股指期貨2022/6/28

三大指數(shù)高開高走，煤炭板塊領(lǐng)漲

6月27日，三大指數(shù)集體高開，隨后指數(shù)震蕩上行，三大指數(shù)一度悉數(shù)漲超1%。午后，指數(shù)震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指一度翻綠。板塊方面，煤炭、餐飲旅游、純堿、機場、鋰礦等板塊漲幅居前，水泥、電子身份證、多元金融、陸路運輸、鋼鐵跌幅居前。

截至收盤，滬指報3379.19點，漲0.88%；深證成指報12825.57點，漲1.1%；創(chuàng)業(yè)板指報2830.60點，漲0.22%。滬深300報4444.26點，漲1.13%；中證500報6407.74點，漲0.62%；上證50報3013.95點，漲1.32%。兩市合計成交12286.86億元，北向資金凈流入72.65億元。

資金面：

6月27日，央行開展1000億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放900億元。

截至6月27日，上交所融資余額報8041.53億元，較前一交易日增加50.51億元；深交所融資余額報6919.61億元，較前一交易日增加42.14億元；兩市合計14961.14億元，較前一交易日增加92.65億元。

消息面：

【美股反彈動力消退 三大指數(shù)窄幅震蕩 納指收跌0.72% 軟件應(yīng)用、航空板塊跌幅居前】美股周一收跌，上周的反彈動力似已消失。主要股指可能錄得幾十年來最糟糕的上半年表現(xiàn)。交易商繼續(xù)討論上周美股大漲到底是股市已經(jīng)筑底，還是僅從超賣狀態(tài)中短暫反彈。截至收盤，納斯達克指數(shù)收跌0.72%；道瓊斯指數(shù)跌幅為0.20%；標(biāo)普500指數(shù)收跌0.30%。軟件應(yīng)用、航空板塊跌幅居前，大型科技股普跌，油氣板塊漲幅居前。熱門中概股漲跌不一，納斯達克金龍指數(shù)下跌0.4%。百度、京東漲超2%，嗶哩嗶哩漲超1%；蔚來、新東方、理想汽車跌超4%，騰訊控股跌近4%,小鵬汽車、愛奇藝跌超2%。

【財政部下達超27億元2022年地方電網(wǎng)光伏、風(fēng)電等補貼】財政部日前下發(fā)《財政部關(guān)于下達2022年可再生能源電價附加補助地方資金預(yù)算的通知》。根據(jù)《通知》，本次下達山西、內(nèi)蒙古、吉林、浙江、湖南、廣西、重慶、四川、貴州、云南、甘肅、青海和新疆11個省區(qū)可再生能源電價附加補助，共計資金27.5496億元。其中，風(fēng)電補貼14.7億元，光伏補貼12.5億元，生物質(zhì)能補貼2890萬元。

【平穩(wěn)應(yīng)對“半年考” 流動性將保持合理充?！控斅?lián)社6月28日電，為維護流動性平穩(wěn)，人民銀行逐步加大公開市場操作力度。6月27日，人民銀行開展1000億元7天期逆回購操作，當(dāng)天逆回購到期100億元，實現(xiàn)凈投放900億元。專家認為，人民銀行已開始加大公開市場操作力度，流動性將平穩(wěn)跨過半年末時點，并將在較長時間內(nèi)保持合理充裕狀態(tài)。

周一三大指數(shù)集體高開，開盤后指數(shù)震蕩上行，午后漲幅有所收窄，整體呈現(xiàn)滬強深弱格局。個股超2700家上漲，賺錢效應(yīng)較好。煤炭板塊領(lǐng)漲，賽道股和消費股表現(xiàn)較好。隨著大宗商品價格出現(xiàn)明顯回落，成本端壓力緩解，中下游制造和消費板塊或有所受益。國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟逐步回升，中長期預(yù)計指數(shù)繼續(xù)震蕩修復(fù)。短期指數(shù)有一定回調(diào)風(fēng)險，建議投資者以逢回調(diào)做多為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220628

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周一三大指數(shù)集體高開，開盤后指數(shù)震蕩上行，午后漲幅有所收窄，整體呈現(xiàn)滬強深弱格局。個股超2700家上漲，賺錢效應(yīng)較好。煤炭板塊領(lǐng)漲，賽道股和消費股表現(xiàn)較好。隨著大宗商品價格出現(xiàn)明顯回落，成本端壓力緩解，中下游制造和消費板塊或有所受益。國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟逐步回升，中長期預(yù)計指數(shù)繼續(xù)震蕩修復(fù)。短期指數(shù)有一定回調(diào)風(fēng)險，建議投資者以逢回調(diào)做多為主。

國債期貨：

5月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn)，但地產(chǎn)相關(guān)及社會零售復(fù)蘇較慢，顯示內(nèi)需仍疲軟。

新冠疫情在全國仍零星擴散人，但防控措施較前期明顯緩和；當(dāng)前經(jīng)濟增長面臨較大下行壓力；當(dāng)前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經(jīng)濟面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動寬信用為主。未來進一步確定經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)、央行寬松周期已經(jīng)結(jié)束前，國債利率仍有較大概率會低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲進入緊縮周期，美國 10 年期國債利率趨于上行，中美 10年期國債利差倒掛，會牽制中國 10 年期國債利率的波動。策略上 10 年期國債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

2. 黑色系板塊

螺卷：

夜盤鋼價延續(xù)小幅反彈，整體黑色從負反饋進入震蕩修復(fù)階段，鋼價虧損面加大倒逼鋼廠減產(chǎn)去庫存，需求環(huán)比改善不過持續(xù)性不好判斷，畢竟目前還處于季節(jié)性淡季中，高庫存也制約了鋼價的反彈高度，因此，鋼價近期進入窄幅震蕩階段，供需矛盾不明顯，操作上可先觀望為主。

鐵礦：

鐵礦發(fā)運年中沖量比較明顯，澳巴發(fā)運環(huán)比繼續(xù)回升，澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量2860.9萬噸，環(huán)比增加195.9萬噸，澳巴都有增量，澳洲發(fā)運接近年內(nèi)新高。需求端，近期鋼材需求有一定幅度回升，螺紋鋼淡季出現(xiàn)降庫，不過持續(xù)性仍需關(guān)注。鐵礦大跌后有所反彈，但目前供應(yīng)增量比較確定，而淡季需求依然面臨壓力，預(yù)計近期反彈空間有限，策略上建議逢高做空。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，第二輪提降未落地，焦炭價格大幅走弱后，焦企減產(chǎn)較多，加上下游鋼廠焦炭庫存很低，很大程度上限制了焦炭現(xiàn)貨的走弱。后期焦炭價格回落的驅(qū)動來自于鋼材需求繼續(xù)走弱，目前看前期價格大跌后，市場需求短暫走好，但持續(xù)性成疑，操作上建議焦炭觀望，等待鋼材需求再次走弱做空的機會。焦煤方面，焦煤波動來自于下游焦炭和成材，短期震蕩為主，操作上建議觀望。

雙硅：

雙硅昨日翻紅，主要是受黑色其他品種影響。雙硅自身基本面供需寬松，并不具備上行動力。且雙硅減產(chǎn)力度未有鋼廠停減產(chǎn)力度大，高庫存也難以快速緩解。此外，受利潤影響硅鐵供應(yīng)仍在同比高位，而硅錳周產(chǎn)量已經(jīng)同比減少2w噸左右，但仍舊不及需求的減量。因此雙硅下游需求是決定能否徹底扭轉(zhuǎn)跌勢以及推動上行的關(guān)鍵點。但當(dāng)前仍處淡季，且粗鋼壓減任務(wù)重，至少在9月前，雙硅下游需求不樂觀。仍舊以逢高空對待為主。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走勢反彈，宏觀壓力在盤面略微緩解后，基本面使得油價重新走高。利比亞原油產(chǎn)量近乎停滯、厄瓜多爾也即將完全停滯原油生產(chǎn)之際，G7正在討論給俄羅斯油價設(shè)置上限。不過預(yù)期不會有什么成效，一方面這將推翻歐盟剛剛經(jīng)過艱苦談判達成的第六輪制裁，另一方面很難干預(yù)當(dāng)前俄羅斯原油最大的兩個買家：中國和印度。短期油價依然受制于宏觀情緒，中長期依然面臨供應(yīng)增長彈性有限的問題。

瀝青：

6月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率環(huán)比小幅走高，不過依然在30%以下低位；廠庫、社庫維持下降，但降幅進一步放緩。高頻數(shù)據(jù)顯示表觀需求增加，邊際持續(xù)向好力度鈍化。隔夜油價小幅走高，建議瀝青日內(nèi)短線低多為主。

LPG：

原油短線反彈帶動進口成本估值回升，而化工需求觸底反彈后，醚后需求好轉(zhuǎn)使得煉廠增供帶來的壓力減小，國內(nèi)市場弱平衡趨穩(wěn)，現(xiàn)貨價格在進口成本持續(xù)走弱下仍維持高位震蕩。由于需求未來提振空間有限，使得弱預(yù)期主導(dǎo)當(dāng)前盤面定價邏輯，短期內(nèi)處于上有壓力下有支撐區(qū)間，操作維持逢高做空淡季合約判斷。

甲醇：

昨日日盤甲醇主力合約下跌1.07%，報收2586元/噸。夜盤反彈收漲1.88%，報收2604元/噸。近日因上游利潤持續(xù)虧損和局部焦化企業(yè)限產(chǎn)，部分甲醇裝置有降負和檢修計劃，局部地區(qū)供應(yīng)存收緊預(yù)期。但前期停車及降負裝置亦逐步恢復(fù)，整體來看短期內(nèi)甲醇供應(yīng)將延續(xù)充?；{(diào)。需求端暫時難見實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，對甲醇負反饋作用明顯。傳統(tǒng)需求仍處消費淡季，新興需求需關(guān)注南京誠志一期7月的重啟情況和天津渤化的實際運行狀況。不過江蘇與魯南和西南地區(qū)的價格開始倒掛，關(guān)注是否有港口貨源倒流內(nèi)地來緩解港口高庫存的壓力。港口煤價小幅上調(diào)，坑口煤價繼續(xù)回落，煤炭限價力度有所加強，成本端仍有回落的可能性。甲醇自身基本面的上行驅(qū)動并不足，短期反彈以空頭獲利平倉為主，預(yù)計仍將維持弱勢格局。單邊操作建議觀望為主，激進者可逢反彈做空，或者同時賣出虛值看漲期權(quán)賺取權(quán)利金收益做對沖，注意倉位控制。套利方面，09-01反套繼續(xù)持有，09PP-3MA價差逢高止盈。

PVC：

社會庫存仍有所累積。當(dāng)前需求進入季節(jié)性淡季，下游訂單表現(xiàn)一般，剛需采購為主。供應(yīng)端仍處在季節(jié)性檢修過程，目前開工負荷中性，并無明顯超季節(jié)性減產(chǎn)。整體上來看，目前PVC估值中性，底部震蕩為主，交易上建議觀望。

天然橡膠：

國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)新膠呈增長趨勢，目前泰國、海南原料膠水價格止跌企穩(wěn)。而下游輪胎廠開工維持弱穩(wěn)運行，由于終端需求未見明顯起色，輪胎庫存在貿(mào)易環(huán)節(jié)傳導(dǎo)不順暢，輪胎廠高位庫存消化緩慢，預(yù)計后期新提產(chǎn)空間或有限。短期來看，膠價或以低位震蕩走勢為主。操作上，以日內(nèi)交易思路對待。

4. 有色金屬

滬銅：

空頭獲利減倉，銅價跌勢放緩。周一倫銅收漲0.42%；滬銅主力08合約日盤收漲0.49%，夜盤收漲0.17%。上周銅價大跌后，周一銅價跌勢放緩，因中國放寬新冠限制；市場對美聯(lián)儲激進加息的擔(dān)憂有所放緩，空頭回補，銅價反彈。此前因美聯(lián)儲加快加息進程，全球經(jīng)濟陷入衰退的風(fēng)險越來越大，銅價大跌。不過上周五公布的美國消費者通脹預(yù)期自14年高點回落，或降低美聯(lián)儲更激進加息的緊迫性。易綱：貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟復(fù)蘇。周一，SMM全國主流地區(qū)庫存環(huán)比上周五大增1.35萬噸至11.58萬噸；LME庫存猛增11825噸至124850噸。操作建議：空單滾動操作。

滬鋁：

6月27日金屬普漲，滬鋁主力08合約日盤收漲1.4%，夜盤收漲0.65%；LME收漲1.55%。隨著現(xiàn)貨市場情緒逐漸平靜，轉(zhuǎn)移庫存的現(xiàn)象減少，且下游消費平淡，去庫明顯放緩。傳統(tǒng)需求淡季即將到來，基本面缺乏反彈驅(qū)動，疊加市場對經(jīng)濟衰退的憂慮加劇，鋁價難以反彈，預(yù)計短期內(nèi)鋁價將維持弱勢震蕩走勢，可逢高做空。中長期來看，國內(nèi)供應(yīng)端壓力仍存，隨著季節(jié)性淡季到來，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋁價難成反彈走勢。繼續(xù)關(guān)注下游消費復(fù)蘇情況。繼續(xù)關(guān)注國際油價變動及俄烏局勢變動。

滬鋅：

6月27日滬鋅主力2207合約收于23690元/噸，跌幅3.40%，夜盤漲2.18%,報23935元/噸，LME鋅跌0.51%,報3329.0美元/噸。目前鋅市場海內(nèi)外供需情況相對割裂，海外供應(yīng)較為緊張，國內(nèi)供應(yīng)相對寬松，絕對價格走勢主要受宏觀面影響較大，短期市場情緒有所好轉(zhuǎn)，鋅價企穩(wěn)震蕩為主，若海外流動性收緊再度超預(yù)期，鋅價仍有下跌可能。

滬鉛：

6月27日滬鉛主力2208合約收于15185元/噸，漲幅1.47%，夜盤漲1.23%,報15200元/噸，LME鉛漲2.45%,報1987.0美元/噸。需求方面，更換需求表現(xiàn)平平，而整車配套市場開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下游消費出現(xiàn)改善跡象?？傮w上，消費邊際改善推動鉛價偏強震蕩，上方仍有壓力，預(yù)計鉛價維持14700-15300區(qū)間震蕩。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆類以及昨日夜盤國內(nèi)油脂價格整體出現(xiàn)反彈。一方面是因為此前持續(xù)大跌后的技術(shù)性反彈，另一方面近期美國主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干熱天氣，市場有開始天氣炒作的跡象。在隔夜美豆收盤后，USDA公布最新作物生長報告，截止6月26日當(dāng)周，美豆生長優(yōu)良率位65%，低于前一周的68%，也低于分析師平均預(yù)估的68%，但仍高于去年同期的60%。此外，7月1日凌晨USDA將公布種植面積報告和季度庫存報告，預(yù)計本次報告偏利多。因此，我們預(yù)計近期油脂可能會出現(xiàn)一波階段性的反彈行情，但油脂下半年大方向下跌的趨勢并不會改變。操作上，建議單邊可短線參與反彈，也可暫時維持觀望，等待反彈后逢高做空的機會，此前的豆棕套利也暫時獲利了結(jié)。

豆粕/菜粕：

豆菜粕跟隨美豆止跌反彈，操作上建議順勢做多。天氣逐漸干旱，等待6月30日晚上和7月12日的季度庫存報告以及USDA7月供需報告指引。

玉米：

玉米目前基本已經(jīng)出售完畢，市場供應(yīng)壓力較大，下游玉米淀粉庫存較高，使得下游開機率保持低位，導(dǎo)致玉米有所累庫。需求端，生豬價格止跌反彈，后續(xù)隨著養(yǎng)殖利潤的從負轉(zhuǎn)正，對玉米的需求或?qū)⒃黾印Ｌ鞖夥矫?，極端天氣增加，對全球谷物的生長存在潛在影響。操作上建議觀望為主，等待6月30日晚上和7月12日的季度庫存報告以及USDA7月供需報告指引。

白糖：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進入高峰，目前市場關(guān)注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，前期乙醇相較于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，巴西糖廠或?qū)⑥D(zhuǎn)為更傾向于制糖，后期仍需持續(xù)關(guān)注國際原油、巴西雷亞爾兌美元的匯率以及巴西國內(nèi)的能源政策；另外印度本榨季超預(yù)期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西前期下調(diào)制糖比的利多影響，我們認為原糖短期缺乏上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩偏弱的走勢。國內(nèi)方面：雖然當(dāng)前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚?，進口方面因內(nèi)外價差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預(yù)拌粉等替代品進口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約大幅低于配額外進口成本，并且已經(jīng)貼水于現(xiàn)貨，整體處于估值低位，但因近期宏觀層面風(fēng)險加劇，包括原油等國際大宗商品價格動蕩，建議暫時仍以觀望為主，后期可等待盤面企穩(wěn)后輕倉布局反彈多單。

雞蛋：

供應(yīng)端，5月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，但仍低于往年同期，預(yù)計6-7月蛋雞的產(chǎn)能水平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上升的趨勢；需求端，南方迎來梅雨季節(jié)，多雨高溫天氣不利于雞蛋的保存及運輸，下游需求或?qū)㈦A段性走弱，預(yù)計雞蛋現(xiàn)貨價格在6中上旬至7月中上旬將繼續(xù)維持震蕩偏弱的走勢。隨著近期蛋價走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補欄偏謹慎，這或?qū)?dǎo)致后期新開產(chǎn)能再度下降，疊加8-9月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，我們對遠期蛋價并不悲觀，建議逢低布局JD2208、JD2209反彈多單。

生豬：

受生豬出欄量持續(xù)下降疊加散戶壓欄惜售的影響，生豬期現(xiàn)貨價格近期加速上漲，目前全行業(yè)已基本實現(xiàn)扭虧為盈，雖然未來幾個月生豬出欄量仍處于下降趨勢中，但值得注意的是，隨著夏季到來，市場對肥豬的需求轉(zhuǎn)弱，大豬繼續(xù)壓欄增重的難度增加從而可能會刺激養(yǎng)殖戶的出欄意愿，我們認為豬價在連續(xù)上漲后或有調(diào)整需求，短期不建議過分追漲，產(chǎn)業(yè)客戶可利用盤面高升水賣出套保鎖定養(yǎng)殖利潤。

蘋果：

消息面：陜西大荔許莊鎮(zhèn)，產(chǎn)地光果晨陽開稱上市，60#以上2.5-2.7元/斤，20%紅度，以東北、北京等地客商收購，（今天是開稱上市第二天）。去年同期本地晨陽開稱60#以上1.5-1.6元/斤。早熟蘋果開秤價格明顯高于去年同期。

新果減產(chǎn)為客觀事實，我們認為盤面短期在8500附近存在較強支撐，而舊果弱勢，近期缺乏有效天氣題材，向上驅(qū)動力也不足。因此短期預(yù)計仍然維持寬幅震蕩走勢，參考區(qū)間8500-9000。近期關(guān)注套袋數(shù)據(jù)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，關(guān)注早熟蘋果價格走勢。短期謹慎參與。

紅棗

昨日紅棗盤面反彈，市場擔(dān)憂近期高溫及大風(fēng)天氣影響紅棗生長。正值生理落果期，極端高溫及大風(fēng)可能影響坐果，市場擔(dān)憂及炒作情緒升溫，短期盤面預(yù)計偏強運行為主。關(guān)注產(chǎn)區(qū)高溫的兌現(xiàn)以及對新棗坐果的影響，有影響可適當(dāng)輕倉逢低做多01合約。

花生

昨日花生偏弱震蕩。目前前期導(dǎo)致花生偏強預(yù)期的支撐因素整體減弱，向上缺乏有效利多，而受到成本支撐及減種預(yù)期支撐向下空間小，短期震蕩為主。目前整體庫存偏高，后期關(guān)注庫存消化以及天氣。

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期市有風(fēng)險，投資需謹慎。