股指期貨2022/6/13

三大指數(shù)低開高走，汽車板塊領(lǐng)漲

6月10日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指漲超1%。午后，指數(shù)繼續(xù)走高，滬指漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。板塊方面，汽車、汽車零部件、鋰電、基本金屬、航天軍工等板塊漲幅居前，機場、飼料、基建、房地產(chǎn)、水泥等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3284.83點，漲1.42%；深證成指報12035.15點，漲1.9%；創(chuàng)業(yè)板指報2556.47點，漲2.25%。滬深300報4238.99點，漲1.52%；中證500報6240.10點，漲1.78%；上證50報2899.58點，漲1.09%。兩市合計成交10503.19億元，北向資金凈流入116.22億元。

資金面：

6月10日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至6月10日，上交所融資余額報7822.56億元，較前一交易日減少10.52億元；深交所融資余額報6747.42億元，較前一交易日減少0.38億元；兩市合計14569.98億元，較前一交易日減少10.9億元。(金十數(shù)據(jù)APP)

消息面：

【人民幣資產(chǎn)性價比凸顯 “聰明錢”跑步進場】財聯(lián)社6月13日電，截至6月10日，北向資金已連續(xù)10個交易日凈買入，創(chuàng)今年以來連續(xù)凈買入的最長紀錄，累計凈買入金額達660.75億元，以貴州茅臺為首的核心資產(chǎn)被北向資金大幅加倉。此外，中國主題基金單日凈買入創(chuàng)出歷史新高。作為市場上的“聰明錢”，外資連續(xù)買入人民幣資產(chǎn)，釋放了什么信號？機構(gòu)認為，人民幣資產(chǎn)估值性價比凸顯。更重要的是，疫情沖擊逐漸減弱，加之一攬子措施陸續(xù)落地顯效，短期經(jīng)濟運行最困難時期正在過去，這些因素都增加了人民幣資產(chǎn)的吸引力。

【外資年內(nèi)大幅加倉A股銀行保險股 對10股持股量增超50%】財聯(lián)社6月13日電，今年以來，外資（北向資金）在持續(xù)、大幅加倉A股銀行保險股。截至6月10日收盤，納入統(tǒng)計的36只A股銀行保險股中，外資對30只個股的持股量較去年12月31日出現(xiàn)增長，對24只個股的持股量增幅超過10%，對10只個股的持股量增幅超過50%。尤為引人注意的是，外資對青島銀行、中國人保、蘇州銀行的持股量增幅均超過100%，分別為182.2%、161.3%、102.3%。

【特斯拉上海超級工廠產(chǎn)能利用率已恢復至100%】財聯(lián)社6月13日電，據(jù)了解，特斯拉上海超級工廠、上汽乘用車臨港工廠等整車廠均已啟動雙班制，產(chǎn)能進一步爬坡。目前，特斯拉上海超級工廠產(chǎn)能利用率已恢復至100%。與此同時，在頭部整車廠的帶動下，一度停滯的汽車產(chǎn)業(yè)鏈也在“滿血復活”?！安还饪蛻糁?，我們也都著急了，整個公司目前處于趕工狀態(tài)?！币患夜S位于上海的汽車零部件供應(yīng)商負責人表示。

周五指數(shù)低開高走，滬指漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。個股近4000家上漲，汽車板塊領(lǐng)漲。美國5月CPI同比增長8.6%，前值8.3%，核心CPI同比增長6%，前值6.2%。美國通脹再創(chuàng)新高，超出市場預期，導致海外加息預期再度升溫，10年期美債收益率仍有上行壓力，對國內(nèi)市場情緒或有一定壓制。但從中長期來看，國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟逐步回升。5月信貸結(jié)構(gòu)雖然仍偏弱，但社融總量出現(xiàn)明顯回暖，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。短期內(nèi)在海外擾動下股指或有所波動，但中長期預計繼續(xù)震蕩修復，建議股指期貨以區(qū)間操作為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220613

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周五指數(shù)低開高走，滬指漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。個股近4000家上漲，汽車板塊領(lǐng)漲。美國5月CPI同比增長8.6%，前值8.3%，核心CPI同比增長6%，前值6.2%。美國通脹再創(chuàng)新高，超出市場預期，導致海外加息預期再度升溫，10年期美債收益率仍有上行壓力，對國內(nèi)市場情緒或有一定壓制。但從中長期來看，國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟逐步回升。5月信貸結(jié)構(gòu)雖然仍偏弱，但社融總量出現(xiàn)明顯回暖，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。短期內(nèi)在海外擾動下股指或有所波動，但中長期預計繼續(xù)震蕩修復，建議股指期貨以區(qū)間操作為主。

國債期貨：

新冠疫情在全國仍零星擴散人，但防控措施較前期明顯緩和；當前經(jīng)濟增長面臨較大下行壓力；當前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經(jīng)濟面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動寬信用為主。未來進一步確定經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)、央行寬松周期已經(jīng)結(jié)束前，國債利率仍有較大概率會低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲進入緊縮周期，美國 10 年期國債利率趨于上行，中美 10年期國債利差倒掛，會牽制中國 10 年期國債利率的波動。策略上 10 年期國債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

2. 黑色系板塊

螺卷：

周五夜盤鋼價下跌，周末鋼坯跌40至4480元/噸，整體鋼材仍處于強預期弱現(xiàn)實中。熱卷消費在逐步復蘇，不過近期南方汛期影響建材消費，原料短缺下方又受到成本支撐，因此鋼價目前上下兩難，預計震蕩運行。

鐵礦：

上周鐵礦盤面高位有所回落，江蘇、山東、河北都有壓減產(chǎn)量的傳聞，同時受高考和降雨等因素影響，鋼材需求環(huán)比下降較多，使得鐵礦需求端面臨走弱的壓力，是鐵礦價格下跌的主要因素。再者6月主流礦山季度都有沖量需要，供應(yīng)端環(huán)比也會帶來一些增量。鐵礦供需依然偏緊，庫存連續(xù)十一周下降，總庫存已經(jīng)不高，6月有望延續(xù)去庫，但價格高位，疊加需求的不確定性加大，操作上建議觀望，關(guān)注成材需求情況。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨第一輪100元/噸提漲將全面落地，考慮到焦煤價格也在上漲，焦企依然沒有什么利潤，預計現(xiàn)貨還有提漲驅(qū)動。從供需數(shù)據(jù)來看，港口庫存明顯增加，貿(mào)易商采購積極，焦化廠庫存大幅減少，焦企庫存壓力緩解，鋼廠焦炭庫存依然很低，后期如果鋼材需求轉(zhuǎn)好，補庫焦炭的積極性才會加大。焦炭盤面貼水現(xiàn)貨較小，繼續(xù)上漲驅(qū)動需關(guān)注現(xiàn)貨提漲落地情況，操作上建議短期觀望。焦煤方面，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，報價上漲，蒙煤通關(guān)車輛本周有所回落，下游需求有好轉(zhuǎn)預期。不過本周焦煤庫存繼續(xù)增加，焦炭提漲落速度也比較慢，也影響焦煤價格上漲的幅度，操作上建議觀望。

雙硅：

雙硅供需均有所上升，但整體供需格局仍舊處于寬松狀態(tài)，梅雨季節(jié)到來將影響需求的恢復，供需寬松的格局短期難以轉(zhuǎn)變，當前處于需求恢復強預期與實際弱供需局面的博弈，雙硅將呈現(xiàn)震蕩走勢。但上周整體來講，雙硅在預期推動下上漲較多，當前或有所回落。但硅錳在高成本支撐下，回落空間也有限，硅鐵成本支撐相對較弱，可能回落的空間更多。因此，硅錳或呈現(xiàn)窄幅震蕩，硅鐵呈現(xiàn)寬幅震蕩的局面，均建議日內(nèi)高拋低吸為主。

3. 能源化工：

原油：

隔夜油價小幅走低，由于國內(nèi)疫情封鎖措施出現(xiàn)一定反彈，且美國月度通脹數(shù)據(jù)再度走高引發(fā)新的收縮憂慮?；久媸袌鲆廊魂P(guān)注疲軟的供應(yīng)和低庫存背景下，美國成品油矛盾演繹，但在行情已經(jīng)初步計入了國內(nèi)解封和美國駕駛高峰季預期后，預計短期內(nèi)漲勢放緩，或轉(zhuǎn)為震蕩，中期依然震蕩偏強。

瀝青：

6月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率環(huán)比回落，維持低位；廠庫、社庫維持下降，高頻數(shù)據(jù)顯示基本面邊際持續(xù)向好。不過成本端油價出現(xiàn)調(diào)整跡象，建議多單做好保護，待油價企穩(wěn)后重新低多。

LPG：

當前需求持續(xù)偏弱下，CP價格的如期下調(diào)削弱了賣方撐市能力，節(jié)后國內(nèi)現(xiàn)貨或仍有一定下行壓力。近期原油持續(xù)反彈，LPG較原油比價走弱下對未來化工需求形成支撐，同時近期煉廠碼頭端庫存均中低水平，現(xiàn)貨無大跌壓力，以高位小幅回落為主。供需弱勢下市場形成頂部壓力，但預期下行空間不大，盤面回落幅度有限，關(guān)注高位布空機會或做空LPG和原油比價。

甲醇：

周末國內(nèi)疫情又有反復，尚未看到基本面尤其是需求端有明顯利多因素的情況下，甲醇期價持續(xù)上行的動能并不充足，反而要警惕需求邊際走弱的風險，不過上游供應(yīng)縮減預期和成本抬升仍有一定支撐。短期內(nèi)在能源價格相對強勢的情況下，甲醇期價預計維持偏強震蕩，預估運行區(qū)間在2850-2950元/噸，前期多單可逢高止盈離場。若下游需求繼續(xù)走弱，可在高位介入少量空單，注意倉位控制。套利方面，在天津渤化9月投產(chǎn)的預期下，09-01反套繼續(xù)持有。

PVC：

短期來看，國內(nèi)疫情后復工復產(chǎn)進程加快，市場交易需求環(huán)比回升邏輯成為主線。但價格反彈后，向上空間彈性不大。PVC價格有所回調(diào)。長期來看，國內(nèi)房屋竣工面積見頂下行，PVC需求面臨長周期下滑的風險。但相對來說，目前供應(yīng)壓力不大，終端庫存較低，有一定補庫動作，需求暫無大幅崩塌的風險。PVC09合約大致在8550一線上下震蕩。

天然橡膠：

在下游復工復產(chǎn)以及政策面的推動下，需求端存在邊際向好預期，對橡膠盤面有一定支撐。但是，受終端實際需求依然疲弱以及輪胎庫存高壓拖拽，輪胎廠謹慎控產(chǎn)，未來開工提升空間或受限；再加上伴隨海外主產(chǎn)區(qū)降雨減少，新膠供應(yīng)將逐步放量，導致膠價探高阻力較大。短期來看，預計膠價仍以震蕩運行為主。操作上，短線交易為主。

4. 有色金屬

滬銅：

通脹壓力下美聯(lián)儲或加快收緊流動性，美元上升銅價回落。上周五倫銅收跌1.81%；滬銅主力07合約日盤收跌0.22%，夜盤收跌0.84%。美國通脹數(shù)據(jù)或推動美聯(lián)儲更激進加息，美元指數(shù)創(chuàng)四周新高。上周五美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上升8.6% 再刷40年新高。美國6月密歇根大學消費者信心創(chuàng)歷史最低。國內(nèi)上周SMM精銅桿開工率大幅回落7.0個百分點，消費走弱拖累整體開工率下滑。隨著山東兩企業(yè)復產(chǎn)，近期銅供應(yīng)趨于寬松。中國5月社融增量高于預期，創(chuàng)歷史同期次高，M2-M1差值擴大，經(jīng)濟動能仍不足，消費者支出仍偏謹慎。操作建議：逢高短空。

滬鋁：

6月10日滬鋁主力07合約日盤收跌1.15%，夜盤收漲跌1.14%；LME收漲跌2.81%。6月10日LME鋁庫存為427350噸，創(chuàng)21年以來新低。近期多空因素交織，全球鋁錠顯性庫存持續(xù)減少支撐鋁價，但下游需求恢復進展緩慢，無法對鋁價形成有利支撐，且國內(nèi)供應(yīng)增速快于消費增速，預計短期內(nèi)鋁價將維持寬幅震蕩，反彈高度有限，建議觀望為主。中長期來看，國內(nèi)供應(yīng)端壓力仍存，隨著季節(jié)性淡季到來，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋁價上行動力不足。繼續(xù)關(guān)注下游消費復蘇情況以及去庫的可持續(xù)性。繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)能變化及俄烏局勢變動。

滬鋅：

6月10日滬鋅主力2207合約收于26100元/噸，跌幅1.44%，夜盤跌0.50%，報26030元/噸，LME鋅跌2.01%，報3699.5美元/噸。宏觀面，美國5月CPI環(huán)比上漲1%，同比上漲8.6%，同比漲幅創(chuàng)1981年12月以來最大值，加息未能緩解通脹，市場恐慌情緒增加，另外本周美聯(lián)儲將決定六月加息計劃?；久?，現(xiàn)貨市場由于鋁重復質(zhì)押事件，市場交投不佳。宏觀面再度承壓，國內(nèi)消費尚未出現(xiàn)明顯改善，預計鋅價偏弱震蕩，近期市場不確定性增加，建議觀望為主。

滬鉛：

6月10日滬鉛主力2207合約收于15025元/噸，跌幅1.31%，夜盤跌0.13%，報15010元/噸，LME鉛跌2.50%，報2142.0美元/噸。原再價格處于低位，部分再生煉廠仍處于小幅虧損狀態(tài)，兩者對鉛價保持支撐。需求方面，鉛蓄消費未見明顯改善，成品庫存壓力仍然較大。預計在消費出現(xiàn)改善前，鉛價上沖動力不足，鉛價維持震蕩運行，關(guān)注萬五支撐位。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

上周油脂市場主要信息較多，周三印尼下調(diào)棕櫚油綜合出口關(guān)稅上限，并啟動一項加速出口的計劃，這是上周油脂沖高回落的主要原因，顯然對棕櫚油的利空影響最大，但豆油和菜籽油影響較小。周五MPOB公布5月馬棕供需數(shù)據(jù)，5月產(chǎn)量為146.1萬噸，環(huán)比小幅下降0.7%，但高于市場預期的140萬噸；5月出口量為135.9萬噸，環(huán)比大幅增加28.8%，也高于市場預期的127萬噸；5月期末庫存為152.2萬噸，環(huán)比下降7.3%，也低于市場預期的154萬噸?？傮w來說本次MPOB報告偏利多，但由于近期印尼的出口態(tài)度轉(zhuǎn)變，市場預期后市棕櫚油供應(yīng)增加，因此報告公布后對棕櫚油價格支撐并不明顯。此外，周六凌晨USDA公布了6月份供需報告，舊作美豆出口量上調(diào)0.3億蒲，期末庫存下調(diào)0.3億蒲，新作美豆產(chǎn)量未做調(diào)整，但因期初庫存下調(diào)0.3億蒲，所以期末庫存下調(diào)0.3億蒲，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量分別上調(diào)100萬噸和140萬噸，因此本次報告偏中性。相比于市場此前偏利多的預期，報告公布后美豆以及美豆油均出現(xiàn)回落走勢。

由于近期印尼的出口態(tài)度轉(zhuǎn)變以及MPOB和USDA報告公布后暫時利多出盡，上周油脂出現(xiàn)明顯下跌，但在俄烏沖突仍持續(xù)，馬棕產(chǎn)能恢復并不順利，美豆生長進度落后于往年水平的情況下，暫時還不可過分看空油脂走勢，尤其豆油走勢較為看好，操作上可逢低做多豆油，或者進行買豆油賣棕櫚油套利。

豆粕/菜粕：

最新發(fā)布的6月USDA數(shù)據(jù)顯示，新季美豆略微不及市場預期，但同時也調(diào)整了舊作的產(chǎn)量以及庫存，因此此次報告偏中性。預計連粕震蕩偏強，操作上建議逢低做多。

玉米：

短期小麥即將上市，截至6月7日，全國收獲小麥進度55%。玉米目前基本已經(jīng)出售完畢，市場供應(yīng)壓力較大，下游玉米淀粉庫存較高，使得下游開機率保持低位，導致玉米有所累庫。需求端，生豬并不能對玉米需求有效支撐。USDA6月供需報告對玉米以及小麥利空出盡，短期將有所反彈。操作上建議逢低做多。

白糖：

國際方面：巴西開榨有所延遲，目前市場關(guān)注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況， 前期乙醇相對于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)大幅縮水，巴西糖廠更傾向于制醇的意愿或?qū)⒈粔褐疲笃谛璩掷m(xù)關(guān)注國際原油以及巴西雷亞爾兌美元的匯率情況；另外印度本榨季超預期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西下調(diào)制糖比的利多影響，我們認為原糖短期缺乏進一步上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持高位區(qū)間震蕩的走勢。國內(nèi)方面：雖然當前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，疫情對消費的影響也仍然存在，但隨著去庫期來 臨疊加疫情逐步得到控制，我們認為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚?，進口方面因內(nèi)外價差仍處于倒 掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預拌粉等替代品進口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約仍大幅低于配額外進口成本，從價格上看并不高估，策略方面建議三季度繼續(xù)以逢回調(diào)做多的思路對待，但上行空間一是取決于外盤，二是取決于國內(nèi)食糖的去庫進度。

雞蛋：

受益于養(yǎng)殖利潤大幅改善，全國蛋雞產(chǎn)能自年初以來持續(xù)回升，5月份全國在產(chǎn)蛋雞存欄為11.78億羽，較上月上升0.43個百分點，較年初累計上升3.24個百分點，預計6-7月全國蛋雞存欄仍將呈現(xiàn)上升之勢；端午備貨結(jié)束后南方即將迎來梅雨季節(jié)，多雨高溫天氣不利于雞蛋的保存及運輸，下游需求或?qū)㈦A段性走弱，我們認為蛋價在6中上旬至7月中上旬將繼續(xù)維持震蕩偏弱的走勢。

生豬：

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，大豬出欄意愿或?qū)⒃鰪?，疊加出欄體重上升，6月份豬價或有調(diào)整風險； 但從中長期看，能繁母豬持續(xù)去化帶來未來生豬供給邊際減少，疊加下半年需求旺季逐漸到來，豬價整體仍處于震蕩上行的趨勢中。策略方面，我們認為操作上仍以逢回調(diào)做多的思路為主，但短期不宜過分追漲，做多建倉區(qū)域參考17500-18500 ，產(chǎn)業(yè)客戶建議利用期貨高升水逢高鎖定養(yǎng)殖利潤。

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期市有風險，投資需謹慎。