股指期貨2022/7/14

三大指數(shù)走勢分化，公路板塊領(lǐng)漲

7月13日，三大指數(shù)開盤漲跌不一，開盤后指數(shù)震蕩下行集體翻綠，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%，隨后指數(shù)震蕩上行，悉數(shù)翻紅，創(chuàng)業(yè)板指漲超1%。午后，創(chuàng)業(yè)板指高位震蕩，一度漲超2%，滬指再度回落，尾盤再度翻紅。板塊方面，

截至收盤，滬指報(bào)3284.29點(diǎn)，漲0.09%；深證成指報(bào)12508.89點(diǎn)，漲0.56%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2746.86點(diǎn)，漲1.63%。滬深300報(bào)4321.46點(diǎn)，漲0.18%；中證500報(bào)6268.49點(diǎn)，漲0.43%；上證50報(bào)2914.29點(diǎn)，跌0.26%。兩市合計(jì)成交9423.10億元，北向資金凈流出68.74億元。

資金面：

7月13日，央行開展30億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有30億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)零回籠零投放。

截至7月13日，上交所融資余額報(bào)8148.64億元，較前一交易日增加4.37億元；深交所融資余額報(bào)7097.7億元，較前一交易日增加18.99億元；兩市合計(jì)15246.34億元，較前一交易日增加23.36億元。

消息面：

【CPI創(chuàng)40年新高 市場預(yù)期7月或?qū)⒓酉?00個(gè)基點(diǎn)！美股三大指數(shù)集體收跌】美股周三收跌。美國6月CPI創(chuàng)40年新高鞏固了美聯(lián)儲激進(jìn)加息以抑制通脹的市場預(yù)期，同時(shí)也加重了對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。美聯(lián)儲掉期交易顯示，7月加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性增加至近75%。美債收益率倒掛幅度擴(kuò)大。美聯(lián)儲褐皮書稱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)適度擴(kuò)張。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.67%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.45%，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.15%。推特漲近8%，公司在美國特拉華州法院起訴馬斯克違反收購協(xié)議。大型科技股漲跌不一，谷歌跌超2%，微軟、蘋果小幅下跌；亞馬遜、奈飛漲超1%，臉書小幅上漲。特斯拉跌3.4%后轉(zhuǎn)漲近2%。中概股多數(shù)上漲，天地薈漲超42%，宏橋高科漲超24%。京東漲2.6%，百度漲1.2%，網(wǎng)易漲3.4%，拼多多漲0.3%。

【美國6月通脹率升至9.1% 創(chuàng)40年來新高】財(cái)聯(lián)社7月13日電，美國6月份CPI同比上漲9.1%，為1981年11月以來最大增幅，預(yù)估為8.8%，前值為8.6%。美國6月未季調(diào)核心CPI同比上漲5.9%，預(yù)期5.70%，前值6.00%。美國6月季調(diào)后CPI環(huán)比上漲1.3%，創(chuàng)2005年9月以來新高。

【天齊鋰業(yè)：預(yù)計(jì)上半年凈利潤96億-116億元 同比增長11089.14%-13420.21%】財(cái)聯(lián)社7月14日電，天齊鋰業(yè)在港交所公告，預(yù)期集團(tuán)截至2022年6月30日止六個(gè)月歸屬于公司股東的凈利潤區(qū)間預(yù)計(jì)為人民幣96億元至人民幣116億元，同比增長約11089.14%至13420.21%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤區(qū)間預(yù)計(jì)為人民幣84.6億元至人民幣103.8億萬元，同比增長約43625.90%至53549.51%；基本每股收益區(qū)間預(yù)計(jì)為人民幣6.50元/股至人民幣7.85元/股（上年同期：人民幣0.06元/股）。

周三三大指數(shù)走勢分化，滬指震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指漲幅領(lǐng)先。個(gè)股近3400家上漲，板塊繼續(xù)輪動(dòng)，公路、風(fēng)電等板塊領(lǐng)漲。6月美國CPI環(huán)比上漲1.3%，同比增長9.1%，再超市場預(yù)期?？紤]到前期市場連續(xù)反彈，有一定的獲利兌現(xiàn)壓力，同時(shí)目前正處于中報(bào)窗口期，海外衰退預(yù)期升溫，市場整體波動(dòng)加劇，短期內(nèi)建議以逢回調(diào)做多為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220714

1. 宏觀金融衍生品

股指：

周三三大指數(shù)走勢分化，滬指震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指漲幅領(lǐng)先。個(gè)股近3400家上漲，板塊繼續(xù)輪動(dòng)，公路、風(fēng)電等板塊領(lǐng)漲。6月美國CPI環(huán)比上漲1.3%，同比增長9.1%，再超市場預(yù)期。考慮到前期市場連續(xù)反彈，有一定的獲利兌現(xiàn)壓力，同時(shí)目前正處于中報(bào)窗口期，海外衰退預(yù)期升溫，市場整體波動(dòng)加劇，短期內(nèi)建議以逢回調(diào)做多為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

鋼價(jià)夜盤小幅下跌，市場的焦點(diǎn)在近期好多房地產(chǎn)項(xiàng)目停貸問題，這讓市場對后市房地產(chǎn)板塊回升的強(qiáng)度有所擔(dān)憂，負(fù)反饋仍在持續(xù)，由于需求不足，庫存?zhèn)鲗?dǎo)不暢，不少鋼廠都在減產(chǎn)檢修，廢鋼價(jià)格也在不斷下跌，因此，近期仍以逢高拋空為主。

鐵礦：

美國6月CPI同比上漲9.1%，創(chuàng)40年來最高紀(jì)錄。高通脹帶來的較強(qiáng)的加息預(yù)期是大宗商品普跌的重要因素。6月中國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8896.9萬噸，較上月減少354.8萬噸，符合市場預(yù)期。礦價(jià)相對抗跌，一是基差高位，二是在當(dāng)下低產(chǎn)量背景下，鋼材還能去庫，因此產(chǎn)量大幅下降的情況會(huì)緩解。預(yù)計(jì)鐵礦在700附近會(huì)維持震蕩，波段操作為主。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨維持弱勢，第三輪200元/噸提降暫未落地，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦2830元/噸，折盤面3040附近，盤面貼水現(xiàn)貨還是比較多。目前焦企和鋼廠都在減產(chǎn)，焦炭供需雙弱，價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)依然不足，短期震蕩為主。焦煤方面，昨日甘其毛都口岸通關(guān)520車，通關(guān)量維持高位水平，在鋼材需求沒有明顯改善前維持弱勢格局。

雙硅：

昨日雙硅盤面繼續(xù)走低，已至年內(nèi)低點(diǎn)。但硅鐵利潤仍存，盤面仍有向下的空間，雖然已接近成本線，可供需寬松也無法另價(jià)格上漲。硅錳處在成本線下已經(jīng)很久，但硅錳供需格外寬松，庫存走到近年來最高點(diǎn)，成本支撐失效，目前已經(jīng)通過減產(chǎn)倒逼原材料降價(jià)。但是下游鋼廠需求不足，高庫存短期也難以緩解，同樣無法支撐價(jià)格上漲。因此，雙硅仍應(yīng)以偏空思路對待，逢反彈做空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油偏弱震蕩，我們?nèi)匀痪S持一貫觀點(diǎn)，當(dāng)前油市“弱預(yù)期”和“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”并行，但7月美聯(lián)儲議息會(huì)議召開前，“弱預(yù)期”占據(jù)上風(fēng)。美國6月CPI錄得9.1%，市場押注美聯(lián)儲本月加息100BP可能性進(jìn)一步增加，上海發(fā)現(xiàn)傳染力最強(qiáng)的BA.5新冠變異株也引發(fā)市場對中國燃料需求下降擔(dān)憂。機(jī)構(gòu)月報(bào)一如既往地看衰下半年需求，昨晚EIA高頻報(bào)告同樣顯示汽油需求在美國國慶節(jié)后大幅下降。本周關(guān)注拜登出訪海灣國家。

瀝青：

7月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進(jìn)一步走高至34.2%，開工率不斷走高是由于近期國內(nèi)瀝青利潤已經(jīng)反超燃料油利潤，煉廠紛紛調(diào)整裝置方向。由于國內(nèi)瀝青產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，一旦開工率穩(wěn)定在30上方，無論需求如何發(fā)展都會(huì)將國內(nèi)瀝青供需往不利方向發(fā)展。油價(jià)中期維持弱勢，瀝青短線高空為主，但在油價(jià)反彈期間需注意規(guī)避。

LPG：

當(dāng)前期貨端運(yùn)行區(qū)間上下沿分別錨定進(jìn)口氣成本及華南民用氣現(xiàn)貨，化工需求相對平穩(wěn)，PDH持續(xù)虧損壓力下暫無檢修預(yù)期，同時(shí)國際市場止跌企穩(wěn)后較石腦油價(jià)格仍有成本優(yōu)勢，季節(jié)性壓力增強(qiáng)可能性不大。但盛夏時(shí)節(jié)現(xiàn)貨市場承壓，缺乏邊際利多使盤面估值逐步下移，預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱走勢。

甲醇：

在連續(xù)兩日期貨盤面大跌后，昨日日盤甲醇期貨盤面試圖止跌企穩(wěn)，收跌0.68%至2335元/噸。夜盤小幅反彈1.12%，報(bào)收2355元/噸。消息面上，安徽地區(qū)存限電操作，后期部分甲醇裝置存停車可能。內(nèi)地企業(yè)總庫存較上周下降1.12萬噸，在41.68萬噸，環(huán)比降低2.26%，同比略偏低。甲醇內(nèi)地訂單量在25.62萬噸，較上周下降5.61萬噸，跌幅高達(dá)17.96%，同比偏低。本周內(nèi)地小幅去庫但訂單量下大幅下降，港口倒流內(nèi)地疊加需求偏弱的情況下，內(nèi)地供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱。港口地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格跌幅趨緩，但內(nèi)地市場價(jià)格跌勢難改。甲醇市場供需格局變化不大，整體供應(yīng)仍相對充裕，下游需求表現(xiàn)依舊疲軟，除成本性停車外基本面難見有力支撐。近期國內(nèi)疫情反復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期愈演愈烈，宏觀面偏利空，甲醇難有像樣反彈，逢高沽空為宜，前期空單繼續(xù)持有。套利方面，09-01反套繼續(xù)持有，09PP-3MA價(jià)差逢高止盈離場。

PVC：

當(dāng)前下跌的核心邏輯是需求端表現(xiàn)較差。主要原因是國內(nèi)地產(chǎn)進(jìn)入竣工下行周期，對地產(chǎn)后端品種需求有較大沖擊。社會(huì)庫存持續(xù)累積，造成現(xiàn)貨下跌的壓力，產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續(xù)壓縮，目前外采電石的PVC企業(yè)持續(xù)虧損。但外采裝置虧損未持續(xù)太久，上游無太大減產(chǎn)壓力。因此，目前供需仍未有平衡跡象。后期來看，需求仍然是大方向看空，關(guān)注供應(yīng)端減產(chǎn)情況。

天然橡膠：

昨日在市場悲觀氛圍帶動(dòng)下，大宗商品價(jià)格普遍下挫，橡膠期價(jià)破位下行。從基本面上看，供應(yīng)端新膠產(chǎn)出呈逐步放大趨勢；需求端則在內(nèi)銷市場疲弱、成品庫存偏高拖拽下，尚未看到實(shí)質(zhì)性改善。故橡膠供需面依然偏弱，再加上外圍宏觀不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，隨著市場“衰退交易”升溫，商品市場承壓，膠價(jià)亦難以幸免，預(yù)計(jì)短期盤面延續(xù)弱勢運(yùn)行。操作上，暫時(shí)觀望為宜。

4. 有色金屬

滬銅：

美國6月CPI同比大增，靴子落地銅價(jià)探底反彈。周三倫銅收漲1.45%；滬銅主力08合約日盤收跌2.25%，夜盤收漲0.61%。美國6月CPI同比大增9.1%，再刷40年新高，美聯(lián)儲加息100個(gè)基點(diǎn)預(yù)期猛增。不過前日白宮打“預(yù)防針”稱預(yù)計(jì)6月通脹處于“高位”，銅價(jià)創(chuàng)20年新低；隨著靴子落地，銅價(jià)昨日短暫下探后反彈。國內(nèi)基建對銅消費(fèi)的拉動(dòng)逐漸發(fā)力，現(xiàn)貨市場好銅貨源相對偏緊，為銅價(jià)提供支撐。中國銅消費(fèi)整體穩(wěn)健，6月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為53.8萬噸，同比增25.5%，1-6月累計(jì)進(jìn)口同比增加5.3%。市場或重新聚焦于明日公布的中國6月重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。操作建議：空單減倉。

滬鋁：

7月13日滬鋁主力08合約日盤收跌2.05%，夜盤收張1.22%；LME收跌0.04%。雖鋁價(jià)走低刺激部分采購需求，但現(xiàn)貨市場整體氣氛清淡，需求預(yù)期并不樂觀，且宏觀面存較大不確定性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)將維持承壓震蕩走勢，可逢高做空，不追跌。中長期來看，需求難有明顯好轉(zhuǎn)，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，疊加市場對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮加劇，鋁價(jià)易跌難漲。繼續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)復(fù)蘇情況。繼續(xù)關(guān)注國際能源價(jià)格及俄烏局勢變動(dòng)。

滬鋅：

7月13日滬鋅主力2208合約收于22675元/噸，跌幅3.59%，夜盤跌3.74%，報(bào)22240元/噸，LME鋅跌2.43%，報(bào)2934.0美元/噸。昨夜，美國6月CPI同比上漲9.1%，為1981年11月以來最大增幅，高于市場預(yù)期，強(qiáng)化美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，美元走強(qiáng)，工業(yè)品普遍承壓，市場對經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌情緒在蔓延，鋅價(jià)受此影響再度下挫。近期絕對價(jià)格走勢依然受宏觀面影響較大，由煉廠減產(chǎn)導(dǎo)致的現(xiàn)貨偏緊使得盤面擠出較深的back結(jié)構(gòu)，在銅油走穩(wěn)之前，鋅價(jià)仍有下挫可能，后續(xù)后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲加息進(jìn)展。

滬鉛：

7月13日滬鉛主力2208合約收于14880元/噸，跌幅0.93%，夜盤跌0.17%，報(bào)14875元/噸，LME鉛跌0.13%，報(bào)1931.5美元/噸。昨夜，美國CPI指數(shù)大超預(yù)期，市場繼續(xù)承壓，鉛價(jià)再度下探。總體上，宏觀面承壓，滬鉛成本支撐依然存在，預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持14700-15300區(qū)間震蕩，后續(xù)關(guān)注鉛蓄消費(fèi)情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類市場漲跌不一，呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱的格局。昨日白天國內(nèi)商品整體下跌，主要受原油大跌拖累，但昨日夜盤商品走勢開始分化，豆類當(dāng)中則呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱。目前油脂的基本面仍然偏利空，一方面此前公布的MPOB報(bào)告顯示，馬棕6月產(chǎn)量和庫存明顯增加；另一方面由于印尼加快棕櫚油出口，馬棕的出口持續(xù)受到擠壓，根據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，7月上旬馬棕出口量同比下降20.47%。雖然昨日夜盤后半段油脂整體有止跌反彈跡象，但我們認(rèn)為這種反彈屬于技術(shù)性反彈，缺乏持續(xù)性，操作上昨日入場的空單可繼續(xù)持有，此外多豆油空棕櫚油套利昨日已經(jīng)達(dá)到我們的目標(biāo)位1200的價(jià)差，建議可獲利了結(jié)，多豆粕空豆油的套利仍可持有。

豆粕/菜粕：

美國6月CPI數(shù)據(jù)公布，超出市場預(yù)期，但從盤面看對大宗商品影響有限，連粕跟隨美豆夜盤止跌反彈，需繼續(xù)關(guān)注天氣情況。本周美豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑至62%，操作上建議順勢做多。

玉米：

玉米繼續(xù)超跌反彈，由于新季玉米供應(yīng)增加，因此盤面偏弱運(yùn)行。但下方有種植成本強(qiáng)支撐，因此預(yù)計(jì)短期以震蕩為主，操作上建議輕倉做多。

白糖：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進(jìn)入高峰，目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，前期乙醇相較于糖的溢價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，巴西糖廠將轉(zhuǎn)為更傾向于制糖，后期仍需持續(xù)關(guān)注國際原油、巴西雷亞爾兌美元的匯率以及巴西國內(nèi)的能源政策；另外印度本榨季超預(yù)期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西前期下調(diào)制糖比的利多影響，我們認(rèn)為原糖短期缺乏上行的動(dòng)能，或?qū)⒗^續(xù)維持區(qū)間震蕩的走勢。國內(nèi)方面：雖然當(dāng)前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒅鸩阶邚?qiáng)，進(jìn)口方面因內(nèi)外價(jià)差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預(yù)拌粉等替代品進(jìn)口的增長。主要觀點(diǎn)：目前鄭糖主力合約大幅低于配額外進(jìn)口成本，并且已經(jīng)貼水于現(xiàn)貨，整體處于估值低位，操作上可嘗試逢低輕倉試多。

雞蛋：

供應(yīng)端，6月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，已接近去年同期水平，根據(jù)前期補(bǔ)欄量推算預(yù)計(jì)7月全國蛋雞存欄將繼續(xù)維持小幅上升的趨勢，但由于夏季蛋雞產(chǎn)蛋率下降，實(shí)際供應(yīng)增量或?qū)⒂邢?；需求端，南方目前處于梅雨季?jié)，下游采貨積極性不高，整體庫存水平偏低，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨短期仍將維持低位震蕩的走勢。不過隨著近期蛋價(jià)走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，這或?qū)?dǎo)致后期新開產(chǎn)能再度下降，另外8-9月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，預(yù)計(jì)蛋價(jià)將在7月中上旬開始觸底回升，盤面后期或?qū)⒏S現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈，不過值得注意的是目前雞蛋09合約目前較現(xiàn)貨仍有升水，疊加9月合約交割接貨的時(shí)間在中秋后，對多頭不利，謹(jǐn)防在進(jìn)入交割月前被打至貼水的可能性,策略建議JD08-09正套。

生豬：

受生豬出欄量持續(xù)下降疊加養(yǎng)殖端壓欄惜售的影響，生豬期現(xiàn)貨價(jià)格近期加速上漲，目前全行業(yè)已全面實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但值得注意的是，目前并不是豬肉的需求旺季，下游對高豬價(jià)的承接力度較弱，尤其是到了夏季，市場對肥豬的需求轉(zhuǎn)弱，并且由于天氣原因夏季育肥豬的死淘率會(huì)上升，若壓欄情緒松動(dòng)，前期壓欄以及二次育肥的生豬集中出欄，或?qū)?dòng)豬價(jià)從高位回落，但是從中長期看，未來幾個(gè)月生豬出欄量仍處于下降趨勢中，8、9月份之后國內(nèi)將逐步進(jìn)入豬肉消費(fèi)旺季，豬價(jià)大概率仍將繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢。

蘋果：

昨日蘋果維持震蕩走勢。舊果進(jìn)入季節(jié)性弱勢，新果對減產(chǎn)預(yù)期分歧較大，短期維持寬幅震蕩走勢，波動(dòng)區(qū)間或擴(kuò)大至8500-9500。等待套袋數(shù)據(jù)指引，預(yù)期存在反復(fù)波動(dòng)可能，謹(jǐn)慎參與。

紅棗：

昨日紅棗再次高位回落，我們?nèi)匀痪S持之前觀點(diǎn)，端午過后進(jìn)入季節(jié)性淡季，供應(yīng)端未出現(xiàn)明顯的流通缺口前 ，高企的倉單壓力之下，期貨價(jià)格缺乏提振，期貨價(jià)格仍然需要貼水才有一定支撐。另一方面，隨著盤面價(jià)格貼水現(xiàn)貨，倉單會(huì)逐步流出，低價(jià)的倉單貨源流出可能會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊市場，使現(xiàn)貨價(jià)格偏弱。因此短期我們維持反彈做空的策略。但考慮到新季紅棗目前處于開花坐果的關(guān)鍵期，天氣風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，輕倉參與。

花生：

昨日維持震蕩偏弱走勢?；久鎭砜?，供應(yīng)端現(xiàn)貨基層余糧見底，疊加進(jìn)口到港預(yù)期較少，供應(yīng)端壓力不大，需求端油廠收購意愿仍然維持，食品需求隨著疫情好轉(zhuǎn)或繼續(xù)回暖，現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐。新季花生減種幅度仍待時(shí)間驗(yàn)證，根據(jù)天氣提示山東旱情難有緩解市場仍有擔(dān)憂，加上進(jìn)入生長期天氣影響較大，短期新季花生仍有預(yù)期加持。另外，目前其他油脂價(jià)格接連上漲，為花生油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行形成較強(qiáng)支撐，花生油價(jià)格偏強(qiáng)對原料價(jià)格形成提振，市場主體心態(tài)也有較強(qiáng)支撐。整體來看，舊花生相對穩(wěn)定，疊加新花生減產(chǎn)預(yù)期加持及其他油脂高位支撐，盤面繼續(xù)下跌存在阻力，短期或仍然維持震蕩走勢。考慮預(yù)期可輕倉適當(dāng)回調(diào)做多，關(guān)注支撐位10200。

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