股指期貨2022/7/15

三大指數(shù)走勢分化，儲能板塊領(lǐng)漲

7月14日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)走勢分化，滬指下探回升，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較強一度漲超3%。午后，滬指震蕩回落再度翻綠，創(chuàng)業(yè)板指高位震蕩。板塊方面，儲能、光伏、鋰電、汽車零部件、精細(xì)化工等板塊漲幅居前，公路、火電、保險、家電、銀行等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3281.74點，跌0.08%；深證成指報12602.78點，漲0.75%；創(chuàng)業(yè)板指報2819.13點，漲2.63%。滬深300報4322.07點，漲0.01%；中證500報6302.43點，漲0.54%；上證50報2895.30點，跌0.65%。兩市合計成交10278.21億元，北向資金凈流出9.17億元。

資金面：

7月14日，央行開展30億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有30億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至7月14日，上交所融資余額報8164.58億元，較前一交易日增加15.94億元；深交所融資余額報7099.67億元，較前一交易日增加1.97億元；兩市合計15264.25億元，較前一交易日增加17.91億元。

消息面：

【美鷹派官員為超激進(jìn)加息降溫 納指低開高走收復(fù)2%跌幅】美股周四收盤漲跌不一。市場關(guān)注摩根大通等銀行財報、美聯(lián)儲激進(jìn)加息100個基點的可能性及美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險。美國6月PPI同比增長11.3%，預(yù)示未來通脹仍將加速上行。意大利總理德拉吉遞交辭呈。素有“鷹王”之稱的美聯(lián)儲布拉德表示暫不考慮一次性加息100基點，理事沃勒也傾向于加息75個基點。兩位美聯(lián)儲官員為超激進(jìn)加息降溫，美股穩(wěn)步回升，最終納指收復(fù)日內(nèi)超2%的跌幅。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.46%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.3%，納斯達(dá)克指數(shù)漲0.03%。房產(chǎn)股大幅上漲，房地美漲超28%，房利美漲超23%；大型科技股漲跌不一，蘋果漲超2%，新能源汽車股多數(shù)收漲，中概股走低，納斯達(dá)克金龍指數(shù)跌2.15%，收于7384.23點。

【銀保監(jiān)會回應(yīng)“停貸”事件：引導(dǎo)金融機構(gòu)市場化參與風(fēng)險處置】最近，多地業(yè)主因樓盤延期交付宣布停止還貸的事件引發(fā)廣泛關(guān)注，對此，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人今天作出回應(yīng)，表示將引導(dǎo)金融機構(gòu)市場化參與風(fēng)險處置，加強與住建部門、中國人民銀行工作協(xié)同，支持地方政府積極推進(jìn)“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”工作。銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，最近關(guān)注到個別房企樓盤出現(xiàn)延期交付情況，這件事的關(guān)鍵在于“保交樓”，對此銀保監(jiān)會高度重視。

【李克強：穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策實施時間才一個多月 還有相當(dāng)?shù)膶嵤┛臻g】李克強主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，李克強說，二季度我國經(jīng)濟受超預(yù)期因素嚴(yán)重沖擊，4月主要指標(biāo)深度下跌。我們及時果斷施策，靠前實施中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告政策舉措，推出穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，召開全國會議部署穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。政策效應(yīng)較快顯現(xiàn)，5月主要經(jīng)濟指標(biāo)跌幅收窄，6月經(jīng)濟企穩(wěn)回升，這極為不易。但經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)不穩(wěn)固。高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，抓住經(jīng)濟恢復(fù)重要窗口期，堅持發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，推動經(jīng)濟運行盡快回歸正常軌道。穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策實施時間才一個多月，還有相當(dāng)?shù)膶嵤┛臻g，要繼續(xù)推動政策落地和效果顯現(xiàn)。著力穩(wěn)市場主體穩(wěn)就業(yè)。

周四三大指數(shù)走勢繼續(xù)分化，滬指震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)領(lǐng)漲。個股漲多跌少，賺錢效應(yīng)偏好。儲能、光伏、鋰電、汽車零部件等賽道股表現(xiàn)強勢，銀行等權(quán)重股表現(xiàn)較弱拖累滬指表現(xiàn)。6月美國CPI環(huán)比上漲1.3%，同比增長9.1%，再超市場預(yù)期。周五即將公布6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及二季度GDP等，關(guān)注數(shù)據(jù)表現(xiàn)?？紤]到前期市場連續(xù)反彈，有一定的獲利兌現(xiàn)壓力，同時目前正處于中報窗口期，海外衰退預(yù)期升溫，市場整體波動加劇，短期內(nèi)建議以逢回調(diào)做多為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220715

1. 宏觀金融衍生品

股指：

周四三大指數(shù)走勢繼續(xù)分化，滬指震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)領(lǐng)漲。個股漲多跌少，賺錢效應(yīng)偏好。儲能、光伏、鋰電、汽車零部件等賽道股表現(xiàn)強勢，銀行等權(quán)重股表現(xiàn)較弱拖累滬指表現(xiàn)。6月美國CPI環(huán)比上漲1.3%，同比增長9.1%，再超市場預(yù)期。周五即將公布6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及2季度GDP等，關(guān)注數(shù)據(jù)表現(xiàn)?？紤]到前期市場連續(xù)反彈，有一定的獲利兌現(xiàn)壓力，同時目前正處于中報窗口期，海外衰退預(yù)期升溫，市場整體波動加劇，短期內(nèi)建議以逢回調(diào)做多為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

鋼價夜盤小幅下跌，市場的焦點在近期好多房地產(chǎn)項目停貸問題，這讓市場對后市房地產(chǎn)板塊回升的強度有所擔(dān)憂，負(fù)反饋仍在持續(xù)，由于需求不足，庫存?zhèn)鲗?dǎo)不暢，不少鋼廠都在減產(chǎn)檢修，廢鋼價格也在不斷下跌，因此，近期仍以逢高拋空為主。

鐵礦：

鐵礦延續(xù)下跌，價格創(chuàng)年內(nèi)新低。6月以來黑色系的弱勢主要還是鋼材需求不佳造成的，建筑鋼材雖然淡季能夠去庫，但是是在低產(chǎn)量的背景下，一旦鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，鋼材產(chǎn)量回升，庫存壓力會繼續(xù)顯現(xiàn)。所以鋼廠只能保持減產(chǎn)的狀態(tài)，上游需求就很難好轉(zhuǎn)，本周鐵礦港口延續(xù)累庫，盤面雖然貼水現(xiàn)貨比較多，但上漲驅(qū)動還不足，預(yù)計短期維持弱勢震蕩。

雙焦：

雙焦盤面延續(xù)回落，價格不斷創(chuàng)年內(nèi)新低。焦煤作為產(chǎn)業(yè)鏈利潤最高的一個環(huán)節(jié)，在下跌周期中尤為承壓。且基本面也在轉(zhuǎn)弱，澳洲焦煤放開的消息一直不斷，且蒙煤通關(guān)一直在增加，加上鋼廠減產(chǎn)，焦煤需求回落確定性也高，在此背景下預(yù)計焦煤維持弱勢。焦炭方面，焦煤主要依靠焦煤支撐，自身減產(chǎn)幅度不足，本周焦化廠繼續(xù)累庫，第三輪提降近期落地概率較大，盤面也或?qū)⒕S持弱勢。

雙硅：

終端需求表現(xiàn)不佳，市場交易衰退邏輯，黑色系普跌。雙硅自身基本面供需寬松、庫存高企，也不足以支撐價格上行。但雙硅當(dāng)前盤面價格一個接近成本線，一個超過成本線，在多日下跌行情后，繼續(xù)追空風(fēng)險較前幾日更大，但目前雙硅仍應(yīng)以偏空思路對待，建議逢反彈做空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油先跌后漲，我們?nèi)匀痪S持一貫觀點，當(dāng)前油市“弱預(yù)期”和“強現(xiàn)實”并行， 7月美聯(lián)儲議息會議召開前，“弱預(yù)期”占據(jù)上風(fēng)，不過從盤面表現(xiàn)看，布油進(jìn)入90-100美元區(qū)間后，支撐逐漸明顯。美國6月CPI錄得9.1%，市場押注美聯(lián)儲本月加息100BP可能性進(jìn)一步增加，一如既往保持強勢的美元將繼續(xù)主導(dǎo)油價；從現(xiàn)貨角度，原油流動依然緊俏，盡管期貨價格下跌，現(xiàn)貨原油升水維持高位。本周關(guān)注拜登周五出訪海灣國家。

瀝青：

7月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進(jìn)一步走高至34.2%，開工率不斷走高是由于近期國內(nèi)瀝青利潤已經(jīng)反超燃料油利潤，煉廠紛紛調(diào)整裝置方向。由于國內(nèi)瀝青產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，一旦開工率穩(wěn)定在30上方，無論需求如何發(fā)展都會將國內(nèi)瀝青供需往不利方向發(fā)展。油價中期維持弱勢，瀝青短線高空為主，但在油價反彈期間需注意規(guī)避。

LPG：

原油弱勢帶動進(jìn)口氣成本邊際下滑，當(dāng)前期貨端運行區(qū)間上下沿分別錨定進(jìn)口氣成本及華南民用氣現(xiàn)貨，化工需求相對平穩(wěn)，PDH持續(xù)虧損壓力下暫無檢修預(yù)期，同時國際市場止跌企穩(wěn)后較石腦油價格仍有成本優(yōu)勢，季節(jié)性壓力增強可能性不大。但盛夏時節(jié)現(xiàn)貨市場承壓，缺乏邊際利多使盤面估值逐步下移，預(yù)計維持震蕩偏弱走勢。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約縮量減倉，小幅下跌0.21%至2324元/噸。夜盤低開高走，最終收跌0.55%，報收2331元/噸。甲醇裝置全國和西北開工率下降，原料端煤制和氣制甲醇開工率亦有所下滑，整體上甲醇國內(nèi)供應(yīng)端減少6.19萬噸。MTO裝置開工率和傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率下降，新興需求和傳統(tǒng)需求甲醇消費量共計減少0.41萬噸，本周甲醇供需雙減，供應(yīng)減量較多。非主力庫區(qū)進(jìn)口船貨到港卸貨入庫和重要庫區(qū)提貨量下降，本周港口整體庫存相應(yīng)累積。近期國內(nèi)疫情反復(fù)、全球經(jīng)濟衰退預(yù)期愈演愈烈，宏觀面偏利空，甲醇難有像樣反彈，逢高沽空為宜，前期空單繼續(xù)持有。套利方面，09-01反套繼續(xù)持有，09PP-3MA價差止盈離場。

PVC：

當(dāng)前下跌的核心邏輯是需求表現(xiàn)較差。社會庫存持續(xù)累積造成現(xiàn)貨下跌的壓力，產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續(xù)壓縮，目前外采電石制PVC的內(nèi)地企業(yè)持續(xù)虧損。但外采裝置虧損未持續(xù)太久，上游無太大減產(chǎn)壓力。目前供需仍未有平衡跡象，需求仍然是大方向看空，下游開工仍較低，訂單較少，后期關(guān)注供應(yīng)減產(chǎn)情況。

天然橡膠：

昨日滬膠主力跌破萬二，一方面，市場“衰退交易”升溫，商品市場整體承壓，聯(lián)動影響下橡膠跟隨下挫。另一方面，橡膠基本面表現(xiàn)偏弱，供應(yīng)端新膠產(chǎn)出呈逐步放大趨勢；需求端則在內(nèi)銷市場疲弱、成品庫存偏高拖拽下，輪胎開工弱穩(wěn)運行，新提產(chǎn)空間有限。短期來看，盤面波動受宏觀因素主導(dǎo)，破位后不排除仍有繼續(xù)下跌空間，在價格尚未企穩(wěn)之前建議觀望為主。

4. 有色金屬

滬銅：

經(jīng)濟衰退憂慮揮之不去，工業(yè)金屬普跌。周四倫銅收跌4.0%；滬銅主力08合約日盤收跌1.04%，夜盤收跌1.14%。美國6月CPI同比大增9.1%，再刷40年新高；6月PPI同比增長11.3%，逼近歷史高位，美元創(chuàng)20年新高，大宗商品期價普遍承壓。2年期美債收益率盤中轉(zhuǎn)降，與10年期美債收益率曲線刷新2000年來最大倒掛幅度；10年期意德債息差一個月最大，歐美經(jīng)濟陷入衰退的擔(dān)憂加劇。國內(nèi)多地爛尾樓業(yè)主停貸，圍繞著房地產(chǎn)市場的市場憂慮加深。國內(nèi)基建對銅消費的拉動逐漸發(fā)力，現(xiàn)貨市場好銅貨源相對偏緊。關(guān)注今日公布的中國6月重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)。操作建議：觀望。

滬鋁：

7月14日滬鋁主力08合約日盤收漲0.17%，夜盤收漲0.23%；LME收跌1.36%。周四國內(nèi)電解鋁社會庫存69.7萬噸，周度去庫2.6萬噸。雖鋁價走低刺激部分采購需求，但現(xiàn)貨市場整體氣氛清淡，需求預(yù)期并不樂觀。基本面仍偏弱，暫無較大變化，宏觀面存較大不確定性，預(yù)計短期內(nèi)鋁價將承壓運行，空單可繼續(xù)持有，不追跌。中長期來看，需求難有明顯好轉(zhuǎn)，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，疊加市場對經(jīng)濟衰退的憂慮加劇，鋁價易跌難漲。繼續(xù)關(guān)注下游消費復(fù)蘇情況。繼續(xù)關(guān)注國際能源價格及俄烏局勢變動。

滬鋅：

7月14日滬鋅主力2208合約收于22020元/噸，跌幅4.70%，夜盤跌1.62%，報21850元/噸，LME鋅跌2.79%，報2852.0美元/噸。宏觀面，美通脹超預(yù)期，市場對經(jīng)濟衰退的恐慌情緒在蔓延，鋅價受此影響再度下挫。近期絕對價格走勢依然受宏觀面影響較大，由煉廠減產(chǎn)導(dǎo)致的現(xiàn)貨偏緊使得盤面擠出較深的back結(jié)構(gòu)，在銅油走穩(wěn)之前，鋅價仍有下挫可能，后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲加息進(jìn)展。

滬鉛：

7月14日滬鉛主力2208合約收于14655元/噸，跌幅1.64%，夜盤跌2.16%，報14465元/噸，LME鉛跌5.36%，報1828.0美元/噸。昨日，由于美通脹超預(yù)期導(dǎo)致的市場恐慌情緒仍在蔓延，鉛價再度下探?？傮w上，宏觀面承壓，短期或存在一定超跌，后續(xù)關(guān)注鉛蓄消費情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆油和昨日馬棕油均延續(xù)跌勢，創(chuàng)出年內(nèi)新低。一方面因為宏觀面利空導(dǎo)致原油一度大跌拖累整個商品市場，另一方面印尼可能于下周將再度下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，那么馬棕油的出口份額將被擠壓。此外，USDA昨日公布周度出口銷售報告顯示，7月7日當(dāng)周，本年度美豆出口銷售凈減36.29萬噸，創(chuàng)年度低位，市場預(yù)估區(qū)間位凈減20萬噸至凈增20萬噸；下年度美豆出口銷售凈增11.39萬噸，市場預(yù)估區(qū)間位凈增10-30萬噸，因此本次出口銷售報告利空。不過目前美豆主產(chǎn)區(qū)面臨干熱天氣對豆類有一定支撐。總體而言，油脂市場面臨宏觀面和基本面的雙重利空，盤中或有技術(shù)性反彈，下跌趨勢并沒有改變，由于美豆生長面臨干旱威脅，所以豆油走勢仍強于棕櫚油。操作上，此前的空單可繼續(xù)持有，多豆粕空豆油套利可繼續(xù)持有。豆棕套利因為已經(jīng)達(dá)到我們此前設(shè)定的目標(biāo)位昨日建議平倉獲利了結(jié)，但目前來看多豆油空棕櫚油套利的空間可能比我們預(yù)期要更大，等待回調(diào)的機會可再度入場。

豆粕/菜粕：

粕類相較其他品種，基本面跟隨供應(yīng)端，美豆天氣炒作仍然具有空間，需繼續(xù)關(guān)注天氣情況。本周美豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑至62%，操作上建議順勢做多。

玉米：

玉米繼續(xù)超跌反彈，由于新季玉米供應(yīng)增加，因此盤面偏弱運行。但下方有種植成本強支撐，因此預(yù)計短期以震蕩為主，操作上建議輕倉做多。

白糖：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進(jìn)入高峰，目前市場關(guān)注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，前期乙醇相較于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，巴西糖廠將轉(zhuǎn)為更傾向于制糖，后期仍需持續(xù)關(guān)注國際原油、巴西雷亞爾兌美元的匯率以及巴西國內(nèi)的能源政策；另外印度本榨季超預(yù)期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西前期下調(diào)制糖比的利多影響，我們認(rèn)為原糖短期缺乏上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持區(qū)間震蕩的走勢。國內(nèi)方面：雖然當(dāng)前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚?，進(jìn)口方面因內(nèi)外價差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預(yù)拌粉等替代品進(jìn)口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約大幅低于配額外進(jìn)口成本，并且已經(jīng)貼水于現(xiàn)貨，整體處于估值低位，操作上可嘗試逢低輕倉試多。

雞蛋：

供應(yīng)端，6月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，已接近去年同期水平，根據(jù)前期補欄量推算預(yù)計7月全國蛋雞存欄將繼續(xù)維持小幅上升的趨勢，但由于夏季蛋雞產(chǎn)蛋率下降，實際供應(yīng)增量或?qū)⒂邢蓿恍枨蠖?，南方各省市相繼出梅，下游采購積極性有所提升。此外隨著前期蛋價走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補欄偏謹(jǐn)慎，這或?qū)?dǎo)致后期新開產(chǎn)能再度下降，另外8-9月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，預(yù)計蛋價將在7月中上旬開始觸底回升，盤面后期或?qū)⒏S現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈，不過值得注意的是9月合約交割接貨的時間在中秋后，對多頭不利，預(yù)計在進(jìn)入交割月前將維持貼水狀態(tài)，策略建議JD08-09正套。

生豬：

受生豬出欄量持續(xù)下降疊加養(yǎng)殖端壓欄惜售的影響，生豬期現(xiàn)貨價格近期加速上漲，目前全行業(yè)已全面實現(xiàn)扭虧為盈，但值得注意的是，目前并不是豬肉的需求旺季，下游對高豬價的承接力度較弱，尤其是到了夏季，市場對肥豬的需求轉(zhuǎn)弱，并且由于天氣原因夏季育肥豬的死淘率會上升，若壓欄情緒松動，前期壓欄以及二次育肥的生豬集中出欄，或?qū)迂i價從高位回落，但是從中長期看，未來幾個月生豬出欄量仍處于下降趨勢中，8、9月份之后國內(nèi)將逐步進(jìn)入豬肉消費旺季，豬價大概率仍將繼續(xù)維持偏強走勢。

蘋果：

昨日盤面偏弱震蕩。本周舊果價格偏弱，單周去庫量13萬噸，去庫量減少3萬噸，舊果偏弱，但庫存壓力仍然不大。新果在減產(chǎn)幅度上修以及質(zhì)量較好情況下情緒也偏弱。不過，早熟松本錦價格購銷較好，價格上漲，利好情緒。多空交織，短期仍然以震蕩為主，區(qū)間操作。

紅棗

紅棗仍然維持弱現(xiàn)實強預(yù)期的格局。目前舊棗仍然處于弱現(xiàn)實的局面：低需求，高倉單拋壓，無明顯變化。近期市場焦點主要在新棗產(chǎn)量預(yù)期上。新棗處在生理落果期，坐果基本完成，整體看產(chǎn)量較去年有明顯恢復(fù)，雖部分團場落果較為明顯，但仍有少量花絮，關(guān)注下旬末茬花修復(fù)情況，預(yù)計月底產(chǎn)量會逐漸明朗。部分落果明顯仍對市場有情緒支撐，短期觀望。

花生

近期花生基本面無顯著波動，主要跟隨油脂震蕩。目前市場焦點仍在新產(chǎn)季花生。新產(chǎn)季花生減種預(yù)期明確，中國花生網(wǎng)評估新產(chǎn)季花生減種幅度18.7%，與前期市場預(yù)期并無太大出入。新產(chǎn)季面積較大幅度減少支撐本產(chǎn)季目前市場樂觀心態(tài)，盤面向下空間較小，但當(dāng)前價格已經(jīng)一定程度反映減種預(yù)期，盤面向上短期也缺乏有效驅(qū)動?；久鏌o顯著變動情況下，短期預(yù)計仍然跟隨油脂板塊走勢。中長期來看，主要關(guān)注單產(chǎn)變動及下游消費情況，后期天氣變動及消費情況或成為影響行情的主要變量。

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