股指期貨2022/5/9

三大指數(shù)低開(kāi)低走，個(gè)股近3400家下跌

5月6日，受外圍市場(chǎng)影響，三大指數(shù)集體低開(kāi)，開(kāi)盤后指數(shù)弱勢(shì)震蕩，滬指跌超2%失守3000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指近2%。午后，指數(shù)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。板塊方面，鴻蒙、新冠特效藥、石油化工、化纖、新冠檢測(cè)等板塊漲幅居前，餐飲旅游、機(jī)場(chǎng)、房地產(chǎn)、貴金屬、白酒等板塊跌幅居前。

截止收盤，滬指報(bào)3001.56點(diǎn)，跌2.16%；深成指報(bào)10809.88點(diǎn)，跌2.14%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2244.97點(diǎn)，跌1.9%。滬深300報(bào)3908.82點(diǎn)，跌2.53%；中證500報(bào)5563.77點(diǎn)，跌2.16%；上證50報(bào)2719.76點(diǎn)，跌2.9%。兩市合計(jì)成交7597.97億元，北向資金暫停交易。

資金面：

5月7日，央行開(kāi)展100億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放100億元。

截至5月6日，上交所融資余額報(bào)7706.36億元，較前一交易日增加2.78億元；深交所融資余額報(bào)6681.43億元，較前一交易日減少12.53億元；兩市合計(jì)14387.79億元，較前一交易日減少9.75億元。

消息面：

【中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見(jiàn)》】中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見(jiàn)》。目標(biāo)到2025年，以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)取得重要進(jìn)展，縣城短板弱項(xiàng)進(jìn)一步補(bǔ)齊補(bǔ)強(qiáng)，一批具有良好區(qū)位優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源環(huán)境承載能力較強(qiáng)、集聚人口經(jīng)濟(jì)條件較好的縣城建設(shè)取得明顯成效，公共資源配置與常住人口規(guī)?；酒ヅ?，特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，市政設(shè)施基本完備，公共服務(wù)全面提升，人居環(huán)境有效改善，綜合承載能力明顯增強(qiáng)，農(nóng)民到縣城就業(yè)安家規(guī)模不斷擴(kuò)大，縣城居民生活品質(zhì)明顯改善。再經(jīng)過(guò)一個(gè)時(shí)期的努力，在全國(guó)范圍內(nèi)基本建成各具特色、富有活力、宜居宜業(yè)的現(xiàn)代化縣城，與鄰近大中城市的發(fā)展差距顯著縮小，促進(jìn)城鎮(zhèn)體系完善、支撐城鄉(xiāng)融合發(fā)展作用進(jìn)一步彰顯。

【人民日?qǐng)?bào)：全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系】人民日?qǐng)?bào)發(fā)表評(píng)論員觀察，4月29日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，強(qiáng)化土地、用能、環(huán)評(píng)等保障，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。4月26日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議，研究了全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問(wèn)題。這對(duì)于保障國(guó)家安全，暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)、促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，都具有重大意義。全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，充分體現(xiàn)了黨中央著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的決心和信心。

【多地打出樓市調(diào)控組合拳 二季度地產(chǎn)銷售有望企穩(wěn)】財(cái)聯(lián)社5月9日電，多地發(fā)布樓市調(diào)控政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。浙江金華、湖南長(zhǎng)沙、吉林長(zhǎng)春、四川資陽(yáng)等地陸續(xù)打出房地產(chǎn)調(diào)控政策“組合拳”。業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)，各地針對(duì)合理改善型購(gòu)房需求有望進(jìn)一步推出支持舉措。隨著疫情影響減弱，房地產(chǎn)銷售端有望企穩(wěn)。對(duì)于二季度房地產(chǎn)市場(chǎng)，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，目前市場(chǎng)面臨疫情沖擊、需求疲軟等問(wèn)題，隨著政策預(yù)期逐步向好，二季度重點(diǎn)城市或都市圈樓市將有望觸底。

【央行副行長(zhǎng)陳雨露：加快落實(shí)已經(jīng)確定的政策措施 積極主動(dòng)謀劃增量政策工具】中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露表示，下一步，人民銀行將堅(jiān)決落實(shí)好中央政治局會(huì)議精神，督促金融機(jī)構(gòu)用好用足各項(xiàng)金融政策，主動(dòng)靠前服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。重點(diǎn)是加快落實(shí)已經(jīng)確定的政策措施，積極主動(dòng)謀劃增量政策工具，全力以赴支持市場(chǎng)主體紓困發(fā)展，幫助中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶渡過(guò)難關(guān)。比如，對(duì)餐飲、文旅等困難行業(yè)企業(yè)，加快動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押和信用貸款產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；對(duì)受疫情嚴(yán)重影響的群體，靈活采取合理延后還款時(shí)間、延長(zhǎng)貸款期限、延遲還本等方式予以支持；對(duì)公路物流運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)等企業(yè)，加快落實(shí)1000億元再貸款政策，合理支持車貸展期或續(xù)貸；對(duì)“專精特新”中小企業(yè)等科技企業(yè)，加快2000億元科技創(chuàng)新再貸款落地實(shí)施。與此同時(shí)，要繼續(xù)推動(dòng)金融服務(wù)小微企業(yè)“敢貸、愿貸、能貸、會(huì)貸”長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，優(yōu)化信貸資源配置，強(qiáng)化金融科技賦能，努力提升小微企業(yè)融資可得性和便利度。

周五受外圍市場(chǎng)影響，三大指數(shù)低開(kāi)低走，近3400家個(gè)股下跌，賺錢效應(yīng)較差。近期國(guó)內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。節(jié)前政治局會(huì)議的召開(kāi)，再次釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)，穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，5月指數(shù)有望迎來(lái)一定反彈。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)，并表示不考慮加息75bp，整體表態(tài)符合市場(chǎng)預(yù)期。但隨后美股連續(xù)兩天進(jìn)行調(diào)整，美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破3%，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)緊縮的預(yù)期仍在加強(qiáng)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注美國(guó)通脹數(shù)據(jù)走勢(shì)。綜合來(lái)看，二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然承壓，穩(wěn)增長(zhǎng)效果有待觀察，盈利底預(yù)計(jì)二季度出現(xiàn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前仍處于緊縮加快的階段，人民幣貶值壓力凸顯，因此我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)反彈空間有限。指數(shù)預(yù)計(jì)將繼續(xù)震蕩筑底，操作上建議投資者暫時(shí)保持觀望。(僅供參考，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議)

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東吳期貨研究所投資策略早參20220509

1. 宏觀金融衍生品

股指期貨：

周五受外圍市場(chǎng)影響，三大指數(shù)低開(kāi)低走，近3400家個(gè)股下跌，賺錢效應(yīng)較差。近期國(guó)內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。節(jié)前政治局會(huì)議的召開(kāi)，再次釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)，5月指數(shù)有望迎來(lái)一定反彈。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)，并表示不考慮加息75bp，整體表態(tài)符合市場(chǎng)預(yù)期。但隨后美股連續(xù)兩天進(jìn)行調(diào)整，美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破3%，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)緊縮的預(yù)期仍在加強(qiáng)，后續(xù)持續(xù)關(guān)注美國(guó)通脹數(shù)據(jù)走勢(shì)。綜合來(lái)看，二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然承壓，穩(wěn)增長(zhǎng)效果有待觀察，盈利底預(yù)計(jì)二季度出現(xiàn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前仍處于緊縮加快的階段，人民幣貶值壓力凸顯，因此我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)反彈空間有限。指數(shù)預(yù)計(jì)將繼續(xù)震蕩筑底，操作上建議投資者暫時(shí)保持觀望。

國(guó)債期貨：

3月中旬起新冠疫情在全國(guó)擴(kuò)散，在強(qiáng)力的防控措施下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨較大下行壓力；當(dāng)前資金面偏寬松，整體上信貸需要偏弱；在經(jīng)濟(jì)面臨較下下行壓力的背景下，后期貨幣政策仍有寬松空間，但政策上以推動(dòng)寬信用為主。未來(lái)進(jìn)一步確定經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)、央行寬松周期已經(jīng)結(jié)束前，國(guó)債利率仍有較大概率會(huì)低位區(qū)間徘徊。此外美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入緊縮周期，美國(guó) 10 年期國(guó)債利率趨于上行，中美 10年期國(guó)債利差倒掛，會(huì)牽制中國(guó) 10 年期國(guó)債利率的波動(dòng)。策略上 10 年期國(guó)債期貨主力合約建議逢低做多，逢高了解頭寸。

2. 黑色系板塊

螺卷：

夜盤鋼材價(jià)格繼續(xù)增倉(cāng)下跌，螺紋/熱卷跌幅超2%，近期主要還是因需求現(xiàn)實(shí)差而且預(yù)期也開(kāi)始走弱引發(fā)的負(fù)反饋，廢鋼、焦煤等堅(jiān)挺的原材料都開(kāi)始下調(diào)價(jià)格對(duì)成材的成本支撐有所弱化，預(yù)計(jì)近期將繼續(xù)趨弱調(diào)整，周末鋼坯價(jià)格下調(diào)50至4710元/噸，與螺紋盤面相當(dāng)，操作上建議反彈參與少量空單。

鐵礦：

鐵礦盤面出現(xiàn)明顯回落，走的是成材需求弱勢(shì)，被動(dòng)減產(chǎn)，造成負(fù)反饋的邏輯，鐵礦自身基本面其實(shí)變化并不大，供應(yīng)有回升預(yù)期，但仍需關(guān)注持續(xù)性，需求端生鐵還是環(huán)比在回升。目前來(lái)看，鋼材終端需求確實(shí)表現(xiàn)的比較弱，且最大的隱憂在于旺季即將結(jié)束，接下來(lái)還面臨疫情和天氣因素的雙重?fù)?dān)憂。因此鋼廠是有減產(chǎn)的壓力的，鐵礦盤面或繼續(xù)表現(xiàn)的偏弱一些。不過(guò)基差維持高位，也隱含了一部分悲觀預(yù)期，單邊建議觀望，9-1正套繼續(xù)持有。

雙焦：

焦炭現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始走弱，第一輪200元/噸現(xiàn)貨提降逐步落地，預(yù)計(jì)還會(huì)有2-3輪現(xiàn)貨提降。價(jià)格走弱的原因，一是鋼廠低利潤(rùn)低需求的背景下有減產(chǎn)的壓力，二是隨著物流好轉(zhuǎn)，焦炭供應(yīng)近期是有所增加的，鋼廠經(jīng)過(guò)近期補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存也有所回升。因此在供應(yīng)回升，需求有回落壓力的背景下，焦炭短期或有繼續(xù)回落的可能，不過(guò)09合約盤面已經(jīng)反映了3-4輪現(xiàn)貨提降，后期下跌速度或有所放緩，操作上建議觀望。焦煤方面，鋼聯(lián)的庫(kù)存數(shù)據(jù)，焦煤總庫(kù)存連續(xù)兩周增加，可能是受物流恢復(fù)后下游集中倒庫(kù)所致，也表明前期焦煤供需缺口并沒(méi)有那么大，不過(guò)從供需數(shù)據(jù)來(lái)看依然沒(méi)有到寬松的局面，操作上建議觀望。

雙硅：

硅錳當(dāng)前庫(kù)存繼續(xù)下降，但供需基本面依舊較寬松，無(wú)上行驅(qū)動(dòng)，成本由于焦炭?jī)r(jià)格下跌有小幅下移，但成本支撐力度仍強(qiáng)，下行空間不多，預(yù)計(jì)成本線附近波動(dòng)。硅鐵庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，供需受非鋼需求回落影響，由偏緊向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，此前走預(yù)期上漲的邏輯消失，期現(xiàn)都將有所走弱，且成本支撐力度弱，回調(diào)空間較大。但當(dāng)前已回調(diào)很多，繼續(xù)追空風(fēng)險(xiǎn)較大，可多硅錳空硅鐵套利。

3. 能源化工：

原油：

隨著歐盟委員會(huì)討論對(duì)俄羅斯第六輪制裁，其中包含石油禁令，以及俄羅斯節(jié)前切斷歐洲二國(guó)天然氣供應(yīng)，俄歐沖突加劇，原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增加帶動(dòng)油價(jià)周內(nèi)上漲。其他供應(yīng)端方面，OPEC4月產(chǎn)量?jī)H增加1萬(wàn)桶/日，頁(yè)巖油巨頭先鋒自然CEO稱EIA對(duì)美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)估過(guò)于樂(lè)觀。成品油方面，美國(guó)東海岸柴油庫(kù)存降至歷史新低，汽油庫(kù)存同樣跌至多年低點(diǎn)，裂解繼續(xù)攀升，給予油價(jià)強(qiáng)勁支撐。預(yù)計(jì)油價(jià)總體震蕩偏強(qiáng)，下方布油95-100、美油90-95支撐依然堅(jiān)挺，中期有望震蕩偏強(qiáng)。

瀝青：

5月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青裝置開(kāi)工率小幅增加1.6%至23.2%，廠庫(kù)下降勢(shì)頭放緩，因上周大部分時(shí)間處在法定勞動(dòng)節(jié)假期中。可以看到4月下半月以來(lái)下游備貨情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)，瀝青高頻數(shù)據(jù)邊際改善，疊加近期油價(jià)持續(xù)反彈，建議延續(xù)逢低做多思路。

LPG：

月初沙特CP出臺(tái)，丙丁烷價(jià)格均有明顯下調(diào)，結(jié)束三個(gè)月來(lái)的持續(xù)上行走勢(shì)，進(jìn)口支撐力度削弱；供應(yīng)方面，主營(yíng)部分煉廠裝置負(fù)荷提升，供應(yīng)端有增量預(yù)期，而市場(chǎng)需求相對(duì)薄弱，五月國(guó)內(nèi)疫情仍未能完全緩解受此抑制終端需求同比仍有下降。當(dāng)前氣價(jià)相同比往年處于高位終，終端成本高企減少用量。假期后補(bǔ)貨季結(jié)束后整體供需格局較前期轉(zhuǎn)而寬松。操作建議：待逢高沽空機(jī)會(huì)。

甲醇：

上周五日盤沖高回落，空頭減倉(cāng)主導(dǎo)價(jià)格小幅抬升，但夜盤受到發(fā)改委價(jià)格司明確煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間上限消息面的影響大幅回落。甲醇供應(yīng)端維持高位運(yùn)行而需求端并無(wú)明顯改善，基本面現(xiàn)實(shí)端偏弱。MTO新裝置存投產(chǎn)預(yù)期和成本端市場(chǎng)煤資源依舊偏緊仍有一定支撐但需觀察煤炭限價(jià)政策的執(zhí)行情況、坑口煤價(jià)能否企穩(wěn)以及天津渤化的投產(chǎn)和運(yùn)行情況，以底部震蕩偏弱看待，操作上單邊觀望為主或采取高拋低吸的震蕩思路。套利方面，基于09合約現(xiàn)實(shí)端偏弱，01合約為傳統(tǒng)旺季合約，09-01逢高反套。

PVC：

供應(yīng)端目前生產(chǎn)利潤(rùn)不錯(cuò)，開(kāi)工積極性較強(qiáng)，除正常季節(jié)性檢修外，生產(chǎn)企業(yè)基本上滿負(fù)荷生產(chǎn)。上游環(huán)保也對(duì)生產(chǎn)并無(wú)明顯限制。從近期疫情解封的進(jìn)度來(lái)看，需求或恢復(fù)不及預(yù)期。從中長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)竣工高峰過(guò)去，地產(chǎn)后端品種需求下滑較為確定。后期需要進(jìn)一步跟蹤需求下墜幅度。09合約維持偏空判斷。

天然橡膠：

當(dāng)前現(xiàn)實(shí)需求的持續(xù)低迷是對(duì)盤面構(gòu)成壓制的關(guān)鍵因素。雖然五一假期后輪隨著輪胎企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，將拉動(dòng)整體開(kāi)工環(huán)比回升，但是，鑒于國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)依然存在不確定性，內(nèi)銷市場(chǎng)表現(xiàn)較差，疊加輪胎廠成品庫(kù)存高企，進(jìn)而拖累輪企產(chǎn)能釋放空間。而供應(yīng)端處于國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)割、天膠產(chǎn)出逐漸增多的階段。國(guó)內(nèi)進(jìn)口則處在季節(jié)性進(jìn)口淡季，加之船期問(wèn)題、港口靜置期等因素影響，進(jìn)口將受到一定制約。因此，橡膠價(jià)格向上缺乏基本面的有效驅(qū)動(dòng)，而向下在絕對(duì)價(jià)格及非標(biāo)基差低位支撐下，空間或相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期盤面維持低位震蕩走勢(shì)。后期行情能否迎來(lái)轉(zhuǎn)折，重點(diǎn)關(guān)注疫情管控政策變化及需求恢復(fù)力度。操作上，建議短線交易為主。

4. 有色金屬

滬銅：

需求擔(dān)憂延續(xù)，銅價(jià)維持弱勢(shì)。上周五銅價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，倫銅收跌0.76%；滬銅主力06合約日盤收跌0.98%，夜盤收跌0.19%。烏克蘭危機(jī)、新冠疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩和歐美央行加速收緊流動(dòng)性的擔(dān)憂繼續(xù)施壓銅價(jià)。美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)目前足夠強(qiáng)勁，足以讓美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持目前的緊縮路線。LME銅庫(kù)存升至17.0萬(wàn)噸，創(chuàng)去年11月以來(lái)新高。上周SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存周環(huán)比增加0.94萬(wàn)噸至12萬(wàn)噸，較去年同期低22.2萬(wàn)噸。節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)不及預(yù)期。中汽協(xié)預(yù)估4月汽車行業(yè)銷量預(yù)計(jì)完成117.1萬(wàn)輛，同環(huán)比均近腰斬。關(guān)注中國(guó)4月貿(mào)易帳及銅進(jìn)口數(shù)據(jù)。

滬鋁：

上周鋁價(jià)弱勢(shì)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格亦大跌。近期鋁價(jià)短期內(nèi)利空因素集中，中美及歐元區(qū)制造業(yè)活動(dòng)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，有色金屬價(jià)格承壓，上游復(fù)產(chǎn)速度較快而疫情抑制下游需求，但中國(guó)多地發(fā)布樓市調(diào)控政策，全球電解鋁低庫(kù)存仍支撐鋁價(jià)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)將維持震蕩走勢(shì)，觀望為主。繼續(xù)關(guān)注近期疫情爆發(fā)對(duì)各地生產(chǎn)運(yùn)輸?shù)挠绊?。繼續(xù)關(guān)注庫(kù)存、產(chǎn)能變化及俄烏局勢(shì)變動(dòng)。

滬鋅：

5月6日滬鋅主力2206合約收于26860元/噸，跌幅2.45%，夜盤跌2.64%，報(bào)26355元/噸，LME鋅跌2.39%，報(bào)3791.0美元/噸。LME庫(kù)存較前日增加1200噸至94375噸，高雄倉(cāng)庫(kù)貢獻(xiàn)主要增幅，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期開(kāi)始落地。供應(yīng)方面，鋅精礦進(jìn)口轉(zhuǎn)為盈利，改善國(guó)內(nèi)鋅錠供應(yīng)預(yù)期，SMM預(yù)計(jì)2022年5月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.18萬(wàn)噸至51.73萬(wàn)噸，同比去年增加2.27萬(wàn)噸。目前市場(chǎng)供應(yīng)端矛盾趨弱，關(guān)注點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移至消費(fèi)端，在消費(fèi)落地前鋅價(jià)無(wú)明顯上沖動(dòng)能，但支撐依然存在。

滬鉛：

5月6日滬鉛主力2206合約收于15775元/噸，漲幅0.10%，夜盤跌0.48%，報(bào)15695元/噸，LME鉛跌1.87%，報(bào)2230.0美元/噸。供應(yīng)方面，再生鉛開(kāi)工繼續(xù)改善，但離正常水平還有一定差距。需求方面，理論出口窗口關(guān)閉，后續(xù)出口對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用有限。整體鉛市場(chǎng)基本面趨弱，原再價(jià)差處于高位，短期注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)關(guān)注再生鉛復(fù)產(chǎn)情況。

5. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品

油脂：

五一節(jié)后兩個(gè)交易日國(guó)內(nèi)油脂整體大跌，主要是受美元加息金融市場(chǎng)集體走弱拖累，再加上本周將公布MPOB和USDA兩份重要報(bào)告，因此此前漲幅較大的油脂市場(chǎng)資金撤離明顯。不過(guò)油脂供需緊張的格局并沒(méi)有改變，因此調(diào)整過(guò)后仍有望走強(qiáng)。操作上，建議在周四USDA5月供需報(bào)告公布之前暫時(shí)維持觀望。

豆粕/菜粕：

短期菜粕弱于豆粕，但都跟隨美豆震蕩偏弱。美豆種植天氣近期有所轉(zhuǎn)好，國(guó)內(nèi)豆菜粕庫(kù)存皆在累庫(kù)期，壓榨量和開(kāi)機(jī)率也在逐漸恢復(fù)。建議輕倉(cāng)做空，等待天氣因素發(fā)酵和5月份USDA供需報(bào)告。

玉米：

美玉米受種植天氣轉(zhuǎn)好影響震蕩偏弱，全球糧食危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，且國(guó)內(nèi)今年擴(kuò)種大豆或?qū)⒂绊懹衩追N植面積，長(zhǎng)期玉米價(jià)格重心上移，短期將跟隨美玉米震蕩，建議高拋低吸。短期支撐位2975。

白糖：

國(guó)際方面：巴西開(kāi)榨有所延遲，目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)仍然是巴西新榨季制糖比的調(diào)整情況，雖然乙醇折糖價(jià)較糖價(jià)仍然高出1美分/磅左右，但仍需持續(xù)關(guān)注國(guó)際原油以及巴西雷亞爾兌美元的匯率情況。另外印度本榨季超預(yù)期的食糖產(chǎn)量在某種程度上也中和了巴西下調(diào)制糖比的利多影響，我們對(duì)原糖短期仍然維持偏高位震蕩的觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面：雖然當(dāng)前國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存仍然偏高，疫情對(duì)消費(fèi)的影響也仍然存在，但隨著去庫(kù)期來(lái)臨疊加疫情逐步得到控制，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒅鸩阶邚?qiáng)，進(jìn)口方面因內(nèi)外價(jià)差仍處于倒掛狀態(tài)整體對(duì)國(guó)內(nèi)的沖擊偏小，但也需警惕糖漿及預(yù)拌粉等替代品進(jìn)口的增長(zhǎng)。

主要觀點(diǎn)：目前鄭糖主力合約與現(xiàn)貨基本處于平水狀態(tài)，同時(shí)也大幅低于配額外進(jìn)口成本，整體處于估值低位，繼續(xù)下跌空間有限，策略方面可以考慮逢低布局反彈多單，但反彈空間一是取決于外盤，二是取決于國(guó)內(nèi)食糖的去庫(kù)進(jìn)度。

雞蛋：

供應(yīng)端，4月全國(guó)蛋雞存欄環(huán)比上升，但仍處于歷史同期偏低水平，預(yù)計(jì)接下來(lái)蛋雞的產(chǎn)能水平將繼續(xù)呈現(xiàn)小幅回升的趨勢(shì)；需求端，當(dāng)前仍處于消費(fèi)淡季，下游對(duì)高價(jià)蛋的承接力度較弱，前期因疫情導(dǎo)致銷區(qū)家庭大量囤蛋的情緒有所緩和，接下來(lái)更多地以消化儲(chǔ)備為主，而隨著梅雨季的來(lái)臨，下游儲(chǔ)備需求將進(jìn)一步減弱，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將逐步從高位回落。但我們對(duì)遠(yuǎn)期蛋價(jià)并不悲觀，主要還是緣于今年飼料成本持續(xù)處于高位，下游補(bǔ)欄情緒并不旺，4月全國(guó)蛋雞苗補(bǔ)欄量大幅下降，預(yù)計(jì)8、9月的蛋雞存欄量將再度轉(zhuǎn)為下降，而8、9月為中秋、國(guó)慶雙節(jié)前的需求旺季。操作上，我們建議短期以空近月多遠(yuǎn)月的反套操作為宜。

生豬：

能繁持續(xù)去化帶來(lái)未來(lái)生豬供給邊際減少，疊加下半年需求旺季逐漸到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期豬價(jià)存在向好預(yù)期，但從估值角度看，生豬遠(yuǎn)月合約較現(xiàn)貨升水較高，畢竟情緒影響市場(chǎng)主體行為，若養(yǎng)殖端受情緒支撐看好后市，出現(xiàn)大量二次育肥或壓欄增重行為，或?qū)⑾拗莆磥?lái)豬價(jià)的上行空間，策略方面建議單邊暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)線建議多近月空遠(yuǎn)月正套操作，比如07-01正套或09-01正套。

蘋(píng)果：

蘋(píng)果舊果逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，價(jià)格暫趨穩(wěn)定，對(duì)新季合約的進(jìn)一步利多效應(yīng)減退。新季蘋(píng)果自身短期缺乏進(jìn)一步推高的題材，可能面臨一定調(diào)整，但產(chǎn)區(qū)砍樹(shù)、棄種疊加局部坐果偏差帶來(lái)的減產(chǎn)預(yù)期仍然較強(qiáng)，在短期整體影響程度仍然無(wú)法明晰的情況下，加上后期仍存在天氣干擾風(fēng)險(xiǎn)，以高位震蕩為主。操作上建議觀望。

紅棗：

紅棗短期基本面仍然偏弱，但考慮到當(dāng)盤盤面價(jià)格處于成本線附近，疊加端午節(jié)備貨或?qū)π枨笥幸欢ㄌ嵴裥?yīng)，中短期可能以偏強(qiáng)震蕩行情為主，操作上以逢低做多為主。

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