股指期貨2022/5/19

三大指數(shù)震蕩整理，滬指一度站上3100點

5月18日，三大指數(shù)集體高開，開盤后指數(shù)下探回升。午后，指數(shù)沖高回落，滬指一度站上3100點。板塊方面，休閑用品、教育、光伏、紡織服裝、新能源等板塊漲幅居前，餐飲旅游、航空運輸、煤炭、海運、化肥農(nóng)藥等板塊跌幅居前。

截止收盤，滬指報3085.98點，跌0.25%；深成指報11208.08點，跌0.2%；創(chuàng)業(yè)板指報2365.38點，跌0.16%。滬深300報3991.91點，跌0.35%；中證500報5797.49點，跌0.32%；上證50報2745.53點，跌0.41%。兩市合計成交7703.44億元，北向資金凈流出22.77億元。

資金面：

5月18日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當(dāng)日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)零投放零回籠。

截至5月18日，上交所融資余額報7768.48億元，較前一交易日增加16.41億元；深交所融資余額報6695.79億元，較前一交易日減少2.05億元；兩市合計14464.27億元，較前一交易日增加14.36億元。

消息面：

【美股大幅收跌納指重挫4.73% 道指、標(biāo)普創(chuàng)近兩年來最大單日跌幅】美股周三暴跌，道指重挫1160點，納指與標(biāo)普500指數(shù)跌幅均超4%。美國第二大百貨零售商塔吉特針對成本上漲壓力發(fā)出預(yù)警，大跌近25%，佐證了投資者對通脹飆升的重大擔(dān)憂。大型零售商最新發(fā)布的一系列令人失望的業(yè)績，加劇了投資者對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。美聯(lián)儲主席鮑威爾的鷹派言論令股指進一步承壓。高盛CEO稱美國面臨經(jīng)濟衰退風(fēng)險，并稱通脹“極具懲罰性”。美股再度迎來了拋售潮，三大股指在周三單邊下挫，截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)跌4.73%，創(chuàng)5月6日以來最大跌幅；道瓊斯指數(shù)跌3.57%，創(chuàng)2020年6月11日以來最大跌幅；標(biāo)普500指數(shù)跌4.04%，創(chuàng)2020年6日以來最差單日表現(xiàn)。大型科技股多數(shù)大幅收跌，全球電動車龍頭特斯拉竟被踢出標(biāo)普ESG指數(shù)，特斯拉跌6.8%，逼近700美元/股的整數(shù)關(guān)口，刷新去年8月來最低。銀行股集體下跌，零售消費行業(yè)大跌，美股芯片股也集體深跌，熱門中概股多數(shù)下跌。

【李克強：看得準(zhǔn)的新舉措能用盡用 5月份能出盡出】18日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強在云南主持召開穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體保就業(yè)座談會。東中西部和東北地區(qū)12個省政府負(fù)責(zé)人參加座談會，其中10個省經(jīng)濟總量居全國前十位。李克強說，今年以來，各方面貫徹黨中央、國務(wù)院部署，為穩(wěn)經(jīng)濟做了大量工作，成果來之不易。但3月份以來，特別是4月份部分經(jīng)濟指標(biāo)明顯轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟下行壓力進一步加大。既要堅定信心，看到我國仍有1.5億多戶市場主體，當(dāng)前物價平穩(wěn)，應(yīng)對挑戰(zhàn)仍有政策空間，又要正視困難、應(yīng)對沖擊。要完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，果斷作為，加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺政策要盡快落到位，中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告確定的政策上半年基本實施完畢；各地各部門要增強緊迫感，看得準(zhǔn)的新舉措能用盡用，5月份能出盡出，確保上半年和全年經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，努力使經(jīng)濟較快回歸正常軌道。

【全美零售聯(lián)合會呼吁拜登改變對華關(guān)稅政策】財聯(lián)社5月19日電，全美零售聯(lián)合會當(dāng)?shù)貢r間5月18日呼吁拜登政府降低或取消對華關(guān)稅，以應(yīng)對通脹高企。該協(xié)會表示，取消特朗普時期的關(guān)稅政策可以使物價下降1.3%。受貿(mào)易戰(zhàn)影響，美國進口商已被迫多繳納1365億美元的關(guān)稅，這部分成本最終都轉(zhuǎn)移到了消費端，轉(zhuǎn)嫁給消費者。

周三三大指數(shù)震蕩整理，滬指一度站上3100點，臨近尾盤再度回落。個股近3000家上漲，板塊延續(xù)快速輪動，休閑用品、教育、光伏等板塊領(lǐng)漲，餐飲旅游、煤炭等領(lǐng)跌。隔夜美股大跌，對市場情緒或有一定影響。中長期來看當(dāng)前已經(jīng)處于相對底部，指數(shù)預(yù)計仍將繼續(xù)震蕩修復(fù)，反彈空間更多取決于經(jīng)濟改善節(jié)奏和穩(wěn)增長發(fā)力效果，操作上建議投資者以區(qū)間操作為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220519

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周三三大指數(shù)震蕩整理，滬指一度站上3100點，臨近尾盤再度回落。個股近3000家上漲，板塊延續(xù)快速輪動，休閑用品、教育、光伏等板塊領(lǐng)漲，餐飲旅游、煤炭等領(lǐng)跌。中長期來看當(dāng)前已經(jīng)處于相對底部，指數(shù)預(yù)計仍將繼續(xù)震蕩修復(fù)，反彈空間更多取決于經(jīng)濟改善節(jié)奏和穩(wěn)增長發(fā)力效果，操作上建議投資者以區(qū)間操作為主。

國債期貨：

3月中旬起新冠疫情在全國擴散，在強力的防控措施下，經(jīng)濟增長面臨較大下行壓力；當(dāng)前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經(jīng)濟面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動寬信用為主。未來進一步確定經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)、央行寬松周期已經(jīng)結(jié)束前，國債利率仍有較大概率會低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲進入緊縮周期，美國10年期國債利率趨于上行，中美 10年期國債利差倒掛，會牽制中國10年期國債利率的波動。策略上10年期國債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

2. 黑色系板塊

螺卷：

4月份汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)偏高，4月挖掘機產(chǎn)量同比下降58.9%，多重數(shù)據(jù)間接反映了需求疲軟，政策雖然利好，不過恢復(fù)需要一段時間，疊加近期華東鋼廠進口了40萬噸的俄羅斯鋼坯，在國內(nèi)需求一直不能兌現(xiàn)下供應(yīng)再增大，市場對鋼材基本面惡化產(chǎn)生擔(dān)憂，預(yù)計鋼材進一步震蕩趨弱，建議逢高做空。

鐵礦：

黑色系繼續(xù)回落，鐵礦和雙焦領(lǐng)跌，但核心驅(qū)動還是在于成材需求的疲軟。目前粗鋼和生鐵產(chǎn)量處歷史同期高位，鐵礦基本面仍有支撐，但在鋼廠利潤大幅壓縮和發(fā)改委要求全年粗鋼產(chǎn)量同比不增的背景下，如果短期鋼材需求仍不出現(xiàn)明顯改善，接下來預(yù)計粗鋼和生鐵產(chǎn)量有很大的回落空間，近期可能會看到高爐產(chǎn)能利用率回落，鐵礦需求下降，因此鐵礦價格仍有下行的驅(qū)動，在鋼材需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前上行驅(qū)動不足，操作上可以考慮多熱卷空鐵礦套利。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨價格維持弱勢，第三輪現(xiàn)貨提漲落地，港口準(zhǔn)一貿(mào)易現(xiàn)匯出庫價下跌至3380元/噸，折盤面價格在3630附近，因此盤面仍貼水現(xiàn)貨較多。隨著價格下跌，近期焦炭現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)好，港口有貿(mào)易商有買貨現(xiàn)象。盤面已經(jīng)反映了一定的悲觀預(yù)期，但隨著焦煤價格走弱，焦企還能保持一定利潤，其生產(chǎn)積極性并沒有下降，因此總的來說焦炭大跌后如果鋼材需求還沒好轉(zhuǎn)，其反彈驅(qū)動還是不足，預(yù)計近期弱勢震蕩為主。焦煤方面，17日甘其毛都口岸通關(guān)375車，本周通關(guān)車數(shù)持續(xù)增加，焦煤價格短期供應(yīng)穩(wěn)步回升，價格跟隨焦炭弱勢震蕩。

雙硅：

硅錳供應(yīng)或有所收縮，但短期難改基本面寬松局面；硅鐵上游蘭炭再度面臨整改，但整改措施未出且下游需求轉(zhuǎn)弱，基本面偏緊轉(zhuǎn)偏松。雙硅目前都沒有強有力的上行驅(qū)動。且目前6月鋼招未啟動，雙硅走勢受黑色系整體情緒影響更多。而黑色終端需求仍較為疲軟，恢復(fù)仍需要時間，市場當(dāng)前對于黑色系的情緒較為悲觀。因此，短期雙硅受黑色系影響走勢偏弱。而在成本支撐下，硅錳下跌空間將小于硅鐵，可繼續(xù)多硅錳空硅鐵套利。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油大幅下跌，因標(biāo)普下調(diào)美國經(jīng)濟增速80個基點至2.4%引發(fā)經(jīng)濟衰退憂慮，導(dǎo)致隔夜商品、股市出現(xiàn)集體大跌。全球經(jīng)濟放緩憂慮依然構(gòu)成區(qū)間上沿壓力，不過在原油基本面依然強勢的情況下，維持下方布油95-100、美油90-95支撐依然堅挺，中期向上的判斷。

瀝青：

5月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率維持低位，下降4.5%至22.6%，廠庫、社庫加速下降，顯示基本面邊際向好，瀝青高頻數(shù)據(jù)邊際持續(xù)改善，不過隔夜原油出現(xiàn)大幅回調(diào)，建議瀝青多頭注意控制風(fēng)險，待成本端企穩(wěn)后再延續(xù)逢低做多思路。

LPG：

原油短線回調(diào)，外盤PG紙貨跟隨下跌，6月進口氣對應(yīng)盤面交割成本估值至6050左右，國內(nèi)現(xiàn)貨基本面依然偏弱，現(xiàn)貨整體處于承壓狀態(tài)。煉廠開工負(fù)荷已降至絕對地位，近期山東地?zé)掗_工有所恢復(fù)，主營開工穩(wěn)定，后期國產(chǎn)氣供應(yīng)量有望逐步恢復(fù)，對基本面帶來壓力。同時PG現(xiàn)貨進入消費淡季，民用需求將季節(jié)性走弱?；じ髀肪€低利潤將繼續(xù)抑制化工端需求，故當(dāng)前以少量逢高短空思路操作。

甲醇：

昨日盤面價格出現(xiàn)較大幅度的下跌，主要是消息面稱南京誠志二期短停，疊加前日南京誠志一期提前檢修，對下游需求看空的情況下，市場情緒不佳。本周內(nèi)地企業(yè)總庫存較上周大幅下降5.46萬噸，在37.67萬噸，跌幅高達(dá)12.66%。除西南地區(qū)庫存變動不大外，其余地區(qū)庫存均有所下降。內(nèi)地企業(yè)庫存連續(xù)兩周大幅去化，同比中性略偏高，內(nèi)地供需氛圍繼續(xù)轉(zhuǎn)暖。本周甲醇內(nèi)地訂單量在31.39萬噸，較上周大幅上升5.96萬噸，漲幅高達(dá)23.44%。內(nèi)地訂單量環(huán)比大幅走高，同比處于高位。上周和本周的庫存去化更多的是在消耗存量庫存，由于近期氣溫升高加之南方梅雨季節(jié)將至，傳統(tǒng)下游需求景氣度不佳，后續(xù)補庫空間的預(yù)期有限。甲醇供應(yīng)端依舊維持充?；{(diào)，下游需求有走弱預(yù)期，基本面有向供強需弱格局演變的可能性，短期暫無明顯利多驅(qū)動，甲醇期價預(yù)計維持震蕩偏弱走勢。目前坑口煤價趨穩(wěn)，成本端支撐較強，甲醇期價繼續(xù)下探的空間不大，2650一線支撐較強，單邊操作仍建議觀望為主或高拋低吸短線操作。套利方面，09-01逢高反套持有。

PVC：

目前供應(yīng)端格局較為清晰，市場主要在博弈需求恢復(fù)情況。前期市場主要交易“弱現(xiàn)實，強預(yù)期”，但近期國內(nèi)定價的大宗商品普遍下跌，反應(yīng)市場擔(dān)憂需求恢復(fù)不及預(yù)期。PVC也弱勢震蕩。整體來看，需求長周期見頂較為確定，關(guān)注下滑幅度。交易上以反彈做空為主。

天然橡膠：

周三滬膠震蕩回落。近期泰國產(chǎn)區(qū)降雨偏多，對割膠工作產(chǎn)生影響，支撐原料價格重心有所上移。輪胎工廠生產(chǎn)情況基本恢復(fù)，當(dāng)前開工回升至6-7成水平。內(nèi)銷市場需求疲弱，出口市場表現(xiàn)尚可，輪胎廠成品庫存高壓下，后期開工提升幅度或有限。庫存方面，截至上周，青島港口庫存小幅累庫至40.65萬噸，環(huán)比+1.01萬噸/+2.55%?？傮w來看，需求依然是影響價格的核心因素，短期預(yù)計膠價維持區(qū)間震蕩態(tài)勢。操作上，暫時觀望為宜。

4. 有色金屬

滬銅：

受美元走強打壓，銅價轉(zhuǎn)跌。周三銅價轉(zhuǎn)跌，倫銅收跌1.67%；滬銅主力06合約日盤收跌0.63%，夜盤收跌0.25%。鮑威爾鷹派言論推動美元上漲，結(jié)束三日跌勢，倫銅結(jié)束3日反彈勢頭轉(zhuǎn)跌。周二鮑威爾重申可能加息50個基點，強調(diào)持續(xù)行動打壓通脹，承認(rèn)加息可能遲了。此前因烏克蘭危機、新冠疫情導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟活動放緩和歐美央行加速收緊流動性的擔(dān)憂令倫銅連續(xù)四周收陰。面對供應(yīng)方面的挑戰(zhàn)持續(xù)，以及抵押貸款利率數(shù)十年來最陡峭的上升，美國4月新屋開工數(shù)下降。統(tǒng)計局：中國4月精煉銅產(chǎn)量為89.8萬噸，同比減少1%。國內(nèi)供應(yīng)緊俏和不斷推出穩(wěn)增長措施制約銅價跌勢。操作上以反彈拋空為主。

滬鋁：

5月18日滬鋁主力06合約日盤收漲0.3%，夜盤收跌0.32%；倫鋁收跌1.98%。近期多空因素交織，國際宏觀氛圍偏空，上游復(fù)產(chǎn)速度較快而疫情抑制下游需求，但當(dāng)前疫情管控效果逐步顯現(xiàn)，預(yù)計鋁價將維持震蕩走勢。若本周大幅去庫不能兌現(xiàn)，鋁價壓力或重現(xiàn)，建議觀望為主。繼續(xù)關(guān)注近期疫情爆發(fā)對各地生產(chǎn)運輸?shù)挠绊?。繼續(xù)關(guān)注庫存、產(chǎn)能變化及俄烏局勢變動。

滬鋅：

跌幅1.22%，夜盤跌1.30%，報25435元/噸，LME鋅跌1.78%，報3587.0美元/噸。昨日宏觀面再度承壓，有色普跌?，F(xiàn)貨成交較差，盡管上海地區(qū)疫情有所緩解，但總體下游消費仍是疲弱。目前歐洲能源問題所導(dǎo)致的供應(yīng)端成本支撐猶在，在國內(nèi)消費出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)前，鋅價上沖動力不不足，預(yù)計維持震蕩運行，可以適當(dāng)逢低做多，關(guān)注25000元/噸支撐位。

滬鉛：

5月18日滬鉛主力2206合約收于14770元/噸，跌幅0.94%，夜盤跌0.27%，報14765元/噸，LME鉛跌2.17%，報2048.5美元/噸。昨日鉛價再度下探，目前市場在成本支撐與弱需求之間博弈。原生鉛煉廠近期檢修較多，低利潤抑制再生企業(yè)生產(chǎn)意愿，供應(yīng)端壓力加大，原再價差倒掛，對鉛價支撐增加，預(yù)計鉛價下跌空間有限，下方關(guān)注14500元/噸支撐線。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜美豆和美豆油下跌，因此前有報道稱聯(lián)合國在致力于恢復(fù)烏克蘭的谷物出口，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品市場整體承壓。此外，USDA將于周四晚間20:30公布周度出口銷售報告，預(yù)計美國大豆出口銷售量為20-110萬噸，其中本年度出口銷售量為15-50萬噸，下半年度出口銷售量為5-60萬噸。由于短期內(nèi)市場缺乏重要因素指引，預(yù)計短期內(nèi)油脂將維持震蕩走勢，操作上，油脂暫時維持觀望。

豆粕/菜粕：

USDA5月報告偏中性，報告基本符合市場預(yù)期，使得前期市場對這份報告持有的利空因素基本出盡。后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注美國大豆的種植天氣對產(chǎn)量帶來的影響。這波反彈高度有限，目前美豆種植天氣有所轉(zhuǎn)好，前期多單可逢高止盈，觀望為主。

玉米：

美玉米種植天氣有所轉(zhuǎn)好，種植進度加速。預(yù)計短期玉米期價將承壓，建議以觀望為主。

白糖：

隨著云南產(chǎn)區(qū)收榨糖廠數(shù)過半，本年度國內(nèi)食糖生產(chǎn)季已基本結(jié)束，接下來將正式進入去庫期，前期受疫情影響，下游采購不暢，整體庫存水平偏低，后期隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)疊加食糖消費逐步進入旺季，國內(nèi)食糖去庫進度有望加快。當(dāng)前外盤受原油以及天氣干擾偏強運行，國內(nèi)外糖價處于嚴(yán)重倒掛狀態(tài)，另外鄭糖主力合約與現(xiàn)貨基本平水，整體估值水平偏低，我們認(rèn)為鄭糖后期或?qū)⒀永m(xù)反彈格局，建議逢低少量參與做多。

雞蛋：

供應(yīng)端，4月份全國蛋雞存欄環(huán)比上升，但仍處于歷史同期偏低水平，預(yù)計接下來蛋雞的產(chǎn)能水 平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回升的趨勢；需求端，端午節(jié)將至，商超、電商平臺或提前儲備貨源，市場 走貨速度有望階段性好轉(zhuǎn)，不過6月份南方即將迎來梅雨季，下游儲備需求或?qū)p弱，預(yù)計雞蛋 現(xiàn)貨價格在短暫反彈后將重新回歸到震蕩回落的趨勢中。近期隨著養(yǎng)殖利潤的好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖端補 欄情緒有所升溫，但目前飼料成本仍處高位，下游補欄心態(tài)仍然不穩(wěn)，接下來我們需持續(xù)關(guān)注 雞苗補欄情況。策略方面，我們建議單邊反彈做空雞蛋2207合約，主力2209合約建議暫時觀望， 套利建議逢高介入07-09反套。

生豬：

去年三季度以來能繁母豬持續(xù)去化導(dǎo)致今年4月份以后生豬供給邊際減少，疊加下半年消費端將逐步轉(zhuǎn)入旺季，生豬現(xiàn)貨價格或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩上行的態(tài)勢，但從估值角度看，當(dāng)前生豬期貨遠(yuǎn)月合約較現(xiàn)貨升水較高，盤面利潤較為豐厚，已很大程度上反映了下半年豬價上漲的預(yù)期，若養(yǎng)殖端受情緒支撐看好后市，三季度出現(xiàn)大量二次育肥或壓欄增重行為，或?qū)⑾拗莆磥碡i價的上行空間，從而使得當(dāng)前盤面的高升水后期有被擠出可能。 策略方面我們建議在養(yǎng)殖成本附近做多LH2209、LH2211合約， 套利方面可逢低重新介入09-01正套或11-01正套，產(chǎn)業(yè)客戶建議逢高套保鎖定養(yǎng)殖利潤。

蘋果：

蘋果昨日震蕩偏弱，盤面仍然處于高位震蕩行情。今年全國各產(chǎn)區(qū)砍樹、整體坐果率偏低，以及局部霜凍，使新季蘋果減產(chǎn)預(yù)期較強，但具體減產(chǎn)幅度仍需套袋調(diào)研進一步驗證，當(dāng)前盤面估值已經(jīng)較高，利多預(yù)期已有一定程度兌現(xiàn)，市場趨于謹(jǐn)慎，但減產(chǎn)預(yù)期較強，缺乏深跌基礎(chǔ)，短期仍以高位寬幅震蕩為主。操作上建議觀望為主，如果出現(xiàn)明顯回調(diào)可逢低做多。

紅棗：

紅棗昨日震蕩回落，需求一般加上價格上漲后套保壓力預(yù)計增加，無法支撐反彈行情，但入庫成本支撐較強，加上近期端午備貨行情下優(yōu)質(zhì)貨源價格小幅上漲，預(yù)計現(xiàn)貨相對穩(wěn)定，下方空間不大。短期紅棗預(yù)計仍以區(qū)間震蕩行情為主，操作上區(qū)間震蕩思路對待。新季紅棗進入初花期，目前疆內(nèi)氣候良好，利于紅棗生長，暫時沒有明顯天氣干擾，繼續(xù)關(guān)注疆內(nèi)天氣情況。套利方面，舊季紅棗矛盾大概率后置，且價格上漲后有套保壓力，新季紅棗有天氣炒作預(yù)期支撐以及舊季紅棗矛盾后置支撐， 09-01反套操作可輕倉考慮。

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期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。