭?jī)r(jià)格，3家交易中心涉嫌不執(zhí)行政府定價(jià)的案例，包括焦煤，因此雙焦近期不確定性加大，操作上建議觀望。

現(xiàn)貨價(jià)格：焦炭現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，部分焦化廠提出第一輪提漲，雖然鋼廠表示不接受，但從港口現(xiàn)貨價(jià)格來看，第一輪提漲落地概率還是很大，后期還會(huì)有進(jìn)一步提漲預(yù)期，目前港口準(zhǔn)一貿(mào)易現(xiàn)匯價(jià)2610元/噸。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有所反彈，蒙煤沙河驛報(bào)2110元/噸，價(jià)格較上周漲110元/噸，呂梁低硫主焦煤報(bào)2200元/噸，價(jià)格較上周無變化。

供應(yīng)：鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，焦炭產(chǎn)量環(huán)比也在改善，本周獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為64.53%，環(huán)比增加1.11%，同比下降17.01%；全樣本獨(dú)立焦企焦炭產(chǎn)量56.69萬噸，環(huán)比增加0.97萬噸，同比減少11.99萬噸。247家鋼廠焦化開工率84.04%，環(huán)比下降1.71%，同比下降3.42%；日均焦炭產(chǎn)量45.69萬噸，環(huán)比減少0.93萬噸，同比減少0.92萬噸。

煤礦開工率保持低位，洗煤廠開工率有所回升，上游煤礦焦煤庫存壓力還是比較大，增產(chǎn)意愿很差。110家洗煤廠日均產(chǎn)量59.72萬噸，環(huán)比增加0.43萬噸，同比下降1.14萬噸；開工率72.38%，環(huán)比增加1.09%，同比增加2.53%。

庫存：焦炭庫存低位回落，上游焦化廠庫存有明顯的緩解，港口貿(mào)易商開始采購，鋼廠積極性仍一般，但隨著庫存消耗加上焦化廠提漲開啟，預(yù)計(jì)鋼廠采購積極性將會(huì)提升，有利于焦化廠繼續(xù)去庫。全樣本獨(dú)立焦企的焦炭庫存為102.35萬噸，環(huán)比減少26萬噸，同比增加36.89萬噸。247家鋼廠的焦炭庫存為577.76萬噸，環(huán)比減少4.38萬噸，同比下降152.11萬噸。4港口焦炭庫存為267萬噸，環(huán)比增加6.6萬噸，同比增加88.4萬噸。焦炭的總庫存為947.11萬噸，環(huán)比減少23.78萬噸，同比下降26.82萬噸。

焦煤下游累庫，總的供需還是有所寬松。全樣本獨(dú)立焦企的焦煤庫存為860.53萬噸，環(huán)比增加41.1萬噸，同比下降544.1萬噸。煤礦焦煤庫存346.18萬噸，環(huán)比增加2.22萬噸，同比增加190.81萬噸。247家鋼廠的焦煤庫存為802萬噸，環(huán)比減少17.03萬噸，同比下降107.36萬噸。5港口焦煤庫存為235.01萬噸，環(huán)比增加22.12萬噸，同比減少177.49萬噸。焦煤的總庫存為2243.72萬噸，環(huán)比增加48.41萬噸，同比下降638.14萬噸。

（4）雙硅：逢高沽空

硅鐵本周表現(xiàn)為供需雙增，但供應(yīng)回升更多。硅鐵周產(chǎn)量環(huán)比增加3000噸至9.4萬噸，鋼廠需求環(huán)比增加777噸至2.23萬噸。此外，金屬鎂方面對(duì)硅鐵需求繼續(xù)高位回落，7月金屬鎂產(chǎn)量為6.93萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸。雖然當(dāng)前金屬鎂產(chǎn)量仍有6519噸增量，但是這部分增量折算到硅鐵用量?jī)H6845噸，不足以彌補(bǔ)鋼廠端的需求減量?？偟膩碚f，硅鐵供需仍將維持偏松，而庫存又在同比高位。因此，硅鐵價(jià)格難有上行驅(qū)動(dòng)，仍應(yīng)以逢高空的思路對(duì)待。

硅錳本周也表現(xiàn)為供需雙增。同樣也是供應(yīng)增量大于需求。硅錳本周產(chǎn)量為13.88萬噸環(huán)比增加5915噸，鋼廠對(duì)硅錳需求環(huán)比增加3016噸至12.97萬噸。從供需的絕對(duì)值以及各自的回升幅度來看，當(dāng)前仍是供過于求。此外，硅錳當(dāng)前企業(yè)庫存遠(yuǎn)超往年同期，鋼廠庫存基本與往年持平，整體庫存水平處在歷史高位，供需格外寬松。在高庫存的制約下，硅錳短期難有上行驅(qū)動(dòng)，也仍應(yīng)以逢高空的思路對(duì)待。

2、 能化板塊

(1)原油

OPEC+會(huì)議決定9月僅增產(chǎn)10萬桶/日令油價(jià)一度上漲，但歐洲PMI數(shù)據(jù)疲軟、英國(guó)央行大力加息50BP以及美聯(lián)儲(chǔ)官員再度釋放鷹派言論使得衰退憂慮揮之不散，疊加利比亞原油產(chǎn)量恢復(fù)正常、美國(guó)汽油表觀需求逆季節(jié)性下降、俄羅斯產(chǎn)量意外上升，原油總體保持弱勢(shì)運(yùn)行。后期關(guān)注美國(guó)汽油需求變化、颶風(fēng)季干擾、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變化。

（2）瀝青

供應(yīng)端在瀝青利潤(rùn)反超燃料油利潤(rùn)后，煉廠瀝青裝置開工率步入上行通道，不過本周小幅下降至35.8%，帶動(dòng)廠庫下降。需求方面，貿(mào)易商遠(yuǎn)端備貨觀望情緒較為濃厚，短期實(shí)際需求依然沒有顯著增加，廠庫增減受開工率增減影響搖擺。不過當(dāng)前基建氛圍較好，專項(xiàng)債額度提前發(fā)放完成，且社會(huì)瀝青庫存絕對(duì)量偏少，未來需求預(yù)期猶在，中期關(guān)注項(xiàng)目落實(shí)情況，以及開工率是否持續(xù)上升。

操作建議上，瀝青自身矛盾暫不突出但存在利多預(yù)期，成本端原油預(yù)計(jì)維持偏弱走勢(shì)，建議在瀝青2209尋找成本端下跌帶動(dòng)的短期低點(diǎn)逢低做多為主。

后期重點(diǎn)關(guān)注成本端原油波動(dòng)，瀝青裝置開工率是否進(jìn)一步走高，貿(mào)易商備貨情緒是否轉(zhuǎn)變以及道路項(xiàng)目落實(shí)情況

（3）LPG

期現(xiàn)概況：本周盤面價(jià)格中樞錨定進(jìn)口氣成本估值與華南現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間，主力合約09在5200至5500區(qū)間波動(dòng)，月差結(jié)構(gòu)維持遠(yuǎn)月貼水，09-10在90元每噸，09-11在160元每噸，期現(xiàn)整體平水?，F(xiàn)貨端，本周全國(guó)各地現(xiàn)貨價(jià)格整體回落，當(dāng)前華南價(jià)格5300元每噸，華東5450元每噸，山東價(jià)格5500，華東受工業(yè)需求支撐相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，華南現(xiàn)貨季節(jié)性走弱，維持現(xiàn)貨價(jià)格洼地。海外市場(chǎng)：沙特阿美公司2022年8月CP出臺(tái)，丙丁烷均有明顯回落：丙烷為670美元/噸，較上月下調(diào)55美元/噸；丁烷660美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸。丙烷折合到岸成本預(yù)估在5327元/噸左右，丁烷到岸成本預(yù)估在5253元/噸左右。

基本面情況：國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)液化氣商品量總量為52.13萬噸左右，較上周增加1.69萬噸或3.34%，日均商品量為7.45萬噸左右。本周增量集中在華南地區(qū)，其中廣石化、茂名石化等外放增加，亞通石化催化裝置開工，鑫泰石化外放增加，浙江石化外放持續(xù)；裝置變化導(dǎo)致的減量?jī)H有匯豐石化、弘潤(rùn)石化，其裝置降負(fù)。整體來看，因此本周國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅增加.進(jìn)口端，本周國(guó)際船期實(shí)際到港明顯減少，共計(jì)28.4萬噸，以華東地區(qū)為主。截至8月4日，8月VLGC到港量共計(jì)14.1萬噸，環(huán)比減少41.25%，同比減少64.93%。需求方面，本周國(guó)內(nèi)丙烷脫氫裝置周均開工率為62.58%，環(huán)比下降5.72個(gè)百分點(diǎn)。本周東莞巨正源恢復(fù)開工，然而東華寧波新材料66萬噸/年P(guān)DH裝置檢修停工，綜合來看，本周PDH裝置開工率下滑。下周來看，浙江石化60萬噸/年P(guān)DH裝置計(jì)劃停工，不過河北海偉50萬噸/年P(guān)DH裝置預(yù)計(jì)恢復(fù)，因此預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)PDH裝置開工率微幅下滑。MTBE：本周MTBE全國(guó)有外銷工廠開工率在57.54%，本周沈陽蠟化、銘浩化工裝置繼續(xù)停車中，其他工廠裝置暫無明顯變化。下周暫無工廠開工、停工計(jì)劃，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外銷工廠開工率將繼續(xù)維持穩(wěn)定為主，持續(xù)利好C4需求。烷基化：63家烷基化廠家中，有37家烷基化裝置開工運(yùn)行，有37家烷基化裝置開工運(yùn)行，本周開工率在41.14%，環(huán)比增長(zhǎng)0.27個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量在13.95萬噸，環(huán)比增加5.05%。湖北渝楚廠家復(fù)工，烷基化油市場(chǎng)供應(yīng)量增加。烷基化裝置持續(xù)盈利對(duì)C4需求形成一定支撐。

后市展望：8月沙特CP丙丁烷跌幅超預(yù)期削弱進(jìn)口成本，內(nèi)外價(jià)差回落或壓縮后續(xù)進(jìn)口量，國(guó)產(chǎn)氣增量不多背景下市場(chǎng)仍以弱平衡為主。由于盤面驅(qū)動(dòng)方向暫不明朗，四季度深加工需求改善幅度可能偏小，近期偏弱震蕩，維持觀望為主。

（4）天然氣

國(guó)際方面：美國(guó)天然氣期貨價(jià)格為8.27美元/百萬英熱，環(huán)比下跌0.42美元/百萬英熱，跌幅4.83%。截至08月03日，荷蘭天然氣期貨價(jià)格為59.55美元/百萬英熱，環(huán)比下跌1.8美元/百萬英熱，跌幅2.93%。美國(guó)天然氣現(xiàn)貨價(jià)格為7.97美元/百萬英熱，環(huán)比下跌1.35美元/百萬英熱，跌幅14.49%。截至08月03日，加拿大現(xiàn)貨價(jià)格為4.33美元/百萬英熱，環(huán)比下跌0.87美元/百萬英熱，跌幅16.73%。

國(guó)內(nèi)方面：本周期主產(chǎn)地價(jià)格上漲。8月上旬氣源競(jìng)拍結(jié)束后，工廠生產(chǎn)成本大幅上漲，主產(chǎn)區(qū)工廠借此大幅推漲LNG出廠價(jià)格，雖市場(chǎng)接受能力不佳，價(jià)格漲后回落，但整體漲幅大于跌幅。截至8月4日，LNG主產(chǎn)地價(jià)格報(bào)6541元/噸，較7月28日上調(diào)7.22%，同比上調(diào)28.81%。本周期主消費(fèi)地價(jià)格同樣上漲。受到國(guó)產(chǎn)資源上漲帶動(dòng)，主消費(fèi)地接貨價(jià)格同步上漲，同時(shí)由于國(guó)際現(xiàn)貨成本持續(xù)上漲，接收站出貨價(jià)格高企，也對(duì)主消費(fèi)地價(jià)格形成支撐。截至8月4日，LNG 主消費(fèi)地價(jià)格報(bào)6955元/噸，較7月28日上調(diào)5.06%，同比上調(diào)27.15%。

后市展望:本周，歐洲市場(chǎng)價(jià)格增速放緩，溢價(jià)過高的現(xiàn)貨資源嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)接貨積極性，DES中國(guó)繼續(xù)追漲歐洲市場(chǎng)。上周，北溪一號(hào)管道氣流量的縮減，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨的集中采購。本周市場(chǎng)采購情緒下降，現(xiàn)貨流通速度放緩，歐洲市場(chǎng)價(jià)格開始小幅走跌，預(yù)計(jì)TTF后市維持震蕩下行趨勢(shì)。隨著冬季臨近，東北亞市場(chǎng)稍顯活躍，雖然中國(guó)終端始終維持低迷需求，但在周邊交易氛圍逐漸濃郁的熏陶下，DES中國(guó)短期內(nèi)沒有大幅回落預(yù)期。

（5）甲醇

供應(yīng)端：近期煤價(jià)弱企穩(wěn)，西北地區(qū)甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)逐步回升至盈虧平衡線附近，關(guān)注利潤(rùn)修復(fù)后甲醇裝置的回歸情況。山西開展夏季大氣污染防治攻堅(jiān)行動(dòng)壓減焦化產(chǎn)能，短期內(nèi)對(duì)焦?fàn)t氣制甲醇開工率有一定影響，但由于產(chǎn)能占比較小影響程度有限。綜合來看，隨著前期檢修裝置的逐步回歸且煤頭和氣頭甲醇利潤(rùn)恢復(fù)，甲醇裝置開工率有低位回升預(yù)期。本周伊朗地區(qū)甲醇裝置開停車互現(xiàn)，目前因利潤(rùn)、脹庫以及運(yùn)力等問題導(dǎo)致裝置停車和降負(fù)的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了890萬噸左右，不過由于歐美三套共計(jì)435萬噸/年甲醇裝置重啟恢復(fù)，東南亞兩套242萬噸/年的甲醇裝置正在嘗試重啟，炒作進(jìn)口縮量預(yù)期的情緒有所降溫，但8月的進(jìn)口量環(huán)比7月預(yù)計(jì)將下降15-20萬噸左右，8月港口去庫預(yù)期仍在。

需求端：近期甲醛、二甲醚和MTBE的開工率多以窄幅波動(dòng)為主，整體變動(dòng)不大。目前受季節(jié)性因素影響部分傳統(tǒng)下游依舊處于消費(fèi)淡季，疊加近期傳統(tǒng)下游各個(gè)品種的利潤(rùn)持續(xù)收縮，預(yù)計(jì)短期內(nèi)開工難有明顯改善，傳統(tǒng)需求市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟對(duì)甲醇市場(chǎng)仍形成一定利空影響。新興需求方面，目前主力下游甲醇制烯烴行業(yè)開工率有所下滑。近日西北和華北地區(qū)部分MTO裝置停車檢修，華東沿海兩套MTO裝置重啟后目前運(yùn)行穩(wěn)定，周中傳出浙江興興MTO裝置突發(fā)停車消息后被證偽，新興需求端對(duì)甲醇市場(chǎng)仍有支撐。但是甲醇價(jià)格經(jīng)過前期反彈后上漲較多而烯烴價(jià)格跟漲有限，MTO裝置利潤(rùn)持續(xù)壓縮后需重點(diǎn)關(guān)注是否有停車降負(fù)的負(fù)反饋行為。

成本端：近期南方出現(xiàn)大范圍持續(xù)高溫天氣，下游電廠日耗維持高位，短期內(nèi)終端高日耗對(duì)煤價(jià)的支撐作用仍在。但“迎峰度夏”步入后半程后，高溫天氣對(duì)需求拉動(dòng)作用減弱，市場(chǎng)煤供需將迅速轉(zhuǎn)向偏寬松格局，屆時(shí)煤炭?jī)r(jià)格將再次面臨較大壓力。

結(jié)論：甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)回升后供應(yīng)邊際有增加預(yù)期，傳統(tǒng)需求雖維持疲軟狀態(tài)但“金九銀十”的旺季將至，目前沿海地區(qū)的MTO裝置尚在穩(wěn)定運(yùn)行，關(guān)注利潤(rùn)持續(xù)壓縮后裝置的運(yùn)行情況。雖然歐美甲醇裝置已恢復(fù)運(yùn)行，但伊朗多套甲醇裝置依舊維持降負(fù)停車，進(jìn)口大幅減量而導(dǎo)致港口去庫的預(yù)期仍具備一定的上行驅(qū)動(dòng)。期貨市場(chǎng)前期在交易港口供需基本面的改善，但近期受原油和宏觀利空等因素影響的情況下將會(huì)影響上漲節(jié)奏，單邊震蕩偏弱看待。鑒于其自身基本面尚可，8月去庫預(yù)期較強(qiáng)，表現(xiàn)相對(duì)抗跌，仍可作為多配選擇，激進(jìn)者可逢低布局多單。注意供應(yīng)大幅回升、MTO裝置因利潤(rùn)不佳停車、伊朗裝置超預(yù)期恢復(fù)和煤價(jià)下跌等風(fēng)險(xiǎn)。

（6）聚丙烯

價(jià)格情況：截止8月5日，華東拉絲價(jià)格在8100元/噸，周環(huán)比上漲150元/噸。8-9月船期拉絲美金主流報(bào)盤價(jià)格在960-980美元/噸，注塑類貨源主流報(bào)盤價(jià)格在960-990美元/噸。目前進(jìn)口套利窗口依然開啟，海外生產(chǎn)企業(yè)對(duì)華報(bào)盤積極性增加。

供應(yīng)端：截止8月4日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置開工負(fù)荷為78.65% ，較前一周下滑2.72 個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑8.37個(gè)百分點(diǎn)。中景石化120萬噸/年P(guān)P裝置計(jì)劃于8月初試車；寧波大榭石化30萬噸/年P(guān)P新增裝置計(jì)劃推遲至8月底。整體來看，下半年供應(yīng)壓力同比上半年有增加趨勢(shì)。

需求及庫存情況：塑編訂單改善不明顯，成品庫存仍在高位。注塑企業(yè)開工負(fù)荷率有回升，原料庫存不高，但采購意向依然謹(jǐn)慎。目前下游需求逐步走出季節(jié)性淡季，終端訂單環(huán)比有所改善。但進(jìn)入四季度后，海外需求將明顯走弱，國(guó)內(nèi)制品出口將放緩?？傊枨笥羞呺H改善動(dòng)力，但不宜期待過高。

產(chǎn)業(yè)鏈情況：原油方面，供應(yīng)端歐佩克閑置產(chǎn)能較小，增產(chǎn)潛力不足，需求端高油價(jià)明顯傷害油品需求，在加息抑制通脹的大背景下，需求端繼續(xù)走弱的可能性較大。動(dòng)力煤在國(guó)內(nèi)保供應(yīng)及季節(jié)性旺季過后或有逐步下行可能，化工品估值中樞緩慢下移。

（7）PVC

價(jià)格情況：截止8月5日，華東主流成交在6700左右，華南主流成交在6750附近。下游采購積極性不高。外盤價(jià)格方面，本周亞洲PVC市場(chǎng)價(jià)格維持不變，CFR中國(guó)在900美元/噸，東南亞在930美元/噸，CFR印度價(jià)格在1040美元/噸。歐洲、美國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。

供應(yīng)端：截止8月4日，PVC整體開工負(fù)荷75.85%，環(huán)比下降2.21個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷77.04%，環(huán)比下降2.18個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷71.46%，環(huán)比下降2.29個(gè)百分點(diǎn)。7月國(guó)內(nèi)PVC月產(chǎn)量191.84萬噸，環(huán)比增加9.46萬噸，同比基本持平。

需求及庫存情況：PVC下游制品企業(yè)訂單不多，部分仍有成品庫存，下游制品企業(yè)采購積極性不高，當(dāng)前仍在季節(jié)性淡季，但下半年需求環(huán)比或有改善，因?yàn)橐咔檠雍蟮姆课菘⒐ば枨髮⒂兴尫?，保交樓政策也將保障相關(guān)商品需求。天津市場(chǎng)5型電石料價(jià)格6655元/噸，折合FOB天津的成本價(jià)886美元/噸，出口套利窗口關(guān)閉。

產(chǎn)業(yè)鏈情況：烏海電石價(jià)格在3950元/噸，山東電石價(jià)格在4490元/噸，目前蘭炭、電石在季節(jié)性檢修，供應(yīng)壓力不大，價(jià)格有所走暖。產(chǎn)業(yè)鏈方面，外采電石制PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)虧損幅度較大。PVC估值較為中性。

聚烯烴行情展望：下游需求仍有季節(jié)性邊際好轉(zhuǎn)的動(dòng)力，在終端下游庫存低位的情況下，生產(chǎn)企業(yè)有一定補(bǔ)庫動(dòng)力。金九銀十在預(yù)期階段，聚烯烴價(jià)格或有所表現(xiàn)，但上方不宜期待過高。以逢低做多思路為主。

3、有色金屬板塊

（1）滬銅

供應(yīng)方面：國(guó)內(nèi)短期供應(yīng)偏緊

本周LME庫存下降0.2萬噸至12.9萬噸，同比低10.7萬噸。上期所庫存下降0.2萬噸至3.5萬噸，同比低6.5萬噸。社會(huì)庫存下降0.2萬噸至6.9萬噸，同比低10.2萬噸。本周上海和廣東分別下降0.2萬噸、0.1萬噸，降庫速度較上周大幅放緩，上海因上周進(jìn)口窗口打開本周進(jìn)口貨源集中流入現(xiàn)貨市場(chǎng)；而廣東地區(qū)供需兩淡。7月電解銅產(chǎn)量不及預(yù)期，因個(gè)別冶煉廠額外技改和粗銅貨源緊張，8月有望沖擊90萬噸。

需求方面：國(guó)內(nèi)需求階段性回升

基建投資加速，電線電纜頭部企業(yè)新訂單保持漲勢(shì)，國(guó)網(wǎng)中高壓訂單有所釋放。電源投資保持高增長(zhǎng)，下半年風(fēng)光基地建設(shè)有望持續(xù)發(fā)力，拉動(dòng)相關(guān)電線電纜需求的增長(zhǎng)。其他領(lǐng)域需求亦有改善，漆包線來自兩輪電動(dòng)車及工業(yè)電機(jī)的訂單有所增量。房地產(chǎn)領(lǐng)域需求仍不足，但預(yù)期邊際改善。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)8月供需雙增，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季累庫幅度有限。

總結(jié)：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)下降，空頭回補(bǔ)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)

基建投資抓緊落地推動(dòng)銅需求復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存低位下滑，供應(yīng)偏緊支撐銅價(jià)。7月官方制造業(yè)PMI為 49，不及預(yù)期。但房地產(chǎn)企業(yè)在政府政策扶持下，風(fēng)險(xiǎn)降低，市場(chǎng)信心逐漸改善。市場(chǎng)寄望政府推出更多措施以穩(wěn)增長(zhǎng)。美國(guó)抵押貸款平均利率下滑，非農(nóng)7月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，消費(fèi)者信心上升。全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有所緩解，“衰退交易”邏輯面臨調(diào)整，空頭回補(bǔ)，銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。但美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息延續(xù)概率上升，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)增加；全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大趨勢(shì)仍沒有改變，壓制銅價(jià)反彈空間。下周關(guān)注中、美7月通脹數(shù)據(jù)；中國(guó)7月社融等金融數(shù)據(jù)。

（2）滬鋁

原料：冶煉成本較為剛性；鋁價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)鋁企盈利改善

截至8月5日，SMM氧化鋁地區(qū)加權(quán)指數(shù)2969元/噸，西澳 FOB氧化鋁報(bào)價(jià)330美元/噸，較上周持平，氧化鋁進(jìn)口虧損維持在6.74元/噸。本周五國(guó)內(nèi)電解鋁企平均冶煉利潤(rùn)為635元/噸，短期內(nèi)成本端有小幅下行的趨勢(shì)，鋁價(jià)上漲的情況下，盈利狀況改善。截至8月4日，滬倫比值為7.54，進(jìn)口鋁錠虧損為1150.4元/噸，進(jìn)口窗口繼續(xù)關(guān)閉。

供給：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持高位運(yùn)行，鋁錠鋁棒繼續(xù)累庫

SMM數(shù)據(jù)顯示，6月（30天）中國(guó)電解鋁產(chǎn)量336.1萬噸，同比增加4.48%；日均產(chǎn)量為11.2萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)1231噸；1-6月國(guó)內(nèi)累計(jì)電解鋁產(chǎn)量達(dá)1955.9萬噸，累計(jì)同比減少0.47%。截至7月初，SMM統(tǒng)計(jì)全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4105萬噸，國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4457萬噸，全國(guó)電解鋁開工率約為92.1%。據(jù)最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份國(guó)內(nèi)電解鋁進(jìn)出口貿(mào)易重回凈進(jìn)口格局，6月份國(guó)內(nèi)原鋁貿(mào)易表現(xiàn)為凈進(jìn)口2.19萬噸，1-6月份國(guó)內(nèi)原鋁凈進(jìn)口2.05萬噸左右，累計(jì)同比減少97.2%。截至8月4日，SMM國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存67.8萬噸，周度累庫0.7萬噸；鋁棒庫存 11.64 萬噸，周度累庫 0.88 萬噸，華南地區(qū)貢獻(xiàn)主要累庫幅度。截至8月5日LME鋁錠庫存28.9萬噸，周度去庫0.19萬噸。

需求：訂單情況清淡，開工率繼續(xù)下滑

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至8月4日鋁加工龍頭企業(yè)開工率為65.63%，環(huán)比下滑0.47個(gè)百分點(diǎn)。分板塊看，鋁板帶箔及鋁型材板塊開工下行，其中鋁板帶行業(yè)因新增訂單持續(xù)低迷，部分企業(yè)選擇集中進(jìn)行設(shè)備檢修；鋁箔及鋁型材行業(yè)同樣因需求不足而減產(chǎn)，前期增長(zhǎng)迅猛的光伏板塊也因受硅料價(jià)格上行而逐漸轉(zhuǎn)弱。其余板塊開工率繼續(xù)持穩(wěn)。整體來看，受制于淡季效應(yīng)，需求不足背景下，短期鋁下游企業(yè)開工率難以回升。

總結(jié)：供需偏弱格局已定，鋁價(jià)震蕩偏空

本周空頭增倉期鋁價(jià)格下跌后，歐洲能源危機(jī)預(yù)期又帶動(dòng)鋁價(jià)回升，滬鋁震蕩運(yùn)行。但下游開工率繼續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)鋁錠、鋁棒累庫態(tài)勢(shì)延續(xù)，需求端走弱跡象仍然明顯。下半年中國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能仍將維持高位，在歐美通脹率居高不下的大背景下，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮仍籠罩市場(chǎng)。短期內(nèi)鋁價(jià)震蕩偏空運(yùn)行為主，可擇機(jī)逢高空。中長(zhǎng)期來看，累庫不可避免，鋁價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。重點(diǎn)關(guān)注海內(nèi)外終端消費(fèi)及能源價(jià)格變動(dòng)情況。持續(xù)跟進(jìn)俄烏沖突對(duì)俄鋁及能源價(jià)格的進(jìn)一步具體影響。

（3）滬鋅

供應(yīng)方面：鋅精礦進(jìn)口虧損擴(kuò)大，鋅錠生產(chǎn)暫穩(wěn)

鋅精礦方面，周度鋅精礦國(guó)產(chǎn)加工費(fèi)在3600-4000元/噸，進(jìn)口礦散單加工費(fèi)在160-180美元/干噸，較上周持平，鋅精礦理論進(jìn)口窗口虧損擴(kuò)大，前期鋅精礦進(jìn)口集中到港，對(duì)國(guó)內(nèi)原料形成一定補(bǔ)充，提振國(guó)內(nèi)鋅錠生產(chǎn)，但由于近期進(jìn)口窗口再度關(guān)閉，后續(xù)仍需關(guān)注原料端對(duì)鋅錠產(chǎn)能的限制以及由于硫酸價(jià)格持續(xù)下滑導(dǎo)致的冶煉端虧損可能。2022年7月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為47.59萬噸，不及前期預(yù)期，環(huán)比減少1.26萬噸或環(huán)比減少2.57%，同比減少3.93萬噸或7.63%。2022年1-7月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為344.7萬噸，累計(jì)同比去年同期減少2.44%。SMM預(yù)計(jì)2022年8月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加3.51萬噸至51.1萬噸，同比去年增加0.21萬噸或0.42%。庫存方面，社庫延續(xù)去庫格局，庫存已處于較低水平。

需求方面：初端消費(fèi)暫無明顯改善

消費(fèi)方面，初端開工維穩(wěn)，暫無明顯改善。具體看，鍍鋅開工為69.19%，較上周下降1.14%，開工基本維穩(wěn)，鍍鋅管銷售小幅受阻，終端訂單尚未有明顯改善，企業(yè)優(yōu)先消耗原料庫存為主。鋅合金周度開工率為43.91%，較上周下降3.9%，樓市復(fù)蘇不佳，成品庫存持續(xù)累庫，開工維持低位。氧化鋅訂周度開工率為54.5%，較上周下降0.6%，訂單表現(xiàn)一般。

總結(jié)：能源問題擾動(dòng)，鋅價(jià)快速攀升

本周，鋅價(jià)總體震蕩運(yùn)行為主，周四晚間受嘉能可警告能源問題嚴(yán)重影響鋅錠生產(chǎn)的影響，鋅價(jià)快速攀升。能源方面，北溪一號(hào)管道運(yùn)輸?shù)奶烊粴饬肯陆抵翝M負(fù)荷運(yùn)力的20%，歐洲能源危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，海外鋅煉廠虧損繼續(xù)擴(kuò)大，另外臨近歐盟禁運(yùn)俄羅斯煤炭的最后期限，能源問題恐再生波瀾，需持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，前期鋅精礦進(jìn)口集中到港，對(duì)國(guó)內(nèi)原料形成一定補(bǔ)充，提振國(guó)內(nèi)鋅錠生產(chǎn)，但由于近期進(jìn)口窗口再度關(guān)閉，后續(xù)仍需關(guān)注原料端對(duì)鋅錠產(chǎn)能的限制以及由于硫酸價(jià)格持續(xù)下滑導(dǎo)致的冶煉端虧損可能。消費(fèi)方面，初端開工維穩(wěn)，暫無明顯改善，后續(xù)仍需關(guān)注消費(fèi)端的放量，尤其是終端訂單的改善?？傮w上，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)將有所增加，在消費(fèi)出現(xiàn)明顯改善前，基本面對(duì)價(jià)格的提振有限。

（4）滬鉛

供應(yīng)方面：原生鉛開工維穩(wěn)，再生鉛周度產(chǎn)量小幅下降

鉛精礦方面，周度國(guó)產(chǎn)TC報(bào)1100-1200元/噸，進(jìn)口TC報(bào)40-60美元/干噸，較上周持平。鉛精礦進(jìn)口窗口維持打開，國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)偏緊的局面部分緩解。原生鉛方面，原生鉛周度產(chǎn)量為4.86萬噸，較上周增加0.03噸，原料持續(xù)得到補(bǔ)充，開工維穩(wěn)。再生鉛方面，再生鉛周度產(chǎn)量為3.755萬噸，較上周減少0.255萬噸，產(chǎn)量小幅下降，8月隨著旺季到來，廢電瓶供應(yīng)增加，產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。庫存方面，本周延續(xù)去庫格局，下周存在集中交倉預(yù)期。

需求方面：鉛蓄消費(fèi)繼續(xù)改善

SMM五省鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率為74.12%，較上周環(huán)比上升1.19%。據(jù)SMM調(diào)研，8-9月鉛蓄電池市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，各大企業(yè)訂單情況多有改善，電動(dòng)自行車及汽車配套需求好轉(zhuǎn)，加之多地發(fā)生高溫天氣，廢電瓶更換需求增加，整體下游鉛蓄消費(fèi)出現(xiàn)明顯回暖，但仍未到旺季水平。

總結(jié)：市場(chǎng)回歸基本面，滬鉛震蕩運(yùn)行

本周，市場(chǎng)回歸基本面邏輯，滬鉛震蕩運(yùn)行。具體看，供應(yīng)方面，原生鉛供應(yīng)維穩(wěn)，再生鉛部分煉廠結(jié)束檢修，進(jìn)入8月或進(jìn)一步放量。需求方面，鉛蓄企業(yè)開工穩(wěn)于高位，整體下游鉛蓄消費(fèi)出現(xiàn)明顯回暖，但仍未到旺季水平?；久婵矗M管消費(fèi)回暖，同時(shí)供應(yīng)端也在逐步放量，預(yù)計(jì)鉛價(jià)仍維持震蕩運(yùn)行，關(guān)注下游消費(fèi)后續(xù)改善情況。

4、農(nóng)產(chǎn)品

（1）玉米

主要觀點(diǎn)：近期玉米受種植天氣影響，反彈后區(qū)間震蕩。國(guó)內(nèi)方面，截至8月5日，玉米基準(zhǔn)地營(yíng)口港現(xiàn)貨價(jià)為2800元/噸。玉米期價(jià)接近種植成本，因此近期跟隨宏觀面觸底反彈后區(qū)間震蕩。目前新季玉米種植順利，但近期東北降雨偏多，或有洪澇風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)方面天氣也存在炒作點(diǎn)，干旱天氣越發(fā)加劇，玉米優(yōu)良率本周從64%下調(diào)至61%。需求端，玉米庫存高位累庫，下游需求無論是飼料還是玉米淀粉皆不佳。操作上建議觀望為主。

（2）油脂：

主要觀點(diǎn)：本周國(guó)內(nèi)油脂期貨整體先跌后反彈。大連豆油期貨09合約收盤價(jià)9658元，較上周五下跌538元；大連棕櫚油期貨09合約收盤價(jià)8132元，較上周五下跌792元；鄭州菜籽油期貨09合約收盤價(jià)11799元，較上周五下跌437元。本周下跌的原因主要有兩方面，一、由美國(guó)眾議長(zhǎng)佩洛西竄臺(tái)導(dǎo)致臺(tái)海危機(jī)，對(duì)金融市場(chǎng)整體形成打擊；二、本周初USDA公布的美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率不降反升至60%，較前一周上升1個(gè)百分點(diǎn)，而前市場(chǎng)普遍預(yù)期美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率將下降至58%，因近期美國(guó)中西部高溫干燥的天氣持續(xù)。不過周四晚間開始油脂市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，一方面佩羅西竄臺(tái)的影響有所消退，另一方面市場(chǎng)開始關(guān)注USDA即將于8月12日公布的作物供需報(bào)告，由于近期美豆主產(chǎn)區(qū)高溫干燥的天氣持續(xù)，且8月份正處于美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，市場(chǎng)普遍預(yù)期USDA將下調(diào)美豆的單產(chǎn)及產(chǎn)量。此外，8月10日MPOB將公布7月份馬來西亞棕櫚油供需數(shù)據(jù)，分析師平均預(yù)期7月份馬棕庫存將達(dá)到179.3萬噸，環(huán)比增加8.3%，因此預(yù)期本次MPOB報(bào)告偏利空。操作上，建議在下周兩份重要報(bào)告公布前暫時(shí)維持觀望，等待逢高做空的機(jī)會(huì)。

（3）蛋白粕：

主要觀點(diǎn)：盡管本周美豆優(yōu)良率從59%回調(diào)至60%，但近期干旱天氣逐漸加劇，盡管程度不如去年，但范圍越大于去年。因此后續(xù)還有炒作的空間。預(yù)計(jì)8月份USDA供需報(bào)告對(duì)單產(chǎn)會(huì)有所下調(diào)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港量逐漸減少，主要油廠豆粕庫存開始去庫。本周油廠壓榨量及開機(jī)率有所回升，但下游飼料需求仍然不佳，但后續(xù)臨近雙節(jié)將會(huì)有所提振。短期，操作建議順勢(shì)做多。中長(zhǎng)期，等待9月定產(chǎn)報(bào)告前后，盤面轉(zhuǎn)勢(shì)的節(jié)點(diǎn)。一旦拉尼娜周期結(jié)束，全球大豆進(jìn)入增產(chǎn)周期，那大豆供需偏緊格局將大幅改善。

（4）白糖：

本周現(xiàn)貨情況：本周現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，2022年8月5日廣西南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5820元/噸，較上周同期下跌0.43%。

主要觀點(diǎn)：

全國(guó)主產(chǎn)區(qū)7月食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)相繼發(fā)布, 云南產(chǎn)區(qū)7月份單月銷糖11.59萬噸 ,同比減少11.96萬噸,廣西產(chǎn)區(qū)7月單月銷糖38.23萬噸,同比下降28.92萬噸,顯示出旺季不旺的特征, ,當(dāng)前國(guó)內(nèi)糖價(jià)面臨較大的上行壓力。10月份后北半球主產(chǎn)國(guó)將開啟新榨季壓榨，整體將或維持增產(chǎn)格局，下榨季國(guó)際食糖供需將轉(zhuǎn)為過剩，原糖價(jià)格重心大概率將進(jìn)一步下移，我們認(rèn)為在弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的背景下，鄭糖或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩偏弱的格局，操作上建議以反彈做空的思路對(duì)待。

（5）雞蛋：

本周現(xiàn)貨情況：本周雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，2022年8月5日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨均價(jià)為4.86元/斤，較上周同期上漲0.83%.。

主要觀點(diǎn)：

供應(yīng)端，上半年國(guó)內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，整體補(bǔ)欄量水平偏低，這或?qū)?dǎo)致8月起國(guó)內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，下半年國(guó)內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒂缮D(zhuǎn)降。需求端，南方出梅后食品廠需求有所增加，下游走貨加快，流通環(huán)節(jié)庫存降至低位，疊加中秋前備貨旺季也將逐步啟動(dòng)，整體需求向好。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖利潤(rùn)處于年度低位，下半年預(yù)計(jì)蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)將得到明顯修復(fù)。主觀觀點(diǎn)：綜合以上分析，我們認(rèn)為雞蛋供需面將逐步趨緊，下半年蛋價(jià)整體以看漲為主，不過鑒于雞蛋期貨期現(xiàn)回歸的特性，近期雞蛋期現(xiàn)背離嚴(yán)重，不排除09合約進(jìn)入交割月再修復(fù)基差的可能，策略方面建議9-1反套繼續(xù)持有，激進(jìn)者可逢低逐步布局JD2301合約多單。

（6）生豬：

本周現(xiàn)貨情況：本周全國(guó)外三元生豬均價(jià)觸底反彈，2022年8月5日?qǐng)?bào)21.36元/公斤，較上周同期上漲2.2%。

主要觀點(diǎn)：

因前期毛豬價(jià)格持續(xù)上漲，而夏季終端對(duì)豬肉需求偏淡，上游毛豬價(jià)格上漲無法有效傳導(dǎo)到下游白條市場(chǎng)，導(dǎo)致養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，近幾周屠企屠宰量持續(xù)下降，疊加相關(guān)部門針對(duì)豬價(jià)頻頻發(fā)聲，上游養(yǎng)殖端出欄意愿有所增強(qiáng)，豬價(jià)自高位回落，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)處于上下游博弈的過程中，短期豬價(jià)進(jìn)入震蕩格局，但是從中長(zhǎng)期角度看，未來兩三個(gè)月國(guó)內(nèi)豬肉供應(yīng)量仍處于下降趨勢(shì)中，9月份之后國(guó)內(nèi)又將逐步進(jìn)入豬肉消費(fèi)旺季，豬價(jià)在震蕩整理后大概率仍將繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

（7）蘋果：

本周現(xiàn)貨情況：價(jià)格方面：山東地區(qū)紙袋富士80#一二級(jí)條紋價(jià)格3.55元/斤，環(huán)比下降0.05元/近。去庫方面：截止8月4日，全國(guó)蘋果冷庫庫存量為98.73萬噸，單周去庫量14.02萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸，出庫速度微幅提升。替代品方面，近期氣溫較高，蘋果消費(fèi)仍然不佳。

主要觀點(diǎn)：本周盤面偏弱運(yùn)行，周五收盤價(jià)為8606元/噸，環(huán)比減少280元/噸。蘋果目前仍是交易開秤價(jià)預(yù)期，新產(chǎn)季產(chǎn)量明顯減少支撐新產(chǎn)季晚熟富士開秤價(jià)高開預(yù)期。開秤價(jià)中樞波動(dòng)向上沿或向下沿靠攏又受到本產(chǎn)季去庫情況和價(jià)格、新產(chǎn)季早熟果價(jià)格及走貨情況以及新產(chǎn)季產(chǎn)量與質(zhì)量發(fā)展情況的影響。本周來看，雖然全國(guó)整體剩余庫存量不大，沒有明顯去庫壓力，但山東產(chǎn)區(qū)近期去庫較慢，去庫壓力凸顯，或拖累全國(guó)去庫，山東產(chǎn)區(qū)庫存富士?jī)r(jià)格短期有下滑趨勢(shì)，山東產(chǎn)區(qū)價(jià)格下滑或?qū)⑹苟唐陂_秤價(jià)預(yù)期向下沿靠攏。早熟果嘎啦陜西產(chǎn)區(qū)逐步上量，價(jià)格有趨弱趨勢(shì)，早熟果表現(xiàn)短期對(duì)預(yù)期影響也呈現(xiàn)中性偏弱。新產(chǎn)季產(chǎn)量和質(zhì)量主要關(guān)注兩方面，一個(gè)是天氣，一個(gè)是晚熟富士是否也會(huì)發(fā)生如早熟果一樣果個(gè)偏小的情況，目前來看新產(chǎn)季晚熟富士在產(chǎn)量和質(zhì)量預(yù)期方面暫時(shí)沒有明顯變量。綜合來說，短期影響市場(chǎng)因素偏利空，盤面或偏弱運(yùn)行。策略以逢高短空為主。繼續(xù)關(guān)注庫存果去庫及價(jià)格成交情況及陜西嘎啦上市交易情況。

（8）紅棗：

本周現(xiàn)貨情況：本周產(chǎn)區(qū)阿克蘇紅棗通貨價(jià)格7.50元/公斤，阿拉爾8元/公斤，喀什8.75元/公斤，較上周持平。銷區(qū)河北一級(jí)灰棗批發(fā)價(jià)11.0元/公斤，環(huán)比持平，河南一級(jí)灰棗11.2元/公斤，環(huán)比持平。

本周倉單情況：截至8月5日，紅棗注冊(cè)倉單量12115張，較上周減少385張，有效預(yù)報(bào)量為976張，較上周持平。本周減少倉單中，A類倉單減少77張，B類倉單減少139張，C類倉單減少169張。

主要觀點(diǎn)：本周紅棗區(qū)間寬幅震蕩，周五收盤價(jià)為12450元/噸，環(huán)比上漲255元/噸。紅棗仍然維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的格局。目前舊棗仍然處于季節(jié)性淡季需求較弱，倉單壓力雖然隨著倉單點(diǎn)價(jià)數(shù)量較大緩解較多，但壓力仍存，因此09預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩，但現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)企穩(wěn)，中秋備貨即將來臨，09價(jià)格存在支撐。新棗目前坐果基本面完成，整體看產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，但較正常年份仍或出現(xiàn)一定減產(chǎn)（10-15%）。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預(yù)期，疊加一定減產(chǎn)預(yù)期，我們認(rèn)為01合約盤面在11000附近存在一定支撐?？杀晨?1000逢低輕倉做多01。另外，本周新疆地區(qū)出現(xiàn)疫情，關(guān)注是否影響舊棗備貨及去庫。

（9）花生：

本周現(xiàn)貨情況：河南油料米均價(jià)8650元/噸，環(huán)比持平；山東油料米均價(jià)8600元/噸，環(huán)比持平；河南通貨米均價(jià)9250元/噸，環(huán)比持平；山東通貨米均價(jià)8833元/噸，環(huán)比持平；遼寧通貨米價(jià)格9400元/噸，環(huán)比持平。一級(jí)普通花生油均價(jià)16250元/噸，環(huán)比下降300元/噸。

主要觀點(diǎn)：本周花生高位震蕩?；久鎭砜?，新產(chǎn)季花生減種較多，局部降雨較多及坐果率低單產(chǎn)或也有小幅下降預(yù)期，新產(chǎn)季花生供應(yīng)有明顯縮減預(yù)期。但盤面價(jià)格目前已經(jīng)一定程度反映減產(chǎn)預(yù)期，油廠具有較高定價(jià)權(quán)，近期花生油價(jià)格接連掉價(jià)，油廠庫存偏高，經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀下，下游油廠對(duì)高價(jià)油料米的收購積極性不確定。謹(jǐn)慎樂觀。策略上逢高做空。

5、宏觀衍生品期貨

（1）股指期貨

本周指數(shù)下探回升，指數(shù)漲跌不一，科創(chuàng)50領(lǐng)漲其余指數(shù)。具體來看，本周滬指跌0.81%，深證成指漲0.02%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.49%，滬深300跌0.32%，上證50跌0.64%，中證500跌0.38%，科創(chuàng)50漲6.28%，中證1000跌0.39%。從風(fēng)格來看，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)較好，周期和金融風(fēng)格表現(xiàn)較弱。行業(yè)方面，電子、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、通信、食品飲料漲幅居前，家用電器、房地產(chǎn)、汽車、建筑裝飾、鋼鐵跌幅居前。期指方面，本周IF2208跌0.02%，IH2208跌0.44%，IC2208跌0.06%，IM2208跌0.14%。

資金方面，本周資金流入趨勢(shì)放緩。本周北向資金凈流出12.33億元。截至8月4日，融資余額本周凈流出99.7億元。本周新成立偏股型基金份額131.44億元。

周五美國(guó)公布7月非農(nóng)數(shù)據(jù)：就業(yè)人口新增52.8萬人，預(yù)期增加25萬人，失業(yè)率為3.5%，預(yù)期3.6%。7月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，近期部分美聯(lián)儲(chǔ)官員講話也釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)9月份加息75bp的預(yù)期升溫。上周受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，隨后市場(chǎng)企穩(wěn)回升，芯片股走勢(shì)強(qiáng)勁。在地緣沖突緩解后，市場(chǎng)情緒回暖，指數(shù)重回震蕩區(qū)間，操作上建議以逢低做多為主。

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