股指期貨2022/5/30

三大指數(shù)沖高回落，教育板塊領(lǐng)漲

5月27日，三大指數(shù)集體高開，開盤后沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%，滬指漲近1%。午后，指數(shù)下探回升，三大指數(shù)一度集體翻綠。板塊方面，教育、純堿、CRO、石油天然氣、能源設(shè)備等板塊漲幅居前，鹽湖提鋰、家居用品、水泥、半導體、家電等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3130.24點，漲0.23%；深證成指報11193.59點，跌0.12%；創(chuàng)業(yè)板指報2322.48點，漲0.06%。滬深300報4001.30點，漲0.21%；中證500報5899.92點，跌0.2%；上證50報2763.07點，漲0.66%。兩市合計成交8157.54億元，北向資金凈流入39.01億元。

資金面：

5月27日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)零投放零回籠。

截至5月27日，上交所融資余額報7739.04億元，較前一交易日減少29.57億元；深交所融資余額報6698.9億元，較前一交易日減少19.55億元；兩市合計14437.94億元，較前一交易日減少49.12億元。

消息面：

【密集調(diào)研穩(wěn)步加倉 頭部私募瞄準成長增強進攻性】財聯(lián)社5月30日電，5月以來，百億級私募基金經(jīng)理密集調(diào)研成長板塊相關(guān)標的，并已逐步加倉，增強組合的“進攻性”。頭部私募人士表示，隨著疫情得到有效控制，穩(wěn)增長政策獲得一定成效，大宗商品價格逐步回落，成長股有望迎來較為持續(xù)的行情。具體來看，軍工、光伏、半導體等行業(yè)值得關(guān)注。

【ETF納入互聯(lián)互通將引長期增量資金 產(chǎn)品走向國際化】財聯(lián)社5月30日電，近日，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，為進一步深化內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制，促進兩地資本市場共同發(fā)展，兩地證監(jiān)會原則同意兩地交易所將符合條件的交易型開放式基金（ETF）納入互聯(lián)互通。同日，滬深交易所也就ETF納入互聯(lián)互通標的相關(guān)規(guī)則向社會公開征求意見，明確了納入滬深港通股票ETF標準。根據(jù)聯(lián)合公告，從發(fā)布之日起至ETF納入互聯(lián)互通整體方案正式實施，需要2個月左右準備時間。專家表示，ETF納入互聯(lián)互通豐富了投資品種，有利于多元化資產(chǎn)配置，進而增強兩地市場對長期增量資金的吸引力，提升高水平對外開放程度及國際競爭力。

【上海：年內(nèi)新增非營業(yè)性客車牌照額度4萬個 置換純電動汽車每輛補貼1萬元】財聯(lián)社5月29日電，上海市人民政府發(fā)布關(guān)于印發(fā)《上海市加快經(jīng)濟恢復和重振行動方案》指出，大力促進汽車消費，年內(nèi)新增非營業(yè)性客車牌照額度4萬個，按照國家政策要求階段性減征部分乘用車購置稅。2022年12月31日前，個人消費者報廢或轉(zhuǎn)出名下在上海市注冊登記且符合相關(guān)標準的小客車，并購買純電動汽車的，給予每輛車10000元的財政補貼。支持汽車租賃業(yè)態(tài)發(fā)展。完善二手車市場主體登記注冊、備案和車輛交易登記管理規(guī)定。實施家電以舊換新計劃，對綠色智能家電、綠色建材、節(jié)能產(chǎn)品等消費按規(guī)定予以適當補貼，支持大型商場、電商平臺等企業(yè)以打折、補貼等方式開展家電以舊換新、綠色智能家電和電子消費產(chǎn)品促銷等活動。

周五指數(shù)沖高回落，個股跌多漲少，教育、石油天然氣等板塊領(lǐng)漲。近期重要會議的召開釋放了明確的穩(wěn)增長信號，貨幣政策和財政政策不斷加碼。整體來看，當前指數(shù)估值已經(jīng)處于相對底部，前期風險釋放較為充分，下行空間有限。隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)、穩(wěn)增長政策發(fā)力，指數(shù)預計仍將繼續(xù)震蕩修復。反彈空間更多取決于經(jīng)濟改善節(jié)奏和穩(wěn)增長發(fā)力效果，操作上建議投資者以區(qū)間操作為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220530

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周五指數(shù)沖高回落，個股跌多漲少，教育、石油天然氣等板塊領(lǐng)漲。近期重要會議的召開釋放了明確的穩(wěn)增長信號，貨幣政策和財政政策不斷加碼。整體來看，當前指數(shù)估值已經(jīng)處于相對底部，前期風險釋放較為充分，下行空間有限。隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)、穩(wěn)增長政策發(fā)力，指數(shù)預計仍將繼續(xù)震蕩修復。反彈空間更多取決于經(jīng)濟改善節(jié)奏和穩(wěn)增長發(fā)力效果，操作上建議投資者以區(qū)間操作為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

周末上海市發(fā)布要以超常態(tài)的力度和舉措加快經(jīng)濟恢復重振，北京本輪疫情已得到有效控制，市場接下來將進入交易需求的復工復產(chǎn)，不過目前的現(xiàn)狀仍是成材面臨高庫存和淡季到來的壓力，因此，反彈的高度有限，螺紋鋼關(guān)注4700附近位置的壓力表現(xiàn)。

鐵礦：

雖然鋼廠減產(chǎn)預期非常強烈，但本周生鐵產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，電爐減產(chǎn)和轉(zhuǎn)爐減少廢鋼比或是使得生鐵產(chǎn)量還保持高位的主要因素。上周印度大幅上調(diào)鐵礦出口關(guān)稅，進一步加劇了鐵礦石供需偏緊的格局，港口鐵礦庫存連續(xù)9周下降，周中價格的回落更多是受鋼廠需求弱勢的影響。隨著全國疫情進一步好轉(zhuǎn)，加上穩(wěn)增長背景下各種政策不斷刺激，市場對于接下來鋼材的需求悲觀情緒在轉(zhuǎn)弱，鐵礦價格有望迎來階段性反彈，單邊多單可繼續(xù)持有。

雙焦：

國內(nèi)焦煤供應近期有所回落，山西的減量比較多，同時內(nèi)蒙因為環(huán)保檢查，產(chǎn)量也有所下降，焦煤供應增量主要依靠進口，但總的來說增量也有限?？紤]到近期庫存大幅減少，焦煤依然緊缺，繼續(xù)下行空間有限，操作上多單持有。焦炭方面，港口庫存本周回升，貿(mào)易商繼續(xù)采購，情緒有所好轉(zhuǎn)。焦煤庫存連續(xù)兩周大幅減少，限制了焦炭現(xiàn)貨價格下行的空間，預計本周焦炭跟隨焦煤震蕩偏強運行。

雙硅：

雙硅供需均有所減少，硅鐵仍處在同比高位，硅錳同比有兩萬噸的減量，但是對比需求來看，雙硅仍舊是供過于求供需寬松的格局，基本面均不具備上行動力。但是硅錳成本支撐較強，底部應該在8100元左右，而硅鐵利潤仍舊充足，成本支撐弱。且主流鋼廠6月鋼招尚未啟動，市場指導方向不明，預計雙硅受黑色系其他品種影響更多，將呈震蕩走勢，硅錳強成本支撐下表現(xiàn)為窄幅震蕩，硅鐵弱成本支撐下表現(xiàn)為寬幅震蕩。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，到達3月形成的近2個月震蕩偏強通道上沿?；久嬉廊粡妱牛绹{駛高峰季即將在低庫存高出口的背景下到來，歐盟也依舊保有對俄羅斯原油制裁可能性，國內(nèi)部分地區(qū)疫情封鎖正在謹慎并逐步解除，在全球主要供應持續(xù)低迷的背景下，需求增加預期推高了油價。預計油價總體維持中期向上的判斷。

瀝青：

5月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率維持低位，反彈3.3%至25.9%，廠庫、社庫維持較快下降速度，高頻數(shù)據(jù)顯示基本面邊際持續(xù)向好。成本端原油走強且瀝青自身走勢向上突破，建議維持逢低做多思路。

LPG：

外盤跟隨原油走勢高位震蕩，國內(nèi)PG盤面繼續(xù)錨定進口氣成本估值定價，當前國內(nèi)現(xiàn)貨基本面依然偏弱，現(xiàn)貨整體處于承壓狀態(tài)。后期國產(chǎn)氣供應量有望逐步恢復，供應端將對基本面帶來壓力。民用氣需求將季節(jié)性走弱?；ざ死麧櫼廊惠^差，將繼續(xù)抑制化工端需求。PG大方向仍需留意下行壓力。

甲醇：

甲醇后期有供需雙增的可能性，不過供應端的增量預計將高于需求端的增量，供需氛圍有承壓預期。在能耗雙控趨嚴和天津渤化投產(chǎn)未如期兌現(xiàn)的情況下，暫無明顯的利好驅(qū)動，不過宏觀政策和成本端還是有一定支撐，關(guān)注天津渤化的投產(chǎn)節(jié)點。甲醇期價預計維持震蕩走勢，上下空間有限，預估在2750~2850元/噸區(qū)間運行。單邊操作建議觀望為主，或高拋低吸短線震蕩思路操作。套利方面，09-01逢高反套持有。

PVC：

截止5月26日，PVC整體開工負荷76.33%；其中電石法PVC開工負荷76.17%；乙烯法PVC開工負荷76.93%。內(nèi)外價差走弱，出口套利空間明顯收窄，新增出口訂單或?qū)p少。近期雖然PVC價格有所下跌，但電石價格走弱，PVC生產(chǎn)利潤仍有所回升。 短期來看，國內(nèi)疫情后復工逐步開始，下游有補庫動力。PVC價格有反彈動力，但上方空間預計有限。

天然橡膠：

海南開割時間大幅推遲，國內(nèi)濃乳原料分流現(xiàn)象愈演愈烈，進一步推漲原料價格，成本端支撐較強，對膠價形成偏多提振。再加上伴隨下游復工復產(chǎn)逐步推進以及政策面的推動，需求端預期邊際好轉(zhuǎn)，故短期膠價或維持震蕩偏強走勢。但是，在終端需求依然疲弱、輪胎庫存尚未在渠道環(huán)節(jié)有效向下傳導的前提下，膠價反彈高度受限，疊加宏觀面不確定風險仍存，中期行情預計仍有反復。操作上，建議短多參與，設(shè)好止盈止損。

4. 有色金屬

滬銅：

需求預期回暖美元走弱，銅價反彈。上周五倫銅收漲1.10%；滬銅主力07合約日盤收漲1.15%，夜盤收漲0.19%。國內(nèi)疫情影響進一步減弱，上周SMM全國主流地區(qū)銅庫存周環(huán)比下降1.2萬噸至10.8萬噸。中國進口盈利5月大幅上升，部分LME庫存轉(zhuǎn)向中國，LME銅庫存周環(huán)比大幅下降1.8萬噸至15.6萬噸。周日上海市人民政府印發(fā)《上海市加快經(jīng)濟恢復和重振行動方案》，上海6月1日起取消企業(yè)復工復產(chǎn)白名單制。美國5月密歇根消費者信心刷新十多年新低，短期通脹預期小幅回落。美4月核心PCE物價指數(shù)同比增長4.9%，較前值回落。美聯(lián)儲加息節(jié)奏或放緩，美元走弱。操作上逢低短多。

滬鋁：

5月27日市場對商品情緒好轉(zhuǎn)，鋁價繼續(xù)上漲，滬鋁主力07合約日盤收漲1.34%，夜盤收跌0.31%；倫鋁收漲0.09%。國內(nèi)上游復產(chǎn)速度較快，下游需求復蘇緩慢，但LME鋁錠及國內(nèi)鋁錠、鋁棒持續(xù)去庫趨勢，給予鋁價支撐，疊加國內(nèi)推出一系列穩(wěn)增長的經(jīng)濟政策，預計短期內(nèi)鋁價將維持區(qū)間震蕩，建議觀望為主。繼續(xù)關(guān)注下游消費復蘇情況以及去庫的可持續(xù)性。繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)能變化及俄烏局勢變動。

滬鋅：

5月27日滬鋅主力2207合約收于25860元/噸，漲幅1.59%，夜盤漲1.15%，報26005元/噸，LME鋅漲3.45%，報3864.0美元/噸。歐洲天然氣需求走弱，歐洲能源價格對鋅價的支撐邊際減弱，但長期看歐洲天然氣補庫仍有較大的不確定性。消費方面，初端下游開工改善有限，社庫去化偏弱，消費未見明顯起色?？傮w上，供應端成本支撐依然存在，但在國內(nèi)消費出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)前，鋅價上沖動力不不足，可以適當逢低試多。

滬鉛：

5月27日滬鉛主力2207合約收于15045元/噸，漲幅1.07%，夜盤漲0.70%，報15080元/噸，LME鉛漲1.88%，報2165.5美元/噸。供應端，河南地區(qū)粗鉛檢修增加限制電解鉛產(chǎn)能釋放，低利潤限制再生鉛煉廠開工。需求端，淡季疊加疫情，鉛蓄電池出貨不佳，成品庫存壓力較大，企業(yè)減產(chǎn)運行。鉛市場維持供需兩弱格局，預計鉛價圍繞萬五震蕩運行。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

上周油脂市場整體上漲，主要還是受到印尼取消食用油出口禁令的影響。理論上，印尼取消出口禁令是對油脂市場利空的，但實際上反而給了市場一種利空出盡的感覺，價格大幅走強。我們認為主要有以下幾點原因，1、市場對印尼取消食用油出口禁令已經(jīng)有預期（此前印尼國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)對出口禁令的抗議）；2、印尼在取消出口禁令的同時，還將實施國內(nèi)市場義務(wù)DMO政策，由于目前政策細節(jié)尚未出臺導致暫時無法出口；3、目前油脂市場主要矛盾仍然是俄烏沖突導致的巨大供應缺口，短期內(nèi)難以彌補；3、國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)基差巨大，遠月期貨深度貼水，已經(jīng)將利空預期體現(xiàn)在遠期價格上，只要后市棕櫚油產(chǎn)量恢復不及預期，價格仍將上漲。因此，印尼取消食用油出口禁令油脂價格反而大幅走強。預計在上半年之前油脂市場仍將維持強勢走勢。不過油脂價格波動幅度較大，如果此前多單沒有入場，目前并不適合追漲，還是等回調(diào)以逢低做多為主。

豆粕/菜粕：

美豆主產(chǎn)區(qū)降雨增加，但預計會延遲種植進度，因此美豆有所反彈。需要持續(xù)關(guān)注美豆天氣是否成為市場炒作的焦點。新季美豆產(chǎn)量和單產(chǎn)有下調(diào)炒作的空間，因此美豆短期應該會區(qū)間震蕩。操作上建議順勢做多。

玉米：

美玉米跟隨美小麥短期觸底反彈，美小麥在30日線有強支撐。世界糧食危機越發(fā)嚴重，且北半球玉米種植天氣變數(shù)較大。目前國內(nèi)供需雙弱，且新一季小麥即將上市，預計短期跟隨美玉米走勢。操作上建議區(qū)間操作，逢低做多。

白糖：

國際方面：巴西開榨有所延遲，目前市場關(guān)注的焦點仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況， 雖然乙醇折糖價較糖價仍然有溢價，但已較前期大幅縮窄，后期需持續(xù)關(guān)注國際原油以及巴 西雷亞爾兌美元的匯率情況。另外印度本榨季超預期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西 下調(diào)制糖比的利多影響，我們認為原糖短期仍將維持偏高位震蕩的走勢。 國內(nèi)方面：雖然當前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，疫情對消費的影響也仍然存在，但隨著去庫期來 臨疊加疫情逐步得到控制，我們認為現(xiàn)貨價格或?qū)⒅鸩阶邚?，進口方面因內(nèi)外價差仍處于倒 掛狀態(tài)整體對國內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預拌粉等替代品進口的增長。主要觀點：目前鄭糖主力合約仍大幅低于配額外進口成本，整體處于估值低位，策略方面可以繼續(xù)逢低參與反彈，但反彈空間一是取決于外盤，二是取決于國內(nèi)食糖的去庫進度。

雞蛋：

供應端：4月份全國蛋雞存欄環(huán)比上升，但仍處于歷史同期偏低水平，預計接下來蛋雞的產(chǎn)能水平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回升的趨勢；需求端：端午節(jié)前備貨已基本結(jié)束，6月份南方即將迎來梅雨季，下游儲備需求或?qū)p弱，預計雞蛋現(xiàn)貨價格短期將繼續(xù)維持震蕩回落的趨勢。近期隨著養(yǎng)殖利潤的好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖端補欄情緒有所升溫，但目前飼料成本仍處高位，下游補欄心態(tài)仍然不穩(wěn)，后期需持續(xù)關(guān)注雞苗補欄情況。策略方面，我們建議單邊反彈做空雞蛋2207合約，主力2209合約建議暫時觀望，套利建議逢高介入JD07-09反套。

生豬：

去年三季度以來能繁母豬持續(xù)去化導致今年4月份以后生豬供給邊際減少，疊加下半年消費端將逐步轉(zhuǎn)入旺季，生豬現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩上行的態(tài)勢，但從估值角度看，當前生豬期貨遠月合約較現(xiàn)貨升水較高，盤面利潤較為豐厚，已很大程度上反映了下半年豬價上漲的預期，若養(yǎng)殖端受情緒支撐看好后市，三季度出現(xiàn)大量二次育肥或壓欄增重行為，或?qū)⑾拗莆磥碡i價的上行空間，從而使得當前盤面的高升水后期有被擠出可能。 策略方面我們建議在養(yǎng)殖成本附近做多LH2209、LH2211合約， 套利方面可逢低重新介09-01正套或11-01正套，產(chǎn)業(yè)客戶建議逢高套保鎖定養(yǎng)殖利潤。

蘋果：

舊果方面：舊季蘋果庫存同比降低187萬噸，庫存壓力不大，但價格經(jīng)過前期連續(xù)上漲后居于高位，疫情好轉(zhuǎn)居家囤積需求減弱及時令水果沖擊下，高價對消費抑制明顯，短期整體價格仍有繼續(xù)走弱來增加去庫的趨勢，但好果較少，好果價格或維持相對堅挺，整體來看，舊果進入季節(jié)性淡季，舊果情緒繼續(xù)走弱，或?qū)π录厩榫w有一定拖累。新果方面：新季蘋果現(xiàn)在仍然是在圍繞砍樹和多數(shù)產(chǎn)區(qū)坐果差以及冰雹等極端天氣影響帶來的減產(chǎn)預期進行情緒波動。目前產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入套袋環(huán)節(jié)，近期各機構(gòu)調(diào)研消息頻出，但機構(gòu)反饋數(shù)據(jù)對套袋預期及產(chǎn)量預期分歧較大，分歧暫難驗證，分歧較大情況下盤面預計仍然維持寬幅震蕩走勢，波動區(qū)間或擴大至8500-9500。我們認為今年大概率減產(chǎn)，盤面在8500-9000或存在較大支撐力，在此區(qū)間可輕倉布局多單。但距離新季蘋果上市仍然存在較長時間，預期存在反復波動可能，謹慎參與。

紅棗：

端午備貨進入尾聲，整體端午對現(xiàn)貨價格帶動有限，而端午節(jié)過后，需求端將再度進入低迷形勢，使市場前期樂觀預期充分釋放，悲觀心態(tài)再起。短期來看，需求進入淡季，供應端未出現(xiàn)明顯的流通缺口前，高企的倉單壓力之下，期貨價格缺乏提振，期貨價格或延續(xù)貼水態(tài)勢。另一方面，隨著盤面價格貼水現(xiàn)貨，倉單會逐步流出，低價的倉單貨源流出可能會進一步?jīng)_擊市場，使現(xiàn)貨價格偏弱。因此短期我們給出短線反彈做空的策略。新季紅棗進入盛花期，目前疆內(nèi)氣候良好，利于紅棗生長，暫時沒有明顯天氣干擾，天氣溢價一定程度被擠出。繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。

花生：

短期來看，供應端現(xiàn)貨基層余糧見底，疊加進口到港預期較少，供應端壓力不大，需求端油廠收購意愿仍然維持，食品需求隨著疫情好轉(zhuǎn)或繼續(xù)回暖，現(xiàn)貨價格存在支撐。新季花生減種幅度仍待時間驗證，根據(jù)天氣提示山東旱情難有緩解市場仍有擔憂，加上進入生長期天氣影響較大，短期新季花生仍有較強預期加持。另外，目前其他油脂價格接連上漲，為花生油價格偏強運行形成較強支撐，花生油價格偏強對原料價格形成提振，市場主體心態(tài)也有較強支撐。整體來看，舊花生偏強，疊加新花生減產(chǎn)預期加持及其他油脂高位支撐，盤面易漲難跌。但目前價格相對較高，短期推漲或需要新的矛盾的刺激。操作上以觀望為主或回調(diào)做多。

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期市有風險，投資需謹慎。