股指期貨2022/6/9

三大指數(shù)探底回升，煤炭板塊領漲

6月8日，三大指數(shù)集體高開，開盤后滬指震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指窄幅震蕩，臨近上午收盤，指數(shù)集體跳水，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%，滬指跌近1%。午后，指數(shù)探底回升，臨近收盤，指數(shù)集體翻紅。板塊方面，煤炭、教育、汽車、餐飲旅游、石油天然氣等板塊漲幅居前，家居用品、航天軍工、海運、港口、房地產(chǎn)等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3263.79點，漲0.68%；深證成指報12033.26點，漲0.82%；創(chuàng)業(yè)板指報2576.34點，漲0.85%。滬深300報4219.81點，漲0.97%；中證500報6217.83點，漲0.51%；上證50報2879.31點，漲1.14%。兩市合計成交11010.74億元，北向資金凈流入57.67億元。

資金面：

6月8日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當日有200億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠100億元。

截至6月8日，上交所融資余額報7828.0億元，較前一交易日增加7.13億元；深交所融資余額報6734.4億元，較前一交易日增加21.73億元；兩市合計14562.4億元，較前一交易日增加28.86億元。

消息面：

【美股收跌標普500跌超1% 熱門中概股連續(xù)第三日大漲 阿里巴巴大漲近15%】美股周三收跌。瑞士信貸發(fā)布業(yè)績預警，令投資者擔心美國經(jīng)濟增長放緩。世行和經(jīng)合組織相繼下調(diào)全球經(jīng)濟增長預測。IMF警告美國通脹可能長期高于美聯(lián)儲目標，存在通脹預期脫錨的風險。中概股普遍大漲。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.81%，納斯達克指數(shù)跌0.73%，標普500指數(shù)跌1.08%，英特爾跌超5%領跌道指成分股。大型科技股漲跌不一，新能源汽車股集體走高，特斯拉漲1.25%。熱門中概股延續(xù)近日強勢表現(xiàn)，連續(xù)三個交易日大幅上漲。納斯達克金龍中國指數(shù)收漲5.71%，報7950.87點，逼近3月2日收盤位。

【科創(chuàng)板將迎解禁高峰 機構(gòu)：與指數(shù)漲跌幅相關性不大 或?qū)€股有影響】財聯(lián)社6月9日電，7月開始，科創(chuàng)板將迎來一波解禁高峰，規(guī)模超過2100億元。有投資者擔憂，解禁后股票供給增加，科創(chuàng)板個股走勢可能承壓，科創(chuàng)50指數(shù)運行也可能會受到影響。機構(gòu)觀點表明，解禁潮與指數(shù)漲跌幅之間的相關性并不大，限售股大規(guī)模解禁對個股股價或許暫時有影響。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板以往解禁高峰前后的經(jīng)驗，大股東在解禁后減持意愿并不如市場預期那么強烈。對于科創(chuàng)板而言，估值、盈利等基本面因素才是其未來能否持續(xù)走強的關鍵。

【美財長耶倫：美政府正積極考慮重設對華關稅 但這并非緩解通脹的靈藥】據(jù)外媒報道，美東時間周三，美國財政部長耶倫表示，拜登政府正積極考慮"重新設定"對中國進口商品的關稅，但警告稱，削減關稅并非緩解高通脹的"靈丹妙藥"。耶倫在美國眾議院籌款委員會的聽證會上表示，拜登政府正在研究修改中國商品“301條款”關稅，以及針對一些特定產(chǎn)品免除這些關稅的程序。她說，有關關稅計劃的更多信息將在未來幾周內(nèi)公布，并補充說，這些變化“正在積極考慮中”。美東時間周三稍早，美國佛羅里達州民主黨眾議員墨菲已經(jīng)提出一項法案，要求美國財政部牽頭研究關稅對通脹的影響，包括對中國商品、鋼鐵、鋁、太陽能電池板、洗衣機和其他商品的關稅。

周三三大指數(shù)探底回升，兩市成交額連續(xù)三日突破萬億元。板塊繼續(xù)輪動，煤炭板塊領跌，家居用品、航天軍工等板塊領跌。個股近3000家下跌，賺錢效應偏差。近期國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策密集落地，帶動指數(shù)展開反彈。整體來看，指數(shù)有望延續(xù)震蕩修復走勢，后續(xù)反彈空間更多取決于經(jīng)濟改善節(jié)奏和穩(wěn)增長發(fā)力效果，操作上建議投資者以區(qū)間操作為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220609

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周三三大指數(shù)探底回升，兩市成交額連續(xù)三日突破萬億元。板塊繼續(xù)輪動，煤炭板塊領跌，家居用品、航天軍工等板塊領跌。個股近3000家下跌，賺錢效應偏差。近期國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策密集落地，帶動指數(shù)展開反彈。成長風格近期表現(xiàn)亮眼，中證500相對占優(yōu)，主要原因是海外擾動趨緩和復工復產(chǎn)推動基本面預期改善。整體來看，指數(shù)有望延續(xù)震蕩修復走勢，后續(xù)反彈空間更多取決于經(jīng)濟改善節(jié)奏和穩(wěn)增長發(fā)力效果，操作上建議投資者以區(qū)間操作為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

國常會強調(diào)，以時不我待的緊迫感推動穩(wěn)經(jīng)濟政策再細化再落實，確保二季度經(jīng)濟合理增長，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，需求進一步好轉(zhuǎn)的信心增強，供應端上，江蘇省要壓減2022年粗鋼產(chǎn)量任務，接下來要繼續(xù)壓減332萬噸，江蘇主要是以建筑材為主，因此建材比板材走的稍強，在供應環(huán)比下滑，需求環(huán)比回升的大背景下，中期維持鋼材看多方向不變。

鐵礦：

近期關于鋼廠減產(chǎn)的消息較多，加上鐵礦價格處相對高位，盤面走勢呈現(xiàn)寬幅震蕩格局?？偟膩砜聪掳肽甏咒摦a(chǎn)量是有下行空間，但近期隨著上海復工復產(chǎn)加上穩(wěn)增長各種政策刺激，鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降的空間不大，同時供應也沒有增量，鐵礦盤面短期依然難有很明顯的回落空間，操作上建議逢低做多。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨偏強運行，第一輪100元/噸提漲落地，港口準一焦現(xiàn)貿(mào)易現(xiàn)匯出庫價3430元/噸。近期隨著盤面反彈，焦企焦炭庫存下降明顯，加上鋼廠盈利恢復和焦煤價格支撐，預計焦炭盤面維持震蕩偏強走勢，操作上建議多單繼續(xù)持有。焦煤方面，煤礦漲價范圍有所擴大，價格偏強運行，操作上建議多單繼續(xù)持有。

雙硅：

錳礦價格高位小幅上漲，焦炭第一輪提漲范圍陸續(xù)擴大，蘭炭也有小幅上漲，雙硅成本支撐力度均有所加強，但硅錳支撐力度仍大于硅鐵。供需上，硅鐵供應基本高位見頂，硅錳供應繼續(xù)回落，需求雖然鋼廠減產(chǎn)消息較多，但短期隨著上海的復工復產(chǎn)，短期也會有增量，因此，基本面寬松格局會有所改善，略微寬松的硅鐵改善速度會快于硅錳，因此上行動力強于硅錳。但硅鐵支撐力度更弱，仍需警惕高位回落的情況。雙硅建議逢低做多為主。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，油市總體依然偏強。EIA周度報告顯示關鍵的汽油庫存超預期下降且周度表觀汽油需求增加，另外WTI交割地庫欣地區(qū)庫存也出現(xiàn)下降，距離臨界點僅一步之遙，顯示美國成品油矛盾依然突出。在供應端困難重重、需求端出現(xiàn)增長、庫存依然低位的夏季，預計原油總體維持強勢，后續(xù)持續(xù)關注駕駛高峰季下美國高頻數(shù)據(jù)。

瀝青：

6月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率環(huán)比回落，維持低位；廠庫、社庫維持下降，高頻數(shù)據(jù)顯示基本面邊際持續(xù)向好。成本端油價走勢偏強，建議維持逢低做多思路。

LPG：

近期原油整體強勢而CP預期價格走弱削弱外盤價格支撐，PG較原油比價走弱下對未來化工需求形成支撐，同時近期煉廠碼頭端庫存均中低水平，現(xiàn)貨無大跌壓力，以高位小幅回落為主。供需弱勢下市場形成頂部壓力，但預期下行空間不大，盤面回落幅度有限，操作建議關注高位沽空機會及做空LPG和原油比價。

甲醇：

昨日日盤甲醇期貨主力合約大幅上漲后創(chuàng)近期新高，多頭席位增倉較為明顯。消息面上，繼山東某煤礦發(fā)生冒頂事故后，昨日山西某煤業(yè)公司因5月下旬生產(chǎn)事故開始按規(guī)定進行停業(yè)整頓，電煤補庫周期下的市場煤資源或?qū)⒏泳o張。內(nèi)地企業(yè)總庫存較上周上升1.67萬噸，在39.60萬噸，漲幅達4.40%，同比中性略偏高。甲醇內(nèi)地訂單量在31.94萬噸，較上周大幅上升3.37萬噸，漲幅高達11.80%，同比維持高位。大幅上漲后的內(nèi)地訂單量級較大，以目前的訂單水平來看下周內(nèi)地庫存去化的可能性較大。成本端推動疊加資金做多情緒濃重，甲醇價格較前期重心有所抬升。但供應端依舊充裕，下游需求以剛需為主，港口平衡趨弱，尚未看到基本面有明顯利多因素的情況下，繼續(xù)上行的動能并不充足。短期內(nèi)在能源價格強勢的情況下，甲醇期價預計維持偏強震蕩，但不建議追高，前期多單可逢高止盈離場。套利方面，09-01反套繼續(xù)持有。

PVC：

國際原油價格上漲推升國內(nèi)相關商品，化工品看多氛圍強烈。在國內(nèi)需求環(huán)比回暖的情況下，PVC明顯反彈。目前PVC生產(chǎn)利潤相對較好，估值中性。需求端雖然環(huán)比回升，但同比來看，隨著國內(nèi)房屋竣工面積見頂下行，PVC需求面臨長周期下滑的風險。短期不建議追高，等待市場交易需求復蘇邏輯結(jié)束。

天然橡膠：

海南產(chǎn)區(qū)開割上量推遲至6月中下旬，因濃乳高價成交受阻，近日海南制濃乳膠水價格連續(xù)走低。下游復工復產(chǎn)以及政策面推動下，需求端存在修復改善預期，但是，成品庫存高企施壓輪胎廠開工負荷，后續(xù)提產(chǎn)空間或受限。庫存方面，截至6月3日，青島港口庫存至39.46萬噸，環(huán)比-0.77萬噸/-1.91%，進口淡季下有利于庫存繼續(xù)去化?？傮w來看，短期膠價或維持震蕩偏強走勢。操作上，以短線交易思路為主。

4. 有色金屬

滬銅：

全球滯漲風險上升，銅價震蕩。周三倫銅再次探底回升，收漲0.12%；滬銅主力07合約日盤收漲0.46%，夜盤收漲0.26%。世行預測，2022年全球經(jīng)濟增速將從2021年的5.7%顯著放緩至2.9%；世界經(jīng)濟或正邁入一個長期增長乏力、通脹高企的時代。中國端午節(jié)后需求疲弱，疊加鋁錠重復質(zhì)押事件仍在發(fā)酵，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)甩貨，升水急降。但國內(nèi)不斷推出的穩(wěn)增長措施推動銅需求預期改善。國常會：對穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，尚未出臺配套政策的要盡快推出。國內(nèi)銅市場結(jié)構(gòu)從近強遠弱出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。全球低庫存和供應風險支撐銅價。關注今日公布的中國5月貿(mào)易帳及銅進口數(shù)據(jù)。操作建議：觀望。

滬鋁：

6月8日滬鋁主力07合約日盤收漲0.12%，夜盤收0.94%；LME收漲1.77%。近期多空因素交織，全球鋁錠顯性庫存持續(xù)減少，同時上海逐步復工復產(chǎn)，市場對需求復蘇的預期增強，但下游需求恢復進展緩慢，無法對鋁價形成強支撐，且國內(nèi)供應增速快于消費增速，預計短期內(nèi)鋁價將維持寬幅震蕩，反彈高度有限，建議觀望為主。中長期來看，國內(nèi)供應端壓力仍存，隨著季節(jié)性淡季到來，或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，鋁價上行動力不足。繼續(xù)關注下游消費復蘇情況以及去庫的可持續(xù)性。繼續(xù)關注產(chǎn)能變化及俄烏局勢變動。

滬鋅：

6月8日滬鋅主力2207合約收于26255元/噸，漲幅0.29%，夜盤漲1.49%,報26540元/噸，LME鋅漲0.29%,報3806.0美元/噸?，F(xiàn)貨市場由于鋁重復質(zhì)押事件出現(xiàn)一定恐慌情緒，下游接貨不佳，多家貿(mào)易商暫停鋅錠業(yè)務。2022年5月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為51.52萬噸，符合此前預期，環(huán)比增加3.97%，同比增加4.16%，供應端產(chǎn)量繼續(xù)恢復。需求端，下游開工改善有限，鍍鋅利潤繼續(xù)修復，鋅合金與氧化鋅訂單仍是一般。預計在消費出現(xiàn)實際改善前，鋅價維持震蕩思路，后續(xù)持續(xù)關注歐洲能源問題、國內(nèi)消費情況，警惕宏觀情緒變化。

滬鉛：

6月8日滬鉛主力2207合約收于15275元/噸，漲幅0.96%，夜盤漲0.33%,報15240元/噸，LME鉛跌0.92%,報2201.0美元/噸。供應端，。2022年5月全國電解鉛產(chǎn)量24.88萬噸，環(huán)比下降8.36%，同比下降5.75%，再生鉛產(chǎn)量37.29萬噸，環(huán)比上升6.82%，同比上升12.58%。整體看供應下滑超預期，致使鉛價近兩天走勢略偏強。需求端，鉛蓄電池需求未見明顯改善，電池廠成品庫存高累。整體鉛市場維持供需兩弱格局，原再價差走高，鉛價上方壓力加大，不宜追多，預計鉛價震蕩運行，后續(xù)關注鉛蓄消費情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT大豆和豆油期貨價格整體上漲，并創(chuàng)年內(nèi)新高，主要因為下游終端需求旺盛以及原油價格大幅上漲。周四晚間USDA將公布最新一周周度出口銷售報告，市場預計截止6月2日當周美豆凈出口銷售量為30-120萬噸之間，而前一周為39.56萬噸。此外，本周五中午以及周六凌晨還將公布MPOB5月供需報告和USDA6月供需報告，分析師平均預測該兩份報告偏利多。不過昨日馬棕價格下跌，因此前印尼下調(diào)棕櫚油綜合出口關稅上限，有望加快該國棕櫚油的出口，對市場形成一定的利空影響，因此近期豆油走勢有望強于棕櫚油，豆棕價差也有望回歸?？傮w而言，油脂價格短期內(nèi)仍然易張難跌，豆油走勢強于棕櫚油。

豆粕/菜粕：

短期，美豆種植天氣旱澇分明，下方有支撐。國內(nèi)供需偏弱，主要跟隨美豆運行。臨近6月10日USDA供需報告，美豆不會順勢突破，操作上建議逢高做空為主。

玉米：

期小麥即將上市，截至6月6日，全國收獲小麥進度55%。但目前全球小麥供應緊張，因此今年小麥豐收對小麥價格承壓有限，且不會低于玉米價格，以防小麥流入飼料企業(yè)，保證國內(nèi)小麥以食用為主。而國內(nèi)玉米供需偏弱，操作上建議觀望為主。

白糖：

國際方面：巴西開榨有所延遲，目前市場關注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況， 前期乙醇相對于糖的溢價已經(jīng)出現(xiàn)大幅縮水，巴西糖廠更傾向于制醇的意愿或?qū)⒈粔褐?，后期需持續(xù)關注國際原油以及巴西雷亞爾兌美元的匯率情況；另外印度本榨季超預期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西下調(diào)制糖比的利多影響，我們認為原糖短期缺乏進一步上行的動能，或?qū)⒗^續(xù)維持高位區(qū)間震蕩的走勢。國內(nèi)方面：雖然當前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，疫情對消費的影響也仍然存在，但隨著去庫期來 臨疊加疫情逐步得到控制，我們認為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚?，進口方面因內(nèi)外價差仍處于倒掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預拌粉等替代品進口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約仍大幅低于配額外進口成本，從價格上看并不高估，策略方面建議三季度繼續(xù)以逢回調(diào)做多的思路對待，但上行空間一是取決于外盤，二是取決于國內(nèi)食糖的去庫進度。

雞蛋：

受益于養(yǎng)殖利潤大幅改善，全國蛋雞產(chǎn)能自年初以來持續(xù)回升，5月份全國在產(chǎn)蛋雞存欄為11.78億羽，較上月上升0.43個百分點，較年初累計上升3.24個百分點，預計6-7月全國蛋雞存欄仍將呈現(xiàn)上升之勢；端午節(jié)前備貨結(jié)束后南方即將迎來梅雨季節(jié)，多雨高溫天氣不利于雞蛋的保存及運輸，下游需求或?qū)㈦A段性走弱，我們認為蛋價在6中上旬至7月中上旬將繼續(xù)維持震蕩偏弱的走勢。

生豬：

隨著天氣轉(zhuǎn)熱，大豬出欄意愿或?qū)⒃鰪?，疊加出欄體重上升，6月份豬價或有調(diào)整風險；但從中長期看，能繁母豬持續(xù)去化帶來未來生豬供給邊際減少，疊加下半年需求旺季逐漸到來，豬價整體仍處于震蕩上行的趨勢中。策略方面，我們認為操作上仍以逢回調(diào)做多的思路為主，但短期不宜過分追漲，做多建倉區(qū)域參考17500-18500 ，產(chǎn)業(yè)客戶建議利用期貨高升水逢高鎖定養(yǎng)殖利潤。

蘋果：

盤面現(xiàn)在仍然是在圍繞砍樹和多數(shù)產(chǎn)區(qū)坐果差以及冰雹等極端天氣影響帶來的減產(chǎn)預期進行情緒波動。盤面底部存在較強支撐，但短期進一步推漲不足，預計仍然維持震蕩走勢。關注套袋情況及天氣。

紅棗：

目前紅棗的博弈再次進入弱現(xiàn)實的格局中，流通端庫存相對充足，端午過后需求再次進入淡季，短期供需相對寬松，難有邊際變動，現(xiàn)貨價格預計弱穩(wěn)。盤面在供需相對寬松，高企倉單壓力之下，預計偏弱走勢。加上今年新季紅棗花期提前約半個月，對應的舊季紅棗的銷售期縮短了半個月，進一步增加了舊季紅棗的銷售壓力的，利空舊棗。短期我們還是維持偏空的思路，反彈做空。中長期來看，盤面后期走勢還是需要看終端需求能否或者何時能把流通端的庫存消化掉大部分，以及新季紅棗產(chǎn)量預期。新季紅棗生長方面，目前進入盛花期及坐果期，花量較多，長勢較好，天氣暫時也沒有較大影響。但接下來的6-7月仍然處于開花和坐果期，仍然是影響紅棗產(chǎn)量預期的關鍵時期，天氣邏輯短期對新季紅棗仍存支撐。另外，今年舊季紅棗結(jié)轉(zhuǎn)庫存預計降低，降低新季紅棗供應壓力，對盤面也存在一定支撐。所以新季合約暫時觀望。

花生：

近期現(xiàn)貨趨穩(wěn)，魯豫地區(qū)干旱情況或有所緩解，對于旱情的炒作情緒或進一步趨弱，盤面上漲動力不足，但其他油脂價格偏強下花生油價格繼續(xù)上漲，提振原料原料價格，加上減種預期仍有待驗證，短期盤面仍存一定支撐。短期預計仍然維持偏弱震蕩走勢，關注10200支撐位。中長期來看，需要看面積減少帶來的減產(chǎn)預期和目前偏高庫存形成的結(jié)轉(zhuǎn)庫存與需求的平衡預期。

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期市有風險，投資需謹慎。