股指期貨2022/5/13

三大指數(shù)縮量震蕩，房地產(chǎn)繼續(xù)下跌

5月11日，三大指數(shù)集體低開，開盤后指數(shù)震蕩整理。午后，指數(shù)下探回升，滬指表現(xiàn)較弱跌近1%，臨近尾盤，創(chuàng)業(yè)板指翻紅。板塊方面，電子身份證、火電、白酒、環(huán)保、軟件等板塊漲幅居前，航空運輸、貴金屬、煤炭、房地產(chǎn)、餐飲旅游等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3054.99點，跌0.12%；深成指報11094.87點，跌0.13%；創(chuàng)業(yè)板指報2351.27點，漲0.22%。滬深300報3958.74點，跌0.44%；中證500報5743.10點，漲0.09%；上證50報2721.77點，跌0.71%。兩市合計成交8212.42億元，北向資金凈流出27.03億元。

資金面：

5月12日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當日有100億元逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。

截至5月12日，上交所融資余額報7756.06億元，較前一交易日增加3.66億元；深交所融資余額報6702.87億元，較前一交易日減少10.64億元；兩市合計14458.93億元，較前一交易日減少6.98億元。

消息面：

【美股收盤漲跌不一！納指探底回升小幅收漲 道指六連陰】美股周四收盤漲跌不一，道指連續(xù)第6個交易日下跌，標普500指數(shù)接近熊市邊緣。美國4月PPI同比升11%超預期，顯示通脹壓力仍然高企，進一步強化了美聯(lián)儲激進收緊貨幣政策的理由，也加重了經(jīng)濟衰退風險。美參議院確認鮑威爾連任美聯(lián)儲主席的提名。截至收盤，道瓊斯指數(shù)收跌0.33%，納斯達克指數(shù)收漲0.06%，盤中一度跌超2%，標普500指數(shù)收跌0.12%。生物制藥板塊領(lǐng)漲大市，互聯(lián)網(wǎng)科技股止跌回升，蘋果跌2.69%，盤中一度跌超5%，微軟跌2%，盤中跌4%。銀行、油氣板塊維持震蕩，富國銀行跌1.74%，道達爾跌1.6%。航空股全線走低，波音跌4.8%。中概股漲跌不一，百世集團漲17.9%，叮咚買菜漲10.62%，蘑菇街跌26.29%。

【美聯(lián)儲主席鮑威爾重申未來2次會議上各加息50個基點是合理的】美聯(lián)儲主席鮑威爾周四重申，未來兩次會議上各加息50個基點是合適的。他還警告稱，控制通脹可能會導致一些經(jīng)濟痛苦，但仍是他的首要任務(wù)。被問及是否考慮75個基點的加息幅度時，鮑威爾表示，美聯(lián)儲對經(jīng)濟有一系列的預期，如果數(shù)據(jù)比預期更糟糕，可以采取更多行動。鮑威爾表示，他無法承諾經(jīng)濟實現(xiàn)所謂的軟著陸。隨著勞動力市場吃緊推高工資，避免通常緊隨激進政策收緊的經(jīng)濟衰退將是一項挑戰(zhàn)。

【MSCI新納入33只中國股票 富臨精工、滴滴ADR遭剔除】財聯(lián)社5月13日電，全球知名指數(shù)公司MSCI公布了半年度審核變更結(jié)果。在本次調(diào)整中，MSCI中國指數(shù)新納入33只中國股票，剔除44只。在新納入名單中，市值最大的前三只股票分別是東方海外國際、廣汽集團、華熙生物。值得注意的是，“盲盒第一股”泡泡瑪特本次也被納入MSCI中國指數(shù)，而鋰電龍頭富臨精工、滴滴ADR、天境生物ADR則遭到剔除。

【前4月我國完成水利建設(shè)投資近2000億元 同比增45.5%】財聯(lián)社5月12日電，從水利部了解到，今年前4個月我國共完成水利建設(shè)投資1958億元，較去年同期增長45.5%。水利部副部長魏山忠日前在主持推動2022年重大水利工程開工建設(shè)專項調(diào)度會商會上表示，加快推進重大水利工程開工建設(shè)，確保2022年新開工30項以上。據(jù)了解，今年水利部設(shè)定的水利建設(shè)目標，是新開工重大水利工程30項，完成水利建設(shè)投資8000億元。

周四早盤三大指數(shù)震蕩整理，午后指數(shù)下探回升，滬指表現(xiàn)較弱。兩市成交額回落至8000億元水平。個股超3000家上漲，煤炭、房地產(chǎn)領(lǐng)跌。當前隨著國內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)，復工復產(chǎn)持續(xù)推進，穩(wěn)增長政策密集出臺，市場信心修復。從風格來看，穩(wěn)增長發(fā)力，上證50相對占優(yōu)，但跌幅較大的中證500短期內(nèi)或有一定超跌反彈空間。但由于當前國內(nèi)經(jīng)濟仍然承壓，疊加美聯(lián)儲當前仍處于緊縮加快的階段，指數(shù)預計將繼續(xù)震蕩筑底，操作上建議投資者以高拋低吸為主。(僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議)

更多資訊請登錄東吳期貨研究所產(chǎn)品資訊平臺閱覽http://yjs.dwfutures.com/

東吳期貨研究所投資策略早參20220513

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周四早盤三大指數(shù)震蕩整理，午后指數(shù)下探回升，滬指表現(xiàn)較弱。兩市成交額回落至8000億元水平。個股超3000家上漲，煤炭、房地產(chǎn)領(lǐng)跌。當前隨著國內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)，復工復產(chǎn)持續(xù)推進，穩(wěn)增長政策密集出臺，市場信心修復。從風格來看，穩(wěn)增長發(fā)力，上證50相對占優(yōu)，但跌幅較大的中證500短期內(nèi)或有一定超跌反彈空間。但由于當前國內(nèi)經(jīng)濟仍然承壓，疊加美聯(lián)儲當前仍處于緊縮加快的階段，指數(shù)預計將繼續(xù)震蕩筑底，操作上建議投資者以高拋低吸為主。

國債期貨：

3月中旬起新冠疫情在全國擴散，在強力的防控措施下，經(jīng)濟增長面臨較大下行壓力；當前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經(jīng)濟面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動寬信用為主。未來進一步確定經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)、央行寬松周期已經(jīng)結(jié)束前，國債利率仍有較大概率會低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲進入緊縮周期，美國 10 年期國債利率趨于上行，中美 10年期國債利差倒掛，會牽制中國 10 年期國債利率的波動。策略上 10 年期國債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

2. 黑色系板塊

螺卷：

夜盤鋼價小幅下跌，上海疫情有所好轉(zhuǎn)，但終端需求并未有很大的改觀，螺紋鋼的總庫存1222萬噸，顯現(xiàn)一定的壓力，近期南方雨季的影響對短期需求產(chǎn)生沖擊，疊加焦炭焦煤的現(xiàn)貨價格下調(diào)帶動鋼價成本下移，因此，螺紋/熱卷維持震蕩偏弱的觀點。

鐵礦：

鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)高爐生鐵產(chǎn)量繼續(xù)回升，說明鋼廠對于后市依然還是相對樂觀，并沒有因為利潤壓縮而減產(chǎn)，247家鋼廠日均生鐵產(chǎn)量恢復到238萬噸。在生鐵產(chǎn)量還比較高的背景下，由于鋼材需求弱勢，勢必會造成庫存壓力加大，后期被迫停產(chǎn)，因此對生鐵產(chǎn)量沒有明顯下降之前，市場依然可以交易負反饋，后期需看到鋼廠大幅減產(chǎn)或者鋼材需求恢復超預期，負反饋的交易或才能結(jié)束。因此短期雖然鐵礦供需依然偏緊，港口庫存下降，但由于需求端面臨下行壓力，因此盤面或震蕩為主。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨維持弱勢，第二輪200元/噸提降全面落地，港口現(xiàn)準一貿(mào)易現(xiàn)匯出庫價下跌到3530元/噸，貿(mào)易商出貨為主，本周港口庫存下降。生鐵產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，鋼廠并沒有明顯減產(chǎn)跡象。在后市悲觀的預期下，鋼廠采購積極性較差，焦化廠庫存本周有明顯增加?？偟膩碚f焦炭庫存依然很低，價格下跌在于對鋼廠減產(chǎn)的擔憂，對于接下來是鋼材需求轉(zhuǎn)好，帶動鋼材去庫，還是需求不及預期，鋼廠被迫減產(chǎn)依然無法明顯判斷，焦炭盤面大跌后低庫存對價格會有一定支撐，預計短期震蕩為主。焦煤方面，焦煤連續(xù)累庫，市場對焦煤供需是否轉(zhuǎn)向?qū)捤捎幸欢〒?，但與物流恢復，在途物資計入庫存也有一定關(guān)系，不過從絕對估值來看，焦煤依然偏高，預計盤面弱勢震蕩為主。

雙硅：

由于當前錳系合金產(chǎn)品全行業(yè)虧損，且各單位均有不同程度的庫存，為扭轉(zhuǎn)局面，減少行業(yè)內(nèi)部惡性競爭導致的損失，錳系專業(yè)委員會號召會員單位限減產(chǎn)50%，硅錳供大于求的矛盾將有所緩解，盤面或因為減產(chǎn)預期有所抵抗，而硅鐵合金仍有一定的利潤，這可能刺激部分硅錳合金產(chǎn)線轉(zhuǎn)向生產(chǎn)硅鐵，且硅鐵自身并未出現(xiàn)新的上行驅(qū)動，硅鐵庫存不斷累積，仍處在下行的通道中。操作上，多硅錳空硅鐵可繼續(xù)持有。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油延續(xù)反彈走勢，中期保持重心略微向上的震蕩形態(tài)。俄羅斯制裁31家對俄實施制裁國家下的企業(yè)，歐盟內(nèi)部仍在商討之前被擱置的對俄羅斯石油制裁禁令。EIA周度報告顯示美國當周產(chǎn)量出現(xiàn)下降，加上成品油庫存進一步走低，加強了基本面的支撐。然而全球經(jīng)濟放緩憂慮以及國內(nèi)疫情構(gòu)成了區(qū)間上沿壓力，維持下方布油95-100、美油90-95支撐依然堅挺的判斷。

瀝青：

5月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率小幅增加3.9%至27.1%，不過廠庫、社庫延續(xù)下降，表觀需求走高，瀝青高頻數(shù)據(jù)邊際持續(xù)改善，疊加油價持續(xù)企穩(wěn)跡象，建議瀝青延續(xù)逢低做多思路。

LPG：

PG盤面繼續(xù)錨定進口氣成本估值，而國內(nèi)現(xiàn)貨基本面依然偏弱，現(xiàn)貨整體處于承壓狀態(tài)。近期國內(nèi)疫情防控措施有所放松，部分地區(qū)運輸條件改善，為PG盤面走勢帶來一定支撐。此外，不過，國內(nèi)煉廠開工負荷前期絕對地位，近期山東地煉開工有所恢復，主營開工基本穩(wěn)定，后期國產(chǎn)氣供應(yīng)量有望逐步恢復，供應(yīng)端將對基本面帶來壓力。

操作建議：短線觀望，待逢高空機會。

甲醇：

昨日有市場消息稱，內(nèi)蒙某化工企業(yè)收到了用能預警通知，內(nèi)蒙地區(qū)化工企業(yè)或?qū)⒃俅问艿侥芎碾p控管制導致產(chǎn)量縮減，受此消息刺激甲醇日盤沖高上行。但由于現(xiàn)實端基本面依舊偏弱，夜盤繼續(xù)上行乏力。本周甲醇裝置全國和西北開工率下降，原料端煤頭裝置開工率持穩(wěn)，氣頭裝置開工率下降，整體上甲醇國內(nèi)供應(yīng)端減少1.79萬噸。MTO裝置和傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率下降，新興需求甲醇消費量減少1.4萬噸，傳統(tǒng)需求甲醇消費量減少0.26萬噸。。受到物流效率不高以及進口船貨陸續(xù)卸貨入庫等影響，華東和福建庫存積極上漲，而廣東和浙江庫區(qū)環(huán)比下降，本周港口庫存整體變動不大。甲醇依舊維持供需兩弱的基本面，上行驅(qū)動需關(guān)注產(chǎn)區(qū)雙控的具體情況。目前影響甲醇價格的變量因素較多，單邊操作仍建議觀望為主或高拋低吸短線操作，套利方面，09-01逢高反套持有，多PP空MA逢高止盈。

PVC：

目前PVC除正常季節(jié)性檢修外，生產(chǎn)企業(yè)基本上滿負荷生產(chǎn)。上游環(huán)保也對生產(chǎn)并無明顯限制。從近期疫情解封的進度來看，需求或恢復不及預期。市場仍對疫情后房地產(chǎn)及基建政策有一定期待，但從中長期來看，房地產(chǎn)竣工高峰過去，地產(chǎn)后端品種需求下滑較為確定。后期需要進一步跟蹤需求下墜幅度。09合約維持偏空判斷，但短期跌幅較大，不建議追空，建議等待反彈結(jié)束。

天然橡膠：

近期泰國產(chǎn)區(qū)多雨影響割膠，支撐膠水價格有所走高。本周輪胎開工恢復性提升，全鋼胎開工負荷為55.30%，較上周上漲15.46個百分點，較去年同期下滑14.08個百分點；半鋼胎開工負荷為60.72%，較上周上漲19.85個百分點，較去年同期走低4.47個百分點。在內(nèi)銷市場表現(xiàn)較差疊加輪胎廠成品庫存高企的情況下，后續(xù)輪企產(chǎn)能釋放空間仍將受到抑制。庫存方面，截至上周末，青島港口庫存小幅累庫至39.64萬噸，環(huán)比+0.4萬噸/+1.02%。短期來看，一方面價格低位以及青島庫存保持同比低位，對盤面底部或存有一定支撐，但是需求持續(xù)偏軟是令盤面受到?jīng)_擊的主因，短期預計盤面仍以低位震蕩為主，后期行情能否迎來轉(zhuǎn)折，重點關(guān)注疫情管控政策是否放松及需求恢復力度。操作上，建議短線交易為主。

4. 有色金屬

滬銅：

受成長放緩憂慮打壓，倫銅跌至七個月低位。周四銅價延續(xù)跌勢，倫銅收跌2.59%；滬銅主力06合約日盤收跌0.98%，夜盤收跌0.23%。需求疲軟的憂慮施壓銅價，倫銅一度失守9000美元至七個月新低。美元創(chuàng)下二十年新高，倫銅跌至七個月低位。在岸、離岸人民幣跌破6.79和6.82，創(chuàng)近20個月新低，滬倫比值繼續(xù)上升。此前因烏克蘭危機、新冠疫情導致國內(nèi)經(jīng)濟活動放緩和歐美央行加速收緊流動性的擔憂銅價持續(xù)走弱。美國4月PPI同比增長11%，高于預期。國內(nèi)受疫情影響，精銅桿4月開工率大幅下滑，預計5月份開工率仍難回至正常水平。關(guān)注即將公布的中國4月社融、信貸數(shù)據(jù)。

滬鋁：

月12日滬鋁主力06合約日盤收跌1.09%，夜盤收漲0.25%；倫鋁收漲0.16%。近兩日鋁價成本支撐顯現(xiàn)，止跌反彈，但近期鋁價短期內(nèi)利空因素集中，美元高位震蕩，有色金屬價格承壓，上游復產(chǎn)速度較快而疫情抑制下游需求，但中國多地發(fā)布樓市調(diào)控政策，全球電解鋁低庫存仍支撐鋁價，預計鋁價將維持震蕩走勢，觀望為主。短期內(nèi)疫情是最大的不確定性因素，需持續(xù)關(guān)注疫情對各地生產(chǎn)運輸?shù)挠绊?，后續(xù)關(guān)注下游補庫情況以及疫情后期的消費回補情況。

滬鋅：

5月12日滬鋅主力2206合約收于25545元/噸，跌幅0.08%，夜盤跌1.71%，報25315元/噸，LME鋅跌3.48%，報3527.0美元/噸。近日，美國宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲維持鷹派加息立場不變，市場再度受宏觀面擾動，鋅價承壓下跌?；久婵?，歐洲能源問題所導致的供應(yīng)端成本支撐猶在，國內(nèi)鋅錠的出口使得海外供給緊張情緒緩解，國內(nèi)鋅精礦進口窗口的打開也使得國內(nèi)精煉鋅生產(chǎn)的預期改善，總體供應(yīng)端的矛盾有所緩解。需求方面，國內(nèi)基建投資持續(xù)發(fā)力，消費預期向好，但在消費明顯改善前價格上漲動力不足。鋅價短期受宏觀情緒影響較大，內(nèi)盤關(guān)注25000元/噸支撐位，外盤關(guān)注3500美元/噸支撐。

滬鉛：

5月12日滬鉛主力2206合約收于14980元/噸，跌幅0.99%，夜盤跌0.10%，報15025元/噸，LME鉛跌1.70%，報2082.0美元/噸。受宏觀情緒疊加弱需求影響，鉛價五連陰?；久婵?，再生鉛冶煉利潤已處于虧損狀態(tài)，原再價差再度收窄，再生鉛成本支撐將逐步開始顯現(xiàn)，預計鉛價下跌空間有限，短期鉛價受宏觀影響較大，關(guān)注15000元/噸支撐位。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

隔夜美豆小本年度幅上漲，但美豆油小幅下跌。今日凌晨USDA公布5月供需報告，其中本年度美豆出口量繼續(xù)上調(diào)0.25億蒲，導致本年度美豆期末庫存下調(diào)0.25億蒲至2.35億蒲，為最近6年來最低水平；而首次公布的下年度美豆產(chǎn)量為46.4億蒲，較本年度大幅增加2.05億蒲，期末庫存也較本年度增加0.65億蒲?？傮w來說，本次報告偏中性，相比于此前較為利空的市場預期，預計本次報告公布后有利空出盡的可能。操作上，建議油脂多單可輕倉持有。

豆粕/菜粕：

USDA5月報告偏中性，報告基本符合市場預期，使得前期市場對這份報告持有的利空因素基本出盡。后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注美國大豆的種植天氣對產(chǎn)量帶來的影響。預計偏多為主。

玉米：

USDA5月供需報告美國玉米產(chǎn)量低于預期，小麥超預期供需收緊，對玉米有所帶動，預計今日偏多為主。

白糖：

當前國產(chǎn)糖庫存仍然偏高，需求受疫情影響表現(xiàn)疲弱，后期需關(guān)注去庫階段國產(chǎn)糖去庫進度，另外需要警惕的是進口成本高企這一支撐國內(nèi)糖價的因素正在弱化，主要理由在于宏觀層面，美聯(lián)儲加息速度超預期，給原油以及巴西貨幣匯率帶來較大壓力，糖醇價差大幅縮小，制醇優(yōu)勢已不明顯，新榨季巴西制糖比調(diào)整或?qū)⒉患邦A期，這會給原糖帶來較大壓力，建議暫時觀望為主。

雞蛋：

供應(yīng)端，4月全國蛋雞存欄環(huán)比上升，但仍處于歷史同期偏低水平，預計接下來蛋雞的產(chǎn)能水平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回升的趨勢；需求端，當前仍處于消費淡季，下游對高價蛋的承接力度較弱，前期因疫情導致銷區(qū)家庭大量囤蛋的情緒有所緩和，接下來更多地以消化儲備為主，而隨著梅雨季的來臨，下游儲備需求將進一步減弱，預計雞蛋現(xiàn)貨價格將逐步從高位回落。但如果說蛋價已經(jīng)完全轉(zhuǎn)勢，我們認為有點為時過早，主要還是緣于今年飼料成本持續(xù)處于高位，下游補欄情緒并不旺，4月全國蛋雞苗補欄量大幅下降，預計8、9月的蛋雞存欄量將再度轉(zhuǎn)為下降，而8、9月為中秋、國慶雙節(jié)前的需求旺季，蛋價在短暫調(diào)整后仍有可能再度上漲。操作上，我們建議短期以空近月多遠月的反套操作為宜。

生豬：

能繁持續(xù)去化帶來未來生豬供給邊際減少，疊加下半年需求旺季逐漸到來，市場對遠期豬價存在向好預期，但從估值角度看，生豬遠月合約較現(xiàn)貨升水較高，畢竟情緒影響市場主體行為，若養(yǎng)殖端受情緒支撐看好后市，出現(xiàn)大量二次育肥或壓欄增重行為，或?qū)⑾拗莆磥碡i價的上行空間，策略方面建議逢回調(diào)做多2209、2211合約，套利方面建議多近月空遠月正套操作，如09-01正套。

蘋果：

蘋果舊果逐步進入消費淡季，價格暫趨穩(wěn)定，對新季合約的進一步利多效應(yīng)減退。新季蘋果砍樹及局部坐果偏差帶來減產(chǎn)預期較強，但具體程度如何仍然有待套袋數(shù)據(jù)指引，短期以高位寬幅震蕩為主。操作上關(guān)注9500附近承壓。

紅棗：

紅棗短期基本面仍然偏弱無驅(qū)動，處于震蕩行情，但考慮到當盤盤面價格處于成本線附近，疊加端午節(jié)備貨或?qū)π枨笥幸欢ㄌ嵴裥?yīng)，中短期可能以偏強震蕩行情為主，操作上以短線逢低做多為主。

免責聲明：本報告由東吳期貨制作及發(fā)布。報告是基于東吳期貨認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，東吳期貨力求但不保證該信息的準確性和完整性，所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者需自行承擔風險。未經(jīng)東吳期貨事先書面授權(quán)，不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)、修改、及用于其它用途。

本報告在編寫時融入了分析師個人的觀點、見解以及分析方法，本報告所載的觀點并不代表東吳期貨的立場，所以請謹慎參考。東吳期貨不承擔因根據(jù)本報告所進行期貨買賣操作而導致的任何形式的損失。

期市有風險，投資需謹慎。