股指期貨2022/6/22

三大指數(shù)震蕩整理，有色金屬板塊領(lǐng)跌

6月21日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1%。午后，指數(shù)再度下行，滬指跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指跌超近2%。尾盤，指數(shù)跌幅收窄。板塊方面，工業(yè)4.0、保險、家居用品、傳媒、銀行等板塊漲幅居前，教育、有色金屬、軍工、石油化工、汽車零部件等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3306.72點，跌0.26%；深證成指 報12423.86點，跌0.51%；創(chuàng)業(yè)板指報2692.98點，跌0.63%。滬深300報4325.57點，跌0.11%；中證500報6277點，跌0.84%；上證50報2926.48點，漲0.05%。兩市合計成交10798.73億元，北向資金凈流出10.62億元。

資金面：

6月21日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至6月21日，上交所融資余額報7967.91億元，較前一交易日減少16.1億元；深交所融資余額報6841.36億元，較前一交易日減少6.08億元；兩市合計14809.27億元，較前一交易日減少22.18億元。

消息面：

【大跌之后美股反彈 三大指數(shù)均漲超2% 特斯拉漲近10%！中概股普漲】美股周二收高，主要股指在上周錄得兩年來的最差一周表現(xiàn)之后反彈。投資者繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲的激進緊縮政策立場與通脹走勢，以及不斷增大的美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險。截至收盤，納斯達克指數(shù)收漲2.51%；道瓊斯指數(shù)上漲641.47點，漲幅為2.15%；標普500指數(shù)收漲2.45%?；ヂ?lián)網(wǎng)科技股、半導(dǎo)體、新能源汽車和油氣開發(fā)板塊全數(shù)大漲。中概股周二迎來普漲行情，納斯達克中國金龍指數(shù)繼續(xù)走高4.90%，龍頭阿里和騰訊ADR分別漲4%和3%，富途漲近16%，大全新能源漲14.5%，晶科能源漲超10%，知乎漲8.7%。蔚來漲超9%，理想汽車漲7.8%，小鵬汽車漲6.8%。

【中通客車：股價漲幅異常 停牌核查】中通客車公告，因近期公司股票異常波動，為維護投資者利益，公司將就股票交易異常波動情況進行核查。公司股票自2022年6月22日開市起停牌，自披露核查公告后復(fù)牌。公司提醒廣大投資者注意二級市場交易風(fēng)險。

【個人養(yǎng)老金購買金融產(chǎn)品“胎動” 已有券商籌備試點】財聯(lián)社6月22日電，券商未來有望參與代銷個人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品，多家頭部券商或被確定為首批試點機構(gòu)之一。不過，這一消息最終是否落地仍待監(jiān)管公告。若進展順利，則意味著個人養(yǎng)老金可以通過券商系統(tǒng)購買金融產(chǎn)品。知情人士表示，只是口頭通知，讓公司撰寫提交相關(guān)試點方案。最早通知的有3家券商，第二次開會溝通的時候有6家券商。此前，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》指出，個人養(yǎng)老金可以購買指定金融產(chǎn)品。據(jù)悉，近期試點券商在等待新的系統(tǒng)準備就緒。

周二指數(shù)繼續(xù)震蕩整理，盤中滬指一度跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%，尾盤跌幅收窄。個股近3000家下跌，賺錢效應(yīng)較差。保險、銀行等金融板塊領(lǐng)漲，賽道股展開調(diào)整。當前海外貨幣政策收緊，且衰退預(yù)期升溫，大宗商品承壓。而國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟逐步回升，市場信心得以提振，帶動A股走出獨立行情。中長期預(yù)計指數(shù)繼續(xù)震蕩修復(fù)，建議股指期貨以逢回調(diào)做多為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220622

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周二指數(shù)繼續(xù)震蕩整理，盤中滬指一度跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%，尾盤跌幅收窄。個股近3000家下跌，賺錢效應(yīng)較差。保險、銀行等金融板塊領(lǐng)漲，賽道股展開調(diào)整。當前海外貨幣政策收緊，且衰退預(yù)期升溫，大宗商品承壓。而國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟逐步回升，市場信心得以提振，帶動A股走出獨立行情。中長期預(yù)計指數(shù)繼續(xù)震蕩修復(fù)，建議股指期貨以逢回調(diào)做多為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

鋼坯開始有所回升，昨天漲70，市場信心有所好轉(zhuǎn)，夜盤螺紋熱卷小幅上漲，不過需求回補的問題仍未得到驗證，目前市場仍是交易黑色系負反饋邏輯，成材虧損較多未來會加大減產(chǎn)檢修力度，因此，單邊仍保持偏空思路對待，品種間套利可關(guān)注逢低做多鋼廠利潤。

鐵礦：

鐵礦盤面維持弱勢，全球鐵礦發(fā)運小幅回落，澳巴發(fā)運增加，非主流國發(fā)運回落，本期發(fā)運量3095.6萬噸，環(huán)比減少86.9萬噸。6月傳統(tǒng)發(fā)運旺季，鐵礦供應(yīng)環(huán)比回升概率較高，加上需求悲觀，預(yù)計疏港量將有明顯下降，港口本周有累庫壓力。促使礦價下跌的主要因素是鋼材需求不佳和鋼廠減產(chǎn)壓力，隨著盤面大幅走弱，繼續(xù)下跌需看到鋼材累庫和鋼廠減產(chǎn)，目前驅(qū)動有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計短期鐵礦盤面轉(zhuǎn)為震蕩。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨偏弱運行，第一輪300元/噸提降價落地。港口準一級冶金焦現(xiàn)匯含稅報價3100元/噸左右，較本月高點下降350元/噸。中焦協(xié)召開會議，與會企業(yè)一致同意，堅持虧損不生產(chǎn)，沒有利潤不銷售的原則，全面限產(chǎn)，暫停煤炭采購。目前關(guān)注焦企減產(chǎn)情況，盤面大幅回落后貼水現(xiàn)貨較多，短期或轉(zhuǎn)為震蕩，近期關(guān)注實際鋼廠限產(chǎn)情況。焦煤方面，部分煤礦開始下調(diào)價格，近期流拍增多，焦煤供增需弱的預(yù)期是促使價格大跌的主要因素，繼續(xù)回落需要看到基本面實質(zhì)性的轉(zhuǎn)差，近期盤面或轉(zhuǎn)為震蕩。

雙硅：

昨日雙硅盤面止跌反彈。但是供需決定價格，雙硅仍處在供需寬松，庫存同比有增的狀態(tài)，尤其是硅錳，庫存同比增量達3.23萬噸，雖然其成本支撐強，但是在成本推動下上漲幅度難有太大，預(yù)計以震蕩為主。硅鐵庫存同比增量在1.51萬噸，也在高位，但相較硅鐵而言更容易緩解，止跌反彈的走勢會強于硅錳，預(yù)計震蕩略微偏強。

3. 能源化工：

原油：

隔夜油價交投震蕩，今晨小幅走低。由于供應(yīng)憂慮揮之不去，市場在反應(yīng)了OPEC+考慮退出減產(chǎn)協(xié)議的預(yù)期后得到一定企穩(wěn)，不過退出減產(chǎn)決定落地前市場情緒仍然不穩(wěn)。拜登稱是否暫停聯(lián)邦汽油稅的決定可能在本周作出，IEA則指出由于投資和維護不足問題，尼日利亞和安哥拉可能1年內(nèi)都無法實現(xiàn)其產(chǎn)量配額。后期主要關(guān)注美國駕駛高峰季汽油需求變化、颶風(fēng)季干擾以及OPEC+6月底會議。

瀝青：

6月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率環(huán)比走高，不過依然在30%以下低位；廠庫、社庫維持下降，高頻數(shù)據(jù)顯示表觀需求增加，邊際持續(xù)向好但向好力度鈍化。隔夜油價低位震蕩，建議瀝青日內(nèi)短線交易為主。

LPG：

原油回調(diào)之下進口氣成本支撐削弱，化工需求觸底反彈后，醚后需求好轉(zhuǎn)使得煉廠增供帶來的壓力減小，國內(nèi)市場弱平衡趨穩(wěn)，現(xiàn)貨價格在進口成本持續(xù)走弱下仍維持高位震蕩。由于需求未來提振空間有限，使得弱預(yù)期主導(dǎo)當前盤面定價邏輯，故高位壓力仍在，短期觀望待逢高做空機會。

甲醇：

昨日日盤，甲醇主力合約縮量增倉，小幅下跌0.41%，報收2700元/噸。夜盤有所反彈，上漲1.72%至2728元/噸。昨日5500大卡港口煤報價1250-1300元/噸，暫時企穩(wěn)。產(chǎn)地方面，榆林地區(qū)煤價仍在回落，但鄂爾多斯煤價暫時偏穩(wěn)。目前甲醇基本面格局仍較寬松，近期雖有部分裝置計劃檢修，但涉及產(chǎn)能不大，疊加海外低成本進口貨源流入，整體供應(yīng)仍較充裕。當前主力庫區(qū)基本滿庫，后期罐容緊張，現(xiàn)貨仍有排庫需求，而下游需求仍不見實質(zhì)性提振。因前期動力煤價格出現(xiàn)較大跌幅，疊加宏觀利空情緒釋放，甲醇價格亦跟隨大幅下跌。不過目前跌勢有所放緩，短期內(nèi)或有所反彈，但由于基本面偏弱和成本端仍有回落可能性，預(yù)計反彈高度有限，繼續(xù)關(guān)注成本端的變化。

PVC：

從終端需求來看，5月國內(nèi)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)并無明顯改善，5月國內(nèi)房屋竣工面積累計同比減少15.3%，下游仍表現(xiàn)弱勢，訂單一般，出口有轉(zhuǎn)弱趨勢。國內(nèi)庫存逆季節(jié)性累庫。整體來看，國內(nèi)需求短期快速回暖難度較大，但市場已經(jīng)計入較多悲觀預(yù)期。當前PVC不宜追空，以底部震蕩趨勢對待。PVC09合約或在7700一線上下震蕩。

天然橡膠：

伴隨泰國產(chǎn)區(qū)天氣擾動緩和，原料供應(yīng)上量，膠水收購價格快速回落。而下游整體需求未見明顯改善，輪企庫存儲備充裕，令產(chǎn)能釋放受到一定抑制，對原材料采購仍以剛需為主。短期來看，橡膠供需有轉(zhuǎn)弱跡象，加之市場信心不足，預(yù)計盤面維持低位震蕩走勢。操作上，建議暫時觀望。

4. 有色金屬

滬銅：

隔夜CBOT豆類市場延續(xù)跌勢，不過昨日夜盤國內(nèi)油脂出現(xiàn)止跌反彈的走勢，我們認為是大跌后的技術(shù)性反彈，其反彈的幅度和持續(xù)性可能有限，因目前宏觀面和基本面均偏利空。昨日USDA公布周度出口檢驗報告，截至6月16日當周，美豆出口檢驗量42.7萬噸，市場預(yù)估為30-62.5萬噸，前一周為60.8萬噸。USDA公布周度作物生長報告，截至6月19日當周，美豆生長優(yōu)良率為68%，市場預(yù)估為69%，前一周為70%，去年同期為60%。操作上，暫時不建議單邊交易，此前多豆油空棕櫚油可繼續(xù)持有，多棕櫚油01空棕櫚油09套利止損離場。

滬鋁：

6月21日滬鋁主力07合約日盤收漲1.38%，夜盤收漲0.38%；LME收漲0.62%。市場對消費復(fù)蘇有較強預(yù)期，但國內(nèi)需求實際增速緩慢，海外供需格局也轉(zhuǎn)弱，在歐美鷹派縮表的背景下，鋁價難以反彈，預(yù)計短期內(nèi)鋁價將維持震蕩下跌走勢，可逢高做空。中長期來看，國內(nèi)供應(yīng)端壓力仍存，隨著季節(jié)性淡季到來，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋁價難成反彈走勢。繼續(xù)關(guān)注下游消費復(fù)蘇情況。繼續(xù)國際油價變動及俄烏局勢變動。

滬鋅：

6月21日滬鋅主力2207合約收于25365元/噸，跌幅0.16%，夜盤漲1.92%，報25760元/噸，LME鋅漲1.29%，報3572.5美元/噸。昨夜，LME鋅倉單集中度較高，升水走闊，庫存偏低，市場再度出現(xiàn)擠倉情緒，外盤帶動內(nèi)盤拉升，但是近期海外需求端略顯頹勢，對鋅價拉動有限。基本面看，歐洲天然氣價格仍處于高位，廣西地區(qū)暴雨使得供應(yīng)端進一步收緊，但消費端仍未出現(xiàn)明顯改善，上方壓力較大，短期關(guān)注26000壓力位。

滬鉛：

6月21日滬鉛主力2207合約收于15215元/噸，漲幅1.94%，夜盤漲0.03%，報15155元/噸，LME鉛跌1.72%，報2062.0美元/噸。整體鉛市場保持供需兩弱格局，原再價差走闊，對鉛價支撐走弱，另外，由于需求不佳，宏觀壓力較大，高價難以維持，短期或出現(xiàn)回調(diào)，回歸萬五上下波動，后續(xù)關(guān)注鉛蓄消費情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

昨日CBOT市場因美國六月節(jié)休市一天。昨日白天馬來西亞棕櫚油和國內(nèi)油脂價格整體大跌，但昨日夜盤則呈現(xiàn)探底回升的走勢。我們認為目前油脂市場的主導(dǎo)因素還是在于宏觀面，美聯(lián)儲的加息周期令油脂進入大的下跌趨勢?；久娣矫妫∧峒涌熳貦坝统隹谝约榜R棕6月預(yù)期產(chǎn)量和庫存增加令油脂價格進一步承壓，不過美豆生長面臨干熱天氣對豆油有一定支撐。因此，昨日夜盤的反彈屬于我們認為是大幅下跌后的技術(shù)性反彈，油脂大的下跌趨勢可能已經(jīng)形成。相對而言，豆油走勢將較棕櫚油抗跌，此外棕櫚油1月走勢較9月抗跌。操作上，暫時不建議單邊交易，可進行多豆油空棕櫚油，多棕櫚油01空棕櫚油09套利。

豆粕/菜粕：

美豆種植進度加快，已經(jīng)接近尾聲，而第一份優(yōu)良率數(shù)據(jù)為70%，。目前來看美豆和連粕走勢還是區(qū)間震蕩，底部支撐較為強勁。NOAA預(yù)測拉尼娜大概率持續(xù)到8-10月，且第三季度美國也有很大概率迎來颶風(fēng)，后市天氣情況不容樂觀。而國內(nèi)目前供應(yīng)繼續(xù)寬松，壓榨量和開機率皆位于同期低位，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存也持續(xù)累庫。但進口大豆到港量之后的預(yù)測基本皆為8-900萬噸，市場有對后市供應(yīng)或?qū)⑵o的預(yù)期。需求端，生豬價格持續(xù)反彈，去產(chǎn)能化加快，飼料對豆粕的需求或?qū)⒅饾u增加。市場的關(guān)注點還是在7-8月大豆的灌漿結(jié)莢期的天氣情況。操作上建議繼續(xù)區(qū)間操作，也可進行空油粕比的套利。

玉米：

短期小麥即將上市，截至6月14日，全國收獲小麥進度84.5%。玉米目前基本已經(jīng)出售完畢，市場供應(yīng)壓力較大，下游玉米淀粉庫存較高，使得下游開機率保持低位，導(dǎo)致玉米有所累庫。需求端，生豬價格止跌反彈，后續(xù)隨著養(yǎng)殖利潤的從負轉(zhuǎn)正，對玉米的需求或?qū)⒃黾?。整體全球谷物缺乏，中長期基本面較好。操作上建議逢低做多。

白糖：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進入高峰，目前市場關(guān)注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，前期乙醇相對于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)大幅縮水，巴西糖廠更傾向于制醇的意愿或?qū)⒈粔褐?，后期需持續(xù)關(guān)注國際原油以及巴西雷亞爾兌美元的匯率情況；另外印度本榨季超預(yù)期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西下調(diào)制糖比的利多影響，我們認為原糖短期缺乏進一步上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持高位區(qū)間震蕩的走勢。國內(nèi)方面：雖然當前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚姡M口方面因內(nèi)外價差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預(yù)拌粉等替代品進口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約仍大幅低于配額外進口成本，從價格上看并不高估，但因近期宏觀層面風(fēng)險加劇，國際大宗商品價格動蕩，建議暫時觀望為主。

雞蛋：

供應(yīng)端，5月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，但仍低于往年同期，預(yù)計6-7月蛋雞的產(chǎn)能水平將 繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上升的趨勢；需求端，南方迎來梅雨季節(jié)，多雨高溫天氣不利于雞蛋的保存及運 輸，下游需求或?qū)㈦A段性走弱，預(yù)計雞蛋現(xiàn)貨價格在6中上旬至7月中上旬將繼續(xù)維持震蕩偏弱 的走勢。隨著近期蛋價走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補欄偏謹慎， 這或?qū)?dǎo)致后期新開產(chǎn)能再度下降，疊加8-9月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，我們對遠期蛋價 并不悲觀，建議逢回調(diào)做多JD2208、JD2209合約。

生豬：

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，后期大豬出欄意愿或?qū)⒃鰪姡B加出欄體重上升，6月份豬價或有調(diào)整 需求；但從中長期看，能繁母豬持續(xù)去化帶來未來生豬供給邊際減少，疊加下半年需求旺季逐漸 到來，豬價整體仍處于震蕩上行的趨勢中。策略方面，我們認為操作上仍以逢回調(diào)做多的思路為 主，但短期不宜過分追漲，做多建倉區(qū)域參考17500-18500 ，產(chǎn)業(yè)客戶建議利用期貨高升水逢高 鎖定養(yǎng)殖利潤。

蘋果：

盤面仍然圍繞減產(chǎn)預(yù)期進行情緒波動，套袋數(shù)據(jù)前缺乏有效驅(qū)動，預(yù)計仍然維持寬幅震蕩走勢，短期仍以高拋低吸為主，但近期有小幅炒作情緒，高空謹慎。

紅棗

紅棗目前還是處于弱現(xiàn)實的格局。舊棗處于季節(jié)性淡季，消費弱，流通端庫存相對充足，加上近期倉單不斷流出，進一步增加流通端供給能力，供需維持相對寬松格局，短期季節(jié)性淡季供需面難有明顯變動。另外近期盤面貼水程度不斷加深，低價倉單持續(xù)小幅流出，增加市場低價棗供應(yīng)能力，壓制現(xiàn)貨價格，也會導(dǎo)致盤面跟隨繼續(xù)走弱。加上今年新季紅棗花期提前約半個月，對應(yīng)的舊季紅棗的銷售期縮短了半個月，進一步增加了舊季紅棗的銷售壓力的，利空舊棗。短期我們近月合約還是維持反彈偏空的思路。

新棗處在花期和坐果期，目前產(chǎn)區(qū)天氣良好，紅棗長勢較好，豐產(chǎn)預(yù)期不斷加強，天氣溢價在持續(xù)受到擠壓，但近期下跌較多，接下來的6-7月仍然處于坐果關(guān)鍵期，生理落果即將開始，仍然是影響紅棗產(chǎn)量預(yù)期的關(guān)鍵時期，近期氣溫升高，天氣仍有不確定性，前期空單止盈離場后暫且觀望，短期不宜過分看空。

花生

昨日花生維持震蕩，油脂板塊偏弱疊加花生價格相對高位使減種植和旱情炒作不順。目前舊花生購銷進入淡季，舊花生短期對盤面難有明顯變動，主要還是要關(guān)注新花生的供需預(yù)期情況。目前夏花生播種接近尾聲，關(guān)注減種預(yù)期的最終兌現(xiàn)情況，另外天氣方面河南和山東局部近期旱情仍然持續(xù)，接下兩兩天或有降雨緩解旱情，天氣仍要繼續(xù)關(guān)注。中長期來看，減種預(yù)期支撐下，盤面仍存支撐。

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期市有風(fēng)險，投資需謹慎。