一、東吳期貨看市：美聯(lián)儲大幅加息 美股和大宗商品血崩

國際金融與大宗商品:道指:美聯(lián)儲加息75個基點，市場擔心滯漲解決不好，經(jīng)濟有硬著陸風險，因此美三大指數(shù)弱勢反彈以后大幅下跌，再創(chuàng)調(diào)整新低，技術(shù)上步入熊市。因此，我們的看法是:短線下跌延續(xù)，中期下跌趨勢繼續(xù)。美元指數(shù):在美聯(lián)儲加息落地以后，市場預(yù)期7月份潛在加息75個基點，9月也會維持50個基點以上，因此短線美元指數(shù)震蕩偏強。我們認為短線小幅上漲，中期維持高位震蕩。BDI指數(shù):本周BDI指數(shù)小幅震蕩上漲，隨著國際原油價格回落，國際貿(mào)易鐵礦石以及大宗商品發(fā)運量預(yù)計溫和回升，因此短期航運指數(shù)小幅看好，中期維持震蕩偏強格局。國際黃金:本周倫敦金價格沖高回落，小幅下跌。美聯(lián)儲因通脹高企等因素加速收緊貨幣政策，但市場基本已有預(yù)期。目前市場關(guān)注的重點仍在通脹和利率上；若后期通脹上行壓力加大，則美聯(lián)儲可能加速加息及縮表，則對黃金價格不利；在收緊貨幣政策的背景下，處于高位的美股波動率明顯加大，增加了市場對黃金避險屬性的需求。中期看，黃金價格在通脹上行預(yù)期、美聯(lián)儲緊縮政策、避險屬性需求的矛盾中維持高位寬幅震蕩。短期看，金價以小區(qū)間震蕩為主。國際原油:周末油價大跌主要由于美聯(lián)儲等多家央行加息后全球經(jīng)濟衰退憂慮以及近期有所升溫的政治行為，包括拜登將出訪沙特、美國擬對煉廠征收暴利稅以及拜登可能援引《國防生產(chǎn)法》干涉成品油市場。我們認為從基本面而言，當前原油需求并未過多倒退，在情緒市過后市場關(guān)注點會重新折返到美國駕駛高峰季以及颶風季，但短期需要注意控制多單風險。倫敦有色:本周倫敦有色金屬小幅下跌，短線震蕩趨弱，中期高位調(diào)整回落。CME農(nóng)產(chǎn)品:本周農(nóng)產(chǎn)品小幅震蕩下跌，階段性轉(zhuǎn)弱，短線震蕩下跌，中期維持高位震蕩。

國內(nèi)金融期貨:本周人民幣小幅反彈，北向資金進一步流入，本月凈流入量達到680億人民幣，股債本周震蕩偏強。三大股指期貨本周延續(xù)震蕩反彈格局，IH在券商股大幅走強帶動下本周漲幅居前，三大股指連續(xù)三周收陽，尤其在美股大幅調(diào)整情況下，國內(nèi)獨立走強，韌性十足，預(yù)計后市延續(xù)強勢格局。國債期貨高位偏強震蕩，本周小幅收高。

國內(nèi)大宗商品期貨:本周除生豬、玉米等少數(shù)畜牧農(nóng)產(chǎn)品震蕩上漲外，國內(nèi)大宗商品基本全線染墨，黑色系供需雙弱，爐料和成材端聯(lián)袂大幅下跌，有色金屬銅也是跌破區(qū)域底部打開下跌空間，能化聚烯烴全線走弱，PVC前期大幅反彈失敗后悉數(shù)回吐，再創(chuàng)年內(nèi)調(diào)整新低，苯乙烯強勢不再，極速轉(zhuǎn)向后大幅下跌，農(nóng)產(chǎn)品三大油脂本周跌幅放大，趨勢已經(jīng)改變?？傊?，本周大宗商品期貨已經(jīng)呈現(xiàn)全面系統(tǒng)性下跌，主要還是交易需求不足，美聯(lián)儲加息進程加快，對大宗商品吹大的泡沫有所打擊，而國際原油價格的大幅回落，也對大宗商品下跌起到助跌作用。

下周交易策略:(1)股債整體相對外盤獨立走強，建議逢調(diào)整積極做多，期權(quán)上關(guān)鍵支撐位置賣出看跌，或者看好后市情況下適度買進牛市看漲價差策略；(2)大宗商品已經(jīng)是系統(tǒng)性下跌風險釋放階段，建議謹慎持有空單，盡量不要輕易搶反彈，工業(yè)品整體下跌空間較農(nóng)產(chǎn)品更大，畜牧養(yǎng)殖品生豬以及雞蛋小幅看好，黃金具備逢低做多機會。激進者逢工業(yè)品反彈少量做空，或者賣出關(guān)鍵阻力位虛值看漲期權(quán)。穩(wěn)健者可以進行少量產(chǎn)業(yè)鏈套利操作，黑色系成材大幅下跌之際，可以賣爐料買進成材反套，農(nóng)產(chǎn)品賣油買粕套利。

二、行業(yè)板塊內(nèi)部交流紀要：

1、黑色系板塊：

（1）螺卷：震蕩偏弱

螺紋熱卷主力本周主要以下跌為主，中間基本上都未有反彈，一方面來源于美聯(lián)儲加息75基點帶來的大宗商品下挫；另外一方面是產(chǎn)業(yè)上終端需求復(fù)蘇遠遠不及預(yù)期，造成了成材和原料共同雙殺，基本面數(shù)據(jù)如下：

供應(yīng)端上，本周螺紋鋼的周度產(chǎn)量環(huán)比基本持平305萬噸，熱卷周度產(chǎn)量環(huán)比減少13.55萬噸至315萬噸，日均生鐵產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高，說明了部門鐵元素轉(zhuǎn)嫁至鋼坯端上，近期鋼坯的庫存同比維持最高水平而且還處于累庫中，價格也是跌的比成品材快，周五收盤直接跌200至4180元/噸，創(chuàng)下近幾年來日內(nèi)最大跌幅。

需求端上，螺紋鋼的終端仍低迷，本周螺紋鋼的周度消費才280萬噸，環(huán)比上周還減少8.94萬噸，已經(jīng)比上海疫情時期還要低，說明了下游整體復(fù)工不及預(yù)期，最起碼6月份很難有大的起色，畢竟是梅雨季，熱卷的周度消費也環(huán)比下降11.52萬噸至310.62萬噸，說明上周長三角車企補庫階段性結(jié)束，接下來還是要等車企去庫存，卷板才有好的驅(qū)動，庫存方面，螺紋總庫存回升24.8萬噸至1208萬噸，高位狀態(tài)，熱卷的庫存也環(huán)比有所累庫。

因此，鋼材目前的焦點還是下游需求的復(fù)蘇，從數(shù)據(jù)上看不及預(yù)期，當然也有下雨的影響，供給端的減產(chǎn)幅度不大，庫存回到歷史高位水平，在強預(yù)期弱現(xiàn)實中鋼價呈現(xiàn)震蕩式下跌的走勢，等待需求回補的兌現(xiàn)。

（2）鐵礦：震蕩偏弱

鐵礦本周盤面回落，主要原因是鋼材需求不及預(yù)期，負反饋開啟。雖然鐵礦還處于去庫周期，但目前的矛盾端在成材端，淡季鋼材需求不斷回落，且隨著價格走弱，下游買貨意愿依然很差，預(yù)計礦價企穩(wěn)需要等待鋼價繼續(xù)回落，下游需求好轉(zhuǎn)才能開始。在目前的格局背景下，盤面維持震蕩偏弱格局。

現(xiàn)貨價格：本周鐵礦價格出現(xiàn)明顯回落，青島港PB粉周跌72元/噸報908元/噸，金布巴跌62報838元/噸，超特粉跌35報770元/噸，中高品價格走勢更弱。超特折盤面981，盤面跌幅超現(xiàn)貨，基差走擴。

供應(yīng)：全球鐵礦發(fā)運明顯回升，主要是澳洲前期因為降雨影響擠壓的庫存釋放所致。全球鐵礦發(fā)運量3182.5萬噸，環(huán)比增加499.6萬噸。澳巴19港鐵礦發(fā)運總量2641.8萬噸，環(huán)比增加564.15萬噸，同比增加28.3萬噸；其中澳洲發(fā)運量1902.7萬噸，環(huán)比增加552.2萬噸，同比增加52.8萬噸；澳洲發(fā)往中國的量1606.6萬噸，環(huán)比增加386噸，同比增加56萬噸；巴西發(fā)運量739.1萬噸，環(huán)比增加11.9萬噸，同比減少24.5萬噸。

需求：生鐵產(chǎn)量不斷創(chuàng)年內(nèi)新高，但目前鋼材需求表現(xiàn)的比較差，鋼材價格不斷回落，虧損加劇，鋼廠有被迫減產(chǎn)壓力，同時多地傳出壓減產(chǎn)量消息，接下來生鐵產(chǎn)量環(huán)比有回落的壓力。247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.15%，環(huán)比增加0.01%，同比下降1.47%；日均鐵水產(chǎn)量243.29萬噸，環(huán)比增加0.03萬噸，同比下降1.72萬。

庫存：鐵礦繼續(xù)去庫，但疏港量開始回落，近期降庫或逐步放緩。45港進口鐵礦庫存為12665.3萬噸，環(huán)比減少180.1萬噸，同比增加576.5萬噸；日均疏港量306.2萬噸，環(huán)比下降12.4萬噸，同比增加5.7萬噸。鋼廠進口鐵礦石庫存總量為10930.4萬噸，環(huán)比增加109.6萬噸，同比減少776.7萬噸。

（3）雙焦：震蕩偏弱

隨著焦炭第二輪提漲落地，鋼廠繼續(xù)面臨虧損局面，加上鋼材需求不斷走弱，下游接貨意愿很差，導(dǎo)致本輪焦炭盤面明顯回落。目前來看，雖然焦化廠利潤較低，但絕對價格依然很高，后期盤面回落的空間主要是來自于焦煤的下跌。對于焦煤而言，下半年供應(yīng)有增加預(yù)期，同時當下價格高企，價格很可能會補跌來打開下跌空間，預(yù)計雙焦盤面維持弱勢。

現(xiàn)貨價格：焦炭現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱運行，港口準一現(xiàn)貨貿(mào)易價下跌到3410元/噸，折盤面3670附近，盤面明顯回落，基差迅速走擴。焦煤價格以穩(wěn)為主，蒙煤沙河驛報2850元/噸，價格較上周持平，雖然盤面回落，但焦煤現(xiàn)貨價格還是比較堅挺，后期現(xiàn)貨價格有補跌壓力。

供應(yīng)：在焦炭第二輪提漲落地后，焦企利潤恢復(fù)，供應(yīng)回升。本周獨立焦企產(chǎn)能利用率為81.41%，環(huán)比增加1.27%，同比下降6.57%；全樣本獨立焦企焦炭產(chǎn)量69.3萬噸，環(huán)比增加0.99萬噸，同比減少4.42萬噸。247家鋼廠焦化開工率89.72%，環(huán)比下降0.06%，同比增加0.89%；日均焦炭產(chǎn)量47.9萬噸，環(huán)比減少0.03萬噸，同比增加0.56萬噸。

焦煤原煤產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，洗煤廠開工率回升。110家洗煤廠日均產(chǎn)量63.88萬噸，環(huán)比增加1.63萬噸，同比增加4.7萬噸；開工率76.19%，環(huán)比提高2.56%，同比增加5.2%。

庫存：焦炭總庫存保持下降，港口庫存增加，鋼廠和焦化廠庫存下降，鋼廠庫存處于偏低水平，有剛性補庫需求。全樣本獨立焦企的焦炭庫存為54.17萬噸，環(huán)比減少6.55萬噸，同比減少8.66萬噸。247家鋼廠的焦炭庫存為635.85萬噸，環(huán)比減少24.9萬噸，同比下降127.48萬噸。4港口焦炭庫存為280.5萬噸，環(huán)比增加13.8萬噸，同比增加78.2萬噸。焦炭的總庫存為970.52萬噸，環(huán)比減少17.65萬噸，同比下降57.94萬噸。

焦煤庫存維持低位，全樣本獨立焦企的焦煤庫存為1152.4萬噸，環(huán)比增加6.33萬噸，同比下降495.91萬噸。煤礦焦煤庫存273.23萬噸，環(huán)比減少2.77萬噸，同比增加143.79萬噸。247家鋼廠的焦煤庫存為878.87萬噸，環(huán)比減少5.8萬噸，同比下降172.64萬噸。5港口焦煤庫存為180.75萬噸，環(huán)比增加14.75萬噸，同比減少326.25萬噸。焦煤的總庫存為2485.25萬噸，環(huán)比增加12.51萬噸，同比下降851.01萬噸。

（4）雙硅：震蕩偏弱

硅錳本周供增需減，庫存進一步上升。當前周產(chǎn)量環(huán)比增加630噸至19.66萬噸，需求環(huán)比減少2126噸至14.68萬噸，需求同比也有2.09萬噸的減量。由于下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，庫存仍舊繼續(xù)累積。當前硅錳企業(yè)庫存為10.91萬噸，環(huán)比6月初增加7110噸，同比去年同期增加3.23萬噸。鋼廠硅錳庫存可用天數(shù)環(huán)比也有1.34天的上漲，同比去年也有0.98天的上漲。成本端，錳礦價格繼續(xù)高位運行，在鋼廠利潤不濟的情況下，焦炭在兩輪提漲之后受鋼廠擠壓有提降預(yù)期，但是硅錳生產(chǎn)成本仍舊在高位。整體來看，硅錳供需極其寬松，庫存高位，供需基本面無上行推動，且當前黑色系整體情緒弱，硅錳下行驅(qū)動足。但當前盤面已經(jīng)出現(xiàn)超跌，成本支撐力度很強，繼續(xù)向下的空間不多，短期表現(xiàn)為弱勢震蕩。

硅鐵本周也是供增需減，當前周產(chǎn)量環(huán)比增加1600噸至12.88萬噸，同比去年同期也有1.07萬噸的增量。而需求環(huán)比減少458噸至2.51萬噸，同比還有4200噸的減量。高供應(yīng)對于低需求，庫存繼續(xù)上升。當前硅鐵企業(yè)庫存為5.02萬噸，環(huán)比增加800噸，同比增加1.51萬噸。鋼廠硅鐵庫存可用天數(shù)環(huán)比增加1.55天，同比增加1.36天。成本端，硅鐵各主要成本均持穩(wěn)運行，成本支撐力度弱，利潤充足。整體來看，硅鐵供需越發(fā)寬松，庫存在同比高位，且利潤仍舊充足，供需基本面無上行推動，疊加當前黑色系整體情緒弱，硅鐵將繼續(xù)震蕩下行。

總的來說，雙硅目前供需基本面都處在寬松狀態(tài)，疊加大環(huán)境悲觀情緒的影響，雙硅短期繼續(xù)震蕩偏弱，但硅錳盤面已出現(xiàn)超跌，其成本支撐力度強，下行空間有限，硅鐵下行空間仍存，因此短期可日內(nèi)逢高做空硅鐵，以及做多硅錳空硅鐵的套利。從中期來看，雙硅庫存短期難以緩解，但若跌勢企穩(wěn)，硅錳價格或在成本推動下回升，因此也可中期可逢低做多硅錳。

2、能化板塊

(1)原油

周末油價大跌主要由于美聯(lián)儲等多家央行加息后全球經(jīng)濟衰退憂慮以及近期有所升溫的政治行為，包括拜登將出訪沙特、美國擬對煉廠征收暴利稅以及拜登可能援引《國防生產(chǎn)法》干涉成品油市場，此外OPEC+考慮退出減產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)為全力生產(chǎn)也對油市造成較大沖擊。

我們認為從基本面而言，當前原油需求并未過多倒退，美國對國內(nèi)的一系列政策壓力也無法對平衡表造成較大影響，但OPEC+考慮退出減產(chǎn)協(xié)議可能對供應(yīng)造成較大沖擊，根據(jù)當前各成員國剩余產(chǎn)能或可提供200-300萬桶/日的供應(yīng)增量。盡管這意味著在未來OPEC+將失去進一步增產(chǎn)能力，但無疑該消息在短期會帶給油價沉重壓力。主要落地時間點可能在6月底OPEC+會議、7月中拜登出訪沙特前后以及8月初OPEC+會議。

后期主要關(guān)注美國駕駛高峰季汽油需求變化、颶風季干擾以及OPEC+具體行動變化。

（2）LPG

期現(xiàn)概況：本周盤面與原油走勢小幅分化，周內(nèi)表現(xiàn)前弱后強盤面價格先降后升，價格中樞錨定進口氣估值定價，主力合約07在5700至6000區(qū)間波動，月差結(jié)構(gòu)維持遠月貼水，07-08走擴至80元每噸，07-09在150元每噸，近遠月價差顯著放大，期現(xiàn)基本平水?，F(xiàn)貨端，本周全國各地現(xiàn)貨價格承壓回落，當前華南價格5800元每噸，華東6000元每噸，山東價格6100，山東受工業(yè)需求支撐相對強勢，華南現(xiàn)貨季節(jié)性走弱，回歸現(xiàn)貨價格洼地。海外市場：沙特阿美公司2022年6月CP出臺，丙丁烷均有明顯回落：其中丙烷報750美元每噸，較上月下調(diào)100美元；丁烷750美元噸，較上月下調(diào)110美元。兩者折合到岸成本在5793元每噸，北半球逐漸入夏，全球供需結(jié)構(gòu)有所放寬。

基本面情況：國內(nèi)方面，國內(nèi)液化氣商品量總量為51.57萬噸左右，較上周減少1.01%，日均商品量為7.37萬噸左右。茂名石化因乙烯裝置停工外放量大幅增加，山東京博化工以及匯豐石化周末小幅增加，大慶石化裝置檢修結(jié)束恢復(fù)外放；不過慶陽石化檢修，東營亞通停工丙烷量減少，東營聯(lián)合裝置短暫故障產(chǎn)量下降且需自用停止外放，九江石化部分資源用于PX裝置外放下降，福海創(chuàng)部分裝置檢修供應(yīng)大幅下降，疊加上周有部分廠家降量，周內(nèi)華東地區(qū)供應(yīng)下降明顯。整體來看，本周國內(nèi)供應(yīng)小幅下降。進口端，本周國際船期實際到港較上周減少，共計37萬噸，以華東市場為主；截至6月9日，6月到港量共計47.91萬噸，環(huán)比增多3.39%，同比增多15.17%。庫存端，港口庫存：液化氣港口樣本庫存量：164.58萬噸，較上期減少1.65萬噸，環(huán)比下降0.99%。本周各地區(qū)到船量均有下降，不過氣溫升高下游需求一般，而華東、山東地區(qū)本周到船多流向貿(mào)易領(lǐng)域，消化能力有限，故本周華東、華北（含山東）港口庫存增加，其他地區(qū)港口庫存均呈現(xiàn)下降趨勢。煉廠庫存：國內(nèi)各地區(qū)庫存變化南北分歧明顯，其中南方地區(qū)庫存有明顯上升；北方地區(qū)除山東外，整體庫存變化不明顯。周內(nèi)市場對于后期進口成本有下降預(yù)期，再加上南方局部地區(qū)供應(yīng)有增加，價格有連續(xù)下調(diào)，使得下游入市信心不足，采購操作謹慎為主，因此南方庫存增幅較為明顯。北方地區(qū)整體庫存變化不明顯，山東止跌回穩(wěn)，周內(nèi)交投改善明顯，庫存降幅較大。需求方面，本周國內(nèi)丙烷脫氫裝置周均開工率為77.43%，環(huán)比上升4.56個百分點。本周衛(wèi)星石化二期45萬噸/年以及鑫泰石化30萬噸/年P(guān)DH裝置均陸續(xù)提升負荷，因此綜合來看，本周PDH裝置開工率有所上升。下周來看，國內(nèi)PDH裝置運行較為平穩(wěn)，僅齊翔騰達PDH裝置預(yù)計周尾檢修停工，因此預(yù)計下周國內(nèi)PDH裝置開工率波動不大。MTBE：本周MTBE全國有外銷工廠開工率在55.54%，環(huán)比較上周持平。本周沈陽蠟化、神馳化工、齊發(fā)化工、銘浩化工等裝置繼續(xù)停車中，其他工廠裝置暫無明顯變化。下周暫無工廠開工、停工計劃，預(yù)計下周國內(nèi)外銷工廠開工率將維持穩(wěn)定為主。烷基化：全國63家烷基化廠家中，有36家烷基化裝置開工運行，本周開工率在41.60%，環(huán)比增長1.49個百分點；產(chǎn)量在13.53萬噸，環(huán)比增加3.84%。周末河南龍潤裝置開工，下周湖北渝楚等工廠存復(fù)工預(yù)期，預(yù)計下周市場供應(yīng)量仍有增加。

后市展望：原油回調(diào)之下進口氣成本支撐削弱，化工需求觸底反彈后，醚后需求的好轉(zhuǎn)使得煉廠增供帶來的壓力減小，國內(nèi)市場弱平衡趨穩(wěn)，現(xiàn)貨價格在進口成本持續(xù)走弱下仍維持高位震蕩。由于需求未來提振空間有限，使得弱預(yù)期引導(dǎo)當前盤面定價邏輯，故維持淡季逢高沽空及做空油氣比價思路。

（3）天然氣

國際方面：本周，美國天然氣期貨價格為7.42美元/百萬英熱，環(huán)比(06.08)下跌1.28美元/百萬英熱，跌幅14.71%。荷蘭天然氣期貨價格為37.03美元/百萬英熱，環(huán)比上漲12.13美元/百萬英熱，漲幅48.72%。美國天然氣現(xiàn)貨價格為7.42美元/百萬英熱，環(huán)比下跌1.84美元/百萬英熱，跌幅19.87%。截至06月15日，加拿大現(xiàn)貨價格為5.74美元/百萬英熱，環(huán)比下跌0.86美元/百萬英熱，跌幅13.03%。北美地區(qū)天然氣價格整體呈下降趨勢，加拿大地區(qū)天然氣現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，美國地區(qū)受自由港出口中斷影響國內(nèi)供給增加，帶動現(xiàn)貨價格下降

國內(nèi)方面：本周期主產(chǎn)地價格小幅反彈。本周西北部分工廠檢修停機，國產(chǎn)資源整體供應(yīng)減少，局部地區(qū)出現(xiàn)小幅供應(yīng)缺口，推動出廠價格上漲。截至6月16日，LNG主產(chǎn)地價格報6393元/噸，較6月9日上調(diào)0.35%，同比上調(diào)75.15%。本周期主消費地價格繼續(xù)下降。接收站方面出貨意愿較為強烈，連續(xù)下調(diào)出站價格，導(dǎo)致消費地價格同步下跌。截至6月16日，LNG 主消費地價格報6721元/噸，較6月9日下調(diào)0.42%，同比上調(diào)74.57%。截至6月16日，LNG接收站價格報6948元/噸，較6月9日下調(diào)1.74%，同比上調(diào)81.04%

后市展望：供應(yīng)端周內(nèi)更多液廠進入檢修，國內(nèi)LNG裝置開工率繼續(xù)下降；需求端國內(nèi)整體需求無利好提振，短期持續(xù)偏弱。成本端看，下周進行6月下旬氣源競拍，預(yù)計起拍價格持穩(wěn)，故預(yù)計下周國內(nèi)主產(chǎn)地及主消費地價格將會下行。

（4）瀝青

盡管瀝青基本面高頻數(shù)據(jù)維持向好，周內(nèi)成本端原油走勢出現(xiàn)較大調(diào)整，瀝青開工率小幅走高疊加梅雨季影響，價格出現(xiàn)一定回調(diào)，原先上行勢頭受阻。

從其他方面看，社庫廠庫維持走低，表觀需求增加，總體而言扔算邊際向好，但勢頭出現(xiàn)放緩。

由于成本端原油面臨重大風險，且瀝青基本面向好勢頭放緩，我們對4月底以來一貫的瀝青逢低做多思路建議終止。未來關(guān)注成本端動向為主，激進者可少量做空。

風險方面重點關(guān)注成本端原油波動，瀝青裝置開工率能否維持偏低。

行業(yè)數(shù)據(jù)一覽：

煉廠數(shù)據(jù)：當周煉廠瀝青裝置開工率環(huán)比+2.5%至27.3%，廠庫率環(huán)比-0.30%至31.84%，4月下半月以來持續(xù)走低。

庫存：周度社庫-4.49萬噸至54.50萬噸，廠庫-0.67萬噸至72.00萬噸。

周度開工率略有反彈，不過仍在30%以下低位，后續(xù)需要關(guān)注在瀝青利潤已經(jīng)超過燃料油利潤的情況下，瀝青開工率能否持續(xù)鎖定在低位。

（5）甲醇

供應(yīng)方面：截止至6月16日（1）全國甲醇整體裝置開工率為72.06%，較上周下降1.69%，同比處于絕對高位；西北地區(qū)的開工率為82.29%，較上周下降4.05%，同比處于絕對高位；（2）①煤制甲醇開工率78.17%，較上周下降0.76%，同比處于絕對高位；②天然氣制甲醇開工率56.41%，較上周大幅下降9.6%，同比偏低；③焦爐氣制甲醇開工率56.47%，較上周上升0.09%，同比中性偏高；（3）海外：美國Koch（170萬噸）恢復(fù)正常運行，馬油一套72萬噸和挪威Statoil（90萬噸）計劃6月中下旬恢復(fù)運行，南美洲Metor和Supermetanol一套85萬噸短停后隨即重啟，伊朗Zagros PC（330萬噸）后期有短停計劃。

需求方面：截止至6月16日（1）新興需求：國內(nèi)甲醇制烯烴裝置開工率在85.51%，較上周上升1.56%，同比偏高。周內(nèi)，延長能源（60萬噸）降負運行，陽煤恒通（30萬噸）降負荷至7成運行，青海鹽湖（30萬噸）于6.16恢復(fù)運行但負荷不高；（2）傳統(tǒng)需求：①甲醛開工率為32.32%，較上周下降1.04%，同比偏高；②二甲醚開工率為14.34%，較上周上升0.59%，同比仍處于絕對低位；③MTBE開工率為51.29%，較上周下降1.40%，同比處于中性略偏低位置；④醋酸開工率為73.63%，較上周大幅上升10.53%，同比偏高?？傮w來看，甲醛和MTBE開工率下降，二甲醚和醋酸開工率上升，其中醋酸開工率回升較多，傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率上升2.66%至47.15%，同比偏高。MTO裝置和傳統(tǒng)下游開工率上升，下游綜合加權(quán)開工率上升1.85%至75.45%，同比偏高。

庫存方面：（1）截至6月16日，主港庫存在109.59萬噸，較上周上漲1.84萬噸，漲幅在1.71%，同比偏高。本周進口船貨陸續(xù)到港卸貨，下游以及部分非主力庫區(qū)庫存延續(xù)上漲。上中旬中東其它區(qū)域集中裝港排庫，6月下旬至7月上旬進口船貨集中到港卸貨，預(yù)估6月下旬至7月上旬沿海主港庫存或?qū)⒗鄯e。關(guān)注沿海重要庫區(qū)發(fā)貨情況以及下游的原料庫存情況；（2）內(nèi)地企業(yè)庫存：截至6月15日，內(nèi)地企業(yè)總庫存較上周上升0.03萬噸，在39.63萬噸，與上周基本持平。西北地區(qū)企業(yè)庫存較上周上升1.06萬噸，在22.64萬噸，同比處于中性略偏高位置。除華中地區(qū)庫存上漲和西南地區(qū)庫存持穩(wěn)外，其余地區(qū)庫存均有不同程度的下降。內(nèi)地企業(yè)庫存變動不大，同比中性略偏高。本周甲醇內(nèi)地訂單量在33.63萬噸，較上周上升1.69萬噸，漲幅達5.29%。內(nèi)地訂單量環(huán)比繼續(xù)走高，同比維持絕對高位，以目前較高的訂單量級來看下周內(nèi)地庫去化的可能性較大。內(nèi)地靜態(tài)庫存不高、壓力不大，而且在成本支撐下產(chǎn)區(qū)的價格也較為堅挺。上周傳統(tǒng)下游和MTO企業(yè)的甲醇采購量有所回升，傳統(tǒng)下游原料庫存依舊維持高位，MTO原料庫存同比仍偏高，天津渤化試車成功后或?qū)状加胁糠窒?，需繼續(xù)觀察。

成本利潤方面：截止至6月16日（1）上游：①內(nèi)蒙動力煤車板價持穩(wěn)，甲醇價格上漲，煤制甲醇利潤回升至-94元/噸，內(nèi)地煤制甲醇利潤仍維持虧損，同比偏高；②天然氣和焦爐氣價格持穩(wěn)，西南甲醇價格無變動，山西甲醇價格上漲，天然氣制甲醇利潤持穩(wěn)，焦爐氣制甲醇利潤上升，兩者目前分別在-205和480元/噸左右，同比偏高，但利潤較前期已有大幅下降；（2）下游：①傳統(tǒng)需求利潤中，甲醛利潤震蕩走低至-87元/噸，同比處于絕對低位；②二甲醚利潤較上周震蕩走高至161元/噸，同比處于偏高位置；③MTBE利潤較上周走高至1966元/噸，同比處于絕對高位；④醋酸利潤大幅走低至1460元/噸，同比處于中性偏低位置；⑤沿海地區(qū)新興需求綜合利潤震蕩走高，目前在349元/噸，具體來看：浙江地區(qū)甲醇價格下跌，聚丙烯價格下降，乙二醇和環(huán)氧乙烷價格持穩(wěn)，浙江興興綜合利潤下降，富德綜合利潤上升，分別在-1112和-1081元/噸；江蘇地區(qū)甲醇價格下降，聚乙烯、丙烯酸、丙烯和丙烯腈價格下降，環(huán)氧乙烷、EVA和醋酸乙烯價格持穩(wěn)，南京誠志二期和斯爾邦利潤上升，目前分別在-884和4048元/噸；內(nèi)地甲醇價格上漲，聚乙烯和聚丙烯價格下降，內(nèi)地MTO裝置利潤大幅走低至335元/噸，仍維持盈利；（3）進口：進口利潤震蕩走低至-10元/噸。

基差和價差：截止至6月16日（1）基差：主力合約港口和內(nèi)地基差走高至-47和173元/噸；（2）價差：09-01價差持穩(wěn)，在-117元/噸。

結(jié)論：（1）本周總結(jié)：本周甲醇期貨主力合約高位下探。周初，天津渤化60萬噸/年MTO裝置試車成功，為市場情緒帶來較大提振作用，甲醇主力合約逆市上漲。周中后期，美聯(lián)儲激進加息75個基點，疊加市場傳聞成本端動力煤進口方面或?qū)⒂兴兓?，港口煤以及產(chǎn)區(qū)部分小煤礦窄幅下跌，宏觀偏利空和成本支撐減弱預(yù)期下，甲醇主力合約大幅下探。

供應(yīng)端來看，甲醇裝置全國和西北開工率下降，原料端煤制和氣制甲醇開工率下降，整體上甲醇國內(nèi)供應(yīng)端減少3.49萬噸。需求端來看，MTO裝置和傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率上升，新興需求和傳統(tǒng)需求甲醇消費量共計增加2.46萬噸，本周甲醇供減需增。庫存端來看，內(nèi)地企業(yè)庫存變動不大，內(nèi)地訂單量級仍然較大，以現(xiàn)在的訂單水平來看下周內(nèi)地庫去化的可能性較大，目前內(nèi)地庫存的壓力不大。本周進口船貨集中到港卸貨，港口庫存延續(xù)上漲。成本利潤端來看，煤制和氣制甲醇利潤回升。傳統(tǒng)下游綜合加權(quán)利潤走低，MTBE和二甲醚利潤走高，醋酸利潤大幅走低，甲醛利潤變動不大。沿海MTO裝置加權(quán)利潤震蕩走高，內(nèi)地MTO裝置利潤大幅走低，兩者均維持盈利。

（2）后期走勢：甲醇之前的上漲驅(qū)動主要基于成本端的走強和需求預(yù)期的轉(zhuǎn)好，但近日動力煤消息面上出現(xiàn)了些許變化，港口煤以及產(chǎn)區(qū)部分小煤礦價格窄幅下跌，成本端或?qū)⒂兴蓜?，之前的強支撐?qū)動減弱后表現(xiàn)為價格的大幅下跌，與煤炭關(guān)聯(lián)度較大的尿素等品種也出現(xiàn)了較大的跌幅。目前煤炭港口庫存持續(xù)上升，全國范圍內(nèi)降雨頻繁，下游日耗恢復(fù)速度緩慢，電廠采購需求放緩，疊加近期水電供給有所增加，市場煤資源偏緊的局面有望得到緩解?；久鎭砜?，甲醇供應(yīng)端變化不大，6月中下旬有部分裝置計劃檢修的同時也有裝置恢復(fù)運行，此外寧夏鯤鵬和內(nèi)蒙古久泰等新裝置計劃6月底和7月進行投產(chǎn)，供應(yīng)仍將維持高位運行。目前需求端的主要關(guān)注點還是在天津渤化MTO裝置的運行以及烯烴單體的替代情況，傳統(tǒng)需求端并無太大改變。成品油需求旺盛下MTBE的利潤和開工率料將繼續(xù)維持偏高位置，不過其余傳統(tǒng)下游的利潤偏低，甲醛和二甲醚已處于需求淡季，醋酸開工率已然偏高繼續(xù)回升的概率也不大。MTO裝置開工率繼續(xù)上行的壓力比較大，主要是沿海部分裝置因利潤偏低有降負和外采單體替換甲醇的打算，同時也要關(guān)注天津渤化成功試車后能否穩(wěn)定運行，但由于其前期倒開車時有部分外采，短期內(nèi)對甲醇的需求量將較為有限。目前內(nèi)地和沿海的供需局面相對比較割裂，內(nèi)地的庫存偏中性、壓力較小，而港口由于進口成本下移，海外開工持續(xù)高位導(dǎo)致進口增多而持續(xù)累庫后，絕對價格強度比較差。近期港口基差有所走強，前期期現(xiàn)正套鎖住的部分貨源流動性得到釋放。而且沿海多數(shù)公共倉儲罐容緊張，需求偏弱的情況下排庫壓力陡升，關(guān)注需求端能否有效承接。在弱現(xiàn)實和成本松動共振下，甲醇預(yù)計將偏弱震蕩，關(guān)注成本和需求端的變動，預(yù)計運行區(qū)間在2750-2850元/噸，單邊操作建議觀望為主。套利方面，09-01反套繼續(xù)持有，若天津渤化可實現(xiàn)穩(wěn)定運行，09-01反套可止盈離場。09PP-3MA價差偏低，可繼續(xù)逢低做多MTO利潤，但預(yù)計空間有限。

（6）聚丙烯

價格情況：截止6月17日，華東拉絲在8700元/噸左右，低熔共聚價格在8850元/噸附近。本周現(xiàn)貨價格普跌。7月船期拉絲美金主流報盤價格在1100-1190美元/噸。需求端表現(xiàn)延續(xù)疲軟，下游步入淡季，企業(yè)新增訂單不足，入市采購積極性欠佳，制約市場上行，現(xiàn)貨價格震蕩走低。

供應(yīng)端：聚丙烯裝置開工負荷為81.62%，周環(huán)比下降3.26個百分點。整體上來看，國內(nèi)6月開工環(huán)比5月有所增加，產(chǎn)量或環(huán)比提升。

需求情況：PP下游開工環(huán)比上周變動不大。下游工廠依然面臨盈利偏差，成品庫存高位的問題，多數(shù)企業(yè)信心不足。企業(yè)原料庫存在7-10天，工廠剛需逢低接貨為主，集中補貨意向不強。

產(chǎn)業(yè)鏈情況：本周產(chǎn)業(yè)鏈較為明顯的變化是原油價格有所走弱。但從基本面的角度來看，原油下行空間并不大，終端需求仍處在季節(jié)性旺季，下游煉廠開工積極性較高，油品庫存較低。高油價導(dǎo)致國內(nèi)油化工利潤普遍較差，短期仍難以改善。聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈方面，石腦油及丙烯價格相對較弱，反應(yīng)化工品需求一般，丙烯帶動粉料價格走弱。

庫存情況：需求難有明顯起色，檢修裝置減少，供應(yīng)有增加預(yù)期，主要生產(chǎn)企業(yè)庫存有增加預(yù)期。

（7）PVC

價格情況：截止6月17日，華東5型電石法價格在8150元附近，電石法PVC出口成交價格隨市場價格下調(diào)，部分報價在1120美元/噸左右。本周CFR中國在1190美元/噸，東南亞跌20在1265美元/噸，CFR印度價格在1380美元/噸。美國出口價格在1620美元/噸FAS，F(xiàn)OB西北歐在1855美元/噸。

供應(yīng)端：截止6月16日，當周PVC開工小幅下降，負荷76.94%，環(huán)比降1.03%，6月下旬裝置檢修計劃仍然較多，供應(yīng)有減少預(yù)期。

需求情況：終端下游目前訂單情況整體不佳，保持隨用隨采，逢低采購為主，補貨積極性一般，雖后期需求存改善預(yù)期，但預(yù)計改善程度有限，整體或延續(xù)偏弱狀態(tài)。房地產(chǎn)端，5月國內(nèi)房屋竣工面積累計同比減少15.3%，竣工長周期下行導(dǎo)致相關(guān)商品需求轉(zhuǎn)弱。

產(chǎn)業(yè)鏈情況：烏海電石價格在3700元/噸，山東電石價格4475元/噸，電石產(chǎn)量較多，供應(yīng)充足，電石廠庫存壓力大，陸續(xù)降價促銷。目前PVC生產(chǎn)利潤不錯，企業(yè)除正常檢修外，開工積極性向好。需求端的壓力并未導(dǎo)致供應(yīng)端收縮。

庫存情況：目前終端在手訂單較為平淡，補庫不太積極，預(yù)計華東及華南庫存繼續(xù)累庫。

聚烯烴整體行情展望：聚烯烴整體趨勢偏空，主要邏輯仍是需求難有改善，部分品種供應(yīng)有環(huán)比增加的壓力。相對來說，基于成本端邏輯，油化工品種或強于煤化工品種。

（8）天然橡膠

供應(yīng)端：近期泰國產(chǎn)區(qū)降雨量明顯減少，原料產(chǎn)出上量，加工廠開工水平在八成左右，膠水價格自高位快速回落。海南產(chǎn)區(qū)目前整體開割率在五成左右，原料產(chǎn)出依然偏少，全面開割上量預(yù)計要到6月底。云南產(chǎn)區(qū)周內(nèi)降雨較多影響割膠，另外隨著海南與云南制濃乳膠水價差大幅收窄，海南加工廠到云南采購熱情明顯下降。

需求端：6月17日當周全鋼胎開工率在58.63%，較上周走高5.94個百分點，較去年同期走高1.37個百分點；半鋼胎開工率在64.94%，較上周走高1.35個百分點，較去年同期走高11.8個百分點。因端午節(jié)后前期停產(chǎn)廠家恢復(fù)生產(chǎn)，拉動整體開工率環(huán)比提升。本周全鋼胎庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.38天，環(huán)比+0.07天，同比+6.19天；半鋼胎庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在44.33天，環(huán)比+0.1天，同比+4.44天。庫存依然處于高位，輪胎廠家普遍有控產(chǎn)行為，后期開工新提升空間或相對有限。

庫存：截至6月10日，青島港口庫存至29.24萬噸，環(huán)比-0.56%（-0.22萬噸）。當前NR倉單量在9.3萬噸（-6734噸）。淺色膠方面，RU倉單量在25.1萬噸（-890噸）。

總結(jié)：近期受商品市場氛圍轉(zhuǎn)弱影響，橡膠期價重回萬三下方。從其自身基本面來看，短期出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，隨著天氣擾動逐漸緩和，原料快速放量，導(dǎo)致其收購價格承壓下行，成本支撐弱化。而終端需求未見明顯改善，輪胎開工弱穩(wěn)運行為主，對原料天膠需求提升緩慢。加之外圍宏觀風險壓制，市場信心不足，短期預(yù)計膠價或弱勢震蕩運行。

3、有色金屬板塊

（1）滬銅

供應(yīng)方面：國內(nèi)供應(yīng)邊際改善

LME庫存降幅放緩，截止到6月17日，LME庫存上升0.03萬噸至11.8萬噸，比去年同期低5.1萬噸。上期所庫存增加0.4萬噸，比去年同期低11.7萬噸。社會庫存下降0.3萬噸至11.0萬噸，同比低17.0萬噸。上海和江蘇的庫存都明顯下降，得益于銅價大幅下跌和疫情后消費的復(fù)蘇，本周該地區(qū)的下游企業(yè)積極補貨。但全國的其他地區(qū)消費復(fù)蘇情況并不理想，庫存都出現(xiàn)小幅增加。上海保稅區(qū)庫存增加1.25萬噸至27.03萬噸，同比低15.9萬噸。6月上旬LME亞洲倉庫注銷的倉單（以國產(chǎn)品牌為主）本周集中到達國內(nèi)，且后續(xù)還有部分貨物等待入庫。國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨市場供應(yīng)增加。

需求方面：消費信心不足，需求回升有限

國內(nèi)端午節(jié)后下游消費不及預(yù)期。傳統(tǒng)領(lǐng)域家電消費疲弱，采購訂單大幅下降。6月重點空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)計劃環(huán)比大幅下滑20%，同比去年生產(chǎn)實績下滑12.6%。端午節(jié)后下游線纜訂單發(fā)力不足，漆包線行業(yè)持續(xù)萎靡。本周銅價大幅回落后，精銅桿企業(yè)開工率回升，因下游逢低補貨，采購量有所增加，但持續(xù)性預(yù)計較差。通脹預(yù)期攀升下，美國6月密歇根大學消費者信心創(chuàng)歷史最低。

總結(jié)：全球經(jīng)濟衰退及需求下滑擔憂上升，銅價承壓回落

通脹壓力下，預(yù)計歐美央行加快加息進程以抑制總需求和物價。美國5月CPI同比上升8.6% 再刷40年新高。通脹見頂希望暫時破滅。美聯(lián)儲在本周加息75個基點后，市場預(yù)計在7月的議息會議上會再加息75個基點，9月的議息會議上，加息75個基點的概率為40%。歐美股市本周大跌，居民財富縮水，進一步壓制居民消費意愿和消費能力。多個國家跟隨美聯(lián)儲加息，歐央行宣布結(jié)束量化寬松時代，計劃7月加息25 基點，暗示9月加息50基點，全球資產(chǎn)面臨較大回調(diào)壓力。國內(nèi)端午節(jié)后下游消費疲軟，居民可選消費出現(xiàn)較大下滑，經(jīng)濟內(nèi)生動力仍不足。銅主要消費領(lǐng)域地產(chǎn)行業(yè)景氣度下滑、傳統(tǒng)電網(wǎng)發(fā)力不足、家電等終端行業(yè)消費低迷。歐美收緊流動性，全球經(jīng)濟增速下滑壓力上升，銅需求需求預(yù)期減弱，銅價承壓下行。但銅目前全球顯性庫存仍偏低，或影響銅價下行節(jié)奏。繼續(xù)關(guān)注俄烏局勢發(fā)展，歐美央行政策變動，中國疫情控制進度及相關(guān)穩(wěn)增長措施。下周關(guān)注歐美5月Markit制造業(yè)PMI初值。預(yù)計下周銅價走勢偏弱，重心繼續(xù)回落。

（2）滬鋁

原料：冶煉成本維持高位，內(nèi)外比價明顯回歸，進口窗口打開

截至6月17日SMM氧化鋁地區(qū)加權(quán)指數(shù)2957元/噸，較上周五回落3元/噸，本周氧化鋁跌速趨緩，但整體氛圍偏空。截至6月17日西澳 FOB氧化鋁報價371美元/噸，較上周五上漲11美元/噸，海外氧化鋁價格跌勢在上周告一段落，本周開始小幅反彈。截至本周五國內(nèi)電解鋁企利潤較上周收窄至1823元/噸。電解鋁進口利潤為69元/噸，進口窗口開始打開。

供給：國內(nèi)復(fù)產(chǎn)增速，質(zhì)押時間仍在發(fā)酵，全球庫存持續(xù)下降

SMM數(shù)據(jù)顯示5月中國電解鋁產(chǎn)343.5萬噸，同比增加3.6%，日均產(chǎn)量環(huán)比增加至11.08萬噸，環(huán)比增幅放緩。供應(yīng)端壓力仍存，預(yù)計6月底運行產(chǎn)能有望抬升到4075萬噸附近。本周鋁錠倉庫質(zhì)押事件的仍在發(fā)酵，現(xiàn)貨市場交投謹慎，部分貨源存在倉庫轉(zhuǎn)移的情況。截至6月16日，SMM國內(nèi)電解鋁社會庫存78.5萬噸，周度去庫6.8萬噸。截至6月17日LME鋁錠庫存40.8萬噸，周度去庫1.9萬噸。

需求：開工率繼續(xù)回升，但增速仍緩慢

根據(jù)SMM統(tǒng)計，截至6月17日，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)小幅增長0.4個百分點至66.9%。分版塊來看，原生合金板塊本周開工上行，主因下游企業(yè)原材料庫存消耗殆盡、采購量增加；鋁型材及鋁線纜板塊開工率也繼續(xù)回升。其他板塊表現(xiàn)平平。整體來看，隨疫情影響繼續(xù)減輕，疊加周內(nèi)鋁價大幅回落，部分下游逢低采購，采購意愿有所提升，帶動下游加工企業(yè)開工率繼續(xù)回升。

總結(jié)：需求增速緩慢，低庫存支撐鋁價震蕩運行

疫情結(jié)束后有消費復(fù)蘇的預(yù)期，但國內(nèi)外顯性庫存下降的同時隱性庫存增加，實際需求增速不容樂觀，且年內(nèi)供應(yīng)端增量壓力仍存。歐美鷹派加息進一步打壓鋁價，但顯性庫存處于低位和消費回暖的預(yù)期支撐鋁價，預(yù)計短期將承壓運行，震蕩為主。中長期來看，隨著季節(jié)性淡季到來，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋁價上行動力不足。重點關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)情況。持續(xù)跟進俄烏沖突對俄鋁及能源價格的進一步具體影響。

（3）滬鋅

原料方面：鋅精礦供應(yīng)延續(xù)緊張格局

本周，鋅精礦加工費在3200-3600元/噸，進口礦散單加工費在210-230美元/干噸，較上周持平，鋅精礦供應(yīng)延續(xù)緊張格局。本周鋅精礦理論進口窗口打開，后續(xù)或部分緩解國內(nèi)礦供應(yīng)緊張局面。本周鋅精礦港口庫存14.35萬噸，周環(huán)比減少3.69萬噸。

供應(yīng)方面：由于部分煉廠臨時計劃檢修，6月鋅錠預(yù)期產(chǎn)量調(diào)減

國內(nèi)供應(yīng)方面，2022年5月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為51.52萬噸，環(huán)比增加1.97萬噸或環(huán)比增加3.97%，同比增加4.16%，2022年1-5月精煉鋅累計產(chǎn)量為248.3萬噸，累計同比減少1.09%，云南某大型冶煉廠檢修后復(fù)產(chǎn)，帶來5月主要增量。由于部分煉廠臨時計劃檢修影響，預(yù)計2022年6月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少1.25萬噸至50.27萬噸，同比去年減少0.52萬噸或1.03%，較調(diào)整前相差1.17萬噸。2022年1-6月精煉鋅預(yù)計累計產(chǎn)量為298.5萬噸，累計同比去年同期減少1.08%。進口方面，滬倫比值小幅回調(diào)，但鋅錠進口依然處于虧損狀態(tài)，對進口影響有限。庫存方面，截止6月17日，上期所倉單庫存為103158噸，較上周減少3839噸，社會庫存報19.32萬噸，較上周減少1.52萬噸，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動庫存去化。但近期社庫去化較快的原因主要在于受鋁錠質(zhì)押事件影響，部分鋅錠直接由煉廠發(fā)送到終端，倉庫到貨較差，因而當前的去庫對下游消費的反映有限。LME庫存報80275噸，較上周減少3525噸，國內(nèi)出口緩解海外供應(yīng)緊張格局，去庫速度放緩。

需求方面：市場交投情緒改善，但消費疲弱成交一般

現(xiàn)貨方面，市場交投情緒有所改善，但下游消費仍是疲弱，致使總體成交較為清淡。由于鋅價下跌，升貼水出現(xiàn)小幅回調(diào)。據(jù)mysteel數(shù)據(jù)，截至周五上海地區(qū)升貼水報20元/噸，廣東地區(qū)報平水，天津地區(qū)升貼水為60元/噸。初端消費方面，本周鍍鋅利潤出現(xiàn)回落，但因國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進以及問穩(wěn)增長政策的實施，開工持續(xù)向好，鍍鋅管日度成交所有回落，鋅合金和氧化鋅訂單仍是一般，較先前沒有太大的改善。

總結(jié)：宏觀壓力猶存，鋅價承壓下跌

本周，受美聯(lián)儲快速加息影響，加劇了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，令工業(yè)金屬需求前景變差，鋅價承壓下跌。歐洲能源方面，美國自由港由于爆炸事故計劃在今年9月才能復(fù)產(chǎn)，疊加“北溪一號”設(shè)備故障維修停止運行，歐洲部分國家獲氣量在短期內(nèi)大幅減少，使得歐洲天然氣價格飆升，目前已升至今年三月份的價格水平，這使得到今年冬季歐洲天然氣能夠順利補庫的不確定性加大，遠期電價再度上漲，歐洲冶煉廠利潤重回成本線附近。國內(nèi)供應(yīng)方面，鋅精礦供應(yīng)持續(xù)偏緊，部分煉廠因原料不足出現(xiàn)一定減停產(chǎn)，近期礦端理論進口窗口再度打開，關(guān)注后續(xù)進口情況。需求方面，市場交投較上周有所轉(zhuǎn)好，然下游訂單仍是一般，鍍鋅利潤下滑，但開工有所提升，鍍鋅管成交活躍度較此前下降，鋅合金與氧化鋅消費未見改善。庫存方面，鋁錠質(zhì)押事件仍在發(fā)酵，盡管市場交投有所改善，但是由于對倉庫的擔憂，部分鋅錠直接由煉廠發(fā)送到終端，上周貿(mào)易商甩貨后，倉庫到貨不佳，因而當前的去庫對下游消費的反映有限?？傮w上，歐洲能源危機再起波瀾，歐洲天然氣再度飆升，對鋅價仍有支撐，供應(yīng)端原料不足限制鋅錠產(chǎn)能釋放，但消費端仍未出現(xiàn)明顯改善，歐美快速加息或抑制海外需求，宏觀面壓力加大，預(yù)計短期鋅價維持偏弱震蕩運行，后續(xù)關(guān)注歐洲天然氣補庫情況以及國內(nèi)消費情況，警惕宏觀情緒變化。

（4）滬鉛

原料方面：鉛精礦供應(yīng)維持偏緊

本周國產(chǎn)TC報900-1200元/噸，進口TC報70-90美元/干噸，較上周持平，鉛精礦進口窗口尚未打開，以剛需采購為主，礦供應(yīng)延續(xù)偏緊。港口庫存方面，本周三地合計報2.5萬噸，較上周減少1.1萬噸。

供應(yīng)方面：原生鉛生產(chǎn)繼續(xù)收緊，再生鉛開工維持低位

原生鉛方面，本周原生鉛周度產(chǎn)量為4.405萬噸，較上周減少0.13萬噸，產(chǎn)量基本維穩(wěn)。近期據(jù)調(diào)研，云南多家電解鉛冶煉廠因鉛精礦供應(yīng)偏緊等因素小幅減產(chǎn)，原生鉛供應(yīng)進一步收緊。再生鉛方面，本周再生鉛周度產(chǎn)量為3.02萬噸，較上周增加0.05萬噸，部分再生煉廠仍處于小幅虧損狀態(tài)，開工維持低位運行。庫存方面，截止6月17日，上期所本周鉛倉單庫存為79563噸，較上周增加2329噸，社會庫存報8.45萬噸，較上周增加0，18萬噸。LME庫存報38825噸，較上周增減少25噸。另外需求不佳導(dǎo)致整體供應(yīng)端成品庫存仍處于相對高位。

需求方面：鉛蓄消費延續(xù)淡季行情

據(jù)SMM調(diào)研，本周五省鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率61.49%，較上周環(huán)比上升9.41%，節(jié)后恢復(fù)提振鉛蓄電池周度開工率，市場延續(xù)淡季行情，電池廠成品庫存高累，企業(yè)維持減產(chǎn)運行。

總結(jié)：需求不佳，鉛價難有起色

本周，鉛市場延續(xù)供需兩弱格局，受美聯(lián)儲快速加息，宏觀壓力較大，鉛價承壓弱勢運行。供應(yīng)方面，原生鉛方面，據(jù)SMM調(diào)研，云南多家電解鉛冶煉廠因鉛精礦供應(yīng)偏緊等因素小幅減產(chǎn)，供應(yīng)端再度收緊。再生鉛方面，再生煉廠長期處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)意愿受到壓制，部分新增產(chǎn)能釋放推遲，開工維持低位運行。需求方面，鉛蓄電池開工率維持低位，下游鉛蓄消費未見明顯改善，成品庫存壓力較大，企業(yè)減產(chǎn)運行。整體鉛市場保持供需兩弱格局，較低的原再價差與再生利潤對鉛價保持支撐，供應(yīng)端繼續(xù)收緊或致使鉛價出現(xiàn)小幅上漲，但由于需求不佳，宏觀壓力較大，短線關(guān)注14800支撐位，后續(xù)關(guān)注鉛蓄消費情況。

4、農(nóng)產(chǎn)品

（1）玉米

主要觀點：截至6月17日，玉米現(xiàn)貨基準價為2870元/噸，較上周下降10元/噸。小麥即將上市，截至6月14日，全國收獲小麥進度84.5%。但目前全球小麥供應(yīng)緊張，因此今年小麥豐收對小麥價格承壓有限，預(yù)計還是會高位震蕩，不會低于玉米價格，從而導(dǎo)致小麥流入飼料企業(yè)，保證國內(nèi)小麥以食用為主。而玉米目前基本已經(jīng)出售完畢，市場供應(yīng)壓力較大，下游玉米淀粉庫存較高，使得下游開機率保持低位，導(dǎo)致玉米有所累庫。需求端，生豬價格止跌反彈，后續(xù)隨著養(yǎng)殖利潤的從負轉(zhuǎn)正，對玉米的需求或?qū)⒃黾印６唐诳?，玉米跟隨小麥走勢有所反彈，操作上建議逢低做多。中長期來看，由于全球的糧食危機導(dǎo)致糧食價格高企，因此國內(nèi)玉米價格將跟隨小麥價格高位震蕩，保持重心上移的觀點。因為美國和中國的種植面積都預(yù)計有所減少，在極端天氣逐漸增加的大環(huán)境下，新季玉米的產(chǎn)量將進一步牽動玉米價格。

（2）油脂：

主要觀點：本周國內(nèi)油脂期貨整體大幅下跌。大連豆油期貨09合約收盤價11354元，較上周五下跌532元；大連棕櫚油期貨09合約收盤價10736元，較上周五下跌776元；鄭州菜籽油期貨09合約收盤價13567元，較上周五下跌881元。本周油脂

下跌主要受美聯(lián)儲加息影響，本次美聯(lián)儲加息75個基點，為1994年以來最大幅度，因此對整個金融市場造成較大利空影響，而油脂在商品中屬于金融屬性較大的品種，因此受到的影響也較大?；久娣矫嫦啾扔谇捌谝灿修D(zhuǎn)空情況，主要在于印尼棕櫚油出口政策的轉(zhuǎn)變，由于此前的出口禁令以及東南亞棕櫚油進入增產(chǎn)周期，因此印尼棕櫚油國內(nèi)出現(xiàn)脹庫情況，從上周開始印尼推出加快棕櫚油出口的計劃，因此預(yù)計后市棕櫚油供應(yīng)會逐漸增加。馬來西亞棕櫚油5月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)利多，5月的產(chǎn)量和庫存均較4月份下降，原因主要是跟穆斯林開齋節(jié)和印尼此前的出口禁令有關(guān)，因此隨著6月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存將恢復(fù)增長。不過國內(nèi)油脂庫存目前仍然較低，但隨著近期棕櫚油進口利潤的增加，以及印尼開放出口，后市國內(nèi)油脂庫存也將逐漸增加。此外，美豆主產(chǎn)區(qū)近期出現(xiàn)干熱天氣，關(guān)注天氣炒作。

總體而言，隨著美聯(lián)儲加息的落地，短期內(nèi)油脂走勢有望止跌企穩(wěn)，基本面仍然近強遠弱，但相比于前期遠弱的預(yù)期正在逐漸兌現(xiàn)，因此我們認為油脂總體很難再大幅走強，暫時偏向于高位震蕩，但下半年重心將逐漸下移。相對而言，豆油走勢將強于棕櫚油。操作上，暫時不建議單邊操作，可進行多豆油空棕櫚油套利。

（3）蛋白粕：

主要觀點：美豆種植進度加快，已經(jīng)接近尾聲，而第一份優(yōu)良率數(shù)據(jù)為70%，后續(xù)需繼續(xù)跟蹤美豆主產(chǎn)區(qū)天氣的變化。目前來看美豆和連粕走勢還是區(qū)間震蕩，底部支撐較為強勁。NOAA預(yù)測拉尼娜大概率持續(xù)到8-10月，且第三季度美國也有很大概率迎來颶風，后市天氣情況不容樂觀。而國內(nèi)目前供應(yīng)繼續(xù)寬松，壓榨量和開機率皆位于同期低位，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存也持續(xù)累庫。但進口大豆到港量之后的預(yù)測基本皆為8-900萬噸，市場有對后市供應(yīng)或?qū)⑵o的預(yù)期。需求端，生豬價格持續(xù)反彈，去產(chǎn)能化加快，飼料對豆粕的需求或?qū)⒅饾u增加。市場的關(guān)注點還是在7-8月大豆的灌漿結(jié)莢期的天氣情況。操作上建議繼續(xù)區(qū)間操作，也可進行空油粕比的套利。

（4）白糖：

本周現(xiàn)貨情況：本周現(xiàn)貨價格從高位回落，2022年6月17日廣西南寧現(xiàn)貨報價5940元/噸，較上周同期下跌1.33%。

主要觀點：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進入高峰，目前市場關(guān)注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，前期乙醇相對于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)大幅縮水，巴西糖廠更傾向于制醇的意愿或?qū)⒈粔褐?，后期需持續(xù)關(guān)注國際原油以及巴西雷亞爾兌美元的匯率情況；另外印度本榨季超預(yù)期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西下調(diào)制糖比的利多影響，我們認為原糖短期缺乏進一步上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持高位區(qū)間震蕩的走勢。國內(nèi)方面：雖然當前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚姡M口方面因內(nèi)外價差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預(yù)拌粉等替代品進口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約仍大幅低于配額外進口成本，從價格上看并不高估，但因近期宏觀層面風險加劇，國際大宗商品價格動蕩，建議暫時觀望為主。

（5）雞蛋：

本周現(xiàn)貨情況：本周雞蛋現(xiàn)貨價格小幅下跌，2022年6月17日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨均價為4.35元/斤，較上周同期下跌0.23%.。

主要觀點：

供應(yīng)端，5月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，但仍低于往年同期，預(yù)計6-7月蛋雞的產(chǎn)能水平將 繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上升的趨勢；需求端，南方迎來梅雨季節(jié)，多雨高溫天氣不利于雞蛋的保存及運 輸，下游需求或?qū)㈦A段性走弱，預(yù)計雞蛋現(xiàn)貨價格在6中上旬至7月中上旬將繼續(xù)維持震蕩偏弱 的走勢。隨著近期蛋價走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補欄偏謹慎， 這或?qū)?dǎo)致后期新開產(chǎn)能再度下降，疊加8-9月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，我們對遠期蛋 價并不悲觀，建議逢回調(diào)逐步布局JD2208、JD2209合約多單。

（6）生豬：

本周現(xiàn)貨情況：本周全國外三元生豬均價上漲，2022年6月17日報15.68元/公斤，較上周同期上漲4.59%。

主要觀點：

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，大豬出欄意愿或?qū)⒃鰪?，疊加出欄體重上升，6月份豬價或有調(diào)整風險； 但從中長期看，能繁母豬持續(xù)去化帶來未來生豬供給邊際減少，疊加下半年需求旺季逐漸到來，豬價整體仍處于震蕩上行的趨勢中。策略方面，我們認為操作上仍以逢回調(diào)做多的思路為主，但短期不宜過分追漲，做多建倉區(qū)域參考17500-18500 ，產(chǎn)業(yè)客戶建議利用期貨高升水逢高鎖定養(yǎng)殖利潤。

（7）蘋果：

本周現(xiàn)貨情況：價格方面：本周山東棲霞市場蘋果(紙袋80#一二級條紅)成交價報3.65元/斤，環(huán)比下降0.05元/斤；陜西洛川（紙袋70#以上上不封頂）成交價報4.15元/斤，環(huán)比持平。去庫方面：截止6月16日，全國蘋果冷庫庫存量為197.83萬噸，單周去庫量11.8萬噸，去庫速度繼續(xù)放緩。按照目前庫存量以及去庫速度，現(xiàn)貨價格仍有進一步走弱的壓力，舊果短期仍然維持季節(jié)性弱勢。消費方面，隨著時令水果量增價降的沖擊，消費預(yù)計會進一步放緩。

主要觀點：本周蘋果主力合約仍然維持高位震蕩，周五收盤價為8797元/噸，環(huán)比上周五下降17元/噸。盤面目前仍然是在圍繞砍樹和多數(shù)產(chǎn)區(qū)坐果差帶來的減產(chǎn)預(yù)期進行情緒波動。新果減產(chǎn)為客觀事實，我們認為盤面短期在8500附近存在較強支撐，而舊果弱勢，新果在套袋數(shù)據(jù)落定之前缺乏其他有效天氣題材，向上驅(qū)動力也不足。因此短期預(yù)計仍然維持震蕩走勢，策略上仍然建議背靠支撐點8500-8700和壓力點8900-9000短線波段操作。后期主要關(guān)注套袋數(shù)據(jù)對前期坐果評估減產(chǎn)幅度的調(diào)整，對盤面支撐和波動區(qū)間的調(diào)整，以及后續(xù)天氣方面對減產(chǎn)預(yù)期或者質(zhì)量預(yù)期的影響方向。

（8）紅棗：

本周現(xiàn)貨情況：本周產(chǎn)區(qū)阿克蘇紅棗通貨價格7.50元/公斤，環(huán)比下降0.05元/斤，阿拉爾8元/公斤，喀什8.75元/公斤，較上周持平。銷區(qū)河北以及灰棗批發(fā)價11.1元/公斤，較上周下跌0.15元/公斤，河南一級灰棗11.2元/公斤，較上周持平。

本周倉單情況：截至6月17日，紅棗注冊倉單量為17174張，較上周減少712張，有效預(yù)報量為970張，較上周持平。

主要觀點：本周紅棗維持跌勢，周五收盤價為10620元/噸，環(huán)比上周下跌800元/噸。紅棗目前還是處于弱現(xiàn)實的格局。目前舊棗處于季節(jié)性淡季，消費弱，流通端庫存相對充足，加上近期倉單不斷流出，進一步增加流通端供給能力，供需維持相對寬松格局，短期季節(jié)性淡季供需面難有明顯變動。另外近期盤面貼水程度不斷加深，低價倉單持續(xù)小幅流出，增加市場低價棗供應(yīng)能力，壓制現(xiàn)貨價格，也會導(dǎo)致盤面跟隨繼續(xù)走弱。加上今年新季紅棗花期提前約半個月，對應(yīng)的舊季紅棗的銷售期縮短了半個月，進一步增加了舊季紅棗的銷售壓力的，利空舊棗。短期我們近月合約還是維持反彈偏空的思路，近期下跌較多前期空單建議分批止盈。新棗處在花期和坐果期，目前產(chǎn)區(qū)天氣良好，紅棗長勢較好，豐產(chǎn)預(yù)期不斷加強，天氣溢價在持續(xù)受到擠壓，仍然維持偏空思路，但近期下跌較多，接下來的6-7月仍然處于坐果關(guān)鍵期，生理落果即將開始，仍然是影響紅棗產(chǎn)量預(yù)期的關(guān)鍵時期，天氣仍有不確定性，前期空單可開始止盈離場暫且觀望。

（9）花生：

本周現(xiàn)貨情況：本周河南油料米均價8600元/噸，環(huán)比持平；山東油料米均價8600元/噸，環(huán)比持平；河南通貨米均價9250元/噸，環(huán)比持平；山東通貨米均價8833元/噸，環(huán)比持平；遼寧通貨米價格9400元/噸，環(huán)比上漲200元/噸。

主要觀點：本周盤面在上周五沖高后連續(xù)下跌，跌破10200支撐位，周五收盤價為10034元/噸，環(huán)比下跌702元/噸?；ㄉ趯τ跍p種和旱情的炒作不順，我們認為有以下原因：1、舊花生下游消費較弱，結(jié)轉(zhuǎn)庫存是增加預(yù)期，削弱減種植和旱情帶來的減產(chǎn)預(yù)期；2、目前的價格在歷史中也是處于相對偏高位置，已經(jīng)包含一定升水；3、整體油脂板塊較弱，其他油脂較弱帶來的聯(lián)動效應(yīng)。目前舊花生購銷進入淡季，舊花生短期對盤面難有明顯變動，主要還是要關(guān)注新花生的供需預(yù)期情況。目前夏花生播種接近尾聲，關(guān)注減種預(yù)期的最終兌現(xiàn)情況，另外天氣方面河南和山東局部旱情仍然持續(xù)，或影響出苗，天氣仍要繼續(xù)關(guān)注。

5、宏觀衍生品期貨

（1）宏觀策略

(1)美聯(lián)儲加息75個基點，一方面表明美聯(lián)儲控制通脹的決心，另一方面引發(fā)市場對更快加息的預(yù)期，擔心經(jīng)濟陷入衰退，因此美股和大宗商品均大幅下跌；(2)國內(nèi)近期公布的5月份物價整體回落，國內(nèi)無懼通脹，但消費端需求不足，大宗原材料價格負反饋，供需雙弱格局延續(xù)；(3)預(yù)計后市股債相對震蕩偏強，大宗商品短線下跌趨勢延續(xù)，建議少量持有空單或者賣出關(guān)鍵阻力位看漲期權(quán)。

（2）國債期貨

上周資金偏寬松，資金利率維持低位；央行在公開市場操作進行低量操作，無資金凈回籠，包括2000億的MLF到期和2000億的MLF續(xù)做；央行于近日公布一季度貨幣政策執(zhí)行報告，在宏觀經(jīng)濟上指出外部有全球通脹、全球疫情和發(fā)達經(jīng)濟體政策調(diào)整的風險，內(nèi)部面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，新增點在今年一季度的地緣政治沖突和國內(nèi)疫情；在對通脹的認識上，央行認為“CPI上、PPI下”，物價總體形勢穩(wěn)定；在貨幣政策基調(diào)上，央行繼續(xù)要求“加大對實體經(jīng)濟的支持力度”、“降低企業(yè)綜合融資成本”，當前目標仍是寬信用降成本，整體基調(diào)仍是穩(wěn)中偏松，貨幣市場利率仍會保持在偏低的位置。

按美元計，5月出口同比16.9%，前值3.9%；進口同比4.1%，前值0%，均明顯高于預(yù)期；貿(mào)易順差787.6億美元，前值511.2億美元。5月出口大超預(yù)期，主因外需回升、國內(nèi)疫情受到控制、外需訂單轉(zhuǎn)移緩解、價格支撐等影響；扣掉能源后的進口延續(xù)負增長，表明內(nèi)需仍偏弱。5月CPI同比持平至2.1%，環(huán)比由漲0.4%轉(zhuǎn)為降0.2%；5月核心CPI環(huán)比零增長，同比為0.9%，持平4月，其中食品項為主要拖累項。5月PPI同比6.4%，前值8.0%，環(huán)比降0.5個百分點至0.1%；PPI回落速度加快，除高基數(shù)之外，主因煤炭、黑色等國內(nèi)定價的大宗回落。5月份新增信貸1.89萬億，去年同期1.5萬億；新增社融2.79萬億，去年同期1.92萬億，新增信貸及社融均明顯高于預(yù)期；5月社融增速10.5%，前值10.2%；M2同比11.1%，前值10.5%；M1同比4.6%，前值5.1%。投向?qū)嶓w的信貸及政府債券兩項改善最為明顯，同比多增合計7805億元，是社融好轉(zhuǎn)的主要驅(qū)動項。但整體來看信貸結(jié)構(gòu)并無明顯改觀，短貸和票據(jù)占比依然較高。5月企業(yè)短期貸款及票據(jù)融資合計新增9771億元，占新增信貸比例為52%，比4月高了2個百分點。居民中長期貸款新增1047億，同比少增3379億元，這一表現(xiàn)好于前值的-5232億；企業(yè)中長期貸款新增5551億元，同比少增977億萬，亦好于前值的-3953億，居民及企業(yè)中長期貸款均略有改善。1-5月固定資產(chǎn)投資累計同比增長6.2%，對應(yīng)5月單月同比增長4.6%，高于4月單月的1.8%。1-5月基建投資累計同比增長8.2%，5月單月同比增長7.9%，高于4月單月的4.3%。1-5月制造業(yè)投資累計同比增長10.6%，5月單月同比增長7.1%，高于4月單月的6.4%。1-4月地產(chǎn)投資累計同比-4.0%，對應(yīng)5月單月同比增長-7.8%，高于4月單月的-10.1%。5月工業(yè)增加值環(huán)比5.61%，好于4月的環(huán)比-5.80%；同比0.7%，好于4月的-2.9%。5月社會零售同比-6.7%，好于4月的同比-11.1%；5月地產(chǎn)銷售面積單月同比-31.8%，略高于4月的-39.0%；新開工單月同比-41.9%，略高于4月的-44.2%；5月施工單月同比-39.7%，略低于4月的-38.7%；竣工單月同比-33.4%，略低于4月的-35.5%。5月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn)，但地產(chǎn)相關(guān)及社會零售復(fù)蘇較慢，顯示內(nèi)需仍疲軟。

新冠疫情在全國仍零星擴散人，但防控措施較前期明顯緩和；當前經(jīng)濟增長面臨較大下行壓力；當前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經(jīng)濟面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動寬信用為主。未來進一步確定經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)、央行寬松周期已經(jīng)結(jié)束前，國債利率仍有較大概率會低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲進入緊縮周期，美國 10 年期國債利率趨于上行，中美 10年期國債利差倒掛，會牽制中國 10 年期國債利率的波動。策略上 10 年期國債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

（3）股指期貨

本周A股繼續(xù)震蕩反彈，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲其余指數(shù)。具體來看，本周滬指漲0.97%，深證成指漲2.46%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.94%，滬深300漲1.65%，上證50漲1.26%，中證500漲1.22%，科創(chuàng)50跌0.98%。從風格來看，消費和成長風格表現(xiàn)較好，具體行業(yè)方面，農(nóng)林牧漁、美容護理、社會服務(wù)、輕工制造、非銀金融漲幅居前，煤炭、石油石化、公用事業(yè)、鋼鐵、交通運輸?shù)忧?。期指方面，本周IF2207漲1.86%，IH2207漲1.52%，IC2207漲1.45%。

資金方面，本周北向資金大幅凈流入174.04億元。截至6月17日，北向資金本月大幅凈流入586.64億元。截至6月16日，兩市融資余額本月凈流入344.68億元，新成立偏股型基金份額54.49億元。六月以來增量資金積極入場，北向資金和杠桿資金明顯回流。

從5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，最差時刻已經(jīng)過去，消費、投資、生產(chǎn)均出現(xiàn)環(huán)比改善。隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進，6月經(jīng)濟有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。從社融數(shù)據(jù)來看，5月信貸結(jié)構(gòu)雖然仍偏弱，但社融總量出現(xiàn)明顯回暖，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。

海外方面，美國5月CPI同比增長8.6%，前值8.3%，核心CPI同比增長6%，前值6.2%。美國通脹再創(chuàng)新高，超出市場預(yù)期。6月議息會議美聯(lián)儲宣布加息75個基點，將基準利率上調(diào)至1.50%-1.75%區(qū)間，加息幅度為1994年以來最大。市場對未來是否會衰退產(chǎn)生擔憂，對國內(nèi)市場情緒或有一定壓制。

短期內(nèi)在海外擾動下股指或有所波動，但從中長期來看，國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟逐步回升，市場信心得以提振。中長期預(yù)計繼續(xù)震蕩修復(fù)，建議股指期貨以逢回調(diào)做多為主。

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