股指期貨2022/5/12

三大指數(shù)沖高回落，成交額突破萬億元

5月11日，三大指數(shù)開盤漲跌不一，開盤后指數(shù)震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指大幅反彈漲超4%，滬指漲超1%。午后，指數(shù)繼續(xù)走高，滬指一度漲超2%，創(chuàng)業(yè)板指漲超5%，寧德時代一度漲超10%。隨后，指數(shù)出現(xiàn)回落，漲幅有所收窄。板塊方面，汽車、餐飲旅游、儲能、鋰電、半導體等板塊漲幅居前，基建、房地產、林木、公路、教育等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3058.70點，漲0.75%；深證成指報11109.48點，漲1.8%；創(chuàng)業(yè)板指報2346.15點，漲3.07%。滬深300報3976.42點，漲1.44%；中證500報5737.82點，漲0.84%；上證50報2741.23點，漲0.84%。兩市合計成交10780.36億元，北向資金凈流入22.28億元。

資金面：

5月11日，央行開展100億元公開市場逆回購操作，當日無逆回購到期，實現(xiàn)凈投放100億元。

截至5月11日，上交所融資余額報7752.4億元，較前一交易日增加22.14億元；深交所融資余額報6713.51億元，較前一交易日增加20.34億元；兩市合計14465.91億元，較前一交易日增加42.48億元。

消息面：

【CPI報告后美股大跌納指重挫3% 蘋果大跌5%總市值失去全球第一寶座】美股周三大幅收跌，道指連續(xù)第五個交易日下滑，納指重挫逾3%。美國4月CPI同比上漲8.3%超預期，顯示美國通脹壓力已將消費者推向崩潰邊緣、威脅到經濟增長，強化了美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息的市場預期。拜登稱美國通脹仍高得令人無法接受。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌1.01%，納斯達克指數(shù)跌3.18%，標普500指數(shù)跌1.64%?；ヂ?lián)網、半導體、醫(yī)藥板塊全數(shù)下挫，蘋果大跌5.18%，總市值失去全球第一寶座。能源股逆勢走強。中概股大幅下挫，百濟神州跌12.71%，愛奇藝跌11.92%，蔚來跌5.43%，拼多多跌4.84%，京東跌3.52%，阿里巴巴跌3.36%，騰訊音樂跌2.87%，小鵬汽車跌2.22%，百度跌1.69%，理想汽車漲2.34%。

【持續(xù)施壓！美國SEC再將11家中概股列入“預摘牌名單”】根據(jù)美國證券交易委員會官網，近日其又將包括11家中概股加入“預摘牌”名單。具體名單為：新氧、AntelopeEnterprise、愛點擊、陸金所控股、庫客音樂、蘭亭集勢、叮咚買菜、金山云、滴滴、趣頭條和51Talk。以上公司需要于5月31日前向SEC提供證據(jù)，證明自己不具備被摘牌的條件。若無法證明，則會被列入“確定摘牌名單”。

【國常會：發(fā)行不動產投資信托基金盤活存量資產 向電力央企撥付500億補貼】李克強主持召開國務院常務會議，要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導向，穩(wěn)住經濟大盤。會議指出，要按市場化法治化原則，通過發(fā)行不動產投資信托基金等方式，盤活基礎設施等存量資產，以拓寬社會投資渠道和擴大有效投資、降低政府債務風險。指導地方拿出有吸引力項目示范，對參與投資的各類市場主體一視同仁。在前期支持基礎上，再向中央發(fā)電企業(yè)撥付500億元可再生能源補貼，通過國有資本經營預算注資100億元，支持煤電企業(yè)紓困和多發(fā)電。要優(yōu)化政策，安全有序釋放先進煤炭產能。決不允許出現(xiàn)拉閘限電。

周三三大指數(shù)沖高回落，在寧德時代的帶動下，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超5%。臨近尾盤，指數(shù)漲幅有所回落。兩市成交額突破萬億元，觀察后續(xù)成交量能否維持。個股跌多漲少，汽車、鋰電、半導體等賽道股繼續(xù)反彈，基建、房地產領跌。從風格來看，穩(wěn)增長發(fā)力，上證50相對占優(yōu)，但跌幅較大的中證500短期內或有一定超跌反彈空間。當前隨著國內疫情逐步好轉，復工復產持續(xù)推進，穩(wěn)增長政策密集出臺，市場信心修復。但由于當前國內經濟仍然承壓，疊加美聯(lián)儲當前仍處于緊縮加快的階段，指數(shù)預計將繼續(xù)震蕩筑底，操作上建議投資者以高拋低吸為主。(僅供參考，不構成對任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220512

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周三三大指數(shù)沖高回落，在寧德時代的帶動下，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超5%。臨近尾盤，指數(shù)漲幅有所回落。兩市成交額突破萬億元，觀察后續(xù)成交量能否維持。個股跌多漲少，汽車、鋰電、半導體等賽道股繼續(xù)反彈，基建、房地產領跌。從風格來看，穩(wěn)增長發(fā)力，上證50相對占優(yōu)，但跌幅較大的中證500短期內或有一定超跌反彈空間。當前隨著國內疫情逐步好轉，復工復產持續(xù)推進，穩(wěn)增長政策密集出臺，市場信心修復。但由于當前國內經濟仍然承壓，疊加美國4月通脹仍然高企，美聯(lián)儲當前仍處于緊縮加快的階段，指數(shù)預計將繼續(xù)震蕩筑底，操作上建議投資者以高拋低吸為主。

國債期貨：

3月中旬起新冠疫情在全國擴散，在強力的防控措施下，經濟增長面臨較大下行壓力；當前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經濟面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動寬信用為主。未來進一步確定經濟已經企穩(wěn)、央行寬松周期已經結束前，國債利率仍有較大概率會低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲進入緊縮周期，美國 10 年期國債利率趨于上行，中美 10年期國債利差倒掛，會牽制中國 10 年期國債利率的波動。策略上 10 年期國債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

2. 黑色系板塊

螺卷：

夜盤原油暴漲，帶動黑色系全面反彈，發(fā)改委日前向各地下發(fā)2022年粗鋼產量壓減考核基數(shù)核對工作，要求各地核實反饋考核基數(shù)，供給端收縮預期開始增強，廣東受暴雨來襲，多個工地停工，需求短期受阻，多空博弈劇烈，鋼坯早盤漲20至4660元/噸，鋼材仍處于下跌過程中的反彈，螺紋建議關注4800關口壓力位置。

鐵礦：

經過連續(xù)大跌后鐵礦盤面出現(xiàn)明顯反彈，現(xiàn)貨成交也有明顯好轉。影響礦價的主要因素還是需求端，大跌交易的是鋼材利潤壓縮后減產形成的負反饋，但從鋼谷網和找鋼網的產量數(shù)據(jù)來看，短期鋼廠并沒有減產跡象，產量環(huán)比繼續(xù)回升。且隨著疫情緩解，前期被壓制的需求還是有望有所爆發(fā)，全球通脹環(huán)境仍在，因此礦價經過明顯回落后對于后市并不需要特別悲觀，操作上建議單邊觀望，等待回調做多，9-1正套繼續(xù)持有。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨維持弱勢，第二輪200元/噸提降逐步落地，港口現(xiàn)準一貿易現(xiàn)匯出庫價下跌到3600元/噸，貿易商采購清淡，市場情緒依然偏弱，不過盤面跌到3400附近已經反映了4-5輪現(xiàn)貨提降，盤面繼續(xù)下跌的驅動轉弱，短期或震蕩為主。焦煤方面，隨著焦炭價格走弱，煉焦煤價格繼續(xù)承壓下行，近期普遍下調150-300元/噸。甘其毛都口岸通關回升到314車，口岸蒙煤成交清淡，蒙5原煤價格較高點下降400元/噸。雙焦的矛盾還是在成材方面，近期隨著全國疫情好轉，需求有望逐步走強，短期下跌驅動轉弱，價格有望逐步企穩(wěn)，后期關注市場預期和雙焦庫存變化再判斷是否做多。

雙硅：

昨日雙硅盤面受黑色系共振影響止跌反彈。但漲勢是否具有持續(xù)性尚未可知。從自身基本面情況來看，雙硅并無上行驅動，應表現(xiàn)為震蕩偏弱。但硅錳盤面已走出跌破當前成本線的形勢，主要是因為市場對于焦炭有繼續(xù)提降的預期，當前盤面已走出焦炭提降三輪的預期，而現(xiàn)貨市場正處在提降二輪的狀態(tài)中，若黑色系整體跌勢暫穩(wěn)，硅錳在成本支撐下，跌勢可能暫緩。硅鐵成本支撐力度不足，基本面上行驅動也不足，即使黑色系整體跌勢暫穩(wěn)，受黑色系共振影響可能出現(xiàn)短暫的上行，但最后可能仍會下跌。因此，硅鐵可日內逢高做空，硅錳短期可逢低做多。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油在連續(xù)下跌后反彈，俄羅斯制裁了一些歐洲天然氣企業(yè)使得俄歐能源爭端再度升溫，歐盟內部則仍在就對俄羅斯原油制裁進行討論，此前的方案遭到了匈牙利的堅決反對。昨晚EIA周度報告盡管原油庫存增加，不過作為全球原油供應增量的救星，美國當周產量出現(xiàn)下降，加上成品油庫存進一步走低，加強了基本面的支撐。維持下方布油95-100、美油90-95支撐依然堅挺的判斷。

瀝青：

5月第2周瀝青產業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開工率小幅增加3.9%至27.1%，不過廠庫、社庫延續(xù)下降，表觀需求走高，瀝青高頻數(shù)據(jù)邊際持續(xù)改善，疊加油價持續(xù)企穩(wěn)跡象，建議瀝青延續(xù)逢低做多思路。

LPG：

PG盤面繼續(xù)錨定進口氣成本估值，而國內現(xiàn)貨基本面依然偏弱，現(xiàn)貨整體處于承壓狀態(tài)。近期國內疫情防控措施有所放松，部分地區(qū)運輸條件改善，為PG盤面走勢帶來一定支撐。此外，不過，國內煉廠開工負荷前期絕對地位，近期山東地煉開工有所恢復，主營開工基本穩(wěn)定，后期國產氣供應量有望逐步恢復，供應端將對基本面帶來壓力。

操作建議：逢高沽空。

甲醇：

上海疫情明顯好轉，宏觀和市場情緒轉暖，疊加能源價格偏強震蕩，甲醇價格急跌后有所反彈。本周內地企業(yè)總庫存較上周大幅下降4.18萬噸，在43.13萬噸，跌幅高達8.84%。得益于節(jié)后廠家的常規(guī)排庫，本周內地企業(yè)庫存去化，同比中性偏高。本周甲醇內地訂單量在25.43萬噸，較上周下降0.89萬噸，降幅達3.38%。內地訂單量環(huán)比繼續(xù)走低，同比處于偏低位置。內地前期偏弱的供需氛圍有所恢復，產區(qū)價格近期相對較為堅挺，但內地訂單量已連續(xù)兩周走低，下游主要是以消化節(jié)前的存量庫存為主，下游需求依舊偏差。有消息稱內蒙古久泰200萬噸/年甲醇裝置即將開車，后續(xù)需跟蹤具體開車情況對供應端的影響。動力煤在下游有階段性恢復預期的影響下或向供需兩旺的格局演變，成本端仍有支撐。甲醇基本面的變化影響有限，上行驅動暫不明顯，仍界定為震蕩走勢。單邊操作仍建議觀望為主或高拋低吸短線操作，套利方面，09-01逢高反套持有，多PP空MA逢高止盈。

PVC：

隔夜布倫特原油主力合約反彈至106美元/桶附近，能化品種氛圍整體偏強。目前PVC除正常季節(jié)性檢修外，生產企業(yè)基本上滿負荷生產。上游環(huán)保也對生產并無明顯限制。從近期疫情解封的進度來看，需求或恢復不及預期。市場仍對疫情后房地產及基建政策有一定期待，但從中長期來看，房地產竣工高峰過去，地產后端品種需求下滑較為確定。后期需要進一步跟蹤需求下墜幅度。09合約維持偏空判斷，但短期跌幅較大，不建議追空，建議等待反彈結束。

天然橡膠：

當前供應端伴隨國內外產區(qū)陸續(xù)開割，原料產出增長預期落地，近期泰國降雨較多影響割膠，支撐膠水價格有所走高。需求方面，本周輪胎開工恢復性提升，但是在內銷市場表現(xiàn)較差疊加輪胎廠成品庫存高企的情況下，輪企產能釋放空間受到抑制。庫存方面，截至上周末，青島港口庫存小幅累庫至39.64萬噸，環(huán)比+0.4萬噸/+1.02%。短期來看，預計盤面維持低位震蕩走勢，后期行情能否迎來轉折，重點關注疫情管控政策是否放松及需求恢復力度。操作上，建議短線交易為主。

4. 有色金屬

滬銅：

疫情影響緩和，銅價跌勢放緩。周三銅價震蕩，倫銅收漲0.07%；滬銅主力06合約日盤收跌0.2%，夜盤收漲0.03%。主要消費國中國新增新冠感染下降緩解了近期需求擔憂，日盤銅價反彈。此前因烏克蘭危機、新冠疫情導致國內經濟活動放緩和歐美央行加速收緊流動性的擔憂銅價持續(xù)走弱。美國4月CPI同比增長8.3%，高于預期，仍處于40年高位附近。數(shù)據(jù)公布后美元震蕩走強，外盤銅價跟隨美股回落。中國4月CPI同比上漲2.1%，PPI回落至8%。國內供需兩弱，安泰科4月陰極銅產量同、環(huán)比均回落，前4月同比下降1.0%；SMM４月漆包線、銅箔開工率下滑，５月改善有限。

滬鋁：

5月11日鋁價強勢上行，滬鋁主力06合約日盤收漲2.12%，夜盤收漲0.52%；倫鋁收漲0.42%。華南現(xiàn)貨市場成交較好，近兩日鋁價成本支撐顯現(xiàn)，止跌反彈，但近期鋁價短期內利空因素集中，美元高位震蕩，有色金屬價格承壓，上游復產速度較快而疫情抑制下游需求，但中國多地發(fā)布樓市調控政策，全球電解鋁低庫存仍支撐鋁價，預計鋁價將維持震蕩走勢，觀望為主。短期內疫情是最大的不確定性因素，需持續(xù)關注疫情對各地生產運輸?shù)挠绊懀罄m(xù)關注下游補庫情況以及疫情后期的消費回補情況。

滬鋅：

5月11日滬鋅主力2206合約收于25690元/噸，漲幅0.14%，夜盤漲1.19%，報25870元/噸，LME鋅漲1.67%，報3654.0美元/噸。昨日，宏觀情緒繼續(xù)改善，鋅價止跌。歐洲能源問題所導致的供應端成本支撐猶在，國內鋅錠的出口使得海外供給矛盾部分緩解，支撐邊際減弱。國內基建投資持續(xù)發(fā)力，消費預期向好，但在消費明顯改善前價格上漲動力不足，鋅價或再度回歸震蕩走勢，后續(xù)持續(xù)關注歐洲能源問題、國內消費復蘇情況，警惕宏觀情緒變化。

滬鉛：

5月11日滬鉛主力2206合約收于15120元/噸，跌幅1.27%，夜盤跌0.07%，報15120元/噸，LME鉛跌0.98%，報2118.0美元/噸。受宏觀情緒疊加弱需求影響，鉛價繼續(xù)下跌，目前再生鉛冶煉利潤已處于虧損狀態(tài)，阻礙供應端的恢復，成本支撐開始顯現(xiàn)，另外原再價差繼續(xù)收窄，部分需求回流至原生鉛，鉛價下跌空間有限，或止跌震蕩，后續(xù)關注再生鉛復產情況。

5. 農產品與畜牧果品

油脂：

隔夜美豆和美豆油延續(xù)反彈勢頭，主要受原油價格大漲帶動。此外，明天凌晨將公布USDA5月供需報告。預期USDA將上調本年度美國大豆出口量，以及下調本年度期末庫存，同時將公布下年度美國大豆供需數(shù)據(jù)，由于今年美豆種植面積大幅上調，因此預計新季美豆產量也有望大幅上調。預計本次報告結果偏中性。操作上，如日內有回調，建議油脂多單可輕倉入場；如走勢較強，建議油脂暫時觀望，等待USDA報告公布之后再擇機操作。

豆粕/菜粕：

短美豆跌至前期支撐位有所企穩(wěn)，但美國天氣偏利空，國內進口大豆4月到港量創(chuàng)歷史新高，第二季度菜粕買船也有所增加，整體基本面偏空，需等待5月USDA供需報告和天氣因素發(fā)酵。

玉米：

全球糧食危機持續(xù)發(fā)酵，國內今年擴種大豆或將影響玉米種植面積，美玉米種植面積也有所減少。盤面上，美玉米在770有短期支撐，預計短期將跟隨美玉米有所反彈，長期玉米價格重心上移。建議以逢低做多為主。

白糖：

當前國產糖庫存仍然偏高，需求受疫情影響表現(xiàn)疲弱，后期需關注去庫階段國產糖去庫進度，另外需要警惕的是進口成本高企這一支撐國內糖價的因素正在弱化，主要理由在于宏觀層面，美聯(lián)儲加息速度超預期，給原油以及巴西貨幣匯率帶來較大壓力，糖醇價差大幅縮小，制醇優(yōu)勢已不明顯，新榨季巴西制糖比調整或將不及預期，這會給原糖帶來較大壓力，建議暫時觀望為主。

雞蛋：

供應端，4月全國蛋雞存欄環(huán)比上升，但仍處于歷史同期偏低水平，預計接下來蛋雞的產能水平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回升的趨勢；需求端，當前仍處于消費淡季，下游對高價蛋的承接力度較弱，前期因疫情導致銷區(qū)家庭大量囤蛋的情緒有所緩和，接下來更多地以消化儲備為主，而隨著梅雨季的來臨，下游儲備需求將進一步減弱，預計雞蛋現(xiàn)貨價格將逐步從高位回落。但如果說蛋價已經完全轉勢，我們認為有點為時過早，主要還是緣于今年飼料成本持續(xù)處于高位，下游補欄情緒并不旺，4月全國蛋雞苗補欄量大幅下降，預計8、9月的蛋雞存欄量將再度轉為下降，而8、9月為中秋、國慶雙節(jié)前的需求旺季，蛋價在短暫調整后仍有可能再度上漲。操作上，我們建議短期以空近月多遠月的反套操作為宜。

生豬：

能繁持續(xù)去化帶來未來生豬供給邊際減少，疊加下半年需求旺季逐漸到來，市場對遠期豬價存在向好預期，但從估值角度看，生豬遠月合約較現(xiàn)貨升水較高，畢竟情緒影響市場主體行為，若養(yǎng)殖端受情緒支撐看好后市，出現(xiàn)大量二次育肥或壓欄增重行為，或將限制未來豬價的上行空間，策略方面建議回調做多2209、2211合約，套利方面建議多近月空遠月正套操作，如09-01正套。

蘋果：

昨日蘋果尾盤拉升，提前高價訂園消息刺激盤面，另外昨日陜西局部地區(qū)突發(fā)冰雹，可能影響市場情緒，但整體冰雹預計影響有限，蘋果短期仍處套袋數(shù)據(jù)的真空期，暫時仍以寬幅震蕩為主。操作上建議觀望為主，關注前期9600的承壓。

紅棗：

紅棗短期基本面仍然偏弱無驅動，處于震蕩行情，但考慮到當盤盤面價格處于成本線附近，疊加端午節(jié)備貨或對需求有一定提振效應，中短期可能以偏強震蕩行情為主，操作上以逢低做多為主。

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期市有風險，投資需謹慎。