股指期貨2022/5/27

三大指數(shù)下探回升，工程機械領(lǐng)漲

5月26日，三大指數(shù)集體高開，開盤后指數(shù)下探回升，滬指一度跌近1%，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%，臨近上午收盤，滬指大幅拉升。午后，指數(shù)震蕩整理，創(chuàng)業(yè)板指再度翻綠。板塊方面，工程機械、煤炭、石油化工、軍工、化纖等板塊漲幅居前，猴痘、疫苗、新冠檢測、汽車、醫(yī)療保健等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3123.11點，漲0.5%；深證成指報11206.82點，漲0.57%；創(chuàng)業(yè)板指報2321.13點，跌0.19%。滬深300報3993.04點，漲0.25%；中證500報5911.56點，漲1.15%；上證50報2744.9點，漲0.05%。兩市合計成交8228.84億元，北向資金凈流出15.97億元。

資金面：

5月26日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)零投放零回籠。

截至5月26日，上交所融資余額報7768.61億元，較前一交易日減少0.88億元；深交所融資余額報6718.45億元，較前一交易日減少0.06億元；兩市合計14487.06億元，較前一交易日減少0.94億元。

消息面：

【美股集體收高道指5連漲！熱門中概股大漲 阿里巴巴暴漲近15%】美股周四收高，此前連跌八周的道指已經(jīng)連續(xù)第五個交易日上漲。消費股諾德斯特龍與梅西百貨財報利好加持，零售板塊普漲。市場仍在評估美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示的政策靈活性。美國一季度GDP萎縮1.5%，上周初請失業(yè)救濟人數(shù)降至21萬。半導(dǎo)體行業(yè)的巨額并購交易消息受到關(guān)注。截至收盤，納斯達克指數(shù)漲2.68%；道瓊斯指數(shù)漲1.61%；標(biāo)普500指數(shù)漲1.99%。新能源汽車、半導(dǎo)體、航空板塊漲幅居前，大型科技股普漲，熱門中概股大漲，知乎漲超22%，阿里巴巴大漲近15%，百度漲超14%，蔚來漲近10%，拼多多漲超9%，愛奇藝、嗶哩嗶哩、理想汽車漲超8%，小鵬汽車漲超7%，滴滴、英偉達、京東漲超5%。

【經(jīng)濟日報：確保信貸投放的力度精度】財聯(lián)社5月27日電，經(jīng)濟日報發(fā)文指出，當(dāng)前，加大信貸投放力度是非常有必要的。受國內(nèi)外超預(yù)期因素影響，近期經(jīng)濟新的下行壓力進一步加大。放眼國際，地緣沖突等因素沖擊全球供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈，推升大宗商品價格。國內(nèi)看，疫情多點散發(fā)、物流不暢、停工停產(chǎn)疊加原材料價格上漲等因素，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大困難，尤其是廣大中小微企業(yè)受到了較大沖擊，他們對更大力度的金融紓困政策有著強烈的期待?；貞?yīng)實體經(jīng)濟關(guān)切，加大信貸投放力度，十分緊迫和必要。面對當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢，要堅定信心，果斷應(yīng)對。我國宏觀政策仍有空間，有能力、有條件戰(zhàn)勝困難挑戰(zhàn)。隨著加大信貸投放等各項宏觀政策落實到位，將形成政策合力，助力扭轉(zhuǎn)市場主體預(yù)期，提振企業(yè)發(fā)展信心，努力推動經(jīng)濟回歸正常軌道、確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

【布林肯發(fā)表美對華政策演講 稱美國決心避免與中國發(fā)生“新冷戰(zhàn)”】當(dāng)?shù)貢r間5月26日上午10時許，美國國務(wù)卿布林肯在喬治·華盛頓大學(xué)發(fā)表對華政策演講。美媒剛剛消息，布林肯在演講中稱，美國決心避免與中國發(fā)生“新冷戰(zhàn)”。這場演講原定于5月5日舉行，但因布林肯感染新冠肺炎而被迫推遲。彭博社此前報道稱，這場演講原本要為拜登的亞洲行鋪路，現(xiàn)在卻排到拜登結(jié)束訪問韓日之后。關(guān)于這場演講，法新社24日援引布林肯的助手們稱，這將是迄今為止美國政府對中國這個崛起的亞洲大國政策的最全面聲明。

周四早盤指數(shù)下探回升，午后震蕩整理，滬指表現(xiàn)較強。個股超2700家上漲，工程機械、煤炭、軍工等板塊領(lǐng)漲。近期重要會議的召開釋放了明確的穩(wěn)增長信號，貨幣政策和財政政策不斷加碼。從中長期來看，當(dāng)前已經(jīng)處于相對底部，隨著疫情好轉(zhuǎn)、政策發(fā)力，市場信心得以提振，指數(shù)預(yù)計仍將震蕩修復(fù)，反彈空間更多取決于經(jīng)濟改善節(jié)奏和穩(wěn)增長發(fā)力效果，操作上建議投資者以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220527

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周四早盤指數(shù)下探回升，午后震蕩整理，滬指表現(xiàn)較強。個股超2700家上漲，工程機械、煤炭、軍工等板塊領(lǐng)漲。近期重要會議的召開釋放了明確的穩(wěn)增長信號，貨幣政策和財政政策不斷加碼。從中長期來看，當(dāng)前已經(jīng)處于相對底部，隨著疫情好轉(zhuǎn)、政策發(fā)力，市場信心得以提振，指數(shù)預(yù)計仍將震蕩修復(fù)，反彈空間更多取決于經(jīng)濟改善節(jié)奏和穩(wěn)增長發(fā)力效果，操作上建議投資者以高拋低吸為主。

國債期貨：

3月中旬起新冠疫情在全國擴散，在強力的防控措施下，經(jīng)濟增長面臨較大下行壓力；當(dāng)前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經(jīng)濟面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動寬信用為主。未來進一步確定經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)、央行寬松周期已經(jīng)結(jié)束前，國債利率仍有較大概率會低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲進入緊縮周期，美國10年期國債利率趨于上行，中美 10年期國債利差倒掛，會牽制中國10年期國債利率的波動。策略上10年期國債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

2. 黑色系板塊

螺卷：

日均生鐵產(chǎn)量繼續(xù)攀升，鐵礦偏強運行，帶動成材夜盤反彈，鋼材的主要焦點還是在需求上，昨天公布的庫存數(shù)據(jù)，螺紋鋼的需求數(shù)據(jù)還是很差，沒有起色，總庫存小幅下降，供應(yīng)端也縮量較多，整體供需雙弱，不過刺激性政策和原料的強勁抑制了鋼材的下跌流暢度，預(yù)計中短期繼續(xù)維持震蕩偏弱的走勢。

鐵礦：

雖然鋼廠減產(chǎn)預(yù)期非常強烈，但本周生鐵產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高。電爐減產(chǎn)和轉(zhuǎn)爐減少廢鋼比或是使得生鐵產(chǎn)量還保持高位的主要因素。隨著原料端鐵礦和雙焦價格近期回落，鋼廠目前還是有一點利潤，因此近期減產(chǎn)的空間和幅度預(yù)計不會太大，對鐵礦價格有一定支撐。政策也在不斷釋放利好，鋼價有所企穩(wěn)，短期鐵礦或有所反彈，但鋼材需求的弱勢會一直壓制鐵礦的上行空間，操作上建議觀望。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨價格維持弱勢，第四輪現(xiàn)貨全面落地，短期市場情緒依然比較悲觀，但焦化廠虧損壓力加大，普遍挺價意愿加強，繼續(xù)提降幅度有限。港口庫存本周繼續(xù)回升，貿(mào)易商開始采購，考慮到焦煤庫存連續(xù)兩周大幅減少，焦煤價格支撐仍比較強，預(yù)計焦炭短期難以再大幅走弱，或轉(zhuǎn)為震蕩。焦煤方面，國內(nèi)焦煤供應(yīng)近期有所回落，山西的減量比較多，同時內(nèi)蒙因為環(huán)保檢查，產(chǎn)量也有所下降，焦煤供應(yīng)增量主要依靠進口，但總的來說增量也有限?？紤]到近期庫存大幅減少，焦煤依然緊缺，繼續(xù)下行空間有限，操作上單邊輕倉做多。

雙硅：

焦炭第四輪提降陸續(xù)落地，硅錳成本線下移，盤面下跌。但錳礦價格高位，整體成本仍在高位，硅錳盤面在8100的位置有支撐。目前雙硅均供需寬松，基本面推動不足，主流鋼廠鋼招尚未開啟，市場方向未明，受黑色系共振影響較多，震蕩為主。硅錳強成本支撐，或窄幅震蕩；硅鐵弱成本支撐，或?qū)挿鹗帯?/p>

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，到達3月形成的近2個月震蕩偏強通道上沿?；久嬉廊粡妱?，美國駕駛高峰季即將在低庫存高出口的背景下到來，歐盟也依舊保有對俄羅斯原油制裁可能性，國內(nèi)部分地區(qū)疫情封鎖正在謹慎并逐步解除，在全球主要供應(yīng)持續(xù)低迷的背景下，需求增加預(yù)期推高了油價。預(yù)計油價總體維持中期向上的判斷。

瀝青：

5月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率維持低位，反彈3.3%至25.9%，廠庫、社庫維持較快下降速度，高頻數(shù)據(jù)顯示基本面邊際持續(xù)向好。成本端原油走強且瀝青自身走勢向上突破，建議維持逢低做多思路。

LPG：

原油短線強勢，7月進口氣對應(yīng)盤面交割成本估值在6100左右。PG盤面繼續(xù)錨定進口氣成本估值，國內(nèi)PG現(xiàn)貨基本面依然偏弱，現(xiàn)貨整體處于承壓狀態(tài)。后期國產(chǎn)氣供應(yīng)量有望逐步恢復(fù)，供應(yīng)端將對基本面帶來壓力。民用氣需求將季節(jié)性走弱?；ざ死麧櫼廊惠^差，將繼續(xù)抑制化工端需求。PG大方向仍需留意下行壓力。

甲醇：

昨日在宏觀消息面提振疊加烯烴走強的刺激下，甲醇期貨主力合約多頭增倉上漲。本周甲醇裝置全國開工率持穩(wěn)，西北開工率上升。原料端煤制甲醇開工率持穩(wěn)，天然氣制甲醇裝置開工率下降，焦?fàn)t氣制甲醇裝置開工率回升，整體上甲醇國內(nèi)供應(yīng)端增加0.1萬噸。MTO裝置開工率回升，傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率小幅下降，新興需求甲醇消費量增加1.12萬噸，傳統(tǒng)需求甲醇消費量減少0.79萬噸，本周甲醇供需雙增，需求增加略高。重要區(qū)域提貨量下降且重要下游進口船貨陸續(xù)到港卸貨，本周港口庫存延續(xù)累積。甲醇偏弱的基本面依然沒有明顯變化，在無實質(zhì)性利多的驅(qū)動下，甲醇期價預(yù)計維持震蕩走勢，上下空間有限。單邊操作仍建議觀望為主或高拋低吸短線操作，套利方面，09-01逢高反套持有。

PVC：

截止5月26日，PVC開下降至76.33%，環(huán)比下降4.96%?，F(xiàn)貨價格仍表現(xiàn)較為萎靡，華東5型主流成交價在8400左右。外盤價格小幅下挫。整體來看，需求仍未有走強動力，但短期不宜追空。交易上建議觀望。

天然橡膠：

海南開割時間大幅推遲，在濃乳高價高利潤驅(qū)使下，海南加工廠到云南爭奪原料，進一步推升原料價格，加劇濃乳分流局面，令全乳產(chǎn)量受到影響。本周全鋼和半鋼開工環(huán)比小幅走高，但是在銷售以及庫存的雙重壓力下，輪企生產(chǎn)保持謹慎，后期開工難有新的提升空間。總體來看，短期供需邊際有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計膠價震蕩偏強運行。操作上，短多參與，設(shè)好止盈止損。

4. 有色金屬

滬銅：

美聯(lián)儲緊縮擔(dān)憂放緩，美元走弱銅價探底反彈。周四倫銅收漲0.11%；滬銅主力07合約日盤收跌1.02%，夜盤收漲0.83%。最大消費國中國需求仍未回到往年同期水平，需求擔(dān)憂令銅價日盤走弱。美聯(lián)儲紀(jì)要暗示加息有靈活性。有跡象顯示，美聯(lián)儲的激進行動可能已經(jīng)在放緩經(jīng)濟增長，交易商縮減緊縮押注，美債收益率從多年高位回落，美元指數(shù)回落，美股及原油跳漲，歐美時段銅價返升。美國一季度實際GDP年化季環(huán)比下修至-1.5%，2020年年中來首次轉(zhuǎn)負。中國推出更多的穩(wěn)增長措施；全球顯性庫存偏低限制亦支撐銅價。關(guān)注美國4月個人支出和PCE物價指數(shù)數(shù)據(jù)。操作上逢低短多。

滬鋁：

5月26日鋁價小幅上漲，滬鋁主力07合約日盤收漲0.02%，夜盤收漲0.9%；倫鋁收跌0.07%。周四國內(nèi)電解鋁社庫93.6萬噸，周度去庫2.9萬噸。近期市場情緒不佳，國內(nèi)上游復(fù)產(chǎn)速度較快，下游需求復(fù)蘇緩慢，但LME鋁錠及國內(nèi)鋁錠、鋁棒持續(xù)去庫趨勢，給予鋁價支撐，疊加國內(nèi)推出一系列穩(wěn)增長的經(jīng)濟政策，預(yù)計短期內(nèi)鋁價將維持區(qū)間震蕩，建議觀望為主，中長期來看，國內(nèi)供應(yīng)端壓力仍存，鋁價上行動力不足。繼續(xù)關(guān)注下游消費復(fù)蘇情況以及去庫的可持續(xù)性。繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)能變化及俄烏局勢變動。

滬鋅：

5月26日滬鋅主力換月至2207合約，日盤主力合約收于25390元/噸，跌幅0.57%，夜盤漲0.77%，報25650元/噸，LME鋅跌0.60%，報3735.0美元/噸。目前為歐洲天然氣消費淡季，歐洲天然氣價格偏弱運行，歐洲能源價格影響邊際減弱，但長期看歐洲天然氣補庫仍有較大的不確定性。鍍鋅開工小幅回升，但整體庫存去化不明顯，消費仍是一般?？傮w上，目前供應(yīng)端成本支撐依然存在，但在國內(nèi)消費出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)前，鋅價上沖動力不不足，預(yù)計鋅價在25000-26000之間震蕩運行。

滬鉛：

5月26日滬鉛主力2207合約收于14800元/噸，跌幅1.69%，夜盤漲0.44%，報14950元/噸，LME鉛漲1.55%，報2125.5美元/噸。目前鉛市場需求疲弱，鉛蓄電池淡季疊加疫情，出貨仍受到限制，成品庫存壓力較大，企業(yè)減產(chǎn)運行。供應(yīng)端的緩和致使鉛價震蕩偏弱運行，預(yù)計鉛價圍繞萬五震蕩運行。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜美豆和美豆油整體大漲，因氣象預(yù)報顯示美國主產(chǎn)區(qū)降雨量增加，或推遲大豆播種進度，此外國際原油價格上漲也助推豆類價格走強。USDA公布周度出口報告，其中本年度大豆凈出口銷售量為27.68萬噸，市場預(yù)期為20-80萬噸，下年度大豆凈出口銷售量為44.3萬噸，市場預(yù)期為10-60萬噸。目前油脂價格走勢強勁，主要是受俄烏沖突導(dǎo)致的油脂供應(yīng)缺口巨大，雖然東南亞棕櫚油進入增產(chǎn)周期，新季美國大豆也預(yù)期產(chǎn)量增加，但短期內(nèi)仍難以彌補缺口，預(yù)計在上半年油脂市場仍將保持強勢格局。操作上，不建議追漲，但可采取逢低做多的策略。

豆粕/菜粕：

美豆種植進度加快，需要持續(xù)關(guān)注美豆天氣是否成為市場炒作的焦點。美豆技術(shù)性回調(diào)，但新季美豆產(chǎn)量和單產(chǎn)有下調(diào)炒作的空間，因此美豆短期應(yīng)該會區(qū)間震蕩。美豆夜盤拉升，建議逢低做多。

玉米：

美玉米和國內(nèi)玉米跌破短期支撐位，同時國內(nèi)和巴西簽訂玉米進口合約。但目前世界糧食危機越發(fā)嚴重，且北半球玉米種植天氣變數(shù)較大。需關(guān)注美小麥在20線是否有強支撐，美玉米走勢跟隨美小麥走勢。操作上建議觀望為主，觀察是否有企穩(wěn)跡象。

白糖：

隨著云南產(chǎn)區(qū)收榨糖廠數(shù)過半，本年度國內(nèi)食糖生產(chǎn)季已基本結(jié)束，接下來將正式進入去庫期，前期受疫情影響，下游采購不暢，整體庫存水平偏低，后期隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)疊加食糖消費逐步進入旺季，國內(nèi)食糖去庫進度有望加快。當(dāng)前外盤受原油以及天氣干擾偏強運行，國內(nèi)外糖價處于嚴重倒掛狀態(tài)，榨季后期內(nèi)外糖價差存在修復(fù)需求，我們認為鄭糖后期或?qū)⒀永m(xù)反彈格局，建議逢回調(diào)少量參與做多。

雞蛋：

供應(yīng)端，4月份全國蛋雞存欄環(huán)比上升，但仍處于歷史同期偏低水平，預(yù)計接下來蛋雞的產(chǎn)能水 平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回升的趨勢；需求端，端午節(jié)將至，商超、電商平臺或提前儲備貨源，市場 走貨速度有望階段性好轉(zhuǎn)，不過6月份南方即將迎來梅雨季，下游儲備需求或?qū)p弱，預(yù)計雞蛋 現(xiàn)貨價格在短暫反彈后將重新回歸到震蕩回落的趨勢中。近期隨著養(yǎng)殖利潤的好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖端補欄情緒有所升溫，但目前飼料成本仍處高位，下游補欄心態(tài)仍然不穩(wěn)，接下來我們需持續(xù)關(guān)注雞苗補欄情況。策略方面，我們建議單邊反彈做空雞蛋2207合約，主力2209合約建議暫時觀望， 套利建議JD07-09反套繼續(xù)持有。

生豬：

去年三季度以來能繁母豬持續(xù)去化導(dǎo)致今年4月份以后生豬供給邊際減少，疊加下半年消費端將逐步轉(zhuǎn)入旺季，生豬現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩上行的態(tài)勢，但從估值角度看，當(dāng)前生豬期貨遠月合約較現(xiàn)貨升水較高，盤面利潤較為豐厚，已很大程度上反映了下半年豬價上漲的預(yù)期，若養(yǎng)殖端受情緒支撐看好后市，三季度出現(xiàn)大量二次育肥或壓欄增重行為，或?qū)⑾拗莆磥碡i價的上行空間，從而使得當(dāng)前盤面的高升水后期有被擠出可能。 策略方面我們建議在養(yǎng)殖成本附近做多LH2209、LH2211合約， 套利方面可逢低重新介入09-01正套或11-01正套，產(chǎn)業(yè)客戶建議逢高套保鎖定養(yǎng)殖利潤。

蘋果：

昨日蘋果盤面增倉下行，較為活躍，收盤跌破9000支撐位。舊季蘋果價格延續(xù)偏弱態(tài)勢，新季蘋果仍處在減產(chǎn)預(yù)期的博弈中。近來消息門面分歧仍然較大，減產(chǎn)預(yù)期修復(fù)或增強都有可能，波動區(qū)間或擴大，前期提示背靠9000入場多單，設(shè)好止損，未入場者觀望為主。

紅棗

本周紅棗連續(xù)下跌跌破成本支撐，貼水期貨，昨日逐步表現(xiàn)出企穩(wěn)之勢。端午過后市場進入消費淡季，現(xiàn)貨價格上漲阻力較大，加上低價倉單流出或?qū)_擊市場，現(xiàn)貨價格難有表現(xiàn)，需求端缺乏提振，期貨價格或?qū)⒀永m(xù)貼水態(tài)勢。操作上反彈做空為主。新季紅棗進入初花期，目前疆內(nèi)氣候良好，利于紅棗生長，暫時沒有明顯天氣干擾。繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。

花生

昨日花生偏弱震蕩，近日產(chǎn)區(qū)降雨緩解局部地區(qū)干旱使市場情緒回歸平靜。昨日現(xiàn)貨油料價格走強，繼續(xù)支撐盤面，新季花生天氣擔(dān)憂有所改善，但減種預(yù)期仍在，短期整體情緒難落，以高位震蕩為主。

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期市有風(fēng)險，投資需謹慎。