三大指數(shù)弱勢震蕩，猴痘概念領(lǐng)漲

7月25日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大，一度跌超1%。午后，指數(shù)繼續(xù)弱勢震蕩，創(chuàng)業(yè)板指跌超1.5%，滬指跌近1%。尾盤，指數(shù)跌幅有所收窄。板塊方面，猴痘、家居用品、白酒、餐飲旅游、貴金屬等板塊漲幅居前，釩電池、風(fēng)電、光伏、特高壓、汽車等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3250.39點(diǎn)，跌0.60%；深證成指收報(bào)12291.59點(diǎn)，跌0.83%；創(chuàng)業(yè)板指收報(bào)2704.95點(diǎn)，跌1.18%。滬深300報(bào)4212.64點(diǎn)，跌0.60%；中證500報(bào)6231.24點(diǎn)，跌0.93%；上證50報(bào)2837.26點(diǎn)，跌0.39%。兩市合計(jì)成交8621.77億元，北向資金凈流出33.85億元。

資金面：

7月25日，央行開展50億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有120億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠70億元。

截至7月25日，上交所融資余額報(bào)8188.77億元，較前一交易日減少2.48億元；深交所融資余額報(bào)7081.57億元，較前一交易日減少2.68億元；兩市合計(jì)15270.34億元，較前一交易日減少5.16億元。

消息面：

【美股收盤漲跌不一納指跌0.43% 猴痘概念股大漲】美股周一收盤漲跌不一。投資者準(zhǔn)備迎接美股財(cái)報(bào)最繁忙的一周，并關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策會議與美國二季度GDP報(bào)告。穆迪下調(diào)美國2022-23年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。截至收盤，道瓊斯指數(shù)漲0.28%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.13%，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.43%。美股猴痘概念股大幅走高，據(jù)美國媒體報(bào)道，拜登政府考慮宣布猴痘疫情為衛(wèi)生緊急事件，并將指派專員負(fù)責(zé)全美疫情的部署工作。世界衛(wèi)生組織已宣布將猴痘疫情列為國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，盡管為該機(jī)構(gòu)提供建議的專家委員會內(nèi)部存在分歧。目前全球猴痘病例數(shù)已超過1.6萬例。油氣、熱煤板塊強(qiáng)勢，貴金屬板塊跌幅居前，熱門中概股漲跌不一，拼多多、新東方漲超3%，京東漲超2%，小鵬汽車跌超1%。

【國家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)真實(shí)生物公司阿茲夫定片增加新冠肺炎治療適應(yīng)癥注冊申請】國家藥監(jiān)局根據(jù)《藥品管理法》相關(guān)規(guī)定，按照藥品特別審批程序，進(jìn)行應(yīng)急審評審批，附條件批準(zhǔn)河南真實(shí)生物科技有限公司阿茲夫定片增加治療新冠病毒肺炎適應(yīng)癥注冊申請。本品是我國自主研發(fā)的口服小分子新冠病毒肺炎治療藥物。2021年7月20日，國家藥監(jiān)局已附條件批準(zhǔn)本品與其他逆轉(zhuǎn)錄酶抑制劑聯(lián)用治療高病毒載量的成年HIV-1感染患者。此次為附條件批準(zhǔn)新增適應(yīng)癥，用于治療普通型新型冠狀病毒肺炎（COVID-19）成年患者。

【阿里巴巴申請香港紐約雙重主要上市 完成后將于紐交所及港交所雙重主要上市】阿里巴巴在港交所公告，董事會已授權(quán)公司管理層申請?jiān)谙愀勐?lián)交所主板改變上市地位為主要上市。阿里巴巴目前在香港聯(lián)交所主板第二上市，將會按照香港上市規(guī)則申請香港為主要上市地，預(yù)期將于2022年年底前生效。相關(guān)主要上市流程完成后，阿里巴巴將成為以美國存托股份于紐約證券交易所，以及以普通股于香港聯(lián)交所雙重主要上市的公司。公司于美國掛牌的存托股及在香港上市的普通股可以互相轉(zhuǎn)換，投資者可繼續(xù)選擇以紐交所上市的美國存托股或者以于香港聯(lián)交所上市的普通股其中一種形式持有本公司的股份。

周一三大指數(shù)低開低走，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%。個(gè)股超3200家下跌，賺錢效應(yīng)較差。猴痘概念領(lǐng)漲，風(fēng)電、光伏、特高壓等賽道股領(lǐng)跌。當(dāng)前海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，市場整體情緒較為謹(jǐn)慎，指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢。本周美聯(lián)儲議息會議和政治局會議即將召開，關(guān)注政治局會議定調(diào)。操作上建議暫時(shí)保持觀望。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220726

1. 宏觀金融衍生品

股指：

周一三大指數(shù)低開低走，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%。個(gè)股超3200家下跌，賺錢效應(yīng)較差。猴痘概念領(lǐng)漲，風(fēng)電、光伏、特高壓等賽道股領(lǐng)跌。當(dāng)前海外風(fēng)險(xiǎn)加劇，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，市場整體情緒較為謹(jǐn)慎，指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢。本周美聯(lián)儲議息會議和政治局會議即將召開，關(guān)注政治局會議定調(diào)。操作上建議暫時(shí)保持觀望。

2. 黑色系板塊

螺卷：

夜盤鋼材市場窄幅震蕩，螺紋供需得益于鋼廠減產(chǎn)后庫銷比下降，連續(xù)一個(gè)月逆季節(jié)性去庫，去庫速度堪比旺季，而熱卷供應(yīng)高位導(dǎo)致累庫格局并未扭轉(zhuǎn)，需求仍未看到大的起色，價(jià)格向上的持續(xù)性目前還不具備，但底部位置有所顯現(xiàn)，激進(jìn)者可逢低參與多單，關(guān)注周四美聯(lián)儲加息情況。

鐵礦：

鐵礦盤面低位有所反彈，現(xiàn)貨價(jià)格上漲20-30元/噸，成交略有回落。鐵礦到港繼續(xù)回落，近期供應(yīng)壓力不大，發(fā)運(yùn)維持低位，澳洲增，巴西降。礦價(jià)能否反彈的主要驅(qū)動在于需求，目前鋼廠是有一些復(fù)產(chǎn)預(yù)期，不過幅度還需要關(guān)注價(jià)格上漲后成交能否跟上，操作上建議逢低做多。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨維持弱勢，港口準(zhǔn)一現(xiàn)貿(mào)易現(xiàn)匯出庫價(jià)報(bào)2480元/噸，部分鋼廠提出第五輪200元/噸提降，不過焦企大幅虧損后，近期產(chǎn)量也有所下降，第五輪能否落地仍存不確定性，操作上建議觀望。焦煤方面，近期蒙煤通關(guān)有所回落，但焦煤價(jià)格下跌主要在于需求承壓，預(yù)計(jì)近期弱勢震蕩為主。

雙硅：

受制于下游需求仍舊疲弱的原因，昨日雙硅盤面繼續(xù)下行，但硅鐵供應(yīng)大幅縮減，庫存有望快速緩解，而硅錳庫存遠(yuǎn)超往年同期水平，硅錳減產(chǎn)帶來的去庫效果遠(yuǎn)不及硅鐵減產(chǎn)的去庫效果，高庫存難以在短期被緩解。高庫存制約硅錳價(jià)格上行，相較于硅鐵，硅錳表現(xiàn)會更弱。因此，在雙硅基本面強(qiáng)弱對比下，可嘗試多硅鐵空硅錳。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油震蕩。當(dāng)前油市“弱預(yù)期”和“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”并行，美聯(lián)儲議息會議在即，市場轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，不過布油在90-100區(qū)域的支撐效應(yīng)依然存在。歐盟成員國上周就調(diào)整對俄羅斯制裁達(dá)成了一致，俄羅斯國家石油公司和天然氣工業(yè)將被允許向第三國交易原油，歐盟企業(yè)將不被禁止購買俄羅斯海運(yùn)原油；利比亞宣布將在2周內(nèi)完全恢復(fù)原油生產(chǎn)。

瀝青：

7月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進(jìn)一步走高至37.5%，進(jìn)一步傳遞利空情緒。開工率不斷走高是由于近期國內(nèi)瀝青利潤已經(jīng)反超燃料油利潤，煉廠紛紛調(diào)整裝置方向。此外市場普遍預(yù)期原油遠(yuǎn)端偏弱，貿(mào)易商謹(jǐn)慎進(jìn)貨，目前只有剛需需求。瀝青短線高空為主，但在油價(jià)反彈期間需注意規(guī)避。

LPG：

近期國內(nèi)進(jìn)口到岸整體維持增量，但化工需求環(huán)比開始走弱。目前國產(chǎn)氣供給小幅回落，需求端整體以穩(wěn)為主，后續(xù)若進(jìn)口量同步縮減，則國內(nèi)弱平衡下現(xiàn)貨價(jià)格高位有望延續(xù)。國際市場美國維持低庫存，而國內(nèi)醚后溢價(jià)偏高，支撐對旺季行情信心，PG盤面短期維持區(qū)間震蕩建議觀望為主。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約高開低走后震蕩盤整，上漲0.21%，報(bào)收2429元/噸。夜盤縮量減倉下行1.06%，報(bào)收2436元/噸。近期山東、山西、陜西地區(qū)部分裝置存停車操作，局部供應(yīng)雖有收緊，但同時(shí)華東地區(qū)部分前期停車裝置亦有重啟，供應(yīng)端仍相對充裕，暫無明顯利好加持。近期內(nèi)地和沿海地區(qū)部分MTO裝置停車檢修，甲醇制烯烴開工率有所下滑。傳統(tǒng)下游開工率則多以小幅波動為主，季節(jié)性因素影響下部分傳統(tǒng)下游對甲醇消耗量趨弱。終端市場需求短期內(nèi)難見實(shí)質(zhì)性改善，對甲醇市場形成一定利空牽制。美聯(lián)儲本周加息在即，完成“迎峰度夏”后成本端仍有下移風(fēng)險(xiǎn)，甲醇主力合約在進(jìn)口縮量的預(yù)期影響下雖有上行空間但實(shí)為有限，中線仍以偏弱震蕩看待，關(guān)注到港節(jié)奏和煤價(jià)的變化情況。

PVC：

從市場邏輯來看，前期基本面利空基本反饋完畢，無論是上游減產(chǎn)不及預(yù)期，出口轉(zhuǎn)弱，需求較差，逆季節(jié)性累庫存等。當(dāng)前這些問題仍未有明顯改善，但利空出盡后，市場出現(xiàn)技術(shù)性反彈。主要與商品尤其是國內(nèi)建材系品種預(yù)期改善有關(guān)。但上方空間有限，以底部震蕩思路對待。

天然橡膠：

昨日滬膠大幅反彈，主要原因一是前期深跌后價(jià)格有向上修復(fù)需求，二是低基差對盤面存在支撐作用。但是，從基本面上看并無明顯改善，供應(yīng)端呈季節(jié)性放大趨勢，需求端則表現(xiàn)平淡，輪企依然面臨弱需求、低開工、高庫存的局面。再加上外部宏觀風(fēng)險(xiǎn)上升，因此，預(yù)計(jì)橡膠反彈空間相對受限，本周關(guān)注美聯(lián)儲7月議息會議及美國二季度GDP數(shù)據(jù)。操作上，建議觀望或逢低短多為主。

4. 有色金屬

滬銅：

供應(yīng)趨緊，銅價(jià)反彈。周一倫銅收漲1.25%；滬銅主力09合約日盤收漲0.44%，夜盤收漲0.72%。滬銅在連跌六周后，上周企穩(wěn)反彈，因市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，下游逢低買入補(bǔ)庫存。中國基建投資加速，銅需求好轉(zhuǎn)，社會庫存大幅下降，現(xiàn)貨市場供應(yīng)重新趨緊。在二季度增速放緩至兩年新低后，三季度或加快建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度，以推動經(jīng)濟(jì)增速回到合理區(qū)間。海外市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂延續(xù)，壓制銅價(jià)反彈空間。S&P全球PMI從六月的52.3驟降到七月的47.5。美國的服務(wù)業(yè)PMI和制造業(yè)生產(chǎn)PMI均跌到榮枯線之下，歐洲的制造業(yè)PMI也跌到榮枯線之下。操作建議：觀望。

滬鋁：

7月25日滬鋁主力08合約日盤收跌1.03%，夜盤收跌0.06%；LME收跌2.07%。當(dāng)前正處于消費(fèi)淡季，鋁下游開工率基本無變化，需求較為低迷。國內(nèi)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃仍有序進(jìn)行，供應(yīng)過剩的壓力仍存，基本面偏弱，難給予鋁價(jià)有力支撐，短期內(nèi)鋁價(jià)將圍繞平均成本線震蕩運(yùn)行，反彈乏力；中長期看，供需偏弱格局已定，建議逢高做空策略為主。繼續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)復(fù)蘇情況。繼續(xù)關(guān)注國際能源價(jià)格及俄烏局勢變動。

滬鋅：

7月25日滬鋅主力2208合約收于22760元/噸，漲幅0.82%，夜盤跌0.55%，報(bào)22665元/噸，LME鋅漲0.02%，報(bào)2992.5美元/噸。能源方面，北溪一號又一臺渦輪機(jī)的維修，將使管道運(yùn)輸?shù)奶烊粴饬繌?月27日開始繼續(xù)下降至滿負(fù)荷運(yùn)力的20%，天然氣價(jià)格再度漲超10%，需關(guān)注歐洲再度減產(chǎn)可能。國內(nèi)鋅市場仍處于供需兩弱下的短缺狀態(tài)，近期絕對價(jià)格走勢依然受宏觀面影響較大，結(jié)構(gòu)方面近期倉庫入庫已出現(xiàn)邊際改善，社庫去庫速度趨緩，跨期正套可以考慮暫時(shí)離場；海外需求端收縮已成定局，在銅油走穩(wěn)之前，鋅價(jià)仍有下挫可能，關(guān)注本周美聯(lián)儲加息情況，短期宜觀望。

滬鉛：

7月25日滬鉛2209合約收于15215元/噸，漲幅0.73%，夜盤漲0.07%，報(bào)15220元/噸，LME鉛漲0.05%，報(bào)2011.0美元/噸。短期，宏觀面仍有壓力，下游鉛蓄消費(fèi)繼續(xù)回暖，原價(jià)價(jià)差走闊，鉛價(jià)上行壓力加大，預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行，關(guān)注下周美聯(lián)儲加息情況以及下游消費(fèi)后續(xù)改善情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類市場漲跌不一，美豆和美豆粕大幅走強(qiáng)，但美豆油延續(xù)弱勢走勢。美豆和美豆粕走強(qiáng)主要受主產(chǎn)區(qū)不利天氣影響，經(jīng)過前兩日的短暫降雨之后，氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周美豆主產(chǎn)區(qū)將再度迎來高溫干燥天氣，目前正處于美豆關(guān)鍵生長期，將影響到最終美豆的單產(chǎn)。根據(jù)盤后USDA公布的最新作物生長報(bào)告顯示，截止7月24日，美豆生長優(yōu)良率為59%，較前一周下降2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6周下降，也低于市場預(yù)期的60%。不過油脂走勢未能受此明顯帶動，主要還是自身基本面偏利空，印尼此前表示，將考慮取消國內(nèi)DMO政策。如果取消DMO政策，那么出口商就能出口更多的棕櫚油。此前，印尼已經(jīng)多次出臺加快棕櫚油出口的措施，因其國內(nèi)已經(jīng)面臨棕櫚油脹庫風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)，今日國內(nèi)油脂受美豆生長優(yōu)良率下降影響將維持震蕩或小幅反彈走勢，但由于自身基本面仍然利空，反彈空間有限，后市大方向仍將走弱，品種之間菜油、豆油將強(qiáng)于棕櫚油。操作上，棕櫚油空單可繼續(xù)持有，并持有多豆油空棕櫚油套利。

豆粕/菜粕：

預(yù)期本周降雨改善干旱天氣，但整體天氣仍然預(yù)測保持高溫少雨的狀態(tài)。若受到嚴(yán)重的干旱影響，或?qū)⒂兴磸?、但結(jié)合宏觀因素，美豆及豆粕已經(jīng)開啟下跌趨勢。操作上建議，七八月份，逢高逐漸做空建倉，等待拐點(diǎn)確認(rèn)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：種植關(guān)鍵期的天氣變化；9月颶風(fēng)對港口造成的影響；宏觀因素風(fēng)險(xiǎn)。

玉米：

短期，俄烏出口協(xié)議利空小麥 玉米。目前玉米期價(jià)已接近成本價(jià)格，或超跌反彈。操作上建議輕倉做多。

白糖：

當(dāng)前鄭糖主力合約大幅低于配額外食糖進(jìn)口成本，并且已經(jīng)貼水于現(xiàn)貨，整體估值并不高，但目前國產(chǎn)糖去庫緩慢疊加7-8月進(jìn)口量自低位大幅增長導(dǎo)致盤面上行艱難，另外宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇使得資金大幅離場，原糖價(jià)格重心下移壓低鄭糖估值上限，因此操作上建議以觀望或短線低吸高拋的思路對待。

雞蛋：

供應(yīng)端，上半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能自低位持續(xù)回升，但受制于飼料成本大幅攀升，養(yǎng)殖主體在二季度補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，整體補(bǔ)欄量水平偏低，這或?qū)?dǎo)致三季度國內(nèi)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降，疊加中秋前后將迎來淘汰雞出欄高峰，下半年國內(nèi)蛋雞產(chǎn)能或?qū)⒂缮D(zhuǎn)降。需求端，隨著南方各省市已相繼出梅，食品廠需求增加，下游走貨加快，流通環(huán)節(jié)庫存降至低位，疊加中秋前備貨旺季也將逐步啟動，整體需求向好。成本端：本年度蛋雞飼料成本大幅攀升，當(dāng)前養(yǎng)殖利潤處于年內(nèi)低位，下半年預(yù)計(jì)蛋雞養(yǎng)殖利潤將得到明顯修復(fù)。主觀觀點(diǎn)：綜合以上分析，我們認(rèn)為雞蛋供需面將逐步趨緊，下半年蛋價(jià)整體以看漲為主，不過鑒于雞蛋期貨期現(xiàn)回歸的特性，期貨操作層面我們建議放棄2209合約，以逢回調(diào)做多2301合約的策略為主。

生豬：

因前期毛豬價(jià)格持續(xù)上漲，而夏季終端對豬肉需求偏淡，上游毛豬價(jià)格上漲無法有效傳導(dǎo)到下游白條市場，導(dǎo)致養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，近幾周屠企屠宰量持續(xù)下降，疊加相關(guān)部門近期針對豬價(jià)頻頻發(fā)聲，上游養(yǎng)殖端出欄意愿有所增強(qiáng)，豬價(jià)自高位小幅回落，我們認(rèn)為當(dāng)前市場處于上下游博弈的過程中，短期豬價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入震蕩格局，但是從中長期角度看，未來幾個(gè)月豬肉供應(yīng)量仍處于下降趨勢中，9月份之后國內(nèi)將逐步進(jìn)入豬肉消費(fèi)旺季，豬價(jià)在回調(diào)整理后大概率將繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢，操作上建議回調(diào)做多LH2301合約。

蘋果：

蘋果基本面目前關(guān)注三個(gè)因素：本產(chǎn)季去庫情況和價(jià)格走勢、新產(chǎn)季早熟果價(jià)格及走貨情況以及新產(chǎn)季產(chǎn)量和質(zhì)量情況。近期產(chǎn)區(qū)庫存果交易氛圍好轉(zhuǎn)，成交有所回升，雖未明顯放量，但消費(fèi)表現(xiàn)出回升跡象。早熟果量少價(jià)高，交易良好，支撐市場情緒，但目前上市早熟果體量比較小，需要繼續(xù)關(guān)注近期秦陽以及后續(xù)嘎啦價(jià)格及交易情況。另外近期上市早熟果秦陽個(gè)頭偏小，需要關(guān)注晚熟富士是否有相似情況。綜合來說，近期庫存果消費(fèi)有回暖跡象，早熟果量低價(jià)高，支撐高開秤預(yù)期，短期以偏強(qiáng)震蕩為主。策略上以區(qū)間下沿低多，高位減倉為主。

紅棗

紅棗仍然維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的格局。目前舊棗仍然處于弱現(xiàn)實(shí)的局面，季節(jié)性淡季需求較弱，倉單壓力雖然隨著倉單點(diǎn)價(jià)數(shù)量較大緩解較多，但壓力仍存，因此09預(yù)計(jì)維持弱勢震蕩。近期市場焦點(diǎn)主要在新棗產(chǎn)量預(yù)期上。新棗目前坐果基本面完成，整體看產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，但較正常年份仍或出現(xiàn)一定減產(chǎn)。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預(yù)期，疊加一定減產(chǎn)預(yù)期，01合約盤面存在一定支撐。7月中下旬產(chǎn)區(qū)仍有高溫預(yù)期，關(guān)注天氣影響?？杀晨?1000逢低輕倉做多01。

花生

近期花生基本面無顯著波動，主要跟隨油脂和宏觀情緒區(qū)間波動。目前市場焦點(diǎn)仍在新產(chǎn)季花生。新產(chǎn)季花生減種預(yù)期明確，中國花生網(wǎng)評估新產(chǎn)季花生減種幅度18.7%，與前期市場預(yù)期并無太大出入。新產(chǎn)季面積較大幅度減少支撐本產(chǎn)季目前市場樂觀心態(tài)，也對盤面形成支撐?；久鏌o顯著變動情況下，短期預(yù)計(jì)仍然跟隨油脂板塊和宏觀走勢。短期觀望。中長期來看，主要關(guān)注單產(chǎn)變動及油廠庫存變化，后期天氣變動及油廠庫存或成為影響行情的主要變量。

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