股指期貨2022/7/20

兩市分化創(chuàng)業(yè)板指跌近2%，鴻蒙概念領(lǐng)漲

7月19日，三大指數(shù)開盤漲跌不一，開盤后指數(shù)走勢分化，創(chuàng)業(yè)板指震蕩回落，滬指窄幅震蕩。臨近上午收盤，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%。午后，創(chuàng)業(yè)板指弱勢震蕩，一度跌超2%，滬指下探回升，臨近尾盤翻紅。板塊方面，華為鴻蒙、軟件、航空、休閑用品、教育、傳媒等板塊漲幅居前，發(fā)電設(shè)備、半導(dǎo)體、電力、汽車、制藥等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3279.43點，漲0.04%；深成指報12494.77點，跌0.3%；創(chuàng)業(yè)板指報2750.87點，跌1.77%。滬深300報4269.34點，跌0.54%；中證500報7009.32點，漲0.80%；上證50報2865.60點，跌0.45%。兩市合計成交9967.62億元，北向資金凈流出98.59億元。

資金面：

7月19日，央行開展70億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有30億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放40億元。

截至7月19日，上交所融資余額報8183.68億元，較前一交易日增加16.74億元；深交所融資余額報7109.16億元，較前一交易日增加12.44億元；兩市合計15292.84億元，較前一交易日增加29.18億元。

消息面：

【二季報向好投資者重拾信心 美股三大指數(shù)集體收漲！納指大漲逾3% 科技股漲幅居前】美股周二收高。市場情緒企穩(wěn)，道指創(chuàng)一個月來的最大單日漲幅。投資者押注股市已經(jīng)觸底。而最新一輪財報顯示，企業(yè)在第二季度克服經(jīng)濟(jì)壓力的情況好于預(yù)期。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅為3.11%；道瓊斯指數(shù)漲幅為2.43%；標(biāo)普500指數(shù)漲幅為2.76%?？萍脊善諠q，其中半導(dǎo)體、金屬制造等板塊漲幅居前。熱門中概股多數(shù)上漲，愛奇藝漲近10%，新東方、嗶哩嗶哩漲超4%，京東、阿里巴巴、百度漲超1%，理想汽車跌超4%，小鵬汽車、蔚來跌超3%。

【人民日報：數(shù)字人民幣 為高質(zhì)量發(fā)展添動力】財聯(lián)社7月20日電，人民日報文章指出，今年以來，數(shù)字人民幣試點從原來的“10+1”試點地區(qū)拓展到15個省份的23個地區(qū)。截至5月31日，15個省份的試點地區(qū)通過數(shù)字人民幣累計交易筆數(shù)約2.64億筆，金額約830億元，支持?jǐn)?shù)字人民幣支付的商戶門店數(shù)量達(dá)456.7萬個。應(yīng)用場景日益豐富、試點范圍穩(wěn)步擴(kuò)大、服務(wù)觸角不斷延伸……數(shù)字人民幣正越來越多走進(jìn)人們的生活，在保民生、促消費、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長中發(fā)揮積極作用。

【7月份LPR大概率保持不變 專家認(rèn)為后期仍有下調(diào)空間】財聯(lián)社7月20日電，7月份LPR（貸款市場報價利率）發(fā)布在即，分析人士普遍預(yù)計，7月份LPR大概率將保持不變，即1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%?！皬内厔菘?，LPR利率仍有下調(diào)空間。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，原因在于下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)仍需政策支持。下半年將繼續(xù)落實好已出臺的政策措施，央行是否會進(jìn)一步推出增量政策工具還需要關(guān)注后續(xù)消費、投資恢復(fù)情況。

周二三大指數(shù)走勢分化，滬指微漲，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%，小盤股表現(xiàn)較好。個股近3300家上漲，賺錢效應(yīng)較好，鴻蒙概念領(lǐng)漲。北向資金大幅凈流出98.59億元。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，同時海外加息和衰退預(yù)期不斷擾動，北向資金近期以凈流出為主，短期內(nèi)市場波動可能有所加劇，建議投資者暫時保持觀望。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220720

1. 宏觀金融衍生品

股指：

周二三大指數(shù)走勢分化，滬指微漲，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%。個股近3300家上漲，賺錢效應(yīng)較好。北向資金大幅凈流出98.59億元。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，同時海外加息和衰退預(yù)期不斷擾動，北向資金近期以凈流出為主，短期內(nèi)市場波動可能有所加劇，建議投資者暫時保持觀望。

2. 黑色系板塊

鐵礦：

鐵礦夜盤低開高走，淡水河谷下調(diào)2022年財年產(chǎn)量目標(biāo)至3.1-3.2萬噸，上半年受天氣影響淡水河谷鐵礦發(fā)運有明顯減量，此次下調(diào)財年目標(biāo)使得全球下半年鐵礦發(fā)運減量預(yù)期進(jìn)一步加大。經(jīng)過一段時間回調(diào)，隨著供應(yīng)減量預(yù)期再次出現(xiàn)，礦價或有逐步企穩(wěn)反彈的驅(qū)動，操作上建議輕倉少量做多。

雙焦：

焦煤在整個黑色系中走的最弱，其處于整個產(chǎn)業(yè)鏈中利潤最高的一個環(huán)節(jié)，鋼價只要不走強，它會更弱。而且基本面也有轉(zhuǎn)差的預(yù)期在，進(jìn)口有增加預(yù)期，需求走弱確定性強。但隨著焦煤補跌疊加整個宏觀悲觀情緒緩解，焦煤短期走弱的空間也有限。焦炭方面，焦炭虧損依然嚴(yán)重，加上盤面貼水較多，價格有望強于焦煤，近期震蕩為主。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油延續(xù)偏強走勢。在美聯(lián)儲加息100BP概率下降后，美元指數(shù)本周轉(zhuǎn)弱，而原油這樣的大宗商品順勢展開反彈，因加息預(yù)期修正后，對經(jīng)濟(jì)乃至原油需求的影響也將跟隨修正。當(dāng)前油市“弱預(yù)期”和“強現(xiàn)實”并行，至少在7月美聯(lián)儲議息會議召開前會延續(xù)現(xiàn)狀。拜登訪美無實質(zhì)性內(nèi)容傳出，市場關(guān)注OPEC+8月會議對本輪減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束后的產(chǎn)量計劃。

瀝青：

7月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進(jìn)一步走高至34.2%，開工率不斷走高是由于近期國內(nèi)瀝青利潤已經(jīng)反超燃料油利潤，煉廠紛紛調(diào)整裝置方向。由于國內(nèi)瀝青產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，一旦開工率穩(wěn)定在30上方，無論需求如何發(fā)展都會將國內(nèi)瀝青供需往不利方向發(fā)展。油價中期維持弱勢，瀝青短線高空為主，但在油價反彈期間需注意規(guī)避。

LPG：

北半球夏季高溫削弱國際需求，當(dāng)前盤面運行區(qū)間上下沿分別錨定進(jìn)口氣成本及華南民用氣現(xiàn)貨，化工需求相對平穩(wěn)，PDH持續(xù)虧損雖提升檢修預(yù)期但較石腦油價格仍有一定成本優(yōu)勢。盛夏時節(jié)現(xiàn)貨端呈壓，缺乏邊際利多使得盤面估值逐步下移，整體維持震蕩偏弱走勢。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約高開低走，下跌2.88%至2339元/噸。夜盤大幅低開后震蕩上漲0.76%，報收2397元/噸。近期甲醇期貨盤面觸底后窄幅反彈，對場內(nèi)市場氛圍稍有提振，下游接貨情緒有所好轉(zhuǎn)，但仍維持剛需為主。前期有甲醇裝置停車的情況下部分上游廠家存推漲心態(tài)，但由于企業(yè)庫存水平相對較高，沖淡了供應(yīng)端停車帶來的利好支撐。加之高溫天氣持續(xù)，下游需求仍處于弱現(xiàn)實和弱預(yù)期之中。甲醇供需牽制仍存，而成本端動力煤坑口價格持續(xù)下調(diào)，旺季預(yù)期逐步消化后煤價下行壓力加大，成本支撐仍有轉(zhuǎn)弱風(fēng)險。短期甲醇價格仍維持震蕩偏弱格局，關(guān)注伊朗地區(qū)甲醇裝置開停車節(jié)奏對后期到港量和進(jìn)口量的影響以及煤價變化。

PVC：

目前上游生產(chǎn)企業(yè)開工仍較高，并無超季節(jié)性檢修。產(chǎn)業(yè)鏈方面，外采電石制PVC企業(yè)虧損較大，西北氯堿綜合利潤不高，整體產(chǎn)業(yè)鏈估值已經(jīng)探至中性位置。需求處在季節(jié)性淡季，仍未有明顯好轉(zhuǎn)。整體來看，目前上游減產(chǎn)力度不及預(yù)期，供需仍未平衡，預(yù)計社會庫存仍將繼續(xù)累積。但恐慌情緒或有所緩解。關(guān)注PVC減產(chǎn)情況，短期以反彈對待。

天然橡膠：

當(dāng)前橡膠供需矛盾無明顯改善，供應(yīng)端新膠產(chǎn)量呈逐步放大趨勢，需求端雖然在政策刺激下預(yù)期向好，但短期未有明顯起色，輪胎廠家整體開工延續(xù)弱穩(wěn)態(tài)勢?？傮w來看，雖然低基差對價格存在一定支撐，但是基本面缺乏有效利多驅(qū)動，且當(dāng)前盤面波動更易受到外圍宏觀因素主導(dǎo)，預(yù)計短期膠價難改低位徘徊局面。操作上，建議觀望為主。

4. 有色金屬

滬銅：

消息面淡靜，銅價震蕩整理。周二倫銅收跌1.17%；滬銅主力08合約日盤收跌0.64%，夜盤收漲0.05%。銅價上周五跌破7000美元/噸，為20個月來首次，但隨著市場寄望中國采取更多措施來穩(wěn)定房地產(chǎn)市場以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，空頭回補銅價跌勢放緩。上周五公布的數(shù)據(jù)顯示上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.4%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大。房屋新開工面積當(dāng)月同比連續(xù)3月跌幅超過40%。追隨房地產(chǎn)商信心崩潰，美國6月新屋開工和營建許可均下挫。歐洲央行據(jù)稱考慮本周加息50個基點、是此前暗示幅度的兩倍，美元走軟為倫銅提供一定支撐。關(guān)注美6月成屋銷售數(shù)據(jù)。操作建議：觀望。

滬鋁：

7月19日滬鋁主力08合約日盤收漲0.73%，夜盤收跌1.06%；LME收跌1.73%。雖鋁價急跌刺激下游采購需求，但不代表需求預(yù)期有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，基本面暫無較大變化。當(dāng)前鋁價不斷考驗成本線支撐，國內(nèi)冶煉虧損產(chǎn)能擴(kuò)大至50%以上，但復(fù)產(chǎn)計劃仍有序進(jìn)行，宏觀情緒修復(fù)中，短期內(nèi)鋁價企穩(wěn)，但中長期來看，供需偏弱格局已定，建議逢高做空策略為主。繼續(xù)關(guān)注下游消費復(fù)蘇情況。繼續(xù)關(guān)注國際能源價格及俄烏局勢變動。

滬鋅：

7月19日滬鋅主力2208合約收于22330元/噸，跌幅0.22%，夜盤跌0.15%，報22580元/噸，LME鋅跌1.27%，報2957.0美元/噸。宏觀面，美國6月新屋開工總數(shù)為155.9萬戶，為2021年9月以來的最低水平，美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期降溫，前期利空情緒基本消化，鋅價邁入震蕩。近期倉庫入庫已出現(xiàn)改善，疊加消費下滑，社庫去庫速度趨緩，跨期正套可以考慮暫時離場；絕對價格走勢依然受宏觀面影響較大，海外需求端收縮已基本成定局，在銅油走穩(wěn)之前，鋅價仍有下挫可能，后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲加息情況。

滬鉛：

7月19日滬鉛主力2208合約收于15095元/噸，漲幅0.97%，夜盤跌0.20%，報15115元/噸，LME鉛漲0.83%，報1994.0美元/噸。短期，供應(yīng)端開工轉(zhuǎn)好，下游鉛蓄消費逐步回暖，但原再價差繼續(xù)走闊，上方壓力加大，不宜追多，預(yù)計鉛價維持14700-15300區(qū)間震蕩，警惕市場情緒變化。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜內(nèi)外盤油脂走勢出現(xiàn)分化，外盤CBOT豆油下跌2.3%，而國內(nèi)油脂則整體反彈，尤其是棕櫚油反彈幅度較大。從近期油脂基本面來看并不支持大幅反彈，一方面棕櫚油第一大生產(chǎn)國印尼取消了棕櫚油出口專項稅，以加快出口來降低國內(nèi)過高的庫存，同時印尼表示可能推遲B35生物柴油政策的實施，此前計劃7月20日開始實施B35政策，這將減少棕櫚油的需求；另一方面美豆主產(chǎn)區(qū)近期天氣有所好轉(zhuǎn)，有關(guān)天氣炒作的預(yù)期減弱，不過天氣這點仍然有較大不確定性，目前處于美豆生長關(guān)鍵期。另外，由于印尼加快出口，以及進(jìn)口利潤增加，國內(nèi)棕櫚油港口庫存已經(jīng)連續(xù)三周增長，從周期性角度來看，后市仍將繼續(xù)增加，因此國內(nèi)此前供應(yīng)緊張的格局也將逐漸緩減。目前相對利多的是原油的走勢，因本次拜登的中東之行未能達(dá)成預(yù)期的成果，原油價格出現(xiàn)反彈，對整體大宗商品形成支撐。所以，盡管昨日棕櫚油出現(xiàn)較大幅度的反彈，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為其反彈持續(xù)性有限，后市仍將回落。操作上，暫時維持觀望，等待逢高做空的機會。套利方面，由于近期棕櫚油反彈幅度較大，豆棕價差有所縮小，建議豆棕價差在1000元附近，可再度入場做多。

豆粕/菜粕：

粕類相較其他品種，基本面跟隨供應(yīng)端，美豆天氣炒作仍然具有空間，需繼續(xù)關(guān)注天氣情況。本周美豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑至61%，美國昨日發(fā)布高溫預(yù)警，相較于去年，此次干旱雖不如去年，但面積更廣。操作上建議輕倉順勢做空。

玉米：

國內(nèi)玉米供需格局寬松，且USDA數(shù)據(jù)7月預(yù)測美玉米22/23年度產(chǎn)量增加，玉米整體國內(nèi)外種植天氣良好，短期偏弱走勢。據(jù)報道，烏克蘭和俄羅斯已接近達(dá)成一項協(xié)議，確保數(shù)百萬噸鼓舞安全通過黑海。俄羅斯還作出保證，不會對運送2200萬噸小麥、玉米和其他產(chǎn)品的貨船發(fā)動襲擊。操作上建議順勢做空。

白糖：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進(jìn)入高峰，目前市場關(guān)注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，前期乙醇相較于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，巴西糖廠將轉(zhuǎn)為更傾向于制糖，后期仍需持續(xù)關(guān)注國際原油、巴西雷亞爾兌美元的匯率以及巴西國內(nèi)的能源政策；另外印度本榨季超預(yù)期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西前期產(chǎn)糖量下滑的利多影響，我們認(rèn)為原糖短期缺乏持續(xù)上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持區(qū)間震蕩的走勢。國內(nèi)方面：雖然當(dāng)前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚?，進(jìn)口方面因內(nèi)外價差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預(yù)拌粉等替代品進(jìn)口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約大幅低于配額外進(jìn)口成本，并且已經(jīng)貼水于現(xiàn)貨，整體估值偏低，操作上建議以區(qū)間內(nèi)低吸高平思路對待。

雞蛋：

供應(yīng)端，6月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，已接近去年同期水平，根據(jù)前期補欄量推算預(yù)計7月全國蛋雞存欄將繼續(xù)維持小幅上升的趨勢，但由于夏季蛋雞產(chǎn)蛋率下降，實際供應(yīng)增量或?qū)⒂邢?；需求端，南方各省市相繼出梅，下游采購積極性有所提升。此外隨著前期蛋價走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補欄偏謹(jǐn)慎，這將導(dǎo)致后期新開產(chǎn)能再度下降，另外8-9月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，預(yù)計雞蛋現(xiàn)貨價格將在7月中上旬觸底回升，盤面后期或?qū)⒏S現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈，不過值得注意的是9月合約交割接貨的時間在中秋后，對多頭不利，預(yù)計在進(jìn)入交割月前將維持貼水狀態(tài)，操作上建議以輕倉逢低做多的思路對待。

生豬：

受生豬出欄量持續(xù)下降疊加養(yǎng)殖端壓欄惜售的影響，豬價自4月中旬以來持續(xù)上漲，目前全行業(yè)已全面實現(xiàn)扭虧為盈，但值得注意的是，當(dāng)前并不是豬肉的需求旺季，下游對高豬價的承接力度較弱，尤其是到了夏季，市場對肥豬的需求轉(zhuǎn)弱，疊加近期政策干預(yù)，養(yǎng)殖端壓欄情緒有所松動，豬價自高位小幅回落，但是從中長期看，未來幾個月豬肉供應(yīng)量仍處于下降趨勢中，8、9月份之后國內(nèi)將逐步進(jìn)入豬肉消費旺季，豬價在短暫回調(diào)后大概率仍將繼續(xù)維持偏強走勢，操作上建議逢回調(diào)做多LH2211、LH2301合約。

蘋果：

蘋果基本面目前關(guān)注三個因素：本產(chǎn)季去庫情況、新產(chǎn)季早熟果價格情況以及新產(chǎn)季開秤價預(yù)期及質(zhì)量情況。近期冷庫成交開始有所好轉(zhuǎn)，消費有回升跡象；早熟果價格高開高走，陜西秦陽有果個偏小情況，支撐市場情緒；新產(chǎn)季雖然卓創(chuàng)減產(chǎn)幅度上修，但本周末有企業(yè)機構(gòu)發(fā)布個人調(diào)研數(shù)據(jù)減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)低于卓創(chuàng)，產(chǎn)量分歧再起，推高情緒。綜合來說，舊果成交有轉(zhuǎn)好跡象，新果產(chǎn)量分歧再起推高情緒，早熟果價格高開高走，即將上市秦陽有果個偏小情況，短期或區(qū)間偏強震蕩。策略上區(qū)間下沿低多為主。

紅棗

紅棗仍然維持弱現(xiàn)實強預(yù)期的格局。目前舊棗仍然處于弱現(xiàn)實的局面：低需求，高倉單拋壓，無明顯變化，09逢高做空為主。近期市場焦點主要在新棗產(chǎn)量預(yù)期上。新棗目前坐果基本面完成，整體看產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，但較正常年份仍或出現(xiàn)一定減產(chǎn)。前一產(chǎn)季減產(chǎn)大量消耗結(jié)轉(zhuǎn)庫存，新產(chǎn)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存為降低預(yù)期，疊加一定減產(chǎn)預(yù)期，01合約盤面存在一定支撐。7月中下旬產(chǎn)區(qū)仍有高溫預(yù)期，關(guān)注天氣影響。可適當(dāng)逢低輕倉做多01。

花生

近期花生基本面無顯著波動，主要跟隨油脂和宏觀情緒區(qū)間波動。目前市場焦點仍在新產(chǎn)季花生。新產(chǎn)季花生減種預(yù)期明確，中國花生網(wǎng)評估新產(chǎn)季花生減種幅度18.7%，與前期市場預(yù)期并無太大出入。新產(chǎn)季面積較大幅度減少支撐本產(chǎn)季目前市場樂觀心態(tài)，也對盤面形成支撐?；久鏌o顯著變動情況下，短期預(yù)計仍然跟隨油脂板塊和宏觀走勢。短期觀望。中長期來看，主要關(guān)注單產(chǎn)變動及油廠庫存變化，后期天氣變動及油廠庫存或成為影響行情的主要變量。

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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。