股指期貨2022/7/4

三大指數(shù)弱勢震蕩，餐飲旅游板塊領(lǐng)跌

7月1日，三大指數(shù)開盤漲跌不一，隨后指數(shù)弱勢震蕩，創(chuàng)業(yè)板指一度跌近1%。午后，指數(shù)繼續(xù)走弱，創(chuàng)業(yè)板指一度跌近1.5%。板塊方面，鋰礦、工程機械、化肥農(nóng)藥、電力、水務等板塊漲幅居前，餐飲旅游、機場、免稅店、教育、傳媒等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3387.64點，跌0.32%；深證成指報12860.36點，跌0.28%；創(chuàng)業(yè)板指報2781.94點，跌1.02%。滬深300報4466.72點，跌0.41%；中證500報6438.54點，跌0.24%；上證50報3045.27點，跌0.43%。兩市合計成交10512.94億元，北向資金暫停交易。

資金面：

7月1日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當日有600億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠500億元。

截止7月1日，上交所融資余額報8078.93億元，較前一交易日減少22.80億元；深交所融資余額報6993.06億元，較前一交易日減少2.90億元；兩市合計1.51萬億元，較前一交易日減少25.70億元。

消息面：

【贛鋒鋰業(yè)董事長：贛鋒鋰業(yè)因并購江特電機期間買入該公司股票被立案】財聯(lián)社7月3日電，贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬表示，公司被證監(jiān)會立案，主要的原因是，2020年6月份，公司在與江特電機洽談并購事宜期間，購買了江特電機的股票。

【積極信號增多 房地產(chǎn)行業(yè)融資持續(xù)改善】財聯(lián)社7月4日電，最新統(tǒng)計顯示，6月房地產(chǎn)行業(yè)在境內(nèi)債券市場凈融資逾160億元，連續(xù)第5個月保持凈融資為正值，并創(chuàng)出過去12個月的新高。業(yè)內(nèi)人士表示，近期房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境繼續(xù)改善，市場成交邊際回暖，流動性緊張態(tài)勢有望趨于緩和，下半年更多行業(yè)基本面指標有望迎來修復。

【首批8只碳中和ETF今日開售 基金看好綠電高成長性】財聯(lián)社7月4日電，一手深度低碳，一手高碳減排，“碳中和”成為投資新風口。今日，首批8只碳中和ETF紛紛開售，這一跟蹤中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)，主要以“深度低碳”和“高碳減排”兩大方向為股票池的產(chǎn)品一經(jīng)獲批就備受關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨政策端對碳中和的持續(xù)加碼，無論是對新興能源領(lǐng)域的扶持，還是傳統(tǒng)高耗產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，抑或是碳排放權(quán)在不同行業(yè)主體之間的傳遞和讓渡，都會讓碳中和多層次產(chǎn)業(yè)鏈下的主題投資機遇不斷涌現(xiàn)。而這其中，伴隨著我國發(fā)電方式的演變，綠電的成長性機會和火電的周期性機會成為市場的焦點。

【海外最大中國股票基金減持寧德時代】財聯(lián)社7月3日電，德國資管巨頭安聯(lián)投資旗下的安聯(lián)神州A股基金最新規(guī)模85.92億歐元，為海外最大中國股票基金。安聯(lián)神州A股基金5月對寧德時代進行了減持，減持幅度高達17.98%。寧德時代在這只基金中的重倉排位也從之前的第一大重倉股，降低為第五大重倉股。5月，安聯(lián)神州A股基金對隆基綠能進行了加倉，加倉幅度6.38%。

周五指數(shù)弱勢震蕩，個股跌多漲少，賺錢效應偏差。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟經(jīng)濟逐步回升，6月PMI回升至50.2%，疊加穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，中期來看指數(shù)預計仍是震蕩修復走勢。在前期持續(xù)反彈后，短期存在一定的回調(diào)風險，建議股指期貨以逢回調(diào)做多為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220704

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周五指數(shù)弱勢震蕩，個股跌多漲少，賺錢效應偏差。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟經(jīng)濟逐步回升，6月PMI回升至50.2%，疊加穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，中期來看指數(shù)預計仍是震蕩修復走勢。在前期持續(xù)反彈后，短期存在一定的回調(diào)風險，建議股指期貨以逢回調(diào)做多為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

隨著江蘇、安徽等地的疫情抬升，讓市場對復工復產(chǎn)的進度有所擔憂，市場的交易又轉(zhuǎn)到國內(nèi)疫情的反復和美聯(lián)儲7月份再度加息75基點，周五夜盤黑色系大幅回落，產(chǎn)業(yè)基本面上實際上在好轉(zhuǎn)，因為上周出來的數(shù)據(jù)可以看出，消費數(shù)據(jù)在明顯得到改善，供應端上由于虧損面加大高爐也在減產(chǎn)檢修，螺紋的庫存大幅下降，表現(xiàn)超過以往淡季時期，因此，在產(chǎn)業(yè)面轉(zhuǎn)好和宏觀不確定的背景下，鋼價進入震蕩走勢。

鐵礦：

鐵礦上周價格先揚后抑，下半周明顯回落。美聯(lián)儲頻繁的加息加上歐美需求回落，國際大宗商品整體承壓。鐵礦價格同時受到國內(nèi)需求回落的壓力，一方面政策性減產(chǎn)預期加強，上周再次傳出唐山壓減產(chǎn)量的消息，另一方面，鋼材終端需求面臨淡季和疫情擾動的雙從壓力，整體難有明顯好轉(zhuǎn)跡象。在需求承壓背景下，鐵礦預計維持震蕩偏弱走勢，近期建議逢高做空。

雙焦：

焦炭第二輪200元/噸提降暫未落地，近期隨著焦煤價格回落加上鋼廠減產(chǎn)增多，焦炭后期第二輪提降落地的可能性也比較大，現(xiàn)貨短期難有轉(zhuǎn)勢，盤面維持偏弱走勢。焦煤方面，山西煉焦煤大礦三季度鐵路長協(xié)價格大部分維穩(wěn)，會給焦煤價格一定支撐，但焦煤供需有持續(xù)轉(zhuǎn)弱的壓力，后期還需要關(guān)注國際焦煤價格走勢，預計近期震蕩為主。

雙硅：

雙硅上周繼續(xù)供需雙減，雖然供應減量更大，但是絕對量來看，仍舊是供過于求的狀態(tài)。雙硅供需格局仍舊寬松，庫存也因此繼續(xù)在累積，硅鐵最新企業(yè)庫存量為5.78萬噸同比增加2.17萬噸；硅錳最新企業(yè)庫存量為23.48萬噸同比增加14.77萬噸，創(chuàng)歷史新高。結(jié)合成本再看，硅鐵企業(yè)當前仍有利潤空間，在供需寬松，庫存高企的局面下，下跌空間仍存。硅錳方面，雖然成本仍處在較高位置，但是庫存超歷史高位，價格也難有提振，可能會倒逼原材料降價來緩解成本問題。總的來說，雙硅短期仍將維持弱勢震蕩的局面，操作上建議逢反彈做空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油小幅反彈，調(diào)查顯示OPEC6月原油產(chǎn)量環(huán)比下降10萬桶/日，因利比亞和尼日利亞等國的非自愿減產(chǎn)蓋過了沙特等國的增產(chǎn)努力。由于政局動蕩，利比亞目前產(chǎn)量依然在35-40萬桶/日，上周OPEC+會議如市場預期維持原定的8月增產(chǎn)64.8萬桶/日計劃。我們預計美聯(lián)儲7月議息會議前油價依然維持基本面強勢和宏觀面弱勢交織的高位震蕩走勢，關(guān)注拜登7月中旬出訪海灣。

瀝青：

6月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率環(huán)比走高，久違地進入30%上方；廠庫、社庫維持下降。高頻數(shù)據(jù)顯示表觀需求增加，但在需求絕對量依然不見起色之際，開工率上升或給未來瀝青基本面帶來壓力。隔夜油價延續(xù)弱勢，瀝青震蕩走勢為主。

LPG：

原油轉(zhuǎn)弱增加短期下行壓力，C4添加劑市場支持化工需求偏強，帶動山東民用氣價格較其他地區(qū)明顯強勢，后續(xù)與石腦油比價仍將支持PG化工需求。因華南民用氣偏弱基差出現(xiàn)走弱趨勢，而盤面預期博弈暫不支持期價持續(xù)下滑，整體維持震蕩偏弱判斷。

甲醇：

上周五日盤甲醇主力合約低開低走，下跌3.55%，報收2553元/噸。夜盤繼續(xù)下挫2.20%，報收2529元/噸。供應端關(guān)注低利潤對甲醇供應的影響是否會進一步發(fā)酵，不過低成本進口貨源流入后到港量維持高位，將對沖部分供應縮量的影響。傳統(tǒng)下游的終端市場需求難見明顯好轉(zhuǎn)，對甲醇市場仍有所拖累。沿海地區(qū)的新興需求或?qū)⒊霈F(xiàn)邊際改善，但內(nèi)地中煤榆林60萬噸的MTO裝置計劃7月初檢修，且大唐多倫46萬噸MTP裝置因設備故障停車，對內(nèi)地需求將產(chǎn)生較大影響。天津渤化方面暫時還沒有新進展，主要是由于其前期倒開車時外采數(shù)量較多，繼續(xù)關(guān)注其7月能否如期平穩(wěn)開車對甲醇需求形成增量。成本端動力煤終端日耗依舊不及同期，且水電和風電等清潔能源發(fā)電出力明顯的情況下，疊加限價政策的強力壓制，煤價仍將維持弱勢，成本端仍有下移風險。目前，港口庫存接近110萬噸的情況下壓力偏大，不過江蘇與魯南和西南地區(qū)的價格開始出現(xiàn)倒掛，關(guān)注是否有港口貨源倒流內(nèi)地來緩解港口高庫存的壓力。甲醇基本面仍顯弱勢，上行驅(qū)動助推作用有限，而成本端又有向下空間的局面下，預計仍維持偏弱震蕩。短線反彈追漲需謹慎，中線仍以偏空對待，可逢高沽空。套利方面，09-01反套繼續(xù)持有，09PP-3MA價差逢高止盈離場。

PVC：

隔夜國際原油價格大幅下跌，市場擔憂美國經(jīng)濟陷入衰退。PVC跟隨下跌，但經(jīng)過近期下跌部分PVC裝置生產(chǎn)利潤虧損，PVC整體估值中性。供應端下半年產(chǎn)量將同比回升。需求端有邊際好轉(zhuǎn)的動力，但是力度較弱。出口或環(huán)比走弱。整體來看，PVC短期以底部震蕩為主。

天然橡膠：

近期橡膠逆勢反彈，一是由于前期對利空已經(jīng)充分交易，價格處于在偏低水平；二是非標基差大幅回歸至低位，一定程度上給予價格底部確認的信號。但從供需層面來看，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出上量，膠水價格承壓回落。下游輪胎開工維持弱穩(wěn)，受制于高庫存及弱需求，后期難有新提升空間。因此，基本面利多驅(qū)動不足，價格上方依然存在一定壓力，短期來看，預計橡膠震蕩偏強運行。操作上，RU09以回調(diào)低多思路對待。

4. 有色金屬

滬銅：

經(jīng)濟衰退擔憂上升，銅價延續(xù)跌勢。上周五倫銅收跌2.22%；滬銅主力08合約日盤收跌3.48%，夜盤收跌0.28%。歐美通脹數(shù)據(jù)加劇市場對央行緊縮政策將使經(jīng)濟陷入衰退并打擊金屬需求的擔憂；中國需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，但仍未恢復到往年同期水平，且疫情對經(jīng)濟的影響持續(xù)，銅價弱勢難改。歐元區(qū)6月調(diào)和CPI同比增長8.6%，高于預期，續(xù)創(chuàng)歷史新高。上周三歐美央行行長齊聲表態(tài)遏制通脹是現(xiàn)階段的首要任務，發(fā)出鷹派信號。美國6月ISM制造業(yè)指數(shù)53，創(chuàng)兩年新低，新訂單和就業(yè)指數(shù)均陷入萎縮。智利5月銅產(chǎn)量環(huán)比大增13.88%，同比降幅收窄至2.7%。操作建議：空單繼續(xù)持有。

滬鋁：

7月1日滬鋁主力08合約日盤收跌0.84%，夜盤收跌0.42%；LME收漲1.0%。相比企業(yè)產(chǎn)能恢復速度，下游需求恢復速度相對較緩，上周下游開工率基本持穩(wěn)。傳統(tǒng)需求淡季即將到來，疊加市場對經(jīng)濟衰退的憂慮加劇，鋁價難以形成有效反彈，預計短期內(nèi)鋁價將維持弱勢震蕩走勢，可逢高做空，不追跌。中長期來看，國內(nèi)供應端壓力仍存，隨著季節(jié)性淡季到來，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋁價易跌難漲。繼續(xù)關(guān)注下游消費復蘇情況。繼續(xù)關(guān)注國際油價變動及俄烏局勢變動。

滬鋅：

7月1日滬鋅主力2208合約收于22910元/噸，跌幅4.96%，夜盤跌1.34%，報22780元/噸，LME鋅跌3.10%，報3045.0美元/噸。市場擔憂情緒再起，使得鋅價大幅下挫。目前消費尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，近期去庫較快主因倉庫到貨不足。近期價格走勢主要受宏觀面影響較大，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)消費恢復情況以及歐美加息進展。

滬鉛：

7月1日滬鉛主力2208合約收于15085元/噸，跌幅1.34%，夜盤跌0.07%，報15075元/噸，LME鉛漲0.44%，報1930.0美元/噸。近期由于比價快速回升，鉛精礦進口窗口打開，國內(nèi)鉛精礦供應偏緊的情況短暫緩和，后續(xù)或提振原生生產(chǎn)。需求方面，鉛蓄消費出現(xiàn)改善跡象，但離旺季仍有距離。總體上，滬鉛仍是維持自身基本面邏輯，在下游旺季真正到來前，預計鉛價維持14700-15300區(qū)間震蕩，后續(xù)關(guān)注鉛蓄消費情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

上周油脂主要受6月底的USDA種植面積報告以及原油的走勢影響。由于市場對本次USDA種植面積報告持有利好預期，因此在上周前半段時間油脂價格呈現(xiàn)反彈走勢。在上周五凌晨USDA報告公布后，盡管本次USDA報告利好程度超過市場預期，但由于宏觀面以及基本面整體利空，再加上原油價格的大幅下跌，市場反而呈現(xiàn)利多出盡的走勢，油脂價格不但沒能延續(xù)反彈勢頭，反而大幅下跌，三大油脂均創(chuàng)出本輪下跌的新低。

總體而言，目前宏觀面美聯(lián)儲已經(jīng)進入大的加息周期，且后市還有大幅加息的空間，基本面隨著印尼解除棕櫚油出口禁令且加快出口進度，以及馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存均進入增長周期，后市油脂供應將逐漸寬松。因此，即便美國大豆種植面積減少對美豆和豆粕可能有一定支撐，但對油脂不足以形成支撐。筆者維持之前的觀點，油脂下跌的趨勢已經(jīng)形成，可能存在大跌后的技術(shù)性反彈，但大方向并不會改變，操作上可繼續(xù)逢反彈做空。

豆粕/菜粕：

USDA種植面積報告超預期利多，不過報告中也提到，8月份可能會對這份數(shù)據(jù)有所修改，部分州的種植數(shù)據(jù)沒有計算在內(nèi)。當前美國干旱天氣逐漸嚴重，存在炒作預期。但目前市場較為擔憂美國經(jīng)濟下行的影響，大宗商品逐漸轉(zhuǎn)勢，結(jié)合宏觀，操作上建議等待企穩(wěn)后，輕倉試多。

玉米：

玉米目前基本已經(jīng)出售完畢，市場供應壓力較大，玉米和下游淀粉庫存都處于同期高位，使得下游開機率保持低位，導致玉米有所累庫。需求端，生豬價格止跌反彈，后續(xù)隨著養(yǎng)殖利潤的從負轉(zhuǎn)正，對玉米的需求或?qū)⒃黾印Ｌ鞖夥矫?，極端天氣增加，對全球谷物的生長存在潛在影響。USDA種植面積顯示第二季度玉米種植8992萬英畝，高于3月份的8949萬英畝，也超過市場預期的8969.3萬英畝。季度庫存為43.5億蒲，同比增長6%，高于市場預期的43.3億蒲。操作上建議順勢做空。

白糖：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進入高峰，目前市場關(guān)注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，前期乙醇相較于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，巴西糖廠或?qū)⑥D(zhuǎn)為更傾向于制糖，后期仍需持續(xù)關(guān)注國際原油、巴西雷亞爾兌美元的匯率以及巴西國內(nèi)的能源政策；另外印度本榨季超預期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西前期下調(diào)制糖比的利多影響，我們認為原糖短期缺乏上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩偏弱的走勢。國內(nèi)方面：雖然當前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚?，進口方面因內(nèi)外價差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預拌粉等替代品進口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約大幅低于配額外進口成本，并且已經(jīng)貼水于現(xiàn)貨，整體處于估值低位，但因近期宏觀層面風險加劇，國際大宗商品價格動蕩，建議暫時仍以觀望為主。

雞蛋：

供應端，6月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，但仍低于往年同期，預計7月蛋雞的產(chǎn)能水平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上升的趨勢；需求端，南方迎來梅雨季節(jié)，多雨高溫天氣不利于雞蛋的保存及運輸，下游需求階段性走弱，預計雞蛋現(xiàn)貨價格在6下旬至7月上旬將維持震蕩偏弱的走勢。不過隨著近期蛋價走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補欄偏謹慎，這或?qū)е潞笃谛麻_產(chǎn)能再度下降，另外8-9月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，預計蛋價將在7月中上旬開始觸底回升，不過因遠月合約目前較現(xiàn)貨仍有較高升水，疊加9月合約交割接貨的時間在中秋后，對多頭不利，預計后期盤面隨現(xiàn)貨反彈的空間也不大，建議觀望或短線操作為主。

生豬：

受生豬出欄量持續(xù)下降疊加養(yǎng)殖端壓欄惜售的影響，生豬期現(xiàn)貨價格近期加速上漲，目前全行業(yè)已基本實現(xiàn)扭虧為盈，雖然未來幾個月生豬出欄量仍處于下降趨勢中，但值得注意的是，隨著夏季到來，市場對肥豬的需求轉(zhuǎn)弱，大豬繼續(xù)壓欄增重的難度增加從而可能會刺激養(yǎng)殖戶的出欄意愿，另外發(fā)改委約談大型豬企的消息或?qū)⒋驂憾囝^情緒，預計豬價在連續(xù)上漲后或有調(diào)整需求，建議多單逢高適當止盈，無持倉者建議暫時觀望，產(chǎn)業(yè)客戶可利用盤面高升水賣出套保鎖定養(yǎng)殖利潤。

蘋果：

新果減產(chǎn)盤面支撐較強，而舊果雖有所好轉(zhuǎn)但整體仍然處在季節(jié)性淡季，新果天氣方面也無有效題材，向上驅(qū)動力也不足。因此短期預計仍然維持寬幅震蕩走勢。近期關(guān)注套袋數(shù)據(jù)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，關(guān)注早熟蘋果價格走勢。

紅棗

昨日紅棗大幅走弱，近期高溫兌現(xiàn)程度不強，目前僅局部地區(qū)受到高溫影響落果明顯，市場情緒降溫。但生理落果期持續(xù)半個月左右，仍需關(guān)注生理落果情況。

花生

目前前期導致花生偏強預期的支撐因素整體減弱，向上缺乏有效利多，而受到成本支撐及減種預期支撐向下空間小，短期震蕩為主。后期關(guān)注天氣及減種面積的兌現(xiàn)。

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期市有風險，投資需謹慎。