股指期貨2022/6/16

三大指數(shù)沖高回落，金融板塊領漲

6月15日，三大指數(shù)集體高開，開盤后滬指震蕩走高，臨近上午收盤漲超1%，重回3300點。午后，指數(shù)沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超3%，滬指漲超2%。臨近收盤，指數(shù)漲幅收窄。板塊方面，保險、家居用品、券商、教育、家電等板塊漲幅居前，磷化工、油氣開采、煤炭、鋰電、純堿等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3305.41點，漲0.50%；深證成指報12137.76點，漲0.95%；創(chuàng)業(yè)板指報2575.09點，漲1.05%。滬深300報4278.22點，漲1.32%；中證500報6261.06點，跌0.23%；上證50報2923.99點，漲1.43%。兩市合計成交12987.40億元，北向資金凈流入133.59億元。

資金面：

6月15日，央行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作，當日有100億元逆回購和2000億元MLF到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至6月15日，上交所融資余額報7936.1億元，較前一交易日增加30.03億元；深交所融資余額報6818.14億元，較前一交易日增加19.35億元；兩市合計14754.24億元，較前一交易日增加49.38億元。

消息面：

【28年來首次！美聯(lián)儲加息75個基點 美股收高納指漲2.5%】美股周三收高，科技股漲幅領先。美聯(lián)儲宣布加息75個基點符合市場預期，加息幅度為1994年以來最大。并下調(diào)2022至2024年的經(jīng)濟增長預測、上調(diào)通脹預測。美聯(lián)儲主席鮑威爾稱將堅決抑制通脹，下次會議可能加息50或75個基點，但75個基點的加息不會成為常態(tài)。截至收盤，納斯達克指數(shù)漲2.5%，標普500指數(shù)漲1.46%，道瓊斯指數(shù)漲1%。大型科技股普遍上漲，熱門中概股多數(shù)收漲，新東方漲10.06%，好未來漲8.78%，蔚來漲7.77%，小鵬汽車漲4.85%，京東漲2.90%，百度漲2.86%，阿里巴巴漲2.66%，騰訊音樂漲1.11%，理想汽車漲0.84%；拼多多跌1.20%。

【國常會：地下管廊是一舉多得的代表性項目 要結合老舊管網(wǎng)改造推進建設】李克強主持召開國務院常務會議，部署支持民間投資和推進一舉多得項目的措施，更好擴大有效投資帶動消費和就業(yè)。會議強調(diào)，地下管廊是城市“里子”工程，帶動能力強，是一舉多得的代表性項目，要結合老舊管網(wǎng)改造推進建設。

【首批公募REITs將迎解禁 參與試點機構稱“做好做市方案”】財聯(lián)社6月16日電，華安基金、東吳基金、中航基金等9家基金公司集中發(fā)布公募REITs基金份額解除限售的提示公告，首批9只公募REITs共計21.92億份基金份額將于6月21日迎來解禁，占9只公募REITs總規(guī)模的32%。部分參與公募REITs試點機構受訪時表示，已做好投教工作及相關應對措施。同時，中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對記者表示，“雖然首批公募REITs限售份額解禁后，可流通份額增加超過一倍，但整體來看，目前已上市的公募REITs產(chǎn)品僅有12只，此類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍然較為稀缺。”

周三，三大指數(shù)高開高走，午后滬指一度漲超2%，創(chuàng)業(yè)板指漲超3%，隨后指數(shù)漲幅收窄。兩市成交額接近1.3萬億元，北向資金大幅凈流入133.59億元。個股跌多漲少，保險、券商等大金融板塊領漲。美國通脹再創(chuàng)新高，6月議息會議美聯(lián)儲宣布加息75個基點，并表示加息75個基點不會成為常態(tài)。短期內(nèi)在海外擾動下股指或有所波動，但中長期預計繼續(xù)震蕩修復，建議股指期貨以區(qū)間操作為主。(僅供參考，不構成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220616

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周三，三大指數(shù)高開高走，午后滬指一度漲超2%，創(chuàng)業(yè)板指漲超3%，隨后指數(shù)漲幅收窄。兩市成交額接近1.3萬億元，北向資金大幅凈流入133.59億元。個股跌多漲少，保險、券商等大金融板塊領漲。美國通脹再創(chuàng)新高，6月議息會議美聯(lián)儲宣布加息75個基點，并表示加息75個基點不會成為常態(tài)。短期內(nèi)在海外擾動下股指或有所波動，但中長期預計繼續(xù)震蕩修復，建議股指期貨以區(qū)間操作為主。

國債期貨：

新冠疫情在全國仍零星擴散，但防控措施較前期明顯緩和；當前經(jīng)濟增長面臨較大下行壓力；當前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經(jīng)濟面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動寬信用為主。未來進一步確定經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)、央行寬松周期已經(jīng)結束前，國債利率仍有較大概率會低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲進入緊縮周期，美國 10 年期國債利率趨于上行，中美 10年期國債利差倒掛，會牽制中國 10 年期國債利率的波動。策略上 10 年期國債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

2. 黑色系板塊

螺卷：

美聯(lián)儲將基準利率上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%區(qū)間，加息幅度為1994年以來最大，靴子落地，夜盤鋼價弱勢震蕩，產(chǎn)業(yè)面上，乘聯(lián)會發(fā)布6月份汽車銷量數(shù)據(jù)，環(huán)比增幅較大，供給上，5月份的粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加，因此，在供給未減需求小幅回升下，短期內(nèi)鋼材價格繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩為主。

鐵礦：

鐵礦價格繼續(xù)回落，力拓新項目開始投產(chǎn)，下半年鐵礦供應回升的預期較強，同時當下鋼材需求疲軟導致的減產(chǎn)預期越發(fā)強烈。目前情況來看，淡季鋼材需求很難有超預期跡象出現(xiàn)，疊加鋼材庫存增加，鋼價下跌，鋼廠被迫減產(chǎn)的可能性繼續(xù)加強，且從粗鋼產(chǎn)量同比下降的要求來看，下半年也會有一定減量。所以短期來看，由于需求面臨更大壓力，礦價或維持弱勢。

雙焦：

焦炭盤面大幅走弱，負反饋開啟。雖然當下焦炭供需依然偏緊，但隨著鋼材價格繼續(xù)走弱，鋼廠減產(chǎn)可能性越來越大，估值偏高的雙焦領跌。隨著焦炭第二輪現(xiàn)貨提漲落地，前期投機抄底的貿(mào)易商有出貨跡象，港口現(xiàn)貨報價下跌，加上目前看來鋼材端庫存壓力較大，負反饋開啟，盤面或維持弱勢。焦煤的主要問題也在于估值較高，供需也有轉(zhuǎn)差的預期，預計跟隨走弱。

雙硅：

昨日雙硅繼續(xù)走跌，硅錳表現(xiàn)為先上漲再回落，硅鐵表現(xiàn)為震蕩下行。這主要是因為雙硅各自成本支撐力度不一，硅錳成本支撐力度強，支撐位置在8400元/噸左右，盤面在大宗商品整體情緒弱的情況下已出現(xiàn)超跌，繼續(xù)向下空間很少甚至可能在成本支撐下小幅上行。而硅鐵利潤充足，盤面支撐位置在8000元/噸左右，在情緒轉(zhuǎn)弱的情況下，硅鐵進一步回調(diào)的空間仍存。因此，硅錳建議日內(nèi)逢低做多，硅鐵日內(nèi)逢高做空，或短期持有多硅錳空硅鐵套利。

3. 能源化工：

原油：

隔夜油價出現(xiàn)較大回落，跌破前期高位震蕩區(qū)間，因美聯(lián)儲加息75個基點后，市場擔心需求衰退，以及一份美國政府報告顯示出原油需求下降信號。不過根據(jù)美國汽車協(xié)會，在現(xiàn)有的美國汽油價格已經(jīng)飆升至5美元的情況下，預料中的人們改變駕駛習慣或生活方式仍沒有發(fā)生，從消費情況看，似乎更能體現(xiàn)出美國人對高油價的適應能力。我們認為在已經(jīng)初步計入了國內(nèi)解封和美國駕駛高峰季預期后，預計短期內(nèi)油價漲勢放緩，或重新進入博弈階段，不過中期由于成品油矛盾持續(xù)存在以及颶風季即將降臨依然震蕩偏強。

瀝青：

6月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率環(huán)比走高，不過依然在30%以下低位；廠庫、社庫維持下降，高頻數(shù)據(jù)顯示表觀需求增加，邊際持續(xù)向好。不過隔夜油價出現(xiàn)較大回落，建議瀝青多單注意風險，待成本端企穩(wěn)后再重新低多。

LPG：

原油回調(diào)之下進口氣成本支撐削弱，化工需求觸底反彈后，醚后需求的好轉(zhuǎn)使得煉廠增供帶來的壓力減小，國內(nèi)市場弱平衡趨穩(wěn)，現(xiàn)貨價格在進口成本持續(xù)走弱下仍維持高位震蕩。由于需求未來提振空間有限，使得弱預期引導當前盤面定價邏輯，故維持淡季逢高沽空及做空油氣比價思路。

甲醇：

昨日日盤甲醇高開低走，空頭大幅增倉后下跌2.70%報收2842元/噸。夜盤繼續(xù)下探，下跌2.81%報收2831元/噸。消息面上：一是動力煤進口端可能會有所變化；二是美國通脹數(shù)據(jù)爆表，美聯(lián)儲加息75個基點，提前釋放利空后商品市場氛圍偏弱。內(nèi)地企業(yè)總庫存較上周上升0.03萬噸，在39.63萬噸，與上周基本持平，同比中性略偏高。本周甲醇內(nèi)地訂單量在33.63萬噸，較上周上升1.69萬噸，漲幅達5.29%。內(nèi)地訂單量環(huán)比繼續(xù)走高，同比維持絕對高位。內(nèi)地靜態(tài)庫存不高、壓力不大，而且在成本支撐下產(chǎn)區(qū)的價格也較為堅挺。美聯(lián)儲加息未超市場預期，短期利空釋放完畢后或有反彈，關注成本和需求端的變化情況，單邊操作建議觀望為主。套利方面，09-01反套繼續(xù)持有，若天津渤化可實現(xiàn)穩(wěn)定運行，09-01反套可止盈離場。09PP-3MA價差有所反彈，可繼續(xù)逢低做多MTO利潤，但預計空間有限。

PVC：

從終端需求來看，5月國內(nèi)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)并無明顯改善，5月國內(nèi)房屋竣工面積累計同比減少15.3%，下游仍表現(xiàn)弱勢。從短期角度來看，PVC重新跌回前期低點附近，美聯(lián)儲加息等利空沖擊結束，商品或有所反彈。當前PVC不宜追空，以底部震蕩趨勢對待。PVC09合約或在8300一線上下震蕩。

天然橡膠：

近日泰國主產(chǎn)區(qū)降雨量逐漸減少，原料供應上量，膠水收購價格呈走低形態(tài)。而下游現(xiàn)實需求依然偏弱，輪胎廠出貨情況欠佳，導致成品庫存壓力仍較大，對開工負荷形成制約。庫存方面，截至6月10日，青島地區(qū)總庫存在39.24萬噸，環(huán)比-0.22萬噸/-0.56%。短期來看，預計盤面維持偏弱震蕩走勢。操作上，以短線區(qū)間交易思路對待。

4. 有色金屬

滬銅：

美聯(lián)儲加息靴子落地，銅價弱反彈。周三倫銅收漲0.66%；滬銅主力07合約日盤收跌1.26%，夜盤收跌0.06%。美聯(lián)儲宣布加息75個基點，符合市場預期，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱加息75個基點非常規(guī)，美元回落，美股和美銅小幅反彈。美國5月零售銷售環(huán)比下跌0.3%，增速創(chuàng)2021年12月以來新低。中國5月工業(yè)增加值同比增0.7%，社會消費品零售總額同比下降6.7%；1-5月基礎設施投資同比增長6.7%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降4%。5月數(shù)據(jù)整體略好于預期。國常會：既果斷加大力度、穩(wěn)經(jīng)濟政策應出盡出，又不超發(fā)貨幣、不透支未來。關注美國5月新屋開工等數(shù)據(jù)。操作建議：觀望。

滬鋁：

周三公布的最新社零數(shù)據(jù)顯示疫情的影響正在減小，6月15日滬鋁主力07合約日盤收跌1%，夜盤收漲1.11%；LME收漲2.23%。全球鋁錠顯性庫存持續(xù)去化，支撐鋁價，且市場對需求復蘇有較強預期，但消費明顯好轉(zhuǎn)還需等待，同時歐美再次加息打壓鋁價，預計短期內(nèi)鋁價將維持偏弱震蕩，建議觀望為主。中長期來看，隨著季節(jié)性淡季到來，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋁價難見漲勢。繼續(xù)關注下游消費復蘇情況以及去庫的可持續(xù)性。繼續(xù)關注產(chǎn)能變化及俄烏局勢變動。

滬鋅：

6月15日滬鋅主力2207合約收于25810元/噸，跌幅0.25%，夜盤漲0.17%，報25950元/噸，LME鋅漲2.66%，報3666.0美元/噸。總體上，美聯(lián)儲加息符合市場預期，宏觀面壓力快速消解，市場逐步回歸基本面，鋅價或由于情緒修復出現(xiàn)小幅回調(diào)，但國內(nèi)消費出現(xiàn)明顯改善前，回調(diào)空間有限，后續(xù)關注歐洲天然氣補庫情況以及國內(nèi)消費情況。

滬鉛：

6月15日滬鉛主力2207合約收于14940元/噸，跌幅0.07%，夜盤跌0.24%，報14845元/噸，LME鉛跌0.34%，報2077.0美元/噸。整體鉛市場保持供需兩弱格局，現(xiàn)貨成交低迷，原再價差與再生利潤對鉛價支撐增強，隨著美聯(lián)儲加息塵埃落定，市場情緒修復，預計鉛價將回歸基本面，但由于需求不佳，回調(diào)有限，后續(xù)關注鉛蓄消費情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜美豆及美豆油延續(xù)跌勢，主要因美聯(lián)儲加息75個基點導致大宗商品價格整體走弱。近期油脂價格跌幅較大，除了此前印尼實施加快棕櫚油出口的計劃之外，目前最大的利空就是美聯(lián)儲加息。不過隨著美聯(lián)儲加息的靴子落地，短期內(nèi)可能利空出盡。基本面方面，近期市場關注美豆生長情況，暫時美豆生長情況較為理想，不過近期主產(chǎn)區(qū)有出現(xiàn)干熱天氣，如果持續(xù)時間較長會對美豆生長造成不利影響。此外，有國外分析公司預計今年美豆種植面積為8873.5萬英畝，較其5月份預估下調(diào)28萬英畝，而USDA3月份預估為9095.5萬英畝。我們認為目前油脂市場基本面仍然偏利多，短期主要受美聯(lián)儲加息的利空影響，隨著加息的落地，油脂價格有望出現(xiàn)反彈。操作上，可逢低做多，止損設在昨日低點。此前多豆油空棕櫚油套利可暫時獲利了結。

豆粕/菜粕：

最新發(fā)布的6月USDA數(shù)據(jù)顯示，新季美豆略微不及市場預期，但同時也調(diào)整了舊作的產(chǎn)量以及庫存，因此此次報告偏中性。主要關注新季美豆種植天氣，NOAA預測拉尼娜持續(xù)至10月份概率為65%。預計連粕區(qū)間震蕩，操作上建議逢低做多。

玉米：

短期小麥即將上市，截至6月14日，全國收獲小麥進度84.1%。玉米目前基本已經(jīng)出售完畢，市場供應壓力較大，下游玉米淀粉庫存較高，使得下游開機率保持低位，導致玉米有所累庫。需求端，生豬并不能對玉米需求有效支撐。USDA6月供需報告對玉米以及小麥利空出盡，短期將有所反彈。操作上建議逢低做多。

白糖：

國際方面：巴西新榨季壓榨逐步進入高峰，目前市場關注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況， 前期乙醇相對于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)大幅縮水，巴西糖廠更傾向于制醇的意愿或?qū)⒈粔褐?，后期需持續(xù)關注國際原油以及巴西雷亞爾兌美元的匯率情況；另外印度本榨季超預期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西下調(diào)制糖比的利多影響，我們認為原糖短期缺乏進一步上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持高位區(qū)間震蕩的走勢。國內(nèi)方面：雖然當前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，但隨著去庫期來臨疊加疫情影響逐步消退，我們認為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚?，進口方面因內(nèi)外價差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預拌粉等替代品進口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約仍大幅低于配額外進口成本，從價格上看并不高估，但因近期宏觀層面風險加劇，建議暫時觀望為主，等待宏觀環(huán)境平穩(wěn)后尋找低點輕倉做多。

雞蛋：

供應端，5月份全國蛋雞存欄環(huán)比繼續(xù)回升，但仍低于往年同期，預計6-7月蛋雞的產(chǎn)能水平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上升的趨勢；需求端，南方迎來梅雨季節(jié)，多雨高溫天氣不利于雞蛋的保存及運輸，下游需求或?qū)㈦A段性走弱，預計雞蛋現(xiàn)貨價格在6中上旬至7月中上旬將繼續(xù)維持震蕩偏弱的走勢。隨著近期蛋價走弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)差，疊加飼料成本仍處高位，養(yǎng)殖端補欄偏謹慎，這或?qū)е潞笃谛麻_產(chǎn)能再度下降，疊加8-10月將迎來中秋國慶節(jié)前備貨旺季，我們對遠期蛋價并不悲觀，建議逢回調(diào)逐步布局JD2208、JD2209合約多單。

生豬：

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，大豬出欄意愿或?qū)⒃鰪?，疊加出欄體重上升，6月份豬價或有小幅調(diào)整風險；但從中長期看，能繁母豬持續(xù)去化帶來未來生豬供給邊際減少，疊加下半年需求旺季逐漸到來，豬價整體仍處于震蕩上行的趨勢中。策略方面，我們認為操作上仍以逢回調(diào)做多的思路為主，但短期不宜過分追漲，做多建倉區(qū)域參考17500-18500 ，產(chǎn)業(yè)客戶建議利用期貨高升水逢高鎖定養(yǎng)殖利潤。

蘋果：

昨日蘋果仍然維持震蕩走勢，盤面目前仍然是在圍繞砍樹和多數(shù)產(chǎn)區(qū)坐果差帶來的減產(chǎn)預期進行情緒波動，應該說新果減產(chǎn)基本為定局，盤面短期在8500附近存在一定支撐。而減產(chǎn)不及多方預期，關鍵炒作期褪去后在套袋數(shù)據(jù)落地之前新果缺乏其他有效利多題材，加上舊果進入季節(jié)性弱勢，盤面向上推漲驅(qū)動也不足，因此短期預計仍然維持震蕩走勢。關注8900-9000壓力，8500-8700支撐，策略上建議背靠壓力位和支撐位短線波動操作。后期還是要關注套袋數(shù)據(jù)對坐果產(chǎn)量初步評估結果的進一步驗證對盤面支撐和波動區(qū)間的調(diào)整以及后續(xù)天氣方面新的矛盾的出現(xiàn)。今日我的農(nóng)產(chǎn)品將發(fā)布套袋調(diào)研報告，謹防盤面出現(xiàn)大幅波動，謹慎參與。

紅棗：

昨日紅棗09合約偏弱震蕩，01合約繼續(xù)下跌。舊棗短期還是維持相對寬松格局，難有明顯邊際變動，現(xiàn)貨價格預計弱穩(wěn)?，F(xiàn)貨供需相對寬松，高企倉單壓制之下，盤面沒有向上驅(qū)動力，盤面仍以偏弱走勢為主。加上今年新季紅棗花期提前約半個月，對應的舊季紅棗的銷售期縮短了半個月，進一步增加了舊季紅棗的銷售壓力的，利空舊棗。短期我們還是維持反彈偏空的思路， 但跌到我們上期預估空間，操作上前期空單建議逐步逢低止盈。新棗處在花期和坐果期，近期產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)新棗生長良好，豐產(chǎn)預期加強，天氣溢價繼續(xù)受到擠壓，關注天氣變動，如果后續(xù)沒有明顯天氣干擾，豐產(chǎn)預期持續(xù)，天氣溢價將會進一步被擠壓，前期空單繼續(xù)持有，但下來的7月仍然處于開花和坐果期，仍然是影響紅棗產(chǎn)量預期的關鍵時期，天氣邏輯短期對新季紅棗仍存一定支撐。輕倉操作。

花生：

我們認為短期現(xiàn)貨穩(wěn)定，新花生仍有預期加持以及油脂盤面支撐，盤面仍存支撐，短期震蕩為主。中長期來看，需要看面積減少帶來的減產(chǎn)預期和目前偏高庫存形成的結轉(zhuǎn)庫存之間的強弱。

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期市有風險，投資需謹慎。