兩市縮量反彈，房地產(chǎn)板塊反彈

7月26日，三大指數(shù)集體高開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后指數(shù)悉數(shù)回落，創(chuàng)業(yè)板指跌近1%。隨后指數(shù)拉升走高，臨近收盤(pán)，滬指漲近1%。午后，滬指高位震蕩，創(chuàng)業(yè)板指再度回落。板塊方面，培育鉆石、房地產(chǎn)、光伏、日用化工、石油天然氣等板塊漲幅居前，猴痘、生物科技、制藥、公路等板塊跌幅居前。

截止收盤(pán)，滬指報(bào)3277.44點(diǎn)，漲0.83%；深證成指收?qǐng)?bào)12408.56點(diǎn)，漲0.95%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)2713.46點(diǎn)，漲0.31%。滬深300報(bào)4245.98點(diǎn)，漲0.79%；中證500報(bào)6307.96點(diǎn)，漲1.23%；上證50報(bào)2854.64點(diǎn)，漲0.61%；中證1000報(bào)7027.42點(diǎn)，漲1.13%。兩市合計(jì)成交8341.33億元，北向資金凈流入72.57億元。

資金面：

7月26日，央行開(kāi)展50億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有70億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠20億元。

截至7月26日，上交所融資余額報(bào)8182.72億元，較前一交易日減少6.06億元；深交所融資余額報(bào)7087.71億元，較前一交易日增加6.14億元；兩市合計(jì)15270.43億元，較前一交易日增加0.08億元。

消息面：

【美股低開(kāi)低走集體收跌納指跌1.87%！沃爾瑪下調(diào)指引帶崩零售股 大型科技股普跌】美股周二收跌。零售巨頭沃爾瑪下調(diào)盈利預(yù)測(cè)導(dǎo)致零售股大跌。美聯(lián)儲(chǔ)將從今天開(kāi)始召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，周三公布利率決定。美國(guó)7月份消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)5個(gè)月新低。截至收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)跌0.72%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.16%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.87%。大型科技股普跌，貴金屬板塊走強(qiáng)。沃爾瑪股價(jià)大跌7.6%，拖累了其他零售商。熱門(mén)中概股多數(shù)收跌。

【IMF下調(diào)2022年全球GDP增速預(yù)估】財(cái)聯(lián)社7月26日電，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將全球2022年GDP增速預(yù)估降至3.2%，4月份的預(yù)估為3.6%。經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在2023年尤為突出。IMF還將美國(guó)2022年GDP增速預(yù)測(cè)從4月份的3.7%下調(diào)至2.3%；將2022年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從4月份的2.4%下調(diào)至1.7%；將歐元區(qū)2022年的增長(zhǎng)預(yù)期從4月份的2.8%下調(diào)至2.6%；預(yù)測(cè)2022年俄羅斯經(jīng)濟(jì)萎縮6.0%。

【隆基、通威雙雙漲價(jià) 漲幅3%-4.3%】財(cái)聯(lián)社7月26日電，隆基股份再次上調(diào)P型單晶硅片價(jià)格，其中單晶硅片P型M10報(bào)價(jià)7.54元/片，上漲0.24元；單晶硅片P型M6報(bào)價(jià)6.33元/片，上漲0.25元；單晶硅片P型158.75報(bào)價(jià)6.13元/片，上漲0.25元。通威太陽(yáng)能官網(wǎng)公告，與上次報(bào)價(jià)相比，210尺寸電池片價(jià)格上漲5分，報(bào)價(jià)1.28元/W，漲幅4.07%；182尺寸電池片價(jià)格上漲4分，報(bào)價(jià)1.3元/W，漲幅3.17%；166尺寸電池片上漲4分，報(bào)價(jià)1.28元/W，漲幅3.23%。

周二三大指數(shù)縮量反彈，呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱格局，滬指漲近1%。個(gè)股超3500家上漲，賺錢(qián)效應(yīng)較好。當(dāng)前海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，市場(chǎng)整體情緒較為謹(jǐn)慎，指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢(shì)。周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，本月底政治局會(huì)議也即將召開(kāi)，關(guān)注政治局會(huì)議對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)定調(diào)。操作上建議暫時(shí)保持觀望。(僅供參考，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220727

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周二三大指數(shù)縮量反彈，呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱格局，滬指漲近1%。個(gè)股超3500家上漲，賺錢(qián)效應(yīng)較好。當(dāng)前海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，市場(chǎng)整體情緒較為謹(jǐn)慎，指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢(shì)。周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，本月底政治局會(huì)議也即將召開(kāi)，關(guān)注政治局會(huì)議對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)定調(diào)。操作上建議暫時(shí)保持觀望。

2. 黑色系板塊

鐵礦：

鐵礦盤(pán)面延續(xù)反彈，短期依然以反彈行情判斷?，F(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲，港口PB上漲至750以上，折盤(pán)面在790附近，09盤(pán)面還是有所貼水現(xiàn)貨，但基差有了明顯修復(fù)。再者礦價(jià)大幅上漲后會(huì)影響到鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期，且短流程鋼廠成本已經(jīng)低于長(zhǎng)流程。在此背景下，礦價(jià)繼續(xù)漲需要鋼材需求繼續(xù)轉(zhuǎn)好的驅(qū)動(dòng)，操作上聯(lián)系多單可繼續(xù)持有，但不建議追漲。

雙焦：

焦炭盤(pán)面有所反彈，但現(xiàn)貨依然疲弱，港口貿(mào)易價(jià)格繼續(xù)回落，現(xiàn)港口準(zhǔn)一現(xiàn)貿(mào)易現(xiàn)匯出2480元/噸，折盤(pán)面2670附近，盤(pán)面基本平水。當(dāng)下焦炭供需雙弱，焦化廠累庫(kù)現(xiàn)象增加，整體呈現(xiàn)寬松格局，預(yù)計(jì)短期盤(pán)面維持震蕩。焦煤方面，主產(chǎn)地?zé)捊姑憾鄠€(gè)煤種價(jià)格繼續(xù)下跌，蒙煤受疫情影響，甘其毛都口岸通關(guān)回落至500車以下，焦煤盤(pán)面弱勢(shì)震蕩為主。

雙硅：

當(dāng)前雙硅供需雙弱，短期都難有趨勢(shì)性上漲行情。但在供應(yīng)端減產(chǎn)幅度擴(kuò)大的情況下，由于庫(kù)存表現(xiàn)差異大（硅鐵庫(kù)存同比有一定增量，硅錳遠(yuǎn)超往年同期），減產(chǎn)給雙硅帶來(lái)的去庫(kù)效果不一。這也導(dǎo)致了硅鐵基本面強(qiáng)于硅錳，因此，可嘗試多硅鐵空硅錳。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油震蕩走低。當(dāng)前油市“弱預(yù)期”和“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”并行，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，關(guān)注加息后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話，布油在90-100區(qū)域的支撐效應(yīng)依然存在。美國(guó)白宮昨天稱將從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備再出售2000萬(wàn)桶石油，作為之前出售1.8億桶石油計(jì)劃的一部分，白宮同時(shí)稱沒(méi)有計(jì)劃在原定6個(gè)月期限后繼續(xù)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

瀝青：

7月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開(kāi)工率進(jìn)一步走高至37.5%，進(jìn)一步傳遞利空情緒。開(kāi)工率不斷走高是由于近期國(guó)內(nèi)瀝青利潤(rùn)已經(jīng)反超燃料油利潤(rùn)，煉廠紛紛調(diào)整裝置方向。此外市場(chǎng)普遍預(yù)期原油遠(yuǎn)端偏弱，貿(mào)易商謹(jǐn)慎進(jìn)貨，目前只有剛需需求。瀝青短線高空為主，但在油價(jià)反彈期間需注意規(guī)避。

LPG：

外盤(pán)進(jìn)口成本短線反彈推高估值中位區(qū)間，近期進(jìn)口到岸整體維持增量，但深加工需求環(huán)比走弱。目前國(guó)產(chǎn)氣供給小幅回落，需求端以穩(wěn)為主，后續(xù)若進(jìn)口量同步縮減，則國(guó)內(nèi)弱平衡下現(xiàn)貨價(jià)格高位有望延續(xù)。國(guó)際市場(chǎng)美國(guó)維持低庫(kù)存，而國(guó)內(nèi)醚后溢價(jià)偏高，支撐對(duì)旺季行情信心，PG盤(pán)面短期維持區(qū)間震蕩建議觀望為主。

甲醇：

昨日日盤(pán)甲醇主力合約低開(kāi)高走，縮量增倉(cāng)上漲0.85%，報(bào)收2483元/噸。夜盤(pán)延續(xù)上漲1.38%，報(bào)收2492元/噸。近期港口和坑口煤價(jià)持續(xù)陰跌，關(guān)注煤制甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)改善后是否有前期檢修裝置提前回歸，供應(yīng)端雖然減量但依舊維持充?；{(diào)。雖因伊朗甲醇脹庫(kù)、裝置停車以及船運(yùn)運(yùn)力不足等問(wèn)題將導(dǎo)致8月進(jìn)口量縮減較多，但華東沿海新增一套60萬(wàn)噸的MTO裝置停車，且前期停車的一套30萬(wàn)噸MTO裝置仍處于檢修狀態(tài)，新興需求亦有所減量，疊加傳統(tǒng)下游需求依舊處于淡季，需求端對(duì)甲醇市場(chǎng)形成一定利空牽制。多空因素交織下甲醇主力合約預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)，在需求端未有明顯改善指引下，階段性反彈的上行空間有限，關(guān)注伊朗甲醇裝置月末重啟情況和到港節(jié)奏以及煤價(jià)的變化情況。

PVC：

供應(yīng)端上游仍未有明顯減產(chǎn)動(dòng)力，出口窗口關(guān)閉，進(jìn)口窗口略有打開(kāi)。需求方面，終端庫(kù)存維持低位，在原料價(jià)格低價(jià)的情況下，補(bǔ)庫(kù)積極性略有提升。周度社會(huì)庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)。整體來(lái)看，前期悲觀預(yù)期基本落地，但上漲驅(qū)動(dòng)不足，短期PVC或維持震蕩走勢(shì)，關(guān)注社會(huì)庫(kù)存去化力度。

4. 有色金屬

滬銅：

內(nèi)強(qiáng)外弱，銅價(jià)沖高回落。周二倫銅收漲0.84%；滬銅主力09合約日盤(pán)收漲3.30%，夜盤(pán)收跌1.58%。滬銅在連跌五周后，上周企穩(wěn)反彈，因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，下游逢低買入補(bǔ)庫(kù)存。中國(guó)基建投資加速，銅需求好轉(zhuǎn)，社會(huì)庫(kù)存大幅下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)重新趨緊。海外市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂延續(xù)，壓制銅價(jià)反彈空間。IMF警告世界經(jīng)濟(jì)面臨多重下行風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳， 6月新屋銷售總數(shù)年化錄得創(chuàng)2020年4月以來(lái)新低；7月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)跌至95.7，創(chuàng)2021年2月以來(lái)最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始兩天議息會(huì)議，市場(chǎng)擔(dān)憂激進(jìn)加息行為可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。操作建議：觀望。

滬鋁：

7月26日滬鋁主力08合約日盤(pán)收漲1.24%，夜盤(pán)收跌0.44%；LME收漲0.58%。當(dāng)前正處消費(fèi)淡季，鋁下游開(kāi)工率基本無(wú)變化，需求較為低迷，而國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃仍有序進(jìn)行中，供應(yīng)過(guò)剩的壓力仍存?；久嫫醯母窬蛛y給予鋁價(jià)有力支撐，短期內(nèi)鋁價(jià)將圍繞平均成本線震蕩運(yùn)行；中長(zhǎng)期看，供需偏弱格局已定，建議逢高做空策略為主。繼續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)復(fù)蘇情況。繼續(xù)關(guān)注國(guó)際能源價(jià)格及俄烏局勢(shì)變動(dòng)。

滬鋅：

7月26日滬鋅2208合約收于23110元/噸，漲幅1.40%，夜盤(pán)換月至2209合約漲0.22%，報(bào)22690元/噸，LME鋅漲1.45%,報(bào)3036.0美元/噸。能源方面，北溪一號(hào)又一臺(tái)渦輪機(jī)的維修，將使管道運(yùn)輸?shù)奶烊粴饬繌?月27日開(kāi)始繼續(xù)下降至滿負(fù)荷運(yùn)力的20%，天然氣價(jià)格再度漲超10%，歐盟已對(duì)從今年8月到明年3月減少15%的天然氣使用量達(dá)成共識(shí)。國(guó)內(nèi)鋅市場(chǎng)仍處于供需兩弱下的短缺狀態(tài)，絕對(duì)價(jià)格走勢(shì)依然受宏觀面影響較大，短期市場(chǎng)情緒不確定性較強(qiáng)，關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)加息情況，宜觀望。

滬鉛：

7月26日滬鉛2209合約收于15275元/噸，漲幅0.43%，夜盤(pán)跌0.46%，報(bào)15160元/噸，LME鉛漲0.20%,報(bào)2015.0美元/噸。短期，宏觀面仍有壓力，供應(yīng)端基本維穩(wěn)，下游鉛蓄消費(fèi)繼續(xù)回暖但離旺季仍有距離，原再價(jià)差走闊，鉛價(jià)上行壓力加大，建議多單止盈，關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)加息情況以及鉛蓄消費(fèi)后續(xù)改善情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類市場(chǎng)整體上漲，但品種之前呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱的格局，美豆粕大漲4.43%，但美豆油僅上漲0.6%。本輪美豆以及美豆粕大幅反彈主要受天氣影響，氣象預(yù)報(bào)顯示美豆主產(chǎn)區(qū)未來(lái)一周將重現(xiàn)高溫干燥天氣，不利于作物生長(zhǎng)，由于目前美豆已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，不利天氣可能會(huì)影響到最終的單產(chǎn)。而昨日USDA公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告也證實(shí)美豆生長(zhǎng)正遭受不利影響，截止7月24日，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為59%，較前一周下降2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6周下降。不過(guò)油脂自身基本面受棕櫚油供應(yīng)增加影響則相對(duì)偏利空，由于印尼取消了棕櫚油出口專項(xiàng)稅，以及正在考慮取消DMO政策（也有助于出口量增加），棕櫚油的供油量后市有望大幅增加，拖累油脂整體走勢(shì)。因此，盡管美豆大幅反彈對(duì)油脂走勢(shì)有提振，但其仍然受自身的基本面影響反彈有限，但品種之間會(huì)呈現(xiàn)菜油、豆油強(qiáng)于棕櫚油的格局。操作上，繼續(xù)以做空棕櫚油為主，同時(shí)持有多豆油空棕櫚油套利。此外，須關(guān)注明天凌晨美聯(lián)儲(chǔ)的加息情況。

豆粕/菜粕：

預(yù)期本周降雨改善干旱天氣，但整體天氣仍然預(yù)測(cè)保持高溫少雨的狀態(tài)。若受到嚴(yán)重的干旱影響，或?qū)⒂兴磸?、但結(jié)合宏觀因素，美豆及豆粕已經(jīng)開(kāi)啟下跌趨勢(shì)。操作上建議，七八月份，反彈順勢(shì)做多，等待拐點(diǎn)確認(rèn)后，再做空。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：種植關(guān)鍵期的天氣變化；9月颶風(fēng)對(duì)港口造成的影響；宏觀因素風(fēng)險(xiǎn)。

玉米：

短期，俄烏出口協(xié)議利空小麥和玉米。目前玉米期價(jià)已接近成本價(jià)格，或超跌反彈。操作上建議輕倉(cāng)做多。

白糖：

當(dāng)前鄭糖主力合約大幅低于配額外食糖進(jìn)口成本，并且已經(jīng)貼水于現(xiàn)貨，整體估值并不高，但目前國(guó)產(chǎn)糖去庫(kù)緩慢疊加7-8月進(jìn)口量自低位大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致盤(pán)面上行艱難，另外宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇以及市場(chǎng)對(duì)后期預(yù)期較差使得資金大幅離場(chǎng)，原糖價(jià)格重心下移壓低鄭糖估值上限，因此操作單邊建議觀望或者短線操作,套利方面建議近遠(yuǎn)月合約正套操作。

雞蛋：

供應(yīng)端，上半年國(guó)內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，整體補(bǔ)欄量水平偏低，這或?qū)?dǎo)致三季度國(guó)內(nèi)新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來(lái)淘汰雞出欄高峰，下半年國(guó)內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒂缮D(zhuǎn)降。需求端，隨著南方各省市已相繼出梅，食品廠需求增加，下游走貨加快，流通環(huán)節(jié)庫(kù)存降至低位，疊加中秋前備貨旺季也將逐步啟動(dòng)，整體需求向好。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，當(dāng)前養(yǎng)殖利潤(rùn)處于年內(nèi)低位，下半年預(yù)計(jì)蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)將得到明顯修復(fù)。主觀觀點(diǎn)：綜合以上分析，我們認(rèn)為雞蛋供需面將逐步趨緊，下半年蛋價(jià)整體以看漲為主，不過(guò)鑒于雞蛋期貨期現(xiàn)回歸的特性，期貨操作層面我們建議放棄2209合約，以逢回調(diào)做多2301合約的策略為主。

生豬：

因前期毛豬價(jià)格持續(xù)上漲，而夏季終端對(duì)豬肉需求偏淡，上游毛豬價(jià)格上漲無(wú)法有效傳導(dǎo)到下游白條市場(chǎng)，導(dǎo)致養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，近幾周屠企屠宰量持續(xù)下降，疊加相關(guān)部門(mén)近期針對(duì)豬價(jià)頻頻發(fā)聲，上游養(yǎng)殖端出欄意愿有所增強(qiáng)，豬價(jià)自高位小幅回落，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)處于上下游博弈的過(guò)程中，短期豬價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入震蕩格局，但是從中長(zhǎng)期角度看，未來(lái)兩三個(gè)月國(guó)內(nèi)豬肉供應(yīng)量仍處于下降趨勢(shì)中，9月份之后國(guó)內(nèi)又將逐步進(jìn)入豬肉消費(fèi)旺季，豬價(jià)在回調(diào)整理后大概率將繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

蘋(píng)果：

昨日蘋(píng)果開(kāi)盤(pán)下挫，盤(pán)中最低跌至8638，收盤(pán)回升至8703。目前仍是交易開(kāi)秤價(jià)預(yù)期，從基本面來(lái)看，近期產(chǎn)區(qū)庫(kù)存果交易氛圍好轉(zhuǎn)，成交有所回升，雖未明顯放量，但消費(fèi)表現(xiàn)出回升跡象，局部客商采購(gòu)較多的低價(jià)區(qū)價(jià)格小漲，高價(jià)區(qū)客商貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。早熟果價(jià)格整體穩(wěn)定，收購(gòu)積極性提高，對(duì)高開(kāi)秤預(yù)期有支撐。短期我們?nèi)匀痪S持偏多思路。

紅棗

紅棗仍然維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的格局。目前舊棗仍然處于弱現(xiàn)實(shí)的局面，季節(jié)性淡季需求較弱，倉(cāng)單壓力雖然隨著倉(cāng)單點(diǎn)價(jià)數(shù)量較大緩解較多，但壓力仍存，因此09預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩。近期市場(chǎng)焦點(diǎn)主要在新棗產(chǎn)量預(yù)期上。新棗目前坐果基本面完成，整體看產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，但較正常年份仍或出現(xiàn)一定減產(chǎn)（10-15%）。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為降低預(yù)期，疊加一定減產(chǎn)預(yù)期，01合約盤(pán)面存在一定支撐。7月中下旬產(chǎn)區(qū)仍有高溫預(yù)期，關(guān)注天氣影響?？杀晨?1000逢低輕倉(cāng)做多01。

花生

近期花生基本面無(wú)顯著波動(dòng)，主要跟隨油脂和宏觀情緒區(qū)間波動(dòng)。目前市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在新產(chǎn)季花生。新產(chǎn)季花生減種預(yù)期明確，中國(guó)花生網(wǎng)評(píng)估新產(chǎn)季花生減種幅度18.7%。新產(chǎn)季面積較大幅度減少一定程度上支撐本產(chǎn)季目前市場(chǎng)心態(tài)，也對(duì)盤(pán)面形成支撐?；久鏌o(wú)顯著變動(dòng)情況下，短期預(yù)計(jì)仍然跟隨油脂板塊和宏觀走勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，主要關(guān)注單產(chǎn)變動(dòng)及油廠庫(kù)存變化。

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