股指期貨2022/7/11

三大指數(shù)震蕩下行，消費(fèi)電子板塊領(lǐng)漲

7月8日，三大指數(shù)集體高開，開盤后指數(shù)震蕩下行，悉數(shù)翻綠。隨后指數(shù)快速拉升后再度回落。午后，指數(shù)繼續(xù)弱勢震蕩，創(chuàng)業(yè)板指跌超1%。板塊方面，智能音箱、新冠特效藥、消費(fèi)電子代工、傳媒、重型機(jī)械等板塊漲幅居前，光伏、鋰電、儲能、汽車、汽車零部件等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3356.08點(diǎn)，跌0.25%；深證成指報(bào)12857.13點(diǎn)，跌0.61%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2817.64點(diǎn)，跌1.13%。滬深300報(bào)4428.78點(diǎn)，跌0.33%；中證500報(bào)6404.44點(diǎn)，跌0.75%；上證50報(bào)2993.31點(diǎn)，漲0.14%。兩市合計(jì)成交10293.63億元，北向資金凈流入12.36億元。

資金面：

7月8日，央行開展30億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有100億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠70億元。

截至7月8日，上交所融資余額報(bào)8153.02億元，較前一交易日減少14.38億元；深交所融資余額報(bào)7081.22億元，較前一交易日減少28.28億元；兩市合計(jì)15234.24億元，較前一交易日減少42.66億元。

消息面：

【中美高層巴厘島會晤長達(dá)五小時(shí) “雙方溝通非常充分”】財(cái)聯(lián)社7月10日電，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月9日，國務(wù)委員兼外長王毅在巴厘島出席二十國集團(tuán)外長會后同美國國務(wù)卿布林肯舉行會晤。記者從前方了解到，中美都對此次會晤高度重視，雙方在會晤中的交流全面、深入、坦誠、高效，溝通非常充分。據(jù)了解，此次巴厘島會晤持續(xù)了5個(gè)多小時(shí)，對于“一對一”會晤來說，5個(gè)小時(shí)已是很長的時(shí)間，在近年部長級以上的會談中十分罕見。此外，據(jù)悉此次會晤全程采用同傳，這意味著會晤期間雙方可以就中美關(guān)系中的廣泛議題進(jìn)行非常充分的溝通，有利于清晰傳達(dá)彼此的信息。

【228家公司預(yù)告半年報(bào) 逾八成預(yù)喜】財(cái)聯(lián)社7月11日電，截至7月10日晚間，已有228家公司披露了2022年上半年業(yè)績預(yù)告。其中，128家公司預(yù)增，10家公司扭虧，38家公司略增，12家公司續(xù)盈，合計(jì)188家預(yù)喜，預(yù)喜比例超過82%。從行業(yè)分布來看，預(yù)喜公司主要分布在基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、電子行業(yè)、有色金屬、機(jī)械設(shè)備和醫(yī)藥生物等行業(yè)，凸顯出這些行業(yè)的高景氣度。

【近一個(gè)月權(quán)益類基金業(yè)績持續(xù)修復(fù)】財(cái)聯(lián)社7月11日電，受益于近期A股市場回暖，數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月，逾九成權(quán)益類基金持續(xù)“回血”。展望下半年市場，多家基金表示，企業(yè)盈利狀況的改善將為權(quán)益市場提供上行動力。具體來看，納入Wind統(tǒng)計(jì)的808只普通股票型基金（未合并A/C）中，約775只近一個(gè)月實(shí)現(xiàn)正收益；1699只被動指數(shù)基金中，1584只實(shí)現(xiàn)正收益；333只增強(qiáng)指數(shù)基金中，326只實(shí)現(xiàn)正收益；3206只偏股混合型基金中，3011只實(shí)現(xiàn)正收益；2319只靈活配置型基金中，2190只實(shí)現(xiàn)正收益；另外，42只平衡混合型基金中，35只實(shí)現(xiàn)正收益。整體來看，權(quán)益類基金近一個(gè)月正收益占比達(dá)93%。

周五三大指數(shù)震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大跌超1%。個(gè)股漲多跌少，賺錢效應(yīng)偏好。光伏、鋰電、儲能等板塊領(lǐng)跌，消費(fèi)電子板塊領(lǐng)漲。6月CPI同比上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，PPI同比漲幅回落至6.1%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)改善，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，流動性保持寬松，指數(shù)仍有修復(fù)空間。但是考慮到前期市場連續(xù)反彈，同時(shí)目前正處于中報(bào)窗口期，疊加海外衰退預(yù)期升溫導(dǎo)致大宗商品承壓，市場波動可能有所加劇，短期內(nèi)建議以逢回調(diào)做多為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220711

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周五三大指數(shù)震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大跌超1%。個(gè)股漲多跌少，賺錢效應(yīng)偏好。光伏、鋰電、儲能等板塊領(lǐng)跌，消費(fèi)電子板塊領(lǐng)漲。6月CPI同比上漲2.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，PPI同比漲幅回落至6.1%。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)改善，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，流動性保持寬松，指數(shù)仍有修復(fù)空間。但是考慮到前期市場連續(xù)反彈，同時(shí)目前正處于中報(bào)窗口期，疊加海外衰退預(yù)期升溫導(dǎo)致大宗商品承壓，市場波動可能有所加劇，短期內(nèi)建議以逢回調(diào)做多為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

鋼坯庫存突破百萬噸，處于歷史同期最高水平，跟春節(jié)時(shí)期累庫的峰值差不多，引發(fā)鋼材市場恐慌，鋼坯下調(diào)130，目前螺紋鋼也面臨著高溫天氣的考驗(yàn)，施工強(qiáng)度受到抑制，供給也有所收縮，庫存呈現(xiàn)淡季去庫，不過市場對后市的需求強(qiáng)度信心不足，疊加近期疫情反復(fù)，原料下跌帶來的鋼材估值下移的負(fù)反饋仍在持續(xù)，震蕩偏弱，操作上可逢高做空。

鐵礦：

唐山遷安鋼坯周末跌至3820元/噸，市場情緒依然比較弱。上周鐵礦盤面弱勢震蕩，大跌后繼續(xù)回落需關(guān)注供需基本面是否會進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)端，年中沖量結(jié)束后，鐵礦發(fā)運(yùn)有所回落，但總體還處于中性偏高水平。需求端，鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落， 247家鋼廠日均生鐵產(chǎn)量下降到230萬噸，但疏港量回升，近期隨著減產(chǎn)進(jìn)行，鋼材庫存淡季出現(xiàn)去 庫，或延緩鋼廠減產(chǎn)的節(jié)奏。因此在限產(chǎn)政策沒有落地的情況下，近期鐵礦維持弱勢震蕩。

雙焦：

近期焦企利潤大幅度下降后，焦炭供應(yīng)也有明顯回落，上周獨(dú)立焦企焦炭產(chǎn)量63萬噸，環(huán)比下 降1.8萬噸。因此雖然焦炭需求下滑，但供應(yīng)也有回落，總體供需仍沒有完全轉(zhuǎn)向?qū)捤?，庫存低位繼續(xù)回落，預(yù)計(jì)近期走勢或相對焦煤還是會偏強(qiáng)一些。焦煤方面，6日凌晨甘其毛都 鎮(zhèn)核酸檢測發(fā)現(xiàn)2例初篩陽性人員，不過通關(guān)仍基本正常運(yùn)行，當(dāng)下焦企虧損加上本身限產(chǎn)減少焦煤需求，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格仍將強(qiáng)于焦煤，操作上建議多焦炭空焦煤。

雙硅：

硅鐵供需繼續(xù)下滑，但周產(chǎn)量仍在同比高位，基本面寬松，庫存位置高。硅錳供需也繼續(xù)下滑，產(chǎn)量和需求均在同比低位，但從絕對量來看，仍是供過于求，且?guī)齑嫣幵跉v史高位，基本面格外寬松。且鋼招詢盤價(jià)未達(dá)到市場預(yù)期，雙硅預(yù)計(jì)短期仍將弱勢震蕩，仍以逢高空思路對待。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油小幅反彈，市場在階段性消化“弱預(yù)期”后重新回歸“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”，轉(zhuǎn)而關(guān)注供應(yīng)問題。俄羅斯法院通知CPC暫停活動30天，里海方向原油輸送有供應(yīng)中斷預(yù)期，此外美伊在歐盟斡旋下舉行的新一輪談判不歡而散，美國加緊對伊朗原油制裁，伊朗原油短期回歸市場可能性幾乎為零。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲7月底議息會議召開前，宏觀面影響更大，原油總體保持弱勢，盡管期間會因?yàn)榛久娉霈F(xiàn)些許反彈。本周關(guān)注拜登出訪海灣國家以及能源機(jī)構(gòu)發(fā)布月報(bào)。

瀝青：

7月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率進(jìn)一步走高33.8%，開工率不斷走高是由于近期國內(nèi)瀝青利潤已經(jīng)反超燃料油利潤，煉廠紛紛調(diào)整裝置方向。由于國內(nèi)瀝青產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，一旦開工率穩(wěn)定在30上方，無論需求如何發(fā)展都會將國內(nèi)瀝青供需往不利方向發(fā)展。油價(jià)中期維持弱勢，瀝青短線高空為主，但在油價(jià)反彈期間需注意規(guī)避。

LPG：

海外進(jìn)口成本回升帶動盤面估值中樞小幅上移，而添加劑市場支持化工需求偏強(qiáng)，帶動山東民用氣價(jià)格較其他地區(qū)明顯強(qiáng)勢，后續(xù)與石腦油比價(jià)仍將支持PG化工需求。多空多重博弈之下暫不支持期價(jià)單邊走勢運(yùn)行，短期反彈后維持區(qū)間震蕩。

甲醇：

周五日盤甲醇主力合約高開低走，下跌0.88%，報(bào)收2485元/噸。夜盤延續(xù)下跌1.34%，報(bào)收2504元/噸。目前港口累庫幅度雖有減輕但在100萬噸的高位位置下壓力仍偏大，不過產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格出現(xiàn)倒掛后近期港口已有部分貨源倒流內(nèi)地，需要關(guān)注倒流能否持續(xù)減輕港口高庫存的壓力以使內(nèi)地和沿海供需再平衡。甲醇供應(yīng)仍較為充裕，然下游需求跟進(jìn)不足，供需基本面短期內(nèi)依舊偏劣勢，在宏觀情緒偏空的局面下預(yù)計(jì)仍維持弱勢格局。經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇疊加國內(nèi)部分地區(qū)疫情形勢再度嚴(yán)峻，在商品市場系統(tǒng)性下跌的情況下短線反彈不建議追漲。中線仍以偏空對待，逢高空配為宜。套利方面，09-01反套繼續(xù)持有，09PP-3MA價(jià)差逢高止盈離場。

PVC：

從基本面情況來看，當(dāng)前下跌的核心邏輯是需求端表現(xiàn)較差。主要原因是國內(nèi)地產(chǎn)進(jìn)入竣工下行周期，對地產(chǎn)后端品種需求有較大沖擊。在需求端表現(xiàn)一般的情況下，社會庫存持續(xù)累積，造成現(xiàn)貨下跌的壓力，首先是壓縮產(chǎn)業(yè)鏈利潤，目前外采電石PVC內(nèi)地企業(yè)持續(xù)虧損，西北煤化工企業(yè)還有一定利潤。但外采裝置虧損未持續(xù)太久，上游無太大減產(chǎn)壓力。因此，目前供需仍未有平衡跡象。盤面也還在增倉下行。后期來看，需求仍然是大方向看空，關(guān)注供應(yīng)端減產(chǎn)情況。

天然橡膠：

國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)新膠釋放量季節(jié)性增長，施壓原料價(jià)格。上周因個(gè)別廠家減停產(chǎn)導(dǎo)致全鋼和半鋼開工負(fù)荷環(huán)比小幅走低。當(dāng)前輪胎市場整體表現(xiàn)疲軟，多數(shù)廠家開工維持弱穩(wěn)態(tài)勢，對原材料采購需求以剛需為主。綜合來看，低基差對價(jià)格底部存在一定支撐，但是橡膠基本面并無明顯改善，供應(yīng)端呈季節(jié)性增長，需求端仍顯疲弱，難以對價(jià)格上漲形成有效支持，疊加外圍宏觀不確定因素?cái)_動，短期預(yù)計(jì)膠價(jià)維持震蕩走勢。操作上，建議短線區(qū)間交易為主。

4. 有色金屬

滬銅：

需求憂慮仍存，銅價(jià)反彈空間有限。上周五倫銅收跌1.1%；滬銅主力08合約日盤收漲0.55%，夜盤收漲0.42%。因全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇；美元指數(shù)走強(qiáng)，大宗商品6月中旬以來承壓大跌。不過隨著價(jià)格回落全球通脹壓力緩和，銅價(jià)在創(chuàng)20個(gè)月以來新低后，空頭低位獲利減倉，銅價(jià)上周尾跌勢放緩。不過全球流動性收緊和需求減速限制銅價(jià)反彈高度。美國6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告為美聯(lián)儲保持激進(jìn)加息掃清道路，美聯(lián)儲7月加息75基點(diǎn)漸行漸近。中國6月CPI同比上漲2.5%，略超預(yù)期。中國需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，但近期疫情影響重新加大，或阻礙消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程。操作建議：空單繼續(xù)持有。

滬鋁：

7月8日滬鋁主力08合約日盤收漲0%，夜盤收漲0.27%；LME收跌0.88%。鋁價(jià)走低刺激部分采購需求，但華南地區(qū)成交仍較差，需求預(yù)期并不樂觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)將維持承壓震蕩走勢，可逢高做空，不追跌。下半年鋁供應(yīng)趨于寬松，國內(nèi)外基本面偏弱，疊加市場對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮加劇，鋁價(jià)難以形成有效反彈。中長期來看，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋁價(jià)易跌難漲。繼續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)復(fù)蘇情況。繼續(xù)關(guān)注國際能源價(jià)格及俄烏局勢變動。

滬鋅：

7月8日滬鋅主力2208合約收于23470元/噸，漲幅1.65%，夜盤跌0.62%，報(bào)23405元/噸，LME鋅跌0.96%，報(bào)3087.0美元/噸。近期去庫較快主因煉廠減產(chǎn)倉庫到貨不足，下游逢低補(bǔ)庫，使得階段性供應(yīng)偏緊，部分地區(qū)現(xiàn)貨升水大幅攀升，盤面擠出了一個(gè)較深的back結(jié)構(gòu)，但實(shí)際消費(fèi)未出現(xiàn)改善，國內(nèi)鋅市場實(shí)際是處于一個(gè)供需兩弱的局面。價(jià)格走勢依然受宏觀面影響較大，短期階段性的供需錯(cuò)配使得鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，但海外需求端收縮已基本成定局，在銅油走穩(wěn)之前，鋅價(jià)仍有下挫可能，后續(xù)仍需等待宏觀指引，關(guān)注7月美聯(lián)儲加息情況。

滬鉛：

7月8日滬鉛主力2208合約收于14865元/噸，跌幅1.36%，夜盤跌0.57%，報(bào)14905元/噸，LME鉛跌2.38%，報(bào)1925.0美元/噸。滬鉛主要還是維持自身基本面邏輯，供應(yīng)端開工有望轉(zhuǎn)好，下游鉛蓄消費(fèi)開始回暖，成本短價(jià)格支撐依然存在，預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持14700-15300區(qū)間震蕩，后續(xù)關(guān)注鉛蓄消費(fèi)情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

上周油脂延續(xù)跌勢，但最后一個(gè)交易日出現(xiàn)反彈。本輪油脂下跌主要因宏觀面美聯(lián)儲加息和基本面印尼棕櫚油加快出口、馬棕增產(chǎn)等因素疊加所導(dǎo)致。從大的趨勢來說，油脂的下跌趨勢并沒有改變，但經(jīng)過本輪的大幅下跌后，利空因素基本釋放，因此短期內(nèi)繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大，再加上美豆主產(chǎn)區(qū)干旱天氣逐漸嚴(yán)重，存在天氣炒作預(yù)期，近期有望出現(xiàn)一輪反彈，下一輪跌勢可能要到7月下旬的美聯(lián)儲加息前后。相對來說，后期利多的預(yù)期主要是在美豆方面，因此豆油走勢將強(qiáng)于棕櫚油。操作上，在上周我們已經(jīng)建議此前空單獲利離場，并輕倉參與做多，目前可繼續(xù)持有多單。此外，也可繼續(xù)持有多豆油空棕櫚油，多豆粕空豆油的套利。

豆粕/菜粕：

USDA種植面積報(bào)告超預(yù)期利多，不過報(bào)告中也提到，8月份可能會對這份數(shù)據(jù)有所修改，部分州的種植數(shù)據(jù)沒有計(jì)算在內(nèi)。當(dāng)前美國干旱天氣逐漸嚴(yán)重，存在炒作預(yù)期。操作上建議順勢做多，等待7月12日USDA報(bào)告指引。

玉米：

玉米目前基本已經(jīng)出售完畢，市場供應(yīng)壓力較大，玉米和下游淀粉庫存都處于同期高位，使得下游開機(jī)率保持低位，導(dǎo)致玉米有所累庫。需求端，生豬價(jià)格止跌反彈，后續(xù)隨著養(yǎng)殖利潤的從負(fù)轉(zhuǎn)正，對玉米的需求或?qū)⒃黾?。天氣方面，極端天氣增加，對全球谷物的生長存在潛在影響。操作上建議逢低做多。

白糖：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進(jìn)入高峰，目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，前期乙醇相較于糖的溢價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，巴西糖廠或?qū)⑥D(zhuǎn)為更傾向于制糖，后期仍需持續(xù)關(guān)注國際原油、巴西雷亞爾兌美元的匯率以及巴西國內(nèi)的能源政策；另外印度本榨季超預(yù)期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西前期下調(diào)制糖比的利多影響，我們認(rèn)為原糖短期缺乏上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩偏弱的走勢。國內(nèi)方面：雖然當(dāng)前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒅鸩阶邚?qiáng)，進(jìn)口方面因內(nèi)外價(jià)差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預(yù)拌粉等替代品進(jìn)口的增長。主要觀點(diǎn)：目前鄭糖主力合約大幅低于配額外進(jìn)口成本，并且已經(jīng)貼水于現(xiàn)貨，整體處于估值低位，操作上可嘗試逢低輕倉做多，上方壓力區(qū)域關(guān)注5950-6000。

雞蛋：

供應(yīng)端，6月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，已接近去年同期水平，根據(jù)前期補(bǔ)欄量推算預(yù)計(jì)7月全國蛋雞存欄將繼續(xù)維持小幅上升的趨勢，但由于夏季蛋雞產(chǎn)蛋率下降，實(shí)際供應(yīng)增量或?qū)⒂邢?；需求端，南方目前處于梅雨季?jié)，下游采貨積極性不高，整體庫存水平偏低，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨短期仍將維持低位震蕩的走勢。不過隨著近期蛋價(jià)走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄偏謹(jǐn)慎，這或?qū)?dǎo)致后期新開產(chǎn)能再度下降，另外8-9月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，預(yù)計(jì)蛋價(jià)將在7月中上旬開始觸底回升，盤面后期或?qū)⒏S現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈，不過值得注意的是目前雞蛋09合約目前較現(xiàn)貨仍有升水，疊加9月合約交割接貨的時(shí)間在中秋后，對多頭不利，謹(jǐn)防在進(jìn)入交割月前被打至貼水的可能性,策略建議JD08-09正套。

生豬：

受生豬出欄量持續(xù)下降疊加養(yǎng)殖端壓欄惜售的影響，生豬期現(xiàn)貨價(jià)格近期加速上漲，目前全行業(yè)已全面實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但值得注意的是，目前并不是豬肉的需求旺季，下游對高豬價(jià)的承接力度較弱，尤其是到了夏季，市場對肥豬的需求轉(zhuǎn)弱，并且由于天氣原因夏季育肥豬的死淘率會上升，若壓欄情緒松動，前期壓欄以及二次育肥的生豬集中出欄，或?qū)迂i價(jià)從高位回落，但是從中長期看，未來幾個(gè)月生豬出欄量仍處于下降趨勢中，8、9月份之后國內(nèi)將逐步進(jìn)入豬肉消費(fèi)旺季，豬價(jià)大概率仍將繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢，操作上建議偏多思路對待。

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